經(jīng)濟(jì)學(xué)利息與利息率

2023/10/251第一節(jié)利息利息:債權(quán)人貸出貨幣或貨幣資本而從債務(wù)人手中獲取的報(bào)酬。一、對(duì)利息的認(rèn)識(shí)古代西方社會(huì)長(zhǎng)期認(rèn)為：放債取息是一種罪惡。1、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)從借貸關(guān)系與分配關(guān)系兩個(gè)角度出發(fā)進(jìn)行研究。2、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動(dòng)等角度研究利息的來(lái)源與本質(zhì)。

3、當(dāng)代金融學(xué)的基本觀點(diǎn)

利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2023/10/252

威廉?配第“利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，是對(duì)自己所受到的不方便的一種補(bǔ)償?！奔s翰?洛克“利息是因?yàn)橘J款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬。”達(dá)德利?諾思則說(shuō)“利息是由于資本的余缺而產(chǎn)生的，利息不過(guò)是資本的租金。”

18世紀(jì)中期英國(guó)的約瑟夫?馬西第一次指出“利息是利潤(rùn)的一部分”休謨認(rèn)為利息是平均利潤(rùn)的一部分，且平均利潤(rùn)有下降的趨勢(shì)，于是利息也有下降趨勢(shì)。

亞當(dāng)?斯密認(rèn)為利息代表剩余價(jià)值，是利潤(rùn)的派生形式。1、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)2023/10/2532、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)①法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊的“資本生產(chǎn)率說(shuō)”②英經(jīng)濟(jì)學(xué)家納騷?西尼爾的“節(jié)欲論”利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬。③阿弗里德?馬歇爾認(rèn)為利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬；而從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。④約翰?克拉克認(rèn)為利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力。⑤奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息論”⑥凱恩斯的“流動(dòng)性偏好理論”利息是放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬，是不持有貨幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄的一種報(bào)酬。2023/10/254利息是節(jié)欲或等待的報(bào)酬。利息是資本的邊際產(chǎn)品?！?”“當(dāng)人們?cè)敢夤?jié)欲或等待提高時(shí)，資本的形成就會(huì)增加，如果投入生產(chǎn)過(guò)程的有關(guān)要素不變，則資本的邊際產(chǎn)品相應(yīng)減少，導(dǎo)致借款人支付利息的能力大大下降?！?/p>

——利息是資本的邊際產(chǎn)品2023/10/255二、利息的本質(zhì)——馬克思的利息理論：①資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個(gè)范疇。②利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。見圖示:③利息是借貸資本的“價(jià)格”。④在資本主義社會(huì)中利息體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間共同剝削雇傭工人的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系——利息反映所處生產(chǎn)方式的生產(chǎn)關(guān)系。

利息是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。約瑟夫·馬西第一次提出“利息是利潤(rùn)的一部分”2023/10/256

產(chǎn)業(yè)資本家剩余價(jià)值借貸資本家職能資本家平均利潤(rùn)商業(yè)資本家圖示:2023/10/257第二節(jié)利息率二、利率的種類及計(jì)算方法…四、利率政策…一、利率的概念三、利息率理論——教材第三節(jié)2023/10/258利率：是利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。即用百分比表示的一定時(shí)期內(nèi)利息額與本金的比率。一、利率的概念年利率=12*月利率=360*日利率利息率=利息額/借貸資金額×100%計(jì)息周期2023/10/259年利率(annualinterest):以年為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，通常%表示（分）。月利率(monthlyinterest):以月為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，通?！氡硎荆ɡ澹?。日利率(dailyinterest):以日為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，習(xí)慣叫“拆息”，通常以‰0

表示（毫）。習(xí)慣上，我國(guó)年息、月息、拆息都用“厘”作單位，年利的厘：%；月利的厘：‰；拆息的厘：‰0

。如年利7厘、月利5厘、拆息2厘分別指年利率7%、月利率5‰、日利率0.2‰0

。計(jì)息周期：2023/10/2510人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%項(xiàng)目利率水平調(diào)整日期項(xiàng)目利率水平調(diào)整日期對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款利率金融機(jī)構(gòu)貸款利率其中：20天其中：6個(gè)月3個(gè)月1

年6個(gè)月1-3年（含）1

年3-5年（含）對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)5年以上準(zhǔn)備金利率金融機(jī)構(gòu)存款利率準(zhǔn)備金存款其中：活期超額準(zhǔn)備金存款3個(gè)月6個(gè)月1

年2

年3

年5

年我國(guó)的中央銀行基準(zhǔn)利率金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率2023/10/2511金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整表項(xiàng)

目利率2011年2月9日2011年4月6日一、短期貸款

六個(gè)月以內(nèi)（含六個(gè)月）5.605.85六個(gè)月至一年（含一年）6.066.31二、中長(zhǎng)期貸款

一至三年（含三年）6.106.40三至五年（含五年）6.456.65五年以上6.606.80三、貼現(xiàn)以再貼現(xiàn)利率為下限加點(diǎn)確定同前四、個(gè)人住房公積金貸款

五年以下（含五年）4.004.20五年以上4.504.702023/10/2512金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整表

利率項(xiàng)

目2011年2月9日2011年4月6日一、活期存款0.400.50二、定期存款

（一）整存整取

三個(gè)月2.602.85半

年2.803.05一

年3.003.25二

年3.904.15三

年4.504.75五

年5.005.25（二）零存整取、整存零取、存本取息

一

年2.602.85三

年2.803.05五

年3.003.25（三）定活兩便按一年以內(nèi)定期整存整取同檔次利率打六折執(zhí)行按一年以內(nèi)定期整存整取同檔次利率打六折執(zhí)行三、協(xié)定存款（對(duì)公客戶）1.211.31四、通知存款

一

天0.850.95七

天1.391.492023/10/2513住房公積金存貸款利率調(diào)整表項(xiàng)目調(diào)整前利率調(diào)整后利率一、個(gè)人住房公積金存款當(dāng)年繳存（活期）0.400.50上年結(jié)轉(zhuǎn)（3個(gè)月定期）2.602.85二、個(gè)人住房公積金貸款五年以下（含五年）4.004.20五年以上4.504.70三、試點(diǎn)項(xiàng)目貸款按五年以上個(gè)人住房公積金貸款利率上浮10%同前中華人民共和國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部2023/10/2514附錄:1949年以來(lái)我國(guó)的利率水平%（以一年期定期儲(chǔ)蓄存款為例）時(shí)間利率%時(shí)間利率%時(shí)間利率%1949.8.102521997.10.235.672007.09.153.871950.10.2034.801998.03.255.222007.12.214.141958.10.17.921998.07.014.772008.10.093.871965.6.13.961998.12.073.782008.10.303.601979.4.13.961999.06.102.252008.11.272.521990.04.1510.082002.02.211.982008.12.232.251990.08.218.642004.10.292.252010.10.202.501991.04.217.562006.08.192.522010.12.26

2.751993.05.159.182007.03.182.792011.02.09

3.001993.07.1110.982007.05.193.062011.04.063.251996.05.019.182007.07.213.331996.08.237.472007.08.223.602023/10/2515二、利率的種類及計(jì)算方法1、單利和復(fù)利…2、固定利率和浮動(dòng)利率…

3、名義利率和實(shí)際利率

…4、市場(chǎng)利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率…

5、國(guó)內(nèi)利率和國(guó)際利率6、即期利率和遠(yuǎn)期利率——見利率期限結(jié)構(gòu)理論2023/10/25161、單利和復(fù)利（1）單利是指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計(jì)算利息。公式：利息（I）=本金（P）×利率（i）×期限（n）其本利和的計(jì)算公式為：S=P+I=P（1+i*n)（2）復(fù)利——最能體現(xiàn)利息本質(zhì)的是單利的對(duì)稱。復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，要按一定期限，將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算，稱“利滾利”。公式：2023/10/2517甲企業(yè)準(zhǔn)備向銀行借款100萬(wàn)元，期限為5年。若中資銀行5年期貸款的年利率為5.52%，單利計(jì)息；外資銀行同期限貸款的年利率為5.4%，按年復(fù)利計(jì)息。請(qǐng)比較甲企業(yè)應(yīng)該向哪家銀行借款？習(xí)題：100*（1+5*5.52%）=127.6 100*(1+5.4%)5=130.08→所以向中資銀行借款2023/10/2518銀行采用什么方法計(jì)算利息？

練習(xí)：某客戶2007年2月28日定期整存整取六個(gè)月10,000元，假定利率為1.89%，到期日為2007年8月28日，支取日為2007年11月1日。假定2007年11月1日，活期儲(chǔ)蓄存款利率為0.72%。活期利息=累計(jì)計(jì)息積數(shù)×日利率；累計(jì)計(jì)息積數(shù)=賬戶每日余額合計(jì)數(shù)定期計(jì)息分為：（1）計(jì)息期為整年（月）時(shí)，計(jì)息公式：利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率；（2）計(jì)息期有整年（月）又有零頭天數(shù)時(shí)，計(jì)息公式：利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率+本金×零頭天數(shù)×日利率；（3）利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率2023/10/2519原定存期選擇公式“利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10000×6×(1.89%÷12)+65天×10000×(0.72%÷360)=107.5元原定存期選擇公式“利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10,000×181×(1.89%÷360)+650000×(0.72%÷360)=108.03元答案：練習(xí)：某客戶2007年2月28日定期整存整取六個(gè)月10,000元，假定利率為1.89%，到期日為2007年8月28日，支取日為2007年11月1日。假定2007年11月1日，活期儲(chǔ)蓄存款利率為0.72%，問(wèn)銀行應(yīng)付利息是多少。2023/10/2520(3)貨幣的時(shí)間價(jià)值——金融學(xué)三大分析支柱之一定義：一定量的貨幣在不同時(shí)間的定點(diǎn)具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

例如：假設(shè)某企業(yè)預(yù)計(jì)因?yàn)槟稠?xiàng)投資4年后可能獲得1000元收益，此時(shí)市場(chǎng)利率為10%，則此項(xiàng)收益的實(shí)際價(jià)值（現(xiàn)值）是多少？終值：未來(lái)期終貨幣的價(jià)值，即未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和或到期的本利和。現(xiàn)值：未來(lái)期的貨幣終值的現(xiàn)在值，即未來(lái)本利和的現(xiàn)在價(jià)值，也叫貼現(xiàn)值。

S=P（1+i）n你剛剛中了500萬(wàn)的彩票，在以后10年內(nèi)該彩票每年支付50萬(wàn)，你真的贏得了500萬(wàn)嗎？2023/10/2521

到期收益率是指來(lái)自于某種信用工具的收入的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià)值相等時(shí)的利率水平。投資者用P元投資于某種信用工具，ｎ年后可一次得到S元的總收入，那么折現(xiàn)率ｉ將由下面的公式?jīng)Q定：折現(xiàn)率（到期收益率）的認(rèn)識(shí)

S=P（1+i）n2023/10/2522折現(xiàn)率的計(jì)算與投資評(píng)判現(xiàn)在假設(shè)此時(shí)投入了683元資金，但是4年后能夠獲得1365元的收益，假定市場(chǎng)利率不變?nèi)詾?0%，問(wèn)投資是否可行？18.9%>10%，投資可行。2023/10/2523貨幣時(shí)間價(jià)值的常見計(jì)算方法

假設(shè)某企業(yè)準(zhǔn)備開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目，這時(shí)有A、B兩項(xiàng)（或多項(xiàng)）投資生產(chǎn)計(jì)劃方案，首先我們先要利用貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法來(lái)觀察他們的經(jīng)濟(jì)效益的合理性及可行性——這時(shí)有兩種衡量標(biāo)準(zhǔn)；然后再對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、自然條件等進(jìn)行分析；最終做出投資結(jié)論。收益凈值的計(jì)算公式是：

收益凈值=收益現(xiàn)值—投資現(xiàn)值

>

0

收益指數(shù)的計(jì)算公式是：收益指數(shù)=收益現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值>

12023/10/2524收益凈值：收益現(xiàn)值-投資現(xiàn)值＞0

投資額投資現(xiàn)值收益額收益現(xiàn)值

ABABAB20004000

20004000

2000

8002000

16008002400160032003200400040004800

∑80008000

960016800

18183636

16533306

1503

601

1366

1093

4971490

9031806

16422053

18662239

63406942

49089282

2023/10/2525AB2000200020002000800160032004000

1818165315031366

4979031642186640004000

8001600240032004000480036363306601109314901806205322396340

↓49086942

↓92822023/10/2526

期限為10年的某債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年年末支付利息，市場(chǎng)利率為5%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？如果假設(shè)市場(chǎng)利率為8%？債券的內(nèi)在價(jià)值的理解——現(xiàn)值計(jì)算再如果假設(shè)市場(chǎng)利率為10%？市場(chǎng)價(jià)值2023/10/25272、固定利率和浮動(dòng)利率固定利率：指利息率不隨借貸貨幣資金的供求狀況而波動(dòng)，在整個(gè)借款期間都固定不變。浮動(dòng)利率：指利率隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)整的利率。調(diào)整期限和調(diào)整時(shí)作為基礎(chǔ)的市場(chǎng)利率的選擇，由借貸雙方在借款時(shí)議定。

倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）是歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。LIBOR是LondonInterbankOfferedRate的縮寫2023/10/25283、名義利率和實(shí)際利率名義利率r是用名義貨幣表示的利息率，是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機(jī)構(gòu)公布或采用的利率都是名義利率。實(shí)際利率i是名義利率剔除當(dāng)期通貨膨脹因素之后的真實(shí)利率。實(shí)際利率所代表的是指物價(jià)不變，從而貨幣購(gòu)買力不變條件下的利息率。i=r-pr=i+p國(guó)際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式:反之名義利率：2023/10/2529計(jì)算題:若假設(shè)某年物價(jià)指數(shù)為97，同年銀行一年期存款利率為8%，問(wèn)此時(shí)實(shí)際利率為多少？（2002年金融聯(lián)考試題）物價(jià)指數(shù)小于100，所以出現(xiàn)的是通貨緊縮，即通貨膨脹率為負(fù)。國(guó)際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式:反之名義利率：2023/10/2530保值貼補(bǔ)率

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，區(qū)別名義利率和實(shí)際利率至關(guān)重要,是賠是賺不能看名義利率，而要看實(shí)際利率。實(shí)際利率是剔除了通貨膨脹因素影響后的真實(shí)利率。當(dāng)通貨膨脹率很高時(shí)，實(shí)際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實(shí)際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲(chǔ)蓄的積極性就會(huì)受到很大的打擊。比如在1988年，中國(guó)的通貨膨脹率高達(dá)18.5％，而當(dāng)時(shí)銀行存款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率，所以在1988年的前三個(gè)季度，居民在銀行的儲(chǔ)蓄不僅沒(méi)給存款者帶來(lái)收入，就連本金的實(shí)際購(gòu)買力也在日益下降。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊(duì)取款，然后搶購(gòu)，以保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因此就發(fā)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)，銀行存款急劇減少。針對(duì)這一現(xiàn)象，中國(guó)的銀行系統(tǒng)于1988年第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對(duì)通貸膨脹所帶來(lái)的損失進(jìn)行補(bǔ)償。2023/10/2531以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1988年9月l0日（開始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為21.5％，而這段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照1989年的全國(guó)商品零售物價(jià)上漲率來(lái)計(jì)算的話，其為17.8%，因此實(shí)際利率為3.7％（21.5%-17.8%）。實(shí)際利率的上升使存款的利益得到了保護(hù)，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率（%）季度年利率通貨膨脹補(bǔ)貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.412.148.362l.50P=17.8%2023/10/2532

正利率和負(fù)利率當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率，實(shí)際利率大于0時(shí)，即為正利率；反之則為負(fù)利率。思考題：負(fù)利率的危害？2023/10/25334、市場(chǎng)利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率市場(chǎng)利率指在借貸貨幣市場(chǎng)上由借貸雙方通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)而形成的利息率。簡(jiǎn)稱按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的利率。官定利率又稱法定利率，是由一國(guó)中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。簡(jiǎn)稱一國(guó)政府通過(guò)中央銀行而確定的利息率，利率市場(chǎng)化國(guó)家的基準(zhǔn)利率。公定利率由民間權(quán)威性金融組織商定的利率，各成員機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。其由非政府部門的金融民間組織（如銀行公會(huì)等）所確定的利率，這種利率對(duì)其會(huì)員銀行有約束性?；鶞?zhǔn)利率是指由一國(guó)中央銀行直接制定或調(diào)整，在整個(gè)利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的利率，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家主要指再貼現(xiàn)利率。2023/10/2534

基準(zhǔn)利率的作用是在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)；表明一國(guó)金融市場(chǎng)利率水平、貨幣供求狀態(tài)和政策走向?；鶞?zhǔn)利率一般為銀行間市場(chǎng)的隔夜拆借利率（美聯(lián)邦基金利率）、中央銀行的再貼現(xiàn)率等。有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率也稱基準(zhǔn)利率。

基準(zhǔn)利率在西方國(guó)家常指中央銀行的再貼現(xiàn)率，而在我國(guó)為人行對(duì)商業(yè)銀行的（再）貸款利率。對(duì)基準(zhǔn)利率的認(rèn)識(shí)人行定義：中央銀行基準(zhǔn)利率是指中國(guó)人民銀行針對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理存貸款等業(yè)務(wù)時(shí)采用的利率，中央銀行基準(zhǔn)利率包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)各金利率。2023/10/2535我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革——詳見教材

根據(jù)十六屆三中全會(huì)精神，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和加入世貿(mào)組織后開放金融市場(chǎng)的需要，人民銀行將按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長(zhǎng)期、后小額短期的基本步驟，逐步建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程：1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率。1997年6月放開銀行間債券回購(gòu)利率。1998年8月國(guó)家開發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)首次進(jìn)行了市場(chǎng)化發(fā)債，1999年10月國(guó)債發(fā)行也開始采用市場(chǎng)招標(biāo)形式，從而實(shí)現(xiàn)了銀行間市場(chǎng)利率、國(guó)債和政策性金融債發(fā)行利率的市場(chǎng)化。1998年人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成，在不超過(guò)同期貸款利率（含浮動(dòng)）的前提下由商業(yè)銀行自定。1998年、1999年人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度。2004年1月1日，人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價(jià)權(quán)，提高貸款利率市場(chǎng)化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大到70%，下浮幅度保持10%不變。2004年10月29日不再設(shè)定商業(yè)銀行貸款利率上限，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的2.3倍，人民幣存款利率首次允許下浮。實(shí)行下限管理的階段，市場(chǎng)化程度顯著提高。"放開下限，管住上限"2023/10/2536進(jìn)行大額長(zhǎng)期存款利率市場(chǎng)化嘗試：1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3000萬(wàn)元，期限在5年以上不含5年)，進(jìn)行了存款利率改革的初步嘗試。2003年11月，商業(yè)銀行農(nóng)村信用社可以開辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款(最低起存金額3000萬(wàn)元，期限降為3年以上不含3年)。積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場(chǎng)化：2000年9月，放開外幣貸款利率和300萬(wàn)美元（含300萬(wàn)）以上的大額外幣存款利率；300萬(wàn)美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理。2003年7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。2003年11月，對(duì)美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變化，在不超過(guò)上限的前提下自主確定。2023/10/2537三、利率理論——決定理論、期限理論、結(jié)構(gòu)理論（一）西方利率利率理論Ⅰ、決定理論

1.古典利率決定理論

2.流動(dòng)性偏好理論

3.當(dāng)代利率理論（1）可貸資金理論（2）IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論Ⅱ、期限結(jié)構(gòu)理論Ⅲ、結(jié)構(gòu)理論（二）馬克思的利率決定論（三）決定和影響利率變動(dòng)的因素

2023/10/2538（一）西方利率利率理論

Ⅰ、利率決定理論——1、古典利率決定論也稱為“實(shí)際利率理論”19世紀(jì)末~20世紀(jì)30年代持著一觀點(diǎn)的學(xué)者主要有：龐巴維克、費(fèi)雪、馬歇爾

該理論認(rèn)為：利率取決于資本的供給和需求，資本的供給由儲(chǔ)蓄量決定；資本的需求由投資量決定。儲(chǔ)蓄與投資相等時(shí)所決定的利率為均衡利率。該理論認(rèn)為利率在本質(zhì)上是由于人們放棄了當(dāng)期的消費(fèi)而得到的報(bào)酬——供給曲線；投資者以投資于資本所得的資本邊際生產(chǎn)力來(lái)支付利息——需求曲線，儲(chǔ)蓄者因?yàn)闋奚?dāng)期的消費(fèi)而獲得利息。2023/10/2539儲(chǔ)蓄和投資的函數(shù)（供給和需求）ssiq0ddiq0儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)投資是利率的減函數(shù)2023/10/254012%6%9%利息率資本的數(shù)量EDCBAMN0當(dāng)S=I時(shí)，利率達(dá)到均衡水平；當(dāng)S>I時(shí)，資金供給多于資金需求，即儲(chǔ)蓄增加時(shí)，會(huì)促使利率下降；反之，當(dāng)S小于I時(shí)，利率水平上升。2023/10/2541注意：

古典學(xué)派基本上是貨幣中性論者，即他們認(rèn)為利率只是由生產(chǎn)率和節(jié)約的實(shí)際力量所決定的，即由投資和儲(chǔ)蓄等實(shí)質(zhì)因素決定的，與貨幣因素?zé)o關(guān)。

“實(shí)際利率理論”2023/10/2542Ⅰ、利率決定理論——2、流動(dòng)性偏好理論20世紀(jì)30年代后凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）流動(dòng)性偏好是指人們喜歡流動(dòng)性比較高的貨幣，所以這一理論又稱流動(dòng)性偏好理論。凱恩斯認(rèn)為古典學(xué)派的理論前提即市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)均衡是不現(xiàn)實(shí)的。認(rèn)為利率由貨幣的供求關(guān)系決定，而不是由投資和儲(chǔ)蓄的關(guān)系決定的。利息是人們放棄貨幣，犧牲流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。2023/10/2543具體認(rèn)識(shí)表現(xiàn)為：凱恩斯在強(qiáng)調(diào)利率取決于貨幣的供給和需求時(shí)提出：貨幣供給是由銀行體系決定的外生變量（由基礎(chǔ)貨幣和存款準(zhǔn)備金率決定），與利率沒(méi)有關(guān)系，即主要由中央銀行決定，沒(méi)有利率彈性；M=M1+M2貨幣需求由消費(fèi)性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)需求組成，其中消費(fèi)性需求和預(yù)防性需求是外生的，投機(jī)性需求與利率相關(guān)，于是貨幣的需求由“流動(dòng)性偏好”決定。貨幣的供給和需求相等時(shí)所決定的利率為均衡利率?！傲鲃?dòng)性偏好”的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)L1+L2L=2023/10/2544QiOLMM′L=L1+L2M=M1+M2在貨幣供給相對(duì)確定的情況下，利率在很大程度上受貨幣需求的影響。流動(dòng)性陷阱：當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)，無(wú)論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來(lái)，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。?2023/10/2545Ⅰ、利率決定理論——3、當(dāng)代利率理論（1）可貸資金理論

（2）IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論2023/10/2546（1）可貸資金利率理論LD:以代表投資是利率的反函數(shù)，代表窖藏是利率的反函數(shù);LS:

代表儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，代表信用創(chuàng)造或貨幣發(fā)行是利率的增函數(shù)，代表反窖藏是利率的增函數(shù)。

一方面指責(zé)實(shí)物市場(chǎng)論忽略貨幣供求的缺陷；另一方面認(rèn)為貨幣供求論忽視資本供求因素的不足。提出利率是由二個(gè)市場(chǎng)的因素共同形成的可貸資金供求決定的.LD代表可貸資金需求，LS代表可貸資金供給2023/10/25470i?E＆ie2023/10/2548（2）IS-LM利率理論IS-LM模型由?？怂梗ㄓ?guó)）首先提出，由漢森（美國(guó)）加以發(fā)展而成。由于這個(gè)模型既考慮了儲(chǔ)蓄投資，又考慮了貨幣供求，還考慮了收入的作用，所以它是一個(gè)一般均衡模型，在這個(gè)模型中決定的利率是均衡利率。

IS-LM模型的理論基礎(chǔ)是凱恩斯理論。理論前提：整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可分為兩個(gè)領(lǐng)域，實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。在實(shí)際領(lǐng)域重要研究的主要對(duì)象是投資I和儲(chǔ)蓄S；在貨幣領(lǐng)域重要研究的主要對(duì)象是貨幣需求L和貨幣供給M。實(shí)際領(lǐng)域均衡的條件是投資I=儲(chǔ)蓄S；貨幣領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需求L=貨幣供給M。2023/10/2549IS-LM曲線的推導(dǎo)iiYI(i)S(Y)SIIS曲線YL1L2L1(Y)L2(i)LM曲線IS曲線，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)均衡時(shí)，即投資等于儲(chǔ)蓄時(shí)，國(guó)民收入與利率之間存在負(fù)向相關(guān)關(guān)系。M=M1+M22023/10/2550ISLMYi0r0EYEI<SL>MI>SL>MI>SL<MI<SL<MIS-LM曲線的交點(diǎn)：產(chǎn)品與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)處于均衡時(shí)的利率與產(chǎn)出的組合。IS-LM分析模型2023/10/2551Ⅱ、利率的期限結(jié)構(gòu)理論①預(yù)期理論②市場(chǎng)分割理論③流動(dòng)性偏好理論期限回報(bào)率期限回報(bào)率期限回報(bào)率期限回報(bào)率

利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長(zhǎng)短期利率存在差異的原因。2023/10/2552①預(yù)期理論

該理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)差異是由人們對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期差異造成的。利率的期限結(jié)構(gòu)是由投資者對(duì)未來(lái)利率，尤其是未來(lái)短期利率的預(yù)期決定的。

在自由套利的情況下，長(zhǎng)期利率由現(xiàn)時(shí)短期利率和預(yù)期未來(lái)短期利率所決定。

長(zhǎng)期利率等于當(dāng)期短期利率和未來(lái)短期利率的平均數(shù)。貨幣政策取向可以以短調(diào)長(zhǎng)。2023/10/2553②市場(chǎng)分割理論市場(chǎng)分割理論認(rèn)為，各種期限的證券市場(chǎng)是彼此分割、相互獨(dú)立的，不同期限的證券很難相互替代。在不同的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)決定著各自不同的利率水平。利率一定程度上是由各個(gè)市場(chǎng)的投融資者的偏好決定的。

市場(chǎng)分割的原因有：法律上的限制；缺乏能夠在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷售的統(tǒng)一的債務(wù)工具和市場(chǎng)；缺少能夠提供給未來(lái)購(gòu)買者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價(jià)格自由市場(chǎng)；未來(lái)不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）；投資者不能掌握足夠的知識(shí)等原因。根據(jù)市場(chǎng)分割理論，廠商需要把其資產(chǎn)和負(fù)債的期限相匹配。2023/10/2554③流動(dòng)性偏好理論

由于長(zhǎng)期證券比短期證券有更多的風(fēng)險(xiǎn)，不可測(cè)因素更多，其流動(dòng)性較差，必須給予流動(dòng)性報(bào)酬作為補(bǔ)償，從而使長(zhǎng)期證券的利率大于短期證券的利率。短期證券的流動(dòng)性較強(qiáng)，所以長(zhǎng)期證券的利率應(yīng)包括流動(dòng)性溢價(jià)用來(lái)彌補(bǔ)其流動(dòng)性的不足。

長(zhǎng)期證券利率應(yīng)等于現(xiàn)行短期證券利率、預(yù)期短期證券利率再加上溢價(jià)。2023/10/2555即期利率與遠(yuǎn)期利率即期利率：指現(xiàn)在對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所示的利率。如銀行報(bào)出的1年期、2年期、3年期利率分別為2.2%,2.4%,2.6%遠(yuǎn)期利率：指隱含在給定的即期利率中從未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。常以fn代表n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，則一般公示為：由于是推算出來(lái)的，所以常被稱為隱含的遠(yuǎn)期利率2023/10/2556Ⅲ、利率結(jié)構(gòu)理論①基礎(chǔ)利率。②預(yù)期的物價(jià)變動(dòng)率。③風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。央行利率（再貼現(xiàn)、再貸款利率）商行利率（存貸款利率）市場(chǎng)利率（債券、拆借利率）利率體系與利率層次2023/10/2557(二)馬克思的利率決定理論

馬克思的利率決定理論是以剩余價(jià)值在資本家之間的分割作為研究起點(diǎn)的。

利率主要取決于平均利潤(rùn)率的高低。另外市場(chǎng)資金的供求情況和競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)程度，國(guó)際利率水平，以及國(guó)家政策，法律規(guī)定和社會(huì)習(xí)慣等都將影響利率的水平。還有經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系等方面的影響。利潤(rùn)