案例：美國(guó)的勒克菲勒家族財(cái)富傳承-家族信托

-.z.美國(guó)的勒克菲勒家族財(cái)富傳承洛克菲勒家族“六代帝國(guó)”的財(cái)富秘密假如老洛克菲勒活到今天，他的財(cái)富將比全球前十大富豪的總資產(chǎn)還多10%。這些驚人的財(cái)富除了用于慈善，大部分被他傳給了兒子小洛克菲勒。小洛克菲勒又分別在1934年、1952年設(shè)立一系列信托，分別把財(cái)富傳給妻子、子女和孫輩。在信托委員會(huì)和別名“5600房間”的家族辦公室的打理下，老洛克菲勒當(dāng)年積累的財(cái)富已傳遞到家族第六代成員。約翰·戴維森·洛克菲勒（JohnDavisonRockefeller，簡(jiǎn)稱“老洛克菲勒”），標(biāo)準(zhǔn)石油（StandardOil）的創(chuàng)始人，他是美國(guó)第一個(gè)財(cái)富達(dá)到10億美元的富豪，他所積累的財(cái)富至今仍然在為家族服務(wù)，現(xiàn)在這一家族已經(jīng)走到了第六代。在財(cái)富內(nèi)部傳承之外，洛克菲勒家族更是運(yùn)用他們的財(cái)富為社會(huì)做出貢獻(xiàn)，并使家族的影響力滲透到世界各地。洛克菲勒家族的財(cái)富是如何傳承及管理的？他們又是如何通過(guò)財(cái)富增加家族影響力的？創(chuàng)富傳奇出生于普通家庭的老洛克菲勒第一份工作是簿記員，年輕時(shí)每個(gè)星期掙5美元，而在他此后人生的一長(zhǎng)段時(shí)間內(nèi)，他平均每半分鐘就能賺5美元。就算以今天的眼光看，他也是一個(gè)成功的企業(yè)家，他注重技術(shù)、成本以及營(yíng)銷，把石油事業(yè)做成了標(biāo)準(zhǔn)化的連鎖企業(yè)，他的公司經(jīng)常送出燈籠，為了讓更多的人使用煤油。他是一個(gè)低調(diào)的富豪，在一部分人眼中，他是一個(gè)邪惡的資本家，而在另一部分人眼中，他又是善良的慈善家。在生意上，他壯大自己，打擊對(duì)手，建立托拉斯；而在慈善上，他慷慨解囊，毫不吝嗇，他的資本服務(wù)著很多有需要的人，因?yàn)樗且粋€(gè)虔誠(chéng)的基督教徒并嚴(yán)格按照浸禮會(huì)的教條生活，所以他相信沒(méi)有善舉的信仰是沒(méi)有意義的。老洛克菲勒的一生充滿傳奇和爭(zhēng)議，而這一切都始于1870年其創(chuàng)立的標(biāo)準(zhǔn)石油公司，他本人持股25%。老洛克菲勒在商業(yè)上是一個(gè)冷血的天才，他和合伙人用了不到30年的時(shí)間就壟斷了全美90%的石油市場(chǎng)，這讓美國(guó)政府不得不專門(mén)立法來(lái)阻止他們的壟斷。1911年，美國(guó)最高法院判定標(biāo)準(zhǔn)石油公司違反《謝爾曼反托拉斯法》，從而將公司拆分成34家小公司，而老洛克菲勒的持股也被平均替換成了這34家公司的股票，這些股票此后成為洛克菲勒家族財(cái)富的主要成分。被分拆后的那34家公司并沒(méi)有從此衰落而走向消亡，其中的一些公司通過(guò)重組合并，逐步演化成了如今的石油巨頭：?？松梨冢‥**onMobil）、雪佛龍（Chevron）、BP以及康菲（ConocoPhillips，表1）。老洛克菲勒到底有多少財(cái)富？這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有確切答案，因?yàn)樗呢?cái)富基本是以股票的形式存在。老洛克菲勒去世那年，外界對(duì)他財(cái)富的估值是14億美元，當(dāng)年美國(guó)的GDP是920億美元，他的財(cái)富占GDP的1.5%。1906年有一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，如果老洛克菲勒繼續(xù)讓財(cái)富利滾利30年，他將擁有900億美元。2006年，《福布斯》參照各時(shí)期美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），將歷史上富豪的個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為2006年的美元，結(jié)果顯示洛克菲勒的資產(chǎn)為3053億美元，而當(dāng)年福布斯全球富豪榜前10位富豪的總資產(chǎn)為2774億美元。也就是說(shuō)，如果老洛克菲勒活到今天，他的財(cái)富比全球前10大富豪的資產(chǎn)合計(jì)總數(shù)還多10%。2012年，?？松梨?、雪佛龍、BP、康菲四家石油公司的市值在8000億美元左右，如果洛克菲勒家族仍然持有25%股份，那僅僅股票就值2000億美元。老洛克菲勒的資產(chǎn)價(jià)值是驚人的，而資產(chǎn)還會(huì)帶來(lái)收入。有一份數(shù)據(jù)顯示了老洛克菲勒在當(dāng)時(shí)的真實(shí)收入情況，在1882-1906年的24年間，老洛克菲勒共從標(biāo)準(zhǔn)石油公司獲得分紅1.45億美元，平均每年600萬(wàn)美元，而當(dāng)時(shí)一個(gè)工人的年收入為700美元，老洛克菲勒一年的收入是普通工人的8500倍（表2）。如此巨大的財(cái)富要如何處置，也成了老洛克菲勒必須要面對(duì)的問(wèn)題。財(cái)富傳承觸發(fā)點(diǎn)1917年，老洛克菲勒78歲，這一年之前，他累計(jì)給了子女價(jià)值3500萬(wàn)美元的資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)他唯一的兒子小洛克菲勒43歲，其個(gè)人資產(chǎn)在2000萬(wàn)美元左右，而那時(shí)一個(gè)美國(guó)人的平均工資是800美元/年，這些財(cái)富應(yīng)該已經(jīng)是天文數(shù)字了，然而在接下來(lái)的6年內(nèi)，小洛克菲勒還將從他的父親那里收到總價(jià)值將近4.7億美元的股票，他也將成為擁有5億美元資產(chǎn)的全球第一富豪。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)，用這么快的速度把則多的財(cái)富傳給小洛克菲勒，原因應(yīng)該有兩點(diǎn)。第一，拉德洛事件。1913年，科羅拉多燃油與鐵礦公司（CF&I）的工人舉行罷工。CF&I是全美第二大鋼鐵公司，洛克菲勒家族持有其40%股份，家族雖不直接參與經(jīng)營(yíng)，但小洛克菲勒仍然在董事會(huì)任職。罷工事件導(dǎo)致公司警衛(wèi)與工人的暴力沖突不斷升級(jí)，致使當(dāng)?shù)刂蓍L(zhǎng)派遣國(guó)家警衛(wèi)隊(duì)增援，1914年，雙方在一次激烈的沖突后發(fā)現(xiàn)，11名婦女和兒童在一個(gè)燃燒的小帳篷中死于窒息，工人們的憤怒讓事件進(jìn)一步升級(jí)，直到威爾遜總統(tǒng)派遣聯(lián)邦軍隊(duì)鎮(zhèn)壓才宣告結(jié)束。一開(kāi)始，洛克菲勒家族對(duì)拉德洛事件是采取強(qiáng)硬措施的，這也是老洛克菲勒一貫的作風(fēng)，因?yàn)樗麉拹汗?huì)。這導(dǎo)致了民眾極大的憤怒，他們情緒激動(dòng)，在洛克菲勒家門(mén)口游行，洛克菲勒家族承受著極大的壓力。壓力最大的是小洛克菲勒，因?yàn)樗恢敝铝τ趦艋蹇朔评者@個(gè)姓氏，而拉德洛事件卻有可能讓他過(guò)去多年的努力付諸東流。經(jīng)過(guò)艱苦的思考，小洛克菲勒承認(rèn)，他一直依賴的父親在勞工關(guān)系方面的思想是陳舊與不正確的，他必須脫離老一輩的思想禁錮從而作出自己的決策。小洛克菲勒也明白，憑他一個(gè)人要處理好拉德洛事件是不夠的，所以他找來(lái)了日后成為加拿大總理的麥肯齊·金（MackenzieKing）。金在25歲時(shí)就成為了加拿大勞工部副部長(zhǎng)，34歲成為部長(zhǎng)，不過(guò)小洛克菲勒找到金的時(shí)候他正處于人生的低谷，1911年，他所在的加拿大自由黨競(jìng)選失敗，他也隨之失去了部長(zhǎng)的職務(wù)。金在拉德洛事件中起到了決定性的作用，經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)而艱難的工作后，他和小洛克菲勒一起處理好了拉德洛事件，重塑了家族和勞工的關(guān)系，這一事件也被后人認(rèn)為是洛克菲勒家族以及小洛克菲勒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。說(shuō)拉德洛事件是小洛克菲勒的人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是因?yàn)樗诮鸬膸椭略鰪?qiáng)了對(duì)自己判斷力的信心，他在嚴(yán)峻形勢(shì)下表現(xiàn)出來(lái)的堅(jiān)毅果斷以及能力與勇氣，也證明了他有資格擔(dān)負(fù)起管理整個(gè)家族的重?fù)?dān)。老洛克菲勒決定通過(guò)把財(cái)富集中在兒子一人身上的方法，讓他的財(cái)富影響力在后世發(fā)揚(yáng)光大，而在拉德洛事件之前，他曾經(jīng)考慮過(guò)把絕大部分財(cái)富捐獻(xiàn)給慈善事業(yè)。第二，遺產(chǎn)稅以及饋贈(zèng)稅。1916-1917年，美國(guó)政府三度上調(diào)了遺產(chǎn)稅的稅率，從最初的10%上調(diào)到25%。由于擔(dān)心未來(lái)繼續(xù)上調(diào)遺產(chǎn)稅以及征收饋贈(zèng)稅的可能，老洛克菲勒加快了傳承財(cái)富的速度。后來(lái)的事實(shí)證明他的擔(dān)心完全正確，美國(guó)政府在1924年首次開(kāi)征饋贈(zèng)稅，最高稅率40%，而此之前，饋贈(zèng)是不需要交稅的，也就是說(shuō)，老洛克菲勒在1917-1922年的6年間傳給小洛克菲勒的4.7億美元都不用交稅。小洛克菲勒繼承的財(cái)富是巨大的，他所承受的壓力也是巨大的，按照他的傳記作者的說(shuō)法就是“一個(gè)正常的人被置于非正常的環(huán)境中”，他后半生的時(shí)間基本都用在了慈善事業(yè)以及家族管理上，沉重的工作以及壓力使他長(zhǎng)期受到頭痛的折磨。1917-1960年間，小洛克菲勒為慈善事業(yè)投入將近11億美元，其中的5.37億美元為直接捐贈(zèng)，另有5.4億美元投入了各個(gè)慈善機(jī)構(gòu)。此外，他還上繳了3.7億美元的稅收，并留給后代將近2億美元的資產(chǎn)以及舉世聞名的洛克菲勒中心。神秘的家族信托小洛克菲勒傳承財(cái)富的主要方式是信托，而信托資產(chǎn)的主要組成是老洛克菲勒留下來(lái)的石油股票，也正是他設(shè)立的這些信托讓洛克菲勒家族的財(cái)富能夠傳承至今。小洛克菲勒有6個(gè)孩子，最大的是女兒，其余是5個(gè)男孩。小洛克菲勒在1934年他60歲時(shí)，為妻子以及6個(gè)孩子設(shè)立了信托，他的妻子得到1800萬(wàn)美元，6個(gè)孩子分別得到1600萬(wàn)美元。小洛克菲勒又在1952年他78歲時(shí)為孫輩設(shè)立了信托，注入“1952年信托”的具體資產(chǎn)數(shù)額不詳，但相對(duì)“1934年信托”要少（圖1）。關(guān)于信托的具體信息屬于家族**，并不為外人所知，不過(guò)還是有一些其他信息來(lái)源讓我們可以大致了解這一有點(diǎn)神秘的財(cái)富傳承工具。這些信托的受益人是小洛克菲勒的后代，一份信托協(xié)議對(duì)應(yīng)一個(gè)受益人，每份信托的本金自動(dòng)傳給其受益人的子女。受益人在30歲之前只能獲得分紅收益，不能動(dòng)用本金，30歲之后可以動(dòng)用本金，但要信托委員會(huì)同意，例外的是，小洛克菲勒的妻子和女兒在任何條件下都不能動(dòng)用信托的本金，只能獲取收益。這些信托的委托人是小洛克菲勒，形式是不可撤銷信托，即信托協(xié)議不可以被更改或終止，除非受益人同意。這意味著，委托人把資產(chǎn)注入信托之后，即在法律上完全失去該資產(chǎn)的所有權(quán)以及控制權(quán)，這樣可以在有效避稅的情況下，把家族財(cái)富至少傳至第四代?！?934年信托”的受托人是大通國(guó)民銀行，“1952年信托”的受托人是FidelityUnionTrust（后被收購(gòu)為美聯(lián)銀行的一部分，美聯(lián)銀行在2008年金融危機(jī)中被富國(guó)銀行以150億美元全盤(pán)收購(gòu)）。雖說(shuō)受托人在信托協(xié)議中被授以處置信托資產(chǎn)的權(quán)力，但小洛克菲勒另外指定了一個(gè)由5人組成的信托委員會(huì)，并給予其處置信托資產(chǎn)的絕對(duì)權(quán)力，包括有權(quán)指示受托人按其指令行動(dòng)以及在信托委員會(huì)投票一致通過(guò)的情況下更換受托人，這個(gè)委員會(huì)也將成為日后洛克菲勒家族財(cái)富傳承的核心。由于第一任信托委員會(huì)成員包括三個(gè)小洛克菲勒的心腹：福斯迪克（RaymondFosdick）、德貝沃伊斯（ThomasDeBevoise）以及溫斯洛普·奧爾德里奇（WinthropAldrich），小洛克菲勒事實(shí)上仍然間接控制著他設(shè)立的所有信托（表3、4）。信托委員會(huì)作為信托資產(chǎn)的實(shí)際受托人，在家族財(cái)富傳承的過(guò)程中起到了關(guān)鍵的作用，但小洛克菲勒的兒子大衛(wèi)·洛克菲勒（DavidRockefeller）曾經(jīng)在自傳中對(duì)信托委員會(huì)強(qiáng)大的權(quán)力頗有抱怨，因?yàn)樵谔幚碛嘘P(guān)洛克菲勒集團(tuán)**的事項(xiàng)時(shí)，信托委員會(huì)繞過(guò)了公司的董事會(huì)，直接向管理層傳達(dá)了指示并得到了執(zhí)行。關(guān)于信托資產(chǎn)的信息外界一直知之甚少，直到1974年洛克菲勒家族應(yīng)要求提供給政府一份文件，才顯示了家族信托資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的情況（圖2點(diǎn)擊圖片查看大圖）。我們可以看到，當(dāng)時(shí)信托的總資產(chǎn)價(jià)值為7億美元，包括1934年的6億美元資產(chǎn)及1952年的1億美元資產(chǎn)，其中股票資產(chǎn)占90%。從持股情況中可以看出，受托人對(duì)信托資產(chǎn)進(jìn)行了分散化的投資，但石油資產(chǎn)仍然占到股票資產(chǎn)的44%。從信托資產(chǎn)的持股明細(xì)來(lái)看，負(fù)責(zé)投資的信托經(jīng)理是保守隨大流的，信托所持有的基本都是藍(lán)籌股，例如默克制藥、IBM、通用電氣等，當(dāng)時(shí)的評(píng)論認(rèn)為這反映了當(dāng)時(shí)整個(gè)信托行業(yè)的投資習(xí)慣。家族辦公室除信托之外，還有一個(gè)機(jī)構(gòu)在洛克菲勒家族的財(cái)富傳承中起到了決定性的作用，這就是洛克菲勒家族辦公室，它為人所知的名字叫“RockefellerFamily&Associates”，又被稱為“5600房間”。這個(gè)機(jī)構(gòu)可以被看作整個(gè)家族運(yùn)行的中樞，100多年以來(lái)，它為洛克菲勒家族提供了包括投資、法律、會(huì)計(jì)、家族事務(wù)以及慈善等幾乎所有服務(wù)。該機(jī)構(gòu)的前身由老洛克菲勒在1882年組成，當(dāng)時(shí)老洛克菲勒需要一些專業(yè)人士來(lái)幫助他打理龐大的資產(chǎn)以及一些慈善活動(dòng)，但由于他在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都拒絕將其投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)化，所以家族辦公室一直非正式地運(yùn)行著，直到1908年，他最得力的助手蓋茨竭盡所能終于說(shuō)服老洛克菲勒組成了一個(gè)4人委員會(huì)來(lái)管理其資產(chǎn)。這個(gè)委員會(huì)包括蓋茨以及小洛克菲勒，由蓋茨全權(quán)負(fù)責(zé)。蓋茨之后，麥肯齊·金、雷蒙德·福斯迪克、艾維·李（IvyLee）、查爾斯·海特（負(fù)責(zé)房地產(chǎn)）以及卡特勒等各界人才先后加入了家族辦公室的核心顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。當(dāng)時(shí)的美國(guó)金融界由兩家公司主導(dǎo)，摩根銀行和庫(kù)恩-洛布銀行（20世紀(jì)70年代和雷曼兄弟合并），這兩家銀行在各個(gè)方面有著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，由于考慮到洛克菲勒的名字已經(jīng)足夠有爭(zhēng)議性，蓋茨盡可能地避免趟這兩家公司的渾水，但他事實(shí)上還是偏向了庫(kù)恩-洛布銀行，因?yàn)樗峁┑姆?wù)更為有利。他們從庫(kù)恩-洛布銀行買入了大量?jī)?yōu)質(zhì)的鐵路股票，參與銀行為日本和中國(guó)政府提供貸款，一起聯(lián)合壟斷了芝加哥的肉類加工業(yè)。家族辦公室和庫(kù)恩-洛布銀行進(jìn)行了廣泛而深入的合作，而這也為日后的家族辦公室?guī)?lái)了兩位有名的金融顧問(wèn)兼管理人：*易斯·斯特勞斯和理查德森·迪爾沃斯。這兩人都曾經(jīng)是庫(kù)恩-洛布銀行的合伙人，其中，斯特勞斯除了投資銀行家之外還有另一個(gè)身份，他是物理學(xué)家，后來(lái)成為了美國(guó)原子能委員會(huì)的主席。迪爾沃斯因代表家族辦公室出席關(guān)于提名納爾遜·洛克菲勒（NelsonRockefeller）為副總統(tǒng)的聽(tīng)證會(huì)而為人所知，他在1958-1981年間的領(lǐng)導(dǎo)，使得家族辦公室逐步從松散的組織轉(zhuǎn)變成現(xiàn)代化管理的機(jī)構(gòu)。根據(jù)1974年迪爾沃斯提供的文件來(lái)看，家族辦公室負(fù)責(zé)除1934年以及1952年信托資產(chǎn)以外的家族資產(chǎn)，并根據(jù)不同家族成員的需求提供不同的投資顧問(wèn)服務(wù)。在迪爾沃斯的領(lǐng)導(dǎo)下，家族辦公室旗下有三個(gè)投資部門(mén)，分別負(fù)責(zé)傳統(tǒng)投資、房地產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資。傳統(tǒng)投資部門(mén)負(fù)責(zé)股票和債券；房地產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)家族成員的房地產(chǎn)管理以及投資；風(fēng)投部門(mén)通過(guò)家族公司Venrock進(jìn)行投資（圖3）。Venrock的歷史可以追溯到20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)小洛克菲勒的兒子勞倫斯·洛克菲勒（LauranceRockefeller）參與資助了麥道飛機(jī)的創(chuàng)立，他還為當(dāng)時(shí)美國(guó)東方航空公司（1926-1991）的重組提供了資金，洛克菲勒家族也成為該公司的重要股東。勞倫斯相信，許多重要的進(jìn)步都來(lái)自于獨(dú)立的投資者和小公司，所以為他們提供資金很有必要。由于他對(duì)飛行行業(yè)有著強(qiáng)烈的興趣，他投資的公司中還有Vertol，該公司生產(chǎn)開(kāi)發(fā)了著名的“支努干”直升機(jī)，后被波音公司收購(gòu)。在傳統(tǒng)投資方面，家族辦公室和信托一樣采取了分散投資的策略，但投資標(biāo)的卻不相同，除石油股以外的21家被投公司中，只有8家公司的股票同時(shí)被家族辦公室以及信托所持有：IBM、伊士曼柯達(dá)、**儀器、通用電氣、美國(guó)鋁業(yè)公司、卡特彼勒、摩托羅拉以及惠好公司（Weyerhaeuser）。這其中IBM是絕對(duì)的重倉(cāng)股，可能因?yàn)榈蠣栁炙购虸BM的托馬斯·沃森是好朋友。這8家公司以外，家族辦公室顯示了對(duì)化工以及先進(jìn)科技的投資偏好，比如相干輻射公司，這是一家研究如何將激光應(yīng)用于醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的公司（圖4）。1977年，剛從副總統(tǒng)位置上退下來(lái)的家庭成員納爾遜對(duì)家族辦公室做了調(diào)研，并建議成立一家家族擁有的公司來(lái)重組家族辦公室，該公司將向外部客戶提供服務(wù)并收取費(fèi)用。他提出該建議的原因是要削減支出，小洛克菲勒時(shí)期，家族辦公室每年的運(yùn)行