互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究報告

目錄互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究報告 2一、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售 2二、市場情況及主要平臺運營情況 4三、互聯(lián)網(wǎng)基金的意義 91、提高社會閑散資金利用率 92、拓寬基金銷售渠道 9四、 互聯(lián)網(wǎng)基金的優(yōu)劣勢 101、降低了基金投資門檻 102、與客戶之間的互動更多 113、創(chuàng)新產(chǎn)品帶來的附加功能 111、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售宣傳推介的規(guī)范性不足 112、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的交易風(fēng)險亟需加強 13五、 政策監(jiān)管情況 15六、 審批情況及條件 161、基金銷售牌照 182、基金銷售支付牌照 19七、 參考資料及附錄 201、參考資料 212、附錄 21互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究匯報一、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售證券投資基金（如下簡稱基金）銷售，包括基金銷售機構(gòu)宣傳推介基金，發(fā)售基金份額，辦理基金份額申購、贖回等活動。這些活動由獲得基金銷售資格的有關(guān)機構(gòu)完畢。該類機構(gòu)重要提供支付結(jié)算服務(wù)、基金銷售結(jié)算資金監(jiān)督、注冊登記服務(wù)等與基金銷售業(yè)務(wù)有關(guān)的服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)基金銷售就是以互聯(lián)網(wǎng)為渠道，使得客戶可以愈加以便地完畢基金的申購、贖回等業(yè)務(wù)。1992年嘉信理財(美國)率先推出網(wǎng)上基金超市，年4月7日華安基金管理企業(yè)與民生銀行合作共同推出基金網(wǎng)上交易系統(tǒng)，這是國內(nèi)第一種網(wǎng)上交易系統(tǒng)，之后各個基金企業(yè)都開始推出基金網(wǎng)上交易系統(tǒng)，互聯(lián)網(wǎng)作為基金銷售的新渠道，開始逐漸發(fā)揮重要作用。年，招商基金的網(wǎng)上交易獲得了巨大的成功。據(jù)報道，招商基金第四季度的網(wǎng)上交易額到達了50%以上，而網(wǎng)上交易次數(shù)占總交易次數(shù)的80%左右，已經(jīng)遠遠超過了老式線下柜臺的交易數(shù)量。年后來，“銀聯(lián)通”、“銀基通”等一系列基金網(wǎng)上交易平臺開始如雨后春筍般出現(xiàn)，基金支付結(jié)算的方式開始逐漸多樣化，投資者可以根據(jù)自己的喜好便利選擇合適的交易與支付方式?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售的概念為人所熟知則是。6月17日，支付寶與天弘基金攜手推出“余額寶”，掀起了互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的熱潮，投資者尤其是中小投資者開始親密關(guān)注余額寶，將自己的小額資金紛紛充值進支付寶，轉(zhuǎn)入到余額寶。隨即11月1日，淘寶又推出了“基金網(wǎng)店”模式，各類基金管理機構(gòu)通過在淘寶開設(shè)網(wǎng)店，完畢基金直銷活動。阿里巴巴對基金銷售的兩次創(chuàng)新之舉成功地為基金銷售探索出了一種新模式，為基金銷售打破銀行壟斷的市場格局提供了也許，也讓更多中小投資者初次接觸到了基金的概念。一投石激起千層浪，百度、京東、騰訊、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也迅速推出自己的“寶寶類”產(chǎn)品，并在獲得基金銷售牌照后迅速增長了平臺基金銷售數(shù)量，第三方獨立基金銷售機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)平臺也逐漸為大眾所熟知。目前互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)可分為五類：1、一般互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)：無任何規(guī)定；可以做流量，廣告；2、開展互聯(lián)網(wǎng)電商服務(wù)業(yè)務(wù)：有淘寶，京東；3、開展基金支付業(yè)務(wù)；有銀行、三方支付類；例如支付寶，財付通等；4、開展基金銷售業(yè)務(wù)：有銀行、證券、第三方銷售、基金直銷；5、基金發(fā)行業(yè)務(wù)；目前證監(jiān)會同意的基金企業(yè)（截止9月107家）；二、市場狀況及重要平臺運行狀況按照證監(jiān)會記錄，目前擁有基金管理資格，并可進行基金直銷業(yè)務(wù)的機構(gòu)共有107家。擁有基金代銷資格的機構(gòu)共有380家，其中商業(yè)銀行141家，證券企業(yè)99家，期貨企業(yè)18家，保險企業(yè)4家，保險代理企業(yè)和保險經(jīng)紀企業(yè)5家，證券投資征詢機構(gòu)6家，獨立基金銷售機構(gòu)107家。擁有為公開募集基金銷售機構(gòu)提供支付結(jié)算服務(wù)的第三方支付機構(gòu)40家。就互聯(lián)網(wǎng)基金銷售市場而言，截止9月第三方基金銷售平臺名單共有107家，其中不僅包括每天基金網(wǎng)、諾亞銷售、眾祿銷售、好買基金銷售等最早一批獲得基金銷售資格的企業(yè)，還包括近來逐漸興起的數(shù)米網(wǎng)、上海長量基金銷售、浙江同花順基金銷售、上海利得基金銷售、上海大智慧財富管理有限企業(yè)等。一季度，每天基金網(wǎng)的基金銷售交易到達764萬筆，基金銷售額為1264.39億元。占據(jù)整個第三方銷售市場的80%至90%的份額。以業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的每天基金網(wǎng)為例，其共上線83家基金企業(yè)的2051只基金產(chǎn)品，基本做到基金產(chǎn)品全覆蓋；每天基金網(wǎng)合計實現(xiàn)基金認申購及定期定額申購交易1136.64萬筆，基金銷售額為2297.67億元，其中，“活期寶”合計實現(xiàn)申購交易662.26萬筆，銷售額合計1760.47億元。可以看出，現(xiàn)金管理類的“活期寶”產(chǎn)品奉獻了每天基金網(wǎng)基金銷售額的76.62%，非現(xiàn)金管理類基金銷售規(guī)模到達537.2億元。和相比，每天基金網(wǎng)基金銷售規(guī)模猛增，根據(jù)東方財富年報，當年每天基金網(wǎng)基金銷售額為360.89億元，其中“活期寶”基金銷售額為262.85億元。這就意味著，每天基金網(wǎng)基金銷售額增長了5.37倍。每天基金網(wǎng)卻仍然虧損了565.32萬元，只是虧損額較減少近二分之一。每天基金網(wǎng)前三季度基金銷售額為10477.51億元，每天基金網(wǎng)極有也許已經(jīng)在實現(xiàn)盈利。截至12月25日，獨立第三方基金代銷機構(gòu)中，每天基金以2154只基金的代銷數(shù)量位居榜首，領(lǐng)先第二名螞蟻聚寶（阿里巴巴控股）132只，9月底上線的陸金所（P2P平臺）短時間內(nèi)網(wǎng)羅1827只基金，位列第六。螞蟻聚寶和陸金所的代銷基金數(shù)量在四季度出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。滬上一家大型基金企業(yè)電商總監(jiān)透露，根據(jù)后臺數(shù)據(jù)，11月以來，螞蟻聚寶和陸金所進行了大規(guī)模的費率優(yōu)惠活動，帶來了不少增量，規(guī)模已迫近每天基金。互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的重要客戶是中小規(guī)模投資者，這一類投資者的風(fēng)險承受能力偏低，投資金額偏小，對收益率及風(fēng)險較為敏感。因此從最早的余額寶，到后來的跟隨者零錢寶、理財通等都對接了低風(fēng)險的貨幣基金作為主打產(chǎn)品，并在宣傳時弱化基金投資風(fēng)險、強化收益率，并采用與銀行同期存款作比較的宣傳方式。該方式涉嫌違規(guī)，已被證監(jiān)會叫停，少數(shù)機構(gòu)還因此收到了證監(jiān)會的行政罰單。為了吸引客戶，平臺往往會對投資者進行補助，投資者的收益=基金實際收益+機構(gòu)補助收益。由于貨幣基金的低風(fēng)險與高復(fù)制性，寶寶類產(chǎn)品很快成為各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與基金企業(yè)展開合作時的標配。這些產(chǎn)品減少了基金投資門檻，申購贖回操作以便，具有很好的流動性特性。受到了廣大投資者的青睞，但平臺則處在“賠本賺吆喝”的階段，難以盈利。同步，此時的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往沒有有關(guān)牌照，顧客的開戶，基金申購、贖回等服務(wù)都由基金企業(yè)提供，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只作客戶引流。實際上是基金企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)渠道進行的基金直銷。后來伴隨各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先后獲得基金銷售牌照，各類基金超市紛紛上線，給投資者提供了更多選擇。同步自8月1日《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》施行后，各大平臺為爭奪客戶，各家基金企業(yè)直銷、第三方銷售機構(gòu)紛紛在認申/贖購費率上開始打折讓利吸引投資者。某些基金企業(yè)更是推出了基金“零費率”優(yōu)惠活動。目前，螞蟻金服和每天基金網(wǎng)等大平臺的部分基金申購費用僅為1折。如天弘中證500指數(shù)的申購費率就從之前的1%降為目前的0.1%。新一輪的燒錢大戰(zhàn)由此拉開帷幕。幾年前，首批基金銷售牌照發(fā)放時，基金銷售的市場格局是銀行渠道占6成以上，基金企業(yè)直銷占3成，券商占8%，剩余的才是其他基金代銷機構(gòu)的市場。如今，這個格局已經(jīng)被打破，據(jù)某第三方銷售機構(gòu)副總透露，目前新型互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺銷量已占據(jù)整個市場的三分之一，銀行渠道也同樣降至三分之一，剩余的才是基金直銷和券商平臺。三四年時間，第三方基金銷售平臺已打出了屬于自己的一片天。然而伴隨牛市的過去，基金銷售頻頻遇冷的現(xiàn)實狀況讓基金代銷平臺發(fā)展滯漲，多家著名第三方代銷機構(gòu)不得不另辟蹊徑，開始差異化經(jīng)營：1、3月中旬，眾祿金融推杰出祿配置寶，以公募基金為重要投資標的，產(chǎn)品經(jīng)理根據(jù)市場風(fēng)格，在股票型、債券型和貨幣型之間進行大類資產(chǎn)動態(tài)調(diào)整。官方數(shù)據(jù)顯示，3月15日至7月5日，配置寶收益率為6.05%。2、5月份，雪球網(wǎng)旗下基金組合APP蛋卷基金正式上線。蛋卷基金對基金產(chǎn)品進行優(yōu)選，按照“安睡計劃”和“斗牛計劃”兩個類別進行推薦，“安睡計劃”重要是債券基金，“斗牛計劃”則是股票基金，重要針對但愿博取高收益的顧客。之后又上線了“蛋卷家族理財計劃”，作為一種生命周期基金組合，根據(jù)不一樣年齡層次，配置不一樣股、債、金比例，并根據(jù)年齡增長做出調(diào)整。3、每天基金網(wǎng)在6月底聯(lián)合數(shù)家基金企業(yè)，推出業(yè)內(nèi)第一種以基金企業(yè)為投顧的投資組合產(chǎn)品——組合寶。從產(chǎn)品細節(jié)上來看，這應(yīng)歸類于FOF產(chǎn)品，這也是監(jiān)管層公布FOF征求意見稿后，首家大范圍推出詳細產(chǎn)品的第三方機構(gòu)。4、7月份，盈米財富推出了組合基金平臺“且慢”，可以將多只公募基金集合展示，統(tǒng)一跟蹤，一鍵下單?！扒衣睘楦黝惢鹜堆腥藛T、基金銷售機構(gòu)、基金達人等提供資產(chǎn)配置組合工具和組合服務(wù)，邀請專業(yè)的做投資的人、機構(gòu)來構(gòu)建基金投資組合。5、7月底，京東金融推出了一只私募FOF——弘酬集結(jié)號FOF，之后又推出了一款基金方略產(chǎn)品“基智播報”，產(chǎn)品由京東金融聯(lián)合多家基金企業(yè)合作開發(fā)，由基金企業(yè)量化團體提供基智播報熱度與主題投資熱度，通過大數(shù)據(jù)與量化模型分析未來大盤走勢，對應(yīng)設(shè)置了0°至100°的熱度值反應(yīng)股市熱度。6、8月份，蘇寧金融推出了穩(wěn)健型、激進型、保守型三大類基金組合理財產(chǎn)品。此外還將開發(fā)智能投顧系統(tǒng)。7、8月份，螞蟻聚寶上線了組合理財項目，提供穩(wěn)健型、平衡型、保守型三類風(fēng)格組合，每個組合下面均有6家基金企業(yè)所提供的組合。同步螞蟻聚寶開始將轉(zhuǎn)向基金定投領(lǐng)域。近期更是推出“慧定投”功能，運用大數(shù)據(jù)協(xié)助客戶決定每期定投金額，讓定投變得愈加智能、靈活。據(jù)艾瑞征詢數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)基金的交易規(guī)模為61947.4億元，同比增長175.4%，估計之后幾年將持續(xù)保持25%左右的速度增長。估計抵到達154787.8億元。基金互聯(lián)網(wǎng)化的水平達49.1%，伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，之后幾年將會超過50%，抵到達66.8%?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售仍有較大市場空間，但后入者難以實現(xiàn)對先入者的反超。三、互聯(lián)網(wǎng)基金的意義1、提高社會閑散資金運用率相對于老式的基金銷售渠道，借助互聯(lián)網(wǎng)銷售基金的自主性更強、覆蓋面更廣、資金流動效率更高，可以大大提高社會閑散資金的運用率。首先由于基金申購門檻低，人人都能參與其中，覆蓋面極為廣泛，可以實現(xiàn)碎片化理財，能廣泛將社會閑散資金運用起來；另首先，個人通過基金銷售平臺可以自主決定基金購置數(shù)量、購置期限，贖回時間，并能獲得遠高于銀行存款利息的可觀收入，這樣，社會的閑散資金可以高效地運用起來，大大盤活了閑散資金的運用率，同步也為中小投資者提供了一種理想的投資理財渠道。通過互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺，實現(xiàn)基金交易便捷、自由，在一定程度上有助于迅速、高效地調(diào)整市場資金的供需平衡，合理分派資源，增進社會經(jīng)濟的健康發(fā)展。2、拓寬基金銷售渠道我國基金銷售市場渠道競爭劇烈，而商業(yè)銀行擁有豐富的客戶資源，長期占據(jù)主導(dǎo)地位，據(jù)記錄年我國商業(yè)銀行代銷渠道占比最大，為55.9%，另一方面才為基金企業(yè)直銷，占38.3%。基金銷售渠道以商業(yè)銀行為主的格局會帶來某些問題：從銀行角度來看，各大銀行的基金銷售大多是以基金托管為目的，其營銷重點是募集期的初次發(fā)行，更多地帶有一次性發(fā)行的色彩，缺乏后續(xù)發(fā)行機制；且銀行的營銷大多不符合市場需求，發(fā)行一般采用任務(wù)式的營銷方式，是非市場化的運作，銷售成本過大、人員數(shù)量和質(zhì)量都達不到市場理財服務(wù)的需求。從基金企業(yè)角度來看，基金企業(yè)委托銀行代銷基金產(chǎn)品，會在傭金費率、發(fā)行檔期、銷售資源調(diào)動方面失去主導(dǎo)權(quán)，缺乏基金產(chǎn)品開發(fā)和管理積極性，導(dǎo)致投資者資產(chǎn)大打折扣，深入減弱投資者投資意愿。然而，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的主力卻是基金管理企業(yè)和獨立基金銷售機構(gòu)，重要通過自建網(wǎng)絡(luò)平臺或與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作進行基金網(wǎng)上銷售。在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的創(chuàng)新產(chǎn)品越來越多，通過高收益、高流動性、低門檻等特點吸引越來越多的投資者，尤其是以往從不購置基金的中低收入個人投資者?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售大大拓寬了基金的銷售渠道，必將變化商業(yè)銀行占主導(dǎo)的市場格局，必將促使基金銷售甚至基金行業(yè)迅速發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)基金的優(yōu)劣勢優(yōu)勢：1、減少了基金投資門檻互聯(lián)網(wǎng)的一大特點就是高效，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的興起，減少了基金投資的門檻。以往銀行往往會針對基金理財設(shè)置5萬元的入門門檻，使得諸多人被基金投資拒之門外。而互聯(lián)網(wǎng)基金銷售運用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，撬動了小額散戶的市場，數(shù)量眾多的小額散戶的財富匯集在一起，甚至遠遠超過優(yōu)質(zhì)客戶的資金總量?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售首先為一般投資者提供了更多的投資渠道，另首先為基金理財做了宣傳推薦，讓基金理財走進了更多人的視野。2、與客戶之間的互動更多通過互聯(lián)網(wǎng)購置基金的顧客，往往擁有更為便捷的渠道與基金企業(yè)進行溝通。通過這些溝通，客戶將對自己所持有的基金擁有更為全面、透徹的理解。同步，基金企業(yè)也能借助互聯(lián)網(wǎng)進行合格投資者教育。這種雙向交流，及時反饋的機制，有助于推進基金信息傳遞的高速化與透明化。同步相似基金的持有者也能通過互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺搭建的小區(qū)以便的進行交流。3、創(chuàng)新產(chǎn)品帶來的附加功能各類“寶寶類”產(chǎn)品除了擁有貨幣基金自身的投資功能之外，還增長了生活繳費，購物消費，實時到賬，便捷申購其他基金的長處。這些功能貼合移動時代人們的需求，因此受到熱捧。劣勢：1、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售宣傳推介的規(guī)范性局限性余額寶剛上線的時候，支付寶就大肆宣傳收益“超八倍銀行利息”，眾多網(wǎng)友看到此廣告后都紛紛將資金轉(zhuǎn)入余額寶，并認為其與銀行存款同樣安全無風(fēng)險。之后支付寶也推出諸多其他廣告，其中有宣稱“余額寶合計收益率（年化）4.87%，是活期存款的近14倍，隨時轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出看收益，更有全額賠付”。廣告仍將其與銀行存款作比較，更沒有提到基金也許存在的風(fēng)險，這種只突出高收益而避談風(fēng)險的宣傳廣告卻仍在地鐵這樣的公共場所高調(diào)亮相。面對刻意回避風(fēng)險提醒的質(zhì)疑，支付寶公關(guān)部人員如此解釋：“地鐵廣告重要賣點是支付寶錢包而非余額寶，因此我們不認為有必要提供這樣的標識”。年10月28日，百度理財平臺與華夏基金合作推出保本保收益理財計劃，也大力宣傳其高收益，稱年化收益率高達8%，也引起極大爭議。證監(jiān)會官方微博立即稱將對該業(yè)務(wù)的合規(guī)性予以核查。隨即百度立即改口稱年化收益率8%只是“收益目的”，不對投資者承諾保本收益，隨即便刪除了8%年化收益的廣告。但此時已經(jīng)有大量顧客沖著8%的收益率而購置該理財計劃，之后證監(jiān)會也宣布其報送的業(yè)務(wù)方案及正式上線的合作模式中未波及承諾收益等違規(guī)事項。然而在年12月25日，曾經(jīng)購置百度“理財計劃B”的顧客獲得的百寶箱啟動了，“百度理財B”組合兩個月收益確實到達了8%，其中華夏現(xiàn)金增利年華收益約4.77%，其他部分通過百度百寶箱現(xiàn)金回饋補足。與支付寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺不一樣的是，獨立基金銷售機構(gòu)在類似的狀況下卻受到了監(jiān)管。數(shù)米基金作為獨立的基金銷售機構(gòu)，曾通過企業(yè)網(wǎng)站等渠道，宣傳“數(shù)米勝百八”的活動，宣稱最高年化收益可以到達8.8%。然而年1月2日恒生電子公布公告稱其控股子企業(yè)數(shù)米基金收到了浙江證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，指出其違規(guī)宣傳，宣傳用語存在不妥之處，且對通過數(shù)米基金購置貨幣市場基金產(chǎn)品的投資者進行收益補助，違反《證券投資基金銷售管理措施》等有關(guān)規(guī)定，責(zé)令數(shù)米基金限期改正。同樣，每天基金作為獨立的基金銷售機構(gòu)，也曾在其企業(yè)網(wǎng)站及有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)資料上使用“活動年化總收益10%”、“欲購從速”、“100%有保證”等用語，收到了上海證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，指出其宣傳推介材料中沒有充足揭示貨幣市場基金的投資風(fēng)險，使用保證保本的宣傳用語，違反有關(guān)法律法規(guī)，責(zé)令每天基金限期整改。數(shù)米基金與每天基金作為基金代銷機構(gòu)，在宣傳高收益，預(yù)測基金業(yè)績，使用保證詞語時受到了證監(jiān)會的監(jiān)管，而支付寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺的類似宣傳卻可以充斥市場。像支付寶這樣，僅僅是對余額寶的高收益予以宣傳，不對風(fēng)險予以提醒，其效果就是天弘基金宣傳增利寶貨幣基金無風(fēng)險高收益，若不對其進行監(jiān)管，基金銷售機構(gòu)完全可以借由互聯(lián)網(wǎng)平臺來對基金進行高收益宣傳，這樣對基金銷售機構(gòu)的宣傳規(guī)制也形同虛設(shè)。2、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的交易風(fēng)險亟需加強基金銷售機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作銷售基金，尤其是貨幣市場基金，除了老式渠道的風(fēng)險外，還會存在其他風(fēng)險，如下以余額寶為例進行分析。一是技術(shù)風(fēng)險。年2月12日早上，每天顯示收益的余額寶卻顯示為“暫無收益”，大多數(shù)顧客看到這四個字后都緊張自己資金安全，紛紛征詢支付寶客服。支付寶方面卻回應(yīng)收益延遲發(fā)放顯示是由于系統(tǒng)在升級，讓顧客耐心等待，不用緊張資金安全問題。之后在上午10點左右才有部分顧客表達已經(jīng)收到收益。這一技術(shù)故障讓許多出額寶顧客生氣，指責(zé)系統(tǒng)升級屬于正常狀況，但為何不事先進行公告告知顧客也許會出現(xiàn)顯示問題，并質(zhì)疑本次事件也許在支付寶預(yù)料之外，屬于突發(fā)意外。但這次的技術(shù)故障也確實暴露了余額寶的技術(shù)風(fēng)險，面對龐大的資金和顧客，余額寶每天要處理大量的數(shù)據(jù)信息，恐怕很難做到完全沒有差錯，這都會讓投資者的資金受到不安全原因的干擾，更何況尚有黑客入侵、木馬等多種不可預(yù)見的狀況。二是流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險，也稱巨額贖回風(fēng)險，是基金面臨的重要風(fēng)險之一，是指因市場劇烈波動或其他原因?qū)е鲁掷m(xù)出現(xiàn)巨額贖回，導(dǎo)致基金企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難，投資者也許面臨暫停贖回、欲出手卻不能的局面。例如余額寶，在余額寶客戶數(shù)超過4900萬戶，規(guī)模超過2500億元的時候，余額寶開始限制顧客轉(zhuǎn)入支付寶資金的額度，單日單筆不超過5萬，每月不超過20萬。而此前余額寶向支付寶資金劃轉(zhuǎn)并無限制，目前卻限制顧客轉(zhuǎn)入余額寶的最高額，是為了緩慢資金贖回的速度，由于按照目前一般T+0貨幣基金的運作模式，客戶提前支取的資金都需要基金企業(yè)或有關(guān)機構(gòu)來墊付。伴隨余額寶規(guī)模的迅速擴大，假如客戶在同一時間內(nèi)大規(guī)模贖回，將會難以控制這種墊資規(guī)模，很也許出現(xiàn)流動性風(fēng)險。余額寶大力宣傳“隨時提取”，大部分顧客也因其高流動性而將資金轉(zhuǎn)入其中，不過在過去六個月多時間里，不少顧客表達在贖回高峰時就曾遭遇過贖回速度過慢的狀況。不過假如余額寶為了應(yīng)對贖回高峰而預(yù)留大量現(xiàn)金作為墊付資金，又會大大減少余額寶的收益率和對顧客的吸引力。三是內(nèi)部管控風(fēng)險?？蛻粼谧灾Ц秾毜臅r候需要提供實名認證，支付寶掌握了大量客戶的個人信息，例如身份證號碼、手機號碼、家庭住址、銀行卡卡號、個人標識碼等個人隱私。不過支付寶對客戶資料的風(fēng)險管理能力卻明顯弱于銀行系統(tǒng)，存在很大的客戶信息暴露隱患。新聞媒體也曾報道過支付寶等機構(gòu)的客戶信息泄露事件，而客戶個人信息的泄露往往會導(dǎo)致客戶資金的被盜。通過互聯(lián)網(wǎng)進行基金交易，雖然已經(jīng)設(shè)置了多重安全保密措施，也會由于受木馬黑客的入侵或其他不妥操作而被盜走資金。例如近來常常發(fā)生支付寶余額寶賬戶被盜案件，由于余額寶與支付寶兩個賬戶之間可以通過轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出實現(xiàn)互相轉(zhuǎn)換，支付寶賬戶的安全將直接影響投資于余額寶的投資者的資金安全。投資者只需擁有一種互聯(lián)網(wǎng)平臺的實名賬戶，即可直接進行開戶、申購、贖回等基金交易操作，不需要再注冊或登錄基金賬戶、交易賬戶就可以完畢對應(yīng)操作。假如顧客的支付寶賬戶被盜，將很輕易導(dǎo)致其基金賬戶的資金被劃轉(zhuǎn)，而支付寶對風(fēng)險的控制能力也比基金銷售機構(gòu)低諸多，支付寶自身的信息系統(tǒng)也更輕易遭受襲擊，支付寶賬號被盜的風(fēng)險遠遠不小于老式基金賬戶被盜的風(fēng)險。近來常常出現(xiàn)的余額寶資金被盜事件也足以證明互聯(lián)網(wǎng)平臺的資金安全保障亟需加強。政策監(jiān)管狀況目前有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的監(jiān)管框架重要如下圖所示政策名稱發(fā)文日期施行日期證券投資基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺管理規(guī)定/3/15/3/15證券投資基金銷售合用性指導(dǎo)意見/10/12/10/12有關(guān)公布《證券投資基金銷售機構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》的告知/10/12/1/1網(wǎng)上基金銷售信息系統(tǒng)技術(shù)指導(dǎo)/11/23/11/23證券投資基金銷售管理措施/10/25/10/1證券投資基金銷售結(jié)算資金管理暫行規(guī)定/9/23/10/1證券投資基金銷售機構(gòu)通過第三方電子商務(wù)平臺開展業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定/3/18/3/18開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定/6/28/8/1有關(guān)增進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見/7/18/7/18審批狀況及條件2月自證監(jiān)會放出首批四張基金第三方銷售牌照后，基金第三方銷售牌照展現(xiàn)井噴之勢，一路發(fā)展到目前的107家。不過從年末互聯(lián)網(wǎng)金融整改拉開帷幕之后，基金銷售牌照的發(fā)放速度逐漸放緩。據(jù)悉，目前規(guī)定獨立基金銷售機構(gòu)需滿足：注冊資本不低于萬元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；有與基金銷售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營業(yè)場所、安全防備設(shè)施和其他設(shè)施；近來3年沒有受到刑事懲罰，近來3年沒有受到金融監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管、工商、稅務(wù)等行政管理部門的行政懲罰；獲得基金從業(yè)資格的人員不少于10人等條件。如此嚴苛的限制之下，眾多不符規(guī)定的機構(gòu)開始詢價基金銷售牌照以期到達“曲線救國”。監(jiān)管層除對持牌機構(gòu)展開持續(xù)的監(jiān)督檢查外，對新牌照的申請審核也日益審慎。記錄顯示，今年初至7月末，各月獨立基金銷售牌照的發(fā)放數(shù)量分別為9張、6張、5張、2張、0張、3張和1張，基本呈逐月遞減趨勢，并且7月份之后再無新牌照發(fā)放。多位獨立基金銷售機構(gòu)人士分析，收緊審批一來意在通過優(yōu)勝劣汰重新洗牌，二來也是和私募管理人登記立案業(yè)務(wù)全面收緊的思緒一以貫之，加強自律管理。監(jiān)管審批收緊導(dǎo)致的直接影響是基金銷售牌照日益緊俏，因市場需求一直存在，牌照價格隨之水漲船高。據(jù)悉，去年一種牌照估值在300—500萬元之間，而今價格節(jié)節(jié)攀升，尤其私募新規(guī)實行后，基金代銷牌照最高價已達2200萬元，漲幅驚人。但有業(yè)內(nèi)人士分析認為，監(jiān)管收緊基金銷售牌照審批，也許是配合目前監(jiān)管需求的臨時行為，不排除后期再次放開審批的也許。1、基金銷售牌照是從事證券投資基金銷售所需要的金融許可，證券投資基金銷售包括基金銷售機構(gòu)宣傳推介基金，發(fā)售基金份額，辦理基金份額申購、贖回等活動。在國內(nèi)基金銷售機構(gòu)重要包括銀行、基金、證券等金融機構(gòu)，其中銀行是最大渠道，占比二分之一以上。，央行開始向第三方理財機構(gòu)開放基金牌照申請，也就是說，除了銀行、基金及證券，原本從事私募或信托產(chǎn)品銷售的第三方理財企業(yè)也可以從事證券投資基金銷售了，更精確地說是證券投資基金代銷，這些第三方理財機構(gòu)采用和基金企業(yè)合作的形式銷售基金。1）審批機關(guān)商業(yè)銀行（含在華外資法人銀行，下同）、證券企業(yè)、期貨企業(yè)、保險機構(gòu)、證券投資征詢機構(gòu)、獨立基金銷售機構(gòu)以及中國證監(jiān)會認定的其他機構(gòu)從事基金銷售業(yè)務(wù)的，應(yīng)向工商注冊登記所在地的中國證監(jiān)會派出機構(gòu)進行注冊并獲得對應(yīng)資格。2）法律根據(jù)《證券投資資金銷售管理措施》3）申請條件商業(yè)銀行、證券企業(yè)、期貨企業(yè)、保險機構(gòu)、證券投資征詢機構(gòu)、獨立基金銷售機構(gòu)以及中國證監(jiān)會認定的其他機構(gòu)申請注冊基金銷售業(yè)務(wù)資格，應(yīng)當具有下列條件：（一）具有健全的治理構(gòu)造、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度，并得到有效執(zhí)行；（二）財務(wù)狀況良好，運作規(guī)范穩(wěn)定；（三）有與基金銷售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營業(yè)場所、安全防備設(shè)施和其他設(shè)施；（四）有安全、高效的辦理基金發(fā)售、申購和贖回等業(yè)務(wù)的技術(shù)設(shè)施，且符合中國證監(jiān)會對基金銷售業(yè)務(wù)信息管