企業(yè)價值管理與公司治理

企業(yè)價值管理與公司治理——財務(wù)戰(zhàn)略管理理論探討一、導言1、市場經(jīng)濟基本目標：

有效地配置資源，創(chuàng)造更多的財富?；居^念：所有財富，不論是公有還是私有，都是社會資源。結(jié)論：誰也沒有權(quán)力濫用資源及財富。3、企業(yè)是什么？

卡內(nèi)基“論財富”：把企業(yè)辦成“長壽公司”

——市場經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展之基礎(chǔ)4、企業(yè)怎樣才能“長生不老”

必須兼?zhèn)湫玛惔x功能！

這種新陳代謝功能表現(xiàn)為：

老股東新股東

原董事新董事原經(jīng)理新經(jīng)理

老產(chǎn)品新產(chǎn)品

原技術(shù)新技術(shù)結(jié)果穩(wěn)定的供應(yīng)鏈日益壯大的客戶群企業(yè)價值持續(xù)增長2、企業(yè)績效問題

（1）勝任問題：稱職（能力、素質(zhì)）

（2）負責問題：積極、敬業(yè)（激勵制度）

核心：辦一個合適的企業(yè)。

問題：什么是合適的企業(yè)？董事經(jīng)理合適的企業(yè)：

①合適的規(guī)模：不是越大越好！（大象）

②合適的技術(shù)：不是越強越好?。ɡ匣ⅲ?/p>

③合適的股權(quán)與財務(wù)結(jié)構(gòu)；

④合適的董事、經(jīng)理；

⑤合適的組織結(jié)構(gòu)（體制、崗位職責、授權(quán)體系）;

⑥合適的流程；

⑦合適的標準；

⑧合適的監(jiān)督。產(chǎn)生合適的結(jié)果

（2）1998年9月5日，國際經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）公司治理國際性基準研究特設(shè)委員會（1998年4月成立）發(fā)布了兩個具有里程碑意義的文件：

①OECD公司治理結(jié)構(gòu)原則；②公司治理結(jié)構(gòu)：提高競爭力和聯(lián)合全球資本市場。

報告認為：

公司治理結(jié)構(gòu)是提高經(jīng)濟效率的一個關(guān)鍵因素，它包括公司的管理、董事會、股東和其他的利益相關(guān)者之間的一系列關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)通過公司所追求的發(fā)展目標、實現(xiàn)這些目標的手段和監(jiān)督公司的績效，為公司的運作提供了一套機制。完善的公司治理結(jié)構(gòu)為董事會和管理階層提供了合適的激勵機制去追求符合公司和股東的利益目標，并能夠發(fā)揮有效地監(jiān)督、激勵公司更加有效利用資源的作用。報告提出了公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循的5大原則：

1）治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當維護股東的權(quán)利；2）治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當確保包括小股東和外國股東在內(nèi)的所有股東受到平等的待遇；3）公司治理結(jié)構(gòu)的框架應(yīng)當確認利害相關(guān)者的合法權(quán)利，并且鼓勵公司和利害相關(guān)者為創(chuàng)造財富和工作機會以及為保持企業(yè)財務(wù)健全而積極地進行合作；4）治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當保證及時準確地披露與公司有關(guān)的任何重大問題，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、所有權(quán)狀況和公司治理狀況的信息；5）治理機構(gòu)框架應(yīng)確保董事會對公司的戰(zhàn)略性指導和對管理人員的有效監(jiān)督，并確保董事會對公司和股東負責。

4、經(jīng)營者治理制度

（1）管理制度：組織框架。（2）崗位分設(shè)與授權(quán)：權(quán)責關(guān)系。

（3）流程、關(guān)節(jié)點與標準：業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)。（4）信息流與監(jiān)督檢查：溝通與約束。

5、資本治理制度（1）財務(wù)結(jié)構(gòu)的制度設(shè)計：股權(quán)與債權(quán)。（2）融資手段的選擇：股、債、借、租、期權(quán)等。

（3）財務(wù)激勵制度：股東、管理層、職工激勵。

在中國，公司治理結(jié)構(gòu)首先面臨著一個“觀念障礙”。

背景3

①

②中國企業(yè)，現(xiàn)在出現(xiàn)問題，關(guān)鍵不在于制度，而在于執(zhí)行。③制度為什么不執(zhí)行？值得深思。中國人：相信人，不相信制度西方：只相信制度不信人

即使在西方，公司治理結(jié)構(gòu)也遠遠沒有解決好實際問題。

安然，虛報盈利6億美元；施樂，虛報收入14億美元；世通，少列支出38億美元；

默克，虛報收入124億美元。股東財富被蒸發(fā)。被標榜為世界楷模的美國公司制度也不堪檢驗。結(jié)論：公司只有被建成一個超越具體股東、經(jīng)理、董事、職工及供應(yīng)商、客戶利益的組織，才有可能成為“長壽公司”。這是公司治理結(jié)構(gòu)所要解決的一個現(xiàn)實問題，也是既有的公司治理結(jié)構(gòu)理論無法解決的問題。出路何在？在企業(yè)建立追求長期價值的管理機制，實行財務(wù)戰(zhàn)略管理。三、價值管理理論

(一)價值增長概論1、定義

價值增長：一方面關(guān)注企業(yè)利潤情況，一方面通過增長將競爭者甩在后面。價值創(chuàng)造型企業(yè)帶來的是長期股東價值的可持續(xù)最大化。2、企業(yè)增長模式

(1)追求利潤型：把同樣的事情做得更好。

(2)單純增長型：追求更多。

(3)增長滯后型：不能保持更多或更好的狀況。

(4)價值創(chuàng)造型：實現(xiàn)更多和更好的結(jié)合3、增長矩陣第三象限單純增長型企業(yè)第一象限價值創(chuàng)造型企業(yè)第四象限滯后型企業(yè)第二象限追求利潤型企業(yè)？+高于行業(yè)平均水平行業(yè)平均水平低于行業(yè)平均水平高于行業(yè)平均水平行業(yè)平均水平低于行業(yè)平均水平收

入

增

長價值（資本市值）增長第三象限單純增長型企業(yè)第一象限

價值創(chuàng)造型企業(yè)滯后型企業(yè)第四象限追求利潤型企業(yè)第二象限如何推進價值創(chuàng)造？如何集中更多精力，發(fā)展核心業(yè)務(wù)和競爭力？如何調(diào)整結(jié)構(gòu),重新確定戰(zhàn)略和運營方向？突破/重組價值增長/價值導向收入增長/銷售推動如何保持價值增長的活力？如何為下一步做準備？如何擺脫利潤陷阱？如何利用已實現(xiàn)的利潤？2.企業(yè)價值增長發(fā)展模式：面臨的挑戰(zhàn)及對策

銷售擴張變得更強

成本降低變得更精干

價值是否增長的前提3.企業(yè)價值增長的兩大基本途徑1、關(guān)于遵循或打破常規(guī)2、技術(shù)提升還是突破性創(chuàng)新5.增長決心驅(qū)動力企業(yè)類型一般企業(yè)價值增長企業(yè)1、增長愿景近期；簡單的目標長期；一系列定量化指標2、戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展核心能力注重核心資源的利用與拓展，形成核心競爭力3、領(lǐng)導機構(gòu)對企業(yè)忠誠、有抱負和凝聚力+增長激情4、價值意識比過去更快、更好比同行更快、更好6.交流與溝通驅(qū)動力：整合環(huán)境與企業(yè)愿景目標的良策企業(yè)類型一般企業(yè)價值增長企業(yè)1、客戶交流市場份額最重要客戶需要最重要2、投資者關(guān)系迎合投資者需要慎重投資，追求長期價值3、業(yè)務(wù)伙伴整合核心業(yè)務(wù)不外包核心業(yè)務(wù)外包，整合供應(yīng)商，實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營更經(jīng)濟4、員工激勵穩(wěn)定工作，豐厚報酬+個人能力的提高7.業(yè)務(wù)模式驅(qū)動力：促進還是破壞創(chuàng)造價值增長型

戰(zhàn)略實施企業(yè)類型一般企業(yè)價值增長企業(yè)1、組織構(gòu)架：流程和信息技術(shù)從眾主動開發(fā)、投資2、企業(yè)文化氛圍獎勵好的結(jié)果獎勵好的未來（發(fā)展）3、資源與能力基礎(chǔ)量力而行在困難也要發(fā)展（研發(fā)和擴展）4、網(wǎng)絡(luò)力量關(guān)注現(xiàn)實的關(guān)系培養(yǎng)潛在的關(guān)系(2)、轉(zhuǎn)化的具體思路追求增長增長愿景·建立以價值為中心的、明確的、量化的愿景目標企業(yè)文化·創(chuàng)造決定性的增長型文化氛圍與創(chuàng)業(yè)型思維方式·清除控制型思想組織設(shè)計·建立支持價值增長的組織結(jié)構(gòu)外部發(fā)展·有選擇地并購以獲得市場份額和地域擴張客戶信息·徹底改造、加深與客戶的關(guān)系2.收入型向價值型企業(yè)轉(zhuǎn)化(1)、收入型企業(yè)的致命不足：收入幻覺

定義：增加市場份額絕對是有利的，形成“收入幻覺”。

行為特征：①因有好的產(chǎn)品和技術(shù)，不注意對客戶的投入；②有強有力的領(lǐng)導結(jié)構(gòu)，決策隨意性大，缺乏清晰的戰(zhàn)略思路；③企業(yè)文化深受公司領(lǐng)導人影響，企業(yè)成功往往取決于領(lǐng)導人的素質(zhì)。觀念：市場是絕對重要的。(2)、轉(zhuǎn)化的具體思路追求價值股東影響·建立投資者親密關(guān)系和認同感戰(zhàn)略規(guī)劃·整理投資組合：清除“無利潤”區(qū)·（重新）限定和/或加強核心業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)設(shè)計·調(diào)整價值的衡量和激勵機制·開發(fā)潛力提高效率3.增長滯后型向價值型企業(yè)轉(zhuǎn)化(1)、增長之后企業(yè)的致命不足：不上不下

定義：在中期收入增長和價值創(chuàng)造上均落后于同行，即為“增長滯后型”企業(yè)。行為特征：①收入有增長，但慢于行業(yè)平均水平；②利潤有增長，但利潤水平低于行業(yè)平均水平；③員工有穩(wěn)定的收入，但收入水平不高。觀念：不求有功，但求無過。4.價值增長型向價值持續(xù)增長型企業(yè)轉(zhuǎn)化螺旋上升企業(yè)文化·不斷調(diào)整企業(yè)文化線路研究·持續(xù)開發(fā)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)資源組合·不斷更新價值鏈定義組織結(jié)構(gòu)設(shè)計·保持組織結(jié)構(gòu)的靈活性客戶信息·發(fā)展與重要客戶的聯(lián)系以及時回應(yīng)潛在的需求(四)、企業(yè)價值增長管理技巧

1.增長矩陣分析價值創(chuàng)造型企業(yè)收入安居地帶

利潤安居地帶增長滯后型企業(yè)

2.價值創(chuàng)造型增長的衡量指標(1)、銷售收入年均增長——用于衡量增長數(shù)量(2)、調(diào)整后資本市值的年均增長——用于衡量增長質(zhì)量

說明：①建立數(shù)據(jù)庫，以滿足增長位置分析的需要；②內(nèi)部各業(yè)務(wù)排隊，可把資本市值（AMC）換成息稅前利潤（EBIT);③創(chuàng)建企業(yè)間與企業(yè)內(nèi)的評價標準；④依據(jù)價值增長驅(qū)動因素全面分析企業(yè)及企業(yè)內(nèi)各業(yè)務(wù)的增長狀況；⑤對各增長措施進行全面評估，明確潛在的增長方法。關(guān)鍵是運用“增長措施效果分析圖”。

分析已有措施評估備選措施增長措施效果分析圖差距分析：客戶的增長目標和這些步驟所產(chǎn)生的定量影響進行比較經(jīng)過估計的附加收入當前目標實際表現(xiàn)時間當前措施和目標措施之間的差距時間橫軸全行業(yè)的發(fā)展增長目標當前各種措施實現(xiàn)的增長<6個月價格戰(zhàn)……百萬美元措施Ⅰ措施Ⅱ<12個月地域拓展……百萬美元?措施Ⅲ<24個月市場合并……百萬美元?措施Ⅳ?措施Ⅴ<36個月電子商務(wù)……百萬美元?措施Ⅵ?措施Ⅶ增長差距X百萬美元X百萬美元X百萬美元X百萬美元(2)、實施增長診斷——診斷圖測試企業(yè)

低

1

2

3

4

5

高本行業(yè)最佳全體行業(yè)最佳企業(yè)外部形勢內(nèi)部增長工具?宏觀影響?技術(shù)差距的加大?……?增長決心-增長愿望-戰(zhàn)略規(guī)劃-領(lǐng)導模式-價值意識?交流與溝通-客戶交流

-投資者關(guān)系

-業(yè)務(wù)伙伴整合

-員工激勵?可行的業(yè)務(wù)模式

-結(jié)構(gòu)/流程-文化氛圍-資源/能力基礎(chǔ)-網(wǎng)絡(luò)力量

企業(yè)：總平均績分2.8

收入增長：7.7%價值增長：12.3%

最佳企業(yè)：總平均績分3.7收入增長：19.7%價值增長：26.2%戰(zhàn)略增長差距10%-14%增長驅(qū)動因素?????????????????????????????????????????????實施增長診斷——基本增長措施

追求利潤股東影響?密切與投資者的關(guān)系，獲取相關(guān)決策者/團體認可戰(zhàn)略規(guī)化?清理工作：掃除價值障礙?（重新）界定和/或加強核心業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)設(shè)計?按照價值要求制定相應(yīng)的評估和激勵機制?改進效率增長滯后型戰(zhàn)略規(guī)劃?重新定位于核心業(yè)務(wù)：避免戰(zhàn)略多變?根據(jù)增長和利潤率要求清理業(yè)務(wù)資源情況?根據(jù)改造上的要求，重新調(diào)整資源分配、流程和系統(tǒng)控制領(lǐng)導模式?建立以增長為目標、積極向上的領(lǐng)導層?利用新人帶來的激勵效應(yīng)促進增長

長期價值(螺旋上升)文化?持續(xù)地調(diào)整文化導向戰(zhàn)略規(guī)化?不斷地拓展業(yè)務(wù)范圍，開發(fā)業(yè)務(wù)資源情況?不斷地重新確定價值鏈組織結(jié)構(gòu)設(shè)計?根據(jù)客戶潛在要求，發(fā)展領(lǐng)先的、重要的客戶流機制追求增長增長愿景?為