期權(quán)種類介紹

期權(quán)種類介紹【實(shí)驗(yàn)任務(wù)1信用價(jià)差期權(quán)和基差期權(quán)】查閱資料，介紹什么是信用價(jià)差期權(quán)、基差期權(quán)實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析：信用價(jià)差期權(quán)（CreditSpreadOption）：是用以向投資者補(bǔ)償參照資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的、高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的利差。信用價(jià)差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。其計(jì)算公式為：信用價(jià)差=貸款或證券收益率

-相應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率信用價(jià)差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。信用價(jià)差期權(quán)假定市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，信用敏感性債券與無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率是同向變動(dòng)的，信用敏感性債券與無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)債券之間的任何利差變動(dòng)必定是對(duì)信用敏感性債券信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期變化的結(jié)果。信用保護(hù)買(mǎi)方，即信用價(jià)差期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者，可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)價(jià)差期權(quán)來(lái)對(duì)沖信用敏感性債券由于信用等級(jí)下降而造成的損失。信用價(jià)差期權(quán)分為看漲價(jià)差期權(quán)和看跌價(jià)差期權(quán)，允許到期時(shí)協(xié)議的買(mǎi)方單方面選擇支付或不支付依據(jù)相應(yīng)條款而事先約定的利差。到期時(shí)當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)利差增大超過(guò)依據(jù)相應(yīng)條款而事先約定的利差時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方可以行權(quán)要求賣(mài)方按約定方式支付因利差增大而的金額。價(jià)差期權(quán)(SpreadOptions)：價(jià)差期權(quán)是一種簡(jiǎn)單相關(guān)期權(quán)，這類\o"期權(quán)"期權(quán)的結(jié)算支付額是兩種\o"基礎(chǔ)資產(chǎn)"基礎(chǔ)資產(chǎn)之間的\o"差價(jià)"差價(jià)。例如以精煉石油與\o"原油"原油間的價(jià)差為\o"標(biāo)的資產(chǎn)"標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)差期權(quán)就為煉袖廠商提供了對(duì)\o"毛利"毛利進(jìn)行\(zhòng)o"套期保值"套期保值的途徑；又如以\o"長(zhǎng)期國(guó)債"長(zhǎng)期國(guó)債與\o"短期國(guó)債"短期國(guó)債之間的\o"利差"利差為標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)差期權(quán)為\o"投資"投資于利率產(chǎn)品的投資者提供了\o"保值"保值的機(jī)會(huì)。經(jīng)典的期權(quán)是\o"定義"定義在一個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)之上的，而價(jià)差期權(quán)則可以看作是對(duì)經(jīng)典期權(quán)的簡(jiǎn)單推廣，定義在兩個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)上。而這兩個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以是任何兩個(gè)指數(shù)。價(jià)差在\o"金融市場(chǎng)"金融市場(chǎng)中是普遍存在的，不管是\o"權(quán)益"權(quán)益、固定收益?zhèn)?、\o"外匯"外匯，還是\o"商品"商品、能源市場(chǎng)、\o"商業(yè)銀行"商業(yè)銀行的\o"房地產(chǎn)貸款"房地產(chǎn)貸款，都可以將其差異視作價(jià)差。本文之前提到的所有價(jià)差，都可以作為價(jià)差期權(quán)的基礎(chǔ)?！緦?shí)驗(yàn)任務(wù)2奇異期權(quán)】奇異期權(quán)市場(chǎng)報(bào)告：查閱資料，列舉出你能夠查到的每一種奇異期權(quán)的詳細(xì)介紹，包括：該期權(quán)的定義、期權(quán)的種類、每一種類的到期損益公式。至少包括亞式期權(quán)、障礙期權(quán)、回望期權(quán)、二值期權(quán)、多資產(chǎn)期權(quán)、巴黎期權(quán)、選擇期權(quán)、延展期權(quán)、呼叫期權(quán)實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析：亞式期權(quán)（AsianOptions）：亞式期權(quán)又稱為平均價(jià)格期權(quán)，是股票期權(quán)的衍生，與通常意義上股票期權(quán)的差別是對(duì)\o"執(zhí)行價(jià)格"執(zhí)行價(jià)格的限制，其執(zhí)行價(jià)格為執(zhí)行目前半年二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的平均價(jià)格。在到期日確定期權(quán)收益時(shí)，不是采用\o"標(biāo)的資產(chǎn)"標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，而是用期權(quán)合同期內(nèi)某段時(shí)間標(biāo)的\o"資產(chǎn)價(jià)格"資產(chǎn)價(jià)格的平均值，這段時(shí)間被稱為平均期．在對(duì)價(jià)格進(jìn)行平均時(shí)，采用算術(shù)平均或\o"幾何平均"幾何平均。亞式期權(quán)的\o"收益"收益依附于標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)有效期至少一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格。按照計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)價(jià)格的不同，亞式期權(quán)可分為平均價(jià)期權(quán)和平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)。1、平均價(jià)格期權(quán)的收益為執(zhí)行價(jià)格與\o"標(biāo)的資產(chǎn)"標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)的平均價(jià)格之差。平均價(jià)格期權(quán)比\o"標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)"標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)廉價(jià)，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的平均值的變動(dòng)比時(shí)點(diǎn)價(jià)格的變動(dòng)程度要小，這就減少了期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了其時(shí)間價(jià)值，并且可能更適合客戶的需求。2、平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的收益為執(zhí)行時(shí)的\o"即期匯率"即期匯率與\o"標(biāo)的資產(chǎn)"標(biāo)的資產(chǎn)的平均價(jià)格之差。平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)可以保證購(gòu)買(mǎi)在一段時(shí)間內(nèi)\o"頻繁交易"頻繁交易的資產(chǎn)所支付的平均價(jià)格低于\o"最終價(jià)格"最終價(jià)格。另外它也能保證銷售在一段時(shí)間內(nèi)\o"頻繁交易"頻繁交易的資產(chǎn)所收取的平均價(jià)格高于最終價(jià)格。到期損益公式：C=max(mean(S(t,T))–X,0)P=max(X–mean(S(t,T)),0)障礙期權(quán)（barrieroption）：障礙期權(quán)（barrieroption）是指在其生效過(guò)程中受到一定限制的期權(quán)，其目的是把投資者的收益或損失控制在一定范圍之內(nèi)。障礙期權(quán)一般歸為兩類，即敲出期權(quán)和敲入期權(quán)。敲出期權(quán)是這當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定障礙水平時(shí)，該期權(quán)作廢；敲入期權(quán)當(dāng)只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定障礙水平時(shí)，該期權(quán)才有效。障礙期權(quán)的收入不僅取決于資產(chǎn)在到期日的價(jià)格，而且取決于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否超過(guò)了某個(gè)“障礙”。例如，一個(gè)下降出局期權(quán)（down-and-outoption）就是一種障礙期權(quán)，它在股票價(jià)格低于某個(gè)障礙價(jià)格時(shí)就自動(dòng)到期無(wú)效。同樣，一個(gè)下降入局期權(quán)（down-and-inoption）在它的有效期內(nèi)，股價(jià)必須至少有一次跌到了障礙價(jià)格之下，該期權(quán)才會(huì)有收入。這些期權(quán)也叫敲出期權(quán)（knock-outoption）與敲入期權(quán)（knock-inoption）?；赝跈?quán)(lookbackoptions)：回望期權(quán)(lookbackoptions)的收益依附于期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)達(dá)到的最大或最小價(jià)格。歐式回望看漲期權(quán)的收益等于最后標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)達(dá)到的最低價(jià)格的那個(gè)量?；赝跈?quán)的收入部分地決定于標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)的最低或最高價(jià)格。例如，一個(gè)回望看漲期權(quán)的收益可能等于期權(quán)有效期內(nèi)的最高股價(jià)減去執(zhí)行價(jià)格，而不等于股票的最終價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格。這樣的期權(quán)提供了（當(dāng)然了，這是有費(fèi)用代價(jià)的）一種選擇最佳市場(chǎng)時(shí)機(jī)的方式。如果投資者持有一個(gè)回望看漲期權(quán)，他購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格是X美元，他就可以以資產(chǎn)在這一期間的最高價(jià)售出資產(chǎn)，從而獲得最大可能的收益。到期損益公式：C=max(現(xiàn)價(jià)-有效期內(nèi)價(jià)格最小值，0)P=max(有效期內(nèi)價(jià)格最大值-現(xiàn)價(jià)，0)兩值期權(quán)（binaryoption）：兩值期權(quán)（binaryoption）是具有不連續(xù)收益的期權(quán)。在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)該期權(quán)一文不值，而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格時(shí)該期權(quán)支付一個(gè)固定數(shù)額。在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，交易雙方約定一個(gè)匯率水平，在期權(quán)到期日或到期日之前，如果市場(chǎng)匯率水平達(dá)到這個(gè)預(yù)先約定的匯率水平，期權(quán)賣(mài)方將支付買(mǎi)方一筆預(yù)先約定的金額；如果市場(chǎng)匯率水平未能達(dá)到預(yù)先約定的價(jià)格，期權(quán)買(mǎi)方將一無(wú)所獲。這種期權(quán)交易具有類似賭博的性質(zhì)，期權(quán)買(mǎi)方要么獲得全部收益，要么一無(wú)所獲。兩值期權(quán)有兩種類型：“全付或不付型”僅在到期日期權(quán)為實(shí)職期權(quán)時(shí)才有收益，而“一觸即有型”只要期權(quán)在有效期內(nèi)某時(shí)刻為實(shí)值期權(quán)就有收益。它通常與其他金融工具聯(lián)合使用。到期損益公式：現(xiàn)金或空手期權(quán):C=P=資產(chǎn)或空手期權(quán):C=P=多資產(chǎn)期權(quán)（或相關(guān)期權(quán)）（multipleassetoption）相關(guān)期權(quán)是指期權(quán)損益同時(shí)受多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的影響，這些標(biāo)的資產(chǎn)可以是同一類資產(chǎn)，也可以不是一類的，例如股票、債券、貨幣、商品等的組合。如果標(biāo)的資產(chǎn)是不同類的資產(chǎn)，這種相關(guān)期權(quán)常被稱為交叉資產(chǎn)期權(quán)(CrossassetOption)。由于相關(guān)性對(duì)期權(quán)損益影響的方式方法的不同，相關(guān)期權(quán)可分為一階相關(guān)期權(quán)(Firstorderoption)和二階相關(guān)期權(quán)(SecondorderOption)。以雞蛋生產(chǎn)為例，某雞蛋企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)包括飼料成本、雞蛋銷售收入，以及其他生產(chǎn)管理費(fèi)用等，由于雞蛋企業(yè)利潤(rùn)受多個(gè)品種價(jià)格的影響，如果雞蛋企業(yè)只是單純地對(duì)原料價(jià)格或者對(duì)雞蛋銷售價(jià)格做期權(quán)套保，那么就無(wú)法使雞蛋利潤(rùn)得到有效的下跌保護(hù)，因?yàn)槿哔Y產(chǎn)之間的相關(guān)性有限，有可能出現(xiàn)同時(shí)對(duì)企業(yè)不利的情況，即原料價(jià)格上漲、雞蛋期貨價(jià)格下跌的情況。從另一方面來(lái)說(shuō)，如果同時(shí)分別買(mǎi)入玉米、豆粕的看漲期權(quán)，以及雞蛋的看跌期權(quán)，價(jià)格又會(huì)比較高。由于三者之間存在一定的相關(guān)性，分別對(duì)三個(gè)品種進(jìn)行單獨(dú)期權(quán)套保顯然不是最優(yōu)選擇。因此，這里買(mǎi)進(jìn)海通期貨場(chǎng)外市場(chǎng)部設(shè)計(jì)的雞蛋利潤(rùn)指數(shù)期權(quán)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是性價(jià)比最高的選擇?！半u蛋利潤(rùn)指數(shù)期權(quán)”可以看做一種多資產(chǎn)期權(quán)。巴黎期權(quán)（ParisianOption）：巴黎期權(quán)是從障礙期權(quán)演繹而來(lái)的，廣泛應(yīng)用于各種市場(chǎng)的投機(jī)和對(duì)沖策略，特別是在外匯市場(chǎng)上。巴黎期權(quán)與障礙期權(quán)的不同之處在于其觸發(fā)的條件更加苛刻,更加依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的路徑。例如對(duì)于上敲出巴黎期權(quán),只有當(dāng)?shù)狡谌罩百Y產(chǎn)價(jià)格超過(guò)給定障礙達(dá)到一定程度時(shí),上敲出巴黎期權(quán)才被敲出。巴黎期權(quán)是一種強(qiáng)路徑相關(guān)的奇異期權(quán)。巴黎期權(quán)按照障礙的類型可分為:(1)上敲出型(up-and-out)只有當(dāng)?shù)狡谌罩百Y產(chǎn)價(jià)格超過(guò)障礙達(dá)到某種程度,巴黎期權(quán)才會(huì)消失,否則其等同于一個(gè)普通期權(quán);(2)下敲出型(down-and-out)只有當(dāng)?shù)狡谌罩百Y產(chǎn)價(jià)格低于障礙達(dá)到某種程度,巴黎期權(quán)才會(huì)消失,否則其等同于一個(gè)普通期權(quán);(3)上敲入型(up-and-in)只有當(dāng)?shù)狡谌罩百Y產(chǎn)價(jià)格超過(guò)障礙達(dá)到某種程度,巴黎期權(quán)才等同于一個(gè)普通期權(quán),否則其毫無(wú)價(jià)值;(4)下敲入型(down-an-in)只有當(dāng)?shù)狡谌罩百Y產(chǎn)價(jià)格低于障礙達(dá)到某種程度,巴黎期權(quán)才等同于一個(gè)普通期權(quán),否則其毫無(wú)價(jià)值。按照監(jiān)測(cè)的類型可分為:(1)連續(xù)監(jiān)測(cè)(continuouslymonitored)連續(xù)地監(jiān)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格與障礙的關(guān)系。通常規(guī)定當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格越過(guò)障礙的時(shí)間達(dá)到約定的時(shí)間長(zhǎng)度才進(jìn)行敲出或敲入。(2)離散監(jiān)測(cè)(discretelymonitored)在一系列離散的時(shí)間點(diǎn)上監(jiān)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格與障礙的關(guān)系。通常規(guī)定當(dāng)監(jiān)測(cè)到資產(chǎn)越過(guò)障礙的次數(shù)達(dá)到給定的數(shù)量時(shí),才進(jìn)行敲出或敲入。按照敲出/敲入的條件可分為:(1)連貫型(consecutive)只記錄資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)游離于障礙之外的時(shí)間或次數(shù),如果在敲出或敲入發(fā)生之前資產(chǎn)價(jià)格返回障礙之內(nèi),記錄就清零;(2)累計(jì)型(cumulative)累計(jì)記錄資產(chǎn)價(jià)格游離于障礙之外的時(shí)間或次數(shù),只要當(dāng)累積量達(dá)到給定的量就發(fā)生敲出或敲入;(3)窗口型(movingwindow)是連貫型和累積型的混合,通常約定只要在一個(gè)連貫的時(shí)間段(窗口)內(nèi),資產(chǎn)價(jià)格游離于障礙之外的時(shí)間或次數(shù)累計(jì)達(dá)到約定的量就發(fā)生敲出或敲入。任選期權(quán)（"Asyoulikeit"option）：任選期權(quán)又稱選擇人期權(quán)(ChooserOption)，指在—定期限內(nèi)可由多頭選擇該期權(quán)為看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的期權(quán)。到期損益公式：（以歐式看漲和看跌期權(quán)組成的任選期權(quán)為例）C=max(c,p)展期期權(quán)（EXtendibleoption）：展期期權(quán)相當(dāng)于“期權(quán)+期權(quán)的期權(quán)”展期顧名思義為時(shí)間的延續(xù)，展期期權(quán)是在原有期權(quán)的基礎(chǔ)上再進(jìn)行時(shí)間的延續(xù)。在原有期權(quán)的基礎(chǔ)上，期權(quán)買(mǎi)方有決定是否將期權(quán)合