燕京啤酒財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)案例分析——對(duì)燕京啤酒的財(cái)務(wù)分析在國(guó)內(nèi)各行業(yè)中，啤酒業(yè)是受外資滲透得最為徹底的板塊之一，除燕京外幾乎均有外資入股的身影。中國(guó)啤酒行業(yè)近年來的發(fā)展歷史，其實(shí)就是一部行業(yè)并購(gòu)整合的歷史，國(guó)內(nèi)的啤酒企業(yè)更多的是在生存中求發(fā)展，在劇烈的吞并中求壯大。作為我國(guó)啤酒行業(yè)三大巨頭之一的燕京啤酒在收購(gòu)上非常謹(jǐn)慎，對(duì)收購(gòu)的標(biāo)的充足考慮其規(guī)模及盈利能力，而在品牌方略上燕京品牌采用了主品牌與其他收購(gòu)品牌并存的做法，使得企業(yè)發(fā)展比較穩(wěn)健，同步企業(yè)在北京、廣西、內(nèi)蒙和福建四個(gè)重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)都擁有較高的市場(chǎng)擁有率。這也是燕京啤酒能從北京順義一區(qū)域性啤酒發(fā)展到進(jìn)入了中國(guó)啤酒前三名的地位的重要原因。目前啤酒市場(chǎng)面臨的最大困難是競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈,營(yíng)銷費(fèi)用加大；原輔材料、能源價(jià)格及運(yùn)送費(fèi)用上漲,致使企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升；同步由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)原因及政府宏觀調(diào)控,企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)風(fēng)格整空間有限,導(dǎo)致利潤(rùn)空間深入縮小?？偟膩碚f，雖然企業(yè)目前面臨諸多困難,但優(yōu)勢(shì)明顯,發(fā)展?jié)摿薮?面臨的困難對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性的影響有限。下面我們將對(duì)燕京啤酒提出了我們的財(cái)務(wù)分析的觀點(diǎn)和意見。一、企業(yè)概況:燕京1980年建廠，1993年組建集團(tuán)。1997年兩地上市，獨(dú)特的“紅籌背景、A股身份”股權(quán)構(gòu)造模式，為燕京迅速穩(wěn)定的發(fā)展提供了雄厚的資金保障。通過25年迅速、健康的發(fā)展，燕京已經(jīng)成為中國(guó)最大啤酒企業(yè)集團(tuán)之一。啤酒產(chǎn)銷量353.08萬千升，進(jìn)入世界啤酒產(chǎn)銷量前十名、銷售收入91.36億元、實(shí)現(xiàn)利稅19.2億元、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.18億元。燕京用的時(shí)間跨越了世界啤酒業(yè)1的發(fā)展歷程。

燕京發(fā)展成為擁有有形資產(chǎn)107億元、燕京商標(biāo)商譽(yù)價(jià)值總計(jì)180.42億元，其中子品牌漓泉啤酒商譽(yù)價(jià)值為22.88億元，惠泉啤酒商譽(yù)價(jià)值為22.26億元，雪鹿啤酒商譽(yù)價(jià)值為10.19億元。在發(fā)展中燕京本著“以情做人、以誠(chéng)做事、以信經(jīng)商”企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念；一直堅(jiān)持了：走內(nèi)涵式擴(kuò)大生產(chǎn)道路，在滾動(dòng)中發(fā)展，年年進(jìn)行技術(shù)改造，使企業(yè)不停發(fā)展壯大；堅(jiān)持依托科技進(jìn)步，增進(jìn)企業(yè)發(fā)展，建立國(guó)家級(jí)科研中心，引入尖端人才，依托科技搶占先機(jī)；積極進(jìn)入市場(chǎng)，率先建立完善的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)體系，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)定，目前全國(guó)市場(chǎng)擁有率到達(dá)11%以上，華北市場(chǎng)50%，北京市場(chǎng)在85%以上。作為中國(guó)最大啤酒企業(yè)集團(tuán)之一，燕京啤酒有8oP、10oP、11oP、12oP四大類，一百多種品種，精品高檔和一般中、低級(jí)啤酒齊全，包裝方式采用瓶裝、易拉罐裝和桶裝，能滿足不一樣口味和不一樣消費(fèi)層次的消費(fèi)者的需求。目前，燕京啤酒集團(tuán)企業(yè)所生產(chǎn)的特制啤酒、冰啤、干啤已躋身于世界著名品牌行列。燕京啤酒集團(tuán)在市場(chǎng)風(fēng)浪的搏擊中不停發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與構(gòu)造、數(shù)量與質(zhì)量、速度與效益相統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)了靠科技發(fā)展民族品牌的跨越。二、燕京啤酒的企業(yè)戰(zhàn)略：目前的中國(guó)商界存在的并不是缺乏執(zhí)行力的問題，而是總部問題，即總部的戰(zhàn)略決策與否對(duì)的，這關(guān)乎整個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展。對(duì)的的戰(zhàn)略性決策是企業(yè)生存和發(fā)展的先決條件。燕京啤酒的總部戰(zhàn)略第一大方略是獨(dú)立自主，“內(nèi)不聯(lián)營(yíng)，外不合資”，是上個(gè)世紀(jì)給燕京啤酒最佳的一種標(biāo)簽；現(xiàn)如今，“最終的一塊肥肉”、“最具有積極權(quán)的企業(yè)”、“最具有民族精神的旗手”等等都成了燕京啤酒的代名詞；第二大方略是名牌方略,詳細(xì)來說，就是注意把握好“四性”：一是充足認(rèn)識(shí)實(shí)行名牌戰(zhàn)略的多維性,二是充足認(rèn)識(shí)實(shí)行名牌戰(zhàn)略的市場(chǎng)性,三是充足實(shí)行名牌戰(zhàn)略的行業(yè)性,四是充足認(rèn)識(shí)實(shí)行名牌戰(zhàn)略的社會(huì)性;第三大方略是確定滾動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,采用整體布局、分期投入、分段實(shí)行的滾動(dòng)發(fā)展方式，規(guī)劃進(jìn)展?fàn)顩r，多次修改發(fā)展規(guī)劃，以實(shí)現(xiàn)快發(fā)展，高速度和高效益。一種企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展最重要的就是要有一種長(zhǎng)遠(yuǎn)的目的，并且同步要有對(duì)的的戰(zhàn)略、文化、組織和管理團(tuán)體做堅(jiān)強(qiáng)的支撐；一種企業(yè)最重要的產(chǎn)品其實(shí)就是企業(yè)自身，而目的就是營(yíng)造一種讓個(gè)人充足發(fā)揮發(fā)明力和能動(dòng)性的組織體系或者軟環(huán)境。只有這樣，一種企業(yè)才能保證其整體素質(zhì)，并實(shí)現(xiàn)成功。燕京啤酒企業(yè)是中國(guó)本土企業(yè)目前成長(zhǎng)最健康、經(jīng)營(yíng)最成功的企業(yè)之一，同步，也是一家勇于拒絕平庸、拒絕迷失、拒絕浮躁的企業(yè)，它將戰(zhàn)略和資本巧妙地融于一體，不停地追求一種個(gè)夢(mèng)想，也在超越著一種個(gè)夢(mèng)想。在過去的25年里，燕京啤酒提出一種又一種發(fā)展目的，不停地成功實(shí)現(xiàn)，并且在實(shí)現(xiàn)過程中獲得了一種又一種可觀的銷量和業(yè)績(jī)。三、中國(guó)啤酒行業(yè)簡(jiǎn)介：中國(guó)啤酒行業(yè)是一種大器晚成的行業(yè)。自19誕生直到改革開放前期的七十?dāng)?shù)年間幾乎一片空白。伴隨改革開放的深入，中國(guó)啤酒行業(yè)開始迅速崛起，尤其是自上個(gè)世紀(jì)九十年代初以來，60多家外國(guó)企業(yè)開始進(jìn)入中國(guó)啤酒市場(chǎng)，中國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)生了多次重大變化。大體可以劃分為三個(gè)階段。第一階段：區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)，群雄逐鹿。在這一階段的競(jìng)爭(zhēng)重要集中在產(chǎn)品層面上。這一階段最重要的特性是競(jìng)爭(zhēng)的無序性，由于啤酒行業(yè)特有的地區(qū)特性，地區(qū)消費(fèi)情結(jié)，甚至地方保護(hù)主義在競(jìng)爭(zhēng)初期在很大程度上引導(dǎo)了競(jìng)爭(zhēng)的方向。這一階段競(jìng)爭(zhēng)最直接的后果就是眾多企業(yè)被市場(chǎng)淘汰出局，同步也催生了青島、燕京等幾家大的集團(tuán)企業(yè)的誕生。第二階段：合并重組，關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力提高。當(dāng)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行到一定階段，迫近行業(yè)的成本底線的時(shí)候，將會(huì)有眾多的企業(yè)被淘汰出局，品牌及資本也將成為各個(gè)企業(yè)尋求發(fā)展的出路。啤酒行業(yè)的第二階段以青島、華潤(rùn)、燕京的吞并重組為重要特性，同步也拉開了啤酒行業(yè)重組的序幕，最終形成了許多地區(qū)型的集團(tuán)企業(yè)。青島啤酒采用"強(qiáng)勢(shì)品牌＋資本擴(kuò)張＋管理模式"的吞并方式；華潤(rùn)則通過并購(gòu)雪花、藍(lán)劍、東西湖等地方著名品牌，為其帶來了豐厚的利潤(rùn)。第三階段：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，打造強(qiáng)勢(shì)品牌。實(shí)力相稱的對(duì)手包括中外企業(yè)的合資，以資本為紐帶，在品牌、技術(shù)、管理等企業(yè)要素上進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)資源共享、市場(chǎng)開拓、利益共沾。這次啤酒行業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手只是初具雛形，外資企業(yè)再次進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，改掉了"單打獨(dú)斗"的戰(zhàn)術(shù)戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而尋找優(yōu)質(zhì)的本土企業(yè)作為自己的合作伙伴，進(jìn)行深層次的合作。我國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)量的增長(zhǎng)率為14.8%，創(chuàng)下近5年來最大增幅，我國(guó)啤酒行業(yè)總計(jì)生產(chǎn)啤酒3931.4萬千升，同比增長(zhǎng)11.84%，略遜于去年。中國(guó)持續(xù)五年成為世界最大的啤酒生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)及發(fā)展最快的市場(chǎng)之一。截止11月，啤酒行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額58.15億元，已經(jīng)比去年整年增長(zhǎng)25.75%，估計(jì)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率將超過28%，再次成為以來利潤(rùn)增幅最高的一年。加入WTO對(duì)我國(guó)啤酒行業(yè)有巨大的影響。我國(guó)的啤酒行業(yè)是開放度較高的行業(yè)之一，引入外資較早較多。國(guó)家對(duì)啤酒行業(yè)已無保護(hù)、鼓勵(lì)或限制的特殊政策，內(nèi)資啤酒企業(yè)早已面臨外資和外國(guó)品牌啤酒的挑戰(zhàn)，處在劇烈的競(jìng)爭(zhēng)中。加入WTO后，我國(guó)啤酒行業(yè)和其他行業(yè)同樣，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。有利的原因有：擴(kuò)大了啤酒原料的選擇余地；有助于引進(jìn)先進(jìn)裝備，提高啤酒生產(chǎn)技術(shù)水平；加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，向國(guó)外學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理技術(shù)和貿(mào)易手段，提高企業(yè)的現(xiàn)代化管理水平；有助于增進(jìn)我國(guó)啤酒產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。不利原因有：國(guó)外啤酒的擁入，對(duì)我國(guó)啤酒市場(chǎng)導(dǎo)致強(qiáng)大沖擊；國(guó)際資本的進(jìn)入，加大了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的依附性。據(jù)國(guó)際權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)&尼爾森調(diào)查表明，歐洲、美洲啤酒市場(chǎng)已經(jīng)飽和，在平等待遇的條件下，洋啤酒會(huì)卷土重來，對(duì)中國(guó)啤酒企業(yè)構(gòu)成更強(qiáng)大的攻勢(shì)。將正式進(jìn)入啤酒行業(yè)的品牌時(shí)代。伴隨北京奧運(yùn)會(huì)的商機(jī)，各大啤酒企業(yè)將抓住機(jī)會(huì)著力于品牌建設(shè)，奧運(yùn)行銷和非奧運(yùn)行銷將在大展身手，品牌成為行業(yè)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)啤酒產(chǎn)業(yè)在規(guī)模迅速擴(kuò)張的同步逐漸進(jìn)入了行業(yè)集中整合階段。伴隨國(guó)內(nèi)大型啤酒集團(tuán)的頻繁吞并,外資企業(yè)又一次掀起收購(gòu)浪潮,中國(guó)啤酒行業(yè)的集中度日益提高。目前我國(guó)前三名啤酒集團(tuán)所占市場(chǎng)份額上升到37%。本來較為分散的啤酒市場(chǎng)在收購(gòu)?fù)滩⒅汹呄蚪y(tǒng)一,局部壟斷開始出現(xiàn),品牌消費(fèi)成為趨勢(shì),中國(guó)啤酒產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)和利潤(rùn)越來越向大企業(yè)集中。目前啤酒行業(yè)的重要投資機(jī)會(huì)來自行業(yè)集中度提高所帶來的企業(yè)市場(chǎng)擁有率的提高和對(duì)應(yīng)的收入及利潤(rùn)增長(zhǎng),而大型啤酒集團(tuán)因其不停的整合產(chǎn)量和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度都將超過行業(yè)平均水平。青島啤酒和燕京啤酒均是我國(guó)啤酒行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè),具有各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來看,兩家企業(yè)都會(huì)在我國(guó)啤酒行業(yè)整體的增長(zhǎng)中分享可觀的收益,同步伴伴隨行業(yè)整合的加劇,兩家企業(yè)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)不可防止,競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)地位的體現(xiàn)也會(huì)展現(xiàn)出階段性的特點(diǎn)；而在目前,就短期來看,從市場(chǎng)形勢(shì)和專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的匯報(bào)中可以判斷出,兩家企業(yè)的投資優(yōu)先次序較為明顯。以保守著稱的燕京啤酒步步為營(yíng)，在對(duì)北京市場(chǎng)擁有率穩(wěn)定到85%以上時(shí)，才立足華北，進(jìn)而挺進(jìn)全國(guó)，相繼在湖南、湖北扎下營(yíng)盤。在挑選并購(gòu)對(duì)象時(shí)，燕啤也極為謹(jǐn)慎，一般先由母企業(yè)出面并購(gòu)，委托上市企業(yè)管理一段時(shí)間，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再納入上市企業(yè)的資產(chǎn)范圍。由于燕京在吞并收購(gòu)方面比較成功，收購(gòu)企業(yè)大部分實(shí)現(xiàn)盈利；同步燕京啤酒市場(chǎng)深入程度較高，在北京市場(chǎng)擁有率到達(dá)90%以上，且地理位置很好，因此諸多投資研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為燕京啤酒略勝一籌。四、財(cái)務(wù)分析：下面我們將燕京啤酒和中國(guó)啤酒行業(yè)的三巨頭之一的青島啤酒及二線品牌中實(shí)力較強(qiáng)的重慶啤酒間的報(bào)表資料作比較分析：（一）盈利能力分析1、銷售凈利率分析:該企業(yè)的銷售凈利率跟比較變化不大,但比上升兩個(gè)比例左右,有6.86%的銷售凈利率,變化趨勢(shì)還可以放心。橫向來看燕京啤酒的銷售凈利率比行業(yè)中的先進(jìn)企業(yè)青島啤酒大，比二線品牌中的重慶啤酒小，對(duì)一種企業(yè)的龍頭企業(yè)，這樣的利率水平是不能令人滿意的。2、成本費(fèi)用凈利率分析：在付出相似的成分費(fèi)用下,該企業(yè)的獲利能力不如重慶啤酒強(qiáng),但的比率明顯增大,闡明該企業(yè)中的成本費(fèi)用控制工作加強(qiáng)了,尤其是在如今啤酒的原料——小麥大幅漲價(jià)的狀況下，企業(yè)更應(yīng)在成本費(fèi)用控制工作方面引起高度重視,再接再厲。盈利能力小結(jié)：該企業(yè)的盈利能力并不比行業(yè)強(qiáng)，最多處在中游，但略有上升趨勢(shì)。伴隨競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，企業(yè)要有很好的發(fā)展前景，還須關(guān)注企業(yè)與否有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和管理科學(xué)化水平的提高。啤酒行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)很明顯,規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致費(fèi)用率下降,銷售凈利率上升。并且利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和費(fèi)用變動(dòng)的彈性大，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意這些方面上的變動(dòng)狀況。（二）資本營(yíng)運(yùn)能力分析1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：存貨的保鮮對(duì)啤酒行業(yè)尤其重要，這關(guān)乎產(chǎn)品的質(zhì)量問題。在存貨的管理上燕京啤酒明顯做得不夠青島啤酒好，并且有周轉(zhuǎn)天數(shù)增多的趨勢(shì)，但從我們從網(wǎng)上搜索到的信息來看，這樣的存貨管理水平還算正常。企業(yè)為了保證存貨質(zhì)量，減少庫(kù)存成本，還得加強(qiáng)存貨管理，且拓寬市場(chǎng)需求，穩(wěn)定存貨應(yīng)用效率。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用被廣泛應(yīng)用，應(yīng)收賬款成為一項(xiàng)重要的流動(dòng)資產(chǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，闡明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，并且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。從以上數(shù)據(jù)分析，企業(yè)的應(yīng)收賬款天數(shù)逐年下降的趨勢(shì)，闡明燕京啤酒應(yīng)收賬款的流動(dòng)性很好，變現(xiàn)能力很強(qiáng)，有很好的信用政策。相比于青島啤酒，仍存在局限性。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：從上圖可以看到燕京啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有上升趨勢(shì)，在直迫近青島啤酒，遠(yuǎn)不小于重慶啤酒，闡明了燕京企業(yè)運(yùn)用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率很好，使企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。存貨的周轉(zhuǎn)速度也會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，因此企業(yè)要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，還得加強(qiáng)存貨管理。資本營(yíng)運(yùn)能力小結(jié)：企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力良好，但仍有局限性，企業(yè)應(yīng)當(dāng)花大力氣，在目前材料飆升的狀況下，加強(qiáng)存貨管理。在其他管理上充足發(fā)掘潛力，使企業(yè)發(fā)展再上臺(tái)階，獲得更大回報(bào)。（三）償債能力分析1、短期償債能力分析：燕京啤酒企業(yè)的流動(dòng)比率稍有下降趨勢(shì)，但平均波動(dòng)比較穩(wěn)定，雖說流動(dòng)比率在2：1左右比較合適，但未必比率越高越好。首先要剔出存貨的積壓或滯銷對(duì)這個(gè)比率的影響，二是取決于高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和承受能力。燕京啤酒較之青島啤酒和重慶啤酒的流動(dòng)比率都要高，盡管與西方參照指標(biāo)都低，我們認(rèn)為這是由于行業(yè)的性質(zhì)所決定的。啤酒屬于食品行業(yè)，不一樣于汽車行業(yè)，由于可以大批量的生產(chǎn)和銷售，消費(fèi)者消費(fèi)啤酒的觀念也有別于汽車，因此啤酒企業(yè)的生產(chǎn)周期短，資金回流的快，企業(yè)可以保持較少的流動(dòng)資產(chǎn)。再者，燕京啤酒企業(yè)的十大股東都是商業(yè)銀行，有強(qiáng)大的資金后盾。分析：剃去流動(dòng)資產(chǎn)中也許由于積壓過久等原因無法變現(xiàn)或者變現(xiàn)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面價(jià)值的存貨，和一般也不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的待攤費(fèi)用。燕京啤酒的速動(dòng)比率在06下降后又上升了，且比率比青島啤酒和重慶啤酒都大。速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。2、長(zhǎng)期償債能力分析：從圖中可以看出，燕京啤酒的重要對(duì)手青島啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)較大，而燕京企業(yè)就保持在一種比較穩(wěn)定的程度，基本在0.4左右。這闡明燕京啤酒有一種較保守的財(cái)務(wù)政策。燕京啤酒是啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，資本營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，銀行資信等級(jí)高，是銀行信任的企業(yè)，且符合了證監(jiān)會(huì)有關(guān)配股資格的認(rèn)定。因此燕京啤酒可以在銀行貸款和發(fā)行新股方面自由選擇。但燕京企業(yè)是北京市順義區(qū)的支柱企業(yè)和北京市的骨干企業(yè)，全國(guó)著名品牌，企業(yè)管理層非常關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期生存和發(fā)展。財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和社會(huì)導(dǎo)致極大影響。因此燕京啤酒破產(chǎn)成本非常高，管理層厭惡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，高度重視企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性，一直選擇低負(fù)債率。償債能力小結(jié)：綜合來說，企業(yè)償債能力處在同行業(yè)領(lǐng)先地位，償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)小。置身于啤酒行業(yè)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)過程中的企業(yè)，尤其是優(yōu)勢(shì)企業(yè)，深感資本收購(gòu)、產(chǎn)能區(qū)域擴(kuò)張需要大量資本，而啤酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈又導(dǎo)致營(yíng)銷投資增長(zhǎng)、利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入下降，從而增長(zhǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而優(yōu)勢(shì)企業(yè)破產(chǎn)成本很高。因此，任何一家優(yōu)勢(shì)啤酒企業(yè)都會(huì)盡量增強(qiáng)股權(quán)資本，儲(chǔ)備融資能力，以便在后續(xù)擴(kuò)張、營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)中維持財(cái)務(wù)安全。燕京啤酒上市以來持續(xù)發(fā)行股票，儲(chǔ)備了較大的后續(xù)融資能力，其財(cái)務(wù)保守實(shí)際上是一種兼具投資擴(kuò)張和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的理性戰(zhàn)略行為。（四）現(xiàn)金流量分析分析：該指標(biāo)客觀地反應(yīng)了企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中獲得現(xiàn)金的能力。從圖中可以看出企業(yè)和行業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率有下降趨勢(shì)。是由于近年來啤酒行業(yè)進(jìn)入了整合并購(gòu)時(shí)代，營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)劇烈，保持和擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能運(yùn)用率和市場(chǎng)份額最大化。這一階段消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)將異常劇烈，廣告和營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)，信用放寬——應(yīng)收賬款規(guī)模和期限增長(zhǎng)，利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降。（五）成長(zhǎng)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)21.458815.209713.7649主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)18.41116.37512.2935營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)53.288.67-9.66稅息前利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)40.337.98-4.53凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)33.474910.88782.3208每股收益增長(zhǎng)率(%)32.963.7-32.5主營(yíng)收入增長(zhǎng)率逐年上升，引致主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率也逐年增長(zhǎng)。不過，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻大幅度的增長(zhǎng)，是由于管理費(fèi)用在下降幅度較大，售費(fèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用的逐年的增幅不大，這與管理層節(jié)省管理成本有關(guān)；主營(yíng)利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)拉動(dòng)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)。值得注意的是企業(yè)的前五名客戶營(yíng)業(yè)收入占我司所有營(yíng)業(yè)收入比例為28％，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化其談判能力，不被客戶牽著鼻子走。匯報(bào)期內(nèi)，企業(yè)共生產(chǎn)銷售啤酒402萬噸。其中，中高檔啤酒銷量到達(dá)118萬噸。作為奧運(yùn)會(huì)贊助商，去年燕京啤酒奧運(yùn)行銷費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，不過企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)匀怀掷m(xù)增長(zhǎng)。燕京集團(tuán)董事長(zhǎng)李福成表達(dá)，今年還將多投入1.3億至1.4億元的廣告費(fèi)，因此報(bào)表中的銷售費(fèi)用大幅度增長(zhǎng)。估計(jì)通過奧運(yùn)行銷今年能增長(zhǎng)50萬噸的銷量，到達(dá)450萬噸。主營(yíng)收入的增長(zhǎng)會(huì)拉動(dòng)上面一系列指標(biāo)的高速增長(zhǎng)。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)注意其規(guī)模與否有適度擴(kuò)張的也許，否則將面臨行業(yè)領(lǐng)先者的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。五、啤酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及面臨形勢(shì)：（一）發(fā)展趨勢(shì)1、，中國(guó)啤酒業(yè)在新起點(diǎn)上發(fā)力攻堅(jiān)，加上北京奧運(yùn)會(huì)上中外三家啤酒巨頭的參與贊助，注定了中國(guó)啤酒業(yè)會(huì)發(fā)生劇烈的競(jìng)爭(zhēng)。2、啤酒的消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)和消費(fèi)高端化是啤酒業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。3、國(guó)內(nèi)各大啤酒集團(tuán)或并購(gòu)或新建來努力增長(zhǎng)產(chǎn)能，國(guó)外啤酒巨頭也到處跑馬圈地，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，行業(yè)整合有加緊的趨勢(shì)。在行業(yè)的整合中龍頭企業(yè)孕育著機(jī)會(huì)。4、外資對(duì)中國(guó)啤酒行業(yè)的影響已經(jīng)向縱深發(fā)展，體現(xiàn)出積極的作用，使中國(guó)啤酒業(yè)加緊和國(guó)際接軌的步伐。（二）面臨形勢(shì)1、目前面臨的最大困難是啤酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，營(yíng)銷費(fèi)用加大，而原輔材料、能源價(jià)格及運(yùn)送費(fèi)用上漲，致使企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升，人民幣的升值對(duì)成本的上漲則稍有了心理上的安慰,減輕了材料進(jìn)口的成本壓力。同步由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)原因及政府宏觀調(diào)控，企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)風(fēng)格整空間有限，導(dǎo)致利潤(rùn)空間深入縮小。2、從全國(guó)啤酒市場(chǎng)格局看，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)目前基本上呈地區(qū)性分布，各自獨(dú)霸一方,已經(jīng)形成短兵相接之勢(shì)。3、伴隨啤酒行業(yè)整合的力度不停加大，各重要啤酒生產(chǎn)企業(yè)之間不僅在產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)區(qū)域上展開直接競(jìng)爭(zhēng)，并且這種競(jìng)爭(zhēng)正在向全方位、高層次發(fā)展。4、伴隨國(guó)外資本和品牌的進(jìn)入以及國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外