中國股市記憶之2023年第八期：四季度從“最后一跌”到“愛在深秋”

行情概覽行情回顧行業(yè)輪動：行業(yè)輪動：傳媒>煤炭>房地產(chǎn)>國防軍工圖1.近一年各一級行業(yè)月度超額表現(xiàn)(全A為基準)（%）資料來源：,8月國內(nèi)經(jīng)濟復蘇仍在過程中，A股震蕩下行，行業(yè)輪動較快，中證1000強于滬深300。醫(yī)療服務、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合服務漲幅居前行業(yè)表現(xiàn)：8月中小盤強于大盤，醫(yī)療服務、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合服務漲幅居前圖月中證1000和滬深300漲幅分解 圖人工智能相關個股漲幅居前資料來源：， 資料來源：，市場特征8月機構(gòu)表現(xiàn)強于市場8基金重倉指數(shù)下行，8月普通股票型基金指數(shù)（-5.09%）和偏股混合型基金指數(shù)-5.06）表現(xiàn)強于市場-5.63圖4.8月機構(gòu)重倉指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300（以起點為基準）(%)資料來源：,8月A股核心指數(shù)月日均換手率環(huán)比較7月普遍上升8月四類指數(shù)換手率月日均環(huán)比均小幅上升，主要指數(shù)換手率數(shù)據(jù)如下：上證綜指月日（7月1.21%3000.4%，前值（7月）0.37%500月日均換1.09%，前值（7月）0.91%。圖上證指數(shù)和滬深300指數(shù)換手率圖創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)換手率資料來源：, 資料來源：,增量資金：8月北向資金本月大幅流出，南向資金流入幅度明顯增加截止到8月30日，8月北向資金凈流出760.39億元，上個月為凈流入億元；南向資金凈流入615.67億元，上個月凈流入200.76億元。8月北向資金由上月流入后本月大幅流出，南向資金流入幅度明顯增加。圖7.近期北向資金凈流入增加，南向資金凈流出轉(zhuǎn)為凈流入資料來源：,近期A股持續(xù)震蕩，全A隱含風險溢價目前回落至7年80%分位附近的較高水平，股債性價比仍處于歷史上較高水平。圖8.全A隱含風險溢價（股債性價比）目前保持7年80%分位附近的較高水平資料來源：,注：全A隱含風險溢價=全A市盈率的倒數(shù)-10年期國債收益率大類資產(chǎn)：8月權(quán)益市場主題炒作和低位股迭起現(xiàn)象明顯，8月美元依然強勢A、行業(yè)中，只有傳媒類行業(yè)表現(xiàn)出色，其他行業(yè)均表現(xiàn)一般；3、87CPI反彈、下半年基數(shù)效應的遞減以及原油價格的上漲導致市場預期聯(lián)儲加息預期升溫，帶動美元走強。8V字走勢，先貶值再增值，87.37.28。8A5.1%品均有所上漲，黃金有所下跌。圖9.大類資產(chǎn)行情估值概覽資料來源：,宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)濟特征8月經(jīng)濟略有回升，消費已從低點逐步走高8數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行速度減緩，從結(jié)構(gòu)來看，849.349.751.550.5,51.253.8,8月社融增速下滑，新增人民幣貸款較上月均大幅增加。8月城鎮(zhèn)失業(yè)率：總體就業(yè)形勢符合預期，就業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力大7月國內(nèi)總體就業(yè)形勢符合預期但并不樂觀，就業(yè)市場仍存在結(jié)構(gòu)性壓力。8月城鎮(zhèn)失業(yè)率：總體就業(yè)形勢符合預期，就業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力大8同比向上增長圖10.主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)概覽（%）資料來源：,8月PMI：經(jīng)濟略有回升，制造業(yè)壓力初見緩解跡象8月制造業(yè)I49.749.38月非制造業(yè)MI50.5，51.550.249.5，51.950.248.2略有回升，4947.447.6圖生產(chǎn)、需求端略有回升 圖大型企業(yè)PMI回升至榮枯線以上資料來源：, 資料來源：,8月PMI：非制造業(yè)經(jīng)濟活動逐漸放緩但仍在榮枯線上方850.551.553.851.2。8、業(yè)務活動預期指數(shù)持續(xù)走低，新訂單指數(shù)略有上圖13.8月建筑業(yè)PMI繼續(xù)回落，新訂單及業(yè)務活動預期均有下降 圖月服務業(yè)PMI、新訂單及銷售價格均回落資料來源：, 資料來源：,8月社融：新增社融，新增人民幣貸款較上月均大幅增加202383.126316億元。8月末社會368.619%。2023年前八個月，社會融資規(guī)模增量25.21.0626萬億元，8來的擴張態(tài)勢。8月末，廣義貨幣(M2)285.40.11.6個百分點。230.241.8216.8%；委托貸款11.332.9%3.772.678.2%65.1511.2810.2%。圖15.8月社融存量同比回落 圖月社融政府債券和人民幣貸款分項同比多增回落較大，其他分項變化不顯著資料來源：, 資料來源：,7月城鎮(zhèn)失業(yè)率：總體就業(yè)形勢符合預期，就業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力大75.2%4.8%75.5%的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率，就業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力難以緩解.圖17.就業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力加劇(%)資料來源：,宏觀政策圖18.宏觀政策穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟好轉(zhuǎn)資料來源：金十數(shù)據(jù),產(chǎn)業(yè)政策圖19.重要產(chǎn)業(yè)政策/事件資料來源：人民日報，河南日報，，新華社，財新網(wǎng)，財聯(lián)社，金十數(shù)據(jù)，交通運輸部，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，圖20.重要產(chǎn)業(yè)政策/事件資料來源：人民日報，河南日報，，新華社，財新網(wǎng)，財聯(lián)社，金十數(shù)據(jù)，交通運輸部，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，圖21.重要產(chǎn)業(yè)政策/事件資料來源：人民日報，河南日報，，新華社，財新網(wǎng)，財聯(lián)社，金十數(shù)據(jù)，交通運輸部，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，圖22.重要產(chǎn)業(yè)政策/事件資料來源：人民日報，河南日報，，新華社，財新網(wǎng)，財聯(lián)社，金十數(shù)據(jù)，交通運輸部，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，圖23.重要產(chǎn)業(yè)政策/事件資料來源：人民日報，河南日報，，新華社，財新網(wǎng)，財聯(lián)社，金十數(shù)據(jù)，交通運輸部，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，海外市場最新動態(tài)美國經(jīng)濟：通脹已經(jīng)入下行區(qū)間，核心通脹緩慢回落83.7%3.2%3.6%；84.8%。83.7%0.3%7月3.2%0.2%96.6%的峰值以來，美國核心通脹再次回升。8月總體上漲,0.3%88月住房指數(shù)環(huán)0.3%88月2.4%，80.2%0.2%。娛樂指數(shù)環(huán)比下降71.3%月份1.2%。圖美國通脹反彈 圖美國租金持續(xù)走低資料來源：， 資料來源：，歐元區(qū)經(jīng)濟：總體通脹繼續(xù)回落但核心通脹仍處高位，市場維持加息預期85.3%5.3%，同比增20bp86.4%6.5%6.3%，前6.2%8848.950.943.5，前值42.7,仍繼續(xù)大幅回落，位于榮已經(jīng)回落至榮枯線附近，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增大。圖歐元區(qū)通脹下行，但核心通脹仍處于高位圖歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力增大資料來源：， 資料來源：，海外權(quán)益市場全球權(quán)益市場：8月全球股市全部下行，納斯達克中國科技股領跌2000300225圖28.全球主要國家8月市場指數(shù)表現(xiàn)資料來源：,美股市場：8月美股總體下跌，英偉達表現(xiàn)亮眼500一級行業(yè)表現(xiàn)上來看，88月領跌，其中新能32.95.68LKGg（-38.4OLG（逆變器）領跌-32.9圖標普500一級行業(yè)表現(xiàn)（8月） 圖海外行業(yè)龍頭表現(xiàn)資料