財(cái)務(wù)管理課件整理

PAGE10財(cái)務(wù)管理課件整理第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)，是企業(yè)管理的重要組成部分。一、資金運(yùn)動(dòng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)資金是企業(yè)的血液，處于不斷運(yùn)動(dòng)中。把與企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)相關(guān)的資金籌集、投放、收回與分配等一系列以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動(dòng)的總和統(tǒng)稱為財(cái)務(wù)活動(dòng)。具體包括以下幾個(gè)方面：企業(yè)籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，在企業(yè)資金的運(yùn)行中，構(gòu)成了一個(gè)相互聯(lián)系、相互依存的有機(jī)整體，這四個(gè)方面也就是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容，企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)及其分配的管理。二、財(cái)務(wù)關(guān)系1、企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2、同債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3、與被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系4、與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系5、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系6、與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系7、與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系1企業(yè)與所有者（投資者）之間的財(cái)務(wù)關(guān)系投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬1、對(duì)企業(yè)控制的程度。2、參與利潤(rùn)的分配額。3、對(duì)凈資產(chǎn)享有分配權(quán)。4、對(duì)企業(yè)承擔(dān)的責(zé)任。實(shí)質(zhì)體現(xiàn)為：經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)2企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合同按時(shí)支付利息和本金，性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系債券持有人，貸款機(jī)構(gòu)，商業(yè)信用提供者3企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系利益分配與監(jiān)管的關(guān)系。稅收關(guān)系；環(huán)保；企業(yè)社會(huì)責(zé)任。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：有利于提高短期經(jīng)濟(jì)效益缺點(diǎn)：（1）絕對(duì)指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)投入產(chǎn)出之間的關(guān)系。（2）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（3）沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。（4）在一定情況下，利潤(rùn)是會(huì)計(jì)方法的結(jié)果。（5）會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策行為具有短期行為的傾向。（二）股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)因素；（2）一定程度上能克服企業(yè)追求利潤(rùn)上的短期行為；（3）易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、有關(guān)概念1、風(fēng)險(xiǎn)：未來不確定因素的變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)收益變動(dòng)的可能性。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：冒險(xiǎn)投資獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。二、單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合風(fēng)險(xiǎn)1、可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）1)若r=－1，則：兩種股票完全負(fù)相關(guān)；2)若r=1，則：兩種股票完全正相關(guān)結(jié)論：實(shí)際上，各種股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，不同股票的投資組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，股票的種類越多，組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。若投資組合包括全部股票，則不承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2、不可分散風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）β的經(jīng)濟(jì)意義：測(cè)度相對(duì)于整體證券市場(chǎng)而言，特定投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。1）若β=1；說明特定投資的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同2）若β>1（例如為2）；說明特定投資的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍3）若β<1（例如為0.5）；說明特定投資的風(fēng)險(xiǎn)只是整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半（二）證券組合收益——證券組合必要報(bào)酬率影響必要報(bào)酬率的因素：（1）通貨膨脹因素——影響著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf的大小（2）風(fēng)險(xiǎn)回避程度因素——影響著整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Km-RF)的大?。?）股票β系數(shù)因素第三節(jié)證券估價(jià)一．債券估價(jià)1、債券投資特點(diǎn)：債權(quán)性投資、風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較穩(wěn)定、價(jià)格波動(dòng)性較小。2、債券分類：政府債券、金融債券、公司債券。3、債券價(jià)值計(jì)算及投資決策二．股票估價(jià)股票投資的特點(diǎn)：1.股權(quán)性投資，2.投資風(fēng)險(xiǎn)大，3.投資收益不穩(wěn)定，4.價(jià)格波動(dòng)大第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的涵義1、狹義：會(huì)計(jì)報(bào)表分析。2、廣義：以財(cái)務(wù)報(bào)表(主要)和統(tǒng)計(jì)資料、業(yè)務(wù)核算資料、經(jīng)濟(jì)調(diào)查資料為依據(jù)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況，為改進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。二、財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的一般目的是評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。不同的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者關(guān)心的問題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。1.投資人:盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力2.債權(quán)人:償債能力3.管理者:各方面的能力4.供應(yīng)商:商業(yè)信用、償債能力5.政府:納稅情況、對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)大小等6.職工:企業(yè)盈利與職工的收入和待遇是否相符7.中介機(jī)構(gòu):審計(jì)重點(diǎn)、與咨詢內(nèi)容有關(guān)的方面三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力，發(fā)展能力，趨勢(shì)分析，綜合分析四、財(cái)務(wù)分析的方法（一）比率分析法原理：將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，揭示其財(cái)務(wù)狀況。分類：構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）：部分與總體比；效率比率：投入與產(chǎn)出比；相關(guān)比率：相關(guān)項(xiàng)目指標(biāo)比。（二）比較分析法原理：對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾。分類（按比較對(duì)象）：與本企業(yè)歷史比：不同時(shí)期的指標(biāo)比（趨勢(shì)分析）；與同類企業(yè)比：與行業(yè)平均數(shù)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較（橫向分析）（三）因素分析法原理：依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素間關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。分類：指標(biāo)分解法：將一個(gè)指標(biāo)分解為幾個(gè)指標(biāo)，分析影響原因；連環(huán)替代法：依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)指標(biāo)的影響。五、財(cái)務(wù)報(bào)告結(jié)構(gòu)—財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)基本財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表/利潤(rùn)表/現(xiàn)金流量表/股東權(quán)益變動(dòng)表1、資產(chǎn)負(fù)債表定義：反映企業(yè)在某一特定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的報(bào)表。平衡基礎(chǔ)：資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益構(gòu)成項(xiàng)目：資產(chǎn)，負(fù)債，股東權(quán)益2、利潤(rùn)表定義：反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果及分配情況的報(bào)表。構(gòu)成項(xiàng)目：盈利能力的強(qiáng)弱、投資收益率的高低、經(jīng)營(yíng)管理的水平和未來經(jīng)營(yíng)成果的變化趨勢(shì)。3、現(xiàn)金流量表定義：反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出及其增減變動(dòng)情況的報(bào)表。信息：說明企業(yè)的償債能力和支付能力；分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力；企業(yè)理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。現(xiàn)金：企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析四、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析與綜合分析杜邦財(cái)務(wù)分析法實(shí)質(zhì)：分解財(cái)務(wù)比率。作用：解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)的趨勢(shì)，為采取措施指明方向。核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×平均權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響，負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明負(fù)債程度較高，會(huì)給企業(yè)帶來較大的杠桿利益與較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步分解，層層分解，最終將影響權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化。第四章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本特征1、全局性、長(zhǎng)期性、導(dǎo)向性；2、外部環(huán)境與內(nèi)部條件；3、長(zhǎng)期優(yōu)化配置安排；4、財(cái)務(wù)資料及其配置能力；5、受企業(yè)文化與價(jià)值觀影響二、戰(zhàn)略分類1、職能類：投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略、股利戰(zhàn)略2、綜合類型：擴(kuò)張型、穩(wěn)增型、防御型、收縮型三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇限制條件分析方法——SWOT第二節(jié)全面預(yù)算——資金需要量預(yù)算一、全面預(yù)算體系的構(gòu)成：營(yíng)業(yè)預(yù)算，資本預(yù)算——投資和籌資預(yù)算，財(cái)務(wù)預(yù)算二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)1、數(shù)量預(yù)測(cè)的影響因素：法律規(guī)定，企業(yè)自身狀況，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化三、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)方法（一）因素分析法：根據(jù)企業(yè)前后年份的因素變化，調(diào)整資金數(shù)量進(jìn)行預(yù)測(cè)。（二）線性回歸分析法（三）營(yíng)業(yè)收入比例法方法一：根據(jù)銷售總額確定融資需求（逐步計(jì)算）1.確定敏感因素：區(qū)分直接隨銷售額變動(dòng)和不變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。2.計(jì)算百分比：敏感項(xiàng)目/銷售額=各自百分比3.計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)與負(fù)債1）敏感資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售額×各項(xiàng)目百分比；2）計(jì)算預(yù)計(jì)總資產(chǎn)與預(yù)計(jì)總負(fù)債4.計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的留存收益增加額：留存收益增加額=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×(1-股利支付率)5.確定外部資金需求量：外部資金需求量=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)所有者權(quán)益方法二：根據(jù)銷售增加額確定融資需求（簡(jiǎn)化方法）資產(chǎn)增加=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額負(fù)債自然增加=負(fù)債銷售百分比×新增銷售額留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1-股利支付率）融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加第五章長(zhǎng)期籌資方式第一節(jié)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中資本的活動(dòng)。籌資管理目標(biāo)：總目標(biāo)：提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。具體目標(biāo)：以較低成本與較小風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多資金。二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、投資規(guī)模；調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)；混合籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張籌資、調(diào)整籌資三、籌資渠道——來源與通道政府財(cái)政資本，銀行信貸資本，非銀行金融機(jī)構(gòu)資本，其他法人資本，民間資本，企業(yè)內(nèi)部資本，國(guó)外和港臺(tái)資本四、籌資方式與分類權(quán)益資本：吸收直接投資，發(fā)行股票，利用留存收益負(fù)債資本：銀行借款，發(fā)行債券，融資租賃，發(fā)行商業(yè)本票，商業(yè)信用五、企業(yè)籌資類型1、內(nèi)部資本和外部資本——來源2、權(quán)益資本（股權(quán)資本或自有資本）和債務(wù)資本（債權(quán)資本或借入資本）——屬性權(quán)益資本與債務(wù)資本的主要差異債務(wù)資本權(quán)益資本固定期限無(wú)期限固定索取權(quán)剩余索取權(quán)可抵免稅收不可抵免稅收優(yōu)先清償權(quán)最后清償權(quán)無(wú)管理控制權(quán)管理控制權(quán)借款、債券、票據(jù)等所有者股權(quán)、股票等第二節(jié)股權(quán)性籌資一．投入資本籌資（一）含義和主體：非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收外界的直接投入。（二）種類1、股權(quán)資本的構(gòu)成：國(guó)有、法人、個(gè)人、外商資本。2、出資形式：現(xiàn)金投資，非現(xiàn)金投資（實(shí)物資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)）（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、有利于資信和借款能力的提高。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。3、方式簡(jiǎn)便、速度快。4、方式多，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。缺點(diǎn)：1、資金成本高。2、非媒介方式，產(chǎn)權(quán)交易較難。二．發(fā)行普通股籌資（一）主體：股份有限公司通過證券市場(chǎng)發(fā)行股票籌資。（二）種類1、普通股與優(yōu)先股——權(quán)利義務(wù)不同2、國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股——投資主體3、A股、B股、H股、N股——發(fā)行對(duì)象和地區(qū)普通股主要權(quán)利：1、投票權(quán)2、質(zhì)詢權(quán)（查賬權(quán)）3、公司管理權(quán)4、分享盈余權(quán)5、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)6、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)股票發(fā)行要求：1、等額2、持股份額的憑證3、同股同權(quán)4、同期同價(jià)5、不得折價(jià)（三）股票發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格1、方式：①自銷；②委托承銷：包銷、代銷2、價(jià)格：等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)（四）股票上市1、上市目的：①資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。②便于流通、提高股票變現(xiàn)力。③利于確定新股發(fā)行價(jià)格。④提高公司知名度。⑤便于確定公司價(jià)值。上市對(duì)公司不利的一面：負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況；可能會(huì)分散公司控制權(quán)。2、上市條件：股份公開發(fā)行，股本5000萬(wàn)，3年連續(xù)盈利，1000元1000人，15%，3年來無(wú)重大違反行為，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)（五）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1、無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。2、無(wú)固定到期日，具有永久性，不需歸還。3、普通股資本可保障債權(quán)，增強(qiáng)舉債能力和企業(yè)信譽(yù)。缺點(diǎn)：1、資本成本高。2、分散公司的控制權(quán)。3、發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。4、信息披露問題。第三節(jié)債務(wù)籌資一．長(zhǎng)期借款籌資（一）概念企業(yè)向銀行和其他單位借入、期限＞1年的各種借款。1~5年：中期借款，大于5年——長(zhǎng)期借款（二）種類1、貸款用途：基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、新產(chǎn)品試制。2、貸款機(jī)構(gòu)：政策性銀行、商業(yè)性銀行、其他金融機(jī)構(gòu)3、擔(dān)保抵押：抵押、信用（三）信用條件1、授信額度：無(wú)擔(dān)保的借款最高限額。2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行承諾的借款最高額。(承諾費(fèi)用)3、補(bǔ)償性余額：貸款限額中保留于銀行的最低存款額。（四）借款合同（1）基本條款（2）限制條款：1、一般性限制條款，2、例行性限制條款，3、特殊性限制條款（五）長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、籌資速度快；2、籌資成本低；3、籌資彈性大;4、具有財(cái)務(wù)杠桿作用；缺點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；2、限制性條款多；3、籌資數(shù)額有限。二．債券籌資（一）含義：舉債公司為籌集債務(wù)資金而發(fā)行的一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。（二）種類按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無(wú)記名債券。特殊債券：收益?zhèn)⒖赊D(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債權(quán)（四）發(fā)行價(jià)格（1）影響因素：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率和債券期限（2）發(fā)行價(jià)格計(jì)算（3）發(fā)行價(jià)格：等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)（五）債券信用評(píng)級(jí)1、起源于美國(guó)(穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù))。2、債券信用等級(jí)：三等九級(jí)。AAA—最高級(jí)，還本付息最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低；B—表示投機(jī)性債券，風(fēng)險(xiǎn)較高；C—最低級(jí)，不能付息風(fēng)險(xiǎn)最大。3、評(píng)級(jí)因素：發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況、債券約定條件、企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、發(fā)展前景、償債能力（六）債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、資金成本較低；2、財(cái)務(wù)杠桿作用；3、保障普通股控制權(quán)；4、便于調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；2、限制性條款較多；3、籌資數(shù)額有限。三．融資租賃籌資（一）概念：出租人收取租金、合同期內(nèi)租借資產(chǎn)給承租人使用。（二）種類及特點(diǎn)1、經(jīng)營(yíng)租賃——以不轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的中短期租賃2、融資租賃——長(zhǎng)期租賃資產(chǎn)、長(zhǎng)期融資融物判斷融資租賃的條件租賃契約中規(guī)定與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已轉(zhuǎn)移給承租人。租賃期滿承租人可按低于市價(jià)的價(jià)格購(gòu)買租賃資產(chǎn)。租約持續(xù)時(shí)間大于資產(chǎn)壽命的75%。各期租金的現(xiàn)值達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值的90%以上。融資租賃的形式：①直接租賃；②售后租回；③杠桿租賃（三）融資租賃租金的確定（1）決定因素：設(shè)備的購(gòu)置成本；預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限；租金的支付方式（2）確定方法：1、平均分?jǐn)偡ǎ嘿?gòu)置成本、利息、手續(xù)費(fèi)等按支付次數(shù)平均每次應(yīng)付的租金=[（購(gòu)置成本-預(yù)計(jì)殘值）+租賃期間利息+租賃手續(xù)費(fèi)]/n2、等額年金法：運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金。（四）融資租賃優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、資產(chǎn)獲取迅速；2、限制條款少，籌資靈活性大；3、減少設(shè)備陳舊風(fēng)險(xiǎn)；4、租金分期償還，償債風(fēng)險(xiǎn)?。?、抵免稅收好處。缺點(diǎn)：1、資金成本高；2、喪失殘值收益。第四節(jié)混合籌資一．優(yōu)先股（一）特征：1、優(yōu)先分配固定的股利；2、優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)；3、優(yōu)先股可由公司贖回；4、一般無(wú)表決權(quán)。（二）種類：1、股利是否累積；2、額外收益的參與；3、可贖回與否；（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、無(wú)到期日，籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?、股利支付方式靈活；3、避免控制權(quán)稀釋；4、加強(qiáng)股本基礎(chǔ)、保障債權(quán)；5、有財(cái)務(wù)杠桿作用；缺點(diǎn)：1、成本高于債券；2、固定股利負(fù)擔(dān)。二．可轉(zhuǎn)換債券（一）發(fā)行條件凈資產(chǎn)15億元；3年來年均利潤(rùn)可支付一年債券利息；3年來年均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量足以支付一年債券利息；40%（二）發(fā)行、轉(zhuǎn)換及價(jià)格我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的期限在3-5年之間，發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，可隨時(shí)轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換價(jià)格：發(fā)行前月的股票均價(jià)上浮一定比例，重點(diǎn)國(guó)企例外；轉(zhuǎn)換比例：不足一股部分付現(xiàn)。（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：降低資本成本；調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；籌集更多資本；避免籌資損失。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；回售的損失三．認(rèn)股權(quán)證無(wú)論單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，都有利于提高公司其他證券的發(fā)行效率。第六章資本結(jié)構(gòu)決策籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的總體印象債務(wù)資本權(quán)益資本固定還本付息壓力無(wú)固定還本付息壓力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本小資金成本高第一節(jié)資本成本一、概述1、概念：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本;站在投資者的角度，資金成本是其要求的投資報(bào)酬率；站在企業(yè)籌資的角度是企業(yè)投資時(shí)要求的最低投資報(bào)酬率。2、內(nèi)涵籌資費(fèi)用:在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。用資費(fèi)用:資金使用過程中支付的費(fèi)用。項(xiàng)目?jī)?nèi)容性質(zhì)籌資費(fèi)用印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等一次性發(fā)生，作為籌資額的一項(xiàng)扣除用資費(fèi)用股息、利息等經(jīng)常性3、表現(xiàn)形式資本成本率：個(gè)別資本成本，綜合（加權(quán)平均）資本成本4、作用應(yīng)用領(lǐng)域具體應(yīng)用應(yīng)用原則籌資決策選擇資金來源，確定籌資方案力求選擇資本成本最低的方案投資決策評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，決定方案取舍投資報(bào)酬率應(yīng)大于資本成本評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資本成本二、資本成本的測(cè)量第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一．營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)杠桿杠桿原理：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱為營(yíng)業(yè)杠桿。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)加倍變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響因素：產(chǎn)品需求：需求越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。產(chǎn)品銷售額：銷售額越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。單位變動(dòng)成本：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。固定成本總額：固定成本總額越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。調(diào)整價(jià)格的能力：當(dāng)成本變動(dòng)時(shí)，調(diào)整價(jià)格的能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。二．財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)定義：由于債權(quán)資本（或優(yōu)先股）的存在而導(dǎo)致普通股稅后利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。影響因素：1、資本規(guī)模：資本總額上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。2、資本結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。3、利率：利率上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。4、EBIT：息稅前利潤(rùn)增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小。三．聯(lián)合杠桿（總杠桿）普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)量變動(dòng)率的倍數(shù)，即經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種資金的價(jià)值構(gòu)成和比例關(guān)系最佳資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵：理論上，企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，并作為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。一、比較資本成本法在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同方案的綜合資本成本，并相互比較確定資本結(jié)構(gòu)。二、每股利潤(rùn)分析法利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：兩種籌資方式下普通股每股稅后利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，也稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)或籌資無(wú)差別點(diǎn)。具體融資決策（單一方式下）：1、當(dāng)EBIT＞每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資或優(yōu)先股籌資可獲得較高的每股收益。2、當(dāng)EBIT＜每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用普通股籌資可獲得較高的每股收益。第七章投資決策原理第一節(jié)長(zhǎng)期投資概述一、企業(yè)投資的意義：企業(yè)投資是指公司對(duì)現(xiàn)在所持有資金的一種運(yùn)用，如投入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或購(gòu)買金融資產(chǎn)，或者是取得這些資產(chǎn)的權(quán)利，其目的是在未來一定時(shí)期內(nèi)獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益。二、企業(yè)投資的分類1.直接投資與間接投資直接投資：對(duì)內(nèi)直接投資和對(duì)外直接投資，間接投資：證券投資2.長(zhǎng)期投資與短期投資長(zhǎng)期投資:固定資產(chǎn)投資、對(duì)外直接投資和長(zhǎng)期證券投資，短期投資：短期證券投資3.對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資：固定資產(chǎn)投資，對(duì)外投資：對(duì)外直接投資和證券投資第二節(jié)投資現(xiàn)金流量的分析一、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因（一）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素會(huì)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算并不考慮資金收付的時(shí)間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的具體差異表現(xiàn)：見P226（二）采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況利潤(rùn)的計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。二、投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）初始現(xiàn)金流量：往往反映為投資現(xiàn)金流量的支出1.投資前費(fèi)用，2.設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用，3.設(shè)備安裝費(fèi)用，4.建筑工程費(fèi)，5.營(yíng)運(yùn)資金的墊資（二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利＋折舊付現(xiàn)成本是指不包括折舊的成本，即營(yíng)業(yè)成本減去折舊。（三）終結(jié)現(xiàn)金流量1.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；2.原有墊資在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回；3.停止使用的土地的變價(jià)收入三、現(xiàn)金流量的計(jì)算1.初始現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)：（1）逐項(xiàng)測(cè)試法，（2）單位生產(chǎn)能力估算法2.全部現(xiàn)金流量的計(jì)算：投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（P225），投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量第三節(jié)折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法一、凈現(xiàn)值（NPV)決策規(guī)則：NPV≥0，方案可行；否則，方案不可行。優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平；不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計(jì)算過程比較繁瑣。二、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）決策規(guī)則：IRR>資本成本或必要報(bào)酬率三、獲利指數(shù)（PI）決策規(guī)則：PI≥1優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過程比較簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。第四節(jié)非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法一、投資回收期(PP)投資回收期代表收回投資所需的年限。回收越短，方案越有利。如果每年凈現(xiàn)金流量NCF不相等，那么計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額確定。優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；（2）便于理解，計(jì)算比較簡(jiǎn)單；（3）可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響（3）沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量第五節(jié)投資決策指標(biāo)的比較一、凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同額。但兩種情況例外：1.互斥項(xiàng)目當(dāng)互斥項(xiàng)目投資規(guī)模不同并且資金可以滿足投資規(guī)模時(shí)，凈現(xiàn)值決策規(guī)則優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率決策規(guī)則?，F(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間不同時(shí)，凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)含報(bào)酬率卻會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤決策。2.非常規(guī)項(xiàng)目若不同年度的未來現(xiàn)金流有正有負(fù)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率的問題。此時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率決策方法失去作用。二、凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，也就是說，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大，而獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，而不反映投資回收的多少，在沒有資金限制情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目。即當(dāng)獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值得出不同結(jié)論時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。結(jié)論：在沒有資金限制的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策，而利用內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)在獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)價(jià)中也能做出正確的決策，但在互斥選擇決策或非常規(guī)項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。因此，在這三種方法中，凈現(xiàn)值法是最好的方法。第八章投資決策實(shí)務(wù)第一節(jié)現(xiàn)金流量與項(xiàng)目評(píng)估方法總結(jié)項(xiàng)目評(píng)估方法：核心指標(biāo)——NPV凈現(xiàn)值項(xiàng)目折現(xiàn)率的確定：1、以投資項(xiàng)目的資金成本作為貼現(xiàn)率；2、以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目的貼現(xiàn)率；3、以投資的機(jī)會(huì)成本作為貼現(xiàn)率。第二節(jié)項(xiàng)目投資決策——4種特殊行為一．固定資產(chǎn)更新決策基本方法：NPV大者優(yōu)注意事項(xiàng)：（1）這類項(xiàng)目一般不會(huì)給定收益的評(píng)估，但會(huì)測(cè)算成本；（2）新舊設(shè)備使用壽命往往不等。年份不等的方法一：最小公倍壽命法比較好的辦法：年均現(xiàn)值法二．投資時(shí)機(jī)選擇適用條件：稀缺型產(chǎn)品（絕大部分與資源，尤其是不可再生資源有關(guān)）?；痉椒ǎ和粫r(shí)點(diǎn)的NPV大者優(yōu)第九章短期資產(chǎn)管理第一節(jié)存貨管理一、存貨的功能與成本存貨的功能：儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售；適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失。與存貨有關(guān)的成本：采購(gòu)成本：由買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成訂貨成本：為訂購(gòu)材料、商品而發(fā)生的成本儲(chǔ)存成本：在物資儲(chǔ)存過程中發(fā)生的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息費(fèi)等二、存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是應(yīng)當(dāng)訂購(gòu)多少，二是應(yīng)當(dāng)何時(shí)開始訂貨。1、經(jīng)濟(jì)批量模型一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購(gòu)批量2、再訂貨點(diǎn)訂貨點(diǎn)：訂購(gòu)下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量影響訂貨點(diǎn)的因素：原材料的使用率，即每天消耗的數(shù)量；在途時(shí)間：從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間。3、保險(xiǎn)儲(chǔ)備為了保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，一般企業(yè)都不會(huì)允許庫(kù)存原料降低為零，而是會(huì)保留一個(gè)庫(kù)存儲(chǔ)備，