造紙行業(yè)深度研究報(bào)告

造紙行業(yè)深度研究匯報(bào)目錄TOC\o"1-2"\h\u20423一、金光紙業(yè)收購(gòu)博匯，白卡紙行業(yè)集中度顯著提升 320828（一）長(zhǎng)時(shí)間深耕中國(guó)，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升 36383（二）營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步抬升 518226（三）產(chǎn)能穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升 712200（四）費(fèi)用率企穩(wěn)下降，凈利率有望回升 1022007二、金光紙業(yè)各子公司涵蓋紙漿、工業(yè)紙、生活用紙，全產(chǎn)業(yè)鏈布局齊全 1122438（一）金海漿紙業(yè)：木漿生產(chǎn)規(guī)模居前列，造漿技術(shù)居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先 1231155（二）金桂漿紙業(yè)：位于廣西林木資源豐富，實(shí)現(xiàn)林漿紙一體化 1520332（三）金東紙業(yè)：?jiǎn)螐S規(guī)模最大的銅版紙企業(yè)，規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯 1618194（四）金華盛紙業(yè)：扎根蘇州輻射華東市場(chǎng)，文化紙品種齊全金華盛紙業(yè) 1912386（五）寧波中華紙業(yè)：白卡紙細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備先進(jìn) 205016（六）寧波亞洲漿紙業(yè)：白卡紙龍頭企業(yè)，產(chǎn)品附加值居于行業(yè)前列 217347（七）金紅葉紙業(yè)：生活用紙產(chǎn)能排名靠前，凈利潤(rùn)距龍頭仍存差距 2430874三、造紙行業(yè)并購(gòu)重組頻繁，龍頭企業(yè)整合開(kāi)啟 274331（一）青山紙業(yè)收購(gòu)閩環(huán)實(shí)業(yè) 2820182（二）安妮股份收購(gòu)湖南中冶美隆紙業(yè)2 298108（三）日本制紙收購(gòu)理文造紙股權(quán) 3028632（四）中國(guó)紙業(yè)重組泰格林紙 3120473（五）山鷹紙業(yè)并購(gòu)聯(lián)盛紙業(yè)，成立并購(gòu)基金 3213209（六）APP收購(gòu)博匯開(kāi)啟白卡紙整合，禁塑令成為需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素 33一、金光紙業(yè)收購(gòu)博匯，白卡紙行業(yè)集中度明顯提高年12月31日博匯紙業(yè)公告，企業(yè)實(shí)際控制人楊延良先生及其配偶李秀榮女士與金光紙業(yè)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》，擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持博匯集團(tuán)100%的股權(quán)。金光紙業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注，伴隨收購(gòu)的完畢金光紙業(yè)獲得國(guó)內(nèi)白卡紙領(lǐng)域的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，巨龍起舞深刻影響國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)整體發(fā)展進(jìn)程。（一）長(zhǎng)時(shí)間深耕中國(guó)，市場(chǎng)擁有率持續(xù)提高金光集團(tuán)（SinarMasGroup）是世界上僅次于SAPPI企業(yè)的第二大造紙企業(yè)，由印尼著名華人黃奕聰先生于1962年創(chuàng)立。自1992年開(kāi)始，金光集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)投資設(shè)置金光紙業(yè)，旗下?lián)碛薪饢|紙業(yè)、中華紙業(yè)、金華盛、金紅葉、金海漿紙等國(guó)內(nèi)著名大型制漿造紙企業(yè)，以及數(shù)量眾多的其他子企業(yè)，波及到的行業(yè)有林業(yè)、貿(mào)易、機(jī)械、化工、房地產(chǎn)、金融投資等等。1992年APP（中國(guó)）進(jìn)入中國(guó)發(fā)展并成立合資企業(yè)寧波中華紙業(yè)有限企業(yè)，1996年先后成立中國(guó)最大的無(wú)碳復(fù)寫紙生產(chǎn)企業(yè)——金華盛紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限企業(yè)、亞洲最大生活用紙生產(chǎn)企業(yè)——金紅葉紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限企業(yè)、中國(guó)最大的紙制品生產(chǎn)企業(yè)——亞龍紙制品（昆山）有限企業(yè)。1997年成立世界單廠規(guī)模最大的銅版紙生產(chǎn)企業(yè)——金東紙業(yè)（江蘇）有限企業(yè)。1998年APP(中國(guó))總部在上海成立。1999年，海南金海漿紙業(yè)有限企業(yè)成立。年廣西金桂漿紙業(yè)有限企業(yè)成立。年世界單產(chǎn)最大、技術(shù)最先進(jìn)的工業(yè)板紙生產(chǎn)線，寧波亞洲漿紙業(yè)有限企業(yè)投產(chǎn)。年中國(guó)最大的木漿生產(chǎn)企業(yè)、世界最大的單一漿線，代表世界最先進(jìn)環(huán)境保護(hù)水平的海南金海漿紙業(yè)有限企業(yè)正式投產(chǎn)。金光紙業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品有銅版紙、白卡紙、無(wú)碳復(fù)寫紙、生活用紙和全木漿雙膠等，其中銅版紙和無(wú)碳復(fù)寫紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有率具有明顯優(yōu)勢(shì)，分別為39%和47%。截止年9月末，金光紙業(yè)（中國(guó)）共投資和控股99家企業(yè)，包括控股子企業(yè)45家，投資企業(yè)54家，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的造紙企業(yè)之一。年金光紙業(yè)合并范圍的紙品產(chǎn)量合計(jì)約為861萬(wàn)噸。就產(chǎn)量而言，企業(yè)紙產(chǎn)品的整體生產(chǎn)規(guī)模為國(guó)內(nèi)第二，領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，而行業(yè)第一位玖龍紙業(yè)（控股）有限企業(yè)重要生產(chǎn)卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙等工業(yè)包裝用紙，在綜合性造紙企業(yè)中金光紙業(yè)已居第一位。（二）營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能運(yùn)用率穩(wěn)步抬升年，受紙漿業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的影響，金光紙業(yè)營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)，但由于工業(yè)用紙毛利潤(rùn)減少，企業(yè)毛利潤(rùn)同比小幅下滑，紙品和紙漿仍是收入和毛利潤(rùn)的重要來(lái)源。年企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收589.5億元，同比增長(zhǎng)6.63%，歸母凈利潤(rùn)19.39億元，同比下降7.5%。年各品種紙營(yíng)業(yè)收入同比均小幅增長(zhǎng)，伴隨紙漿價(jià)格的提高，紙漿收入同比有所增長(zhǎng)；其他業(yè)務(wù)板塊重要包括紙箱、紙管等紙質(zhì)產(chǎn)品的附屬品，其中其他紙質(zhì)產(chǎn)品年?duì)I業(yè)收入同比有所減少。同期，由于工業(yè)用紙?jiān)牧现?，紙漿占比較高，伴隨紙漿價(jià)格上漲，工業(yè)用紙毛利潤(rùn)為34.00億元，同比大幅減少12.11億元；受價(jià)格上漲影響，紙漿毛利潤(rùn)為22.94億元，同比大幅增長(zhǎng)6.22億元；其他各板塊毛利潤(rùn)均保持穩(wěn)定。受工業(yè)用紙和紙漿毛利率下降的影響，金光紙業(yè)毛利率為23.91%，同比減少2.60個(gè)百分點(diǎn)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，紙漿及紙制品業(yè)務(wù)仍為企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)，年企業(yè)實(shí)現(xiàn)紙漿業(yè)務(wù)收入122.39億元，同比增長(zhǎng)57.15%，實(shí)現(xiàn)文化用紙業(yè)務(wù)收入182.63億元，同比增長(zhǎng)2.23%，實(shí)現(xiàn)工業(yè)用紙業(yè)務(wù)收入156.35億元，同比增長(zhǎng)2.80%，實(shí)現(xiàn)生活用紙業(yè)務(wù)收入101.29億元，同比增長(zhǎng)1.36%，實(shí)現(xiàn)其他業(yè)務(wù)收入26.83億元，同比減少39.44%，其中，企業(yè)紙漿業(yè)務(wù)收入增幅較大重要是由于當(dāng)年紙漿價(jià)格上漲所致。年，上述業(yè)務(wù)板塊占營(yíng)業(yè)總收入的比重分別為20.76%、30.98%、26.52%、17.18%和4.55%。（三）產(chǎn)能穩(wěn)定，產(chǎn)能運(yùn)用率穩(wěn)步提高截至年末，金光紙業(yè)在全國(guó)8個(gè)省區(qū)經(jīng)營(yíng)和管理了420萬(wàn)畝林地，其中已種植林地面積389萬(wàn)畝，年出材量370萬(wàn)噸，種植有桉樹(shù)、楊樹(shù)、相思、榿木等樹(shù)種，以桉樹(shù)為主。桉樹(shù)采伐周期為5-7年，楊樹(shù)采伐周期為8-12年。紙漿方面，企業(yè)生產(chǎn)的紙漿以企業(yè)自用為優(yōu)先，部分對(duì)外銷售，近年來(lái)企業(yè)木漿自給率約為45%。自制漿產(chǎn)能擴(kuò)張有助于企業(yè)增強(qiáng)上游原料的控制力和減少生產(chǎn)成本。產(chǎn)能方面，年金光集團(tuán)紙漿和各類紙制品產(chǎn)能與上年持平，分別為210.00萬(wàn)噸和863.93萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，受市場(chǎng)下游需求影響，年金光集團(tuán)文化用紙和生活用紙產(chǎn)量略有下滑，紙漿及工業(yè)用紙產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，集團(tuán)產(chǎn)品整體產(chǎn)量有所提高。年金光紙業(yè)（中國(guó)）生產(chǎn)紙漿246.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.33%，生產(chǎn)各類紙制品合計(jì)857.05萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.19%，其中，生產(chǎn)文化用紙353.49萬(wàn)噸，同比減少5.99%，生產(chǎn)工業(yè)用紙361.20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.17%，生產(chǎn)生活用紙102.37萬(wàn)噸，同比減少8.60%。產(chǎn)能運(yùn)用率方面，年企業(yè)除生活用紙和其他用紙外，紙漿、文化用紙和工業(yè)用紙的產(chǎn)能運(yùn)用率均保持在90%以上，整體產(chǎn)能運(yùn)用率水平較高。年金光紙業(yè)總產(chǎn)能到達(dá)1074萬(wàn)噸，其中漿產(chǎn)品產(chǎn)能210萬(wàn)噸，紙產(chǎn)品產(chǎn)能864萬(wàn)噸。年企業(yè)漿產(chǎn)品和紙產(chǎn)品產(chǎn)量分別為246萬(wàn)噸和857萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)用率分別為117.15%和99.19%，均較有所上升；同期產(chǎn)品銷售方面，漿產(chǎn)品和紙產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷量204萬(wàn)噸和862萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率分別為82.93%和100.58%。企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)用率穩(wěn)步提高，紙漿產(chǎn)品供應(yīng)充足。（四）費(fèi)用率企穩(wěn)下降，凈利率有望回升過(guò)去兩年，在國(guó)內(nèi)造行業(yè)毛利率和凈利率普遍下降的狀況下，金光紙業(yè)得益其費(fèi)用端的控制，凈利率實(shí)現(xiàn)回升。公告顯示，年前三季度，企業(yè)毛率利20.88%，較年下降3.03pcts；費(fèi)用率為16.84%，較年下降1.93pcts；凈利率為4.8%，較年上升0.84pcts。截止年三季度，企業(yè)凈利率和ROE仍大幅低于行業(yè)平均值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處在行業(yè)較低水平，伴隨企業(yè)對(duì)費(fèi)用端的精細(xì)控制深入深化，企業(yè)的凈利率和ROE存在深入的上升空間。二、金光紙業(yè)各子企業(yè)涵蓋紙漿、工業(yè)紙、生活用紙，全產(chǎn)業(yè)鏈布局齊全金光紙業(yè)重要7家子企業(yè)位于東南沿海地區(qū)，其中海南1家，廣西1家，江蘇3家，浙江2家。分布較為集中且與原材料、產(chǎn)能和市場(chǎng)等區(qū)位原因有一定關(guān)聯(lián)。木漿生產(chǎn)重要集中在原材料豐富的廣西和海南，而工業(yè)用紙生產(chǎn)除考慮原料原因外還考慮原有產(chǎn)能和市場(chǎng)影響，浙江、江蘇占比較高。金光紙業(yè)的產(chǎn)能布局考慮消費(fèi)地區(qū)和運(yùn)送便利，已經(jīng)形成遍及沿海的齊全產(chǎn)能布局。（一）金海漿紙業(yè)：木漿生產(chǎn)規(guī)模居前列，造漿技術(shù)居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先海南金海漿紙業(yè)有限企業(yè)是由新加坡亞洲漿紙業(yè)股份有限企業(yè)于1999年9月9日在海南省洋浦經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)注冊(cè)成立的中外合資有限責(zé)任企業(yè)，占地8000畝。一期工程年產(chǎn)100萬(wàn)噸化學(xué)漂白硫酸鹽桉木漿，總投資105億元人民幣，項(xiàng)目于1999年注冊(cè)成立，年5月動(dòng)工興建，年3月28日正式投產(chǎn)。二期工程年產(chǎn)160萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目，總投資115億元人民幣，年12月20日同意成立，其第一階段年產(chǎn)90萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目年7月6日建成投產(chǎn)；第二階段年產(chǎn)70萬(wàn)噸生活用紙項(xiàng)目于年終投產(chǎn)。金海漿紙業(yè)重要從事木漿和銅版紙的生產(chǎn)和銷售工作，其收入受木漿和銅版紙市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響較大。木漿業(yè)務(wù)是企業(yè)老式業(yè)務(wù)，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成熟，制漿技術(shù)仍處在國(guó)際領(lǐng)先地位，產(chǎn)能全國(guó)領(lǐng)先，行業(yè)地位較高，仍具有一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。銅版紙業(yè)務(wù)生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)先進(jìn)，仍處在世界領(lǐng)先水平。金海漿重要生產(chǎn)設(shè)備包括產(chǎn)能160萬(wàn)噸/年的制漿生產(chǎn)線、產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年的文化紙生產(chǎn)線及產(chǎn)能50萬(wàn)噸/年的生活用紙生產(chǎn)線，均位于園區(qū)內(nèi)。金海漿紙業(yè)木漿基本處在滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，其銅版紙產(chǎn)能運(yùn)用率及產(chǎn)銷率也處在較高水平，年后受國(guó)內(nèi)銅版紙產(chǎn)能過(guò)剩及下游減少的影響，銅版紙產(chǎn)銷率有一定下滑，經(jīng)調(diào)整年其產(chǎn)銷率恢復(fù)至靠近100%的水平。年年末金海漿紙業(yè)漂白硫酸鹽桉木漿年產(chǎn)能135萬(wàn)噸，產(chǎn)量156萬(wàn)噸，銷量152萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)用率115.56%，產(chǎn)銷率97.44%；銅版紙年產(chǎn)能100萬(wàn)噸，產(chǎn)量104萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)用率104%，銷量103萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率99.04%。從產(chǎn)量規(guī)模來(lái)看，企業(yè)為行業(yè)龍頭企業(yè)，企業(yè)銅版紙產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)上的銷售重要是通過(guò)來(lái)料加工的模式，由客戶提供重要原材料，企業(yè)僅收取加工費(fèi)；自銷則重要通過(guò)金光紙業(yè)下屬貿(mào)易企業(yè)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行銷售。年金海漿紙業(yè)營(yíng)業(yè)收入106.28億元，相較年增長(zhǎng)6.29%，毛利率29.80%，較年增長(zhǎng)5.49pct。銷售商品收入構(gòu)成業(yè)務(wù)收入的95.28%。年后金海漿紙業(yè)凈利率超過(guò)行業(yè)平均水平，且相對(duì)同業(yè)有較高增幅。毛利率方面年綜合毛利率為18.40%，其中木漿毛利率15.73%，銅版紙毛利率18.56%，其他業(yè)務(wù)毛利率42.47%。ROE相對(duì)同業(yè)仍有差距，有較大上升空間。金海漿紙業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)同業(yè)較低，年后伴隨木漿和銅版紙銷量的增長(zhǎng)，企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)成本增長(zhǎng)、存貨減少使得存貨周轉(zhuǎn)效率小幅提高；應(yīng)收賬款的大幅上升導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率有所下降。資產(chǎn)負(fù)債率處在行業(yè)平均水平，年以來(lái)有小幅上升，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相對(duì)行業(yè)處在較低水平。（二）金桂漿紙業(yè)：位于廣西林木資源豐富，實(shí)現(xiàn)林漿紙一體化廣西金桂漿紙業(yè)有限企業(yè)位于廣西欽州市欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，于年注冊(cè)成立。金桂漿紙業(yè)是APP在華投資建設(shè)的第17家制漿造紙企業(yè)，也是目前國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)林漿紙一體化的企業(yè)之一。金桂漿紙業(yè)重要從事紙漿、白紙卡的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)能位居廣西地區(qū)首位。年其桉木化機(jī)漿和白卡紙產(chǎn)能分別為75萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的漿紙一體化造紙企業(yè)之一，其生產(chǎn)的化機(jī)漿重要供應(yīng)金光集團(tuán)。年其營(yíng)業(yè)收入為89.31億元，同比增長(zhǎng)28%，毛利率20.56%，較年下降9.89pct。受到原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響，企業(yè)近年來(lái)毛利率展現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，年至年毛利率分別為30.45%和20.56%，其產(chǎn)品定位高端，且金光集團(tuán)充足的原料供應(yīng)減少采購(gòu)成本，年毛利率高于可比同業(yè)平均水平。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.66%，受金光紙業(yè)不停增資和資本實(shí)力增強(qiáng)的影響，負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度逐年下降。（三）金東紙業(yè)：?jiǎn)螐S規(guī)模最大的銅版紙企業(yè)，規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯金東紙業(yè)1997年5月18日正式成立于江蘇省鎮(zhèn)江大港，由印尼金光集團(tuán)所屬的金光紙業(yè)(中國(guó))投資有限企業(yè)和鎮(zhèn)江金達(dá)工貿(mào)有限企業(yè)共同投資，總投資35.1億美元，金東紙業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的銅版紙和無(wú)碳復(fù)寫紙生產(chǎn)企業(yè)，具有明顯的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。金東紙業(yè)本部是世界單廠規(guī)模最大的銅版紙生產(chǎn)企業(yè)，下屬子企業(yè)金華盛是中國(guó)最大的無(wú)碳復(fù)寫紙生產(chǎn)企業(yè)，下屬子企業(yè)海南金海漿木漿生產(chǎn)規(guī)模居行業(yè)前列。企業(yè)目前已形成年產(chǎn)銅版紙超過(guò)200萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，其產(chǎn)能分布位于本部所在的江蘇鎮(zhèn)江、子企業(yè)金海漿紙業(yè)所在的海南和金華盛所在的蘇州。金東紙業(yè)作為國(guó)內(nèi)第二大的木漿生產(chǎn)企業(yè)，依托控股股東的林木優(yōu)勢(shì)和集約化采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，建立較為穩(wěn)定的原材料供應(yīng)渠道，提高了成本控制能力。企業(yè)以內(nèi)外銷并舉的模式發(fā)展，內(nèi)銷方面，企業(yè)在全國(guó)建立了16家國(guó)內(nèi)銷售企業(yè)，形成一套完整的銷售、服務(wù)和市場(chǎng)一體化的系統(tǒng)。內(nèi)貿(mào)企業(yè)同步也負(fù)責(zé)銷售金光紙業(yè)下屬其他造紙企業(yè)的產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)銷售采用直銷和分銷兩種方式，分銷占比80%以上。產(chǎn)品出口均采用來(lái)料加工的模式，企業(yè)僅收取加工費(fèi)，目前加工訂單每年約有100萬(wàn)噸。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，金東紙業(yè)是造紙和紙制品行業(yè)年出口額第一名。年?duì)I業(yè)收入329.72億元，較年增長(zhǎng)4.66%，毛利率20.34%，較年下降1.89pct。至年末，由于長(zhǎng)期有息債務(wù)的減少，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)資本比率均小幅下降，年后資產(chǎn)負(fù)債率有一定上升，但一直保持在行業(yè)平均水平。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模基本穩(wěn)定，構(gòu)成以非流動(dòng)資產(chǎn)為主，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率下降明顯。企業(yè)受限資產(chǎn)超過(guò)凈資產(chǎn)的100%，資產(chǎn)流動(dòng)性一般?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均水平。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入略有波動(dòng)，毛利率逐年增長(zhǎng)，年受紙產(chǎn)品和木漿價(jià)格持續(xù)上漲的影響，企業(yè)盈利能力有所提高，而后有一定程度下滑并略低于行業(yè)平均水平。年之前由于原材料價(jià)格下降，企業(yè)技術(shù)改造使單位產(chǎn)品能耗下降，利潤(rùn)空間有所增長(zhǎng)，因此企業(yè)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，凈利率明顯增長(zhǎng)，但年后凈利率有一定下降，且距離行業(yè)平均水平仍有差距。。（四）金華盛紙業(yè)：扎根蘇州輻射華東市場(chǎng)，文化紙品種齊全金華盛紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限企業(yè)成立于1996年3月29日，原由亞洲漿紙業(yè)股份有限企業(yè)全額出資設(shè)置，初始注冊(cè)資本為1.95億美元。1999年5月，亞洲漿紙業(yè)股份有限企業(yè)將企業(yè)10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限企業(yè)，并于年7月將剩余90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金光紙業(yè)，企業(yè)成為金光紙業(yè)全資子企業(yè)。其重要從事雙膠紙、銅板卡紙等文化用紙及無(wú)碳復(fù)寫紙、熱敏紙等特種紙的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)銷規(guī)模位列我國(guó)文化用紙及特種紙行業(yè)前列。金華盛紙業(yè)位于蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)，區(qū)域內(nèi)交通便利，基礎(chǔ)設(shè)施完善，能源、電力、供水充足。企業(yè)自1996年開(kāi)始投資建設(shè)，1997年開(kāi)始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，截至年末擁有4臺(tái)原紙機(jī)和5臺(tái)涂布機(jī)，設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為66.2萬(wàn)噸，年總產(chǎn)能67萬(wàn)噸，產(chǎn)能均位于蘇州園區(qū)內(nèi)。金華盛是我國(guó)規(guī)模較大的文化用紙和特種紙制造商之一，其中特種紙產(chǎn)能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。年和年企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.84億元和40.85億元，年毛利率22.44%，較年增長(zhǎng)0.81pct。企業(yè)產(chǎn)銷總體保持在較大規(guī)模，得益于特種紙產(chǎn)品較高的利潤(rùn)率，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)效益總體很好。金華盛毛利率平穩(wěn)增長(zhǎng)，基本位于行業(yè)中上游。年以來(lái)企業(yè)凈利率增長(zhǎng)明顯，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)向好。年其資產(chǎn)負(fù)債率為60.37%，負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度保持在合理區(qū)間。（五）寧波中華紙業(yè)：白卡紙細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備先進(jìn)寧波中華紙業(yè)有限企業(yè)是由印尼金光集團(tuán)APP投資控股的大型中外合資企業(yè)，成立于1992年7月，由新加坡亞洲漿紙股份有限企業(yè)與香港中策投資企業(yè)、寧波白紙板廠、中國(guó)紙張紙漿進(jìn)出口企業(yè)共同投資組建。企業(yè)位于寧波市海曙區(qū)段塘鎮(zhèn)，廠區(qū)占地面積63多萬(wàn)平方米，總資產(chǎn)53億元。采用目前世界先進(jìn)水平的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，是國(guó)內(nèi)目前重要的高檔涂布白紙板專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一。寧波中華重要生產(chǎn)工業(yè)用白卡紙、白板紙等，其年產(chǎn)能62萬(wàn)噸，銷量和產(chǎn)量分別為62萬(wàn)噸和62萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)用率和產(chǎn)銷率均靠近100%。是中國(guó)第一家通過(guò)國(guó)際ISO14001環(huán)境保護(hù)認(rèn)證的造紙企業(yè)。寧波亞洲漿紙業(yè)為其控股子企業(yè)，位于寧波市北侖的青峙工業(yè)區(qū)，是寧波中華紙業(yè)的延伸與發(fā)展，項(xiàng)目總投資額約118.3億人民幣，其中一期投資58.9億元人民幣，占地面積176萬(wàn)平方米，于年12月投產(chǎn)，年6月進(jìn)入正式生產(chǎn)期。（六）寧波亞洲漿紙業(yè)：白卡紙龍頭企業(yè)，產(chǎn)品附加值居于行業(yè)前列亞洲漿紙業(yè)為金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限企業(yè)旗下工業(yè)用紙生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體之一，寧波中華紙業(yè)為其第一大股東。注冊(cè)地為浙江省寧波市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)青峙工業(yè)區(qū)。白卡紙是造紙行業(yè)中集中度較高的子行業(yè)，前四大龍頭分別為山東博匯紙業(yè)股份有限企業(yè)、山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)股份有限企業(yè)、金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限企業(yè)和萬(wàn)國(guó)紙業(yè)太陽(yáng)白卡紙有限企業(yè)，目前CR4到達(dá)75%以上，展現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。亞洲漿紙業(yè)重要從事機(jī)制紙及紙板的生產(chǎn)和銷售，重要產(chǎn)品為白卡紙和銅版卡紙，均為包裝用紙。近年來(lái)造紙行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行、木漿價(jià)格持續(xù)高位等原因沖擊，行業(yè)整體產(chǎn)銷量和經(jīng)濟(jì)效益承壓。截至年末亞洲漿紙業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)定為150萬(wàn)噸/年，共有兩條生產(chǎn)線，分為6號(hào)機(jī)和4號(hào)機(jī)，其中6號(hào)機(jī)年產(chǎn)能為100萬(wàn)噸，可生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的所有紙種；4號(hào)機(jī)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能50萬(wàn)噸，目前重要生產(chǎn)白卡紙，均位于園區(qū)內(nèi)。為優(yōu)化產(chǎn)品構(gòu)造，企業(yè)將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)附加值較高的食品級(jí)白卡紙，此外通過(guò)技術(shù)提高，設(shè)備車速加緊，企業(yè)造紙?jiān)O(shè)備產(chǎn)能運(yùn)用率明顯提高。受益于重要產(chǎn)品產(chǎn)銷量提高，當(dāng)年企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.28億元，同比增長(zhǎng)19.57%；同期白卡紙綜合毛利率為16.96%，同比減少5.64%，重要是由于原材料木漿價(jià)格處在高位，同步白卡紙由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等原因價(jià)格整體下跌所致。年企業(yè)紙品產(chǎn)量達(dá)190.26萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)用率為126.84%。企業(yè)白卡紙、銅版卡、食品級(jí)白卡紙和白底白板紙產(chǎn)量分別為150.83萬(wàn)噸、32.59萬(wàn)噸、6.68萬(wàn)噸和0.16萬(wàn)噸。企業(yè)收入來(lái)源重要是白卡紙，年收入為63.36億元，同比增長(zhǎng)15.18%，收入占比為77.60%；另一方面為銅版卡紙，當(dāng)年收入15.47億元，與上年基本持平，但伴隨企業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大，其占比有所下降，毛利率為15.56%。年企業(yè)還承接生產(chǎn)附加值較高的食品級(jí)白卡紙，毛利率為29.18%，但收入僅2.74億元，規(guī)模相對(duì)不大，其他紙類毛利率10.07%。年該企業(yè)營(yíng)業(yè)周期為130.04天，同比變化不大；同期企業(yè)營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率為113.43%，同比增長(zhǎng)8.49個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金回籠仍保持很好水平。受產(chǎn)品價(jià)格下跌、產(chǎn)品成本上升影響，年利潤(rùn)總額同比下滑明顯，因此EBITDA同比減少20.03%至13.27億元，其中利潤(rùn)總額、列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出和固定資產(chǎn)折舊分別為5.35億元、3.26億元和4.52億元。企業(yè)凈利率相對(duì)同業(yè)仍有一定差距，ROE也相對(duì)行業(yè)平均水平較低，有一定的上升空間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率基本位于行業(yè)平均水平。（七）金紅葉紙業(yè)：生活用紙產(chǎn)能排名靠前，凈利潤(rùn)距龍頭仍存差距金紅葉紙業(yè)集團(tuán)有限企業(yè)是APP（中國(guó)）于1996年投資建設(shè)的現(xiàn)代化大型生活用紙企業(yè)，成立于1996年3月。廠區(qū)位于蘇州工業(yè)園區(qū)，于1998年8月開(kāi)始投產(chǎn)，占地面積1.14平方公里，集團(tuán)既有員工13000余人，總投資16.907億美元，從年開(kāi)始，企業(yè)先后在天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、福州、廣東、海南、青島等地設(shè)置加工基地，并設(shè)有遍及全國(guó)的營(yíng)運(yùn)銷售網(wǎng)絡(luò)，目前年產(chǎn)生活用紙?jiān)?0萬(wàn)噸，成品加工年產(chǎn)60萬(wàn)噸。金紅葉紙業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品分為一般消費(fèi)品和商用消費(fèi)品。其重要產(chǎn)品有：卷筒衛(wèi)生紙、抽取式衛(wèi)生紙、珍寶卷紙、盒裝面紙、抽取式面巾紙、袖珍面紙、紙手帕、餐巾紙、廚房用紙、大型卷筒衛(wèi)生紙、擦手紙和濕紙巾。我國(guó)生活用紙市場(chǎng)恒安國(guó)際、金紅葉紙業(yè)、維達(dá)國(guó)際和中順潔柔是國(guó)內(nèi)生活用紙行業(yè)領(lǐng)先的四家企業(yè)，其在規(guī)模、技術(shù)和品牌等方面具有較大優(yōu)勢(shì)。年金紅葉營(yíng)業(yè)收入107.48億元，較年增長(zhǎng)2.56%，毛利率27.38%，較年增長(zhǎng)0.87pct。企業(yè)的生產(chǎn)基地分別位于江蘇蘇州、海南洋浦、湖北孝感、遼寧新民和四川遂寧。-年，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為4.77億元、2.85億元和3.72億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為4.87%、2.72%和3.46%。其中年因木漿成本上漲，企業(yè)毛利增幅有限，加之財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)，共同原因?qū)е庐?dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)有所下滑，企業(yè)ROE較同業(yè)偏低，有較大提高空間。企業(yè)債務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，年至年資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.32%、64.14%和65.03%，目前財(cái)務(wù)杠桿水平尚可，但略高于行業(yè)平均水平。伴隨短期債務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性整體持續(xù)弱化，年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.13和1.02，同步企業(yè)受限資產(chǎn)規(guī)模較大，實(shí)際資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處在行業(yè)平均水平。三、造紙行業(yè)并購(gòu)重組頻繁，龍頭企業(yè)整合啟動(dòng)年以來(lái)國(guó)家頒布的與造紙行業(yè)有關(guān)的三大政策：“節(jié)能環(huán)境保護(hù)”政策、《造紙產(chǎn)業(yè)政策》以及新《制漿造紙工業(yè)水污染物排放原則》提高行業(yè)技術(shù)和資金門檻，促使大批產(chǎn)能落后的小企業(yè)關(guān)停，并購(gòu)事件也頻頻發(fā)生。造紙行業(yè)的并購(gòu)整合最初重要發(fā)生在龍頭企業(yè)和特色小造紙企業(yè)之間，青山紙業(yè)以1.2億元收購(gòu)閩環(huán)實(shí)業(yè)100％股權(quán)、廈門安妮紙業(yè)6500萬(wàn)元收購(gòu)湖南中冶美隆紙業(yè)100%股權(quán)，以及黑龍江恒豐紙業(yè)990萬(wàn)元收購(gòu)大宇制紙等都是較為經(jīng)典的案例。伴隨行業(yè)發(fā)展的深入，造紙企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始認(rèn)為參股、合資等方式，體現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)與合作共存，尤其是在外資并購(gòu)中更為常見(jiàn)。經(jīng)典案例就是日本制紙以35.5億港元收購(gòu)理文造紙控股股東所持理文造紙12%股權(quán)，通過(guò)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”共同開(kāi)發(fā)中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)的經(jīng)典案例例如中國(guó)紙業(yè)投資總企業(yè)以25億元現(xiàn)金增資重組湖南泰格林紙集團(tuán)，山鷹紙業(yè)并購(gòu)聯(lián)盛紙業(yè)。近期造紙行業(yè)產(chǎn)生新的變化，龍頭企業(yè)之間啟動(dòng)整合，伴隨行業(yè)的發(fā)展整合近年來(lái)出現(xiàn)了龍頭企業(yè)互相整合的現(xiàn)象，未來(lái)伴隨產(chǎn)業(yè)基金等形式的成立，行業(yè)龍頭之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合啟動(dòng)，巨龍起舞天界高遠(yuǎn)，行業(yè)大企業(yè)不停強(qiáng)化自身生產(chǎn)技術(shù)、資源稟賦優(yōu)勢(shì)，打造造紙行業(yè)巨頭企業(yè)之路啟動(dòng)。本次金光紙業(yè)收購(gòu)博匯是經(jīng)典代表案例，伴隨收購(gòu)?fù)戤?，白卡紙行業(yè)的集中度明顯提高，未來(lái)伴隨禁塑令等行業(yè)政策推出，白卡紙行業(yè)深入向龍頭集中。（一）青山紙業(yè)收購(gòu)閩環(huán)實(shí)業(yè)年12月22日通過(guò)競(jìng)價(jià)，福建省青山紙業(yè)股份有限企業(yè)以12032．63萬(wàn)元價(jià)格競(jìng)買到深圳市龍崗閩環(huán)實(shí)業(yè)有限企業(yè)100％股權(quán)。收購(gòu)時(shí)深圳市龍崗閩環(huán)實(shí)業(yè)有限企業(yè)總資產(chǎn)13078．28萬(wàn)元，負(fù)債2807．33萬(wàn)元，凈資產(chǎn)10270．95萬(wàn)元。青山紙業(yè)不僅要出資1.2億元，并且需要承接該企業(yè)1158萬(wàn)元的債務(wù)及幾項(xiàng)擔(dān)保（流貸3000萬(wàn)元，期限三年，擔(dān)保方式為連帶擔(dān)保責(zé)任）。青山紙業(yè)重要從事紙袋紙、漿板、板紙及瓦楞紙系列產(chǎn)品、堿、電產(chǎn)品、光電子產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、木材等產(chǎn)品的產(chǎn)銷及其貿(mào)易經(jīng)營(yíng)。閩環(huán)實(shí)業(yè)重要從事多種工業(yè)用紙，瓦楞原紙、衛(wèi)生紙，造紙?jiān)稀⑺Ａ?、化工產(chǎn)品購(gòu)銷；貨品進(jìn)出口，技術(shù)進(jìn)出口；一般貨運(yùn)等業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元。青山紙業(yè)收購(gòu)為延伸企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)下游產(chǎn)業(yè)鏈，拓展企業(yè)在制漿造紙行業(yè)中的發(fā)展空間。而閩環(huán)實(shí)業(yè)仍處在產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整時(shí)期，市場(chǎng)前景看好的竹（木）纖漿粕擴(kuò)建等技改項(xiàng)目，需要大量建設(shè)資金，轉(zhuǎn)讓所獲資金（包括收益）除用于繳納轉(zhuǎn)讓有關(guān)稅費(fèi)外，所有用于其產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整項(xiàng)目建設(shè)，其子企業(yè)惠州閩環(huán)新廠建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算投資1.3億元，年7月竣工。（二）安妮股份收購(gòu)湖南中冶美隆紙業(yè)2010年3月16日安妮股份投資6500萬(wàn)元收購(gòu)湖南中冶美隆原股東所持有的湖南中冶美隆100％股權(quán)，此舉為了保證原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，減少成本，提高企業(yè)盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。湖南中冶美隆以經(jīng)營(yíng)紙漿、紙和紙制品制造、銷售，為客戶提供來(lái)料加工，造紙?jiān)系拈_(kāi)發(fā)為主，注冊(cè)資本5500萬(wàn)元。安妮股份于年與湖南中冶美隆確定戰(zhàn)略合作關(guān)系，由安妮股份向湖南中冶美隆提供資金和技術(shù)支持；湖南中冶美隆則保證按優(yōu)惠價(jià)格為安妮股份穩(wěn)定提供涂布原紙產(chǎn)品，收購(gòu)后，湖南中冶美隆成為安妮股份的全資子企業(yè)。但由于湖南中冶美隆資金需求量大，經(jīng)營(yíng)不理想，影響企業(yè)業(yè)績(jī)，年安妮股份與湖北中閩文化旅游開(kāi)發(fā)有限企業(yè)、北京柏生萬(wàn)盛投資有限企業(yè)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將湖南中冶美隆紙業(yè)有限企業(yè)75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中閩企業(yè)，將湖南中冶美隆20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給柏生投資。轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為5587.5萬(wàn)元和1490萬(wàn)元。（三）日本制紙收購(gòu)理文造紙股權(quán)年6月國(guó)內(nèi)第二大包裝紙生產(chǎn)企業(yè)理文紙業(yè)公布公告稱，已與日本制紙集團(tuán)簽訂商業(yè)合作協(xié)議。日本制紙向理文的控股方GOLDBEST支付35.5億港元，收購(gòu)理文約12%的股份，成為理文的第二大股東。而收購(gòu)方日本制紙是日本最大的漿紙制造企業(yè)之一，年產(chǎn)能在690萬(wàn)噸。由于日本國(guó)內(nèi)紙品需求低迷，日本各大造紙企業(yè)紛紛加緊向新興市場(chǎng)國(guó)開(kāi)拓市場(chǎng)尋求出路。日本制紙入股中國(guó)制紙企業(yè)，意在爭(zhēng)取日漸擴(kuò)大的中國(guó)紙品需求。而35.5億資金，將使理文的現(xiàn)金流徹底健康。理文可運(yùn)用這筆資金在國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張。（四）中國(guó)紙業(yè)重組泰格林紙年9月中國(guó)紙業(yè)投資總企業(yè)以25億元現(xiàn)金增資重組湖南泰格林紙集團(tuán)。中國(guó)紙業(yè)是中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)下屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，年時(shí)擁有造紙企業(yè)5家，彩印企業(yè)1家，其中有兩家上市企業(yè)，產(chǎn)能為100萬(wàn)噸，主打產(chǎn)品為高附加值的特種紙(熱敏紙、無(wú)碳復(fù)寫紙)，占據(jù)了國(guó)內(nèi)煙卡紙市場(chǎng)第一位，熱敏紙市場(chǎng)第一位，無(wú)碳復(fù)寫紙市場(chǎng)第二位。其涉足造紙產(chǎn)業(yè)較晚，重組前重要業(yè)務(wù)集中于白紙板、特種紙的生產(chǎn)和銷售，而在產(chǎn)業(yè)鏈上游的林漿環(huán)節(jié)仍屬空白。湖南泰格林紙集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)地位、資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Φ确矫婢衅渥陨淼膬?yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，重要從事林業(yè)經(jīng)營(yíng)以及文化紙、包裝紙(工業(yè)包裝紙、食品包裝紙)和商品木漿的生產(chǎn)和銷售，尤其是其擁有豐富的林地資源儲(chǔ)備和較為充足的自供漿能力。泰格林紙作為國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)，年生產(chǎn)紙及商品漿能力到達(dá)180萬(wàn)噸，年產(chǎn)值近100億元，擁有自營(yíng)紙材林基地182萬(wàn)畝。中國(guó)紙業(yè)增資重組泰格集團(tuán)，意在迅速實(shí)目前林漿上游資源領(lǐng)域的突破，為深入開(kāi)發(fā)海內(nèi)外林漿資源奠定良好基礎(chǔ)，保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。（五）山鷹紙業(yè)并購(gòu)聯(lián)盛紙業(yè)，成立并購(gòu)基金年12年20日山鷹紙業(yè)公布公告，以19億人民幣現(xiàn)金收購(gòu)福建省聯(lián)盛紙業(yè)有限責(zé)任企業(yè)100%股權(quán)。聯(lián)盛紙業(yè)將成為山鷹紙業(yè)的全資子企業(yè)，本次收購(gòu)是中國(guó)造紙行業(yè)發(fā)展歷史上最大一筆國(guó)內(nèi)企業(yè)間的現(xiàn)金收購(gòu)。山鷹紙業(yè)是安徽省的包裝紙板生產(chǎn)企業(yè)和國(guó)家大型一檔造紙工業(yè)企業(yè)。企業(yè)主營(yíng)“山鷹牌”各類包裝紙板、紙箱、新聞紙及其他紙制品的生產(chǎn)和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品為箱紙板、瓦楞紙、瓦楞箱板紙箱等包裝紙和新聞紙、膠印書(shū)刊紙等文化紙。聯(lián)盛紙業(yè)有限責(zé)任企業(yè)成立于年7月，企業(yè)重要經(jīng)營(yíng)范圍為：生產(chǎn)多種紙制品、紙板生產(chǎn)、包裝制品；火力發(fā)電；廢紙收購(gòu)、銷售。收購(gòu)時(shí)聯(lián)盛紙業(yè)有四條生產(chǎn)線，技改完畢后年產(chǎn)能到達(dá)105萬(wàn)噸。業(yè)務(wù)范圍已覆蓋東南沿海、長(zhǎng)三角、珠三角及中部等地。聯(lián)盛紙業(yè)年產(chǎn)能規(guī)模技改完畢后到達(dá)105萬(wàn)噸，山鷹造紙業(yè)務(wù)的年產(chǎn)能規(guī)模由年的358萬(wàn)噸估計(jì)將增至近500萬(wàn)噸。年2月18日，山鷹紙業(yè)資子企業(yè)山鷹資本與農(nóng)銀鳳凰簽訂了《浙江農(nóng)銀鳳凰綠色環(huán)境保護(hù)漿紙產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合作企業(yè)(有限合作)之合作協(xié)議》，共同發(fā)起設(shè)置浙江農(nóng)銀鳳凰綠色環(huán)境保護(hù)漿紙并購(gòu)合作企業(yè)(有限合作)。本次并購(gòu)基金目的募集規(guī)模80億元，農(nóng)銀鳳凰作為一般合作人，認(rèn)繳出資人民幣100萬(wàn)元，占