(23)-3.1證券投資學(xué)課件

第三章

股票交易市場(chǎng)第一節(jié)股票交易規(guī)則第二節(jié)證券交易所的運(yùn)行框架第三節(jié)證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)第四節(jié)上市公司資本變動(dòng)和股票價(jià)格指數(shù)目錄CONTENTSPART01股票交易規(guī)則(1)0102有關(guān)上市的條件及核準(zhǔn)主體，按照目前我國《證券法》規(guī)定，由中國證監(jiān)會(huì)依法審核證券的發(fā)行，并安排證券在交易所上市。在核準(zhǔn)制的條件下，擬上市公司的上市申請(qǐng)上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)并過會(huì)后，交易所可以安排證券的上市。一、上市核準(zhǔn)制度2019年6月13日，上海交易所科創(chuàng)板正式開板，科創(chuàng)板進(jìn)行注冊(cè)制的試點(diǎn)，這是發(fā)行及上市核準(zhǔn)制度的重大改革。理論基礎(chǔ)有效資本市場(chǎng)假說理論由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪，EugeneFama提出，將證券市場(chǎng)分為弱式有效市場(chǎng)、次強(qiáng)有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。信息不對(duì)稱理論加利福尼亞大學(xué)的喬治·阿克爾洛夫（George

Akerlof）、斯坦福大學(xué)的邁可爾·斯彭斯（Michael

Spence）和美國哥倫比亞大學(xué)的約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph

Stiglitz）三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，因其在不對(duì)稱信息市場(chǎng)分析方面所作出的開創(chuàng)性研究而獲得2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。市場(chǎng)失效理論由美國哥倫比亞的JohnCoffee提出，認(rèn)為市場(chǎng)無法提供合適的信息，信息披露制度特別是強(qiáng)制性信息披露制度有其合理的存在的理論基礎(chǔ)。二、信息披露制度分類1、按信息披露的性質(zhì)，可將上市公司信息分為財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息兩大類。2、按所披露信息與投資者投資收益直接相關(guān)與否，可將上市公司信息分為質(zhì)量上重要的信息和數(shù)量上重要的信息兩類。3、按所披露信息的時(shí)間屬性，可將上市公司信息分為歷史性信息和前瞻性信息。二、信息披露制度4、按照信息披露當(dāng)事人所處的階段不同，信息披露的內(nèi)容可分為首次信息披露和持續(xù)信息披露。初次披露的形式主要是以招股說明書或者公開說明書出現(xiàn)，持續(xù)披露的形式主要是定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。VS例行停牌制度警示性停牌制度三、停牌制度1、上市公司有重要信息公布時(shí)，如公布年報(bào)、中期業(yè)績(jī)報(bào)告，召開股東會(huì)，增資擴(kuò)股，公布分配方案，重大收購兼并，投資以及股權(quán)變動(dòng)等。2、證券監(jiān)管機(jī)關(guān)認(rèn)為上市公司須就有關(guān)對(duì)公司有重大影響的問題進(jìn)行澄清和公告時(shí)。3、上市公司涉嫌違規(guī)需要進(jìn)行調(diào)查時(shí)，至于停牌時(shí)間長(zhǎng)短要視情況來確定。股票停牌的原因1、由于連續(xù)漲?；虻Ｒl(fā)的臨時(shí)停牌。2、由于重大事項(xiàng)引發(fā)的停牌。3、由于上市公司合并引發(fā)的停牌。4、由于澄清媒體報(bào)道引發(fā)的停牌。5、由于公司重組引發(fā)的停牌。6、由于召開股東大會(huì)的停牌。股票停牌的類型2015年以來，一些個(gè)股股價(jià)連續(xù)下跌之下，少數(shù)上市公司“機(jī)智”地選擇停牌避風(fēng)。臨停亂象不斷，中小股民損失不小，A股市場(chǎng)上“隨意停、籠統(tǒng)說、停時(shí)長(zhǎng)”的“老毛病”由來已久。A股市場(chǎng)的停牌制度仍需進(jìn)一步完善，停牌時(shí)機(jī)、時(shí)長(zhǎng)、原因等應(yīng)更全面、更明確。停牌制度改革2016年5月深交所發(fā)布《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》，規(guī)定不得濫用停牌損害投資者的交易權(quán)和知情權(quán)，重大資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間不超過3個(gè)月。據(jù)此在實(shí)際操作中，上市公司一般先以籌劃重大事項(xiàng)停牌，核實(shí)確認(rèn)該事項(xiàng)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組后，公司由此開始轉(zhuǎn)入重大重組程序、股票繼續(xù)停牌，停牌時(shí)間往往3個(gè)月甚至更長(zhǎng)。應(yīng)該說，《備忘錄》對(duì)于上市公