證券投資價值分析報告

..精品word文檔精品word文檔.精品word文檔證券投資價值分析報告愛使股份（600652）劉漢嬌08國貿(mào)4班080803041028宏觀分析2010年，中國經(jīng)濟延續(xù)了2009年以來的回升向好態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)強力反彈，國內(nèi)需求強勁，出口恢復(fù)性較快增長，三大動力協(xié)調(diào)性明顯增強。由于發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇進程艱難曲折、新興經(jīng)濟體增長動力減弱，2011年世界經(jīng)濟形態(tài)謹(jǐn)慎樂觀。作為“十二五”的開局之年，在外需乏力、貨幣政策收緊和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響下，預(yù)計2011年我國GDP增長9.5%左右，比2010年回落約0.5個百分點;CPI上漲4%左右，高于2010年0.7個百分點左右。在經(jīng)濟減速、通脹增壓的大背景下，宏觀經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向積極穩(wěn)?。贺泿耪咿D(zhuǎn)向穩(wěn)健，更加強調(diào)審慎靈活，把穩(wěn)定物價放在更加突出都位置，保持信貸規(guī)模適度增長，加強利率和匯率調(diào)節(jié)。行業(yè)分析中國煤炭資源豐富，除上海以外其它各省區(qū)均有分布，但分布極不均衡。在中國北方的大興安嶺-太行山、賀蘭山之間的地區(qū)，地理范圍包括煤炭資源量大于1000億噸以上的內(nèi)蒙古、山西、陜西、寧夏、甘肅、河南6省區(qū)的全部或大部，是中國煤炭資源集中分布的地區(qū)，其資源量占全國煤炭資源量的50%左右。在中國南方，煤炭資源量主要集中于貴州、云南、四川三省，這三省煤炭資源量之和占中國南方煤炭資源量的90%以上；探明保有資源量也占中國南方探明保有資源量的90%以上。

2009年，我國煤炭經(jīng)濟運行從全年來看基本保持了平穩(wěn)運行態(tài)勢。煤炭產(chǎn)銷量保持穩(wěn)定增長，煤炭需求則經(jīng)歷了緩慢回升到加速增長的巨大變化。2009年1-12月份，全國原煤產(chǎn)量累計完成296477.3萬噸，同比增加33409.6萬噸，增長12.7%；全國鐵路煤炭發(fā)送量累計完成134477.0萬噸，同比減少1907.0萬噸，下降了1.4%。

2010年以來，我國煤炭產(chǎn)銷量持續(xù)增加，市場供需總體平衡，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長，企業(yè)經(jīng)濟效益提高，經(jīng)濟運行質(zhì)量穩(wěn)步提升。2010年1-8月，全國原煤累計產(chǎn)量為216485.00萬噸，比2009年同期增長了13.10%。

政府?dāng)U內(nèi)需、保增長措施對煤炭行業(yè)的影響是積極的。從宏觀經(jīng)濟角度看，4萬億的政府投資以及帶動的全社會12萬億的總投資，大大減緩宏觀經(jīng)濟下行的趨勢。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，啟動內(nèi)需的措施，及時扭轉(zhuǎn)電力、鋼鐵、建材和化工行業(yè)增速快速下滑的趨勢，使煤炭產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)保持平穩(wěn)的增長，促進煤炭行業(yè)保持平穩(wěn)增長，從而維持較高的景氣度。

在國資委等有關(guān)部門鼓勵煤電聯(lián)營和行業(yè)重組的大環(huán)境下，煤炭企業(yè)將逐漸形成較為集中的市場態(tài)勢，煤炭市場競爭格局也將得到根本改變。2010年國內(nèi)經(jīng)濟的迅速恢復(fù)和發(fā)展帶動煤炭需求和價格雙增長，反映在公司業(yè)績上則是凈利潤的普增。從所有已經(jīng)公布業(yè)績情況的煤炭業(yè)上市公司來看，只有少數(shù)公司因非主業(yè)拖累出現(xiàn)了業(yè)績下滑。對于2011年行業(yè)環(huán)境，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)認(rèn)為，在資源整合的大背景下，行業(yè)景氣將持續(xù)。同時，煤炭企業(yè)紛紛加碼布局煤化工，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。截至2011年3月30日，已經(jīng)披露年報的20家煤炭上市公司共實現(xiàn)凈利潤720.7億元，同比增長34.8%。煤炭企業(yè)在年報中對2011年的行業(yè)環(huán)境表示樂觀。中國神華(601088)認(rèn)為，國內(nèi)電力、鋼鐵、建材等主要用煤行業(yè)將穩(wěn)定增長，預(yù)計2011年全國煤炭需求增幅較2010年保持相對穩(wěn)定。多個省區(qū)的煤炭資源持續(xù)整合將抑制煤炭產(chǎn)量的增長幅度。由于煤炭主產(chǎn)區(qū)逐漸西移，預(yù)計2011年用煤高峰時段鐵路運力偏緊的現(xiàn)象仍會出現(xiàn)。此外，亞太動力煤現(xiàn)貨價格將高位運行，將削弱進口煤對中國自產(chǎn)煤的比價優(yōu)勢，動力煤進口量同比將減少。國內(nèi)現(xiàn)貨煤價將高位波動。..精品word文檔精品word文檔.精品word文檔中煤能源(601898)表示，2011年現(xiàn)貨價格與重點電煤仍存在較大差距，在消費旺季用煤量增加、局部運力偏緊的情況下，部分區(qū)域、部分時段現(xiàn)貨價格預(yù)計穩(wěn)中有升。兗州煤業(yè)(600188)則預(yù)計2011年公司煤炭銷售平均價格將比2010年有所上升。目前公司本部已簽訂國內(nèi)煤炭銷售合同及意向3,236.5萬噸，其中，已簽訂合同899.5萬噸，平均含稅基準(zhǔn)價比2010年度下跌1.2%；簽訂煤炭銷售意向2,337萬噸，銷售價格將隨市場變化而調(diào)整。對行業(yè)景氣的樂觀預(yù)期下，煤炭上市公司紛紛發(fā)布2011年的經(jīng)營目標(biāo)。中國神華擬完成商品煤產(chǎn)量、煤炭銷售量及售電量分別比2010年增長14.8%、19.6%和15.7%。公司2011年商品煤產(chǎn)量增長的主要來源是收購，以及哈爾烏素礦、黑岱溝礦和錦界礦等產(chǎn)量增加。伊泰B股(900948)全年計劃生產(chǎn)商品煤3890萬噸，銷售完成3940萬噸，同比分別增長7.6%和10%；潞安環(huán)能(601699)計劃完成營業(yè)收入210億元以上，利潤總額50億元，凈利潤39億元，同比增長13.7%綜上所述，煤炭行業(yè)是一個值得投資的行業(yè)三、公司分析公司名稱：上海愛使股份有限公司英文名稱：SHANGHAIACECO.,LTD.所屬行業(yè)：綜合類經(jīng)營范圍：對石油液化氣行業(yè)、煤炭及潔凈能源的投資，機電設(shè)備及四技服務(wù)，非?？赝ㄓ嵲O(shè)備，計算機軟硬件及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，計算機系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)安裝工程，金屬、建筑、裝潢材料，非危險品化工原料，百貨，參與投資經(jīng)營，附設(shè)分支。主承銷商：上海申銀證券有限公司(600652)成立日期：1984-12-12上海愛使股份有限公司是上海市首批股份制試點企業(yè)和股票上市公司之一，其股票全部為流通股，是證券市場上著名的"老八股"。股票簡稱：愛使股份，股票代碼：600652。上海愛使股份有限公司原名上海愛使電子有限公司，公司上市至今，經(jīng)過歷年的利潤分配、資本公積金轉(zhuǎn)增及配股后，股本從初創(chuàng)時的30萬股增至目前的557,002,564股。

截止2009年末，公司實現(xiàn)營業(yè)收入187,115.13萬元，營業(yè)利潤9,257.56萬元，分別與去年同期相比減少12.77%和18.54%；利潤總額9,330.83萬元，凈利潤6,153.58萬元，分別與去年同期相比減少22.46%和3.57%，歸屬于上市公司凈利潤2,476.32萬元，與去年同期相比增加389.15%。

1996年6月上海延中實業(yè)股份有限公司入主愛使，其持有本公司股票占總股本的4.99%。1998年10月天津大港油田集團有限責(zé)任公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)入主愛使，其持有本公司股票占總股本的10.01%。2000年9月天天科技有限公司和北京同達志遠網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司入主愛使,兩公司合并持有本公司股票占總股本的5%，成為公司第一大股東。2003年6月,兩公司合并持有本公司股份39,288,479股,占公司總股本的10.09%。2005年6月天天科技有限公司以大宗交易的方式受讓了北京同達志遠網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司持有的本公司股份。截止目前，天天科技有限公司持股公司股份50,612,444股，占公司總股本的9.0866%。天天科技有限公司憑借其強大的經(jīng)濟實力、現(xiàn)代企業(yè)的管理機制，使愛使股份真正步入持續(xù)、穩(wěn)健、發(fā)展的軌道，也使愛使這家"老牌"上市公司充滿了勃勃生機。2001年度，公司共出資1.424億元持有了北京國際信托投資有限公司11600萬股的股份，占該公司注冊資本9.67%，成為該公司第三大股東。截止目前，北京國際信托有限公司進行了增資擴股，增資擴股后公司所持股份占其注冊資本的8.29%。..精品word文檔精品word文檔.精品word文檔2002年末，公司用自籌資金4.15億元收購了山東泰山能源有限責(zé)任公司56%的股權(quán)，這標(biāo)志著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步得到了完善，主營已向基礎(chǔ)原材料及能源供應(yīng)的新領(lǐng)域拓展。2004年4月，公司投資6300萬元組建了天津鑫宇高速公路有限責(zé)任公司，占其注冊資本的70%，從而體現(xiàn)了公司的主業(yè)正開始向基礎(chǔ)設(shè)施這一領(lǐng)域擴展。2005年度，公司為鑫宇高速發(fā)行了“鑫宇高速股權(quán)投資及轉(zhuǎn)讓集合資金信托計劃”，使其注冊資本增加至5.2億元。2007年8月，信托計劃到期公司兌付了3.4875億元。截止2007年末，公司共投資鑫宇高速4.1275億元，持有其3.64億股的股權(quán)，占其注冊資本的70%。2008年11月,為確保鑫宇高速在高速公路這一領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，公司放棄了對鑫宇高速進行增資。增資后，鑫宇高速的注冊資本為6.86億元，公司占其股權(quán)的比例由原來的70%減少至49%。2008年5月，公司控股子公司山東泰山能源有限責(zé)任公司出資4.1億元受讓了包頭市華溢貿(mào)易有限責(zé)任公司所持有的內(nèi)蒙