公司理財練習(xí)題內(nèi)附答案

#$400,000在外股數(shù)200,000要求：1）計算公司的DOL、DFL和DCL。2）如果銷售額增長10%，預(yù)計EPS為多少？答：a.DOL=DFL=DCL=2.0x1.5=3.0b.目前的EPS==$2銷售額增加10%后，EPS為2x（1+10%x3）=$2.60。69、蒙格公司有1,000萬元的固定經(jīng)營成本和65%的變動成本率。公司目前有2,000萬元、利率為10%的銀行貸款和對外發(fā)行了的600萬元、息票率為12%的公司債券，另外還有100萬股股息為5元的優(yōu)先股和200萬股面值為1元的普通股。公司的邊際稅率為40%，預(yù)計銷售收入是8,000萬元。要求：1）計算該公司在8,000萬元的銷售水平上的DOL、DFL和DCL。2）假如銷售下降到7,600萬元，預(yù)測公司的普通股每股凈收益。答：a.b.銷售收入在8,000萬元上的（元）銷售收入在7,600萬元上的（元）70、奧肯公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為（百萬美元）：現(xiàn)金和有價證券$100固定資產(chǎn)283.5銷售額1,000凈收益50速動比率2.0流動比率3.0應(yīng)收賬款回收期40天權(quán)益報酬率12%公司只有流動負(fù)債、長期負(fù)債和普通股，沒有優(yōu)先股。要求：1）確定公司的應(yīng)收帳款、流動負(fù)債、流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)、資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益、和長期負(fù)債。2）假設(shè)在上述答案中的應(yīng)收賬款為111.11百萬美元。如果公司可在其他條件不變的情況下把應(yīng)收賬款回收期從40天降到30天，企業(yè)將增加多少現(xiàn)金？如果將現(xiàn)金用來按面值購回普通股，從而減少了普通股權(quán)益，這對權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率和負(fù)債比率有什么影響？答：a.應(yīng)收帳款回收期==40，應(yīng)收帳款=111.11（百萬美元）速動比率=，流動負(fù)債=105.56（百萬美元）流動比率=，流動資產(chǎn)=316.68（百萬美元）總資產(chǎn)=316.68+283.5=600.18（百萬美元）資產(chǎn)報酬率=毛利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=權(quán)益報酬率==12%，股東權(quán)益=416.67（百萬美元）長期負(fù)債=600.18-416.67-105.56=77.95（百萬美元）b.將增加現(xiàn)金（百萬美元）用現(xiàn)金回購普通股，權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率和負(fù)債比率都上升。新的權(quán)益報酬率新的資產(chǎn)報酬率原負(fù)債比率，新負(fù)債比率71、光明公司正使用一臺4年前購置的設(shè)備，現(xiàn)在的賬面價值為1,000元，它仍可以使用5年?，F(xiàn)在的市場價格為1,500元。公司準(zhǔn)備購置一臺新設(shè)備更新舊設(shè)備，降低生產(chǎn)成本。新設(shè)備的買價為8,000元，安裝費為500元。預(yù)計使用7年。第7年后的處理收入預(yù)計為500元。新舊設(shè)備的納稅目的的折舊費用采用直線法，全額折舊。新設(shè)備的使用需要光明公司增加存貨1,500元，同時自發(fā)形成1,000元的應(yīng)付賬款。它可以使公司每年節(jié)約生產(chǎn)成本1,200元。公司的所得稅率為33%。要求：1)編制現(xiàn)金流量表。2)如果要求的收益率為10%，請問是否應(yīng)該購買此設(shè)備替換原來的舊設(shè)備？答：*(1,500-1,000)x0.33**(0-500)x0.33(2)購買新設(shè)備增加的現(xiàn)金流出(8000+500)—1500=7000增加的代墊流動資金1500，到項目結(jié)束后回收增加的凈利潤，每年1200x(1—33%)=804增加的折舊，每年8500/7—1000/5=1214—200=1014增加的凈現(xiàn)金流量：804+1014=1818增加的凈現(xiàn)值1818x[1-(1+10%)-7]/10%-(7000+1500)+(1500+500)x(1+10％)-7=1818x4.868—8500+2000x0.513=8850—8500+1026=1376增量凈現(xiàn)值＞0,可以購買新設(shè)備72、怡新公司準(zhǔn)備更新一臺技術(shù)落后的設(shè)備，現(xiàn)在的賬面價值為40,000元，它仍可以使用6年。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，在使用的第3年末要進(jìn)行一次性維修，維修支出為3,000元。舊設(shè)備的處理收入為1,000元。新設(shè)備的買價為200,000元，安裝費為10,000元，預(yù)計使用6年。第6年后的處理收入預(yù)計為5,000元。新設(shè)備的使用將占用公司原有的部分廠房，其中一間正在出租，預(yù)計每年的租金收入為5,000元，年末支付。舊設(shè)備的納稅目的的折舊費用采用直線法，新設(shè)備則采用年數(shù)總和法，都是全額折舊。新設(shè)備的使用需要怡新公司增加營運資本10,000元，隨著生產(chǎn)量的增加，營運資本均在上一年的基礎(chǔ)上增加5%。新設(shè)備為公司每年節(jié)約生產(chǎn)成本20,000元。公司的邊際所得稅率為33%。要求：1)編制現(xiàn)金流量表。2)如果要求收益率為10%，是否可以更新設(shè)備？答：注：(40,000-1,000)x0.33第n年增加的營運資本=10,000x[(1+5%)n-(1+5%)n-1](3)40,000/6=6,667各年新投入營運資本之和：10,000+500+525+551+579+608+638=13,40173、思銳公司有兩個部門，輪胎部門和輪胎翻新材料部門。由于汽車工業(yè)受經(jīng)濟(jì)基本面的影響，輪胎部門的收益變化同市場高度相關(guān)，若輪胎部門是一個獨立的企業(yè)，那么它的權(quán)益B系數(shù)為1.60。而輪胎翻新材料部門的盈利變動與輪胎部門的變動是反向的，當(dāng)人們不愿購買新輪胎時，就會翻新舊輪胎。翻新材料部門的權(quán)益B系數(shù)為0.4。公司75%的現(xiàn)有資產(chǎn)投資到輪胎部門，25%投資到輪胎翻新材料部門。假設(shè)國債的現(xiàn)行利率為10%，市場股票平均預(yù)期收益率為15%。公司沒有舉債。假定項目的投資額為100,000元，10年期，每年的稅后現(xiàn)金流量為20,000元。要求：計算公司評價項目的貼現(xiàn)率并評價該項目。答：公司的平均風(fēng)險，B系數(shù)為。公司股東要求的投資報酬率為。如果公司新項目的投資額75%用于輪胎部門，其余用于輪胎材料翻新部門，則新項目是具有平均風(fēng)險的項目，現(xiàn)在公司股東要求的投資報酬率也是公司評價項目的貼現(xiàn)率。該項目的凈現(xiàn)值為，凈現(xiàn)值為負(fù)，項目不可行。新項目的投資額對兩個部門的投入比例不同，項目的0系數(shù)也會不同，就會得到不同的股東要求的投資報酬率。對項目的評價結(jié)果就會不同。投入到輪胎翻新部門的資金額越多，項目的風(fēng)險就會越低，項目要求的投資報酬率越低，項目可行的可能性增大。74、綠地公司的現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債占40%，普通股權(quán)益占60%。公司欲投資一個項目，它的內(nèi)含報酬率為10.2%，投資額為2,000萬元。該項目投資是可分割的。公司預(yù)計下一年有留存收益300萬元。可以用稅前8%的成本貸款不超過500萬元的資金，若舉債在500萬元以上，債務(wù)成本為10%。留存收益成本為12%。發(fā)行任何金額的普通股股票，籌資成本均為15%。公司的所得稅率是33%。要求：確定公司的最佳資本預(yù)算。設(shè)項目未投資額為X,項目的加權(quán)平均資本成本應(yīng)低于內(nèi)含報酬率。*1,250-500=750**2,000-1,250=750所以，公司對該項目的投資不得超過1,881元(2,000-119)。75、唐明公司預(yù)計下一年的凈收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的凈收益和股利每年以5%的速度增長。最近一次的股利是每股0.50元，現(xiàn)行股價是7.26元。公司的債務(wù)成本：籌資不超過1萬元，稅前成本為8%；籌資第二個1萬元，稅前成本為10%；籌資2萬元以上，稅前成本為12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生股票承銷成本10%。發(fā)行價值1.8萬元股票，發(fā)行價格為現(xiàn)行市價；超出1.8萬元以上的股票只能按6.50元發(fā)行。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的債務(wù)和60%的普通股權(quán)益。公司的所得稅率是33%。公司現(xiàn)有如下的投資項目，這些項目是相互獨立的，具有相同風(fēng)險且不能分割。項目ABCD投資額(元)15,00020,00015,00012,000內(nèi)含報酬率11%8%10%9%要求：確定公司的最佳資本預(yù)算。資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)各類資本籌資范圍(元)資本成本籌資突破點長期負(fù)債40%10,000以內(nèi)8%乂1-33%)=5.36%10,000詔0%=25,00010,000-20,00010%x(1-33%)=6.7%20,000詔0%=50,00020,000以上12%x(1-33%)=8.04%普通股權(quán)益60%6,250*以內(nèi)12.23%#6,250-60%=10,4176,250-24,250**13.03%##24,250-60%=40,41724,250以上13.97%###*12,500x50％=6,250**6,250+18,000=24,250######

籌資總額（萬元）資本成本邊際資本成本長期負(fù)債普通股權(quán)益0?10,4175.36%12.23%9.48%10,417?25,0005.36%13.03%9.96%25,00040,4176.70%13.03%10.50%40,417?50,0006