多層次資本市場與創(chuàng)業(yè)板建設(shè)課件

多層次資本市場與創(chuàng)業(yè)板建設(shè)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心2009年8月多層次資本市場與創(chuàng)業(yè)板建設(shè)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心主要內(nèi)容一、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)目標(biāo)與定位二、創(chuàng)業(yè)板市場的主要特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)若干問題四、共同推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)運(yùn)

行、健康發(fā)展主要內(nèi)容一、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)目標(biāo)與定位一、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)目標(biāo)與定位1999年8月，黨中央、國務(wù)院出臺《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，明確“適當(dāng)時(shí)候在滬深交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”2000年8月，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)決定由深交所承擔(dān)創(chuàng)業(yè)板籌備任務(wù)2003年10月14日，黨的十六屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中，首次提出要“建立多層次資本市場體系”2004年1月，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(l國九條）“在統(tǒng)籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎(chǔ)上，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)”。2007年10月15日，黨的十七大報(bào)告提出，“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家，是國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心”，要“改善融資條件，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展”2008年3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中提出“建立創(chuàng)業(yè)板市場”創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)歷程2009年3月，創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布，并于2009年5月1日實(shí)施2008年12月，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》提出，完善中小企業(yè)板市場各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板2004年5月17日，中小企業(yè)板設(shè)立1999年8月，黨中央、國務(wù)院出臺《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高創(chuàng)業(yè)板是多層次資本市場體系的重要組成部分2006年1月試點(diǎn)2009年3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布2004年5月17日設(shè)立打造深市藍(lán)籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”上市資源“孵化器”與“蓄水池”主板市場

中小板市場創(chuàng)業(yè)板市場股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)1990年12月1日設(shè)立創(chuàng)業(yè)板是多層次資本市場體系的重要組成部分2006年1月試點(diǎn)2創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長性、自主創(chuàng)新能力是選擇創(chuàng)業(yè)板上市資源的重要標(biāo)準(zhǔn)。重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于低端制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能企業(yè)。服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司應(yīng)是具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高成長性，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板要成為我國自主創(chuàng)新的推手、新興產(chǎn)業(yè)的搖籃、結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向。我們要建設(shè)一個(gè)怎樣的創(chuàng)業(yè)板？

-創(chuàng)新之板、成長之板

創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長二、創(chuàng)業(yè)板市場的主要特點(diǎn)二、創(chuàng)業(yè)板市場的主要特點(diǎn)2009年3月31日公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》2009年5月1日起實(shí)施2009年5月13日公布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法〉的決定》,6月14日正式施行2009年5月13日公布《關(guān)于修改〈中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法〉的決定》，6月14日

正式施行2009年6月5日公布《深圳證券交易所

創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，7月1日正式

施行2009年6月30日公布《創(chuàng)業(yè)板市場投資

者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》，7月15日正式施行2009年7月20日公布實(shí)施《創(chuàng)業(yè)板公司

招股說明書》和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》已經(jīng)出臺的規(guī)則2009年3月31日公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市條件標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計(jì)不低于1000萬元，且持續(xù)增長最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元凈利潤最近三年為正且累計(jì)超過3000萬元；營業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過3億元，或最近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過5000萬元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬股發(fā)行后總股本不低于5000萬股特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門檻、寬嚴(yán)適度為適應(yīng)不同類型企業(yè)的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置兩種定量業(yè)績指標(biāo)可供選擇,分別適用于盈利水平較高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。為區(qū)別于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力、成長性與規(guī)模。

項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市條件標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長發(fā)展階段，如果盲目多元化經(jīng)營，業(yè)務(wù)范圍過于分散，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，也不利于形成核心競爭力。募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)。對募集資金運(yùn)用具體安排的披露體現(xiàn)靈活性，特別增列了對非固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的披露。如用于提升服務(wù)能力、拓展市場營銷、擴(kuò)充人力資源以及其他圍繞主營業(yè)務(wù)而提升核心競爭力的，應(yīng)披露募集資金的具體投資安排。募集資金用于償還債務(wù)的，應(yīng)披露償債的總體安排及對發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、償債能力和財(cái)務(wù)費(fèi)用的具體影響。募集資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，應(yīng)披露補(bǔ)充營運(yùn)資金的總體安排，說明對公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的影響，說明對提升公司核心競爭力的作用。特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)特點(diǎn)三：突出自主創(chuàng)新、成長性取消對無形資產(chǎn)占比的限制，支持自主創(chuàng)新與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，已取消最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％的限制。招股說明書突出發(fā)行人核心競爭優(yōu)勢及其成長性、自主創(chuàng)新的披露在“概要”要求扼要披露核心競爭優(yōu)勢，便于投資者迅速把握公司投資價(jià)值等核心信息。在“業(yè)務(wù)和技術(shù)”一節(jié)，要求披露主要產(chǎn)品或服務(wù)的核心技術(shù)，包括技術(shù)來源、技術(shù)水平、成熟程度，說明技術(shù)屬于原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新的情況。還應(yīng)披露技術(shù)儲(chǔ)備情況和保持技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制，說明研發(fā)的組織、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的制度安排等。發(fā)行人業(yè)務(wù)及其模式具有創(chuàng)新性的，應(yīng)披露其獨(dú)特性、創(chuàng)新性以及持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制。在“募集資金運(yùn)用”中，要求披露募投項(xiàng)目實(shí)施對增強(qiáng)發(fā)行人核心競爭優(yōu)勢的影響。在“未來發(fā)展與規(guī)劃”中，要求披露未來三年的發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展目標(biāo)，說明在增強(qiáng)成長性、增進(jìn)自主創(chuàng)新能力、提升核心競爭優(yōu)勢等方面擬采取的措施。并結(jié)合募集資金運(yùn)用，審慎分析說明發(fā)行人的未來發(fā)展及在增強(qiáng)成長性和自主創(chuàng)新方面的情況。

特點(diǎn)三：突出自主創(chuàng)新、成長性取消對無形資產(chǎn)占比的限制，支持自特點(diǎn)四：對連續(xù)盈利以及主營業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn)對連續(xù)盈利年限要求適當(dāng)縮短：主板IPO規(guī)則要求三年連續(xù)盈利。而創(chuàng)業(yè)板則要求在最近一年或兩年盈利即可。創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年。特點(diǎn)四：對連續(xù)盈利以及主營業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限特點(diǎn)五：對發(fā)行人公司治理要求更高從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。獨(dú)立董事的選舉必須采用累積投票制,并為其履職提供必要條件。披露定期報(bào)告時(shí)，須提交審計(jì)委員會(huì)對公司內(nèi)控制度檢查和評估的專項(xiàng)意見。對發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為(如擅自公開或者變相公開發(fā)行證券)，作為影響可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。上市前還應(yīng)當(dāng)簽署《控股股東、實(shí)際控制人聲明及承諾書》，承諾不得濫用控制權(quán)損害上市公司及其他股東的利益。要在招股說明書中披露對外投資、擔(dān)保事項(xiàng)的安排和投資者權(quán)益保護(hù)的情況特點(diǎn)五：對發(fā)行人公司治理要求更高從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)六：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn)單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)。發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專家。強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，與主板發(fā)審委委員和并購重組委委員不得相互兼任。設(shè)立行業(yè)專家咨詢機(jī)制。特點(diǎn)六：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn)七：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦創(chuàng)業(yè)板公司保薦期限相對于中小板延長一年，在法定持續(xù)督導(dǎo)期結(jié)束后交易所可視情況繼續(xù)延長持續(xù)督導(dǎo)期，直至相關(guān)問題解決或風(fēng)險(xiǎn)消除（針對在信息披露、規(guī)范運(yùn)作、公司治理、內(nèi)部控制等方面存在重大缺陷或違規(guī)行為，或者實(shí)際控制人、董事會(huì)、管理層發(fā)生重大變化等風(fēng)險(xiǎn)較大的公司）。要求保薦人對發(fā)行人的成長性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見中說明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從實(shí)際出發(fā)制定完善的發(fā)行人成長性和自主創(chuàng)新的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)核制度。要求保薦人督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，督導(dǎo)發(fā)行人及其董、監(jiān)、高、控股股東、實(shí)際控制人持續(xù)履行各項(xiàng)承諾，并要求保薦人對發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫跟蹤報(bào)告，對重大事項(xiàng)進(jìn)行分析并在指定網(wǎng)站發(fā)表獨(dú)立意見。對于申報(bào)材料嚴(yán)重不符合要求的，中國證監(jiān)會(huì)將對保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人采取監(jiān)管措施。

考慮到創(chuàng)業(yè)板公司處于成長期，業(yè)績波動(dòng)大較為常見，不再沿用主板“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，將對相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”的條款。特點(diǎn)七：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦創(chuàng)業(yè)板公司保薦期限相對由于引入“審計(jì)報(bào)告意見為否定或無法表示意見”的退市情形，根據(jù)權(quán)責(zé)對等原則，強(qiáng)化了對注冊會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督。負(fù)責(zé)上市公司定期報(bào)告審計(jì)工作的注冊會(huì)計(jì)師，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守中國注冊會(huì)計(jì)師職業(yè)道德規(guī)范和會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量控制準(zhǔn)則，不得因任何利害關(guān)系影響其客觀、公正的立場或者出具不當(dāng)、不實(shí)的審計(jì)報(bào)告，不得無故拖延審計(jì)工作影響公司定期報(bào)告的按時(shí)披露。中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員違反《上市規(guī)則》及其他相關(guān)規(guī)定的，可暫不受理其出具的文件，或給予通報(bào)批評、公開譴責(zé)處分，情節(jié)嚴(yán)重的，將報(bào)證監(jiān)會(huì)依法查處。特點(diǎn)八：強(qiáng)化對注冊會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督機(jī)制由于引入“審計(jì)報(bào)告意見為否定或無法表示意見”的退市情形，根據(jù)發(fā)行人招股說明書不降低信息披露要求，并著力提升信息披露水準(zhǔn)嚴(yán)格的信息披露制度是增強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督、保護(hù)投資者權(quán)益和實(shí)現(xiàn)公平的一道保障，較之主板，創(chuàng)業(yè)板招股說明書準(zhǔn)則總體要求不降低，并且針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)在反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長性和自主創(chuàng)新、發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)因素等方面加大了力度、提高了標(biāo)準(zhǔn)，著力提升披露的水準(zhǔn)、拓展披露的深度，從而提高披露的質(zhì)量。

強(qiáng)化上市首日信息披露，防范新股上市首日暴炒風(fēng)險(xiǎn)要求在上市首日刊登風(fēng)險(xiǎn)提示公告，對相關(guān)問題進(jìn)行澄清并提示公司存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。增加上市后信息披露的充分性上市公司在年報(bào)披露后一個(gè)月內(nèi)舉行年報(bào)說明會(huì)，向投資者真實(shí)、準(zhǔn)確地介紹公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績、投資項(xiàng)目等各方面情況。新增涉及出售、購買核心技術(shù)，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員變動(dòng)以及研發(fā)出對公司有重大影響的核心技術(shù)情況。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均規(guī)模較小的特點(diǎn)，適當(dāng)調(diào)整了相應(yīng)的信息披露要求起始點(diǎn)。特點(diǎn)九：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場約束發(fā)行人招股說明書不降低信息披露要求，并著力提升信息披露水準(zhǔn)特增加上市后信息披露的及時(shí)性：要求會(huì)計(jì)年度結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)未披露年報(bào)的公司應(yīng)披露業(yè)績快報(bào)。臨時(shí)公告實(shí)行上網(wǎng)實(shí)時(shí)披露（在中午休市期間或下午三點(diǎn)三十分后通過指定網(wǎng)站披露）。特殊情況下可申請臨時(shí)停牌，并實(shí)時(shí)披露。強(qiáng)調(diào)上市后信息披露的公平性接待機(jī)構(gòu)投資者、分析師、新聞媒體等特定對象參觀、座談時(shí)，上市公司應(yīng)妥善安排，避免特定對象有機(jī)會(huì)接觸未公開信息。降低信息披露成本，兼顧廣大中小投資者的閱讀習(xí)慣，實(shí)施臨時(shí)報(bào)告的網(wǎng)上披露不再編制招股說明書摘要。除上市公司定期報(bào)告摘要和發(fā)行人招股說明書提示性公告需要在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊披露外,臨時(shí)公告、定期報(bào)告和招股說明書全文只需在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站及公司網(wǎng)站上披露。續(xù)：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場約束增加上市后信息披露的及時(shí)性：續(xù)：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對風(fēng)險(xiǎn)有一定的識別能力和承受能力。具有兩年以上(含兩年)交易經(jīng)驗(yàn)的自然人投資者可以申請開通創(chuàng)業(yè)板市場交易。尚未具備兩年交易經(jīng)驗(yàn)的自然人投資者，如要求開通創(chuàng)業(yè)板市場交易，除應(yīng)當(dāng)簽署《創(chuàng)業(yè)板市場投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》外，還應(yīng)當(dāng)就自愿承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)抄錄“特別聲明”，讓投資者充分了解創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)十：建立了投資者適當(dāng)性管理制度，適度設(shè)置了投資者入市要求創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者注重投資者教育的主要目的普及證券市場知識，宣傳業(yè)務(wù)規(guī)則和產(chǎn)品知識，倡導(dǎo)理性投資觀念，同時(shí)提示投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知意識和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。要求發(fā)行人在招股說明書顯要位置充分揭示風(fēng)險(xiǎn)“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定?！鄙鲜泄緫?yīng)設(shè)立專門的投資者咨詢電話，保證咨詢電話的

暢通。并在公司網(wǎng)站開設(shè)投資者關(guān)系專欄，定期舉行與投

資者見面活動(dòng)，及時(shí)答復(fù)公眾投資者關(guān)心的問題。2008年3月，深交所專門成立投資者教育中心，加大投

資者教育力度。特點(diǎn)十一：充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，注重投資者教育和投資者關(guān)系管理注重投資者教育的主要目的特點(diǎn)十一：充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，注重投資者教三、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)若干問題三、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)若干問題問題一：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會(huì)有什么樣的特點(diǎn)？創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的平均規(guī)模相對較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤、營業(yè)收入。更加關(guān)注企業(yè)自主創(chuàng)新能力和持續(xù)成長性，更多吸納新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)及其他領(lǐng)域成長性特別突出的企業(yè)，以及在技術(shù)、業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新性比較強(qiáng)、行業(yè)排名靠前和市場占有率較高的企業(yè)上市。

注重支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，支持區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)，更大范圍地發(fā)揮資本市場示范作用。問題一：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會(huì)有什么樣的特點(diǎn)？創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的平均規(guī)模相對自2009年7月26日起，中國證監(jiān)會(huì)將受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請。保薦機(jī)構(gòu)由兩名保薦代表人負(fù)責(zé)一家創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人的保薦工作，在該發(fā)行人證券發(fā)行前，證監(jiān)會(huì)暫不受理該保薦代表人簽字的其他證券發(fā)行申請。創(chuàng)業(yè)板申請文件中財(cái)務(wù)資料的報(bào)告期為最近三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度及一期，招股說明書和審計(jì)報(bào)告中最近一期會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的有效期（報(bào)送日至到期日）應(yīng)不少于三個(gè)月。主板在審企業(yè)在符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件和創(chuàng)業(yè)板市場定位的前提下，可自主選擇轉(zhuǎn)申請到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。應(yīng)先撤回主板發(fā)行申請，在按規(guī)定履行董事會(huì)和股東大會(huì)審議程序、完善申請材料后，履行創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請材料的申報(bào)程序。證監(jiān)會(huì)對轉(zhuǎn)板申請企業(yè)沒有受理和審核上的特殊安排。在受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人申請文件后，證監(jiān)會(huì)將就發(fā)行人發(fā)行股票事宜與發(fā)行人注冊地省級人民政府溝通情況。保薦機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人應(yīng)于回復(fù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核反饋意見并修改申請文件后的五個(gè)工作日內(nèi)，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上預(yù)先披露招股說明書（申報(bào)稿）及其相關(guān)附件。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股票發(fā)行與承銷執(zhí)行《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》的規(guī)定。問題二：證監(jiān)會(huì)受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請有哪些要求？自2009年7月26日起，中國證監(jiān)會(huì)將受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請。問突出發(fā)行人核心競爭優(yōu)勢及其成長性、自主創(chuàng)新的披露。主要在概覽、業(yè)務(wù)和技術(shù)、募集資金運(yùn)用、未來發(fā)展與規(guī)劃等章節(jié)。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素提出新的披露標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)重要性原則，按順序披露可能直接或間接對發(fā)行人經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)盈利能力和成長性產(chǎn)生重大不利影響的所有因素風(fēng)險(xiǎn)因素披露要突出針對性和有效性，作定量分析或有針對性地作出定性描述。應(yīng)明確對發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的實(shí)際影響以及可能對將來的影響。強(qiáng)化對發(fā)行人未來發(fā)展與規(guī)劃的披露要求發(fā)行人披露未來三年的發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展目標(biāo)，說明發(fā)行人在增強(qiáng)成長性、增進(jìn)自主創(chuàng)新能力、提升核心競爭優(yōu)勢等方面擬采取的措施。結(jié)合募集資金運(yùn)用，審慎分析說明發(fā)行人的未來發(fā)展，說明在增強(qiáng)成長性和自主創(chuàng)新方面的情況。包括組織市場建設(shè)、擴(kuò)大市場規(guī)模、提高市場占有率、進(jìn)行技術(shù)開發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)升級、加強(qiáng)管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面。體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)募集資金運(yùn)用的特點(diǎn)，同時(shí)強(qiáng)化披露的責(zé)任約束建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司治理的披露標(biāo)準(zhǔn)在保持主板披露要求的基礎(chǔ)上，適當(dāng)調(diào)整、增加有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的披露問題三：創(chuàng)業(yè)板招股說明書準(zhǔn)則具有哪些主要特色？突出發(fā)行人核心競爭優(yōu)勢及其成長性、自主創(chuàng)新的披露。主要在概覽問題四：創(chuàng)業(yè)板對股份鎖定期是如何規(guī)定的？原則：既要關(guān)注公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營的相對穩(wěn)定，也要注重滿足股東適當(dāng)?shù)耐顺鲂枨?，以及引?dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等投資者加大對早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人所持股份，應(yīng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓（與主板和中小板一致）。如果屬于在發(fā)行人向中國證監(jiān)會(huì)提出首次公開發(fā)行股票申請前六個(gè)月內(nèi)（以中國證監(jiān)會(huì)正式受理日為基準(zhǔn)日）進(jìn)行增資擴(kuò)股的其它股東，自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，并承諾：自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月到二十四個(gè)月內(nèi)，可出售的股份不超過其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。對于前述兩類股東以外的其他股東所持股份，按照《公司法》的規(guī)定，需自上市之日起滿一年后方可轉(zhuǎn)讓。問題四：創(chuàng)業(yè)板對股份鎖定期是如何規(guī)定的？原則：既要關(guān)注公司股問題五：創(chuàng)業(yè)板的退市制度如何規(guī)定的？創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模較小、經(jīng)營不夠穩(wěn)定，在具有較大成長潛力的同時(shí)也蘊(yùn)含著相對較高的風(fēng)險(xiǎn)，因而有必要通過實(shí)行有效的退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，保持市場總體質(zhì)量。公司終止上市后將直接退市。不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，但公司退市后如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，可自行委托主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請。構(gòu)建了多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系：新增“凈資產(chǎn)為負(fù)”、“審計(jì)報(bào)告意見為否定或無法表示意見”的退市情形以及將“股票連續(xù)一百二十個(gè)交易日累計(jì)成交量低于300萬股”的退市標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為100萬股，以提高上市公司質(zhì)量與市場效率。提高市場運(yùn)作效率，對三種退市情形啟動(dòng)快速退市程序:即對不按期披露定期報(bào)告、凈資產(chǎn)為負(fù)和財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見的退市情形啟動(dòng)快速退市程序，縮短退市時(shí)間。問題五：創(chuàng)業(yè)板的退市制度如何規(guī)定的？創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模較小、問題六：與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國創(chuàng)業(yè)板有什么特色？中國有龐大的優(yōu)質(zhì)后備資源，為了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市平穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的門檻相對較高仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤”要求，利潤額要高于大多數(shù)海外創(chuàng)業(yè)板市場；對企業(yè)規(guī)模和存續(xù)時(shí)間仍然有一定要求；對發(fā)行人的成長性有定量要求。

備注：海外創(chuàng)業(yè)板的基本情況：到2008年底，海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行，分布于五大洲三十余個(gè)國家（地區(qū)），除中國外的前十大經(jīng)濟(jì)體均已設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，目前上市公司總數(shù)約9000家，總市值約2萬億美元。歷經(jīng)多年發(fā)展，在美國、英國、日本、韓國等國的資本市場體系中，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為一個(gè)功能定位明確，發(fā)展模式和運(yùn)行機(jī)制都趨于成熟的市場層次。問題六：與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國創(chuàng)業(yè)板有什么特色？中國有龐大的問題七：創(chuàng)業(yè)板市場的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、誠信風(fēng)險(xiǎn)；股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高帶來的風(fēng)險(xiǎn)。問題七：創(chuàng)業(yè)板市場的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、誠信風(fēng)問題八：針對創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，深交所將考慮制定哪些防范措施？強(qiáng)化對上市首日過度炒作的監(jiān)管。強(qiáng)化公司上市后的持續(xù)監(jiān)管。強(qiáng)化對保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。強(qiáng)化投資者教育。問題八：針對創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，深交所將考慮制定哪些防范措施四、共同推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)運(yùn)行、健康發(fā)展

四、共同推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)運(yùn)行、健康發(fā)展

保薦機(jī)構(gòu)要扎扎實(shí)實(shí)做好上市資源培育篩選工作

建立“優(yōu)中選優(yōu)”的篩選機(jī)制，優(yōu)先推薦符合創(chuàng)業(yè)板定位、具有突出自主創(chuàng)新能力和較高成長性的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，優(yōu)先推薦能充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板特色的企業(yè)

。創(chuàng)業(yè)板不是“中小板”的簡單復(fù)制，不是達(dá)到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)就可上市，要完善以中介機(jī)構(gòu)為核心的“優(yōu)選”機(jī)制，突出對高成長創(chuàng)業(yè)企業(yè)與新興業(yè)態(tài)的支持。認(rèn)真研究自主創(chuàng)新企業(yè)與高成長創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特性、規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)，一方面讓企業(yè)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，投資者充分了解風(fēng)險(xiǎn)，另一方面讓投行成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)、新興業(yè)態(tài)的專家。遵循企業(yè)正常的發(fā)展規(guī)律，關(guān)注自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的內(nèi)在要求以及國際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，注重挖掘企業(yè)的核心價(jià)值。注重利用創(chuàng)業(yè)板推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，挖掘區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板價(jià)值最大化。勤勉盡責(zé)，誠實(shí)守信，認(rèn)真履行審慎核