2023年 比亞迪、理想、飛凡新款發(fā)布24年一季度小米汽車(chē)有望正式量產(chǎn)

告網(wǎng)汽車(chē)行業(yè)跟蹤汽車(chē)行業(yè)跟蹤(2023.2.6-2023.2.12)：比亞迪、理想、飛sccom告網(wǎng)看好看好 有限公司NDASECURITIESCOLTD汽車(chē)行業(yè)跟蹤(2023.2.6-2023.2.12)：比亞汽車(chē)有望正式量產(chǎn)本期內(nèi)容提要:本周汽車(chē)板塊小幅下跌。本周(2.6-2.10)汽車(chē)板塊-1.52%，居中信一級(jí)行業(yè)第28位，跑輸滬深300指數(shù)(-0.85%)0.67pct，跑輸上證指數(shù)(-0.08%)1.44pct。汽車(chē)子板塊除商用車(chē)與摩托車(chē)板塊外收跌。本周乘用車(chē)板塊-3.43%，商用車(chē)板塊+0.35%，汽車(chē)零部件板塊-0.60%，汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)板塊-.33%。個(gè)股方面，乘用車(chē)板塊中國(guó)鐵物(+1.71%)、一汽解放(+0.48%)錄得上漲；商用車(chē)板塊漢馬科技(+19.43%)、中國(guó)汽研(+5.27%)漲幅靠前；零部件板塊德?tīng)柟煞?+33.63%)、奧聯(lián)電子(+22.06%)、新朋股份(+17.16%)、威唐工業(yè)(+16.11%)天成自控(+12.40%)、貝斯特 (+10.70%)、博俊科技(+10.54%)、常青股份(+10.41%)漲幅超10%。；(2)寶馬將在墨西哥投8.7億美元，生產(chǎn)高壓電池和純電動(dòng)車(chē)；(3)球電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池裝機(jī)量約為517.9GWh，同比增長(zhǎng)71.8%；(5)禾登陸納斯達(dá)克，成“中國(guó)激光雷達(dá)第一股”。 集團(tuán)與廣西簽署一二五工程合作框架，建設(shè)新能源車(chē)實(shí)驗(yàn)室；(6)賽+58.60%。長(zhǎng)城汽車(chē)：1月銷(xiāo)售汽車(chē)6.15萬(wàn)輛，同比-45.0%。廣汽集降39%；乘用車(chē)市場(chǎng)批發(fā)44.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比上周下降com告網(wǎng)2月乘用車(chē)銷(xiāo)量有望明顯回暖，看好汽車(chē)板塊春季行情。防疫政策優(yōu)化、刺激政策到期、春節(jié)假期前消費(fèi)需求集中釋放、行業(yè)終端價(jià)格持消費(fèi)需求的提前，我們預(yù)計(jì)在消費(fèi)回暖、低基數(shù)、車(chē)企促銷(xiāo)等因素作本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，銅、天然橡膠、鋁、碳酸鋰、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下跌。冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.22%，銅均價(jià)周環(huán)比-0.22%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-0.83%，鋁均價(jià)周環(huán)比-1.64%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-比-2.52%。投資建議：建議關(guān)注汽車(chē)板塊春季行情，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量絕，1)整車(chē)從新車(chē)周期+技術(shù)儲(chǔ)備角度出發(fā)關(guān)注自主品牌龍頭企業(yè)【比亞迪、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)】等，新2)零部件把握智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)，按【單車(chē)價(jià)值量】+【滲透率】+【國(guó)產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注【線控底盤(pán)、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動(dòng)】等高成長(zhǎng)高彈性賽道。①汽車(chē)線纜線束【卡倍億、滬光股份】；②線控底盤(pán)【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)】；③智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽(yáng)集團(tuán)】；④輕量化【愛(ài)柯迪、文燦股風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車(chē)消費(fèi)政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、疫情反復(fù)導(dǎo)致供給恢復(fù)告網(wǎng) 周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，銅、天然橡膠、鋁、碳酸鋰、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下跌11 表目錄 11 圖9：冷軋板(1mm)價(jià)格數(shù)據(jù) 12 asccom告網(wǎng)本周汽車(chē)板塊小幅下跌。本周(2.6-2.10)汽車(chē)板塊-1.52%，居中信一級(jí)行業(yè)第28位，跑滬深300指數(shù)(-0.85%)0.67pct，跑輸上證指數(shù)(-0.08%)1.44pct。汽車(chē)子板塊除商用車(chē)與摩托車(chē)板塊外收跌。本周乘用車(chē)板塊-3.43%，商用車(chē)板塊+0.35%，服務(wù)板塊-1.31%，摩托車(chē)及其他板塊+0.33%。。幅(單位：%)3210-1CS公用事業(yè)CSCS綜合CS電子CSCS務(wù)CS售CS公用事業(yè)CSCS綜合CS電子CSCS務(wù)CS售CS家電CS服務(wù)CS醫(yī)藥CS及新能源CS國(guó)防軍工CS汽車(chē)資料來(lái)源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖2：汽車(chē)行業(yè)子板塊周度漲跌幅(單位：%)10-1資料來(lái)源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心asccom告網(wǎng)02015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01資料來(lái)源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心件)：?jiǎn)挝唬?證券代碼證券簡(jiǎn)稱代碼簡(jiǎn)稱6SZ中國(guó)鐵物00080000800.SZ一汽解放600104.SH上汽集團(tuán)601238.601238.SH廣汽集團(tuán)000572.SZ海馬汽車(chē)600375.600375.SH漢馬科技SH中國(guó)汽研零部件.SZ.SZ.SZ.SZ5.SH.SZ.SZ爾股份唐工業(yè)俊科技600686.600686.SH金龍汽車(chē)力股份.SZ8.SH.SZ8.SH信達(dá)證券研發(fā)中心為225億歐元，略低于彭博社估)寶馬表示，將在墨西哥中部的圣路易斯波托西州投資8億歐元(約8.66億美元)，生產(chǎn)高壓電池和純電動(dòng)“NeueKlasse”車(chē)型。寶馬表示，此次擴(kuò)張將為其在圣路易斯波托西州sccom告網(wǎng)年將一半以上的銷(xiāo)量轉(zhuǎn)化為純電動(dòng)汽車(chē)。在對(duì)墨西哥的投資中，超過(guò)一半(5億歐元)將用于寶馬墨西哥現(xiàn)有工廠的電池組裝中心，該中心將雇傭約500名額外員工。此外，寶馬身車(chē)間，EV僅占印度市場(chǎng)份Amberkar，2022年，得益于潛在的市場(chǎng)需求以及購(gòu)買(mǎi)力的增強(qiáng)，印度汽車(chē)行業(yè)的整體行情依然保持強(qiáng)勁。新車(chē)型配備頂級(jí)信息娛樂(lè)、互聯(lián)和駕駛員輔助功能，盡管存在潛在的經(jīng)濟(jì)壓力，但高端買(mǎi)家對(duì)新產(chǎn)品的興趣仍然濃厚。(來(lái)源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào))為517.9GWh，同比增長(zhǎng)71.8%。2022年受中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)迅猛增長(zhǎng)，以及歐洲、北美等地區(qū)對(duì)電動(dòng)汽車(chē)高額補(bǔ)貼政策刺激，全球電動(dòng)汽車(chē)保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，伴隨著電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)、性能提升，單車(chē)帶電量也在穩(wěn)步上升，動(dòng)力六席，中國(guó)在全球電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)繼續(xù)保持領(lǐng)先水平。2022年全球動(dòng)力電池裝機(jī)航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技。從上表可以看出，寧德時(shí)代裝機(jī)量繼續(xù)領(lǐng)跑全球，并禾賽科技正式登陸納斯達(dá)克，成“中國(guó)激光雷達(dá)第一股”。禾賽科技宣布在美國(guó)納斯達(dá)克 (當(dāng)前約177.97億元人民幣)。作為一家激光雷達(dá)研發(fā)與制造企業(yè)，禾賽科技產(chǎn)品應(yīng)用于支持高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)(ADAS)的乘用車(chē)和商用車(chē)，以及自動(dòng)駕駛汽車(chē)。招股書(shū)顯示，了不少關(guān)于小米汽車(chē)的新消息。雷軍在會(huì)上表示，自己1/2的時(shí)間精力都在小米其汽車(chē)上，米自動(dòng)駕駛第一期規(guī)劃140余輛在全國(guó)各地測(cè)試。自動(dòng)駕駛也是小米汽車(chē)最重要的亮點(diǎn)之一，此前小米宣布進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)時(shí)，雷軍就曾公開(kāi)表示，小米的機(jī)會(huì)在于自動(dòng)駕駛，目標(biāo)件利潤(rùn)，小米更在意軟件利潤(rùn)，就跟小米手機(jī)一樣。汽車(chē)以往可以整合銷(xiāo)售、售后服務(wù)、充電樁，而未來(lái)汽車(chē)可以整合的服務(wù)越來(lái)越多。(來(lái)源：鳳凰網(wǎng)科技)ccom告網(wǎng) kmPro凡F7基于高性能后驅(qū)原生架構(gòu)打造，CLTC續(xù)航最高達(dá)sPREMIUM4D成像雷達(dá)，800萬(wàn)像素?cái)z像頭、增強(qiáng)版遠(yuǎn)距離點(diǎn)云角雷達(dá)在內(nèi)32個(gè)感知硬上汽集團(tuán)與廣西簽署一二五工程合作框架，建設(shè)新能源車(chē)實(shí)驗(yàn)室。上汽通用五菱與廣西壯族自治區(qū)人民政府、柳州市人民政府，在南寧共同簽約“一二五”工程框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，多方將成立聯(lián)合專(zhuān)項(xiàng)工作組，加大政策扶持力度和資源投入，共同支持上汽通用五菱實(shí)施“一二五”工程，即建設(shè)廣西新能源汽車(chē)實(shí)驗(yàn)室，打造純電、混動(dòng)兩個(gè)百萬(wàn)級(jí)產(chǎn)品群，打造能源系統(tǒng)、電子電控、智慧電驅(qū)、智能移動(dòng)機(jī)器人、商業(yè)創(chuàng)新五個(gè)百億自主產(chǎn)業(yè)集群，發(fā)展成為全球新能源汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)者，實(shí)現(xiàn)由汽車(chē)制造商向出行綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。同時(shí)，加快帶動(dòng)廣西形成新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)布局，助力廣西構(gòu)建形成汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新智能激光雷達(dá)系統(tǒng)科技企業(yè)RoboSense(速騰聚創(chuàng))宣布與新能源汽車(chē)企業(yè)賽力斯汽車(chē)達(dá)sccom告網(wǎng)seM高效移植和智能化升級(jí)，助力賽力斯主力銷(xiāo)冠車(chē)型快速改款上市。M系列激光雷達(dá)融合了度和可靠性良好，是實(shí)現(xiàn)連續(xù)迭代的激光雷達(dá)產(chǎn)品，能夠在尺寸、安裝規(guī)范、接插件與通訊協(xié)議等保持一致公告時(shí)間公司公告類(lèi)型公告摘要0.79平方米(約283畝)，目前已取得不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū)。泉峰安徽擬于該地塊規(guī)劃開(kāi)展多期汽車(chē)零部件項(xiàng)目建設(shè)，以提升公司整體產(chǎn)能，滿足不斷增長(zhǎng)的客戶需求。本次，泉峰安徽擬在馬鞍山投資建設(shè)“高端汽車(chē)零部件成型智能制造項(xiàng)現(xiàn)有工業(yè)用地。本項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)公告》(公告編號(hào)：2022-48號(hào))，公司收到飛凡汽車(chē)科技有限公司關(guān)于設(shè)立“飛凡汽車(chē)天津大寺汽車(chē)城體驗(yàn)中心”(獨(dú)立售后服務(wù)中心)的意向授權(quán)。近日，公司下屬公司天津融誠(chéng)飛凡汽車(chē)貿(mào)易有限公司收到與飛凡汽車(chē)正式簽署的《體驗(yàn)中心(有交付中心城市)授權(quán)合同》及《服務(wù)中心授權(quán)合作協(xié)議》，江津區(qū)政府充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)并提供政策支持，東風(fēng)小康利用現(xiàn)有資產(chǎn)資源升級(jí)東風(fēng)小康智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)項(xiàng)目，深入推進(jìn)東風(fēng)小康轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展，共同助推汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群。田汽車(chē)為了滿足中卡市場(chǎng)快速發(fā)展的需要，降低公司中卡產(chǎn)品成本，持續(xù)提升公司中重卡整車(chē)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)埃孚雙方按未來(lái)對(duì)公司和第三方客戶的銷(xiāo)量預(yù)測(cè)比例共同承擔(dān)，其中福田汽車(chē)出資金額不超過(guò)1.08元。項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資金額由采埃孚福田先行墊付，后續(xù)公司按實(shí)際金額向其支付。隆科技上海保隆汽車(chē)科技股份有限公司近日收到歐洲某高端品牌主機(jī)廠的《定點(diǎn)通知書(shū)》，選擇公司作為其全新全球平臺(tái)項(xiàng)目的空氣懸架系統(tǒng)儲(chǔ)氣罐的零部件供應(yīng)商。根據(jù)客戶規(guī)劃，該項(xiàng)目生命周期為9資料來(lái)源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心4.1.1自主車(chē)企銷(xiāo)量com告網(wǎng)2月乘用車(chē)銷(xiāo)量有望明顯回暖，看好汽車(chē)板塊春季行情。防疫政策優(yōu)化、刺激政策到期、用車(chē)銷(xiāo)量有望觸底回升，后續(xù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)量增速將于2-4月逐月回升，疊加汽車(chē)刺激政策預(yù)期，com0%%%%%00000000000%%%%%000000000000000%%%%%0000000000000000全月日均零售銷(xiāo)量4793387371546001896120039%-17%%-10%%%%%%4616698312173831537291945212126777603262%-17%%%4%%%%%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心23年同比環(huán)比12月同期資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心21年22年23年23年同比環(huán)比12月同期資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心4.3本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，銅、天然橡膠、鋁、碳酸鋰、聚丙烯均價(jià)周本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，銅、天然橡膠、鋁、碳酸鋰、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下跌。冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.22%，銅均價(jià)周環(huán)比-0.22%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-0.83%，鋁均價(jià)周環(huán)比-.64%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-1.83%，聚丙烯均價(jià)周環(huán)比-2.52%。comLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLV000Z0L6/0LZ0Z0/0LZ0ZL/0LZ0ZZ/0LZ0Zt/0Lg00LLLLZLZLLLLLZLZLtLV000g00圖6：冷軋板(Lmm)價(jià)格數(shù)據(jù)格:冷軋板卷:L.0mm:上海格:冷軋板卷:L.0mm:北京格:冷軋板卷:L.0mm:武漢V0000g000V0000Z0com6-51km車(chē)羿00-500km團(tuán)車(chē)6-51km車(chē)羿00-500km團(tuán)車(chē)01-419km斯巴魯002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心型售價(jià)(萬(wàn))注型車(chē)型車(chē)99-12.39萬(wàn)T3.0T/5路虎(進(jìn)口)T3.0T/5路虎(進(jìn)口)萬(wàn)車(chē)-37.98萬(wàn)江汽集團(tuán)思皓花仙子型車(chē)306km江汽集團(tuán)思皓花仙子型車(chē)306km萬(wàn)00km00km面8-33.08萬(wàn)斯巴魯斯巴魯com型車(chē)408km.30萬(wàn)型車(chē)408km.30萬(wàn)50-660km-45.98萬(wàn)6-600km98-17.88萬(wàn)6-600km98-17.88萬(wàn)資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)，信達(dá)證券研發(fā)中心2022年回顧：疫情短期沖擊，供需企穩(wěn)向好，總量長(zhǎng)期仍有向上空間?？偭烤S度來(lái)看，2022年行業(yè)分別經(jīng)歷疫情沖擊觸底(1-5月)、政策刺激回升(6-9月)再到疫情散發(fā)需求轉(zhuǎn)弱(10-12月)三個(gè)階段，增速呈現(xiàn)觸底回升后再放緩走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2022年全年汽車(chē)，我們認(rèn)為在人均可支配收入持續(xù)增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，中國(guó)車(chē)市總量長(zhǎng)期仍有一定向上增長(zhǎng)空間，中透率持續(xù)快速提升；2)乘用車(chē)受政策擾動(dòng)前低后高：速上行，提振明顯；3)商用車(chē)周期底部企穩(wěn)回升：商用車(chē)最差時(shí)刻已逐步過(guò)去，正迎來(lái)拐點(diǎn)向上。估值維度來(lái)看，汽車(chē)板塊估值接近歷史三性較多，政策端來(lái)看，新能源車(chē)補(bǔ)貼退出、燃油車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠或退坡，政策刺激力度減弱；供給端來(lái)看，疫情反復(fù)，新增確診病例數(shù)不斷增加，或?qū)ζ?chē)產(chǎn)業(yè)鏈供給及運(yùn)輸形成一定壓力，且上游原材料價(jià)格波動(dòng)或?qū)ζ髽I(yè)成本管控帶來(lái)一定影響；需求端來(lái)看，刺激政策退諸多不確定性，我們建議更多關(guān)注其中的確定性趨勢(shì)，挖掘投資機(jī)會(huì)：1)“新能源”對(duì)時(shí)混動(dòng)蓬勃發(fā)展；2)汽車(chē)從“功能機(jī)”升級(jí)到“智能機(jī)”的升級(jí)趨勢(shì)：智能化在政策端和供給端雙重發(fā)力，激光雷達(dá)等感知硬件成本大幅下探，助推高階智能駕駛快速普及；3)自主品牌整車(chē)從“國(guó)內(nèi)”走向“海外”的全球化趨勢(shì)：自主品牌在三電技術(shù)和智能駕駛相關(guān)領(lǐng)域逐步建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)份額提升，出口增長(zhǎng)明顯，有望加速走向海外；4)零部件供應(yīng)體系從“金字塔”到“扁平化”的國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)：傳統(tǒng)的金字塔式多級(jí)供應(yīng)鏈體系正在向扁平化的多主體協(xié)同模式轉(zhuǎn)變，在自主品牌份額提升的背景下更有利于本土零部件起。，把握自主品牌龍頭,關(guān)注混動(dòng)、出口、智能化三條主線。新車(chē)周期維度：分車(chē)企看比亞迪、吉利、蔚來(lái)、大眾新車(chē)型較多，整體和豐田混動(dòng)技術(shù)較為領(lǐng)先，特斯拉和新勢(shì)力車(chē)企純電技術(shù)較為成熟；智能化方面，各車(chē)企都有相應(yīng)布局但并未形成特別具有體系的智能化品牌，隨著消費(fèi)者的需求日益增加，智能com告網(wǎng)成長(zhǎng)賽道。市場(chǎng)空間角度：以價(jià)和量來(lái)衡量，主要把握電動(dòng)智能化趨勢(shì)下“單車(chē)價(jià)值量”和“滲透率”可持續(xù)提升的成長(zhǎng)賽道。我們認(rèn)為該角度下主要的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于汽車(chē)電動(dòng)智能化帶來(lái)的增量零部件，以及可提升用戶體驗(yàn)的產(chǎn)品品類(lèi)擴(kuò)張。競(jìng)爭(zhēng)格局角度：以“國(guó)產(chǎn)化率”來(lái)衡量，關(guān)注現(xiàn)階段國(guó)產(chǎn)化率較低且外資/合資集中度較高，基于本土零部件企業(yè)技術(shù)及產(chǎn)品逐步成熟、響應(yīng)速度更快、成本優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，以及車(chē)企供應(yīng)鏈可控、日德美系供應(yīng)商或隨其綁定主機(jī)廠銷(xiāo)量下滑逐步出清等因素考慮，本土零部件廠商有望加速國(guó)產(chǎn)替代，獲取市場(chǎng)份額。綜合市場(chǎng)空間及競(jìng)爭(zhēng)格局，我們主要推薦【線控底盤(pán)、線束線纜、智能座1)整車(chē)從新車(chē)周期+技術(shù)儲(chǔ)備角度出發(fā)關(guān)注自主品牌龍頭企業(yè)【比亞迪、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安2)零部件把握智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)，按【單車(chē)價(jià)值量】+【滲透率】+【國(guó)產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注【線控底盤(pán)、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動(dòng)】等高成長(zhǎng)高彈性賽道。①線控底盤(pán)【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)、耐世特】等；②線束線纜【卡倍億、滬光股份】等；③智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽(yáng)集團(tuán)】；④一體化壓鑄【文燦股份、廣東鴻圖、愛(ài)柯迪、。風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致車(chē)市需求承壓、汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼退出導(dǎo)致新能源滲透率增長(zhǎng)不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)鍵部件成本因素括防疫政策優(yōu)化及補(bǔ)貼政策退出。此前在總量研究之一的報(bào)告中，我們對(duì)燃油車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策退出路徑及影響做了展望，本篇報(bào)告我們對(duì)車(chē)市供需兩端關(guān)鍵因素進(jìn)行分解，同時(shí)制約因素解綁，行業(yè)在防疫政策優(yōu)化后有望迎來(lái)供需修復(fù)。疫情期間，國(guó)內(nèi)車(chē)市供需兩端均受擠壓，產(chǎn)銷(xiāo)量受制于工廠開(kāi)工率下降、整車(chē)及零部件進(jìn)出口滯留、終端進(jìn)店量下滑及閉店率上升、收入預(yù)期悲觀等不利因素影響。隨著防疫政策優(yōu)化，以上不利因素顯著改善，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)供需恢復(fù)：1)當(dāng)前大部分工廠工人已處于陽(yáng)康狀態(tài)，年后復(fù)崗率預(yù)計(jì)恢復(fù)正常；2)中國(guó)在國(guó)際汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮重要作用，國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化有利于緩解國(guó)際供應(yīng)鏈壓力，跨國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將加快重構(gòu)，整車(chē)及零部件進(jìn)出口有望趨于順暢；3)商圈觀。我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍有較強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，參考印度、印尼、越南、馬來(lái)等國(guó)，車(chē)市供需有望在防疫政策優(yōu)化后實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇。發(fā)展中國(guó)家如印度、印尼、馬來(lái)等國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，人均汽車(chē)保有量較低、潛在需求量較大，疫情嚴(yán)格管控時(shí)間較長(zhǎng)使得需求積壓，在防疫政策優(yōu)化后，憑借高自給率的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈以及充足勞動(dòng)力，供需兩端同步向上，汽車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)較快，超越疫前水平。我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正從成長(zhǎng)期向成熟期邁進(jìn)，當(dāng)前階段千人汽車(chē)保有com告網(wǎng)費(fèi)復(fù)蘇得到釋放；汽車(chē)銷(xiāo)量走勢(shì)：先觸底，后反彈，再調(diào)整，再次上升。1月春節(jié)假期，疊加補(bǔ)貼退出、疫淡市有望受益于基數(shù)較低、消費(fèi)旺季到來(lái)，銷(xiāo)量增速有望再次回升?？紤]到疫情后時(shí)代汽車(chē)國(guó)產(chǎn)替代加速的智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)，按【單車(chē)價(jià)值量】+廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)】等。(2)智能電動(dòng)汽車(chē)增量零部件：①汽車(chē)線纜線束】風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、汽車(chē)刺激政策落地不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)人流量恢復(fù)不及預(yù)期、《文燦股份深度報(bào)告：全球布局著有成效，一體化壓鑄行業(yè)領(lǐng)跑》年，主要從事汽車(chē)鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高檔汽車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤(pán)系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、車(chē)身結(jié)構(gòu)件及其他汽車(chē)零部件。公司擁研發(fā)車(chē)身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，通過(guò)十年的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，在車(chē)身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品領(lǐng)域公司產(chǎn)品的良QQ收入5.47億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(扣除法國(guó)百煉集團(tuán)收入)的比例為49.37%，同比增長(zhǎng)98.32%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一是得益于部分新能源汽車(chē)客戶銷(xiāo)量高增長(zhǎng)帶來(lái)公司產(chǎn)品產(chǎn)量提升，整合協(xié)同順利。鋁合金成為實(shí)現(xiàn)汽車(chē)輕量化的主流材料，一體化壓鑄前景廣闊。雙碳政策+燃油車(chē)節(jié)能減中的首選輕量化材料，但傳統(tǒng)沖壓焊接工藝模式加工鋁合金難度大，一體化壓鑄是未來(lái)重要發(fā)展方向。一體化壓鑄采用超高真空高壓壓鑄工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)多個(gè)鋁合金零件的一體化成型，具有生產(chǎn)效率高、材料回收利用率高、維護(hù)成本較低、品控進(jìn)一步提升的優(yōu)點(diǎn)，此外，一體化壓鑄能夠有效減少焊接點(diǎn)，顯著降低連接成本。一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的上游為壓com告網(wǎng)型上率先使用一體化壓鑄技術(shù)，有效降低了制造成本、提高了生產(chǎn)效率，從而推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，其他主機(jī)廠如蔚來(lái)、小鵬、理想、高合、沃爾沃、長(zhǎng)城等紛紛跟進(jìn)進(jìn)行布化的生產(chǎn)制造基地及技術(shù)中心，公司可利用其在本土市場(chǎng)的深度布局，協(xié)助百煉集團(tuán)加速拓展中國(guó)市場(chǎng)，以最大限度地發(fā)揮本次并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)。2)提升產(chǎn)品的全球市場(chǎng)份額及品牌知名度。百煉集團(tuán)的客戶包括采埃孚、德國(guó)大陸、法雷奧、博世、本特勒等全球知名一級(jí)汽車(chē)零部件供應(yīng)商，以及寶馬、戴姆勒、標(biāo)致雪鐵龍、雷諾日產(chǎn)等主機(jī)廠，公司可利用百煉的品牌及銷(xiāo)售渠道，進(jìn)一步提高公司品牌及產(chǎn)品服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的知名度，開(kāi)拓歐美領(lǐng)先的高壓鑄造工藝將與百煉領(lǐng)先的重力鑄造工藝整合形成完整的鑄造工藝鏈，同時(shí)，雙術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行協(xié)同發(fā)展。際，新能源汽車(chē)是行業(yè)和企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展方向。公司在新能源汽車(chē)方面積極布局，成功拓展了特開(kāi)始，從材料、模具、設(shè)備等多方面進(jìn)行大型一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)，在大型一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)是公司的主要優(yōu)勢(shì)，公司所有車(chē)身結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目的模具都是自主開(kāi)發(fā)制造的，子公司文燦模具積累了大量車(chē)身結(jié)構(gòu)件的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，2021年公司將文燦模具升級(jí)成為文燦集團(tuán)鑄造研究T勢(shì)力客戶定點(diǎn)的大型一體化產(chǎn)品試制。訂單方面：在大型一體化結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司獲得某汽險(xiǎn)《卡倍億深度報(bào)告：行業(yè)擴(kuò)容+格局優(yōu)化+公司突破，三重拐點(diǎn)向上》纜行業(yè)擴(kuò)容，較高壁壘下新廠商難以進(jìn)入。電動(dòng)智能化趨勢(shì)下新增高壓線、數(shù)據(jù)線.1億元，新能源車(chē)線纜CAGR為51%；在行業(yè)擴(kuò)容的背景下，“認(rèn)證、技術(shù)、資金”三維因素構(gòu)筑汽車(chē)線纜行業(yè)壁壘，新廠商進(jìn)入難度較高。汽車(chē)線纜，遍布車(chē)體全身，猶如人類(lèi)血管和神經(jīng)，汽車(chē)內(nèi)部存在震動(dòng)、摩擦、油污、高熱、電磁輻射等復(fù)雜工作環(huán)境，線纜測(cè)試嚴(yán)苛、技術(shù)要求較高，供應(yīng)商認(rèn)證復(fù)雜。從資金角度來(lái)看，線纜主要原材料銅材購(gòu)買(mǎi)時(shí)需以現(xiàn)金采購(gòu)，占用流動(dòng)資金較多，故為資金密集型行業(yè)。綜合以上來(lái)看，在行業(yè)擴(kuò)容的背景下，因?yàn)榫€纜行業(yè)的較高壁壘屬性，新廠商進(jìn)入難com告網(wǎng)格局松動(dòng)下本土企業(yè)崛起正當(dāng)時(shí)，卡倍億有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)率先跑出。1)合資車(chē)企或?qū)?guó)產(chǎn)供應(yīng)商以求成本遞減：自主品牌銷(xiāo)量強(qiáng)勢(shì)，日德等合資車(chē)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走弱，矢崎等日系線纜廠或在國(guó)內(nèi)加速出清，德美系等合資品牌在經(jīng)營(yíng)壓力較大的情況下，或需切換國(guó)大部分份額被外資線束廠占據(jù)，但以目前情況來(lái)看，由于低壓線纜的利潤(rùn)率水平較低，外資廠商在華幾無(wú)新產(chǎn)能布局。且以萊尼為代表的線束廠，迫于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)壓力，在陸續(xù)出售其下屬線纜產(chǎn)能。我們認(rèn)為在此背景下，快速擴(kuò)大的市場(chǎng)蛋糕有望被成本更低、響應(yīng)更快的本土企業(yè)攫取。國(guó)內(nèi)汽車(chē)線纜市場(chǎng)規(guī)模較大的本土企業(yè)僅卡倍億、北京福斯等少數(shù)幾家，卡倍億通過(guò)IPO、轉(zhuǎn)債募得資金均用于擴(kuò)產(chǎn)，并大舉投入新能源領(lǐng)域，產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能卡倍億--公司層面的“三個(gè)優(yōu)化”。1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：高價(jià)值量特殊線纜增長(zhǎng)明顯，營(yíng)收占比快速提升，帶來(lái)技術(shù)壁壘提升、毛利率改善。2)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化：終端客戶從合資燃油車(chē)快速拓展至極氪、比亞迪、特斯拉、等新能源品牌，增量確定性高。公司原有終端客戶主要圍繞合資品牌大眾、奔馳等燃油車(chē)為主，直接客戶以安波福、矢崎等外資線束廠為成效已現(xiàn)。3)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：高毛利率產(chǎn)品占比提升疊加原材料銅材價(jià)格回落企穩(wěn)，Q3利潤(rùn)率拐點(diǎn)已現(xiàn)。新能源車(chē)用高壓線毛利率相比于低壓線明顯提升，提升約5pct，隨著其占比的提升，公司的盈利能力有望向上。綜合以上三點(diǎn)來(lái)看，公司層面從量、價(jià)、利的角3.5億元，同比增長(zhǎng)90.4%、46.1%、44.5%，對(duì)應(yīng)EPS為2.98、4.35、6.29元，PE為看：(1)自主品牌零售64萬(wàn)輛，同比-31%，環(huán)比-40%；(2)主流合資品牌零售47萬(wàn)輛，純電動(dòng)批發(fā)銷(xiāo)量27.2萬(wàn)輛，同比下降19.8%；插電混動(dòng)批發(fā)銷(xiāo)量11.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)com告網(wǎng)2月乘用車(chē)銷(xiāo)量有望明顯回暖，看好汽車(chē)板塊春季行情。我們預(yù)計(jì)在消費(fèi)回暖、低基數(shù)、情。局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車(chē)企；2)國(guó)產(chǎn)替代加速的智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)，按【單車(chē)價(jià)值量】+【滲透率】+【國(guó)產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段建議關(guān)注管理、智能座艙】等高成長(zhǎng)高彈性賽道；建議關(guān)注： 好、疫情反復(fù)導(dǎo)致供給恢復(fù)不及預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化。m告網(wǎng)研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介大學(xué)汽車(chē)服務(wù)工程學(xué)士、上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)金融碩車(chē)技術(shù)中心和華金證券，一年車(chē)企工作經(jīng)驗(yàn)+兩年汽車(chē)行業(yè)研究經(jīng)機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售聯(lián)系人月ecindasccommingzhencindasccomjiachengc