廣東省融資狀況暨省屬產(chǎn)投企業(yè)償債情況

廣東省融資狀況暨省屬產(chǎn)投企業(yè)償債情況聯(lián)合資信工商評(píng)級(jí)二部|賀蘇凝固定資產(chǎn)投資有所修復(fù)；GDP含稅量和財(cái)政自給率處于良好水平；人民幣貸款融資回落使得全省2022年新增社融低于上年，新增企業(yè)債券低于各省均值以及新增人民幣貸款低于可比省份使得全省2023年上半年新增社融繼續(xù)低于上年同期，新增社融排名降至全國(guó)第三名；省內(nèi)銀行業(yè)不良貸款率2022年以來呈現(xiàn)出不同于可比省份的上升態(tài)勢(shì)；上市企業(yè)數(shù)量和市值規(guī)模明顯優(yōu)于可比省份，上市資源集中于廣州市、深圳市以及省級(jí)國(guó)企。表12020－2022年及2023年上半年廣東省GDP及年度增長(zhǎng)情況（單位：億元）地區(qū)/指標(biāo)2020年2021年2022年2023年1-6月GDPGDPGDPGDP廣東省110,760.942.3%124,369.678.0%129,118.581.9%62,909.805.0%——全國(guó)排名21/3115/3124/3120/311,013,567.002.2%1,149,237.008.4%1,210,207.203.0%555,747.305.5%注：GDP采用GDP（現(xiàn)價(jià)）數(shù)據(jù)，GDP同比采用GDP（不變價(jià)）累計(jì)同比數(shù)據(jù)資料來源：Wind資訊2022年，廣東省第一產(chǎn)業(yè)增加值和按年增速分別為5340.36億元和5.2%，第二產(chǎn)業(yè)上述指標(biāo)分別為52843.51億元和2.5%，第三產(chǎn)業(yè)上述指標(biāo)分別為70934.71億元和1.2%，其中第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)比重高于浙江?。?4.3%）、山東省1全國(guó)各省中，2022年及2023年上半年GDP排名第2～4名的省份依次為江蘇省、山東省和浙江省。用權(quán)出讓金回落。其中，廣東省本級(jí)公共預(yù)算收入和增速分別為0.31萬億元和級(jí)稅收收入有所回落。同年，廣東省一般公共預(yù)算支出和增速分別為1.85萬億元和1.58%，財(cái)政自給率71.74%，財(cái)政自給率在表22020－2022年及2023年1－6月廣東省財(cái)政收支狀況（單位：萬億元）時(shí)間/指標(biāo)財(cái)政自給率一般預(yù)算收入一般預(yù)算支出增速政府性基金收入總額增速非稅收入稅收收入總額國(guó)有土地使用權(quán)出讓金2020年73.90%2.14%0.300.990.99%0.860.802021年77.39%0.334.22%0.850.792022年71.74%-5.84%0.400.931.58%0.520.472023年1-6月73.73%0.715.90%----0.970.20%----資料來源：Wind資訊表32020－2022年及2023年上半年廣東省及可比省份新增社會(huì)融資情況（單位：億元）指標(biāo)/時(shí)間2020年2021年2022年2023年上半年新增社融新增社融新增社融新增社融各省中位數(shù)7,089.0022.37%6,303.00-7.00%6,839.001.03%4241.656.84%各省均值9,736.5882.82%9,205.74-7.45%9,289.39-12.29%6680.74-7.49%廣東省40,692.0039.40%37,843.00-7.00%35,104.00-7.24%22493.56-9.32%江蘇省33,611.0039.44%34,453.002.51%33,754.00-2.03%28638.3318.23%浙江省32,155.0045.09%34,021.005.80%34,921.002.65%24450.286.84%山東省20,108.0045.38%20,832.003.60%21,241.001.96%15073.670.92%注：1.根據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)資料，上表社融數(shù)據(jù)為初步統(tǒng)計(jì)數(shù)，同比數(shù)據(jù)=（當(dāng)年社融規(guī)模-上一年社融規(guī)模）/上一年社融規(guī)模。2.根據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)資料，自2023年1月起，人民銀行將消費(fèi)金融公司、理財(cái)公司和金融資產(chǎn)投資公司等三類銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)納入金融統(tǒng)計(jì)范圍，由此，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模中“對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款”和“貸款核銷”數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整；2023年1月末上述三類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額8410億元（當(dāng)月增加57億元貸款核銷余額1706億元（當(dāng)月增加30億元上表數(shù)據(jù)均按可比口徑計(jì)算。資料來源：中國(guó)人民銀行主要受人民幣貸款增量回落的影響（可比省份均為上升江蘇省新增社會(huì)融資小幅回落，浙江省和山東省新增社會(huì)融資均高于上年。2023年上半年，廣東省新增社會(huì)融資規(guī)模（2.25萬億元，排名降至第3名）繼續(xù)低于上年同期2，社會(huì)票融資下降；可比省份中，江蘇省和浙江省新增社會(huì)融資規(guī)模（2.86萬億元和綜上所述，2022年，企業(yè)債券融資普遍回落，政府債券融資相對(duì)穩(wěn)健（應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、對(duì)沖超預(yù)期因素的沖擊人民幣貸款的差異化走勢(shì)是各省融資變動(dòng)的主要影響因素。2023年上半年，上述四大省份新增社會(huì)融資相比上年表42020－2022年及2023年上半年廣東省新增社會(huì)融資規(guī)模及主要構(gòu)成（單位：億元）時(shí)間/指標(biāo)人民幣貸款外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券政府債券非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資新增社會(huì)融資總額2020年27,554668-407-1,3042,2435,2603,2891,40640,6922021年25,954457247-1,396-8794,6085,0451,74937,8432022年23,268-402812-3231,6631,8624,6491,90035,1042023年1-6月17,675218-281-486903,00548122,494注：上述外幣貸款為折合人民幣金額資料來源：中國(guó)人民銀行正且逐步攀升，江蘇省呈現(xiàn)波動(dòng)。2022年末，廣東省不良貸表52020－2022年末及2023年6月末廣東省與可比省份本外幣各項(xiàng)存、貸款余額及轄區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率情況（單位：億元）指標(biāo)/時(shí)間2020年末2021年末2022年末2023年6月末存款貸款不良貸款率存款貸款不良貸款率存款貸款不良貸款率存款貸款不良貸款率江蘇省17.8015.660.92%19.6018.050.74%21.8720.680.70%24.5522.910.67%廣東省26.7619.571.02%29.3222.220.94%32.2424.571.07%34.9226.6122023年一季度，廣東省新增社會(huì)融資1.50萬億元，高于上年同期。省不含青島市9.792.23%13.051.41%14.6112.401.30%15.8113.441.27%單獨(dú)青島市1.29%1.08%浙江省15.2214.360.98%17.0816.580.74%19.6318.980.63%21.8220.960.61%注：以上省份不良貸款率為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率資料來源：Wind資訊，中國(guó)人民銀行，各地銀保監(jiān)局廣東省和浙江省各有一家在港股上市、市值超萬億的民營(yíng)上市公司4，整體看，市值的90.70%，市值位居前五的行業(yè)依次為計(jì)算機(jī)及通信和其他電子設(shè)備制造表6截至2023年9月8日廣東省及可比省份上市公司市值及2022年收益情況（單位：家、萬億元）區(qū)域廣東省江蘇省山東省浙江省全部地方國(guó)資全部地方國(guó)資全部地方國(guó)資全部地方國(guó)資上市公司數(shù)量863605680497903077369155478其中：專精特新數(shù)量57362948流通市值12.956.436.493.883.417.004.800.81營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)9.773.463.320.782.790.824.832.80凈利潤(rùn)合計(jì)0.730.050.240.030.300.04注：1.上表數(shù)據(jù)包括A股及B股，市值按人民幣計(jì)；2.專精特新企業(yè)選取“企業(yè)本身為專精特新”口徑；3.由于上市公司存在同一實(shí)際控制下的多家企業(yè)，2022年?duì)I業(yè)總收入及凈利潤(rùn)的合計(jì)數(shù)為簡(jiǎn)單加總，可能存在重復(fù)計(jì)算情況；3.實(shí)際控制人為大學(xué)和廣播電視集團(tuán)的企業(yè)歸入地方國(guó)資企業(yè)資料來源：Wind資訊3參考Wind資訊數(shù)據(jù)4分別為騰訊控股有限公司（截至2023年9月8日市值超2.8萬億人民幣）和阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司（同日市值超1.7萬5此處民營(yíng)企業(yè)不包括實(shí)際控制人為個(gè)人的外資企業(yè)、公眾企業(yè)（無實(shí)際控制人）和集體企業(yè)。6參考“證監(jiān)會(huì)行業(yè)——行業(yè)大類”劃分市公司共計(jì)8家中，4家為廣州市屬企業(yè)，1家為省級(jí)企業(yè)，2家為深圳市屬企表7截至2023年9月8日廣東省內(nèi)國(guó)資上市公司分布（單位：億元）層級(jí)流通市值2022營(yíng)業(yè)總收入層級(jí)流通市值2022營(yíng)業(yè)總收入廣東省2,413.022,899.40中山市（含區(qū)）164.5161.88廣州市（含區(qū)）3,870.553,244.32東莞市93.7641.04深圳市（含區(qū)）3,749.992,930.14韶關(guān)市55.3117.72惠州市874.30366.82汕頭49.8366.73珠海市（含區(qū)）814.27989.30株洲市45.22佛山市（含區(qū)）459.29374.22省外801.03368.56資料來源：Wind資訊2020－2022年，廣東省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模位居全國(guó)前三，發(fā)行規(guī)模波動(dòng)回本部債券發(fā)行規(guī)模波動(dòng)中略有向下、債券發(fā)行集中度一般，省產(chǎn)投平臺(tái)本部債券到期分布整體看較為分散；各家企業(yè)發(fā)行節(jié)奏存在差異，部分發(fā)債力度加大2020－2022年，全國(guó)各省企業(yè)債券7（合計(jì)）發(fā)行規(guī)模波動(dòng)回落（復(fù)合變動(dòng)企債券發(fā)行規(guī)模波動(dòng)增長(zhǎng)（復(fù)合增長(zhǎng)率為3.58%省屬國(guó)企主要為主體信用等含下轄區(qū)域）AAA級(jí)別城投債利差整體低于可比省份同期數(shù)據(jù)；受超預(yù)期因素及債券市場(chǎng)供需變化等宏觀因素影響，2022年末，廣東省及可比省份利差大幅7統(tǒng)計(jì)口徑包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券（含超短期融資券）、項(xiàng)目收益票據(jù)、定向工具、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)（不含銀保監(jiān)會(huì)主管ABS）、可轉(zhuǎn)債和可交換債。表82020－2022年及2023年1－8月全國(guó)以及廣東省和可比省份企業(yè)債券發(fā)行情況（單位：支、億元）省份2020年2021年2022年2023年1-8月發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額廣東省2,28816,017.982,46017,994.471,95115,316.351,3119,877.48——全國(guó)排名2/312/312/313/312/313/312/313/31江蘇省2,37614,042.163,28619,037.402,99716,266.462,55913,615.79浙江省1,3379,042.241,65111,695.351,4429,925.968,059.81山東省8557,373.461,0118,459.539637,466.218956,407.13各省合計(jì)141,93219,066149,815137,93098,846注：1.各省合計(jì)數(shù)未納入中國(guó)香港和中國(guó)澳門，債券發(fā)行時(shí)間按“起息日期”計(jì)；2.2022年，全國(guó)發(fā)行只數(shù)居首為江蘇省，發(fā)行規(guī)模居首為北京市。資料來源：Wind資訊表92020－2022年及2023年1－8月全國(guó)以及廣東省和可比省份企業(yè)債券發(fā)行情況（單位：支、億元）省份2020年2021年2022年2023年1-8月發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額廣東省屬國(guó)企1036.501349.30981112.1156595.59其中：AA13.0015.00----1AA+977.50630.0039.00953.00AAA98956.001314.3046541.59注：上表中信用等級(jí)采用債券發(fā)行時(shí)的主體信用等級(jí)資料來源：Wind資訊圖12022年及2023年1－7月廣東?。ú缓螺爡^(qū)域）與可比省份AAA級(jí)別城投債利差走勢(shì)資料來源：Wind資訊——城投地圖2.廣東省政府產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)債券發(fā)行及存續(xù)狀況口明顯高于其余3家，其余3家企業(yè)本部20表102020－2022年及2023年上半年省產(chǎn)投平臺(tái)本部債券發(fā)行情況（單位：億元）省產(chǎn)投平臺(tái)2020年2021年2022年2023年1-6月廣東恒健投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東恒健”）70.00212.00214.0040.00廣東省廣晟控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東廣晟”）167.00121.0089.0045.00廣東省廣物控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東廣物”）140.50108.0095.0023.50廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東廣新”）259.00243.00166.0022.00廣東粵海控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“粵?？毓伞保?0.00175.00150.0080.00總計(jì)716.50869.00704.00210.50注：1.發(fā)行時(shí)間按起息日計(jì)；2.上表統(tǒng)計(jì)包含可交債資料來源：Wind資訊表112020－2022年及2023年上半年省產(chǎn)投平臺(tái)現(xiàn)金流量表概況（單位：億元）省產(chǎn)投平臺(tái)2020年現(xiàn)金流凈額2021年現(xiàn)金流凈額2022年現(xiàn)金流凈額2023年1-6月現(xiàn)金流凈額籌資活動(dòng)前籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)前籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)前籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)前籌資活動(dòng)廣東恒健-18.0713.58-276.20296.59-151.02174.89-114.27116.73廣東廣晟-37.5521.81-14.0310.3451.33-43.8072.08廣東廣物-4.6626.79-22.94-5.90-2.42-5.492.51廣東廣新41.98-32.27-3.2113.7940.74-17.75-6.5327.25粵?？毓?42.8878.83-68.82-86.73138.79-95.19總計(jì)-61.17108.74-385.19430.74-204.36344.84265.27342.70資料來源：Wind資訊圖2截至2023年8月9日省產(chǎn)投平臺(tái)本部存續(xù)債券到期分布（單位：億元）8文中如非注明“母公司/本部”數(shù)據(jù)，均為合并口徑財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。9其中，2024年8月省產(chǎn)投平臺(tái)到期債券（按行權(quán)日計(jì)）合計(jì)150億元，主要系廣東恒健當(dāng)月到期100億元債券；2025年3月同口徑到期債券合計(jì)109億元，主要系多家企業(yè)均有債券到期，金額10~47億元不等。資料來源：Wind資訊注：1.上述債券到期日按下一行權(quán)日計(jì)；2.上圖中未列示2025年及之后到期的債券情況，該等債券余額合計(jì)166.35億元三、省產(chǎn)投平臺(tái)財(cái)務(wù)狀況及償債情況梳理2022年末，省產(chǎn)投平臺(tái)資產(chǎn)穩(wěn)步積累，非流動(dòng)資產(chǎn)比重偏高，債務(wù)指標(biāo)上升有限，債務(wù)期限整體偏長(zhǎng)期，債務(wù)負(fù)擔(dān)整體可控，間接融資占比較高，債券融資主要由本部負(fù)責(zé)（1家例外本部融資以債券融資為主，本部投資收益整體較為充裕且變現(xiàn)情況良好，考慮本部所持上市公司股權(quán)質(zhì)押率不高、后續(xù)可提供一定再融資空間，短期償付壓力不大。產(chǎn)投平臺(tái)本部存續(xù)債券余額1147.17億元，下屬主要的發(fā)債企業(yè)存續(xù)債券余額表12截至2023年8月16日省產(chǎn)投平臺(tái)存續(xù)債券分布情況（單位：億元）企業(yè)名稱截至2022年底本部存續(xù)債券下屬主要發(fā)債企業(yè)下屬企業(yè)存續(xù)債券全部債務(wù)本部全部債務(wù)廣東恒健1,758.32492.65398.00廣東惠州平海發(fā)電廠有限公司、恒健國(guó)際投資有限公司(海外債)、廣東省能源集團(tuán)有限公司（下轄3家發(fā)債子公司）212.76廣東廣晟798.51415.87254.63東江環(huán)保股份有限公司、深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司、廣晟有色金屬股份有限公司52.23廣東廣物270.91110.9872.50----廣東廣新434.03182.94162.00廣東生益科技股份有限公司8.00粵?？毓?78.23243.92260.04廣東粵海資本集團(tuán)有限公司14.00合計(jì)4,039.991,446.371,147.17286.98注：1.短期債務(wù)（合并）=短期借款+交易性金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+計(jì)入其他流動(dòng)負(fù)債的債券，短期債務(wù)（本部）=短期借款+交易性金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+其他流動(dòng)負(fù)債，全文同；2.長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+租賃負(fù)債，全文同；資料來源：Wind資訊億元，合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率10分別約為57.96%和49.53%，有偏長(zhǎng)期；從資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的覆蓋程度看，現(xiàn)金類資產(chǎn)可覆蓋短期債務(wù)的82.43%，母公司（本部）口徑看。截至2022年底，省產(chǎn)投平臺(tái)本部全部債務(wù)合計(jì)的再融資空間有助于增強(qiáng)對(duì)短期債務(wù)的保障，省產(chǎn)投平表13省產(chǎn)投平臺(tái)2022年財(cái)務(wù)指標(biāo)以及本部所持上市股權(quán)市值概況（單位：億元、倍）企業(yè)名稱長(zhǎng)期債務(wù)比重現(xiàn)金短期債務(wù)比資產(chǎn)負(fù)債率2023年3月末本部所持上市公司市值合并本部合并本部合并本部總市值質(zhì)押市值廣東恒健70.34%69.62%0.470.2251.75%25.15%98.400.00廣東廣晟61.13%71.54%0.6865.15%67.54%487.4419.04廣東廣物51.95%63.23%0.490.5865.24%46.76%20.820.00廣東廣新56.71%85.66%0.972.3362.54%65.80%174.363.82粵?？毓?8.93%78.04%2.3159.80%70.56%46.090.00合計(jì)67.47%73.13%0.820.5257.96%43.86%827.1122.85注：計(jì)算所持上市公司股權(quán)市值時(shí)，只計(jì)入公司本部進(jìn)入前十大股東的股票市值（不含港股若持股的上市公司未披露一季報(bào)，持股比例及質(zhì)押情況取2022年末數(shù)據(jù)資料來源：Wind資訊，聯(lián)合資信整理并購(gòu)導(dǎo)致合并范圍擴(kuò)增（資產(chǎn)增長(zhǎng)主要源于應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)所有者權(quán)益合計(jì)較上年底增長(zhǎng)10.50%，增長(zhǎng)主要源于資本公積、未分配利潤(rùn)股東權(quán)益；全部債務(wù)合計(jì)較上年底增長(zhǎng)21.70%，其中長(zhǎng)期債務(wù)增速（26.95%）高于短期債務(wù)（12.09%長(zhǎng)期債務(wù)增長(zhǎng)主表14省產(chǎn)投平臺(tái)2022年末資產(chǎn)規(guī)模及主要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（單位：億元、倍）企業(yè)名稱資產(chǎn)總額較上年底增幅流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)其他長(zhǎng)期應(yīng)收款投資類資產(chǎn)固定資產(chǎn)類其他廣東恒健4,097.0615.63%6.03%5.98%0.93%49.09%32.92%5.05%廣東廣晟1,696.779.38%12.46%20.46%0.63%20.41%40.48%5.56%10該指標(biāo)為簡(jiǎn)單測(cè)算，資產(chǎn)負(fù)債率=省產(chǎn)投平臺(tái)負(fù)債總額加總/資產(chǎn)總額加總，全部債務(wù)資本化比率=省產(chǎn)投平臺(tái)全部債務(wù)加總/（全部債務(wù)加總+