交通運(yùn)輸行業(yè)2023年10月23冬春航季國(guó)際航班穩(wěn)步恢復(fù)關(guān)注油運(yùn)及快遞旺季

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u本周回顧 5投資觀點(diǎn)綜述 6航運(yùn)板塊 9航空板塊 13機(jī)場(chǎng)板塊 14快遞板塊 15鐵路公路板塊 16物流板塊 17投資建議 17風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖2022年初至今交運(yùn)及滬深300走勢(shì) 5圖2023年初至今交運(yùn)及滬深300走勢(shì) 5圖本周各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 5圖本月各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 5圖BDTI 10圖BCTI 10圖CCFI綜合指數(shù) 11圖SCFI綜合指數(shù) 11圖SCFI（歐洲航線） 11圖SCFI（地中海航線） 11圖SCFI（美西航線） 11圖SCFI（美東航線） 11圖散運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn) 12圖民航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)航班量 13圖民航國(guó)際及地區(qū)線客運(yùn)航班量 14圖民航客機(jī)引進(jìn)數(shù)量（數(shù)據(jù)截至2023年9月30日） 14圖快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量及增速 15圖快遞行業(yè)月度單票價(jià)格及同比 15圖快遞行業(yè)季度市場(chǎng)份額變化趨勢(shì) 16表本周個(gè)股漲幅榜 6表本周個(gè)股跌幅榜 6本周回顧本周A股震蕩回落全周收跌上證綜指報(bào)收3088.1點(diǎn)下跌0.72深證成指報(bào)收10068.28點(diǎn)下跌0.41創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1996.6點(diǎn)下跌0.36滬深300指數(shù)報(bào)收3663.41點(diǎn)下跌0.71申萬(wàn)交運(yùn)指數(shù)本周大幅下跌2.65相比滬深300指數(shù)跑輸1.94pct。本周交運(yùn)各子板塊整體走低個(gè)股方面漲幅前五名分別為海汽集（+12.8、久+8.林+61通+5.信+5.；跌幅榜前五名為嘉友國(guó)（-11.8上海雅（-6.8原尚股（-6.6、連云港（-6.6）、西部創(chuàng)業(yè)（-6.5）。圖年初至今交運(yùn)及滬深300走勢(shì) 圖年初至今交運(yùn)及滬深300走勢(shì)資料來(lái)源：WIND， 資料來(lái)源：WIND，圖本周各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 圖本月各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14）資料來(lái)源：WIND， 資料來(lái)源：WIND，表1：本周個(gè)股漲幅榜周漲幅前五證券代碼證券簡(jiǎn)稱周收盤(pán)價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1603069.SH海汽集團(tuán)18.2312.8%12.8%-30.8%2603569.SH長(zhǎng)久物流15.468.9%8.9%75.9%3603117.SH萬(wàn)林物流3.506.1%6.1%25.9%4603223.SH恒通股份10.565.9%5.9%-29.0%5000099.SZ中信海直8.415.1%5.1%16.2%月漲幅前五證券代碼證券簡(jiǎn)稱周收盤(pán)價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1603069.SH海汽集團(tuán)18.2312.8%12.8%-30.8%2603569.SH長(zhǎng)久物流15.468.9%8.9%75.9%3603117.SH萬(wàn)林物流3.506.1%6.1%25.9%4603223.SH恒通股份10.565.9%5.9%-29.0%5000099.SZ中信海直8.415.1%5.1%16.2%年漲幅前五證券代碼證券簡(jiǎn)稱周收盤(pán)價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1603569.SH長(zhǎng)久物流15.468.9%8.9%75.9%2600012.SH皖通高速10.88-2.0%-2.0%57.4%3601000.SH唐山港3.690.0%0.0%42.2%4002889.SZ東方嘉盛21.49-0.4%-0.4%33.3%5600350.SH山東高速7.01-2.1%-2.1%30.7%資料來(lái)源：WIND、表2：本周個(gè)股跌幅榜周跌幅前五證券代碼證券簡(jiǎn)稱周收盤(pán)價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1603871.SH嘉友國(guó)際15.81-11.8%-11.8%0.1%2603329.SH上海雅仕13.60-6.8%-6.8%-14.2%3603813.SH原尚股份14.90-6.6%-6.6%4.8%4601008.SH連云港4.23-6.6%-6.6%-12.2%5000557.SZ西部創(chuàng)業(yè)4.29-6.5%-6.5%-12.4%資料來(lái)源：WIND、投資觀點(diǎn)綜述漲至因/Q29291068(均)長(zhǎng)比均)長(zhǎng)。比降為19的當(dāng)前機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)在免稅品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、高扣點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)商合理利潤(rùn)率之間需要達(dá)成新的平衡2022-2023年部分機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)機(jī)場(chǎng)端仍可獲得25左右的提成比例，議價(jià)能力并沒(méi)有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長(zhǎng)航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場(chǎng)股或迎配置機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)?？爝f，雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià)，今年旺季漲價(jià)主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營(yíng)成本。由于快遞增量有限、雙十一的促銷周期拉長(zhǎng)以及快遞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)彈性提升，我們預(yù)計(jì)未來(lái)旺季的成本和價(jià)格的波動(dòng)幅度將逐步縮小。22今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀月累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9（去年同期增速為4.4但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所加劇通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入溫水煮青蛙的階段。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好未來(lái)鄂州機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)步入正軌后的順豐控股、以及未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化后的圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。1.41億人次，日均1763.6萬(wàn)人次，比2022年同期日均增長(zhǎng)158.0，較2019年增長(zhǎng)約23.5；公路發(fā)送旅客累計(jì)2.9億人次，日均3623.2萬(wàn)人次，比2022年同期日均增長(zhǎng)28.1，高速公路累計(jì)總流量達(dá)4.87億輛次，日均流量6088萬(wàn)輛，較2019年增長(zhǎng)約21.7。建議關(guān)注廣深鐵路、京滬高鐵和招商公路。自下而上推薦嘉友國(guó)際，公司發(fā)布前三季度預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.54-7.47Q31.50-2.4392312X，繼續(xù)推薦。航運(yùn)板塊1014報(bào)1149點(diǎn)較上周大幅提升278點(diǎn)約31.9主要來(lái)自于超大型油輪運(yùn)價(jià)回升，PotenVLCCTCE40000/28000/天，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，VLCCPOOL29510報(bào)748點(diǎn)，較上周下降2點(diǎn)，約0.3。步入十月中旬，歐美采暖旺季逐步開(kāi)啟，雖短期中東減產(chǎn)陰影仍在，且歐美消費(fèi)動(dòng)力偏弱，但是我們認(rèn)為采暖需求較為剛性，或不會(huì)受到太大影響，油運(yùn)旺季彈性仍值得期待，Q420232022。石油運(yùn)輸量方面，中國(guó)的疫后復(fù)蘇對(duì)全球石油運(yùn)輸量有望形成支撐；從運(yùn)距角度來(lái)看，一方面，歐盟對(duì)俄油的禁令已經(jīng)正式全面生效，未來(lái)油品進(jìn)口的來(lái)源或轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)距明顯更長(zhǎng)的中東及美國(guó)，行業(yè)的平均運(yùn)距大概率因此拉長(zhǎng)；另一方面，為抑制通脹，美國(guó)持續(xù)進(jìn)行較大規(guī)模的原油出口以壓低油價(jià)，此間消耗了較為大量的戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，無(wú)論是2022EEXI20232022192021-22EEXI歲以下VLCC運(yùn)力將在23/24年分別同比下降-2/-8，22圖圖資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，集運(yùn)方面，截至10月14日，CCFI綜合指數(shù)報(bào)820點(diǎn)，環(huán)比下降3.8，SCFI報(bào)892點(diǎn)環(huán)比漲0.5細(xì)分航線來(lái)看本周干線表現(xiàn)平淡但是小航線表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。歐洲航線繼續(xù)維持疲軟，其中歐線報(bào)562美元/TEU，環(huán)比上周跌6.2，地中海線報(bào)1112美元/TEU，環(huán)比跌4.6美線運(yùn)價(jià)則較為平穩(wěn)美西/美東分別報(bào)1735/2230美元/FEU，環(huán)比分別+0.3和-0.8。小航線上，澳新航線本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，本周報(bào)662美元/TEU，環(huán)比上漲10.3，紅海線亦較為強(qiáng)勁，報(bào)841美元/TEU，環(huán)比漲6.5，南美線報(bào)1922美元/TEU，較上期大漲9.5。雖然行業(yè)正處旺季，但是受歐美消費(fèi)相對(duì)疲軟而行業(yè)供給高增影響，干線運(yùn)價(jià)表現(xiàn)乏善可陳，或需繼續(xù)等待歐美消費(fèi)需求重回?cái)U(kuò)張或行業(yè)供給出現(xiàn)去化等積極信號(hào)的出現(xiàn)。投資標(biāo)的上，中遠(yuǎn)海控本周公布三季報(bào)預(yù)報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)220.59億元，219.7355.0354.53Q2近上半年50凈利潤(rùn)，積極回報(bào)股東的態(tài)度及較高的股息率對(duì)公司價(jià)值形成支撐，此外?？刈鳛橐痪€船東，在收入端和成本端均具備一定議價(jià)優(yōu)勢(shì)，有望取得明顯超越市場(chǎng)平均的收益率，如行業(yè)開(kāi)始修復(fù)，公司有望釋放較大業(yè)績(jī)彈性，建議持續(xù)關(guān)注。圖綜合指數(shù) 圖綜合指數(shù) 資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖歐洲航線） 圖地中海航線）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖美西航線） 圖美東航線） 資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，散貨方面，BDI本周維持較高水平，報(bào)1945點(diǎn)，環(huán)比上周漲0.8。分船型來(lái)看，與中國(guó)需求相關(guān)度最高的Cape船型持續(xù)強(qiáng)勁上漲0.5至3327點(diǎn)主要來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐步升溫，BPI/BSI分別下跌0.3和上漲2.8至1567/1268點(diǎn)?？紤]到中國(guó)是全球散運(yùn)的主要需求國(guó)，中國(guó)鋼鐵的消費(fèi)需求或?yàn)槎唐谏⑦\(yùn)運(yùn)價(jià)的主導(dǎo)因素，建議觀察基礎(chǔ)建設(shè)及地產(chǎn)投資的未來(lái)趨勢(shì)！圖13：散運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)資料來(lái)源：，航空板塊比降為19約9291068假(日均萬(wàn)次)增長(zhǎng)，比年慶期(日均萬(wàn)次)長(zhǎng)。圖14：民航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)航班量資料來(lái)源：飛常準(zhǔn)，圖15：民航國(guó)際及地區(qū)線客運(yùn)航班量資料來(lái)源：飛常準(zhǔn)，圖16：民航客機(jī)引進(jìn)數(shù)量（數(shù)據(jù)截至2023年9月30日）資料來(lái)源：CAAC，機(jī)場(chǎng)板塊20197格優(yōu)勢(shì)、高扣點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)商合理利潤(rùn)率之間需要達(dá)成新的平衡。2022-202325左右的提成比例議價(jià)能力并沒(méi)有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長(zhǎng)航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場(chǎng)股或迎配置機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)?？爝f板塊雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià)，今年旺季漲價(jià)主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營(yíng)成本。由于快遞增量有限、雙十一的促銷周期拉長(zhǎng)以及快遞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)彈性提升，我們預(yù)計(jì)未來(lái)旺季的成本和價(jià)格的波動(dòng)幅度將逐步縮小。,110月22）繼阿里巴巴公告擬分拆菜鳥(niǎo)上市后，926IPO202377820212023財(cái)年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)21.46收入保持較快增長(zhǎng)菜鳥(niǎo)在過(guò)去三個(gè)財(cái)年由于受高昂的履約成本和勞務(wù)成本等因素影響而陷入虧損，累計(jì)虧損額達(dá)60.17億元，但2024財(cái)年一季度實(shí)現(xiàn)了扭虧，凈利潤(rùn)為3.91億元。宏觀經(jīng)濟(jì)和商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇、快遞經(jīng)營(yíng)效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀，1-8月累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9（去年同期增速為4.4但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所加劇通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入溫水煮青蛙的階段。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好鄂州機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)步入正軌后的順豐控股、以及競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化后的圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。圖快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量及增速 圖快遞行業(yè)月度單票價(jià)格及同比資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖19：快遞行業(yè)季度市場(chǎng)份額變化趨勢(shì)資料來(lái)源：國(guó)家郵政局，公司公告，鐵路公路板塊1.41均1763.6萬(wàn)人次比2022年同期日均增長(zhǎng)158.0較2019年增長(zhǎng)約23.5公路發(fā)送旅客累計(jì)2.9億人次日均3623.2萬(wàn)人次比2022年同期日均增長(zhǎng)28.1，高速公路累計(jì)總流量達(dá)4.87億輛次日均流量6088萬(wàn)輛較2019年增長(zhǎng)約21.7。建議關(guān)注京滬高鐵和招商公路。京滬高鐵2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入192.8億同比增長(zhǎng)143.2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.4億，同比扭虧，其中二季度營(yíng)業(yè)收入103.4億，同比增長(zhǎng)359.9，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.0億，同比扭虧。京滬高鐵是我國(guó)鐵路客運(yùn)上市公司龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力較強(qiáng)。未來(lái)我國(guó)居民出行頻率有望保持上升勢(shì)頭，京滬高鐵及京福安徽公司業(yè)務(wù)量有望保持穩(wěn)定增2019-2021120.5138.2151.3招商公路2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入42.8億同比增長(zhǎng)20.2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.1億，同比增長(zhǎng)19.4，其中二季度營(yíng)業(yè)收入22.6億，同比增長(zhǎng)24.0，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.6億，同比增長(zhǎng)15.9。1312物流板塊6.54-7.47Q31.50-2.43Q323利潤(rùn)突破9億元，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)23年僅12X。2023H1分業(yè)務(wù)看，2023H114.7910.551.89億元占比分別為53/38供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)、跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)同比分別為增長(zhǎng)180/1，薩卡尼亞陸港項(xiàng)目上半年實(shí)現(xiàn)收入較2022全年增長(zhǎng)88具體來(lái)看中蒙煤炭供應(yīng)鏈仍是當(dāng)前嘉友國(guó)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源公司中蒙跨境綜合物流業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)總量同比+161，實(shí)現(xiàn)了較中蒙雙邊貿(mào)易額更快的增長(zhǎng)。此外，今年嘉友非洲陸港項(xiàng)目正式進(jìn)入運(yùn)2022。非洲業(yè)務(wù)是嘉友未來(lái)增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。不止于路產(chǎn)帶來(lái)的收益，物流業(yè)務(wù)的增量是嘉友未來(lái)非洲業(yè)務(wù)的主要看點(diǎn)，202382.73（嘉友持股51紫金礦業(yè)持股49打通剛（金銅礦帶向西與安哥拉洛比托港口之間的礦產(chǎn)資源運(yùn)輸通道，形成第二條剛果金出口礦產(chǎn)大通道，在剛果（金）跨境物流領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步得到鞏固。2023-20259.2/10.4/13.5202312X，繼續(xù)推薦！投資建議漲至因/Q239月90月68，客比長(zhǎng)航19當(dāng)前機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)在免稅品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、高扣點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)商合理利潤(rùn)率之間需要達(dá)成新的平衡2022-2023年部分機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)機(jī)場(chǎng)端仍可獲得25左右的提成比例，議價(jià)能力并沒(méi)有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長(zhǎng)航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場(chǎng)股或迎配置機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià)，今年旺季漲價(jià)主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營(yíng)成本。今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀，1-8計(jì)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所加劇，通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中