全球能源行業(yè)戰(zhàn)略：全球能源并購?fù)癸@板塊價值以及長端油價上行

際證券集團(tuán)其他各成員單位的證券研究團(tuán)隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團(tuán)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證26Oct2023觀點聚焦InvestmentFocusVestasWindSys.HAIChinaEnergyHAIIndiaEnergyMSCIChinaOct-22Jan-23Apr-23Jul-23PositioningacrosstheGlobal'oldenergy'and'newenergy'valuechaArgentinaelectionpotentially（本報告為2023年10月24日發(fā)布的英文報告的翻譯版。）雪佛龍宣布擬收購赫斯能源（HessEnergy）公司（兩家公司均未獲得海通國際評級見發(fā)布稿這不僅凸顯了買賣雙方對長期油價前景看法的分歧有所收窄（盡管油價可能會保持高位見圖1），而且在我們看來，全球能源板塊的估值也具有吸引力。就海通國際亞洲能源股票覆蓋而言，我們對中國海洋石油、中國石化、中國石油股份和國際石油開發(fā)帝石的評級為“優(yōu)于大盤”。近期的交易活動也反映了：1.成本降低和優(yōu)化，也許該行業(yè)認(rèn)為中期油價的上行空間有限，2.戰(zhàn)略儲備定位，3.能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略為十年期，而非多年期，4.購買其他公司的桶油可能比回購股票更具吸引力。全球及亞洲能源股價值優(yōu)于大盤：我們此前強調(diào)，我們持續(xù)認(rèn)為能源股仍具備價值，且投資者并未超配該板塊，詳見油價上漲難以持續(xù)除非中國石油需求超預(yù)期，但中國能源股優(yōu)于全球能源股；買入中國石油服務(wù)。2024年（預(yù)測）全球能源公司平均一致預(yù)測估值為約4.6倍企業(yè)價值倍數(shù)，較10年歷史平均折價約為35%，平均股息率約為4.2%，亞洲能源公司平均一致預(yù)測估值約為3.6倍企業(yè)價值倍數(shù)，較10年歷史平均折價約為15%，平均股息率為5.9%，如圖2。亞洲能源沒有并購保費：我們對全球和亞洲能源公司儲量價值的分析顯示，全球能源公司與亞洲能源公司的桶值溢價。這主要反映了1.全球能源公司規(guī)模和儲備基地質(zhì)量以及增長，即龐大的資源基礎(chǔ)使公司能夠以最低的成本開發(fā)儲備，并提供最佳回報，2.大多數(shù)亞洲能源公司擁有大量政府所有權(quán)，因此沒有并購機會。不過，亞洲能源股價值折價與全球能源的差距目前已經(jīng)擴大至約50%，為2022年10月／11月以來最大，見圖3。近十年油價上漲？：在當(dāng)前的成本和稅收環(huán)境下，按照當(dāng)前的現(xiàn)貨油價和大多數(shù)公司的長期價格假設(shè)，即60-70美元/桶，大多數(shù)新石油項目都是經(jīng)濟(jì)的。在持續(xù)的通脹環(huán)境下，這十年行業(yè)出現(xiàn)油價上漲似乎是合理的，我們重申了布倫特原油65美元/桶的長期226Oct20232在當(dāng)前成本和稅收環(huán)境下，按照當(dāng)前的現(xiàn)貨油價和大多數(shù)公司的長期價格假設(shè)，即60-70美元/桶。我們對2026年及以后的長期布倫特原油價格假設(shè)為65美元/桶資料來源：公司數(shù)據(jù)，彭博社，海通國際預(yù)測。圖亞洲能源以市凈率計價，與全球能源相比折價約45%亞洲桶油貿(mào)易相比全球能源桶油折價約為50%——2008年以來第二大的歷史折價。這反映了1.亞洲部分地區(qū)的需求展望，2.全球能源進(jìn)一步關(guān)注能源轉(zhuǎn)型，3.歐洲天然氣/液化天然氣對全球能源名稱的偏見，4.增加美國能源市場對全球能源的敞口資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表為亞洲和全球能源板塊的市凈率資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表為全球和亞洲能源的內(nèi)涵價值／已探明石326Oct20233426Oct20234新能源覆蓋廣度和清潔能源價值鏈的多樣性強海通國際全球新能源覆蓋比例，38%為太陽能，9%為風(fēng)能，9%為氫能相關(guān)，21%為鋰/偏內(nèi)涵價值，北美和中國杠桿率高，體現(xiàn)清潔能源需求增長穩(wěn)健以及政府政策支持資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表為海通國際研究對全球新資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表為海通國際研究今年迄今掛名太陽能相關(guān)的公司表現(xiàn)較好，以及一些偏向于內(nèi)涵價值的材料公司，表現(xiàn)較差的是一些掛名日本新能源和太陽能相關(guān)的公司526Oct20235與各自市場相比，與人工智能相關(guān)的太陽能公司表現(xiàn)優(yōu)異海通國際全球新能源覆蓋的平均上漲幅度為77%，前5大潛在上漲幅度最好的公司為品澳科技、Materials、禾邁股份和鵬輝能源今年迄今，海通國際全球新能源和傳統(tǒng)能源覆蓋的平均一致盈利下調(diào)幅度較大。23財年最大的一致盈利上調(diào)幅度（約14-40%）來自第一太陽能、邁可晟太陽能科技、阿特斯太陽能、LG新能源和寧德時代，而最大的盈利下調(diào)幅度（>60%）來自雷諾瓦、MPMaterials、維斯塔斯風(fēng)力發(fā)電、普拉格能源和布魯姆能源鵬輝能源。維斯塔斯、布魯姆能源2023626Oct20236美國和中國太陽能公司在市凈率估值水平上似乎都具有吸引力，并且盈利勢頭穩(wěn)健海通國際全球新能源覆蓋的平均凈負(fù)債股權(quán)比率為32%，其中杠桿率最高的是電力相關(guān)公司，最低的是太陽能和氫能相關(guān)公司海通國際全球新能源覆蓋的2023財年預(yù)測平均回報率為15%。中國新能源的回報率為17%，而美國為14%。2023財年預(yù)測回報率最高的5家公司是恩菲斯能源、陣列技術(shù)公司、愛旭新能源、晶澳太陽能和Nextracker。Mats.=MPMaterials，CRP=華潤電力，XJGW=金風(fēng)科技，CATL=寧德時代，GCL=協(xié)鑫科技，ENN=新奧能源控股，GGP=鵬輝能源726Oct20237亞洲能源公司相對于全球能源公亞洲能源公司相對于全球能源公司的表現(xiàn)已經(jīng)企穩(wěn)2023年，亞洲股票的表現(xiàn)普遍優(yōu)于西方股票商品價格已從2022年初至中期的峰值水平企穩(wěn)全球能源估值水平與表現(xiàn)826Oct20238海通國際給予中國石油、中國海海通國際給予中國石油、中國海洋石油、中國石化、印度石油天然氣公司和印度瑞來斯實業(yè)“優(yōu)于大盤”的評級盡管全球能源板塊近期表現(xiàn)亮眼，板塊仍具有較好的價值，但價格低于歷史平均水平全球能源估值水平較亞洲能源的溢價約為10%資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表顯示了區(qū)域能源股票的市凈率估值水平隨時間變化的情況，以及亞洲能源資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表顯示了全球能源板塊市凈率隨時926Oct20239全球能源公司平均一致預(yù)測估值全球能源公司平均一致預(yù)測估值水平約為企業(yè)價值倍數(shù)4.7倍（2023預(yù)測），平均股息率水平約為5.1%（2023預(yù)測）中國石化2023預(yù)測企業(yè)價值倍數(shù)為5.4倍（高于亞洲能源板塊平均水平估值水平恢復(fù)到2023年第1季度之后的水平全球能源第2季度和第3季度繼續(xù)表現(xiàn)亮眼，盡管油價有所回落資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表顯示了全球能源板塊股隨著時間的推移，能源公司的油價相關(guān)性有所下降，這在一定程度上反映了對低碳投資和企業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)注度提高資料來源：彭博社，海通國際研究，圖表顯示了2016年以來絕對股價表現(xiàn)和同期油價相業(yè)、巴西國家石油公司、伍德賽德、泰國國家石油管理局勘探生產(chǎn)公司、桑托斯石油公司絕對資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表顯示了基于一致預(yù)測的2023年預(yù)期企業(yè)價值倍26Oct2023全球能源公司平均一致預(yù)測自由現(xiàn)金流收益率為9.2%（2023年預(yù)期）板塊出現(xiàn)復(fù)蘇，而中國煤炭板塊的表現(xiàn)則繼續(xù)優(yōu)于大盤中國燃?xì)?、能源、油服均處?年歷史平均水平以下中國新能源價值溢價自2021年末達(dá)到峰值后有所縮水資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表顯示了基于一致預(yù)測的2023年預(yù)期企業(yè)價值倍數(shù)資料來源：彭博社、海通國際研究。圖表顯示中國能源26Oct20232023年下半年全球新能源企業(yè)表現(xiàn)平淡隨著業(yè)績帶動股價下跌，全球新能源企業(yè)的估值水平開始趨同今年迄今，亞洲傳統(tǒng)能源相對于地區(qū)新能源表現(xiàn)持續(xù)亮眼資料來源：彭博社，海通國際研究。新能源公司是指業(yè)務(wù)盈利能力的很大部分與新能源價值鏈（即可再生能源、太資料來源：彭博社，海通國際研究。新能源公司是指業(yè)務(wù)盈利能力的很大部分與新能源價值鏈（即可再生能源、太26Oct2023平均來看，平均來看，全球能源各地區(qū)回報與新能源相比持續(xù)優(yōu)于大盤，相對中國新能源的回報高出約1.5倍歷史上傳統(tǒng)能源回報率平均超過新能源回報率我們預(yù)計，亞洲能源將在公司之間產(chǎn)生差異，一些公司將提供低碳成長性和可持續(xù)現(xiàn)金回報給股東，而另一些公司則繼續(xù)專注于傳統(tǒng)能源，并對改變公司結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)低碳成長性的重要性較少關(guān)我們認(rèn)為亞洲能源公司正在尋求向能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，以接近新能源公司的估值溢價進(jìn)行結(jié)構(gòu)資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表顯示地區(qū)新能源板塊和亞資料來源：彭博社，海通國際研究。圖表顯示亞洲能源企業(yè)、26Oct2023我們普遍認(rèn)為新能源價值相對于亞洲/全球能源公司將持續(xù)保持溢價平均而言，較高的原材料成本往往比其他清潔能源項目更能影響太陽能項目資料來源：國際可再生能源機構(gòu)，能源科學(xué)與工程雜志，彭博社，海通國際研究。圖表顯示全球部分新能源項目平資料來源：中國稀土行業(yè)協(xié)會，工信部，彭博社，美國地質(zhì)調(diào)查局，海通國際測算。圖表為海通國際對全球氧化釹26Oct2023預(yù)計預(yù)計2023年鋰供應(yīng)量將達(dá)到1百萬噸，我們預(yù)計今年供應(yīng)過剩4%資料來源：彭博社，海通國際預(yù)測。圖表顯示了海通國際對氧化釹價格和全球資料來源：海通國際測算。圖表顯示了基于海通國際測算的以26Oct2023中國天然氣需求持續(xù)處于歷史高位，海通國際預(yù)測今年天然氣需求的成長性至少為10%26Oct2023俄羅斯于2023年第三季度對中國液化天然氣出口量較2022年下半年和2023年第二季度持續(xù)高位有所回落歐洲液化天然氣進(jìn)口在2023年第三季度開始下降，因為儲存水平接近95%的容量亞洲液化天然氣需求持續(xù)下滑，既有環(huán)境因素，也有季節(jié)性因素26Oct2023由于政府繼續(xù)推動從進(jìn)口液化天然氣中轉(zhuǎn)移，日本液化天然氣進(jìn)口量繼續(xù)處于5年低位，可再生能源的使用量美國液化天然氣出口量仍處于今年歷史高位26Oct2023天然氣價格企穩(wěn)，但恩必普和TTF價格尚未達(dá)到俄烏沖突前價格歐洲天然氣儲量于今年年初創(chuàng)下歷史新高，并維持在該水平上資料來源：彭博社、日本國家油氣和金屬公司、海通國際研究；圖表中為液化天然氣現(xiàn)貨價格和理論油價掛鉤的液資料來源：歐盟統(tǒng)計局、海通國際研究；圖表為26Oct2023由于石油巨頭支出增加，油田服務(wù)公司2023年下半年表現(xiàn)良好石油、煉油與石油服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)我們預(yù)測2023年全球石油需求增長為120萬桶/日，國際能源署預(yù)測為220萬桶/日我們預(yù)測2023年布倫特原油價格2026Oct2023202126Oct202321歐佩克+于2023年6月減產(chǎn)，沙特和俄羅斯于9月將減產(chǎn)期限延長至2024年資料來源：美國能源信息署、海通國際測算；數(shù)據(jù)包含原2226Oct202322我們認(rèn)為，市場并未充分反映2023年周期峰值利潤率，2023年全球油服凈利潤率平均一致預(yù)測約8%，遠(yuǎn)低于13%的周期峰值我們預(yù)測2023年全球石油資本支出同比增長約3%，2024年同比增長約3%球2326Oct202323基于市場對積壓、更強的定價能力以及新技術(shù)/數(shù)字化開始對利潤率產(chǎn)生積極影響的信心，全球油服已開始扭轉(zhuǎn)自2016/17年左右以來相對于油價的不佳表現(xiàn)全球油服公司目前平均市凈率為2.1倍，歷史（25年）平均市凈率為2.5倍。中海油服目前市凈率為1.1倍，歷史平均市凈率為1.2倍資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為全球油服板塊及中海油服市凈率隨時間資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為全球油2426Oct202324年上半年上游全包成本保持較低我們預(yù)測2023年亞洲煉油利潤率為11.0美元/桶（2022年初至今資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為基于區(qū)域需求拆分和原料成本的理論煉油利潤率，我們理解2526Oct202325資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為基于區(qū)域需求拆分和原料成本的理論煉油利潤率，我們理解資料來源：彭博社、海通國際研究；圖表為基于區(qū)域需求拆分和原料成本的理論煉油利潤率，我們理解2626Oct202326煉油稼動率下降表明煉油利潤率上行空間有限，近期區(qū)域利潤率的崩潰表明了這一點資料來源：英國石油公司《2021年世界能源統(tǒng)計布倫特-烏拉爾原油的價差回升，但對于某些能夠購買俄羅斯石油的煉油廠來說仍是一個機會2726Oct202327尿素價格自2022年1月高點后持續(xù)下行，但在4月下旬開始有所緩和，并在5月下旬開始企穩(wěn)我們更新了對全球尿素供需前景的分析，結(jié)果顯示全球尿素工廠產(chǎn)能利用率變化有限2022年，歐洲尿素產(chǎn)量同比下降了約64%，原因是天然氣成本高導(dǎo)致稼動率和／或工廠關(guān)閉，這一趨勢仍在繼續(xù)，但隨著俄羅斯和烏克蘭之間的沖突曠日持久，在2023年略有緩和天然氣價格走低，歐洲尿素產(chǎn)量或小幅提升化學(xué)品生態(tài)系統(tǒng)2826Oct2023282023年至今化工品價差小幅回升26Oct202329部分全球能源公司的估值水平比較全球能源股票代碼貨幣海通國際評級海通國際目標(biāo)價（LC）CMPLC離目標(biāo)價的上行空間（%）市值（十億美元）日交易價值（百萬美元）市盈率（倍）市凈率（倍）企業(yè)價值倍數(shù)（倍）股息收益率（%）自由現(xiàn)金收益率（%）每股收益增長（%）2023年凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測值當(dāng)前杠桿率2022年業(yè)績（%）年初至今業(yè)績（%）2023年2024年預(yù)測值預(yù)測值2023年預(yù)測值2024年預(yù)測值2023年預(yù)測值2024年預(yù)測值2023年預(yù)測值2024年預(yù)測值2023年預(yù)測值2024年預(yù)測值2023年預(yù)測值2024年預(yù)測值英國石油公司BP/LN英鎊不適用不適用521.3不適用108.55676.9(38)2233135雪佛龍CVXUS美元不適用不適用162.2不適用302.916511.7(28)(4)埃克森美孚CVXUS美元不適用不適用107.2不適用429.027111.5(33)(2)188803荷蘭皇家殼牌石油公司SHELLNA歐元不適用不適用31.0不適用216.71298.04.214.913.9(21)1152339道達(dá)爾TTEFP歐元不適用不適用61.3不適用155.81046.65.111.312.2(28)(1)2113368亞洲／GEMS巴西國家石油公司PBRUS美元不適用不適用14.1不適用88.83834.02.72.815.911.343.328.9(32)(11)31595279沙特阿美ARAMCOAB沙特里亞爾不適用不適用33.5不適用2161.310217.25.15.04.7(24)631(9)-1中國石油中國石油港元不適用不適用5.6不適用190.9796.47.6128.3157.62(0)111670中國石油601857CH人民幣優(yōu)于大盤10.267.930190.91939.39.21.05.25.09.215.961111667中國石化中國石化港元不適用不適用4.1不適用92.1506.05.24.811.010.8-7.86中國石化600028CH人民幣優(yōu)于大盤8.796.14492.11569.45.09.610.67929245中國海洋石油中國海洋石油港元優(yōu)于大盤14.4413.4884.9844.69.619.323.7(9)320(13)3248印度瑞來斯實業(yè)RELIANCEIN印度盧比優(yōu)于大盤2767.02298.320186.710722.512.7(0.6)1.39818(1)印度石油天然氣公司ONGCIN印度盧比優(yōu)于大盤162.0181.7(11)27.4334.77.39.713.3(3)25泰國國家石油公司PTTTB泰銖不適用不適用32.3不適用24.8249.59.016.418.2(6)53泰國國家石油管理局勘探生產(chǎn)公司PTTEPTB泰銖不適用不適用168.5不適用18.01119.4(4)(7)152482國際石油開發(fā)帝石1605JP優(yōu)于大盤2700.01916.54117.81967.13.814.112.5(11)59263957伍德賽德WDSAU澳元不適用不適用35.2不適用42.621712.7(51)79桑托斯石油公司STOAU澳元不適用不適用7.7不適用15.85310.49.81.01.0(40)526Oct202330（LC）間（%）（倍）企業(yè)價值倍數(shù)（倍）（%）率（%%）值率今業(yè)績（%）值預(yù)測值值優(yōu)于大盤優(yōu)于大盤4優(yōu)于大盤8----9優(yōu)于大盤---優(yōu)于大盤優(yōu)于大盤優(yōu)于大盤59優(yōu)于大盤68優(yōu)于大盤4優(yōu)于大盤優(yōu)于大盤-5優(yōu)于大盤-4普拉格能源優(yōu)于大盤----優(yōu)于大盤6技優(yōu)于大盤優(yōu)于大盤126Oct202331全球能源宏觀趨勢周價格布倫特西德州中級原油迪拜原油／阿曼原油的平均值大慶原油布倫特原油-西德州中級原油布倫特原油-迪拜原油海通國際亞洲煉油毛利潤汽油裂解柴油裂解噴氣燃料裂解石腦油裂解燃料油裂解亨利樞紐NBP日韓指標(biāo)中國碳酸鋰氧化釹2023年10月6日84.682.886.384.9(1.8)23.518.3(11.8)(23.9)3.311.614.122831.473019.22023年9月29日95.390.892.992.8(4.5)(2.4)12.52.032.029.0(16.3)(23.8)2.912.914.622782.371252.42023年9月22日93.390.094.693.1(3.2)1.311.37.931.826.3(11.8)(22.9)2.612.514.623635.071384.52023年9月15日93.990.896.094.4(3.2)2.111.311.931.425.7(13.5)(21.6)2.611.413.325085.672164.0周環(huán)比變化（%）2023年10月6日-11.3%-8.8%-7.2%-8.5%60.4%170.6%-54.3%-9.9%-15.1%-14.2%-7.9%-15.1%14.0%-10.1%-3.8%0.2%2.5%2023年9月29日2.2%0.8%-1.7%-0.3%-39.5%-281.7%10.9%-3.8%1.8%0.9%-3.1%1.6%11.1%2.8%0.2%-3.6%-0.2%2023年9月22日-0.7%-0.8%-1.5%-1.3%-2.5%-37.9%0.2%-4.4%-0.2%-0.7%1.3%-2.7%-0.3%9.6%9.5%-5.8%-1.1%月度價格2023年10月87.585.790.088.9(1.8)2.67.02.828.124.4(11.3)(23.5)3.112.014.222831.473019.22023年9月92.689.493.191.5(3.2)0.510.67.928.725.4(13.1)(22.2)2.711.413.925484.071641.82023年8月85.181.386.683.3(3.8)1.513.613.530.828.7(11.0)(16.3)2.611.112.432545.066757.22023年7月80.276.080.577.4(4.1)(0.3)12.411.819.018.7(14.6)(17.3)2.69.411.441410.162923.52023年6月75.070.374.771.6(4.7)0.65.410.714.915.3(13.7)(17.6)2.510.110.642915.268437.32023年5月75.771.675.171.8(4.1)12.313.1(8.6)(18.4)2.39.010.534906.767014.42023年4月83.479.583.881.0(3.9)0.13.911.313.314.2(7.1)(21.6)2.212.512.327601.170541.32023年3月79.273.477.575.8(5.8)0.812.014.321.020.3(1.9)(22.8)2.413.313.644443.084563.22023年2月83.576.981.279.1(6.7)1.811.911.320.320.9(1.8)(28.3)2.415.916.963363.9103697.42023年1月84.078.280.080.0(5.8)3.416.611.229.730.2(6.9)(30.4)3.419.324.372114.4106537.12022年12月81.376.576.879.3(4.8)4.317.13.529.530.5(8.1)(29.5)5.835.632.379524.999095.12022年11月90.984.486.391.0(6.5)4.814.7(0.9)30.328.5(12.5)(35.7)6.433.628.481834.290668.02022年10月93.687.090.692.2(6.6)1.714.5(3.2)35.729.5(15.8)(41.0)6.128.433.075453.893612.72022年9月90.683.890.687.5(6.8)(0.3)5.80.934.629.0(16.8)(34.8)7.839.647.071235.388613.22022年8月97.791.597.794.5(6.3)38.834.1(19.3)(31.2)8.852.653.270921.4104561.4當(dāng)月同比（%）2023年10月-5.5%-4.2%-3.3%-2.9%44.5%418.9%-34.2%-64.7%-2.3%-4.2%13.8%6.0%16.5%4.8%1.9%-10.4%1.9%2023年9月8.8%10.0%7.5%9.9%16.6%-66.9%-21.6%-41.2%-6.7%-11.5%-19.1%36.2%1.9%2.9%12.0%-21.7%7.3%2023年8月6.2%7.0%7.6%7.6%8.3%567.4%9.4%14.1%62.3%54.0%24.8%-6.0%0.3%18.9%8.7%-21.4%6.1%2023年7月6.9%8.2%7.8%8.2%12.3%-155.4%129.3%10.2%27.6%22.3%-6.2%-1.6%6.5%-7.5%7.8%-3.5%-8.1%2023年6月-0.9%-1.9%-0.5%-0.4%-15.5%-12.7%-11.9%8.5%20.9%17.0%-59.3%-4.5%7.6%12.2%1.5%22.9%2.1%2023年5月-9.2%-9.9%-10.4%-11.3%-5.3%355.1%56.1%-12.6%-7.5%-7.9%-22.1%-14.7%5.1%-27.7%-15.3%26.5%-5.0%2023年4月5.3%8.4%8.2%6.8%33.7%-82.8%-67.2%-20.9%-36.6%-30.1%-268.0%-5.3%-9.1%-6.1%-9.2%-37.9%-16.6%2023年3月-5.2%-4.5%-4.6%-4.2%12.6%-51.9%0.7%26.7%3.4%-3.2%-5.7%-19.4%-1.2%-16.7%-19.4%-29.9%-18.5%2023年2月-0.5%-1.7%1.5%-1.2%-14.5%-47.5%-28.0%0.5%-31.6%-30.6%73.6%-6.8%-28.8%-17.4%-30.7%-12.1%-2.7%2023年1月3.3%2.2%4.2%0.9%-20.9%-21.6%-3.2%222.6%0.6%-1.2%14.9%2.8%-40.7%-45.9%-24.7%-9.3%7.5%2022年12月-10.5%-9.3%-11.0%-12.8%25.4%-10.2%16.7%-506.5%-2.8%6.9%35.8%-17.2%-10.3%6.0%14.0%-2.8%9.3%2022年11月-2.9%-3.0%-4.8%-1.3%1.5%188.3%1.1%-73.0%-15.1%-3.3%20.7%-12.9%5.7%18.2%-14.0%8.5%-3.1%2022年10月3.3%3.9%0.0%5.3%3.0%649.4%152.0%-444.4%3.3%1.9%5.6%17.9%-21.6%-28.3%-29.8%5.9%5.6%2022年9月-7.3%-8.4%-7.3%-7.4%-8.2%-127.3%-57.8%-85.4%-10.9%-15.1%13.2%11.5%-11.6%-24.6%-11.7%0.4%-15.3%2022年8月-7.0%-8.0%-8.2%-9.2%-9.0%-48.1%#REF！-34.3%14.1%19.3%-11.8%-14.5%22.2%58.2%35.2%0.4%-17.8%26Oct202332全球能源宏觀趨勢（續(xù)）迪拜原油/潤解石腦油裂解2023年第四季度2023年第三季度.2023年第二季度2023年第一季度2022年第四季度2022年第三季度2022年第二季度2022年第一季度2021年第四季度2021年第三季度2021年第二季度2021年第一季度季度比變化（%）2023年第四季度2023年第三季度.2023年第二季度2023年第一季度2022年第四季度2022年第三季度2022年第二季度2022年第一季度2021年第四季度2021年第三季度2021年第二季度2021年第一季度26Oct202333全球能源宏觀趨勢（續(xù)）/阿曼原值油石腦油裂解解鋰今-今-3435下下3637 38 39404142