元宇宙行業(yè)研究報(bào)告

元宇宙行業(yè)研究報(bào)告1技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)元宇宙概念在年全方面暴發(fā)普通認(rèn)為，元宇宙（Metaverse）在1992年的科幻小說(shuō)《雪崩》中被初次提出，而這一概念于重回人們視野，成為全球熱點(diǎn)，受到產(chǎn)業(yè)和資我市場(chǎng)的高度關(guān)注。探尋因素，我們認(rèn)為，背后的推動(dòng)力是近年有關(guān)技術(shù)出現(xiàn)創(chuàng)新和突破，逐步進(jìn)入落地階段。算力供應(yīng)快速增加、云計(jì)算價(jià)格持續(xù)下降、人工智能軟硬件持續(xù)發(fā)展、VR技術(shù)逐步成熟等一系列的技術(shù)進(jìn)步讓人們重燃對(duì)將來(lái)數(shù)字化發(fā)展的展望，推動(dòng)元宇宙重新進(jìn)入視野。事件回想：年，元宇宙概念受到廣泛關(guān)注年3月，Roblox在美股上市，招股書中大量描述元宇宙概念和理解，并表達(dá)公司目的打造元宇宙。Roblox上市當(dāng)天股價(jià)大漲54%且后續(xù)體現(xiàn)穩(wěn)定，引發(fā)資我市場(chǎng)對(duì)元宇宙概念的關(guān)注。作為被資我市場(chǎng)認(rèn)為和元宇宙高度有關(guān)的公司，Roblox分別于年5月和11月出現(xiàn)了約50%和約90%的漲幅，但在階段性行情后股價(jià)均已回落。年2月11日，Roblox收盤價(jià)為66.81美元，相較于年3月的直接發(fā)行價(jià)45美元上漲48.5%，亦能看到資我市場(chǎng)對(duì)元宇宙概念的關(guān)注度。Meta對(duì)元宇宙概念的熱度上漲起到了重要推動(dòng)作用。年上六個(gè)月，扎克伯格在接受TheInformation、CNET等媒體的采訪中頻繁表達(dá)看好AR/VR領(lǐng)域和重視虛擬世界應(yīng)用FacebookHorizon的建設(shè)，并在Facebook的Workrooms中接受虛擬采訪，引發(fā)關(guān)注。年7月，扎克伯格表達(dá)Facebook將用五年左右的時(shí)間，從一家社交媒體公司過(guò)渡到一家元宇宙公司，繼續(xù)引發(fā)市場(chǎng)熱度。年10月，扎克伯格宣布Facebook改名Meta，公司將來(lái)將以元宇宙為先，而不是以Facebook為先，推動(dòng)元宇宙概念進(jìn)入熱度高點(diǎn)。即使Meta在元宇宙上頻繁表態(tài)、轉(zhuǎn)型決心堅(jiān)定，但股價(jià)并未因此出現(xiàn)明顯的行情。年內(nèi)，字節(jié)跳動(dòng)以90億人民幣的高價(jià)收購(gòu)Pico、英偉達(dá)公布會(huì)虛擬黃仁勛、微軟宣布進(jìn)軍公司元宇宙等高熱度事件推動(dòng)概念熱度持續(xù)上漲，中美科技巨頭陸續(xù)表態(tài)元宇宙想法或計(jì)劃，并隨著NFT破圈、蘋果AR產(chǎn)品推出的預(yù)期等，元宇宙概念在全球范疇持續(xù)成為科技產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)話題，并引發(fā)了社會(huì)層面的關(guān)注度。主題行情回想：中美二級(jí)市場(chǎng)差別明顯隨著元宇宙熱點(diǎn)事件的不停出現(xiàn)，中美二級(jí)市場(chǎng)體現(xiàn)出了不同的元宇宙行情走勢(shì)。美股二級(jí)市場(chǎng)在元宇宙的行情走勢(shì)重要集中在三只個(gè)股上，英偉達(dá)、Roblox、Unity，所在領(lǐng)域分別是GPU及元宇宙開(kāi)發(fā)者平臺(tái)、UGC游戲平臺(tái)、3D引擎，和元宇宙契合度均較高，含有明顯的核心行業(yè)占位邏輯。受益于主題行情推動(dòng)，三只個(gè)股都出現(xiàn)了一波明顯上漲，但截至年1月31日，Roblox和Unity均已回落至上漲前區(qū)間，英偉達(dá)已從高點(diǎn)下行。同時(shí)，我們看到在元宇宙概念上表態(tài)最頻繁、動(dòng)作最大的Meta并未出現(xiàn)大的主題行情走勢(shì)，微軟、蘋果等有對(duì)應(yīng)布局的科技巨頭亦未受到元宇宙概念的明顯影響。從實(shí)際狀況來(lái)看，基本面還是美股投資的核心。A股在年則出現(xiàn)了較為明顯的元宇宙主題行情，對(duì)應(yīng)個(gè)股在不同階段上漲：約8月底到9月底，以元宇宙概念表態(tài)、元宇宙游戲?yàn)橹黝}點(diǎn)，重要?jiǎng)幼鳛樾疾季衷钪?、宣布制作元宇宙游戲；約10月底到11月，以虛擬社區(qū)、NFT為主題點(diǎn)，重要?jiǎng)幼魍瑯邮切疾季?；約12月初開(kāi)始，以虛擬人為主題點(diǎn)，推動(dòng)關(guān)注營(yíng)銷影視、虛擬人制作等領(lǐng)域。期間，歌爾股份等布局領(lǐng)先的VR/AR電子產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，也有一定的漲幅，但整體來(lái)說(shuō)，有關(guān)電子產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的漲幅未形成主題行情?？偟膩?lái)說(shuō)，A股元宇宙主題行情熱度較高，也在市場(chǎng)上引發(fā)了一定的關(guān)注度。主題行情行業(yè)集中在應(yīng)用端，以主題輪動(dòng)的方式在市場(chǎng)上產(chǎn)生交易熱度。算力供應(yīng)快速增加年全球算力總規(guī)模同比增加39%，算力規(guī)模持續(xù)三年增速超出30%。年全球算力總規(guī)模仍舊保持增加態(tài)勢(shì)，總規(guī)模達(dá)429EFlops，同比增加39%，其中基礎(chǔ)算力規(guī)模313EFlops，智能算力規(guī)模107EFlops，超算算力規(guī)模9EFlops，智能算力占比有所提高。我國(guó)算力發(fā)展節(jié)奏與全球相似，年我國(guó)算力總規(guī)模達(dá)成135EFlops，占全球算力規(guī)模的39%，實(shí)現(xiàn)55%的高位增加，并實(shí)現(xiàn)持續(xù)三年增速保持40%以上。在算力規(guī)模增加中，人工智能受益最大，智能算力占比增加快速。算力構(gòu)造上，我國(guó)與全球發(fā)展?fàn)顩r相似，智能算力增加快速，占比從年的3%提高至年的41%。而基礎(chǔ)算力占比由年的95%下降至年的57%，在下游需求驅(qū)動(dòng)下，以智能計(jì)算中心為代表的人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展迅猛。同時(shí)在將來(lái)需求方面，隨著人工智能的普及，預(yù)計(jì)到2030年，人工智能算力的需求將相稱于1600億顆高通驍龍855內(nèi)置AI芯片，相稱于年的約390倍，年的約120倍。云計(jì)算價(jià)格持續(xù)下降整體上看，AWSEC2各個(gè)產(chǎn)品的原則化價(jià)格下降明顯。根據(jù)ICEAA數(shù)據(jù)，對(duì)Linux和RHEL多個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行原則化解決后，發(fā)現(xiàn)原則化價(jià)格從年到年下降了44%，平均每年降價(jià)8.5%，其中曲線向下傾斜表達(dá)新一代產(chǎn)品比上一代價(jià)格更低。即使在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格小幅上漲，但又降回原來(lái)的價(jià)格，闡明盡管有市場(chǎng)波動(dòng)，EC2價(jià)格仍舊保持長(zhǎng)久下降。細(xì)分產(chǎn)品上看，原則性能算力與中高性能算力產(chǎn)品價(jià)格皆呈階梯式下降。從過(guò)去云廠商各類產(chǎn)品的報(bào)價(jià)中能夠發(fā)現(xiàn)，以AWS與谷歌產(chǎn)品為例，美國(guó)東部地區(qū)的Linux按需使用價(jià)格正在階梯式減少。含有2個(gè)vCPU，2個(gè)ECU和7.5GiB的m1.large產(chǎn)品價(jià)格從年的約0.4美元/小時(shí)，持續(xù)下降到了現(xiàn)在的約0.18美元/小時(shí)，而谷歌Cloud含有8個(gè)vCPU與30GB內(nèi)存的n1-standard-8產(chǎn)品的按需使用價(jià)格也從年的0.5美元/小時(shí)下降到現(xiàn)在的0.38美元/小時(shí)，可見(jiàn)云計(jì)算價(jià)格呈全方面下降趨勢(shì)。人工智能行業(yè)：軟硬件過(guò)去幾年發(fā)展快速人工智能（AI）指運(yùn)用技術(shù)學(xué)習(xí)人、模擬人，乃至超越人類智能的綜合學(xué)科。人工智能技術(shù)能夠明顯提高人類效率，在圖像識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等領(lǐng)域快速完畢識(shí)別和復(fù)雜運(yùn)算。另外，面對(duì)開(kāi)放性問(wèn)題，人工智能技術(shù)亦可通過(guò)窮舉計(jì)算找到人類預(yù)料之外的規(guī)律和關(guān)聯(lián)。自1956年“人工智能”概念初次被提出，AI技術(shù)“三起兩落”。本輪人工智能騰飛受益于持續(xù)提高的AI算力、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的優(yōu)化，有望在圖像識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、訓(xùn)練和推理領(lǐng)域領(lǐng)域進(jìn)一步提高效率。硬件：得益于AI芯片算力的提高，全球AI訓(xùn)練的成本、時(shí)間相比過(guò)去得到大幅減少。AI芯片算力過(guò)去9年提高約315倍?，F(xiàn)在，AI芯片重要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、邊沿計(jì)算等領(lǐng)域，按照功效的劃分，能夠分為訓(xùn)練和推理兩種應(yīng)用場(chǎng)景。以全球AI芯片領(lǐng)軍者英偉達(dá)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，公司AI芯片算力由年的4Tops提高至年的1248Tops，9年時(shí)間提高了約315倍。AI硬件訓(xùn)練成本近5年降幅約55%。ImageNet是一種包含超出1400萬(wàn)張圖像的數(shù)據(jù)集，用于訓(xùn)練人工智能算法。根據(jù)斯坦福DAWNBench團(tuán)體的測(cè)試，年訓(xùn)練一種當(dāng)代的圖像識(shí)別系統(tǒng)僅需約7.5美元，比年的1100美元下降了99%以上，重要受益于算法設(shè)計(jì)的優(yōu)化、算力成本的下降，以及大規(guī)模人工智能訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)步。訓(xùn)練系統(tǒng)的速度越快，評(píng)定并用新數(shù)據(jù)更新系統(tǒng)的速度就越快，這將進(jìn)一步加緊ImageNet系統(tǒng)的訓(xùn)練速度，提高開(kāi)發(fā)和布署人工智能系統(tǒng)的生產(chǎn)力。

訓(xùn)練時(shí)間分布上看，訓(xùn)練所需時(shí)間全方面減少。Imagnet訓(xùn)練時(shí)間，在過(guò)去3年時(shí)間大幅減少。其中模型訓(xùn)練時(shí)間的最高值，由年的1萬(wàn)分鐘減少至年的1分鐘；模型訓(xùn)練時(shí)間的最小值，由的9分鐘減少至年的0.6分鐘。訓(xùn)練時(shí)間大大縮短，且訓(xùn)練時(shí)間的分布更加集中，重要受益于加速器芯片的廣泛使用。軟件算法：從CV向NLP延伸。由于底層算力的提高，以往算力無(wú)法支持的算法得以實(shí)現(xiàn)，特別是深度學(xué)習(xí)方面，正在向深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)過(guò)渡。計(jì)算機(jī)視覺(jué)通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)獲得巨大突破，這一辦法正逐步向自然語(yǔ)言解決（NLP：NaturalLanguageProcessing）延伸，可解決數(shù)據(jù)類型也從圖像延伸至文本，使得計(jì)算機(jī)有解決人類自然語(yǔ)言的能力，并因此催生出搜索引擎優(yōu)化、推薦算法等實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景。計(jì)算機(jī)視覺(jué)精確率測(cè)試成績(jī)明顯提高，正處在產(chǎn)業(yè)化階段。計(jì)算機(jī)視覺(jué)在過(guò)去的十年里獲得了巨大的進(jìn)步，這重要?dú)w功于機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)（特別是深度學(xué)習(xí)）的應(yīng)用。Top-1精確度測(cè)試可測(cè)試AI系統(tǒng)為圖像分派對(duì)的標(biāo)簽的能力，特別用于測(cè)試單次預(yù)測(cè)與否與目的標(biāo)簽相似。近年來(lái)，研究人員開(kāi)始專注于通過(guò)額外的訓(xùn)練數(shù)據(jù)（例如來(lái)自社交媒體的照片）對(duì)他們的系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練來(lái)提高性能，年1月在Top-1精確度測(cè)試上每10次嘗試中會(huì)出現(xiàn)1次錯(cuò)誤，而年12月每10次嘗試中會(huì)出現(xiàn)4次錯(cuò)誤。而另一項(xiàng)精確率測(cè)試Top-5會(huì)讓計(jì)算機(jī)回答目的標(biāo)簽與否在提供的5個(gè)預(yù)測(cè)中，其精確率從年的85%提高到年的99%，近乎靠近零誤差。NLP語(yǔ)言測(cè)試任務(wù)中，人工智能體現(xiàn)超出“人類基線”。近年NLP技術(shù)的進(jìn)步造成數(shù)十億人訪問(wèn)的大規(guī)模系統(tǒng)發(fā)生了重大變化，并已開(kāi)始對(duì)世界產(chǎn)生故意義的經(jīng)濟(jì)影響。谷歌和微軟都在他們的搜索引擎中布署了BERT語(yǔ)言模型，而OpenAI等公司也開(kāi)發(fā)了其它大型語(yǔ)言模型。另外，NLP的性能也得到了極大提高，在任務(wù)測(cè)試體現(xiàn)上達(dá)成甚至超出人類水平。SuperGLUE是年推出的單指標(biāo)基準(zhǔn)，用于評(píng)定模型在已建立數(shù)據(jù)集上的完畢語(yǔ)言理解任務(wù)的性能。SuperGLUE標(biāo)定的“人類基線”的平均得分為89.8，而微軟的DeBERTa模型現(xiàn)在得分為90.3，這意味著AI系統(tǒng)在整個(gè)套件的平均性能超出了人類基線的體現(xiàn)。VR技術(shù)日趨成熟，含有逐步落地預(yù)期通過(guò)數(shù)年發(fā)展，VR設(shè)備所需的顯示、光學(xué)、定位等核心技術(shù)逐步完善，電子產(chǎn)業(yè)鏈能夠供應(yīng)穩(wěn)定成熟的解決方案，同時(shí)，在軟硬件結(jié)合上，出現(xiàn)了VideoSee-through解決方案，結(jié)合攝像頭和實(shí)時(shí)渲染，打破VR使用者對(duì)于周邊區(qū)域未知的體驗(yàn)限制，帶來(lái)VR顯示內(nèi)容與環(huán)境渲染的結(jié)合，整體推動(dòng)VR終端設(shè)備開(kāi)始走向下一發(fā)展階段。2元宇宙：下一代互聯(lián)網(wǎng)和更廣義數(shù)字化的總和元宇宙：下一代互聯(lián)網(wǎng)和更廣義數(shù)字化的總和從緣起思考，全球科技巨頭布局元宇宙的本質(zhì)是去探尋將來(lái)信息技術(shù)的發(fā)展方向和市場(chǎng)機(jī)遇?；叵脒^(guò)去20年，信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)將社會(huì)中人和人的關(guān)系大量在線化、數(shù)字化，已經(jīng)深刻變化了人類生活和社會(huì)經(jīng)濟(jì)。信息技術(shù)將繼續(xù)發(fā)展，其在社會(huì)中的形態(tài)也將進(jìn)一步演進(jìn)，在科技巨頭尋找將來(lái)數(shù)字生活形態(tài)時(shí)，元宇宙作為一種含有吸引力的愿景被發(fā)掘、進(jìn)而受到市場(chǎng)關(guān)注。我們認(rèn)為，元宇宙是下一代互聯(lián)網(wǎng)和更廣義數(shù)字化的總和，以3D化、UGC、更長(zhǎng)在線時(shí)間為突出特點(diǎn)，包含XR、AI、5G等技術(shù)在C端和B端的全方面應(yīng)用，最后指向人類將來(lái)數(shù)字化生存。元宇宙內(nèi)涵極為豐富，包含互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化、物聯(lián)網(wǎng)、高算力設(shè)備、高速無(wú)線通信等領(lǐng)域和技術(shù)。1.元宇宙的呈現(xiàn)方式將從2D向3D演進(jìn)，從平面視覺(jué)向更豐富的感官體驗(yàn)發(fā)展，帶來(lái)沉醉式體驗(yàn)，同時(shí)虛擬與現(xiàn)實(shí)的結(jié)合也將更為緊密。過(guò)去20年，無(wú)論P(yáng)C還是手機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)呈現(xiàn)方式都是依靠于屏幕，提供2D平面視覺(jué)體驗(yàn)。我們認(rèn)為，將來(lái)互聯(lián)網(wǎng)將出現(xiàn)升維的過(guò)程，呈現(xiàn)的方式將從2D向3D發(fā)展，元宇宙有望通過(guò)VR/AR設(shè)備，以及現(xiàn)在仍存在于概念階段的觸感設(shè)備，甚至腦機(jī)接口等，來(lái)提供3D視覺(jué)，甚至觸覺(jué)、嗅覺(jué)等更豐富的體驗(yàn)，核心是顧客在使用體驗(yàn)上的全方面升級(jí)。元宇宙所帶來(lái)的沉醉式體驗(yàn)，包含完全虛擬、數(shù)字現(xiàn)實(shí)結(jié)合等多個(gè)內(nèi)涵。以VR為代表的沉醉式完全虛擬世界是對(duì)元宇宙的重要愿景，同時(shí)，通過(guò)AR/MR等設(shè)備，虛擬與現(xiàn)實(shí)的結(jié)合也有望更加緊密，帶來(lái)數(shù)字世界與物理世界的融合，在生活、生產(chǎn)等各方面發(fā)揮更重要的作用，帶來(lái)更大的想象力。2.人類在線時(shí)間的極大拉長(zhǎng)，隨著千行百業(yè)的數(shù)字化變革。由互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)發(fā)展、下一代智能交互終端、智能可穿戴設(shè)備（如帶有血氧、血壓、心電圖等健康功效的可穿戴設(shè)備）、沉醉式體驗(yàn)等眾多因素催化，我們認(rèn)為往元宇宙發(fā)展的過(guò)程中，人類的在線時(shí)間會(huì)極大拉長(zhǎng)、直到靠近每日24小時(shí)在線。物理世界和數(shù)字世界的界限將會(huì)含糊，人類大部分時(shí)間將同時(shí)存在于物理世界和數(shù)字世界中。（注：在線時(shí)間是指人類與互聯(lián)網(wǎng)的連接時(shí)間，不等于主動(dòng)上網(wǎng)時(shí)間）回想互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，顧客在線時(shí)長(zhǎng)的提高會(huì)持續(xù)帶來(lái)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)隨著各行各業(yè)的數(shù)字化變革。在過(guò)去20年，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)我們?nèi)粘Ｉ詈蛫蕵?lè)進(jìn)行了大量的數(shù)字化改造，出現(xiàn)了電商、社交軟件、在線游戲、短視頻等眾多大賽道，生活和娛樂(lè)的在線化已經(jīng)造就了中國(guó)頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司?，F(xiàn)在時(shí)間點(diǎn)，人類的工作時(shí)間在線化、數(shù)字化發(fā)展正在進(jìn)行中，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的機(jī)遇被不停提及，云計(jì)算、IDC、工業(yè)軟件、數(shù)字孿生等行業(yè)持續(xù)受到關(guān)注。往元宇宙發(fā)展的過(guò)程中，我們認(rèn)為人類在線時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)將成為突出特點(diǎn)，時(shí)間拉長(zhǎng)將是多方面共同作用的成果：1）沉醉式體驗(yàn)帶來(lái)的感官體驗(yàn)升級(jí)，會(huì)讓人們樂(lè)旨在虛擬世界中停留更長(zhǎng)的時(shí)間；2）工作時(shí)間的在線化和數(shù)字化，使得人類在線時(shí)間拉長(zhǎng)；3）智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)等陸續(xù)落地，中遠(yuǎn)期AR/MR、智能可穿戴設(shè)備等有望帶來(lái)數(shù)字世界與現(xiàn)實(shí)世界融合，使得人類長(zhǎng)時(shí)間保持在線狀態(tài)等。在線時(shí)間不停拉長(zhǎng)的過(guò)程中，我們認(rèn)為將隨著千行百業(yè)的數(shù)字化變革，對(duì)多行業(yè)產(chǎn)生挑戰(zhàn)和機(jī)遇。我們已經(jīng)看到數(shù)字化變革對(duì)于諸如零售、廣告、音樂(lè)等行業(yè)的構(gòu)造性重塑，隨著人類在線時(shí)間的拉長(zhǎng)，這一過(guò)程也將在更多行業(yè)中出現(xiàn)。例如我們看到，智能可穿戴設(shè)備在持續(xù)發(fā)展，以AppleWatch為例，通過(guò)數(shù)年的迭代升級(jí)，其醫(yī)療健康有關(guān)的功效開(kāi)始逐步出現(xiàn)，血氧檢測(cè)、ECG等功效在中美得到主管部門審批后開(kāi)始應(yīng)用。年12月，華為公布智能手表華為WATCHD，支持腕部的血壓測(cè)量與心電采集，設(shè)備已經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)局同意為二類醫(yī)療器械。將來(lái)，智能可穿戴設(shè)備的醫(yī)療健康功效有望進(jìn)一步拓展，帶來(lái)對(duì)家庭保健，甚至是醫(yī)療檢測(cè)行業(yè)的數(shù)字化變革的想象力。3.互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容從PGC到UGC，互聯(lián)網(wǎng)公司從平臺(tái)向基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，顧客既是消費(fèi)者也能成為生產(chǎn)者。我們認(rèn)為，在元宇宙中，內(nèi)容的生產(chǎn)模式將更多向UGC轉(zhuǎn)移，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司扮演的角色也將從內(nèi)容提供商向內(nèi)容創(chuàng)作消費(fèi)平臺(tái)轉(zhuǎn)變，顧客既是內(nèi)容消費(fèi)者也能成為內(nèi)容的生產(chǎn)者?，F(xiàn)在，在短視頻和音樂(lè)領(lǐng)域，專業(yè)制作人創(chuàng)作的PGC（ProfessionalGeneratedContent），半專業(yè)創(chuàng)作者PUGC（ProfessionalUserGeneratedContent）以及純素人制作UGC（UserGeneratedContent）的出現(xiàn)，配合顆粒度細(xì)膩的內(nèi)容標(biāo)簽和AI推薦算法，已然讓我們看到了來(lái)自PUGC和UGC的創(chuàng)作能力和傳輸影響力。在向元宇宙發(fā)展的過(guò)程中，我們認(rèn)為，UGC將逐步成為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的重要構(gòu)成部分，將來(lái)，顧客既是內(nèi)容消費(fèi)者，同樣也能夠是內(nèi)容的生產(chǎn)者；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類公司的角色，將從現(xiàn)在的內(nèi)容提供商向內(nèi)容創(chuàng)作消費(fèi)平臺(tái)演進(jìn)，更可能像是元宇宙時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施。另首先，當(dāng)UGC成為數(shù)字世界中的重要部分，也就意味著海量數(shù)字資產(chǎn)將被持續(xù)發(fā)明。在現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)中，數(shù)字資產(chǎn)有一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模，但大部分?jǐn)?shù)字資產(chǎn)的價(jià)值來(lái)源都是其錨定的某個(gè)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的價(jià)值。在將來(lái)，原生數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值有望進(jìn)一步發(fā)展擴(kuò)大，產(chǎn)生更大的規(guī)?！，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)中，例如游戲中售賣的道具，是典型的原生數(shù)字資產(chǎn)，但現(xiàn)在規(guī)模還較小，且基本由公司生產(chǎn)后、售賣給顧客，即以PGC為主。預(yù)計(jì)在將來(lái)的數(shù)字生活中，原生數(shù)字資產(chǎn)的交易會(huì)成為重要的一部分，互聯(lián)網(wǎng)顧客之間能夠交易涉及自己發(fā)明的在內(nèi)的絕大部分?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，即UGC的交易。但現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)中，數(shù)字資產(chǎn)的交易、防偽、確權(quán)、溯源等核心問(wèn)題都還沒(méi)有較好地解決，偽造數(shù)字資產(chǎn)，例如虛擬世界中的畫作，門檻和難度都較低，直接妨礙了后續(xù)發(fā)展。這些虛擬數(shù)字資產(chǎn)凝聚了創(chuàng)作者的工作和靈感，含有使用和交易價(jià)值。將來(lái)，在元宇宙的世界中，會(huì)產(chǎn)生更宏大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模，同時(shí)，數(shù)字資產(chǎn)如何保護(hù)和監(jiān)管，也就成了科技創(chuàng)新所面臨的新的法律和社會(huì)課題。元宇宙早期以概念和營(yíng)銷為主，中長(zhǎng)久將帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間元宇宙是下一代科技發(fā)展的重要方向，有望帶來(lái)極大的終極產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，我們將看到公司陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。但現(xiàn)階段，我們距離終極元宇宙尚有較長(zhǎng)的距離，現(xiàn)在的底層技術(shù)還不能夠支持想象中的各類體驗(yàn)，需要多行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新和突破，在技術(shù)路線、所需時(shí)間、商業(yè)化效果等多方面都還含有諸多不擬定性。在早期階段，元宇宙以概念探索和營(yíng)銷手段為主，但仍將受到市場(chǎng)關(guān)注。有關(guān)公司有望在游戲、NFT、終端設(shè)備、虛擬人、社交應(yīng)用等元宇宙細(xì)分賽道陸續(xù)發(fā)聲，持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)尚需要時(shí)間。中長(zhǎng)久來(lái)看，我們認(rèn)為元宇宙是重要的發(fā)展方向，將帶來(lái)新的市場(chǎng)空間和公司價(jià)值的重新切割。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展上，全球智能手機(jī)出貨量于年達(dá)成高點(diǎn)后開(kāi)始下降、中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顧客占國(guó)內(nèi)總體顧客規(guī)模的比例靠近100%、三大運(yùn)行商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顧客數(shù)總和增加停滯，結(jié)合多因素，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷近10年的高速發(fā)展后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、特別是中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顧客紅利逐步靠近尾聲。隨著信息技術(shù)的繼續(xù)發(fā)展和在元宇宙上的持續(xù)布局，我們看好科技公司向元宇宙的沉醉式體驗(yàn)、在線時(shí)間增加、UGC等突出特點(diǎn)不停探索，陸續(xù)落地成更多的顧客端產(chǎn)品，并催動(dòng)全球互聯(lián)網(wǎng)滲入率的繼續(xù)提高。綜合考慮過(guò)去增速狀況以及疫情客觀催化的在線化需求，我們預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)滲入率有望以約每年1.5個(gè)百分點(diǎn)的速度繼續(xù)增加，在2025年超出65%，并疊加全球人口