(4)-6.4 金融期權(quán)證券投資學(xué)

證券投資學(xué)第一節(jié)金融遠(yuǎn)期合約第二節(jié)金融期貨（1）：期貨概述第三節(jié)金融期貨（2）：金融期貨合約第四節(jié)金融期權(quán)目錄CONTENTSPART04金融期權(quán)金融期權(quán)是指一種提供選擇權(quán)的交易合約，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約的人通過(guò)支付一定的期權(quán)費(fèi)，可以獲得一種在指定時(shí)間內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)力。期權(quán)費(fèi)也叫期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)持有者為獲得買(mǎi)賣(mài)金融資產(chǎn)的權(quán)利而支付的費(fèi)用。一、金融期權(quán)的概念二、金融期權(quán)的構(gòu)成要素標(biāo)的資產(chǎn)：協(xié)議中交易的某種金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的金融資產(chǎn)的數(shù)量協(xié)議價(jià)格：又稱(chēng)為敲定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格1234到期日：期權(quán)合同的最終有效日期1.金融期權(quán)合約交易的是一種買(mǎi)賣(mài)金融資產(chǎn)的權(quán)力，而不是金融資產(chǎn)本身；2.金融期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)力買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，但沒(méi)有義務(wù)買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出；3.金融期權(quán)的賣(mài)方有義務(wù)履行合約，卻沒(méi)有權(quán)利要求執(zhí)行合約；6.金融交易所中交易的大部分期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除期權(quán)費(fèi)之外，其余合約條款由交易所事先確定。4.金融期權(quán)買(mǎi)方要向金融期權(quán)賣(mài)方支付一定的費(fèi)用，這就是期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格。不管最后期權(quán)是否履行，期權(quán)費(fèi)都不能收回；5.金融期權(quán)交易具有風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)的性質(zhì)；三、金融期權(quán)的特征關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容（四）按利率是否固定分類(lèi)關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容指發(fā)行時(shí)已經(jīng)明確了固定不變利率的債券。固定利率債券利率可以變動(dòng)的債券。利率與市場(chǎng)利率掛鉤，一般高于市場(chǎng)利率的一定百分點(diǎn)。浮動(dòng)利率債券0102關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容四、金融期權(quán)的分類(lèi)（按交易的特征劃分）關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容期權(quán)的買(mǎi)方向期權(quán)的賣(mài)方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的合約，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)的義務(wù)看漲期權(quán)期權(quán)的買(mǎi)方向期權(quán)的賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的合約，但不負(fù)有必須賣(mài)出的義務(wù)?？吹跈?quán)0102關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容看漲期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)支付期權(quán)費(fèi)；有權(quán)力按照預(yù)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的該合約的標(biāo)的資產(chǎn)，但是沒(méi)有義務(wù)必須買(mǎi)進(jìn)該項(xiàng)資產(chǎn)看漲期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)比較看漲期權(quán)的賣(mài)方收到買(mǎi)方的期權(quán)費(fèi)；如果期權(quán)的買(mǎi)方要履行期權(quán)，賣(mài)方有義務(wù)按協(xié)定的價(jià)格向買(mǎi)方出售協(xié)商數(shù)量的證券?？礉q期權(quán)的買(mǎi)方關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容看跌期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)支付期權(quán)費(fèi)；在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的合約，但不負(fù)有必須賣(mài)出的義務(wù)?？吹跈?quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)比較看跌期權(quán)的賣(mài)方收到買(mǎi)方的期權(quán)費(fèi)；如果期權(quán)的買(mǎi)方要履行期權(quán)，賣(mài)方有義務(wù)按協(xié)定的價(jià)格向買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)協(xié)商數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)?？吹跈?quán)的買(mǎi)方關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容金融期權(quán)的分類(lèi)（按行使期權(quán)的期限劃分）關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容美式期權(quán)是指在規(guī)定的有效期限內(nèi)的任何時(shí)候可以行使權(quán)利。期權(quán)買(mǎi)方既可以在期權(quán)合約到期日這一天行使權(quán)利，也可在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)交易日行使權(quán)利。美式期權(quán)歐式期權(quán)是指在規(guī)定的合約到期日方可行使權(quán)利。期權(quán)買(mǎi)方在期權(quán)合約到期日之前不能行使權(quán)利，過(guò)了期限，合約就自動(dòng)作廢。歐式期權(quán)0102關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容金融期權(quán)的分類(lèi)（期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分）關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容請(qǐng)輸入正文內(nèi)容美式期權(quán)是指在規(guī)定的有效期限內(nèi)的任何時(shí)候可以行使權(quán)利。期權(quán)買(mǎi)方既可以在期權(quán)合約到期日這一天行使權(quán)利，也可在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)交易日行使權(quán)利。美式期權(quán)歐式期權(quán)是指在規(guī)定的合約到期日方可行使權(quán)利。期權(quán)買(mǎi)方在期權(quán)合約到期日之前不能行使權(quán)利，過(guò)了期限，合約就自動(dòng)作廢。歐式期權(quán)010201020304利率期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán)貨幣期權(quán)股票期權(quán)金融期權(quán)的分類(lèi)（按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分）金融期權(quán)的分類(lèi)（按期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系）虛值期權(quán)當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)；當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。實(shí)值期權(quán)當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。兩平期權(quán)當(dāng)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，該期權(quán)為兩平期權(quán)。實(shí)物期權(quán)(RealOptions)是金融期權(quán)理論在實(shí)物資產(chǎn)上的擴(kuò)展。實(shí)物期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)不再是股票、債券、期貨、貨幣等金融資產(chǎn)，而是某個(gè)具體投資項(xiàng)目，它們可以被理解為該項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的設(shè)備、土地等實(shí)物資產(chǎn)。投資于實(shí)物資產(chǎn)，經(jīng)?？梢栽黾油顿Y人的選擇權(quán)，這種未來(lái)可以采取行動(dòng)的權(quán)利而非義務(wù)是有價(jià)值的，稱(chēng)為實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)金融期貨和金融期權(quán)的區(qū)別合約價(jià)格的表現(xiàn)方式不同金融期貨交易中，交易雙方首次達(dá)成交易而形成的履約價(jià)格，在以后的轉(zhuǎn)手過(guò)程中不停地變動(dòng)，直到最后交收；金融期權(quán)交易中，不同的日期達(dá)成交易的價(jià)格不同，同一合約的轉(zhuǎn)手，合約價(jià)格不變，變動(dòng)的是收取的期權(quán)費(fèi)。交割的時(shí)間限制不同金融期權(quán)交易買(mǎi)方可以在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)的任何時(shí)候進(jìn)行交割；而期貨交易的交割日是固定的。支付的費(fèi)用不同當(dāng)金融期貨的交易雙方都需繳納保證金，來(lái)作為履約的保證；金融期權(quán)的買(mǎi)方不需繳納保證金，而賣(mài)方通常要支付標(biāo)的金額的30%以上作為履約保證金；期權(quán)的買(mǎi)方支付給賣(mài)方期權(quán)費(fèi)，不管買(mǎi)方是否執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)費(fèi)一概不退。合約的交割方式不同金融期貨交易中，交易各方最后都要進(jìn)行結(jié)算，或以對(duì)沖結(jié)算、或以實(shí)物交收、或以現(xiàn)金結(jié)算。金融期權(quán)交易的選擇執(zhí)行權(quán)在買(mǎi)方，買(mǎi)方可根據(jù)有利無(wú)利來(lái)決定實(shí)物交收或放棄執(zhí)行期權(quán)，因此，金融