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文檔簡介

中級會計師-財務(wù)管理-突擊強化題-第05章籌資管理(下)[單選題]1.某公司取得5年期長期借款200萬元,年利率8%,每年付息一次,到期一次還本,籌(江南博哥)資費率為0.5%,企業(yè)所得稅稅率為25%。不考慮時間價值,該借款的資本成本率為()。A.6.03%B.7.5%C.6.5%D.8.5%正確答案:A參考解析:資本成本率=200×8%×(1-25%)/200×(1-0.5%)=6.03%。[單選題]3.甲公司長期借款的籌資凈額為95萬元,籌資費用為籌資總額的5%,年利率為4%,所得稅稅率為25%,假設(shè)用一般模式計算,則該長期借款的資本成本為()。A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%正確答案:B參考解析:[方法1]根據(jù)籌資總額×(1-5%)=籌資凈額95萬元;得出籌資總額100萬元。[100×4%×(1-25%)]/(100×(1-5%)=3.16%[方法2]4%×(1-25%)/(1-5%)=3.16%。[單選題]5.某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費用率為5%,公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價發(fā)行,發(fā)行價格為600萬元,若采用一般模式該倩券的資本成本為()。A.8.46%B.7.89%C.10.24%D.9.38%正確答案:B參考解析:債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。[單選題]6.某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費用率為5%,公司所得稅稅率為25%。該債券采用折價發(fā)行,發(fā)行價格為450萬元,若采用一般模式該債券的資本成本為()。A.8.46%B.7.89%C.10.24%D.10.53%正確答案:D參考解析:債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[450×(1-5%)]=10.53%。[單選題]7.某企業(yè)發(fā)行債券,發(fā)行價90元,面值100元,籌資費率為5%,票面年利率為8%。所得稅稅率為25%,則債券實際利率為()。A.8%B.6%C.7.02%D.9.36%正確答案:D參考解析:債券的實際利率=(100×8%)/[(90×(1-5%)]=9.36%。[單選題]8.某公司普通股的股票市場價格為20元,籌資費率為3%,當(dāng)前股利為3.81元/股,股利增長率5%,則該公司股票的資本成本為()。A.25.26%B.25.62%C.23.25%D.26.58%正確答案:B參考解析:普通股資本成本=3.81×(1+5%)/20×(1-3%)+5%=25.62%。[單選題]9.已知某公司股票的系數(shù)為0.5,短期國債收益率為6%,市場平均報酬率為10%,則該公司股票的資本成本為()。A.6%B.8%C.10%D.16%正確答案:B參考解析:根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型:股票的資本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。[單選題]10.某公司發(fā)行優(yōu)先股,面值總額為8000萬元,面股息率為8%,股息不可稅前抵扣。發(fā)行價格為10000萬元,發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%,則該優(yōu)先股的資本成本率為()。A.6.05%B.5.52%C.6.53%D.5.23%正確答案:C參考解析:該優(yōu)先股的資本成本率=面值×票面利率/籌資凈額=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%。[單選題]11.計算優(yōu)先股資本成本率不需要考慮的因素是()。A.發(fā)行價格B.優(yōu)先股股利C.籌資費用D.所得稅費用正確答案:D參考解析:優(yōu)先股屬于稅后凈利潤的分配,不考慮所得稅。[單選題]12.某公司發(fā)行普通股的籌資費率為6%,當(dāng)前股價為10元/股,本期已支付的現(xiàn)金股利為2元/股,未來各期股利按2%的速度持續(xù)增長,則該公司留存收益的資本成本率為()。A.23.70%B.22.4%C.21.2%D.20.4%正確答案:B參考解析:留存收益資本成本率=[2×(1+2%)/10]+2%=22.4%。[單選題]13.計算下列籌資方式的資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是()。A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本正確答案:B參考解析:因為債券資金的利息可以抵減所得稅,所以計算債務(wù)資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素,所以選擇B。[單選題]14.某公司普通股目前的股價為25元/股,籌資費率為6%,剛剛支付的每股股利為2元,股利固定增長率2%,則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為()。A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%正確答案:A參考解析:留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。[單選題]15.為反映現(xiàn)時資本成本水平,計算平均資本成本最適宜采用的價值權(quán)數(shù)是()。A.賬面價值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)C.市場價值權(quán)數(shù)D.歷史價值權(quán)數(shù)正確答案:C參考解析:市場價值權(quán)數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)計算資本權(quán)數(shù),確定各類資本占總資本的比重。[單選題]16.某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望(未來)的加權(quán)平均資本成本,為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時,最適宜采用的計算基礎(chǔ)是()。A.目前的賬面價值B.目前的市場價值C.預(yù)計的賬面價值D.目標(biāo)的市場價值正確答案:D參考解析:能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu),據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。[單選題]17.甲企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)權(quán)比率(負(fù)債/般東權(quán)益)為2/3,債務(wù)稅后資本成本率為10.5%,目前市場上的無風(fēng)險收益率為8%,市場上所有股票的平均收益率為16%,公司股票的貝塔系數(shù)為1.2,所得稅稅率為25%,則加權(quán)平均資本成本率()。A.14.76%B.15.16%C.17.60%D.12.56%正確答案:A參考解析:權(quán)益資本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%;平均資本成本=10.5%×2/5+17.6%×3/5=14.76%。[單選題]18.在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是()。A.發(fā)行普通股B.留存收益C.長期借款D.發(fā)行公司債券正確答案:A參考解析:股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本,主要是由于股利從凈利潤中支付,不能抵稅,而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除,可以抵稅;另外從投資人的風(fēng)險來看,普通股股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后,持有普通股的風(fēng)險要大于持有債券的風(fēng)險,股票持有人會要求有一定的風(fēng)險補償,因此股權(quán)籌資的資本成本大于債務(wù)籌資的資本成本。留存收益資本成本的計算與普通股類似,只不過沒有籌資費,由于普通股的發(fā)行費用較高,因此其資本成本高于留存收益的資本成本。本題中發(fā)行普通股的資本成本是最高的。[單選題]19.當(dāng)息稅前利潤大于0時,關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù),下列說法不正確的是()。A.在其他因素一定時,產(chǎn)銷量越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小B.在其他因素一定時,固定成本越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大C.當(dāng)固定成本趨近于0時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于0D.經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大正確答案:C參考解析:在其他因素一定的情況下,產(chǎn)銷量越小、固定成本越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也越大;當(dāng)固定成本趨近于0時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于1。[單選題]20.某公司向銀行借款1000萬元,年利率為6%,不考慮籌資費用,該公司適用的所得稅稅率為25%,則該筆借款的資本成本是()。A.6.00%B.4.5%C.8.00%D.6.5%正確答案:B參考解析:Kb=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-籌資費用率)=6%×(1-25%)/(1-0)=4.5%。[單選題]21.公司增發(fā)普通股的市價為12元/股,籌資費用率為市價的6%,最近剛發(fā)放的股利為每股0.6元,假設(shè)股利永續(xù)增長。已知該股票的資本成本率為11%,則該股票的股利年增長率為()。A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%正確答案:B參考解析:股票的資本成本率=D1/[P0×(1-f)]+g因此,11%=0.6×(1+g)/[12×(1-6%)]+g,g=5.39%。[單選題]22.甲企業(yè)上年度資金平均占用額為15000萬元,經(jīng)分析,其中不合理部分為600萬元,預(yù)計本年度銷售增長5%,資金周轉(zhuǎn)加速2%。則預(yù)測本年度資金需要量為()萬元。A.14823.53B.14817.6C.14327.96D.13983.69正確答案:A參考解析:預(yù)測本年度資金需要量=(15000-600)×(1+5%)/(1+2%)=14823.53(萬元)。[單選題]23.關(guān)于總杠桿系數(shù),下列說法不正確的是()。A.DTL=DOL×DFLB.是普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率C.反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股收益變動的影響D.總杠桿系數(shù)越大,企業(yè)整體風(fēng)險越大正確答案:B參考解析:普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率是財務(wù)杠桿系數(shù),而不是總杠桿系數(shù)??偢軛U系數(shù)是指普通股每股收益變動率與產(chǎn)銷量變動率之間的比率。[單選題]24.下列關(guān)于MM理論的說法中,正確的是()。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下;企業(yè)負(fù)債比例越低;企業(yè)價值越高B.在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)負(fù)債比例越高,企業(yè)價值越低C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)股權(quán)資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加D.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)股權(quán)資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)正確答案:C參考解析:在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)負(fù)債比例的高低與企業(yè)價值無關(guān),選項A錯誤。在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)負(fù)債比例越高,企業(yè)價值越高,選項B錯誤。無論是否考慮企業(yè)所得稅,MM理論都認(rèn)為,有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加,選項C正確、選項D錯誤。[單選題]25.甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論,管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是()。A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B.內(nèi)部留存收益,公開增發(fā)新股,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,發(fā)行公司債券C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股正確答案:C參考解析:根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點,企業(yè)籌資方式的優(yōu)先順序依次為內(nèi)部籌資、銀行借款、發(fā)行債券(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)、發(fā)行普通股。[單選題]26.如果企業(yè)的資木來源全部為自有資木,且沒有優(yōu)先股存在,則企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)()。A.等于0B.等于1C.大于1D.小于1正確答案:B參考解析:在不存在優(yōu)先股股息的情況下,財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT0/(EBIT0-I0),資本來源全部為自有資本,說明不存在債務(wù)資本,則I0為0,DFL=1。[單選題]27.有一5年期公司債券,面值1000元,票面利率12%,單利計息,到期時一次還本付息。假設(shè)年折現(xiàn)率(復(fù)利)為10%,則該債券價值為()元。A.987.54B.993.47C.1000D.1005.26正確答案:B參考解析:V=(1000+1000×12%×5)/(1+10%)5=993.47(元)。[單選題]28.如果公司不存在優(yōu)先股,下列各項中不影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素是()。A.倩務(wù)利息B.銷售量C.所得稅稅率D.固定性經(jīng)營成本正確答案:C參考解析:因為不存在優(yōu)先股,所以選項C不影響財務(wù)杠桿系數(shù)的高低,財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/稅前利潤,選項A、B、D都會影響財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。[單選題]29.使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項目資本成本的前提條件是()。A.只有當(dāng)所估計的投資項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險相同時B.只有當(dāng)所估計的投資項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時C.當(dāng)所估計的投資項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險相同,而且所估計的投資項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時D.當(dāng)所估計的投資項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險相同或者所估計的投資項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同時正確答案:C參考解析:只有當(dāng)?shù)冉?jīng)營風(fēng)險假設(shè)和資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)同時成立時,才能使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項目資本成本。[單選題]30.為反映現(xiàn)時資本結(jié)構(gòu)水平,計算平均資本成本最適宜采用的價值權(quán)數(shù)是()。A.賬面價值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)C.市場價值權(quán)數(shù)D.歷史價值權(quán)數(shù)正確答案:C參考解析:賬面價值權(quán)數(shù)反映歷史的資本結(jié)構(gòu)水平,市場價值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)水平,目標(biāo)價值權(quán)數(shù)反映預(yù)期未來的資本結(jié)構(gòu)水平。[單選題]31.企業(yè)追加籌資的成本是()。A.綜合資本成本B.邊際資本成本C.個別資本成本D.變動成本正確答案:B參考解析:邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本,是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。[單選題]32.計算下列籌資方式的資本成本時,需要考慮企業(yè)所得稅因素的是()。A.留存收益資本成本B.債務(wù)資本成本C.普通股資本成本D.優(yōu)先股資本成本正確答案:B參考解析:利息費用在稅前支付,可以起到抵稅作用,因此需要考慮所得稅稅率計算債務(wù)資本成本。而普通股股利和優(yōu)先股股息都是用凈利潤支付的,留存收益資本成本計算與普通股相同,只是不考慮籌資費用,因此選項A、C、D不考慮企業(yè)所得稅因素。[單選題]33.下列事項中,會導(dǎo)致公司資本成本降低的是()。A.因總休經(jīng)濟環(huán)境變化,導(dǎo)致無風(fēng)險收益率降低B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險大C.增加股票籌資,增加權(quán)益資金的比重D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長正確答案:A參考解析:資本成本可以理解為投資人要求的必要收益率,當(dāng)無風(fēng)險收益率降低,必要收益率降低,會使資本成本降低,選項A正確。[單選題]34.根據(jù)資金需要量預(yù)測的銷售百分比法,下列負(fù)債項目中,通常不屬于經(jīng)營負(fù)債的是()。A.短期融資券B.應(yīng)付賬款C.應(yīng)付職工薪酬D.應(yīng)付票據(jù)正確答案:A參考解析:根據(jù)銷售百分比法,經(jīng)營負(fù)債是隨營業(yè)收入變動而變動的項目,通常包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等項目,不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債,選項A正確。[單選題]35.公司在創(chuàng)立時首先選擇的籌資方式是()。A.租賃B.向銀行借款C.吸收直接投資D.發(fā)行企業(yè)債券正確答案:C參考解析:一般來說,公司在創(chuàng)立時,經(jīng)營風(fēng)險較大,按照反向搭配的原則,此時企業(yè)籌資應(yīng)采用財務(wù)風(fēng)險小的權(quán)益籌資方式。本題中只有選項C屬于權(quán)益籌資。[多選題]1.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點有()。A.同股不同權(quán)制度能夠避免企業(yè)內(nèi)部股權(quán)紛爭B.保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權(quán)C.防止公司被惡意收購D.容易導(dǎo)致管理中獨裁行為的發(fā)生正確答案:ABC參考解析:缺點:容易導(dǎo)致管理中獨裁行為的發(fā)生,實際控制股東為自己謀利而損害其他股股東,可能加劇企業(yè)治理中實際經(jīng)營者的道德風(fēng)險和逆向選擇。[多選題]2.下列各項中,屬于資本成本中籌資費用的有()。A.股票發(fā)行費B.借款手續(xù)費C.證券印刷費D.股利支出正確答案:ABC參考解析:在資金籌集過程中,要發(fā)生股票發(fā)行費、借款手續(xù)費、證券印刷費、公證費、律師費等費用屬于籌資費用。選項D屬于占用費用。[多選題]3.資本成本一般包括籌資費用和占用費用,下列屬于占用費用的有()。A.向債權(quán)人支付的利息B.發(fā)行股票支付的傭金C.發(fā)行債券支付的手續(xù)費D.向股東支付的現(xiàn)金股利正確答案:AD參考解析:手續(xù)費和傭金屬于籌資費用;利息和股利屬于占用費用。[多選題]4.下列各項因素中,能夠影響公司資本成本水平的有()。A.通貨膨脹B.籌資規(guī)模C.經(jīng)營風(fēng)險D.資本市場效率正確答案:ABCD參考解析:影響資本成本的因素有:(1)總體經(jīng)濟環(huán)境,總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和水平,以及預(yù)期的通貨膨脹;(2)資本市場條件,即資本市場效率,資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流動性;(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況,經(jīng)營風(fēng)險的大小與企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān);(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。[多選題]5.下列因素中,一般會導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有()。A.資本市場流動性增強B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大C.通貨膨脹水平提高D.企業(yè)盈利能力上升正確答案:BC參考解析:選項A、D下降;選項B、C上升。[多選題]6.下列哪些因素變動會使公司資本成本水平提高()。A.通貨膨脹水平提高B.證券市場流動性提高C.經(jīng)營風(fēng)險增大D.資本市場效率提高正確答案:AC參考解析:選項AC增大成本;選項BD減少成本。[多選題]7.以下事項中,會導(dǎo)致公司資本成本降低的有()。A.通貨膨脹率降低B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險大C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長正確答案:AC參考解析:如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險大,企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大;企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長,資本成本就高。[多選題]8.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本,下列說法錯誤的有()。A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)正確答案:BCD參考解析:選項AB;銀行借款的成本包括手續(xù)費和利息支出;選項C;企業(yè)自銀行取得借款,銀行涉及承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險;選項D;不同付息方式影響借款的實際利率,如:自銀行借款100萬,年利率10%;如果利隨本清,則實際利率=10/100=10%;如果利息預(yù)先扣除,則實際利率=10/(100-10)=11%。[多選題]9.在計算個別資本成本時,需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A.銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股正確答案:AB參考解析:由于債務(wù)籌資的利息在稅前列支可以抵稅,而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤分配的,不能抵稅。[多選題]10.下列各項中,影響債券資本成本的有()。A.債券發(fā)行費用B.債券票面利率C.債券發(fā)行價格D.利息支付頻率正確答案:ABCD參考解析:利率支付顏率高,會增加實際成本。[多選題]11.平均資本成本計算沙及到對個別資本的權(quán)重選擇問題,對于有關(guān)價值權(quán)數(shù),下列說法正確的有()。A.賬面價值權(quán)數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價值為依據(jù)C.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策D.市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平正確答案:ACD參考解析:選項B;目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌盜決策,是企業(yè)進行追加籌盜的決策依據(jù)。[多選題]12.下列選項中屬于融資決策中總杠桿性質(zhì)的有()。A.總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B.總杠桿能夠表達企業(yè)邊際貢獻與歸屬于普通股股東的稅前利潤的比率C.總杠桿能夠估計出產(chǎn)銷量變動對普通股每股收益的影響D.總杠桿系數(shù)越大,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大正確答案:ABC參考解析:根據(jù)總杠桿系數(shù)的相關(guān)計算公式,選項A、B、C正確??偢軛U系數(shù)越大,企業(yè)整體風(fēng)險越大,但總杠桿可以體現(xiàn)財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的多種配合,因此經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不一定同時變大,存在著一種降低,另一種增大的可能性,選項D錯誤。[多選題]13.下列各項中,屬于經(jīng)營性負(fù)債的有()。A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券D.應(yīng)付銷售人員薪酬正確答案:ABD參考解析:選項A、B、D都屬于經(jīng)營性負(fù)債。而選項C應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營過程中自發(fā)形成的,而是企業(yè)根據(jù)投資需要籌集的,因此它屬于籌資性負(fù)債。[多選題]14.與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有()。A.股利年增長率B.年股利C.必要收益率D.β系數(shù)正確答案:CD參考解析:本題的考查點是股票估值模式,V8=D1/(R8-g),由公式看出,股利增長率g和年股利D1,與股票價值呈同向變化;而必要收益率R.與股票價值呈反向變化;β系數(shù)與必要收益率呈同向變化,因此β系數(shù)同股票價值亦呈反向變化。[多選題]15.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本,下列說法錯誤的有()。A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)正確答案:BCD參考解析:資本成本是指企業(yè)為籌集和使用(或占用)資本而付出的代價,包括籌資費用和用資費用,所以選項A正確、選項B錯誤。無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率,它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率,而銀行借款是存在風(fēng)險的,所以選項C錯誤。在考慮時間價值的貼現(xiàn)模式下,還本付息方式會影響銀行借款的資本成本,所以選項D錯誤。[多選題]16.下列各項屬于資本成本在企業(yè)財務(wù)決策中的作用的有()。A.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)正確答案:ABCD參考解析:本題的考點是資本成本對企業(yè)財務(wù)決策的作用。[多選題]17.利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時,下列說法正確的有()。A.當(dāng)預(yù)計息稅前利潤高于每股收益無差別點時,采用低財務(wù)杠桿方式比采用高財務(wù)杠桿方式有利B.當(dāng)預(yù)計息稅前利潤高于每股收益無差別點時,采用高財務(wù)杠桿方式比采用低財務(wù)杠桿方式有利C.當(dāng)預(yù)計息稅前利潤低于每股收益無差別點時,采用低財務(wù)杠桿方式比采用高財務(wù)杠桿方式有利D.當(dāng)預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點時,兩種籌資方式下的每股收益相同正確答案:BCD參考解析:當(dāng)預(yù)計息稅前利潤高于每股收益無差別點時,采用高財務(wù)杠桿方式比采用低財務(wù)杠桿方式有利;當(dāng)預(yù)計息稅前利潤低于每股收益無差別點時,采用低財務(wù)杠桿方式比采用高財務(wù)杠桿方式有利;當(dāng)預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點時,兩種籌資方式下的每股收益相同。[多選題]18.我國目前同股不同權(quán)企業(yè)可在科創(chuàng)板上市,下列有關(guān)表述中正確的有()。A.每一特別表決權(quán)股份的股東其分紅權(quán)大于普通股份股東擁有的分紅權(quán)B.每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量C.A類股票通常由投資人和公眾股東持有,B類股票通常由創(chuàng)業(yè)團隊持有D.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),也稱AB股制度,A股是特別表決權(quán)股正確答案:BC參考解析:每一特別表決權(quán)股份的股東其分紅權(quán)與普通股份股東擁有的分紅權(quán)是一樣的,只是投票權(quán)有區(qū)別,選項A錯誤。在AB股制度下,A類股票1股有1票投票權(quán),B類股票1股有數(shù)票投票權(quán),選項D錯誤。[多選題]19.下列項目占用的資金屬于不變資金的有()。A.構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料B.廠房、設(shè)備C.必要的成品儲備D.最低成品儲備以外的產(chǎn)成品正確答案:BC參考解析:不變資金是指在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量無關(guān)的資金,選項A、D屬于變動資金。[多選題]20.下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)因素的說法中,正確的有()。A.如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定,企業(yè)可以提高負(fù)債籌資比重B.產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè),可提高負(fù)債籌資比重C.當(dāng)所得稅稅率較高時,應(yīng)降低負(fù)債籌資比重D.穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)正確答案:ABD參考解析:當(dāng)所得稅稅率較高時,債務(wù)利息的抵稅作用大,因此應(yīng)提高負(fù)債籌資比重,選項C錯誤。[判斷題]1.企業(yè)利用有息債務(wù)籌資可以獲得節(jié)稅效應(yīng)。()A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:利息稅前扣除,可以抵稅,所以企業(yè)利用有息債務(wù)籌資可以獲得節(jié)稅效應(yīng)。[判斷題]2.因為公司債務(wù)必須付息,而普通股不一定支付股利,所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。()A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:資本成本高低排序,”直發(fā)留””租發(fā)長”;短期排最后。[判斷題]3.其他條件不變時,優(yōu)先股的發(fā)行價格越高,其資本成本率也越高。()A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:優(yōu)先股的資本成本率=優(yōu)先股股利/[發(fā)行價格×(1-籌資費率%)],則發(fā)行價格越高,資本成本率越低。[判斷題]4.邊際資本成本作為企業(yè)進行追加籌資決策的依據(jù),計算籌資組合的邊際資本成本,一般應(yīng)選擇目標(biāo)價值作為權(quán)數(shù)。()。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:邊際資本成本,是企業(yè)進行追加籌資決策依據(jù)。邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。[判斷題]5.如果銷售具有較強的周期性,則企業(yè)在籌集資金時不適宜過多采取負(fù)債籌資。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:如果銷售具有較強的周期性,則要負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費用,企業(yè)將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險,因此,不宜過多采取負(fù)債籌資。[判斷題]6.“財務(wù)費用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)債務(wù)資本成本的實際數(shù)額。A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:企業(yè)債務(wù)資本成本主要是利息,利息能夠抵稅,企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的成本是稅后的利息。[判斷題]7.有一純貼現(xiàn)債券,面值1000元,1年后到期。假設(shè)市場利率為10%,其到期兌付的價值為909.09元。A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:純貼現(xiàn)債券是指到期按面值兌付的債券,到期兌付的價值是1000元,其當(dāng)前的價值=1000/(1+10%)=909.09(元)。[判斷題]8.最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務(wù)風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)價值最大,加權(quán)平均資本成本最低的那一資本結(jié)構(gòu)。[判斷題]9.在經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿與總杠桿中,放大作用最大的是總杠桿。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:總杠桿是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合作用。[判斷題]10.相對于采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù),采用市場價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:由于負(fù)債和權(quán)益的市場價格不斷變動,采用市場價值權(quán)數(shù)計算出的加權(quán)平均資本成本也是經(jīng)常變動的,數(shù)據(jù)不易獲??;而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu),不適用未來的籌資決策。采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。[判斷題]11.若債券利息率、籌資費用率和所得稅稅率均已確定,則企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價格無關(guān)。A.正確B.錯誤正確答案:B參考解析:按照一般模式,當(dāng)債券折價或溢價發(fā)行時,應(yīng)以發(fā)行價格來確定分母的籌資額。按照貼現(xiàn)模式,應(yīng)以發(fā)行價格確定初始的現(xiàn)金流入量,企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價格有關(guān)。[判斷題]12.在財務(wù)管理中,以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進行分析調(diào)整,來預(yù)測資金需要量的一種方法稱為因素分析法。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:因素分析法又稱分析調(diào)整法,是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進行分析調(diào)整,來預(yù)測資金需要量的一種方法。[判斷題]13.內(nèi)部籌資雖然不產(chǎn)生籌資費用,但內(nèi)部籌資的資本成本一般高于債務(wù)籌資的資本成本。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:內(nèi)部籌資指的是留存收益籌資。留存收益籌資屬于股權(quán)籌資方式,留存收益資本成本的計算與普通股成本相同,只是不考慮籌資費用。一般而言,股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資的資本成本。[判斷題]14.在各種資金來源中,凡是須支付固定性用資費用的資金都能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。A.正確B.錯誤正確答案:A參考解析:在各種資金來源中,負(fù)債籌資和優(yōu)先股籌資都須支付固定的用資費用,即固定的利息、股息負(fù)擔(dān),因而會產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。[問答題]1.A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設(shè)備,需籌集一筆資金?,F(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費用);(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為10%。(2)發(fā)行債券。該債券期限10年,票面利率8%,按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。要求:(1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。(2)利用非折現(xiàn)模式(即一般模式)計算債券資本成本。(3)根據(jù)以上計算結(jié)果,為A公司選擇籌資方案。正確答案::(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%(3)結(jié)論:應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券(或:應(yīng)選擇第二方案)。參考解析:(1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%[問答題]2.甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,計劃追加籌資20000萬元,方案如下:向銀行取得長期借款3000萬元,借款年利率為4.8%,每年付息一次;發(fā)行面值為5600萬元,發(fā)行價格為6000萬元的公司債券,票面利率6%,每年付息一次;增發(fā)普通股11000萬元。假定資本市場有效,當(dāng)前無風(fēng)險收益率為4%,市場平均收益率為10%,甲公司普通股的貝塔系數(shù)為1.5,不考慮籌資費用,貨市時間價值等其他因素。要求:(1)計算長期借款的資本成本率。(2)計算發(fā)行債券的資本成本率。(3)利用資本資產(chǎn)定價模型,計算普通股的資本成本率。(4)計算追加籌資方案的平均資本成本率。正確答案:詳見解析參考解析:(1)長期借款的資本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%。(2)發(fā)行債券的資本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%;(3)普通股的資本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%;(4)平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%。[問答題]3.甲公司是一家國內(nèi)中小板上市的制造企業(yè),基于公司持續(xù)發(fā)展需要,公司決定優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),并據(jù)以調(diào)整相關(guān)股利分配政策。有關(guān)資料如下:資料一、公司已有的資本結(jié)構(gòu)如下:債務(wù)資金賬面價值為600萬元,全部為銀行借款本金,年利率為8%,假設(shè)不存在手續(xù)費等其他籌資費用;權(quán)益資金賬面價值為2400萬元,權(quán)益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價模型計算。已知無風(fēng)險收益率為6%,市場組合收益率為10%。公司股票的β系數(shù)為2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:根據(jù)資料一、計算公司的債務(wù)資本成本率、權(quán)益資本成本率,并按賬面價值權(quán)數(shù)計算公司的平均資本成本率。正確答案:詳見解析參考解析:債務(wù)資本成本率=8%×(1-25%)=6%;權(quán)益資本成本率=6%+2×(10%-6%)=14%;平均資本成本率=6%×600/(600+2400)+14%×2400/(600+2400)=12.4%。[問答題]4.甲公司2015年年末長期資本為5000萬元,其中長期銀行借款為1000萬元,年利率為6%;所有者權(quán)益(包括普通股資本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元,其中按面值發(fā)行債券2000萬元,票面年利率為6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次還本,籌資費用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元,固定股息率為7.76%,籌資費用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為9%。公司適用的所得稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費用對資本結(jié)構(gòu)的影響:其他資料:發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。要求:(1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本。(2)計算甲公司發(fā)行債券的資本成本。(3)計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。(4)利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股和留存收益的資本成本。(5)甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。正確答案:詳見解析參考解析:(1)甲公司長期銀行借款的資本成本=6%×(1-25%)=4.5%;(2)甲公司發(fā)行債權(quán)資本成本=6.86×(1-25%)÷(1-2%)=5.25%;(3)甲公司發(fā)行優(yōu)先股資本成本=7.76%÷(1-3%)=3%;(4)普通股和留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%;(5)平均資本成本=1000÷(1000+4000+2000+3000)×4.5%+4000÷(1000+4000+2000+3000)×14%+2000÷(1000+4000+2000+3000)×5.25%+3000÷(10004000+2000+3000)×8%=9.5%。[問答題]5.某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均年利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品,該項目需要投資4000萬元,預(yù)計投產(chǎn)后可增加息稅前利潤400萬元。該項目備選的籌資方案有兩個:(1)按11%的年利率平價發(fā)行債券;(2)按20元/股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元;公司適用的所得稅稅率為25%;證券發(fā)行費可忽略不計。要求:(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和發(fā)行債券籌資的每股收益無差別點(用息稅前利潤表示)。(3)計算籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個方案籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)。(4)根據(jù)以上計算結(jié)果分析,該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案?理由是什么?(5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤,在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下,公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案?正確答案:詳見解析參考解析:(1)發(fā)行債券后的普通股每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)×(1-25%)/800=1.18(元/股)發(fā)行普通股后的普通股每股收益=(1600+400-3000×10%)×(1-25%)/(800+4000/20)=1.28(元/股)(2)[(EBIT-3000×10%-4000×11%)×(1-25%)]/800=[(EBIT-3000×10%)×(1-25%)]/(800+4000/20)解得:EBIT=2500(萬元)(3)籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)=1600/(1600-3000×10%)=1.23發(fā)行債券籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)=(1600+400)/(1600+400-3000×10%-4000×11%)=1.59增發(fā)普通股籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)=(1600+400)/(1600+400-3000×10%)=1.18(4)該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。因為該方案在新增息稅前利潤400萬元時,增發(fā)普通股籌資每股收益較高、財務(wù)風(fēng)險(財務(wù)杠桿系數(shù))較低。(5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤,公司總的息稅前利潤為2600(1600+1000)萬元,大于每股收益無差別點的息稅前利潤2500萬元,在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下,公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。如果新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息稅前利潤,公司總的息稅前利潤為5600(1600+4000)萬元,大于每股收益無差別點的息稅前利潤2500萬元,在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下,公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。[問答題]6.乙公司是一家服裝企業(yè),只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2022年度固定成本總額為20000萬元,單位變動成本為0.4萬元,單位售價為0.8萬元,銷售量為100000套,乙公司2022年度發(fā)生的利息費用為4000萬元。要求:(1)計算2022年度的息稅前利潤。(2)以2022年為基數(shù),計算下列指標(biāo):①經(jīng)營杠桿系數(shù);②財務(wù)杠桿系數(shù);③總杠桿系數(shù)。正確答案:詳見解析參考解析:(1)2022年度的息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000-20000=20000(萬元)(按照習(xí)慣性表述,固定成本總額是指經(jīng)營性固定成本,不含利息費用)(2)①經(jīng)營杠桿系數(shù)=(0.8-0.4)×100000/20000=2②財務(wù)杠桿系數(shù)=20000/(20000-4000)=1.25③總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5?!咎崾尽拷?jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT,財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I),利用計算公式求解經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)時只能用基期數(shù)據(jù),即計算2023年的杠桿系數(shù)時使用的是2022年的數(shù)據(jù)。[問答題]7.某企業(yè)2018~2022年營業(yè)收入與現(xiàn)金情況如下表所示:單位:萬元該企業(yè)2023年資金需要量預(yù)測表(分項預(yù)測)如下表所示:資金需要量預(yù)測表(分項預(yù)測)該企業(yè)2022年的總資產(chǎn)為14710萬元,流動負(fù)債為1210萬元,均為經(jīng)營性負(fù)債,長期負(fù)債為6500萬元,均為籌資性負(fù)債,所有者權(quán)益為7000萬元。假設(shè)企業(yè)采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型。預(yù)測2023年營業(yè)收入為800萬元,營業(yè)凈利率為10%,利潤留存率為50%。要求:(1)計算資金需要量預(yù)測表中的A和B的金額。(2)建立總資金預(yù)測模型,并預(yù)測2023年企業(yè)的總資金需要量。(3)計算2023年比2022年增加的資金需要量。(4)計算2023年企業(yè)需從外部籌集的資金需要量。正確答案:詳見解析參考解析:(1)現(xiàn)金占用情況:B=△Y/△X=(1600-1200)/(700-500)=2A=1600-2×700=200(萬元)(2)匯總計算:b=2+3+5-1.5=8.5a=200+400+600+6500-180=7520(萬元)總資金預(yù)測模型:Y=7520+8.5X2023年企業(yè)總資金需要量=7520+8.5×800=14320(萬元)(3)2022年企業(yè)資金需要總量=總資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=14710-1210=13500(萬元)2023年比2022年增加的資金需要量=14320-13500=820(萬元)(4)2023年預(yù)計增加的留存收益=800×10%×50%=40(萬元)2023年需從外部籌集的資金需要量=820-40=780(萬元)。[問答題]8.乙公司是一家上市公司,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,當(dāng)年息稅前利潤為900萬元,預(yù)計未來年度保持不變。為簡化計算,假定凈利潤全部分配,債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值,確定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%,無風(fēng)險收益率為4%。兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示,公司價值和平均資本成本如表2所示。要求:(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。(2)依據(jù)公司價值分析法,確定上述兩種債務(wù)水平下的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu),并說明理由。正確答案:詳見解析參考解析:(1)A=6%×(1-25%)=4.5%B=4%+1.25×(12%-4%)=14%C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(萬元)E=1500+3656.25=5156.25(萬元)(2)債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因為債務(wù)市場價值為1000萬元時,公司總價值最大,平均資本成本最低。[問答題]9.某公司目前擁有資金650萬元,其中,普通股25萬股,每股價格20元;債券150萬元,年利率8%。目前的銷量為5萬件,單價為50元,單位變動成本為20元,固定成本為40萬元,所得稅稅率為25%。該公司準(zhǔn)備擴大生產(chǎn)規(guī)模,預(yù)計需要新增投資500萬元,投資所需資金有下列兩種方案可供選擇:方案一:平價發(fā)行債券500萬元,年利率10%;方案二:發(fā)行普通股股票500萬元,每股發(fā)行價格20元。預(yù)計擴大生產(chǎn)規(guī)模后,固定成本會增加52萬元,假設(shè)其他條件不變。要求:(1)計算兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平。(2)若預(yù)計擴大生產(chǎn)規(guī)模后企業(yè)銷量會增加4萬件,不考慮風(fēng)險因素,確定該公司最佳的籌資方案。(3)若公司追加投資后保持要求(2)下息稅前利潤水平不變,股利支付率100%,目前的短期國債利率為4%,整個股票市場的平均收益率為8%,按方案一籌資后,預(yù)計公司股票的貝塔系數(shù)為1.5,假設(shè)債務(wù)的市場價值與賬面價值一致,計算按方案一籌資后的公司股票市場價值、公司價值與加權(quán)平均資本成本(按市場價值計算)。正確答案:詳見解析參考解析:(1)公司目前的利息=150×8%=12(萬元)公司目前的普通股股數(shù)=25萬股追加債券籌資后的總利息=12+500x10%=62(萬元)追加股票籌資后的普通股股數(shù)=25+500/20=50(萬股)設(shè)兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量水平為X萬件,則:(50-20)×X-(40+52)=112兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量=6.8(萬件)(2)追加投資后的總銷量=5+4=9(萬件),高于每股收益無差別點的銷量6.8萬件,因此應(yīng)采用財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的債務(wù)籌資,即選擇方案一發(fā)行債券籌資。(3)追加投資后的EBIT=9×(50-20)-(40+52)=178(萬元)股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%公司股票市場價值=(178-62)×(1-25%)/10%=870(萬元)公司價值=870+150+500=1520(萬元)加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×150/1520+10%×(1-25%)×500/1520+10%×870/3901520=8.78%。[問答題]10.已知:甲、乙、丙三個企業(yè)的相關(guān)資料如下。資料一:甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與營業(yè)收入之間的關(guān)系如下表所示。資料二:乙企業(yè)2022年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下表所示。該企業(yè)2023年的相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù):營業(yè)收入為20000萬元,新增留存收益為100萬

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