基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：地產(chǎn)逐步修復(fù)背景下化工產(chǎn)品有哪些投資機(jī)會(huì)

敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明分析師：王明輝(執(zhí)業(yè)S1130521080003)分析師：陳屹(執(zhí)業(yè)S1130521050001)投資邏輯房地產(chǎn)行業(yè)利好政策密集出臺(tái)，在地產(chǎn)復(fù)蘇的背景下，相關(guān)化學(xué)品盈利將有所修復(fù)。2023年7月后，多地多部門密TDI、PVC、純堿、有機(jī)硅等品種，與地產(chǎn)相關(guān)的需求占比粗略統(tǒng)計(jì)分別為60%、70%、90%、61%、49%、34%。投資建議與估值除了關(guān)注價(jià)格彈性之外，我們建議關(guān)注自身產(chǎn)能有擴(kuò)張的標(biāo)的，同時(shí)，需關(guān)注產(chǎn)品自身的供需格局，最好在24年格風(fēng)險(xiǎn)提示 5二、地產(chǎn)復(fù)蘇下，相關(guān)化工品需求將逐步修復(fù) 7 7 7 9 2.3.1鈦白粉60%需求集中于涂料，出口占比約37%，且未來出 2.3.2近期跟蹤：需求復(fù)蘇背景下，預(yù)計(jì) 2.6.2近況更新：預(yù)計(jì)短期內(nèi)，價(jià)格處于 三、投資建議 5 7 7 7 8 8 8敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 9 9 9 一、政策利好頻繁落地，地產(chǎn)行業(yè)弱復(fù)蘇近期房地產(chǎn)利好政策頻繁落地。2023年7月以來，中央發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，房地產(chǎn)行圖表1：2023年7月以來中央層面出臺(tái)的房地產(chǎn)相關(guān)政策時(shí)間會(huì)議/文件主要內(nèi)容7.7住建部《關(guān)于扎實(shí)有序推進(jìn)城市更新工作的通知》7.12央行《關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》明確“金融16條”中的政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至7.142023年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)央行鄒瀾:支持和鼓勵(lì)商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。滿足行業(yè)合理融資需求繼續(xù)為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有序出清創(chuàng)造有利金融環(huán)境。7.24中央政治局會(huì)議適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，積極推動(dòng)城中村改造和平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。7.31國常會(huì)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。8.1央行、外匯局2023年下半年工作會(huì)議支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。落實(shí)好“金融16條”，延長(zhǎng)保交樓貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對(duì)住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。8.3金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。8.4新聞發(fā)布會(huì)央行鄒瀾:近年來企業(yè)貸款利率下降成效明顯,未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用,指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。8.25住建部、央行、金融監(jiān)管局《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申請(qǐng)貸款購買商品住房時(shí)，家庭成員在當(dāng)?shù)孛聼o成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。納入“一城一策”工具箱。8.25財(cái)政部、稅務(wù)局、住建部《關(guān)于延續(xù)實(shí)施支持居民換購住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購買住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。8.25《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》房建設(shè)質(zhì)量，同時(shí)注重加強(qiáng)配套設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)供給。8.27《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平排》房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。8.31《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款置換存量首套住房商業(yè)協(xié)商變更合同約定的利率水平。貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20%、30%。二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率加20個(gè)基點(diǎn)?！蛾P(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》8.319.04遼寧沈陽認(rèn)房不認(rèn)貸、降低首付比例優(yōu)化住房信貸政策：認(rèn)房不認(rèn)貸；降低商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付比例要求。對(duì)于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一調(diào)整為不低于20%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一調(diào)整為不低于30%。支持沈陽市高層次人動(dòng)產(chǎn)登記服務(wù)。的存量個(gè)人住房貸款最低可調(diào)整至原貸款發(fā)放時(shí)所在城市首套房貸利率政策下限，并按照三類情形分別進(jìn)行調(diào)整。原貸款發(fā)放時(shí)執(zhí)行所在貸款利率，客戶無需單獨(dú)申請(qǐng)。而“二套轉(zhuǎn)首套”、不良狀態(tài)存量貸款等其他情況則需要客戶單獨(dú)申請(qǐng)。國有大中型銀行齊發(fā)存量房貸利率下調(diào)細(xì)則9.079.07上海放寬房公積金提取一是支持購買更新改造后房屋公積金提取。二是支持項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)租房公積金提取。三是擴(kuò)大提取申請(qǐng)人范圍。房且在供，首付40%，利率為L(zhǎng)PR+30BP，即4.5%。9.09廣州首套房貸突破LPR下限9.11上海延長(zhǎng)公積金貸款年限對(duì)借款人購買6（含）至35年之間房齡的存量住房的住房公積金最長(zhǎng)貸款期限進(jìn)行調(diào)整。9.12河南鄭州放松限購、降低首付比例一、取消限制性購售政策。二、降低商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付比例要求。三、積極開展商品房促銷售活動(dòng)。四、支持房企項(xiàng)目建設(shè)。五、加快保交樓進(jìn)度。六、優(yōu)化不動(dòng)產(chǎn)登記服務(wù)。9.13浙江杭州降低房貸利率況符合所在城市首套住房標(biāo)準(zhǔn)的其他存量住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。9.15安徽合肥取消限購、取消限售再審核購房資格。調(diào)整限售政策，銷售登記起始時(shí)間在本通知發(fā)布后低存量首套住房貸款利率。冰箱冷柜、沙發(fā)等，在裝修環(huán)節(jié)中輔以膠粘劑等90%、61%、49%、34%。敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明有機(jī)硅中間有機(jī)硅中間體鈦白粉聚合MDIPVCTDI品件窗材2.1聚合MDI2.1.1聚合MDI壁壘較高，僅有少數(shù)廠家可生產(chǎn)圖表3：2022年我國聚合MDI消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖表4：我國聚合MDI消費(fèi)量（萬噸）2%3%3%2%3%5%3%8%52%5%52%5%80604020020182019202020212022圖表5：我國聚合MDI產(chǎn)能、產(chǎn)量圖表6：我國聚合MDI進(jìn)出口3002502005002018201920202021202220188060402002018201920202021202220231-7月圖表7：聚合MDI企業(yè)產(chǎn)能企企業(yè)名稱萬華化學(xué)地址地址投產(chǎn)時(shí)間投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)能（萬噸）產(chǎn)能（萬噸）162煙臺(tái)2008年1月66寧波2006年1月24寧波2007年1月48福建2022年12月24巴斯夫41.7上海2006年12月10.5上海2018年3月7.2重慶2015年9月24.0科思創(chuàng)上海2008年1月36亨斯邁17.7上海2006年12月10.5上海2018年3月7.2東曹瑞安浙江2008年1月4.8合計(jì)262.2圖表8：中國聚合MDI供需平衡表（萬噸）201820192020202120222023E2024E2024E0600952.1.2近況更新：冰箱出口量抬升，MDI需求有較強(qiáng)支撐 Wind美國:已開工的新建私人住宅:折年數(shù):季調(diào)月Wind美國:新建住房銷售月009008006005004003002000中國家用冰箱產(chǎn)量（萬臺(tái)）敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明2020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07圖表11：MDI月度產(chǎn)量圖表12：MDI價(jià)格（元/噸）30252050MDI月度產(chǎn)量（萬噸）純MDI聚合MDI02.2TDI2.2.1歐洲產(chǎn)能或有收縮，未來新增產(chǎn)能集中在國內(nèi)TDI全稱甲苯二異氰酸酯，是全球廣泛的重要有機(jī)化工材料，下游主要圖表13：2022年我國TDI需求結(jié)構(gòu)圖表14：TDI消費(fèi)量（萬噸）彈性體4%其他2%膠黏劑/密封90807060504030200201720182019202020212022敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖表15：TDI產(chǎn)能、產(chǎn)量圖表16：TDI進(jìn)出口8060402002018/1/12019/1/4035302520502017202020212017202020212022出口量（萬噸）進(jìn)口量（萬噸）地區(qū)公司名稱202120222023E2024E歐洲合計(jì)RioTercero合計(jì)40.840.840.840.8亞洲4054055555554216421704229.504229.5341.8350.8363.3396.3敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖表18：中國TDI供需平衡表TDITDI供需平衡表2017201820192020202120222023E2024E47542229729供需缺口-1130642.2.2近況更新WindTDI-0.62*甲苯日Wind市場(chǎng)價(jià)(中間價(jià)):甲苯二異氰酸酯(TDI)(國產(chǎn)):華東地Wind出廠價(jià):甲苯:上海石化日400002000000864208642040353025205020172018201720182019進(jìn)口量（萬噸）出口量（萬噸）敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明22%60%22%60%2.3鈦白粉2.3.1鈦白粉60%需求集中于涂料，出口占比約37%，且未來出口比例將進(jìn)一步提升9%9%9%300250200500201820192020202120226005004003002000201820192020202120222018806040200201720182019進(jìn)口量（萬噸）202020212022出口量（萬噸）20231-7月2023-012023-012023-022023-032023-052023-062023-072023-082023-102023-122024-122025-06353敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明7558廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能中核鈦白甘肅省40山東道恩山東省安納達(dá)安徽省裕興化工山東省超彩鈦白安徽省3金海鈦業(yè)山東省20安徽迪諾安徽省4山東東佳集團(tuán)山東省24惠云鈦業(yè)廣東省7祥海鈦業(yè)山東省6蒼梧順風(fēng)廣西壯族自治區(qū)6山東蒂澳山東省1廣西廣峰廣西壯族自治區(qū)3上海澎博上海市2藤縣雅照廣西壯族自治區(qū)3上海江滬上海市5廣西百合廣西壯族自治區(qū)3攀枝花正源四川省6廣西金茂廣西壯族自治區(qū)力卓釩鈦四川省3平桂飛碟廣西壯族自治區(qū)3瑞康鈦業(yè)四川省6廣西藍(lán)星大華廣西壯族自治區(qū)7攀枝花鈦都四川省3廣西西隴廣西壯族自治區(qū)6龍佰四川鈦業(yè)四川省45廣西德天廣西壯族自治區(qū)2天原集團(tuán)四川省勝威福全貴州省攀枝花東方四川省河北惠爾信河北省5攀枝花鈦海四川省8安陽宏大河南省1攀枝花大互通四川省5龍佰集團(tuán)(焦作)河南省65攀枝花興中四川省5武漢方圓湖北省攀枝花海峰鑫四川省6龍蟒鈦業(yè)(襄陽)湖北省攀枝花天倫四川省4衡陽玉兔湖南省9攀枝花鼎星四川省4鴻洋鈦業(yè)江蘇省2富民龍騰云南省3江蘇鈦白江蘇省5云南大互通云南省6蘇州宏豐江蘇省5昆明東昊云南省5南京鈦白江蘇省新立鈦業(yè)云南省江西添光江西省5嘉興鴻鵠浙江省2錦州鈦業(yè)遼寧省寧波新福鈦白浙江省攀鋼重慶鈦業(yè)重慶市重慶新華化工重慶市3合計(jì)540敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明2015-052015-102015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-0420192020202120222023E2024E55供給-需求72.3.2近期跟蹤：需求復(fù)蘇背景下，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩向上806040200房屋新開工面積：累計(jì)同比（%）房屋竣工面積：累計(jì)同比（%）20501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明30%37%5%5%30%37%5%5%圖表32：鈦白粉價(jià)格價(jià)差圖表33：當(dāng)前鈦25000200000金紅石型鈦白粉價(jià)差（元/噸）硫酸法銳鈦型鈦白粉（元/噸）硫酸法金紅石型鈦白粉（元/噸）302520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202220232.4純堿在工業(yè)生產(chǎn)中，純堿廣泛應(yīng)用于平板玻璃、無機(jī)鹽、日用玻璃、洗滌劑和氧化鋁等行業(yè)。250020005000201820192020202120222500200050002018201920202021202225020050020172018201920202021202220231-201720182019202020212022純堿進(jìn)口量（萬噸）純堿出口量（萬噸）純堿進(jìn)口量（萬噸）敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明分散，遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。企業(yè)企業(yè)產(chǎn)能（萬噸）產(chǎn)能（萬噸）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間金山化工合計(jì)1020廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能安徽紅四方安徽省50中鹽昆山江蘇省85安徽德邦安徽省60晶昊鹽化江西省60福州耀隆福建省40遼寧大化遼寧省60金昌氨堿源甘肅省20中鹽化工內(nèi)蒙古自治區(qū)40南方堿業(yè)廣東省60博源銀根化工內(nèi)蒙古自治區(qū)150三友化工河北省230寧夏日盛寧夏回族自治區(qū)30河南金山河南省390青海鹽湖青海省120昊華駿化河南省80青海昆侖青海省150中源化學(xué)河南省140青海發(fā)投青海省140桐柏海晶河南省20青海五彩青海省110湖北雙環(huán)湖北省110山東?；綎|省300應(yīng)城新都湖北省65山東海天山東省150湘潭堿業(yè)湖南省30陜西興化陜西省30冷水江堿業(yè)湖南省20四川廣宇四川省25徐州豐成江蘇省60四川和邦四川省120連云港堿業(yè)江蘇省130天津渤化天津市80江蘇井神江蘇省70云維股份云南省20中海華邦江蘇省70杭州龍山浙江省40江蘇華昌江蘇省70重慶和友重慶市40實(shí)聯(lián)化工江蘇省110重慶湘渝鹽化重慶市80合計(jì)3655純堿供需平衡表純堿供需平衡表201820192020202120222023E2024E純堿產(chǎn)能（萬噸）3140329033273416345536854075YOY4.80%1.10%2.70%1.10%6.70%10.60%敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明產(chǎn)能利用率81.10%82.90%76.80%79.50%82.50%81.00%80.00%純堿產(chǎn)量（萬噸）254527282555271628522984.853260YOY7.20%-6.30%6.30%5.00%4.66%9.22%實(shí)際消費(fèi)量（萬噸）2411256424252592277429133050YOY6.40%-5.40%6.90%7.00%5.00%4.70%進(jìn)口量（萬噸）2936248出口量（萬噸）138144138762037680凈出口（萬噸）108125102521916690供需缺口/庫存26392872-11361202.4.2近期跟蹤：庫存處于較低位置，價(jià)格波動(dòng)較大 5%0%2019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04產(chǎn)量:平板玻璃:當(dāng)月值月產(chǎn)量:平板玻璃:當(dāng)月同比Wind產(chǎn)量:純堿:全國周0Wind開工率:純堿:全國周0敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明其他,26%管材,27%料,2%鞋及鞋底材料其他,26%管材,27%料,2%鞋及鞋底材料,4%人造革,3%管件,4% 000 2.5PVC型材/門窗、板材、薄膜、電纜、片材等方面，其中管材占比最大，管材占到下游需求的34%左右的水平，型材近幾年占比略有下降，鋪地制品、墻板占比在提升，而鋪地制品目圖表47：2022年我國PVC消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖表48：PVC消費(fèi)量（萬噸）25002000500020182019202020212022圖表49：PVC產(chǎn)能、產(chǎn)量圖表50：PVC出口占比約10%左右25002000500020182019202020212022250200500201820192020202120222023201820192020月進(jìn)口量（萬噸）出口量（萬噸）進(jìn)口量（萬噸）敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能廠商簡(jiǎn)稱省份產(chǎn)能安徽華塑安徽省60青海宜化青海省30萬華福建福建省40煙臺(tái)萬華氯堿山東省40金川新融甘肅省20齊魯石化山東省30甘肅金川甘肅省30東岳化工山東省甘肅銀光甘肅省德州實(shí)華山東省60東曹(廣州)化工廣東省22青島海灣山東省100廣西華誼廣西壯族自治區(qū)40恒通化工山東省30三友集團(tuán)河北省40山東魯泰山東省38滄州聚隆河北省63泰汶鹽化山東省昊華宇航河南省40信發(fā)集團(tuán)山東省115河南聯(lián)創(chuàng)河南省30山西榆社山西省40神馬氯堿河南省20瑞恒化工山西省60濟(jì)源方升河南省5霍家工業(yè)山西省黑龍江昊華化工黑龍江省30陽煤昔陽山西省湖北宜化集團(tuán)湖北省25陜西金泰陜西省30衡陽建滔湖南省22陜西北元陜西省110泰州聯(lián)成江蘇省60天原集團(tuán)四川省40蘇州華蘇江蘇省樂山永祥四川省航錦科技遼寧省5新金路四川省30包頭海平面內(nèi)蒙古自治區(qū)40渤化化工天津市80內(nèi)蒙古宜化內(nèi)蒙古自治區(qū)45LG渤海天津市40吉蘭泰內(nèi)蒙古自治區(qū)40新疆宜化新疆維吾爾自治區(qū)30君正能源內(nèi)蒙古自治區(qū)70新疆中泰新疆維吾爾自治區(qū)210烏?；?nèi)蒙古自治區(qū)30新疆天業(yè)新疆維吾爾自治區(qū)140中谷礦業(yè)內(nèi)蒙古自治區(qū)30新疆圣雄新疆維吾爾自治區(qū)55三聯(lián)化工內(nèi)蒙古自治區(qū)40伊犁南崗新疆維吾爾自治區(qū)伊東東興內(nèi)蒙古自治區(qū)36阿拉爾青松新疆維吾爾自治區(qū)億利化學(xué)內(nèi)蒙古自治區(qū)50云南能投化工云南省鄂爾多斯氯堿內(nèi)蒙古自治區(qū)80天冶化工云南省寧夏金昱元寧夏回族自治區(qū)70云南南磷云南省30寧夏英力特寧夏回族自治區(qū)27臺(tái)塑寧波浙江省40鹽湖元品青海省20浙江嘉化浙江省30鹽湖海納青海省20韓華化學(xué)(寧波)浙江省32鹽湖鎂業(yè)青海省80合計(jì)2801敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖表52：中國PVC供需平衡表（萬噸）201820192020202120222023E2024E02.5.2近期跟蹤:價(jià)格有所反彈，盈利有所修復(fù)圖表53：PVC價(jià)格圖表54：PVC毛利40002000PVC價(jià)格走勢(shì)（元/噸）PVC毛利（元/噸）250020005000圖表55：PVC華東庫存圖表56：PVC產(chǎn)能集中度0敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明省份產(chǎn)能省份產(chǎn)能2.6有機(jī)硅有機(jī)硅單體中，甲基氯硅烷（甲基單體）是應(yīng)用最廣的一類，占比圖表57：2022年我國有機(jī)硅DMC消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖表58：有機(jī)硅DMC消費(fèi)量（萬噸）1.69%35.63%62.68%硅橡膠硅油硅樹脂806040200201720182019202020212022圖表59：DMC產(chǎn)能、產(chǎn)量圖表60：DMC進(jìn)出口3002502005002017201820192020202120225045403530252050201720182019進(jìn)口量（萬噸）201720182019進(jìn)口量（萬噸）出口量（萬噸）廠商簡(jiǎn)稱廠商簡(jiǎn)稱三友硅業(yè)河北省湖北興瑞湖北省陶氏有機(jī)硅(張家港)江蘇省20江西藍(lán)星星火江西省25內(nèi)蒙恒業(yè)成內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)蒙恒星內(nèi)蒙古自治區(qū)金嶺化學(xué)山東省8敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明魯西硅化工山東省4東岳有機(jī)硅山東省30合盛硅業(yè)(四川)四川省9新疆西部合盛硅業(yè)新疆維吾爾自治區(qū)20合盛硅業(yè)(鄯善)新疆維吾爾自治區(qū)50云南能投化工云南省合盛硅業(yè)(浙江)浙江省9新安有機(jī)硅浙江省27中天東方浙江省6合計(jì)267圖表62：DMC新增產(chǎn)能公司地點(diǎn)投產(chǎn)時(shí)間投產(chǎn)時(shí)間圖表63：中國有機(jī)硅DMC供需平衡表2017201820192020202120222023E2024E2025E敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明供需缺口/庫存變化-1.02.6.2近況更新：預(yù)計(jì)短期內(nèi)，價(jià)格處于單邊下行趨勢(shì)圖表64：DMC價(jià)格（元/噸）02015/1/12016/1/12017/1/1三、投資建議圖表65：地產(chǎn)鏈化工品標(biāo)的漲價(jià)5%/20%/30%情景下利潤(rùn)彈性和估值彈性測(cè)算產(chǎn)品公司產(chǎn)能當(dāng)前價(jià)格（元/23H利潤(rùn)年化（億利潤(rùn)彈性PE市值漲價(jià)5%漲價(jià)20%漲價(jià)30%漲價(jià)5%漲價(jià)20%漲價(jià)30%鈦白粉龍佰集團(tuán)1511376125.2435%140%210%17.2612.797.195.57436中核鈦白40137614.2855%218%328%51.3333.2016.1212.00220安納達(dá)137611.2869%274%411%18.9811.265.073.7124聚合MDI萬華化學(xué)16216239171.367%26%39%17.0115.9713.4912.222,915TDI滄州大化167262.4344%176%264%24.8817.289.026.8460PVC中泰化學(xué)19053107.1460%240%360%26.3716.487.755.73188新疆天業(yè)13053108.5334%138%206%9.737.244.093.1883君正集團(tuán)70531030.505%21%31%11.6211.059.638.87354三友化工4053109.899%37%55%12.8411.779.418.30127純堿遠(yuǎn)興能源147221221.047%26%39%12.4411.689.858.93262和邦生物128221212.3310%39%59%16.6215.1411.9510.48205中鹽化工169221214.8911%43%64%8.767.926.145.34130三友化工2