軟件和信息技術(shù)企業(yè)評(píng)級(jí)方法

適用范圍根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T4754-2011)目錄中“I信息傳輸、軟件和信息技術(shù)業(yè)”，其業(yè)務(wù)特征是運(yùn)用信息手段和技術(shù)，收集、整理、儲(chǔ)存、傳遞信息情報(bào)，提供信息服務(wù)，并提供相應(yīng)的信息手段、信息技術(shù)等服務(wù)。在我國(guó)已公開(kāi)發(fā)行債券的'I信息傳輸、軟件和信息技術(shù)業(yè)”企業(yè)中，主要以軟件和信息技術(shù)業(yè)為主，本評(píng)級(jí)方法也主要針對(duì)軟件和信息技術(shù)業(yè)，適用于從事以下業(yè)務(wù)的企業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)I641互聯(lián)網(wǎng)接入及相關(guān)服務(wù)I642互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)I649其他互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)I651軟件開(kāi)發(fā)I652信息系統(tǒng)集成服務(wù)I653信息技術(shù)咨詢服務(wù)I654數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)服務(wù)I655集成電路設(shè)計(jì)I659其他信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概述信息產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信息化的重要基礎(chǔ)，直接關(guān)系國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的安全。進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)家提出以信息化帶動(dòng)工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化，走新型工業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略，并且強(qiáng)調(diào)優(yōu)先發(fā)展信息技術(shù)行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用信息技術(shù)。近年來(lái)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)和兩化深度融合的帶動(dòng)效應(yīng)是信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的直接驅(qū)動(dòng)力，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、高投入與高風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力成本上升和政策影響仍將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)信息技術(shù)行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)都將造成不同程度的影響，構(gòu)成行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈目前，我國(guó)軟件和信息技術(shù)業(yè)仍以中小企業(yè)為主，部分國(guó)內(nèi)大型信息技術(shù)企業(yè)盡管取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但相比國(guó)際知名品牌企業(yè)仍有較大的差距。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)在全球信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中基本處于中下游環(huán)節(jié)，如軟件企業(yè)主要從事中低端應(yīng)用軟件，缺乏核心技術(shù)，特別是基礎(chǔ)軟件、支撐軟件以及高端應(yīng)用軟件市場(chǎng)等領(lǐng)域國(guó)內(nèi)還沒(méi)有企業(yè)能夠打破微軟、IBM等國(guó)際大公司的壟斷地位。另外，由于我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)中低端產(chǎn)品較多，進(jìn)入門檻低，同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度較低。未來(lái)，我國(guó)軟件和信息技術(shù)企業(yè)將同時(shí)面臨外部競(jìng)爭(zhēng)和自我提升的雙重壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將更加激烈。國(guó)外大企業(yè)憑借雄厚的技術(shù)、資本和人才優(yōu)勢(shì)，加快技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)整合，不斷強(qiáng)化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，力圖繼續(xù)占領(lǐng)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的高端環(huán)節(jié)。我國(guó)信息技術(shù)企業(yè)由于規(guī)模不大、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、高端和領(lǐng)軍人才不足，缺乏擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心和關(guān)鍵產(chǎn)品，無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。同時(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)軟件和信息技術(shù)服務(wù)價(jià)值被低估的局面未得到根本改觀，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為需進(jìn)一步規(guī)范，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在地域和行業(yè)上相對(duì)分散，不利于企業(yè)做大做強(qiáng)。因此，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是影響信息技術(shù)企業(yè)信用品質(zhì)的一個(gè)重要因素。高投入與高風(fēng)險(xiǎn)軟件和信息技術(shù)行業(yè)是一個(gè)典型的技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是信息技術(shù)行業(yè)的核心。然而，新技術(shù)的研發(fā)本身極具風(fēng)險(xiǎn)，能否開(kāi)發(fā)成功以及開(kāi)發(fā)的時(shí)效性都是信息技術(shù)企業(yè)需要關(guān)注的，信息產(chǎn)品一旦失去市場(chǎng)價(jià)值或被替代將嚴(yán)重貶值。同時(shí)，信息技術(shù)的進(jìn)步速度之快是其他行業(yè)所不能相提并論的，從最初的計(jì)算機(jī)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)到現(xiàn)在的物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算技術(shù)，信息技術(shù)得到了前所未有的發(fā)展和進(jìn)步。技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)信息技術(shù)行業(yè)的快速發(fā)展，也使整個(gè)產(chǎn)業(yè)處于不斷的變化中。同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新能力的提高離不開(kāi)企業(yè)的高投入，這將在很大程度上加大企業(yè)的資本支出。因此，作為高風(fēng)險(xiǎn)和高投入的行業(yè)，企業(yè)信息技術(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新速度將在很大程度上決定企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。勞動(dòng)力成本的上升軟件和信息技術(shù)行業(yè)具有輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，其主要資產(chǎn)多體現(xiàn)于企業(yè)的技術(shù)、專利、人才等無(wú)形資產(chǎn)，如在軟件開(kāi)發(fā)中，人力成本占到70%。近年來(lái)，信息技術(shù)行業(yè)從業(yè)人員工資總額持續(xù)增長(zhǎng)，增速高于收益增長(zhǎng)水平。同時(shí)，信息技術(shù)行業(yè)從業(yè)人員還具有高流動(dòng)性的特點(diǎn)。因此，勞動(dòng)力成本的上升及人員的穩(wěn)定性均將使企業(yè)的盈利能力受到一定影響，形成企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。政策影響國(guó)家對(duì)于軟件和信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的政策支持具體體現(xiàn)在財(cái)稅政策、投融資政策、研究開(kāi)發(fā)政策、進(jìn)出口政策、人才政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策、市場(chǎng)政策以及政策落實(shí)等，其中財(cái)稅政策是最主要的優(yōu)惠政策，包括增值稅實(shí)際稅率超過(guò)3%的部分即征即退，企業(yè)所得稅享受“兩免三減半”的優(yōu)惠政策等。財(cái)稅優(yōu)惠政策對(duì)于企業(yè)的盈利能力有很大影響，如果國(guó)家政策有所變化，則信息技術(shù)行業(yè)將受到較大影響。在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，政策因素將是影響信息技術(shù)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素之一。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，只有保護(hù)好知識(shí)產(chǎn)權(quán)，才能保護(hù)和提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的積極性，才能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。目前，我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)品尤其是軟件盜版情況仍舊很嚴(yán)重，這在一定程度上阻礙了我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)真正健康、快速的發(fā)展。如果知識(shí)產(chǎn)權(quán)得不到有效保護(hù)，將嚴(yán)重?fù)p害信息技術(shù)開(kāi)發(fā)和研究企業(yè)的積極性。企業(yè)開(kāi)發(fā)的信息產(chǎn)品無(wú)法在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)價(jià)值，為企業(yè)發(fā)展提供后續(xù)資金，缺乏進(jìn)一步技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)開(kāi)發(fā)的資金支持。因此，中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度將在很大程度上影響信息技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。信用評(píng)級(jí)框架經(jīng)營(yíng)環(huán)境 —宏觀環(huán)境行業(yè)狀況政策與監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)格局業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一市場(chǎng)地位企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力_研發(fā)實(shí)力 ".外部支持規(guī)模與多樣化信用評(píng)級(jí)框架經(jīng)營(yíng)環(huán)境 —宏觀環(huán)境行業(yè)狀況政策與監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)格局業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一市場(chǎng)地位企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力_研發(fā)實(shí)力 ".外部支持規(guī)模與多樣化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng) 一采購(gòu)能力 丿 銷售能力企業(yè)管理公司治理內(nèi)控制度建設(shè)與實(shí)施管理層素質(zhì)戰(zhàn)略規(guī)劃主體評(píng)級(jí)EBITDA利息倍數(shù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)債項(xiàng)債權(quán)保護(hù)債券品種——債券特征 ——資金用途償還安排債項(xiàng)因素 一償債保障擔(dān)保方式

擔(dān)保效率償債保障業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析要素經(jīng)營(yíng)環(huán)境東方金誠(chéng)對(duì)受評(píng)主體的信用分析首先從評(píng)估其所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境開(kāi)始。為了確定受評(píng)主體在所處行業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，東方金誠(chéng)會(huì)對(duì)該行業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，分析主要集中在行業(yè)所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、政策與監(jiān)管以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化等方面。軟件和信息技術(shù)行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期并不能完全免疫，其周期略滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)周期。因此，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也將對(duì)信息技術(shù)行業(yè)產(chǎn)生一定影響。對(duì)于信息技術(shù)行業(yè)所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)和國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期，以及未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)信息技術(shù)行業(yè)的影響程度等?；谛袠I(yè)特點(diǎn)，東方金誠(chéng)對(duì)于軟件和信息技術(shù)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品所處產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分析，行業(yè)運(yùn)行總體情況、供需變化、技術(shù)發(fā)展水平、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)狀況及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本等。另外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈是信息技術(shù)行業(yè)最大的特點(diǎn)，因此信息產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局也是行業(yè)分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的，而企業(yè)所擁有的技術(shù)決定了其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。中國(guó)信息技術(shù)行業(yè)取得巨大成就的背后，很大程度上歸功于政府對(duì)信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的重視和政策支持。東方金誠(chéng)對(duì)信息技術(shù)行業(yè)國(guó)家政策的支持主要關(guān)注財(cái)稅政策、投融資政策、研究開(kāi)發(fā)政策、進(jìn)出口政策、人才政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策、市場(chǎng)政策等變化。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力1、規(guī)模優(yōu)勢(shì)軟件和信息技術(shù)行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特性，一方面，軟件和信息技術(shù)行業(yè)往往具有高固定成本以及低邊際成本的特點(diǎn)，其發(fā)展前期需要大量資本的投入，但產(chǎn)品真正進(jìn)入生產(chǎn)階段時(shí)，則具有較低的成本，因此，企業(yè)產(chǎn)品的用戶數(shù)量越多，則營(yíng)運(yùn)成本越低；另一方面，企業(yè)的規(guī)模較大，其研發(fā)實(shí)力、管理水平和融資能力等往往較強(qiáng)，因此更具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。軟件和信息技術(shù)企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以用其市場(chǎng)占有率及品牌知名度等指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。2、 研發(fā)、技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)軟件和信息技術(shù)行業(yè)屬于高科技行業(yè)，技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新能力是推動(dòng)公司取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。因此，企業(yè)目前所擁有的技術(shù)及創(chuàng)新體系、研發(fā)體系和技術(shù)團(tuán)隊(duì)水平與穩(wěn)定性在很大程度上決定了企業(yè)未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，企業(yè)相關(guān)行業(yè)資質(zhì)認(rèn)證的取得代表著企業(yè)的綜合實(shí)力，如信息系統(tǒng)集成資質(zhì)、IS020000、IS027001、信息安全和CMMI等，而這些均需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的項(xiàng)目積累、管理水平提升才能取得。人才方面，“金字塔”型分布的人才結(jié)構(gòu)更有利于信息技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，不僅需要高級(jí)人才，也需要產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)大軍。3、外部支持主要考察受評(píng)主體受到實(shí)際控股股東的支持力度，以及實(shí)際控股股東綜合實(shí)力的強(qiáng)弱?？疾熘攸c(diǎn)在于實(shí)際控股股東對(duì)受評(píng)企業(yè)提供的支持內(nèi)容，尤其是資金支持。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)1、規(guī)模及多樣化銷售收入及穩(wěn)定性軟件和信息技術(shù)行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，規(guī)模是企業(yè)歷史表現(xiàn)、市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素的集中反映，因此，規(guī)模是評(píng)價(jià)信息技術(shù)企業(yè)信用品質(zhì)的重要指標(biāo)之一。東方金誠(chéng)對(duì)信息技術(shù)行業(yè)評(píng)級(jí)時(shí)在規(guī)模方面重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的銷售收入規(guī)模、利潤(rùn)及其穩(wěn)定性。另外，東方金誠(chéng)也考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的年限，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間以及持續(xù)盈利的情況，經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)周期的企業(yè)相對(duì)于經(jīng)營(yíng)時(shí)間短的企業(yè)來(lái)講，其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力要更強(qiáng)一些。產(chǎn)品多樣化東方金誠(chéng)對(duì)軟件和信息技術(shù)行業(yè)產(chǎn)品多樣化的分析主要從經(jīng)營(yíng)模式多樣化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化兩個(gè)方面進(jìn)行分析。一般，具有較高信用級(jí)別的企業(yè)往往具有多樣性的收入來(lái)源。軟件和信息技術(shù)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式主要有以產(chǎn)品為核心和以客戶為中心兩種模式。其中，以產(chǎn)品為核心的經(jīng)營(yíng)模式主要依托自身產(chǎn)品，提供給不同行業(yè)的客戶，產(chǎn)品通用性較強(qiáng)，個(gè)性化服務(wù)較少；以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)模式主要根據(jù)不同客戶的需求，為客戶量身定做相應(yīng)的產(chǎn)品或提供個(gè)性化服務(wù)，一般為客戶提供全面的解決方案或一體化服務(wù)。對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多樣化，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的種類，主要客戶及服務(wù)對(duì)象所在的行業(yè)，同時(shí)，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注不同產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。需要注意的是，并不是企業(yè)的產(chǎn)品種類越多越好，企業(yè)應(yīng)處理好產(chǎn)品多元化和專業(yè)化的關(guān)系，有時(shí)企業(yè)產(chǎn)品單一，但專業(yè)化水平較高的也會(huì)獲得較高的信用級(jí)別。2、采購(gòu)與銷售能力采購(gòu)渠道對(duì)需要進(jìn)行原材料采購(gòu)的信息技術(shù)產(chǎn)品，東方金誠(chéng)將從受評(píng)主體上游供應(yīng)商的多樣性（在數(shù)量方面）和穩(wěn)定性（在合作時(shí)間方面）進(jìn)行分析，以確定供應(yīng)商發(fā)生改變時(shí)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的影響程度。結(jié)算方式/議價(jià)能力結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)特征、原材料產(chǎn)品供應(yīng)特征等因素，東方金誠(chéng)對(duì)受評(píng)主體對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力進(jìn)行判斷。當(dāng)議價(jià)能力強(qiáng)時(shí)，結(jié)算方式往往更靈活，企業(yè)能夠獲得更長(zhǎng)的信用額度和賬期。銷售策略、銷售渠道及銷售的穩(wěn)定性千變?nèi)f化的市場(chǎng)需求要求企業(yè)對(duì)外界的變化做出快速、正確的反映，并對(duì)營(yíng)銷策略和方式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。更早地發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品需求的變化，使自身的產(chǎn)品與之匹配，意味著企業(yè)贏得更多的客戶和市場(chǎng)份額，如果企業(yè)能夠在一定程度上引導(dǎo)市場(chǎng)需求，則擁有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于以產(chǎn)品為核心經(jīng)營(yíng)模式的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷售模式、銷售策略、銷售網(wǎng)絡(luò)對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)至關(guān)重要。有針對(duì)性的擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)和豐富營(yíng)銷模式，有助于企業(yè)提升銷售業(yè)績(jī)的規(guī)模和穩(wěn)定性。另外，企業(yè)產(chǎn)品對(duì)下游客戶過(guò)于集中往往意味著受評(píng)主體客戶依賴性強(qiáng)，銷售穩(wěn)定性差。東方金誠(chéng)對(duì)于企業(yè)銷售能力的分析將重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的銷售模式、銷售策略的多元化、銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的完善程度、及對(duì)下游客戶的依賴程度。同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品的議價(jià)能力和結(jié)算方式，以評(píng)估企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。3、研發(fā)能力信息技術(shù)企業(yè)要想獲得持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力，則必須進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，因此，研發(fā)能力是評(píng)價(jià)信息技術(shù)企業(yè)信用品質(zhì)的關(guān)鍵性指標(biāo)。東方金誠(chéng)對(duì)于研發(fā)能力的分析主要關(guān)注企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)及其所擁有的高級(jí)人才、研發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性及研發(fā)投入資金情況等。企業(yè)每年研發(fā)費(fèi)用投入的多少直接關(guān)系到企業(yè)的研發(fā)水平，所以需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)近年來(lái)研發(fā)費(fèi)用的多少及占營(yíng)業(yè)收入的比值。一般認(rèn)為，企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比值在5%以上，則認(rèn)為較高。另一方面，東方金誠(chéng)還將關(guān)注企業(yè)的在研產(chǎn)品情況，包括在研產(chǎn)品預(yù)計(jì)投資額、已投資額、開(kāi)工時(shí)間、預(yù)計(jì)完工時(shí)間及在研產(chǎn)品的發(fā)展前景。4、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易分析通過(guò)對(duì)受評(píng)企業(yè)與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)關(guān)系研究，探討由此可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以便準(zhǔn)確把握企業(yè)的信用水平。東方金誠(chéng)主要考察以下幾種關(guān)聯(lián)交易及影響：主要原材料的采購(gòu)和產(chǎn)品銷售是否通過(guò)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行。如有，交易價(jià)格是否偏離市場(chǎng)價(jià)格，評(píng)價(jià)此偏離對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響；是否存在關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用企業(yè)的資金、資產(chǎn)及其他資源的情況，包括無(wú)償占用和有償使用；為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；為關(guān)聯(lián)方提供委托借款；企業(yè)是否存在控制人通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果的情況。5、未來(lái)發(fā)展信息技術(shù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)均需要進(jìn)行大量的資本支出，資本支出實(shí)力是信息技術(shù)企業(yè)能否持續(xù)成功經(jīng)營(yíng)的衡量因素之一。東方金誠(chéng)將重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)未來(lái)三年的投資計(jì)劃，投資總額、資金來(lái)源以及投資項(xiàng)目對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響分析。如果企業(yè)自有資金不足以支撐其資本支出的需求，其信用能力將下降。企業(yè)管理1、公司治理完善治理結(jié)構(gòu)的意義在于在公司的各利益相關(guān)人之間建立相互監(jiān)督且激勵(lì)相容的制度。如果權(quán)力過(guò)于集中于相關(guān)利益人中的任何一方，那么會(huì)存在產(chǎn)生損害企業(yè)利益的可能。這里將重點(diǎn)考察股東、董事會(huì)、管理層乃至員工之間的權(quán)責(zé)明晰狀況和激勵(lì)約束機(jī)制。具體考察以下幾方面：股權(quán)結(jié)構(gòu)。主要分析企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)的透明性以及公司對(duì)大股東的依賴程度。股份過(guò)分分散或過(guò)度集中都不利于建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)；董事會(huì)的獨(dú)立性和運(yùn)作情況，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督和公司的外部監(jiān)督；管理層及員工激勵(lì)、約束機(jī)制的安排。2、管理水平企業(yè)管理水平是東方金誠(chéng)評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)水平的重要因素。東方金誠(chéng)對(duì)于企業(yè)管理水平的分析包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、投資、人力資源、安全生產(chǎn)等方面的管理制度及其執(zhí)行情況等；審計(jì)制度、對(duì)高管的考核與獎(jiǎng)懲制度、激勵(lì)與約束制度等內(nèi)部控制制度及實(shí)際執(zhí)行情況。同時(shí)，對(duì)于集團(tuán)公司分析，還應(yīng)包括本部的人事、財(cái)務(wù)等方面的管理措施；本部的資金管理辦法、資金調(diào)用能力、可支配資金額度等；集團(tuán)內(nèi)公司的交叉持股情況、關(guān)聯(lián)關(guān)系；集團(tuán)內(nèi)公司之間的關(guān)聯(lián)交易。3、人員素質(zhì)人員素質(zhì)方面主要分析現(xiàn)任高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員(副總以上)的學(xué)歷、年齡、工作經(jīng)歷及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；主要高級(jí)管理人員的社交背景、社會(huì)聲譽(yù)、獎(jiǎng)懲記錄；高級(jí)管理人員隊(duì)伍的穩(wěn)定性；高級(jí)管理人員產(chǎn)生程序。同時(shí)，對(duì)于信息技術(shù)行業(yè)還應(yīng)重點(diǎn)分析公司的技術(shù)人員數(shù)量、占比及高級(jí)技術(shù)人員的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等情況。4、戰(zhàn)略規(guī)劃東方金誠(chéng)對(duì)信息技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略的分析主要關(guān)注：①企業(yè)的戰(zhàn)略定位是否符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，判斷其戰(zhàn)略的合理性；②企業(yè)發(fā)展中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分地揭示并準(zhǔn)備采取何種措施加以防范；③結(jié)合企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和管理能力，判斷其戰(zhàn)略的可行性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析要素財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量直接影響對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果的反映以及企業(yè)間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較。評(píng)級(jí)過(guò)程中我們將關(guān)注審計(jì)師有無(wú)保留意見(jiàn)，并盡可能對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，使受評(píng)主體的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果得以體現(xiàn)，且企業(yè)在同一口徑下得以分析和比較。資本結(jié)構(gòu)較高的財(cái)務(wù)杠桿反映了企業(yè)相對(duì)激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策和自身財(cái)務(wù)彈性較弱，在行業(yè)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)更容易面臨債務(wù)困境。資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了企業(yè)的整體負(fù)債水平。全部債務(wù)資本化比率剔除了經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的影響，反映出企業(yè)的剛性債務(wù)水平。因此，我們采用這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)考察受評(píng)主體的資本結(jié)構(gòu)。營(yíng)運(yùn)能力東方金誠(chéng)主要通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量受評(píng)主體營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)主要考察信息技術(shù)企業(yè)存貨的質(zhì)量，分析被評(píng)企業(yè)的進(jìn)銷運(yùn)作是否正常，判斷被評(píng)企業(yè)的商品有無(wú)積壓，銷售是否通暢。以此來(lái)衡量和評(píng)價(jià)被評(píng)企業(yè)的存貨管理政策、進(jìn)貨量控制、商品積壓情況。存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，對(duì)于企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率非常重要。存貨周轉(zhuǎn)速度如何，往往能夠反映出企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和所銷售的產(chǎn)品在市場(chǎng)上受歡迎的程度。對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)速度較差的企業(yè)，其銷售可能已經(jīng)遇到困境。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)主要考察受評(píng)主體應(yīng)收賬款的質(zhì)量，應(yīng)收賬款回收問(wèn)題反映資產(chǎn)價(jià)值的下降，需結(jié)合公司的賒銷政策進(jìn)行分析，也可從側(cè)面反映公司銷售政策的操作執(zhí)行狀況及收帳措施的執(zhí)行情況?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=平均資產(chǎn)總額/營(yíng)業(yè)收入含義與分析方法：該指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。盈利能力衡量信息技術(shù)企業(yè)的指標(biāo)主要是“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率”、“總資產(chǎn)報(bào)酬率”和“凈資產(chǎn)收益率”。通常一個(gè)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高則說(shuō)明該企業(yè)更可能具有足夠的資金積累去保證經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性并擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。同時(shí)，更高的盈利水平也意味著企業(yè)所擁有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、在面對(duì)不利外部環(huán)境時(shí)有更大的調(diào)整空間。總資產(chǎn)報(bào)酬率主要衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利能力，該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的效率。在衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利能力的時(shí)候，我們會(huì)考慮非經(jīng)常性損益對(duì)于企業(yè)信用質(zhì)量的實(shí)際影響，評(píng)級(jí)結(jié)果反映其一般情況下的獲利能力?，F(xiàn)金流與償債能力現(xiàn)金流和償債能力的分析結(jié)果，必須結(jié)合前面的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，評(píng)級(jí)是對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二大方面不同優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的平衡?，F(xiàn)金流包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三個(gè)方面。這里重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量同投資性支出和負(fù)債的關(guān)系，用以說(shuō)明企業(yè)用現(xiàn)金流量維持或擴(kuò)大再生產(chǎn)以及償還債務(wù)的能力。主要考察以下幾方面：目前現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，及未來(lái)可能的變動(dòng)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入在不同時(shí)期的均衡度，及其與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的對(duì)稱性；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流對(duì)流動(dòng)負(fù)債和利息支出的保障程度；未來(lái)預(yù)期資本性支出對(duì)現(xiàn)金流的壓力。