(25)-12.證券投資主體

2023/10/71證券投資主體一、機(jī)構(gòu)投資者1.機(jī)構(gòu)投資者的含義機(jī)構(gòu)投資者(institutionalinvestors)從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者按照其主體性質(zhì)，可以劃分為政府類機(jī)構(gòu)投資者、金融機(jī)構(gòu)類機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)法人類機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者。政府參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控，一般不以獲取投資收益為目的。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的主要是為了獲取收益，提高資金的使用效率。2023/10/72金融機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、信托公司、基金等。此外，資本市場(chǎng)相對(duì)落后的國(guó)家常常通過設(shè)立合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)的方式引入境外機(jī)構(gòu)參與本國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行。在中國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金、保險(xiǎn)公司、社?；鸬?。2023/10/732.機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)。（1）投資管理專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。（2）投資結(jié)構(gòu)組合化證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。（3）投資行為規(guī)范化機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來說，也就較為規(guī)范。（4）機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的資金是通過各種形式籌集的社會(huì)資金，他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)首先要考慮的就是資金的安全性，因此，機(jī)構(gòu)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者，為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者要謹(jǐn)慎地選擇證券。2023/10/74（5）機(jī)構(gòu)投資者具有穩(wěn)定市場(chǎng)的功能①機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)比起個(gè)人投資者來說要更理性，他們有著豐富的信息資源，專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，能夠更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)證券的基礎(chǔ)價(jià)值，可以降低個(gè)人投資者投資的非理性導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)；②機(jī)構(gòu)投資者一般進(jìn)行組合投資，而且其逆趨勢(shì)選擇股票的行為有利于股市的穩(wěn)定，買入急速下跌的股票，賣出快速上漲的股票，這本身可以矯正股市的非正常波動(dòng)；③機(jī)構(gòu)投資者由于資金規(guī)模大，可以構(gòu)造足夠分散的投資組合，而且投資組合一旦構(gòu)建，一般不輕易調(diào)整，這種策略顯然有利于股市的穩(wěn)定。2023/10/753.機(jī)構(gòu)投資者——政府及政府機(jī)構(gòu)在世界各國(guó)，政府都是證券市場(chǎng)的重要投資者之一。當(dāng)然，政府參與證券市場(chǎng)的目的主要包括以下兩個(gè)方面。①調(diào)劑政府資金余缺。在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，政府往往會(huì)出現(xiàn)收入(稅收)的低谷與支出的高峰，從而面臨財(cái)政周轉(zhuǎn)困難，這時(shí)政府可以通過發(fā)行短期證券的方式來籌措資金。相反，如果出現(xiàn)財(cái)政盈余，往往通過特定渠道將閑置資金投入證券市場(chǎng)。②實(shí)施貨幣政策。中央銀行作為政府的銀行，承擔(dān)著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的任務(wù)，其調(diào)控手段之一就是進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，即通過在證券市場(chǎng)買賣有價(jià)證券(主要是政府債券)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。2023/10/762023/10/774.機(jī)構(gòu)投資者——金融機(jī)構(gòu)(一)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)類投資者證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，又稱證券商，是由證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)上最為重要的機(jī)構(gòu)投資者，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，其參與證券市場(chǎng)的主要目的是獲取盈利。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)主要包括以下兩種形式。①開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。所謂證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指通過收取傭金作為報(bào)酬，促成買賣雙方交易行為而進(jìn)行的證券中介業(yè)務(wù)。②開展證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。所謂證券自營(yíng)業(yè)務(wù)是指證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)用自己可以自主支配的資金或證券，通過證券市場(chǎng)從事以盈利為目的的買賣證券的經(jīng)營(yíng)行為。2023/10/78(二)商業(yè)銀行類機(jī)構(gòu)投資者商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)存貸款為主要業(yè)務(wù)，并以盈利為主要經(jīng)營(yíng)目的的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行的資金主要來自于客戶的存款，這些存款代表著商業(yè)銀行的負(fù)債。商業(yè)銀行將存款和其他融資渠道籌集的資金用于對(duì)各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體的貸款和投資于各種證券。其收益來源于資產(chǎn)的收益和資本金成本之間的差額。2023/10/79(三)保險(xiǎn)公司類機(jī)構(gòu)投資者由于保險(xiǎn)公司特殊的業(yè)務(wù)性質(zhì)，其在進(jìn)行證券投資時(shí)往往受到政府的各種監(jiān)管與限制。保險(xiǎn)公司的收入主要來源于保費(fèi)收入和投資收益兩個(gè)部分，而成本則主要包括理賠成本、準(zhǔn)備金成本和營(yíng)運(yùn)成本，總的盈虧由承保收入和投資收益組成。承保收入是所獲保費(fèi)和理賠成本之間的差額，投資收益是投資于金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)組合的收入。2023/10/710(四)基金類機(jī)構(gòu)投資者基金是目前市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者，分為公募和私募兩類。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，以信托、集合理財(cái)?shù)确绞竭M(jìn)入市場(chǎng)的私募基金的規(guī)模和公募基金規(guī)模相當(dāng)?；疬M(jìn)行證券投資存在以下特點(diǎn)。投資基金實(shí)行專業(yè)管理、專家操作。(2)投資基金以“組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)”為基本原則。(3)投資基金以純粹的投資為目的，投資基金買賣有價(jià)證券的目的是為了取得利息、股息、紅利或買賣差價(jià)收益，絕無通過買入股票而控制特定企業(yè)的意圖。2023/10/7115.機(jī)構(gòu)投資者——企業(yè)法人在我國(guó)，企業(yè)可以將自有閑置資金或暫時(shí)不用的積累資金進(jìn)行短、中、長(zhǎng)期投資，企業(yè)還可以通過股票投資實(shí)現(xiàn)參股、控股或者組建企業(yè)集團(tuán)的目的?？偟膩砜矗髽I(yè)投資證券市場(chǎng)具有以下兩個(gè)主要特點(diǎn)。①注重長(zhǎng)期投資且比較穩(wěn)定。企業(yè)一般以參股或控股的目的購(gòu)入另一家公司的股票或買入長(zhǎng)期債券，不會(huì)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)手出售，而是長(zhǎng)期持有，以便享受股東或主要債權(quán)人的優(yōu)厚收益，其操作較少受短期性市場(chǎng)波動(dòng)的影響。②短期證券投資交易量大。與個(gè)人相比，企業(yè)法人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，臨時(shí)閑置資金規(guī)模較大，是短期投資工具交易中的主要資金來源，其交易行為與方式對(duì)證券市場(chǎng)影響較大。2023/10/7126.境外機(jī)構(gòu)投資者——QFIIQFII(QualifiedForeignInstitutionalInvestors)即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開放模式。2023/10/713二、個(gè)人投資者1.個(gè)人投資者的含義證券市場(chǎng)發(fā)展初期，市場(chǎng)參與者主要是個(gè)人投資者(individualinvestors)，即以自然人身份從事有價(jià)證券買賣的投資者。個(gè)人投資者的行為可概括如下：①他們常從過去股價(jià)變動(dòng)中發(fā)掘簡(jiǎn)單的規(guī)律；②缺乏專業(yè)的估價(jià)知識(shí)，對(duì)股票的看法容易受到小道消息或傳媒等的影響，并且行為短期；③股票投資過于集中；④傾向于過早實(shí)現(xiàn)盈利而回避損失。2023/10/7142.個(gè)人投資者的特征個(gè)人投資者在證券市場(chǎng)投資過程中通常具有以下幾個(gè)重要行為特征。（1）從眾跟風(fēng)行為個(gè)人投資者比較分散，每個(gè)人有每個(gè)人的想法，大機(jī)構(gòu)投資者往往善于利用他們的各方面優(yōu)勢(shì)，制造出一些容易使人沖動(dòng)的市場(chǎng)氣氛，致使散戶時(shí)而蜂擁追漲，時(shí)而又一擁而出殺跌。（2）貪婪與恐懼行為貪婪與恐懼是投資人最大的心理弱點(diǎn)。一些操縱股價(jià)的機(jī)構(gòu)正是利用中小投資人這一心理弱點(diǎn)，致使個(gè)人投資者在投資行為上犯錯(cuò)誤。2023/10/715（3）被動(dòng)性行為個(gè)人投資者的投資行為還有一個(gè)特點(diǎn)就是被動(dòng)，追漲往往是一種被動(dòng)的追漲，殺跌也是一種無奈的選擇。買股票經(jīng)常被動(dòng)地聽別人的意見，賣股票也被動(dòng)地由“莊家”左右。套牢后被動(dòng)地等待，獲利后也被動(dòng)地等待(往往股票變得不好才被動(dòng)出局，而