論上市公司財務(wù)報表附注披露的適度管制

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關(guān)鍵詞上市公司財務(wù)報表披露管制

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不斷復(fù)雜化，投資者及其他財務(wù)報表使用者的信息需求發(fā)生了變化，而以資產(chǎn)負(fù)債表和損益表為主的基本報表由于其自身的局限性，所提供的信息已無法滿足財務(wù)報表使用者的需求，這就要求企業(yè)必須提供除基本財務(wù)報表外的其他財務(wù)信息，包括財務(wù)報表附注和其他財務(wù)報告。既然財務(wù)報表附注是必需的，那么，報表附注究竟應(yīng)披露哪些信息呢？有兩種方法可以確定報表附注應(yīng)披露的內(nèi)容：一種是由市場自行確定，即根據(jù)信息提供者和使用者的供求關(guān)系來確定；另一種由政府管制來確定，即由政府或其授權(quán)組織制定規(guī)則來確定報表附注應(yīng)披露的內(nèi)容。

1上市公司信息披露非管制論

非管制就是由市場自行決定公司披露信息的內(nèi)容與表達(dá)形式，政府并不進(jìn)行干預(yù)。在各方市場（包括證券市場、經(jīng)理人市場、控制權(quán)市場等）均有效的情況下，非管制往往更具效率。上市公司信息披露非管制論運(yùn)用代理理論解釋上市公司為什么存在向使用者自愿披露信息的動機(jī)，然后運(yùn)用資本市場的競爭性和信號傳遞理論解釋上市公司向證券市場自愿披露信息的原因，而其他任何不屬于自愿披露范圍的信息則可通過個人契約的形式獲得。

1.1代理理論

由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)管理當(dāng)局對企業(yè)的信息擁有優(yōu)勢，企業(yè)的外部利益相關(guān)者很難獲得信息，因此，企業(yè)的外部利益相關(guān)者尤其是股東就要通過監(jiān)督契約來保證其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。監(jiān)督契約的有效執(zhí)行將發(fā)生三類成本，即委托人的監(jiān)督成本、代理人的擔(dān)保成本和剩余損失。一般認(rèn)為，監(jiān)督成本和擔(dān)保成本最終由代理人承擔(dān)，它直接減少了管理當(dāng)局的報酬。因而，管理當(dāng)局便有不與所有者發(fā)生沖突而將成本保持在較低水平的動機(jī)。管理當(dāng)局為使成本最小化，便會自愿向所有者提供信息。

1.2資本市場的競爭性和信號傳遞理論

在競爭性資本市場中，公司要贏得稀缺資本，自愿披露信息是必要的。資本市場有兩個重要特征：不確定性程度高；在任何既定風(fēng)險度下，投資者都樂于選擇較高的期望報酬；而在任何既定預(yù)期報酬條件下，投資者則傾向于選擇較低的風(fēng)險度。因而，公司資本籌集能力會因良好的經(jīng)營業(yè)績而增強(qiáng)，資本成本也會降低。從整個資本市場的角度考察，擁有良好業(yè)績的公司有自愿披露財務(wù)信息的愿望，中等業(yè)績的公司為避免被懷疑為經(jīng)營不善而不得不披露財務(wù)信息。在這種公司競相披露信息的情況下，若業(yè)績不佳的公司不披露信息，則通常會被認(rèn)為有“壞消息”，因此為了維護(hù)其在資本市場的一貫聲譽(yù)，他們也不得不自愿披露信息。如此一來，資本市場就形成了自愿披露信息的機(jī)制。

1.3個人契約

任何人都可能通過不同的方法獲得他所真正需要的信息。例如，可直接與公司聯(lián)系取得信息，也可與信息媒介聯(lián)系間接取得信息；如果某些信息超出了公開、免費(fèi)范圍，則可通過購買的方式獲得。

不論是委托代理關(guān)系的存在，還是競爭性資本市場的存在，又或是個人契約的保證，信息使用者都能獲得所需的信息。因而，“非管制論”認(rèn)為，強(qiáng)制披露是沒必要的，也是不適合的。但是，在目前的證券市場上，對上市公司財務(wù)報告采取非管制的態(tài)度，還應(yīng)考慮以下一些問題：

（1）監(jiān)督代理契約的機(jī)制是否已經(jīng)形成。根據(jù)代理理論，公司管理當(dāng)局自愿披露可靠的財務(wù)信息，其目的在于使監(jiān)督代理契約的成本最小化，從而使其自身得到更高的報酬。但是，倘若代理成本未能影響管理當(dāng)局的報酬，即管理當(dāng)局無需為質(zhì)量低劣的財務(wù)報告付出代價，管理當(dāng)局就失去了真實(shí)披露的動機(jī)。在這種情況下，即使是在競爭性資本市場上，公司也可能披露虛假的財務(wù)信息。

（2）成本問題。在上市公司財務(wù)報告不受管制的情況下，上市公司管理當(dāng)局壟斷著財務(wù)信息的供給。這不僅可能意味著上市公司對財務(wù)信息的供給不足，影響證券市場的效率，而且可能意味著報表使用者都以壟斷價格去購買同一公司的相同信息，造成社會資源的浪費(fèi)，從而產(chǎn)生了上市公司財務(wù)報告非管制的額外成本。當(dāng)然，對上市公司財務(wù)報告進(jìn)行管制，也會產(chǎn)生相應(yīng)的成本。故在采取非管制態(tài)度時，應(yīng)對成本進(jìn)行權(quán)衡。

（3）財務(wù)信息的可比性問題。無論是證券市場合理配置資源功能的實(shí)現(xiàn)，還是投資者對其投資決策的確定，都需要對不同公司的業(yè)績進(jìn)行比較。在上市公司財務(wù)報告非管制的情況下，各上市公司會計政策與會計方法的不同，將影響不同上市公司財務(wù)信息的可比性。當(dāng)然，這最終將影響投資者的投資決策，從而影響上市公司的籌資能力和證券市場功能的實(shí)現(xiàn)。

2上市公司信息披露管制論

吳聯(lián)生（2001）指出：“管制是政府或代表政府的機(jī)構(gòu)通過頒布法律及規(guī)章制度和采取特定行動而對市場進(jìn)行干預(yù)的行為”。因此，對企業(yè)財務(wù)信息披露的管制就是政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)對財務(wù)信息市場的干預(yù)，包括對財務(wù)信息的供求關(guān)系及財務(wù)信息的質(zhì)量、數(shù)量與表現(xiàn)形式的約束。從財務(wù)信息產(chǎn)生及傳遞的過程來看，信息管制主要涉及到確認(rèn)、計量和披露的管制。而對財務(wù)報表附注披露的管制集中體現(xiàn)在對其內(nèi)容與格式的規(guī)定。

政府對企業(yè)行為進(jìn)行管制往往是以公共利益為出發(fā)點(diǎn)的，即對社會效率和社會公平進(jìn)行權(quán)衡。社會效率主要關(guān)注實(shí)現(xiàn)特定社會目標(biāo)的最有效方式，而社會公平主要考慮對有效解決方法的選擇問題，每一種選擇都可能使某些人得益而另外一些人受損。作為社會與經(jīng)濟(jì)的組織者和管理者，政府不但要注意稀缺資源的有效配置與使用，還要重視社會財富在各個團(tuán)體之間的合理分配；不但要重視近期效益，還要重視長遠(yuǎn)效益；不但要重視經(jīng)濟(jì)效益，還要重視生態(tài)效益、社會效益。

上市公司信息披露管制論主要從市場失靈和證券市場的社會目標(biāo)兩方面進(jìn)行論述，認(rèn)為會計信息不對稱現(xiàn)象、財務(wù)信息的公共物品性質(zhì)、上市公司的信息壟斷地位、市場與社會目標(biāo)的背離及財務(wù)信息質(zhì)量低劣的事實(shí)，都需要對上市公司財務(wù)報告進(jìn)行管制。

但是，在對上市公司信息披露進(jìn)行管制時，還應(yīng)注意以下問題：2.1市場管制不能確定資源配置是否最優(yōu)化

根據(jù)阿羅的“不可能性理論”，要得到一個使社會福利最大化的管制政策是不可能的。價格機(jī)制通過供求平衡能顯示總體社會偏好，它是資源配置的依據(jù)。一旦以管制政策代替價格機(jī)制，便無法確定總體社會偏好。因此，對上市公司信息披露進(jìn)行管制，便無法確定上市公司所披露信息的質(zhì)量和數(shù)量是否達(dá)到最優(yōu)化。

2.2公共物品過剩如何解決

在市場非管制的情況下，公共物品的供給是不足的。正是基于這一點(diǎn)，人們才提出了一些管制措施。然而，在管制市場中，由于公共物品的消費(fèi)是無成本的，消費(fèi)者通常會高估其需求或偏好，因而，公共物品往往會呈現(xiàn)出生產(chǎn)過剩的趨勢。SEC的一名委員曾說：“對資本市場來說，強(qiáng)制披露制度或許不是一個有效的信息傳遞途徑，它毫無目的地把投資者不想要的信息硬塞給了他們?！?/p>

2.3管制成本是否真正最小

會計系統(tǒng)既為公司內(nèi)部管理當(dāng)局提供信息，也為公司外部信息使用者提供信息。由于兩者具有一定的共性，管制論認(rèn)為財務(wù)報告是公司內(nèi)部會計系統(tǒng)的副產(chǎn)品，其邊際成本是很小的。但是，Wa?鄄genhofer（1990）指出，強(qiáng)制披露與競爭對手相關(guān)的權(quán)益信息（如分部信息），對一個公司來說，其成本是極其高的。Groves等（1994）對包括美國電話電報公司、美洲銀行、可口可樂、通用電氣、通用汽車等在內(nèi)的25家知名大公司1972～1992年的年報作了一次抽樣調(diào)查。1972年各公司年報平均總頁數(shù)為35頁，其中附注為4頁；而1982年各公司年報平均總頁數(shù)增加到53頁，附注就增加到了9頁；而到了1992年各公司年報平均總頁數(shù)增加到64頁，而附注則增加到17頁。從具體的內(nèi)容來看，1992年，通用汽車的年報附注中整整2頁關(guān)于養(yǎng)老金和其他退休后福利的披露，而同一年，IBM公司披露了共計3頁半的這一內(nèi)容。對于一般的使用者而言，服務(wù)成本貼現(xiàn)率、利息成本、資產(chǎn)回報率以及這些折現(xiàn)率的凈值有意義嗎？對大多數(shù)人來說，知道總的養(yǎng)老金金額和退休后福利費(fèi)用以及未設(shè)基金的債務(wù)金額，可能就已經(jīng)足夠了。調(diào)查結(jié)果顯示，過多的披露規(guī)范導(dǎo)致了信息過剩，并導(dǎo)致了過高的信息披露成本。

3上市公司財務(wù)報表附注披露的適度管制

綜上所述，對上市公司信息披露的管制和非管制各有相應(yīng)的優(yōu)缺點(diǎn)，兩種信息的披露方式也有不同的應(yīng)用環(huán)境，而且可以互相補(bǔ)充。正如政府干預(yù)和市場機(jī)制是調(diào)控商品經(jīng)濟(jì)的兩種備選手段一樣，管制和非管制也是公司財務(wù)報告披露的兩種可行方式，關(guān)鍵在于考慮社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要。因此，對這兩種信息披露的方式并不能簡單地否定或肯定，而應(yīng)不斷探索不同披露手段的性質(zhì)與作用，以及在什么條件下才能最有效地發(fā)揮它們各自的職能。從實(shí)際情況來看，由于市場往往存在這樣或那樣的缺陷，市場失靈現(xiàn)象時有發(fā)生，對上市公司財務(wù)報告進(jìn)行管制已是一種國際通行的做法。美國上市公司財務(wù)報告自20世紀(jì)30年代以來一直由國會授權(quán)的SEC進(jìn)行管制。在我國，上市公司財務(wù)報告由證監(jiān)會和財政部進(jìn)行管制。筆者認(rèn)為，管制亦非萬能，過度管制會導(dǎo)致市場缺乏活力、失去效率。因此，對任何一方市場的管制與非管制，均應(yīng)具體情況具體分析，進(jìn)行權(quán)衡比較。對于財務(wù)信息市場亦是如此。

在實(shí)務(wù)中，“適度管制”就是要規(guī)定上市公司財務(wù)報告最低披露程度，即由政府或其授權(quán)組織制定規(guī)則確定報表附注披露的最低要求，同時管理當(dāng)局可根據(jù)信息使用者的特殊需求或其自身的戰(zhàn)略自愿披露其他信息。目前大多數(shù)國家對上市公司財務(wù)報表附注披露都采取了“適度管制”的原則，即對財務(wù)報表附注的披露提出了最低要求。這些最低要求主要包括以下幾大類內(nèi)容：主要會計政策、會計估計及其變更的說明；有關(guān)稅項(xiàng)的說明；合并報表的說明；重要報表項(xiàng)目的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易；或有事項(xiàng)、期后事項(xiàng)及承諾事項(xiàng)；分部信息；其它有助于理解財務(wù)報表的信息。

參考文獻(xiàn)

1吳聯(lián)生．上市公司會計報告研究[M]