(2.7)-CH4-1期貨及衍生品基礎(chǔ)

第四章套期保值第四章套期保值概念原理種類效果一、套期保值的概念為什么出現(xiàn)套期保值？企業(yè)經(jīng)營(yíng)中會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等套期保值活動(dòng)主要轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)套期保值（Hedging）套期保值（Hedging），又稱避險(xiǎn)、對(duì)沖等。廣義上的套期保值，是指企業(yè)利用一個(gè)或一個(gè)以上的工具進(jìn)行交易，預(yù)期全部或部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。在該定義中，套期保值交易選取的工具是比較廣的，通常有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等衍生工具。在本書中，我們將主要討論期貨的套期保值（FuturesHedging）。它是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。第四章套期保值概念原理種類效果二、套期保值的原理：套期保值之所以能夠起到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用，其根本的原理在于：通過套期保值（持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨），無論價(jià)格是漲還是跌，總會(huì)出現(xiàn)一個(gè)市場(chǎng)盈利而另一個(gè)市場(chǎng)虧損的情形，盈虧相抵，就可以規(guī)避因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。二、套期保值的原理：同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致

原理1現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致

原理2第一節(jié)套期保值交易time期貨現(xiàn)貨Price同一品種的期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)關(guān)系圖示銅現(xiàn)貨與期貨價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：/sf/792.html大豆現(xiàn)貨與期貨價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：/sf/792.html小麥現(xiàn)貨與期貨價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：/sf/792.html要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，在套期保值操作中應(yīng)滿足以下條件：（一）在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)。套期保值中期貨合約所代表的數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間的比率，即套期保值比率（HedgeRatio）通常為1。如果不存在與被套期保值的商品或資產(chǎn)相同的期貨合約，企業(yè)可以選擇其他的相關(guān)期貨合約進(jìn)行套期保值，選擇的期貨合約頭寸的價(jià)值變動(dòng)與實(shí)際的、預(yù)期的現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體上相當(dāng)。這種選擇與被套期保值商品或資產(chǎn)不相同但相關(guān)的期貨合約進(jìn)行的套期保值，稱為交叉套期保值（CrossHedging）。蘋果梨（二）在期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物

期貨頭寸方向的選擇非常關(guān)鍵，一旦方向處理錯(cuò)誤，企業(yè)不僅不能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，而且會(huì)使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加倍增大?，F(xiàn)貨多頭：1.當(dāng)前持有2.已按固定價(jià)格約定在未來購(gòu)買現(xiàn)貨空頭：已按固定價(jià)格出售，但目前未持有頭寸相反時(shí)間現(xiàn)貨期貨當(dāng)前時(shí)刻t0未來一段時(shí)間t1買入賣出買入（三）期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)這種時(shí)間段上的對(duì)應(yīng)，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期完全對(duì)應(yīng)起來，通常合約月份要等于或遠(yuǎn)于這一時(shí)間段。（四）正確理解套期保值

套期保值的本質(zhì)是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，以降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，實(shí)現(xiàn)其