管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（第3版）-習(xí)題及答案 【ch14】資本預(yù)算決策

第14章資本預(yù)算決策一、單項(xiàng)選擇題1-5BCDAC6-7DB二、多項(xiàng)選擇題1ABC2ABD3ABCD三、判斷題1-3××√×四、問答題1.投資決策的方法有哪些?各有什么特點(diǎn)?投資決策的方法有兩大類：一類是考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)方法如凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法；另一類是不考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)方法如投資回收期法和平均投資報(bào)酬率法。第一類方法是投資決策的主要方法，而另一類是輔助方法。2.投資決策中的現(xiàn)金凈流量與凈利潤有何關(guān)系?（1）現(xiàn)金凈流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算的項(xiàng)目現(xiàn)金流；（2）凈利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行計(jì)算的一定時(shí)期的財(cái)務(wù)成果；（3）在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，現(xiàn)金凈流量總計(jì)與凈利潤總計(jì)是相等的；（4）投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的關(guān)系是：現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊費(fèi)。3.項(xiàng)目投資決策的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法有哪幾種?各有什么特點(diǎn)?（1）凈現(xiàn)值法。為絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，能夠反映各種投資方案的凈收益，比較常用的方法；但不能從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。（2）現(xiàn)值指數(shù)法。為相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映單位投資的收益水平，便于方案之間比較。（3）內(nèi)部報(bào)酬率法。能夠直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，但計(jì)算比較麻煩。五、計(jì)算題1.某企業(yè)按面值發(fā)行5年期債券200萬元，債券利率為6%,每年付息一次，籌資費(fèi)率為2%,所得稅稅率為33%。計(jì)算該債券的資金成本為多少。1.首先，計(jì)算債券的每年利息支出。根據(jù)面值和利率，每年利息支出為200萬元*6=12萬元。2.然后，計(jì)算債券的稅前資金成本。稅前資金成本等于每年利息支出除以實(shí)際到手的資金（面值-發(fā)行費(fèi)用）。假設(shè)發(fā)行費(fèi)用為0，那么實(shí)際到手的資金為200萬元。稅前資金成本=每年利息支出/實(shí)際到手的資金=12萬元/200萬元=0.06=6%3.接下來，考慮稅后資金成本。稅后資金成本等于稅前資金成本乘以（1-稅率）。稅后資金成本=稅前資金成本*(1-稅率)=6%*(1-33%)=6%*0.67=4.02%4.最后，考慮籌資費(fèi)率。債券的資金成本還需要加上籌資費(fèi)用。債券的資金成本=稅后資金成本+籌資費(fèi)率=4.02%+2%=6.02%因此，該債券的資金成本為6.02%。請(qǐng)注意，這是基于提供的信息進(jìn)行估算，實(shí)際成本可能受到其他因素的影響。2.某企業(yè)擬籌集資金1000萬元，進(jìn)行一項(xiàng)長期投資，其中向銀行長期貸款200萬元，發(fā)行長期債券300萬元，發(fā)行普通股400萬元，利用留存收益100萬元。各種資金成本分別是5%、7%、12%和12.5%。試計(jì)算該投資所用資金的綜合資金成本。正確答案:個(gè)別資金在資金總額中所占的比重:長期借款W1=2000/10000=20%公司債券W2=1000/10000=10%優(yōu)先股W3=2000/10000=20%普通股W4=3500/10000=35%留存收益W5=1500/10000=15%綜合資金成本:Kw=W1K1+W2K2+W3K3+W4K4+W5K5=5%×20%+7%×10%+12%×20%+13%×35%+12.5%×15%=10.53%3.企業(yè)擬籌資500萬元投資一個(gè)項(xiàng)目，有兩個(gè)籌資方案可供選擇。甲方案：發(fā)行普通股股票300萬元，每股發(fā)行價(jià)20元，共15萬股，籌資費(fèi)率為4%,第一年年末每股股利為2.5元，預(yù)計(jì)股利的年增長率為5%;銀行借款200萬元，利率為6%,籌資費(fèi)率為0.1%。乙方案：發(fā)行5年期的債券400萬元，面值發(fā)行，票面利率為8%,籌資費(fèi)率為3%,每年付息一次，到期還本；銀行借款100萬元，利率5%,籌資費(fèi)率為0.1%。企業(yè)所得稅稅率為33%。要求分別計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的綜合資金成本率并選擇方案。甲方案綜合資金成本率 ={（300/500）×[2.5/10（1-4%）5%]}{（200/500）×[6%（1-33%）/（1-0.1%）]}=10.81%1.61%=12.42% 乙方案綜合資金成本 ={（400/500）×[8%（1-33%）/（1-3%）]}{（100/500）×[5%（1-33%）/（1-0.1%）]}=4.42%0.67%=5.09% 應(yīng)該選擇乙方案。4.某投資項(xiàng)目的投資總額為6000萬元，其中5400萬元用于購置設(shè)備，600萬元用于流動(dòng)資金投資。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加，第一年為2000萬元；第二年為3000萬元；第三年為5000萬元。第三年年末項(xiàng)目結(jié)束，第四年年末收回流動(dòng)資金600萬元。假設(shè)該企業(yè)的所得稅稅率為33%,固定資產(chǎn)按三年、直線法計(jì)提折舊并不計(jì)殘值，企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。試計(jì)算：各年的稅后現(xiàn)金凈流量；該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；該投資項(xiàng)目的投資回收期；判斷該項(xiàng)目是否可行。預(yù)測未來3年每年的稅后利潤，見表4-7。年份123銷售收入增加200030005000折舊增加180018001800稅前利潤增加20012003200稅后利潤增加1207201920每年的稅后利潤4012040720419202．計(jì)算凈現(xiàn)值，見表4-8。投資0123投資-6000600稅后利潤增加1207201920折舊增加180018001800現(xiàn)金流量-60001920252