套期保值與企業(yè)風險規(guī)避課件

企業(yè)風險規(guī)避與套期保值企業(yè)為什么要參與套期保值套期保值的概念與原理套期保值案例分析套期保值操作注意事項套期保值操作客戶指南套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)企業(yè)經(jīng)營經(jīng)常面臨的風險

—產(chǎn)品或原材料價格不利波動原材料價格上漲，采購成本飆升，企業(yè)預期利潤化為泡影！企業(yè)產(chǎn)品價格下跌，銷售利潤大幅壓縮或虧損，企業(yè)經(jīng)營面臨巨大壓力！套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)企業(yè)經(jīng)營風險之一—原材料價格上漲

原材料價格上漲，采購成本飆升，企業(yè)合同供貨預期利潤受到擠壓甚至虧損！案例一

2005年無錫電纜廠中標1萬多噸導線，結(jié)果原料鋁價從16800元/噸漲到23000元/噸，不但企業(yè)預期利潤全部被吞噬，甚至出現(xiàn)大幅虧損，損失慘重。案例二

2005廣州明興電纜廠招標工程中標。不久，銅價暴漲。電纜行業(yè)利潤薄，銅價大幅上漲，電纜銷售價還沒有原料價高，做得越多虧得越多，中標的喜悅被沖得蕩然無存。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2005年鋁現(xiàn)貨價格走勢圖

—資料來源：上海金屬網(wǎng)套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2005年銅現(xiàn)貨價格走勢

—資料來源：上海金屬網(wǎng)套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)企業(yè)經(jīng)營風險之二—產(chǎn)品價格下跌

商品價格行情下跌，企業(yè)庫存面臨巨大價格波動風險，企業(yè)經(jīng)營風險大增！案例三：國內(nèi)某大豆壓榨企業(yè)的風險警示

2008年8月，中方某企業(yè)跟美國的糧食供應商簽訂了150萬噸大豆進口合同，均價4000元/噸。國際大豆價格在接下來的兩三個月時間暴跌，跌幅達1000元/噸以上。該公司未在期貨市場做套期保值，敞口風險巨大。以平均損失500元/噸計算，總虧損7億人民幣以上。辛辛苦苦幾十年，轉(zhuǎn)眼回到解放前！套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2005.11—2009.11大豆現(xiàn)貨與期貨價格走勢套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)利用套期保值規(guī)避風險的必要性

市場經(jīng)濟條件下價格波動大的天然性未來價格變動的較大不確定性預測與判斷的可靠性有局限經(jīng)營者對價格的大幅不利波動的承受力有限，對穩(wěn)定性的需要通常高過對追逐暴利的需要，大多追求低風險下相對穩(wěn)定的收益與成長。

由于上述因素而導致的企業(yè)經(jīng)營風險，其實可以通過期貨市場進行套期保值操作來規(guī)避！套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值簡介套期保值的定義

套期保值是指在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以希望在未來某一時間通過賣出或買進這些期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場的價格不利變動所帶來的實際損失。參與套期保值操作的本質(zhì)是對現(xiàn)貨有什么擔心，就通過期貨做什么以對沖風險。

如銷售產(chǎn)品的企業(yè)擔心產(chǎn)品現(xiàn)貨價格下跌，就通過期貨市場賣出期貨合約來對沖風險——用期貨市場的利潤來彌補產(chǎn)品價格下跌的損失；若生產(chǎn)商擔心原材料現(xiàn)貨價格上漲導致生產(chǎn)成本增加，可通過期貨市場買進期貨合約來對沖風險。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值的可行性-套期保值的經(jīng)濟原理同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。同種商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。

套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)期貨價與現(xiàn)貨價的關系期貨價格現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期貨價格本報告中所有觀點僅供參考，請務必閱讀正文之后的免責聲明套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2005.81-2010.7.31銅期貨/現(xiàn)貨價格走勢對照

—資料來源：上海金屬網(wǎng)套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2007.8.1-2010.7.31鋅期貨/現(xiàn)貨價格走勢

—資料來源：上海金屬網(wǎng)套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)2005.8.1-2010.7.31鋁期貨/現(xiàn)貨價格走勢

—資料來源：上海金屬網(wǎng)套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)小麥期貨/現(xiàn)貨價格走勢對照套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)大豆期貨/現(xiàn)貨價格走勢對照套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值成功案例-買入套期保值買入套期保值適用對象：①企業(yè)為了防止日后購進原料時價格上漲的情況；②供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲；③需求方認為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進現(xiàn)貨，擔心日后購進現(xiàn)貨，價格上漲。案例四某地產(chǎn)公司今年1月洽談一開發(fā)項目，預計七月動工，項目需鋁材500噸，1月10日該項目所需鋁材的現(xiàn)貨價格為14500元/噸，企業(yè)經(jīng)過核算對此時的市場價格比較滿意，且經(jīng)過分析認為，市場價格以后很有可能上漲，而現(xiàn)在買入又會占用很多資金，為避免將來現(xiàn)貨價格上升，導致材料成本增加，公司決定買入鋁期貨進行保值。具體操作手法見下表一。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)表一買入套期保值時間

現(xiàn)貨市場

期貨市場

基差

1月10日

14500元

/噸買入期貨合約成本價14200元

/噸300元/噸

6月15日

17300元

/噸平倉合約17000元

/噸300元/噸

盈虧情況虧損2800元

/噸

盈利2800元

/噸

基差不變套期保值效果分析-2800+2800

＝0元/噸

現(xiàn)貨市場上的損失可以用期貨市場上的盈利來彌補，鎖定了企業(yè)采購成本。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)買入套期保值的利弊分析利

規(guī)避價格上漲帶來的風險提高了資金的使用效率節(jié)省了倉儲費用、保險費用和損耗費用弊失去了價格下跌帶來的利潤套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值成功案例-賣出套期保值賣出套期保值適用對象：①直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，擔心日后出售時價格下跌；②儲運商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔心日后出售時價格下跌；③加工企業(yè)擔心庫存原料價格下跌。案例五

2006年12月20日，某銅礦冶煉廠與外商簽訂供貨合同,購入精銅礦500噸，交貨期為2007年2月10日，當天精銅銷售價格為4200美元/噸。為防止2月銅價下跌，該廠于12月20日在LME金屬期貨交易所拋出2月份到期的銅期貨500噸，成交價格4230美元/噸。進入交割月，銅價格跌至2820美元/噸，該廠于2月10日以2840美元/噸的價格平倉。具體操作見下表二。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)表二賣出套期保值時間現(xiàn)貨市場期貨市場12月20日現(xiàn)貨市場買入價格為4200美元/噸以4230美元/噸的價格賣出500噸2月份到期的銅期貨合約2月10日進入2月份，現(xiàn)貨銅價跌至2820美元/噸以2840美元/噸的價格將原來買入的500噸2月份到期的合約平倉盈虧情況現(xiàn)貨虧損1380美元/噸期貨對沖盈利1390美元/噸套期保值效果分析期貨市場盈利完全彌補現(xiàn)貨市場虧損，且有10美元/噸的凈盈利，現(xiàn)貨實際銷售價格為4210美元/噸。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)賣出套期保值的利弊分析利規(guī)避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險。有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。使保值者能夠按照原先的經(jīng)營計劃，強化管理、認真組織貨源，順利的完成銷售計劃。弊放棄了日后出現(xiàn)現(xiàn)貨價格上漲獲得更高利潤的機會。

套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值對公司盈利的影響

—降低公司業(yè)績波動套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項套保前須考慮的問題套期保值計劃的建立套期保值的管理操作模式選擇操作原則贏得理想操作效果的要領套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之一

—套保前須考慮的問題

當前主要的風險。在套保前確定想要的價格。進行沒有套保安排的現(xiàn)貨采購或銷售，可能是在“賭博”或者投機。套期保值需要較高的分析和交易水平。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之二

—套期保值計劃的建立

針對風險制定套期保值目標操作策略的制定風險承受能力的評估資金配套方案具體操作人員的安排套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之三

—套期保值的管理

決策機構(gòu)的建立管理制度的建立專業(yè)團隊的建立信息渠道的建立套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之四

—操作模式選擇

模式簡單型：機械式于現(xiàn)貨量對等。攤平均價型：先買進1/3或1/2的量，價格下跌一定幅度時再加碼。趨勢確認型：先買進1/3或1/2量，升勢明確確認后再加碼。投資價值區(qū)間的放大型：成本區(qū)間內(nèi)，買進兩個月或者更多一點的量。

建議從簡單模式開始。剛參與套保的企業(yè)，由于各種管理制度不夠完善，可從簡單模式入手，逐步積累經(jīng)驗，再采取更為靈活的操作模式。謹慎大膽嘗試。從實踐中摸索，才能找到更合適企業(yè)發(fā)展的套期保值模式。套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之五

—操作原則領導統(tǒng)一籌劃專人負責不過量交易資金準備與期貨公司專業(yè)人員充分溝通套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作注意事項之六

—贏得理想操作效果的要領

對趨勢把握準確對套保效果更有利界定市場格局：牛市、熊市、平淡市了解大體的供求平衡關系宏觀經(jīng)濟的總體判斷市場買賣雙方的總體博弈結(jié)構(gòu)注意基差對套保效果的影響不需要做套保的時候就不做

套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)套期保值操作流程套期保值與企業(yè)風險規(guī)避修改(1)客戶指南開戶集成期貨交易結(jié)算部受理個人或者機構(gòu)客戶的開戶申請。申請交易編碼集成期貨為客戶辦理各交易所的交易編碼手續(xù)，編碼獲得批復后方可進行交易?？蛻粢言谄渌谪浌旧暾堖^交易編碼須如實告知。繳納保證金（入金）客戶可以轉(zhuǎn)賬、電匯、匯票、支票、電話劃轉(zhuǎn)等方式轉(zhuǎn)存保證金至公司的客戶保證金專用賬戶中，作期貨交易之用。交易委托