企業(yè)融資分析(原因、渠道、策略、現(xiàn)狀)

企業(yè)為什么總是缺錢？越發(fā)展越需要錢越有錢越發(fā)展資本促進發(fā)展發(fā)展資本增長發(fā)展：只有發(fā)展才能生存，只有發(fā)展才能做強做大1中國企業(yè)類型劃分基本標準

根據(jù)1999年11月國家統(tǒng)計局和原國家經(jīng)貿(mào)委制定的我國企業(yè)類型劃分標準：資產(chǎn)總額和年銷售收入50億元以上為特大型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5億元以上為大型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5千萬元以上為中型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5千萬元以下為小型企業(yè)2內(nèi)部融資和外部融資內(nèi)部融資:即將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程.外部融資:即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程.隨著技術(shù)的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。內(nèi)部融資的幾種途徑內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進行的融資，具體包括幾種形式：自有資金、折舊基金轉(zhuǎn)化為的重置投資，企業(yè)應(yīng)付稅款和留存收益轉(zhuǎn)化為的新增投資。內(nèi)部融資的優(yōu)缺點內(nèi)部融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點。相對于外部融資，它可以減少信息不對稱問題及與此相關(guān)的激勵問題，節(jié)約交易費用，降低融資成本，增強企業(yè)剩余控制權(quán)。但是，內(nèi)部融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流和未來收益預(yù)期等方面的制約。企業(yè)為什么要用社會的錢？自己的錢是有限的，用自己的錢只能是滾雪球式發(fā)展社會的錢是無限的，用社會的錢可以是膨脹式發(fā)展6外部融資的形式主要包括銀行貸款、股權(quán)融資、租賃融資、商業(yè)信用、開發(fā)銀行貸款和非正規(guī)金融機構(gòu)等六種來源。優(yōu)點，高效，靈活，大量，集中。缺點，保密性差，成本高，融資風(fēng)險高。內(nèi)部融資和外部融資的選擇根據(jù)順序籌資理論，企業(yè)融資應(yīng)先用自有資本，然后是債權(quán)融資，最后是股權(quán)融資。即先內(nèi)后外。內(nèi)部融資有利息，可以起到免稅作用，此謂其優(yōu)點。但增加的財務(wù)杠桿會增大代理成本和破產(chǎn)成本，此謂其缺點。

從中國的國情來看，我國上市公司傾向于使用外部融資。認為是借錢不用還的融資方式。這是中國資本市場不完善的表現(xiàn)。外部融資有利上市公司圈錢，此謂其優(yōu)點。但同時稀釋股權(quán)，損害老股東的權(quán)益。（一）負債融資

1銀行貸款以企業(yè)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，資產(chǎn)負債比例為軸心，信用擔保和設(shè)備抵押為依托，審查借款主體，企業(yè)信用風(fēng)險評估為主，融資成本較低資源配置嫌貧愛富，高端客戶負債比例高企，中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)起步，難以達標2企業(yè)債券融資成本低，但市場尚不發(fā)達，手續(xù)繁，門檻高3分期付款或企業(yè)間商業(yè)借款買方市場，客戶強勢的最佳選擇但廠家做大分期付款，無異于自殺，企業(yè)借款，有關(guān)系是關(guān)聯(lián)，沒關(guān)系誰給錢？（二）資產(chǎn)融資1債權(quán)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)貼現(xiàn)、保理融資打折割肉，收益受損有限債權(quán)，規(guī)模受限追索保理，增加負債2資產(chǎn)典當、抵押貸款典當融資成本高，期限短，放棄典當物的使用權(quán)和處分權(quán)抵押貸款資產(chǎn)打折，放棄抵押物的處分權(quán)，放款人取得抵押物的優(yōu)先受償權(quán)資產(chǎn)有限，融資規(guī)模受限（三）股權(quán)融資

1上市融資股權(quán)融資，出讓長期權(quán)益，時間長，融資成本高，投資人的資本回報高于債務(wù)融資，一般在15%以上2增資擴股原股東權(quán)益攤薄，持股比例減少，降低負債比例，融資額度以凈資產(chǎn)和未來收益為基礎(chǔ)，溢價幅度不確定，投資對象難尋3股權(quán)轉(zhuǎn)讓減少持股比例，轉(zhuǎn)讓未來的長期權(quán)益，溢價幅度不確定，投資對象難尋，監(jiān)管受限4股權(quán)質(zhì)押股東背水一戰(zhàn)，融資額不確定（四）第三方的投融資服務(wù)1信托融資——私募、公募債務(wù)型信托計劃資產(chǎn)支持性信托計劃通過信托機構(gòu)，利用社會資金，融資成本視具體項目的風(fēng)險和期限，截然不同2租賃融資——以物為載體的投融資服務(wù)融資租賃：債務(wù)融資，借不來錢，租得來設(shè)備經(jīng)營租賃：表外融資，減少負債，長期使用融資性或經(jīng)營性出售回租:資產(chǎn)融資，資產(chǎn)變現(xiàn)出租服務(wù)：短期使用，買不起，租得起第一類：債權(quán)融資模式

（六種模式）第一種模式：國內(nèi)銀行貸款第二種模式：國外銀行貸款第三種模式：發(fā)行債券融資第四種模式：民間借貸融資第五種模式：信用擔保融資第六種模式：金融租賃融資13第二類：股權(quán)融資模式

（九種模式）第七種模式：股權(quán)出讓融資第八種模式：增資擴股融資第九種模式：產(chǎn)權(quán)交易融資第十種模式：杠桿收購融資第十一種模式：風(fēng)險投資融資第十二種模式：投資銀行融資第十三種模式：國內(nèi)上市融資第十四種模式：境外上市融資第十五種模式：買殼上市融資14第三類：內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式

（七種模式）第十六種模式：留存盈余融資第十七種模式：資產(chǎn)管理融資第十八種模式：票據(jù)貼現(xiàn)融資第十九種模式：資產(chǎn)典當融資第二十種模式：商業(yè)信用融資第二十一種模式：國際貿(mào)易融資第二十二種模式：補償貿(mào)易融資15第四類：項目融資和政策融資模式（六種模式）第二十三種模式：項目包裝融資第二十四種模式：高新技術(shù)融資第二十五種模式：BOT項目融資第二十六種模式：IFC國際融資第二十七種模式：專項資金融資第二十八種模式：產(chǎn)業(yè)政策融資16

第一類

債權(quán)融資模式17第一種模式國內(nèi)銀行貸款是指銀行將一定額度的資金及以一定的利率貸放給資金需求者，并約定期限付利還本的一種經(jīng)濟行為。國內(nèi)銀行貸款18國內(nèi)銀行貸款特點（1）手續(xù)較為簡單（2）融資速度較快（3）融資成本較底（4）貸款利息進入企業(yè)成本（5）按期付利、到期還本19第二種模式國外銀行貸款，是指為進行某一項目籌集資金，借款人在國際金融市場上向外國銀行貸款的一種融資模式。國外銀行貸款20國外商業(yè)銀行貸款的特點（1）國外商業(yè)銀行是非限制性貸款不限貸款用途不限貸款金額不限貸款幣種（2）國外商業(yè)銀行貸款利率較高按國際金融市場平均利率計算硬通貨幣利率低軟通貨幣利率高（3）國外商業(yè)銀行貸款看重貸款人的信譽21第三種模式企業(yè)發(fā)行債券融資，是企業(yè)按照法定的程序，直接向社會發(fā)行債券融資的一種融資模式。發(fā)行債券融資22企業(yè)債券融資的種類與特點（1）短期企業(yè)債券（期限1年以內(nèi)）（2）中期企業(yè)債券（期限1至5年）（3）長期企業(yè)債券（期限5年以上）（4）企業(yè)債券具有流通性、收益性、償還性、安全性的特點23第四種模式民間借貸融資是不通過金融機構(gòu)而私下進行的資金借貸活動，是一種原始的直接信貸形式。民間借貸融資24民間借貸模式創(chuàng)新—個人委托貸款業(yè)務(wù)所謂個人委托貸款業(yè)務(wù)，是由個人委托人提供資金，銀行作為受委托人，根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。251999年中國人民銀行發(fā)布的《貸款通則》規(guī)定：委托貸款是由政府部門、企業(yè)事業(yè)單位以及個人委托人提供資金，由貸款人（委托人）根據(jù)委托人確定的對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。商業(yè)業(yè)銀行和信托投資公司都可以開辦委托貸款業(yè)務(wù)。2002年1月中國人民銀行批準中國民生銀行正式開辦個人委托貸款業(yè)務(wù)個人委托銀行貸款的規(guī)定26第五種模式信用擔保融資是介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間以信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的融資模式。信用擔保融資27信用擔保融資的特點（1）使原借、貸兩者關(guān)系變?yōu)榻?、貸、保三者關(guān)系（2）信用擔保分散銀行貸款風(fēng)險（3）信用擔保分解企業(yè)融資困難（4）信用擔保收取一定比例的擔保費用（5）成功的信用擔保將實現(xiàn)企業(yè)、銀行、擔保機構(gòu)“三贏”28第六種模式金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本運動的一種融資模式。金融租賃融資29金融租賃融資的特點（1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng)由承租人負責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。（2）金融租賃以承租人占用出租人融資金額的時間計算租金。（3）租賃物件所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險而采取的一種形式所有權(quán)，到合同結(jié)束時，根據(jù)合同協(xié)定可以轉(zhuǎn)移給承租人。（4）金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方當事人。30

第二類

股權(quán)融資模式31第七種模式股權(quán)出讓融資是企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。股權(quán)出讓融資32股權(quán)出讓的對象（1）股權(quán)出讓大型企業(yè)（2）股權(quán)出讓境外商企（3）股權(quán)出讓產(chǎn)業(yè)基金（4）股權(quán)出讓風(fēng)險投資（5）股權(quán)出讓個人投資33第八種模式增資擴股融資，是企業(yè)根據(jù)發(fā)展的需要，擴大股本融資的一種模式。增資擴股融資34增資擴股的特點（1）通過擴大股本，直接融進資金（2）通過擴大股本，把企業(yè)加快做大（3）根據(jù)經(jīng)營收益狀況，向投資者支付回報35第九種模式產(chǎn)權(quán)交易融資是指企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式作價交易的一種融資模式。產(chǎn)權(quán)交易融資36產(chǎn)權(quán)的種類（1）按產(chǎn)權(quán)的歸屬主體不同可分為：政府產(chǎn)權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)、私有產(chǎn)權(quán)（2）按產(chǎn)權(quán)歷史發(fā)展的形態(tài)不同可分為：物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)（3）按產(chǎn)權(quán)客體形態(tài)的不同可分為：有形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)和無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)（4）按產(chǎn)權(quán)運動形態(tài)的不同可分為：固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)（5）按產(chǎn)權(quán)具體實現(xiàn)形式的不同可分為：所有權(quán)、占有權(quán)和處置權(quán)37第十種模式杠桿收購融資是指以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押籌資，來增加收購企業(yè)的財務(wù)杠桿的力度，去進行收購兼并的一種融資模式。杠桿收購融資38杠桿收購的范圍（1）資本規(guī)模相當?shù)膬蓚€企業(yè)之間（2）大企業(yè)收購小企業(yè)（3）小企業(yè)收購大企業(yè)（4）個人資本收購法人企業(yè)（包括MBO）39第十一種模式

風(fēng)險投資是一種投資于高科技、高增長、高風(fēng)險企業(yè)的權(quán)益資本投資。引進風(fēng)險投資40風(fēng)險投資的特點（1）高風(fēng)險（2）高回報（3）專業(yè)性（4）組合性（5）權(quán)益性（6）中長期41第十二種模式

投資銀行投資是指投資銀行將符合法規(guī)可動用的資金以股本及其它形式投入于企業(yè)的投資。投資銀行投資42投資銀行的含義投資銀行是主營資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，現(xiàn)實中的證券公司、基金管理公司、投資管理公司、風(fēng)險投資公司、投資顧問公司等都是投資銀行機構(gòu)。43投資銀行投資的特點（1）投資銀行是資本市場的核心機構(gòu)（2）投資銀行除了自身的可用資金還有多種融資渠道（3）投資銀行投資原則上參股不控股（4）知名投資銀行投資的企業(yè)，實際上已為進入資本市場奠定了基礎(chǔ)44第十三種模式

國內(nèi)上市融資是指企業(yè)根據(jù)國家《公司法》及《證券法》要求的條件，經(jīng)過中國證監(jiān)會批準上市發(fā)行股票的一種融資模式。國內(nèi)上市融資45企業(yè)在國內(nèi)上交所主板上市融資的條件（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行；

（2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元；

（3）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；

（4）公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。

46企業(yè)在國內(nèi)深交所中小企業(yè)板

上市融資的條件（1）目前在深交所中小企業(yè)板上市，實行“兩個不變”，即：現(xiàn)行法律法規(guī)不變；發(fā)行上市標準不變。（2）目前在深交所中小企業(yè)板上市，實行“四個獨立”，即：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。47企業(yè)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的條件（1）IPO后總股本不得少于3000萬元（2）發(fā)行人應(yīng)當主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)（3）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十（4）前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元48第十四種模式

境外上市融資是指企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)法律政策規(guī)定及境外資本市場的法律法規(guī)及《上市規(guī)則》，在境外資本市場上市融資的一種融資模式。境外上市融資49國家鼓勵具備條件的企業(yè)

到境外上市融資（1）1999年7月14日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于企業(yè)申請境外上市的有關(guān)問題的通知》（2）1999年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（3）2005年10月21日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（4）國內(nèi)企業(yè)到境外資本市場上市融資，是我國對外招商引資的新發(fā)展50

目前實際可選擇的境外資本市場（1）香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場（2）新加坡交易所股票市場（3）美國紐約交易所和NASDAQ股票市場（4）英國倫敦交易所股票市場（5）德國法蘭克福交易所股票市場其中香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場為國內(nèi)中小企業(yè)境外上市融資的首選股票市場。51第十五種模式

買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場通過收購控股上市公司來取得合法的上市地位，然后進行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進行發(fā)行配股的一種融資模式。買殼上市融資52殼公司的特點（1）經(jīng)營業(yè)績差（2）行業(yè)前景不佳（3）產(chǎn)品市場萎縮（4）股價長期低迷（5）企業(yè)債務(wù)過重（6）自身無回天之力53

第三類

內(nèi)部融資與貿(mào)易融資模式54第十六種模式

留存結(jié)余融資是指企業(yè)收益繳納所得稅后形成的、其所有權(quán)屬于股東的未分派利潤，又投入于本企業(yè)的一種內(nèi)部融資模式。留存結(jié)余融資55留存結(jié)余融資的特點（1）手續(xù)簡便（2）財務(wù)成本低（3）增強企業(yè)凝聚力（4）企業(yè)沒有債務(wù)及股權(quán)分散的風(fēng)險56第十七種模式

資產(chǎn)管理融資是指企業(yè)通過對資產(chǎn)進行科學(xué)有效的管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強資金流轉(zhuǎn)率的一種變相融資模式。資產(chǎn)管理融資57應(yīng)收帳款抵押貸款

通過以應(yīng)收帳款作為抵押取得貸款。應(yīng)收帳款抵押貸款的特點是：賣貸方將應(yīng)收帳款抵押給金融機構(gòu)，而取得抵押貸款。但應(yīng)收帳款仍由賣貸方去負責(zé)追索。58存貨質(zhì)押擔保貸款

存貨擔保融資是通過倉儲物品進行質(zhì)押貸款。存貨擔保的特點是：企業(yè)的存貨必須市場相對暢銷、不易腐壞、市場價格相對穩(wěn)定等，以其作為融資的擔保品。59第十八種模式

票據(jù)貼現(xiàn)融資是指票據(jù)持有人在需要資金時，將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給票據(jù)持有人的一項銀行業(yè)務(wù)。在我國商業(yè)票據(jù)主要是指銀承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)融資60銀行承兌匯票貼現(xiàn)（1）銀行作為匯票的承兌人，在票面上辦過承兌手續(xù)，承諾到期付款的匯票。（2）銀行承兌匯票持有人，在需要資金時，可申請?zhí)崆皟冬F(xiàn)。61商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)（1）購貨人作為匯票的承兌人在票面上辦過承兌手續(xù)，承諾到期向銷貨人付款的匯票。（2）商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)是以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資，如果承兌企業(yè)的資信好，商業(yè)承兌匯票持有人在需要資金時，可持商業(yè)承兌匯票到銀行按一定的貼現(xiàn)率申請?zhí)崆皟冬F(xiàn)。62第十九種模式

資產(chǎn)典當融資是指資產(chǎn)所有者，將其資產(chǎn)抵押給典當行而取得當金，然后按約定的期限支付當金利息、償還當金、贖回當物的融資行為。我國2001年8