中級(jí)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第六章投資管理-第三節(jié)項(xiàng)目投資管理

中級(jí)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第六章投資管理-第三節(jié)項(xiàng)目投資管理[單選題]1.某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定貼現(xiàn)率為10％，有四個(gè)方案可（江南博哥）供選擇。其中甲方案的凈現(xiàn)值為-0.12萬元；乙方案的內(nèi)含收益率為9％；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，（P／A，10％，10）=6.1446；丁方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，年金凈流量為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是（?）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案正確答案：C參考解析：本題主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析和互斥方案的比較決策。甲方案凈現(xiàn)值小于零，不可行。選項(xiàng)A不正確；乙方案內(nèi)含收益率小于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，不可行。選項(xiàng)B不正確；丙方案與丁方案屬于計(jì)算期不同的互斥方案，用年金凈流量法比較，年金凈流量大的為優(yōu)。丙方案的年金凈流量=960／6.1446=156.23（萬元）；丁方案的年金凈流量為136.23萬元，丙方案的年金凈流量156.23萬元>丁方案的年金凈流量136.23萬元，因此丙方案是最優(yōu)方案。故選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。[單選題]2.對(duì)投資規(guī)模不同的兩個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，應(yīng)優(yōu)先選擇（?）。A.凈現(xiàn)值大的方案B.項(xiàng)目周期短的方案C.投資額小的方案D.內(nèi)含收益率大的方案正確答案：D參考解析：本題的考點(diǎn)是獨(dú)立投資方案決策指標(biāo)的選擇，對(duì)于獨(dú)立投資方案的評(píng)優(yōu)，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計(jì)算各方案的內(nèi)含收益率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平。故選項(xiàng)D正確；而對(duì)于互斥投資方案的評(píng)優(yōu)，一般應(yīng)采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行評(píng)優(yōu)。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥投資方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。選項(xiàng)A不正確；選項(xiàng)B、C也不正確。[單選題]3.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定貼現(xiàn)率為12％，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，10年期、貼現(xiàn)率為12％的資本回收系數(shù)為0.177；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；丙方案的項(xiàng)目壽命期為11年，其年金凈流量為150萬元；丁方案的內(nèi)含收益率為10％。則最優(yōu)的投資方案是（?）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案正確答案：A參考解析：由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，丁方案的內(nèi)含收益率為10％小于設(shè)定貼現(xiàn)率12％，乙方案和丁方案均不可行。選項(xiàng)B.D不正確；甲方案和丙方案的項(xiàng)目壽命期不等，應(yīng)選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年金凈流量=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值／年金現(xiàn)值系數(shù)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)=1000×0.177=177（萬元），高于丙方案的年金凈流量150萬元，所以甲方案較優(yōu)。選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng)A正確。[單選題]4.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案A和B，A、B兩方案的原始投資額不同，A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，年金凈流量為100萬元；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，年金凈流量為110萬元，根據(jù)以上信息判斷哪個(gè)方案較好（?）。A.A方案B.B方案C.沒有區(qū)別D.根據(jù)以上信息無法判斷正確答案：B參考解析：本題的主要考核點(diǎn)是凈現(xiàn)值法和年金凈流量在使用上的區(qū)別。本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項(xiàng)目；其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目壽命期相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；年金凈流量法適用于原始投資額不相同，特別是項(xiàng)目壽命期不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；所以，該題應(yīng)以年金凈流量法進(jìn)行決策。故選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)A、C、D不正確。[單選題]5.某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機(jī)器，該機(jī)器是5年前以60000元購入的，殘值率為10%，預(yù)計(jì)尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限6年，目前變現(xiàn)價(jià)值為14000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（?）元。A.14000B.13750C.14250D.17900正確答案：C參考解析：年折舊=60000×（1-10%）/6=9000（元），賬面凈值=60000-9000×5=15000（元），變現(xiàn)損失抵稅=（15000-14000）×25%=250（元），繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250（元）。故選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A、B、D不正確。[單選題]6.獨(dú)立投資方案之間進(jìn)行排序分析時(shí)，一般采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（?）。A.凈現(xiàn)值??B.年金凈流量C.內(nèi)含收益率D.現(xiàn)值指數(shù)正確答案：C參考解析：排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。故選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A、B、D不正確。[單選題]7.某公司計(jì)劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計(jì)新生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為()年。A.5B.6C.10D.15正確答案：B參考解析：靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，該投資每年的現(xiàn)金凈流量=4+6=10（萬元），原始投資額為60萬元，靜態(tài)投資回收期=60/10=6（年）。所以，選項(xiàng)B正確。[單選題]8.某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為()元。A.3125B.3875C.4625D.5375正確答案：B參考解析：該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+（稅法規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值）×所得稅稅率=3500+（5000-3500）×25%=3875（元）。所以，選項(xiàng)B正確。[單選題]9.已知甲、乙兩個(gè)方案為壽命期相同的互斥方案，甲方案與乙方案的差額為丙方案。經(jīng)過應(yīng)用凈現(xiàn)值法測(cè)試，得出結(jié)論丙方案不具有財(cái)務(wù)可行性，則下列表述中正確的是()。A.應(yīng)選擇甲方案B.應(yīng)選擇乙方案C.應(yīng)選擇丙方案D.所有方案均不可選正確答案：B參考解析：在本題中，由于甲方案與乙方案的差額為丙方案，所以，甲方案實(shí)際上可以看成是由乙方案和丙方案組合而成。由于丙方案不可行，表明丙方案的凈現(xiàn)值<0，即甲方案的凈現(xiàn)值<乙方案的凈現(xiàn)值，在壽命期相同的情況下，甲方案不如乙方案。在甲乙方案互斥的情況下，應(yīng)該選擇乙方案。[單選題]10.在實(shí)務(wù)中，應(yīng)該通過編制()，進(jìn)行對(duì)某一投資項(xiàng)目在不同時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流量數(shù)額的測(cè)算。A.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表B.投資項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表C.投資項(xiàng)目利潤表D.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表附表正確答案：A參考解析：在實(shí)務(wù)中，對(duì)某一投資項(xiàng)目在不同時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流量數(shù)額的測(cè)算，通常通過編制“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”進(jìn)行。通過該表，能測(cè)算出投資項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量的時(shí)間和數(shù)額，便進(jìn)一步進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性分析。[單選題]11.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新、舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)選擇的方法是()。A.動(dòng)態(tài)回收期法B.凈現(xiàn)值法C.年金成本法D.內(nèi)含報(bào)酬率法正確答案：C參考解析：暫無解析[單選題]12.現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)獨(dú)立投資方案，甲方案的原始投資額現(xiàn)值為2000萬元，凈現(xiàn)值500萬元，內(nèi)含收益率為20%。乙方案的原始投資額現(xiàn)值為3000萬元，凈現(xiàn)值為600萬元，內(nèi)含收益率為18%。則下列說法正確的是()。A.因?yàn)榧追桨冈纪顿Y額較小，所以應(yīng)該優(yōu)先選擇甲方案B.因?yàn)橐曳桨竷衄F(xiàn)值較大，所以應(yīng)該優(yōu)先選擇乙方案C.因?yàn)榧追桨竷?nèi)含收益率較大，所以應(yīng)該優(yōu)先選擇甲方案D.無法判斷哪種方案較好正確答案：C參考解析：獨(dú)立投資方案一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。[單選題]13.下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，不正確的是()。A.對(duì)于壽命期相同的固定資產(chǎn)更新決策，可以通過比較現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值進(jìn)行決策B.固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法主要是內(nèi)含報(bào)酬率法C.對(duì)于壽命期不同的設(shè)備重置方案，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策D.固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法正確答案：B參考解析：固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法。[單選題]14.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案A和B，A、B兩方案的原始投資額不同，A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，年金凈流量為100萬元；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，年金凈流量為110萬元，根據(jù)以上信息判斷哪個(gè)方案較好()。A.A方案B.B方案C.沒有區(qū)別D.根據(jù)以上信息無法判斷正確答案：B參考解析：本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項(xiàng)目；其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；年金凈流量適用于原始投資不相同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；所以，該題應(yīng)以年金凈流量法進(jìn)行決策。[單選題]15.固定資產(chǎn)更新決策的決策類型是()。A.互斥投資方案B.獨(dú)立投資方案C.互補(bǔ)投資方案D.相容投資方案正確答案：A參考解析：對(duì)企業(yè)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新，購買新設(shè)備就必須處置舊設(shè)備，它們之間是互斥的，因此，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。[單選題]16.對(duì)于一個(gè)()投資項(xiàng)目而言，其他投資項(xiàng)目是否被采納或放棄，對(duì)本項(xiàng)目的決策并無顯著影響。A.獨(dú)立B.互斥C.互補(bǔ)D.不相容正確答案：A參考解析：獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時(shí)并存。例如，建造一個(gè)飲料廠和建造一個(gè)紡織廠，它們之間并不沖突，可以同時(shí)進(jìn)行。對(duì)于一個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目而言，其他投資項(xiàng)目是否被采納或放棄，對(duì)本項(xiàng)目的決策并無顯著影響。[單選題]17.對(duì)于兩個(gè)投資規(guī)模不同的獨(dú)立投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，應(yīng)優(yōu)先選擇()。A.凈現(xiàn)值大的方案B.項(xiàng)目周期短的方案C.投資額小的方案D.內(nèi)含報(bào)酬率大的方案正確答案：D參考解析：對(duì)于獨(dú)立方案的評(píng)優(yōu)，應(yīng)采用現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)優(yōu)，對(duì)于互斥方案的評(píng)優(yōu)，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行評(píng)比。[單選題]18.對(duì)于固定資產(chǎn)更新決策來說，如果稅法殘值大于預(yù)計(jì)的殘值，那么會(huì)導(dǎo)致終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量()。A.減少B.增加C.不變D.以上都有可能正確答案：B參考解析：當(dāng)稅法殘值大于預(yù)計(jì)的殘值的時(shí)候，產(chǎn)生的變現(xiàn)損失抵稅，是可以使現(xiàn)金流量增加的。[單選題]19.對(duì)于多個(gè)互斥方案的比較和優(yōu)選，采用年金凈流量指標(biāo)時(shí)應(yīng)為()。A.選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B.選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C.選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案D.選擇年金凈流量最小的方案為最優(yōu)方案正確答案：C參考解析：暫無解析[單選題]20.對(duì)于單一項(xiàng)目來說，()說明該項(xiàng)目是可行的。A.方案的實(shí)際投資報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率B.方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率C.方案的年金凈流量小于0D.凈現(xiàn)值是負(fù)數(shù)正確答案：A參考解析：凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的實(shí)際投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。[單選題]21.對(duì)項(xiàng)目壽命期相同而原始投資不同的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，適宜單獨(dú)采用的方法是()。A.回收期法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.內(nèi)含報(bào)酬率法D.凈現(xiàn)值法正確答案：D參考解析：暫無解析[單選題]22.對(duì)投資規(guī)模不同的兩個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，應(yīng)優(yōu)先選擇()。A.凈現(xiàn)值大的方案B.項(xiàng)目周期短的方案C.投資額小的方案D.內(nèi)含報(bào)酬率大的方案正確答案：D參考解析：暫無解析[單選題]23.不管其他投資方案是否被采納和實(shí)施.其收入和成本都不因此受到影響的投資與其他投資項(xiàng)目彼此間是為()。A.互斥方案B.獨(dú)立方案C.互補(bǔ)方案D.互不相容方案正確答案：B參考解析：暫無解析[單選題]24.A投資方案的內(nèi)含收益率為12%，假設(shè)該方案的最低投資收益率為10%，據(jù)此可以判斷，下列結(jié)論錯(cuò)誤的是()。A.該投資方案可行B.該投資方案的凈現(xiàn)值大于0C.該投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1D.該投資方案的收入小于成本正確答案：D參考解析：對(duì)于單一投資方案而言，凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含收益率大于必要收益率，方案可行。選項(xiàng)A、B、C正確。因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值大于0，一般收入大于成本，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[單選題]25.甲公司目前有足夠的資金準(zhǔn)備投資于三個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目，貼現(xiàn)率為10%，其他有關(guān)資料如下表所示：甲公司的投資順序是()。A.A、B、CB.B、A、CC.A、C、BD.B、C、A正確答案：C參考解析：A項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)=40×（P/A，10%，5）/100=1.52，B項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)=60×（P/A，10%，5）/180=1.26，C項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)=50×（P/A，10%，5）/130=1.46，按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行比較決策時(shí)，投資順序應(yīng)該是A、C、B。[單選題]26.對(duì)于期限不同的互斥投資方案，應(yīng)選擇的評(píng)價(jià)指標(biāo)是()。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.年金凈流量D.內(nèi)含收益率正確答案：C參考解析：從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。當(dāng)投資項(xiàng)目期限不同時(shí)，應(yīng)采用年金凈流量法進(jìn)行決策。[單選題]27.下列各項(xiàng)中，評(píng)價(jià)互斥投資方案最恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)是()。A.現(xiàn)值指數(shù)B.凈現(xiàn)值C.年金凈流量D.動(dòng)態(tài)回收期正確答案：C參考解析：從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。所以選項(xiàng)C正確。[單選題]28.某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機(jī)器，該機(jī)器是5年前以60000元購入的，殘值率為10%，預(yù)計(jì)尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限6年，目前變現(xiàn)價(jià)值為14000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為()元。A.14000B.13750C.14250D.17900正確答案：C參考解析：年折舊=60000×（1-10%）/6=9000（元），當(dāng)前賬面價(jià)值=60000-9000×5=15000（元），變現(xiàn)損失抵稅=（15000-14000）×25%=250（元），繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250（元）。[單選題]29.一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為15000元，當(dāng)前變現(xiàn)價(jià)值為16000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲，估計(jì)需增加流動(dòng)資產(chǎn)2500元，增加流動(dòng)負(fù)債1000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為()元。A.16100B.15750C.17250D.17900正確答案：C參考解析：?jiǎn)适У呐f設(shè)備變現(xiàn)的現(xiàn)金流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅=16000-（16000-15000）×25%=15750（元）墊支營運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債=2500-1000=1500（元）繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=15750+1500=17250（元）。[多選題]1.在下列方法中，不能直接用于項(xiàng)目壽命期不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法有（?）。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.年金凈流量法D.內(nèi)含收益率法正確答案：ABD參考解析：年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相等的互斥方案比較決策。現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。內(nèi)含報(bào)酬率也不能直接用于項(xiàng)目壽命期不相同的多個(gè)互斥方案比較決策。因此本題只有選項(xiàng)C能直接用于期限不同的投資方案決策，本題要求選擇不能的，故本題的答案為選項(xiàng)A、B、D。[多選題]2.固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分，下列可以作為固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法有（?）。A.現(xiàn)值指數(shù)法B.凈現(xiàn)值法C.年金凈流量法D.內(nèi)含收益率法正確答案：BC參考解析：固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率法。現(xiàn)值指數(shù)用來評(píng)價(jià)獨(dú)立投資方案。故選項(xiàng)B、C正確，選項(xiàng)A、D不正確。[多選題]3.運(yùn)用年金成本法進(jìn)行設(shè)備重置決策時(shí)，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量有（?）。A.新舊設(shè)備目前市場(chǎng)價(jià)值B.舊設(shè)備原價(jià)C.新舊設(shè)備殘值變價(jià)收入D.新舊設(shè)備的年運(yùn)營成本正確答案：ACD參考解析：應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量有：新舊設(shè)備目前的市場(chǎng)價(jià)值、新舊設(shè)備殘值變價(jià)收入、新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本。選項(xiàng)A、C、D正確；應(yīng)考慮處置舊設(shè)備帶來的現(xiàn)金流，而不是舊設(shè)備的原價(jià)，選項(xiàng)B不正確。[多選題]4.在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有()。A.稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅C.（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）D.營業(yè)收入×（1-所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率正確答案：AB參考解析：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以，選項(xiàng)A、B正確。[多選題]5.若有兩個(gè)投資方案，原始投資額不同，彼此相互排斥，各方案項(xiàng)目壽命期不同，可以采用下列方法進(jìn)行選優(yōu)的有()A.內(nèi)含收益率法B.凈現(xiàn)值法C.年金凈流量法D.共同年限法正確答案：CD參考解析：由于項(xiàng)目壽命期不同，因此不能用凈現(xiàn)值法進(jìn)行選優(yōu)。內(nèi)含收益率法不適用于對(duì)互斥項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，因此，選項(xiàng)C、D正確。[多選題]6.已知AB兩個(gè)獨(dú)立投資方案，方案A的原始投資額現(xiàn)值為30000元，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為31500元，凈現(xiàn)值為1500元，方案B的原始投資額現(xiàn)值為3000元，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為4200元，凈現(xiàn)值為1200元，則下列說法正確的有()。A.應(yīng)當(dāng)采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較B.應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行比較C.A方案優(yōu)于B方案D.B方案優(yōu)于A方案正確答案：BD參考解析：現(xiàn)值指數(shù)適用于原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案的比較，A的現(xiàn)值指數(shù)=31500/30000=1.05，B的現(xiàn)值指數(shù)=4200/3000=1.4，應(yīng)當(dāng)選擇B方案。[多選題]7.固定資產(chǎn)更新決策可以使用的方法有()。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.內(nèi)含報(bào)酬率法D.年金凈流量法正確答案：AD參考解析：從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法。[多選題]8.當(dāng)使用新設(shè)備和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)方案的未來尚可使用年限相同且銷售收入相同時(shí)，可以采用的決策方法有()。A.現(xiàn)值指數(shù)法B.凈現(xiàn)值法C.年金成本法D.內(nèi)含報(bào)酬率法正確答案：BC參考解析：固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥方案決策，不適合采用內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法?；コ夥桨冈谄谙尴嗤瑫r(shí)應(yīng)該使用凈現(xiàn)值法；如果收入也相同，則可以只比較成本，可以采用年金成本法。[多選題]9.下列各項(xiàng)關(guān)于獨(dú)立投資方案決策的表述中，正確的有()。A.兩項(xiàng)目原始投資額不同但期限相同，現(xiàn)值指數(shù)較高的項(xiàng)目更好B.兩項(xiàng)目原始投資額不同但期限相同，內(nèi)含收益率較高的項(xiàng)目更好C.兩項(xiàng)目原始投資額相同但期限不同，年金凈流量較高的項(xiàng)目更好D.兩項(xiàng)目的原始投資額和期限都不相同，內(nèi)含收益率較高的項(xiàng)目更好正確答案：ABCD參考解析：內(nèi)含收益率法考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，適用于任何獨(dú)立投資方案決策；現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，所以適用于原始投資額不同的獨(dú)立投資方案，但是同樣沒有考慮壽命期的問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額不同的獨(dú)立方案決策；年金凈流量法因?yàn)榘褍衄F(xiàn)值平均分?jǐn)偟矫恳荒旰筮M(jìn)行決策，考慮了項(xiàng)目壽命期的問題，所以適用于壽命期不同但原始投資額相同的獨(dú)立方案決策。[多選題]10.下列投資決策指標(biāo)中，可以用于項(xiàng)目壽命期不同的互斥投資方案決策的有()。A.共同年限法B.凈現(xiàn)值法C.內(nèi)含收益率法D.年金凈流量法正確答案：AD參考解析：壽命期不等的互斥投資方案決策可以采用共同年限法和年金凈流量法，選項(xiàng)A、D正確。選項(xiàng)B適用于壽命期相同的互斥投資方案決策。在互斥投資方案決策中，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不相等，內(nèi)含收益率法有時(shí)無法作出正確決策。[多選題]11.下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，不正確的有()。A.屬于獨(dú)立投資方案決策B.一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行決策C.大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于擴(kuò)建重置D.對(duì)于壽命期不同的設(shè)備重置決策應(yīng)采用年金凈流量法正確答案：ABC參考解析：固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項(xiàng)A不正確；決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率法，所以選項(xiàng)B不正確；大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于替換重置，所以選項(xiàng)C不正確。[多選題]12.設(shè)備重置方案運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時(shí)，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有()。A.舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值B.新設(shè)備的購價(jià)C.新舊設(shè)備殘值變價(jià)收入D.年付現(xiàn)成本正確答案：ABCD參考解析：設(shè)備重置方案運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時(shí)，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有：①新舊設(shè)備目前市場(chǎng)價(jià)值。對(duì)于新設(shè)備而言，目前市場(chǎng)價(jià)格就是新設(shè)備的購價(jià)，即原始投資額；對(duì)于舊設(shè)備而言，目前市場(chǎng)價(jià)值就是舊設(shè)備的重置成本或變現(xiàn)價(jià)值。②新舊設(shè)備殘值變價(jià)收入。殘值變價(jià)收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。原始投資額與殘值變價(jià)收入現(xiàn)值的差額，稱為投資凈額。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成本的抵減。[多選題]13.固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分，下列可以作為固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法有()。A.現(xiàn)值指數(shù)法B.凈現(xiàn)值法C.年金凈流量法D.內(nèi)含收益率法正確答案：BC參考解析：固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率法。所以選項(xiàng)B、C正確。[判斷題]1.只有擴(kuò)建重置方案對(duì)營業(yè)現(xiàn)金流入無影響時(shí)才可采用年金成本法進(jìn)行決策。（?）A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：擴(kuò)建重置方案所增加或減少的營業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減，并據(jù)此比較各方案的年金成本。故本題的說法不正確。[判斷題]2.凈現(xiàn)值法不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。但能夠?qū)勖诓煌幕コ馔顿Y方案進(jìn)行直接決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：凈現(xiàn)值法不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策，有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。[判斷題]3.只有擴(kuò)建重置方案對(duì)營業(yè)現(xiàn)金流入無影響時(shí)才可采用年金成本法進(jìn)行決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：擴(kuò)建重置方案所增加或減少的營業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出的抵減，并據(jù)此比較各方案的年金成本[判斷題]4.在互斥投資決策方案中，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，那么可以通過內(nèi)含報(bào)收益率做出決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：內(nèi)含收益率法的缺點(diǎn)之一是：在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額不相等，有時(shí)無法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含收益率可能較高；而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含收益率可能較低。[判斷題]5.在互斥投資方案的優(yōu)選決策中，由于原始投資額的大小影響決策的結(jié)論，所以決策時(shí)必須考慮原始投資額的大小。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：互斥方案兩種選擇，凈現(xiàn)值與年金流量，這兩個(gè)都不用考慮原始投資額。[判斷題]6.如果A、B是兩個(gè)原始投資額相等但是期限不同的的互斥方案，則可以采用年金凈流量法對(duì)這兩個(gè)方案進(jìn)行決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：年金凈流量法適用于期限不同的投資方案決策，但同時(shí)，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點(diǎn)，不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策。[判斷題]7.某企業(yè)正在考慮增加一條新的生產(chǎn)線，有甲、乙兩個(gè)備選方案可供選擇，甲方案可用8年，凈現(xiàn)值為400萬元；乙方案可使用5年，凈現(xiàn)值為320萬元，如果資本成本率為10%，據(jù)此可以認(rèn)為甲方案較好。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：要在甲、乙方案中選擇一個(gè)作為增加一條新的生產(chǎn)線的方案，是互斥方案的決策。由于甲、乙方案的壽命期不同，應(yīng)利用年金凈流量法決策，甲方案的年金凈流量=400/（P/A，10%，8）=74.98（萬元）；乙方案的年金凈流量=320/（P/A，10%，5）=84.41（萬元），由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以乙方案較好。[判斷題]8.獨(dú)立投資是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時(shí)并存。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時(shí)并存?；コ馔顿Y是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時(shí)并存。[判斷題]9.從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。[判斷題]10.獨(dú)立投資方案之間排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用年金凈流量進(jìn)行比較決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。[判斷題]11.如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，對(duì)于獨(dú)立投資方案，凈現(xiàn)值有時(shí)無法作出正確決策。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：A參考解析：獨(dú)立投資方案，是指兩個(gè)以上投資項(xiàng)目互不依賴，可以并存。在獨(dú)立投資方案比較中，盡管某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于其他項(xiàng)目，但所需投資額大，獲利能力可能低于其他項(xiàng)目，而該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無法決策。[判斷題]12.獨(dú)立投資方案的決策，投資人更注重效益指標(biāo)；互斥投資方案的決策，投資人更注重效率指標(biāo)。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：獨(dú)立投資方案的決策，投資人更注重效率指標(biāo)，也就是考慮原始投資額與獲得的收益之間的比率關(guān)系，多余原始投資額還可進(jìn)行其他項(xiàng)目投資，最大程度利用投資額；互斥投資方案的決策，投資人更注重效益指標(biāo)，因?yàn)楦鱾€(gè)方案之間互相排斥，只能選擇一個(gè)方案進(jìn)行投資，此時(shí)即使有剩余投資額也是閑置，所以投資人更注重投資收益額的大小，而不考慮與原始投資額之間的比率關(guān)系。[判斷題]13.企業(yè)購入的新設(shè)備性能提高，擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，這種設(shè)備重置屬于替換重置。()A.正確B.錯(cuò)誤正確答案：B參考解析：如果購入的新設(shè)備性能提高，擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，這種設(shè)備重置屬于擴(kuò)建重置。[問答題]1.C公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙兩種投資方案可供選擇，相關(guān)資料如表1所示。該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。假定基準(zhǔn)現(xiàn)金貼現(xiàn)率為8％，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如表2所示。要求：（1）確定表1內(nèi)英文字母代表數(shù)值（不需要列出計(jì)算過程）。（2）若甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值分別為264.40萬元和237.97萬元，且甲、乙兩方案互斥，分別計(jì)算甲、乙兩方案的年金凈流量，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行決策。正確答案：（1）A=|-620|-600=20（萬元），B=156×25％=39（萬元），C=156+112-39=229（萬元）（2）甲方案的年金凈流量=264.40／（P／A，8％，6）=57.19（萬元），乙方案的年金凈流量=237.97／（P／A，8％，5）=59.60（萬元），由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以應(yīng)選擇乙方案。[問答題]2.甲公司正在考慮投資一項(xiàng)目，目前有A、B兩個(gè)投資方案可供選擇。A方案一開始需一次性投入300萬元，共可使用6年，殘值率為5%，每年可獲得營業(yè)利潤150萬元；B方案一開始需投入400萬元、第二年年末需投入100萬元，前兩年無收入，第三年可獲得稅后營業(yè)利潤100萬元，之后每年增加10%，共可使用5年，期末無殘值，甲公司要求的最低必要收益率為10%，適用的所得稅稅率為25%。（結(jié)果保留兩位小數(shù)）要求：（1）計(jì)算A、B兩個(gè)投資方案每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量。（2）計(jì)算A、B兩個(gè)投資方案各自的凈現(xiàn)值。（3）比較A、B兩個(gè)投資方案，并判斷甲公司應(yīng)選擇哪種投資方案。正確答案：（1）A方案：年折舊=300×（1-5%）/6=47.5（萬元），每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=150×（1-25%）+47.5=160（萬元）B方案：年折舊=500/5=100（萬元），NCF3=100+100=200（萬元），NCF4=100×（1+10%）+100=210（萬元），NCF5=100×（1+10%）^2+100=221（萬元），NCF6=100×（1+10%）^3+100=233.1（萬元），NCF7=100×（1+10%）^4+100=246.41（萬元）（2）A方案凈現(xiàn)值=160×（P/A，10%，6）+300×5%×（P/F，10%，6）-300=405.32（萬元）B方案凈現(xiàn)值=246.41×（P/F，10%，7）+233.1×（P/F，10%，6）+221×（P/F，10%，5）+210×（P/F，10%，4）+200×（P/F，10%，3）-100×（P/F，10%，2）-400=206.31（萬元）（3）由于兩個(gè)投資方案的壽命期不同，故應(yīng)采用年金凈流量法判斷，A方案年金凈流量=405.32/（P/A，10%，6）=405.32/4.3553=93.06（萬元），B方案年金凈流量=206.31/（P/A，10%，7）=206.31/4.8684=42.38（萬元），因?yàn)锳方案年金凈流量>B方案年金凈流量，故應(yīng)選擇A方案。[問答題]3.某公司有閑置資金74000元，為了提高資金利用率，給公司帶來更多的收益，2018年公司決定將閑置的資金投資于三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目，公司適用所得稅稅率為25%。甲項(xiàng)目原始投資額為30000元，期限4年，每年稅后凈利潤為6000元，年折舊額為5000元；乙項(xiàng)目原始投資額為36000元，期限6年，營業(yè)現(xiàn)金凈流量為10000元；丙項(xiàng)目原始投資額為27000元，期限3年，每年?duì)I業(yè)利潤為5000元，年折舊額為9000元。要求：通過計(jì)算對(duì)甲、乙、丙三個(gè)項(xiàng)目的投資順序進(jìn)行排序。（結(jié)果保留兩位小數(shù)）。[已知：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976]正確答案：甲、乙、丙三個(gè)項(xiàng)目為獨(dú)立的投資項(xiàng)目，原始投資額和項(xiàng)目壽命期均不相等，排序分析時(shí)，應(yīng)以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。設(shè)甲項(xiàng)目?jī)?nèi)含收益率為R甲甲項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=6000+5000=11000（元），則：11000×（P/A，R甲，4）-30000=0，（P/A，R甲，4）=30000/11000=2.7273，因?yàn)椋海≒/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，內(nèi)插法可得，R甲=17.31%。設(shè)乙項(xiàng)目?jī)?nèi)含收益率為R乙則：10000×（P/A，R乙，6）-36000=0，（P/A，R乙，6）=36000/10000=3.6，因?yàn)椋海≒/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976，內(nèi)插法可得，R乙=16.91%。設(shè)丙項(xiàng)目?jī)?nèi)含收益率為R丙丙項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=5000×（1-25%）+9000=12750（元），則：12750×（P/A，R丙，3）-27000=0，（P/A，R丙，3）=27000/12750=2.1176，因?yàn)椋海≒/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，內(nèi)插法可得，R丙=19.67%。由于R丙＞R甲＞R乙，所以應(yīng)該按丙、甲、乙的順序?qū)嵤┩顿Y。[問答題]4.已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。甲方案各年的現(xiàn)金凈流量如下表所示。乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，乙方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)會(huì)使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加350萬元，應(yīng)付賬款增加150萬元。假設(shè)不會(huì)增加其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年到第10年每年新增500萬元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)殘值為80萬元，營運(yùn)資本在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示。若企業(yè)要求的必要收益率為8％，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下。要求：（1）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的現(xiàn)金凈流量；（2）寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量（不用列出計(jì)算過程）；（3）計(jì)算甲、丙兩方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期；（4）計(jì)算（P／F，8％，10）和（A／P，8％，10）的值（保留四位小數(shù)）；（5）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；（6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.66萬元，用年金凈流量法為企業(yè)作出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。正確答案：（1）營運(yùn)資金的墊支=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債=350-150=200（萬元），初始的現(xiàn)金凈流量=-800-200=-1000（萬元），1至10年各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250（萬元），終結(jié)點(diǎn)的回收額=80+200=280（萬元），第10年的現(xiàn)金凈流量=250+280=530（萬元）（2）A=182+72=254（萬元），B=1790+720+18+280-1000=1808（萬元），C=-500-500+（172+72+6）×3=-250（萬元）（3）甲方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+1000／250=5（年），丙方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250／254=4.98（年）（4）（P／F，8％，10）=1／（F／P，8％，10）=1／2.1589=0.4632（A／P，8％，10）=1／（P／A，8％，10）=1／6.7101=0.1490（5）NPV甲=-1000+250×[（P／A，8％，6）-（P／A，8％，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）NPV乙=-800-200+250×（P／A，8％，10）+280×（P／F，8％，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬元，小于零，該方案不具備財(cái)務(wù)可行性；因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財(cái)務(wù)可行性。（6）乙方案年金凈流量=乙方案凈現(xiàn)值／（P／A，8％，10）=807.22／6.7101=120.30（萬元），丙方案年金凈流量=丙方案凈現(xiàn)值×（A／P，8％，11）=725.66×0.1401=101.66（萬元），所以，乙方案年金凈流量大于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。[問答題]5.己公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%，該公司要求的最低收益率為12%。為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營效率和盈利水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)備予以更新。其他資料如下：資料一：新舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表6所示。資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表7所示。已知：（P/A，12%，5）＝3.6048，（P/F，12%，6）＝0.5066。要求：（1）計(jì)算與購置新設(shè)備相關(guān)的下列指標(biāo)：①稅后年?duì)I業(yè)收入；②稅后年付現(xiàn)成本；③每年折舊抵稅；④殘值變價(jià)收入；⑤殘值凈收益納稅；⑥第1～5年現(xiàn)金凈流量（NCF1～5）和第6年現(xiàn)金凈流量（NCF6）；⑦凈現(xiàn)值（NPV）。（2）計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：①目前賬面價(jià)值；②目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；③資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)所得稅的影響；④殘值報(bào)廢損失減稅。（3）已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值（NPV）為943.29萬元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，做出固定資產(chǎn)是否更新的決策，并說明理由。正確答案：（1）①稅后年?duì)I業(yè)收入＝2800×（1－25%）＝2100（萬元）②稅后年付現(xiàn)成本＝1500×（1－25%）＝1125（萬元）③每年折舊抵稅＝700×25%＝175（萬元）④殘值變價(jià)收入＝600（萬元）⑤殘值凈收益納稅＝（600－600）×25%＝0（萬元）⑥NCF1～5＝2100－1125＋175＝1150（萬元），NCF6＝1150＋600＝1750（萬元）⑦凈現(xiàn)值（NPV）＝1150×（P/A，12%，5）＋1750×（P/F，12%，6）－4800＝1150×3.6048＋1750×0.5066－4800＝232.07（萬元）（2）①目前賬面價(jià)值＝4500－400×4＝2900（萬元）②目前資產(chǎn)報(bào)廢損失＝2900－1900＝1000（萬元）③資產(chǎn)報(bào)廢損失抵稅額＝1000×25%＝250（萬元）④殘值報(bào)廢損失減稅＝（500－400）×25%＝25（萬元）（3）由于使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值小于使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，所以不應(yīng)該更新設(shè)備（應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備）。[問答題]6.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年?duì)I運(yùn)成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值8500元，購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年?duì)I運(yùn)成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司要求的必要報(bào)酬率12%，所得稅稅率25%，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。已知：（P/A，12%，3）=2.4018，（P/A，12%，5）=3.6048，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，6）=4.1114，（P/F，12%，6）=0.5066要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過程。正確答案：詳見解析參考解析：因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的年金成本比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本各年稅后營運(yùn)成本的現(xiàn)值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=2150×（1-25%）×3.6048=5812.74（元）年折舊額=（14950-14950×10%）÷6=2242.50（元各年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×25%×（P/A，12%，3）=2242.50×25%×2.4018=1346.51（元）殘值相關(guān)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×（P/F，12%，5）=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×0.5674=956.78（元）目前舊設(shè)備變現(xiàn)引起的現(xiàn)金凈流量=8500-[8500-（14950-2242.50×3）]×25%=8430.63（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本=11940.08÷（P/A，12%，5）=11940.08÷3.6048=3312.27（元）（2）更換新設(shè)備的年金成本購置成本=13750元；各年稅后營運(yùn)成本現(xiàn)值=850×（1-25%）×（P/A，12%，6）=850×（1-25%）×4.1114=2621.02（元）；年折舊額=（13750-13750×10%）÷6=2062.50（元）；各年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×25%×（P/A，12%，6）=2062.50×25%×4.1114=2119.94（元）；殘值相關(guān)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=[2500-（2500-13750×10%）×25%]×（P/F，12%，6）=[2500-（2500-13750×10%）×25%]×0.5066=1124.02（元）；更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06（元）；更換新設(shè)備的年金成本=13127.06÷（P/A，12%，6）=13127.06÷4.1114=3192.84（元）；因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的年金成本（3192.84元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本（3312.27元），故應(yīng)更換新設(shè)備。本題主要考查固定資產(chǎn)更新決策的年金成本的計(jì)算問題，應(yīng)注意：（1）由于新、舊設(shè)備方案只有現(xiàn)金流出，而沒有營業(yè)現(xiàn)金流入，且未來使用年限不同，只能采用固定資產(chǎn)的年金成本進(jìn)行決策。（2）殘值引起的現(xiàn)金流動(dòng)問題：首先應(yīng)將最終的殘值全部作為現(xiàn)金流入，然后將最終殘值與稅法殘值做比較，如果最終殘值高于稅法殘值，則需補(bǔ)交所得稅，應(yīng)作為現(xiàn)金流出（新、舊設(shè)備清理時(shí)均屬于這種情況）。否則，如果最終殘值低于稅法殘值，則可以抵減所得稅，即減少現(xiàn)金流出，應(yīng)視為現(xiàn)金流入。因此，殘值引起了兩項(xiàng)現(xiàn)金流動(dòng)，即最終的殘值流入和最終殘值高于或低于稅法殘值引起的所得稅流動(dòng)（3）如果考慮所得稅影響，折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應(yīng)視同為一種現(xiàn)金流入。此時(shí)的折舊是指稅法規(guī)定的折舊，而不是會(huì)計(jì)折舊。如繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算如下：（1）初始階段流出：①變現(xiàn)價(jià)值8500元（變現(xiàn)即流入，繼續(xù)使用即流出）②變現(xiàn)凈收益納稅[8500-（14950-2242.50×3）]×25%=69.38（元）選擇變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量=8500-69.38=8430.62（元），即繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出為8430.62元。（2）營業(yè)階段流出：①每年?duì)I運(yùn)成本引起的稅后凈流出=2150×（1-25%）=1612.5（元）②折舊抵稅（流出的減項(xiàng)）=-2242.50×25%=-560.63（元）（只能抵3年，因?yàn)槎惙ㄒ?guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限6年，已使用3年，再需提3年的折舊）（3）終結(jié)階段流出：殘值流入（流出的減項(xiàng)）①最終的殘值l750元全部作為現(xiàn)金流入；②最終的殘值1750元高于稅法殘值1495元，則需補(bǔ)交所得稅=（1750-1495）×25%=63.75（元），應(yīng)作為流出。殘值引起的相關(guān)現(xiàn)金流量=1750-63.75=1686.25（元），即流出=-1686.25元。繼續(xù)使用舊設(shè)備的未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值=8430.62+1612.5×（P/A，12%，5）-560.63×（P/A，12%，3）-1686.25×（P/F，12%，5）=11940.06（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本=11940.06÷（P/A，12%，5）=11940.06÷3.6048=3312.27（元）。[問答題]7.某企業(yè)擬更新原設(shè)備，新舊設(shè)備的詳細(xì)資料見下表。假設(shè)企業(yè)最低報(bào)酬率為10%，所得稅稅率為25%，按直線法計(jì)提折舊。已知：（P/A，10%，2）=1.7355，（P/F，10%，3）=0.7513，（P/A，10%，3）=2.4869，（P/A，10%，4）=3.1699要求：【問題1】計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)指標(biāo)：①舊設(shè)備的年折舊；②舊設(shè)備的賬面凈值；③舊設(shè)備的變現(xiàn)損益；④變現(xiàn)損失對(duì)稅的影響；⑤繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始現(xiàn)金流量；⑥每年稅后付現(xiàn)成本；⑦每年折舊抵稅；⑧第3年年末殘值變現(xiàn)凈收益納稅；⑨第1年至第2年的相關(guān)現(xiàn)金流量；第3年的相關(guān)現(xiàn)金流量；⑩繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值?！締栴}2】若新設(shè)備的凈現(xiàn)值為-72670.83元，比較新舊設(shè)備年金成本，判斷是否應(yīng)更新。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】①舊設(shè)備的年折舊=（60000-6000）/6=9000（元）②舊設(shè)備的賬面凈值=60000-3×9000=33000（元）③舊設(shè)備的變現(xiàn)損益=20000-33000=-13000（元）④變現(xiàn)損失對(duì)稅的影響=13000×25%=3250（元）⑤繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始現(xiàn)金流量=-（20000+3250）=-23250（元）⑥每年稅后付現(xiàn)成本=7000×（1-25%）=5250（元）⑦每年折舊抵稅=9000×25%=2250（元）⑧第3年年末殘值變現(xiàn)收入=8000（元）；第3年年末殘值變現(xiàn)凈收益納稅=（8000-6000）×25%=500（元）⑨第1年至第2年的相關(guān)現(xiàn)金流量=-5250+2250=-3000（元）；第3年的相關(guān)現(xiàn)金流量=-3000+8000-500=4500（元）⑩繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值=-23250-3000×（P/A，10%，2）+4500×（P/F，10%，3）=-25075.65（元）【答案2】繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本=25075.65÷（P/A，10%，3）=10083.1（元）；新設(shè)備年金成本=72670.83÷（P/A，10%，4）=22925.28（元）；二者比較，繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本較低，因而不應(yīng)更新。[問答題]8.甲公司擬投資100萬元購置一臺(tái)新設(shè)備，年初購入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清。新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元（與稅法規(guī)定的凈殘值相同），按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金10萬元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要收益率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)見下表所示：貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表【問題1】計(jì)算新設(shè)備每年折舊額【問題2】計(jì)算新設(shè)備投入使用后1至4年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF1-4）【問題3】計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量（NCF5）【問題4】計(jì)算原始投資額【問題5】計(jì)算新設(shè)備購置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】年折舊額=（100-5）/5=19（萬元）【答案2】NCF1-4=11+19=30（萬元）【答案3】NCF5=30+5+10=45（萬元）【答案4】原始投資額=100+10=110（萬元）【答案5】?jī)衄F(xiàn)值=30×（P/A，12%，4）+45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（萬元）。[問答題]9.泰華公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙兩種投資方案可供選擇，相關(guān)資料如表1所示：表1甲、乙投資方案現(xiàn)金流量計(jì)算表金額（單位：萬元）說明：表中“2-5”年中的數(shù)值為每年等額數(shù)?！?”代表省略的數(shù)據(jù)。該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如表2所示：表2相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表要求：根據(jù)上述資料，回答下列問題。【問題1】確定表1內(nèi)英文字母代表的數(shù)值（不需要列出計(jì)算過程）【問題2】計(jì)算甲方案不包含投資期的靜態(tài)回收期【問題3】若甲、乙兩方案為互斥方案，分別計(jì)算甲、乙兩方案的年金凈流量，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行決策正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】A=-1550，B=390×25%=97.5，C=390+280-97.5=572.5，D=722.5-572.5=150，E=-750，F(xiàn)=-750【答案2】不包含投資期的靜態(tài)回收期=1550/572.5=2.71（年）【答案3】甲方案的凈現(xiàn)值=-1550+572.5×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，1）+722.5×（P／F，8%，6）=-1550+572.5×3.3121×0.9259+722.5×0.6302=660.99（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-750-750×（P/F，8%，1）+665×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，1）=-750-750×0.9259+665×3.3121×0.9259=594.91（萬元）甲方案的年金凈流量=660.99/（P/A，8%，6）=660.99/4.6229=142.98（萬元）乙方案的年金凈流量=594.91/（P/A，8%，5）=594.91/3.9927=149（萬元）由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以應(yīng)選擇乙方案。[問答題]10.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資期為1年，營業(yè)期為5年，壽命期為6年，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：其他資料：終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為100萬元。要求：根據(jù)上述資料，回答下列問題。【問題1】計(jì)算上表中用英文字母項(xiàng)目的數(shù)值（C的結(jié)果四舍五入保留整數(shù)）【問題2】計(jì)算下列指標(biāo):①包括投資期和不包括投資期的靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期②凈現(xiàn)值③現(xiàn)值指數(shù)正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】A=-2000+100=-1900B=900-（-900）=1800C=100*0.9434*0.9434=89D=-1943.4+89=-1854.4【答案2】①包括投資期的靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5（年），包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）不包括投資期的靜態(tài)投資回收期=3.5-1=2.5（年），不包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期=3.71-1=2.71（年）②凈現(xiàn)值=1863.3+100=1963，3（萬元）③現(xiàn)值指數(shù)=（1963.3+1943.4）/1943.4=2.01[問答題]11.乙公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，適用的所得稅稅率為25%，公司現(xiàn)有一套設(shè)備（以下簡(jiǎn)稱舊設(shè)備），已經(jīng)使用6年，為降低成本，公司管理層擬將該設(shè)備提前報(bào)廢，另行購置一套新設(shè)備，新設(shè)備的投資于更新起點(diǎn)一次性投入并能立即投入運(yùn)營，設(shè)備更新后不改變?cè)械纳a(chǎn)能力，但營運(yùn)成本有所降低，要求考慮所得稅費(fèi)用的影響。折現(xiàn)率為10%，新舊設(shè)備相關(guān)資料如下表所示：新舊設(shè)備相關(guān)資料（金額單位：萬元）相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：【問題1】計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的下列指標(biāo)：①舊設(shè)備目前的賬面凈值；②舊設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)的凈損益；③舊設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量；④繼續(xù)使用舊設(shè)備在其可使用年限內(nèi)形成的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值；⑤舊設(shè)備的年金成本【問題2】新設(shè)備在其可使用年限內(nèi)形成的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值為8672.32萬元（不考慮設(shè)備運(yùn)營所帶來的營業(yè)收入，也不把舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為新設(shè)備投資的減項(xiàng)），請(qǐng)做出方案的選擇。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】①舊設(shè)備目前的賬面凈值=5200-6*500=2200（萬元）②舊設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)的凈損益=2000-2200=-200（萬元）③舊設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)凈現(xiàn)金流量=2000+200*25%=2050（萬元）④每年折舊抵稅額=500*25%=125（萬元）現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值=2050-125*（P/A，10%，4）+1500*（1-25%）*（P/A，10%，5）-200*（P/F，10%，5）=2050-125*3.1699+1500*（1-25%）*3.7908-200*0.6209=5794.23（萬元）⑤舊設(shè)備年金成本=5794.23/（P/A，10%，5）=5794.23/3.7908=1528.50（萬元）【答案2】新設(shè)備的年金成本=8672.32/（P/A，10%，10）=8672.32/6.1446=1411.37（萬元）新設(shè)備年金成本1411.37萬元<繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本1528.50萬元，所以應(yīng)當(dāng)更新，應(yīng)選擇購買新設(shè)備。[問答題]12.己公司從事絲網(wǎng)制品的生產(chǎn)，為擴(kuò)展業(yè)務(wù)，擬投資一條新的生產(chǎn)線。公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：資料一：生產(chǎn)線的購買成本為4800萬元，預(yù)計(jì)使用5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%。生產(chǎn)線的投資于購買時(shí)一次支付，生產(chǎn)線需要安裝，1年后方可使用。投產(chǎn)時(shí)需要墊支營運(yùn)資金600萬元，以滿足日常經(jīng)營活動(dòng)需要。生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入12000萬元，每年新增付現(xiàn)成本8000萬元。項(xiàng)目結(jié)束，對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行處置，收到殘值收入500萬元。資料二：投資所需資金4800萬元需要從外部籌措，己公司擬通過增發(fā)普通股籌資，增發(fā)價(jià)格為6元/股。已知公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場(chǎng)平均收益率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表要求：【問題1】根據(jù)資料一，分別計(jì)算投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量【問題2】根據(jù)資料二，計(jì)算投資項(xiàng)目的資本成本【問題3】根據(jù)（1）和（2），計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】NCF0=-4800（萬元），NCF1=-600（萬元），年折舊額=4800×（1-10%）/5=864（萬元），NCF2-5=12000×（1-25%）一8000×（1-25%）+864×25%=3216（萬元），NCF6=3216+600+500-（500-4800×10%）×25%=4311（萬元）【答案2】項(xiàng)目資本成本4%+2×（9%-4%）=14%【答案3】?jī)衄F(xiàn)值=-4800-600×（P/F，14%，1）+3216×（P/A，14%，4）×（P/F，14%，1）+4311×（P/F，14%，6）=-4800-600×0.8772+3216×2.9137×0.8772+4311×0.4556=4857.54（萬元）包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期=3+680.81/1904.19=3.36（年）[問答題]13.某公司2017年的有關(guān)資料如下：（1）公司銀行借款的年利率為8.93%；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4%；（3）公司普通股面值為1元，每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.35元，每股收益增長(zhǎng)率維持7%不變，執(zhí)行25%的固定股利支付率政策不變；（4）公司適用的所得稅稅率為25%；（5）公司普通股的β值為1.1，年末的普通股股數(shù)為400萬股；（6）國債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求：【問題1】計(jì)算銀行借款的資本成本【問題2】計(jì)算債券的資本成本（不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）【問題3】分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股權(quán)資本成本【問題4】假設(shè)下年度不會(huì)增發(fā)新股，計(jì)算目前的每股收益和下年度的每股收益【問題5】該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為銀行借款占30%、公司債券占20%、股權(quán)資金占50%。計(jì)算該公司目前的加權(quán)平均資本成本［股權(quán)資本成本按（3）中兩種方法的算術(shù)平均數(shù)確定【問題6】該公司為了投資一個(gè)新的項(xiàng)目需要追加籌資1000萬元，追加籌資后保持（5）中的資本結(jié)構(gòu)不變。有關(guān)資料見下表：計(jì)算該追加籌資方案的邊際資本成本【問題7】該投資項(xiàng)目當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，凈現(xiàn)值為812萬元；當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為-647萬元。計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并為投資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策。（假設(shè)公司要求的最低投資收益率等于為該項(xiàng)目追加籌資的邊際資本成本）正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】銀行借款資本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%【答案2】債券資本成本=1×8%×（1-25%）/[0.85×（1-4%）]=7.35%【答案3】股利增長(zhǎng)模型：股權(quán)資本成本=D1/P0+g=0.35×（1+7%）/5.5+7%=13.81%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股權(quán)資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=14.3%【答案4】目前的每股收益＝每股股利／股利支付率=0.35/25%=1.4（元）；下年的每股收益＝目前的每股收益×（1+增長(zhǎng)率）=1.4×（1+7%）=1.5（元）【答案5】股權(quán)資本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%；加權(quán)平均資本成本=30%×6.70%+20%×7.35%+50%×14.06%=10.51%【答案6】邊際資本成本=30%×7.75%+20%×8.25%+50%×14.06%=11.01%【答案7】?jī)?nèi)含報(bào)酬率=10%+（0-812）/（-647-812）×（12%-10%）=11.11%由于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于為該項(xiàng)目追加籌資的邊際資本成本（即該公司要求的最低投資收益率），所以，該項(xiàng)目可行。[問答題]14.已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2~6=250萬元。乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬元營運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1至10年每年新增500萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的付現(xiàn)營運(yùn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營運(yùn)資金分別為80萬元和200萬元。丙方案的現(xiàn)金流量資料見下表1所示：表1丙方案的現(xiàn)金流量（單位：萬元）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)見下表2所示：要求：【問題1】指出甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量（NCF2-6）屬于何種年金形式【問題2】計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量【問題3】根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量（不用列出計(jì)算過程）【問題4】計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期【問題5】計(jì)算（P/F，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）【問題6】計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性【問題7】如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6屬于遞延年金【答案2】NCF0=-（800+200）=-1000（萬元）NCF1~9=500-（200+50）=250（萬元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）或：NCF10=250+（200+80）=530（萬元）【答案3】表中丙方案用字母表示的相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量如下：A=稅后營業(yè)利潤+年折舊與攤銷額=182+72=254（萬元）B=1790+720+280+（-1000）=1790（萬元）由于NCF0~1，=-500萬元，NCF2~4=稅后營業(yè)利潤+年折舊與攤銷額=172+72=244（萬元）因此，C=-500+（-500）+244×3=-268（萬元）【答案4】甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=|-1000|/250+1=5（年）丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+|-14|/254=5.06（年）【答案5】（P/F，8%，10）=1/2.1589=0.4632【答案6】甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/F，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75萬元，小于零，所以該方案不可行，因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬元，大于零，所以該方案具備可行性【答案7】乙方案的年金凈流量=807.22×0.1490=120.28（萬元）丙方案的年金凈流量=711.38×0.1401=99.66（萬元）因?yàn)?20.28萬元大于99.66萬元，所以乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。[問答題]15.甲公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行了2017年相關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：資料一：2016年甲公司營業(yè)收入18750萬元，凈利潤為1500萬元。該公司2016年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表見下表1所示：表1資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表2016年12月31日（單位：萬元）資料二：預(yù)計(jì)甲公司2017年?duì)I業(yè)收入會(huì)下降20%，營業(yè)凈利率會(huì)下降5%，股利支付率為50%。資料三：甲公司運(yùn)用逐項(xiàng)分析的方法進(jìn)行營運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)，相關(guān)資料如下：（1）甲公司近五年現(xiàn)金與營業(yè)收入之間的關(guān)系見下表2所示：（2）根據(jù)對(duì)甲公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應(yīng)付賬款與營業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與營業(yè)收入的比例為40%，應(yīng)付賬款與營業(yè)收入的比例為20%，預(yù)計(jì)2017年上述比例保持不變。資料四：甲公司為擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模擬新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資7500萬元，其中2017年年初投資5000萬元，2018年年初投資2500萬元，項(xiàng)目投資期為2年，營業(yè)期為10年，營業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量均為2000萬元。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回凈殘值375萬元，與稅法殘值相等。假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)見下表3所示：要求：【問題1】運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲公司現(xiàn)金需要量：①單位變動(dòng)資金（b）；②不變資金（a）；③2017年現(xiàn)金需要量【問題2】運(yùn)用銷售百分比法測(cè)算甲公司的下列指標(biāo)：①2017年存貨資金需要量；②2017年應(yīng)付賬款需要量【問題3】測(cè)算甲公司2017年留存收益增加額【問題4】進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項(xiàng)目可行性分析：①計(jì)算包括項(xiàng)目投資期的靜態(tài)回收期；②計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；③評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說明理由。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】單位變動(dòng)資金（b）=（2550-2070）/（19000-13000）=0.08；不變資金（a）=2070-13000×0.08=1030（萬元）；現(xiàn)金預(yù)測(cè)模型：y=1030+0.08x；2017年現(xiàn)金需要量=1030+0.08×18750×（1-20%）=2230（萬元）【答案2】①2017年存貨資金需要量=18750×（1-20%）×40%=6000（萬元）②2017年應(yīng)付賬款需要量=18750×（1-20%）×20%=3000（萬元）【答案3】2017年?duì)I業(yè)凈利率=（1500÷18750）×（1-5%）=7.6%；2017年留存收益增加額=18750×（1-20%）×7.6%×（1-50%）=570（萬元）【答案4】①NCF0=-5000萬元；NCF1=-2500萬元；NCF2=0；NCF3～11=2000萬元；NCF12=2000+375=2375（萬元）；包括投資期的靜態(tài)回收期=2+（5000+2500）/2000=5.75（年）②項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-5000-2500×（P/F，10%，1）+2000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）+375×（P/F，10%，12）=-5000-2500×0.9091+2000×6.1446×0.8264+375×0.3186=3002.52（萬元）③由于項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，因此該項(xiàng)目可行。[問答題]16.甲公司2017年計(jì)劃投資購入一臺(tái)新設(shè)備，有關(guān)資料如下：（1）該設(shè)備的初始投資額是600萬元，該項(xiàng)目需要兩年建成。預(yù)計(jì)該設(shè)備投產(chǎn)后，第一年年初需要投入營運(yùn)資金25萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年給公司增加300萬元的銷售收入，同時(shí)每年增加付現(xiàn)成本85萬元。（2）該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為6年，預(yù)計(jì)殘值率為5%，采用年限平均法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)該設(shè)備在第4年年末需要支付修理費(fèi)用4萬元，最終報(bào)廢凈殘值為40萬元。（3）假設(shè)公司的所得稅稅率為25%，最低投資收益率為8%。已知：（P/A，8%，5）=3.9927；（P/F，8%，2）=0.8573；（P/F，8%，6）=0.6302；（P/F，8%，8）=0.5403。要求：【問題1】計(jì)算投資期各年的凈現(xiàn)金流量，直接填入下表中，不用寫計(jì)算過程；【問題2】計(jì)算投產(chǎn)后第1年年末的營業(yè)現(xiàn)金凈流量和第4年年末的營業(yè)現(xiàn)金凈流量【問題3】計(jì)算終結(jié)期固定資產(chǎn)變現(xiàn)所得稅對(duì)凈損益的影響【問題4】計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期【問題5】計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】【答案2】每年折舊金額=600×（1-5%）/6=95（萬元）；投產(chǎn)后第1年年末營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（300-85）×（1-25%）+95×25%=185（萬元）；投產(chǎn)后第4年年末營業(yè)現(xiàn)金凈流量=185-4×（1-25%）=182（萬元）【答案3】終結(jié)期固定資產(chǎn)變現(xiàn)所得稅對(duì)凈損益的影響=-（40-600×5%）×25%=-2.5（萬元）【答案4】投產(chǎn)后第1至3年年末營業(yè)現(xiàn)金凈流量=185萬元；投產(chǎn)后第4年年末營業(yè)現(xiàn)金凈流量=182萬元；投產(chǎn)后第5至6年年末營業(yè)現(xiàn)金凈流量=185萬元；設(shè)備報(bào)廢相關(guān)現(xiàn)金流量=40-2.5=37.5（萬元）；第6年年末的現(xiàn)金凈流量=185+37.5+25=247.5（萬元）靜態(tài)投資回收期=5+（625-185×3）/182=5.38（年）【答案5】?jī)衄F(xiàn)值=185×（P/A，8%，5）×（P/F，8%，2）+247.5×（P/F，8%，8）-4×（1-25%）×（P/F，8%，6）-25×（P/F，8%，2）-600=185×3.9927×0.8573+247.5×0.5403-3×0.6302-25×0.8573-600=143.65（萬元）。[問答題]17.某公司有1臺(tái)舊設(shè)備，購于3年前，市場(chǎng)的新設(shè)備等其他有關(guān)資料見下表1：該公司所得稅稅率為25%。已知：（P/A，10%，4）=3.170；（P/A，10%，3）=2.487；（P/A，10%，2）=1.736；（P/A，10%，1）=0.909；（P/F，10%，4）=0.683；（P