各種比率的含義及在財務分析中的作用

下面分別介紹多個比率的含義及在財務分析中的作用。所引數據均盡量采用上述A公司的表例。（一）獲利能力比率慣用的分析公司獲利能力的比率有：1．資產酬勞率，也稱投資盈利率，指公司資產總額中平均每100元所能獲得的純利潤，其公式為；資產酬勞率＝稅后盈利平均資產總額×100％其中，平均資產總額＝（期初資產總額＋期末資產總額）B2。資產酬勞率是用以衡量公司運用全部投資資源所獲經營成效的指標。其比率越高，則表明公司善于運用資產，反之，則資產運用效果差。依表例，A公司的資產酬勞率為64B2050＝3．12％，即每投入100元資金，獲得收益3．12元。由于資產來源除股東外，尚有其它債權人，如銀行以及公司債券的投資者等，因此，除歸屬股東全部的稅后盈利外，還應涉及支付債權人的利息費用。調節(jié)后的資產酬勞率則為：資產酬勞率＝稅后盈利＋利息支出平均資產總額×100％以A公司為例，調節(jié)后的資產酬勞率為：（64＋9．2）B2050＝3．57％2．資本酬勞率，即凈收益與股東權益比率、稅后盈利與資本總額比率，計算公式為：資本酬勞率＝稅后盈利（凈收益）資本總額（股東權益）×100％資本酬勞率是用以衡量公司運用全部資本所獲得經營成效的指標。比率越高，表明公司資本的運用效率越高，反之則資本未得到充足運用。在股票交易市場，股票公開上市的條件之一，就是公司在近幾個年度內資本酬勞率必須達成一定的比率。例如，臺灣證券交易所規(guī)定，資本酬勞率低于6％的公司，其股票不得上市；資本酬勞率在6％～8％之間的公司，其股票只能被列為第二類上市股票；只有資本酬勞率達成8％以上的公司，其股票才干準予列為第一類上市股票。以A公司為例，其資本酬勞率為64B700＝9．14％，處在較高水平。3．股本酬勞率。其計算公式為：股本酬勞率＝稅后盈利股本×100％從股本酬勞率的高低，能夠觀察到公司分派股利的能力。當年這一比率高，則公司分派股利自然高，反之，這一比率低，如果不動用留存收益，則分派的股利自然低。以A公司為例，其股本酬勞率為64B600＝10．67，分派的股利自然高。4．股東權益酬勞率，又稱凈值酬勞率，是指普通股的投資者委托公司管理人員應用其資金所能獲得的投資酬勞率。其計算公式為：股東權益酬勞率＝稅后盈利－優(yōu)先股利股東權益×100％這一比率，能夠衡量出普通股權益所得酬勞率的大小，因而最為股票投資者關心。這一比率還可用于檢測一種公司產品利潤的大小及銷售收入的高低，其比率越高，闡明產品利潤越大，反之則否則。以A公司為例，其股東權益酬勞率為（64－8）B700＝8％。5．股利酬勞率，即股利與股價的比率，它表達按市價計算，公司的股東實際可獲得的盈利率。其計算公式為：股利酬勞率＝每股股利每股市價×100％以A公司為例，其普通股股本為450萬元，假定每股20元，則共發(fā)行了22．5萬股；1990年度普通股股利為42萬元，除以22．5萬股可得每股股利為1．87元。假定其普通股每股市價為40元，則股利酬勞率等于1．87元除以40元為4．67％。6．每股帳面價值，即股東權益總額與股票發(fā)行總股數的比率。其計算公式為：每股帳面價值＝股東權益總額（優(yōu)先股數＋普通股數）將每股帳面價值與每股票面價值相比較，能夠看出經營狀況的好壞。普通經營狀況良好、財務健全的公司，其每股帳面價值必然高于每股票面價值；帳面價值逐年提高，就表明該公司的資本構造越來越健全。固然，每股帳面價值僅是表明公司股東所投入的每股股票價值，而不是表達股東每股股票從公司所能取出的價值。以A公司為例，其股東權益總額為700萬元，普通股股數為22．5萬股，假定其優(yōu)先股也為20元一股，優(yōu)先股本為150萬元，則共發(fā)行7．5萬股。A公司的每股帳面價值即為700B（7．5＋22．5）＝23．33元，顯然，其每股帳面價值高于票面價值（20元）。7．每股盈利。計算公式以下：每股盈利＝稅后盈利－優(yōu)先股利普通股發(fā)行數通過對每股盈利的分析，投資者不僅能夠理解公司的獲利能力，并且可預測每股股利以及股利增加率，并據此決定每一普通股的價值。以A公司為例，其稅后盈利與優(yōu)先股利的差額為56萬元，普通股發(fā)行數為22．5萬股，依公式計算，每股盈利為2．4元。8．價格盈利比率，簡稱盈利比。計算公式以下：價格盈利比率＝股票價格每股盈利通過分析這一比率，投資者可預測公司將來盈利的增加狀況，并由此求出股票應有的價格。9．普通股利潤率。其計算公式以下：普通股利潤率＝普通股每股帳面價值普通股每股市價×100％這一比率是投資者在比較多個投資機會時的一種重要參數。每股利潤率越高，公司股票的質量越好，獲利能力也高，對投資者的吸引力越大。10．價格收益率，為普通股利潤率的倒數。其計算公式以下：價格收益率＝普通股每股市價普通股每股帳面價值這一比率越小，表明公司獲利能力越大，股票質量越好。11．股利分派率，又稱股息支付率，計算公式以下：股利分派率＝現金股利－優(yōu)先股股息稅后利潤－優(yōu)先股股息12．銷售利潤率，指公司銷售收入中每100元平均獲得的銷售利潤。計算公式為：銷售利潤率＝稅后利潤銷售收入×100％這一比率的高低，意味著公司獲利能力的強弱。依上式，可求出A公司的銷售利潤率為64B780＝8．2％。13．營業(yè)比率。計算公式為營業(yè)比率＝營業(yè)成本銷售收入＝銷售成本＋營業(yè)費用銷售收入×100％通過這一比率的分析，可測知公司的營業(yè)效能，由于營業(yè)比率與100％之間的差額就是營業(yè)時發(fā)生的損益。如果某公司的這一比率超出了100％，則顯示虧本狀況，反之，這一比率越小，則公司的純利潤越高，獲利能力越強。以A公司為例，其營業(yè)成本為670．8萬元（530．4＋140．4），依上式計算，其營業(yè)比率為670．8B780＝86％，由此可知A公司營業(yè)狀況較好。其它如銷售毛利率、營業(yè)純利潤率等從略。（二）償債能力比率公司的償債能力涉及短期償債能力和長久償債能力。反映短期償債能力，即將公司資產轉變?yōu)楝F金用以償還短期債務能力的比率重要有流動比率，速動比率以及流動資產構成比率等。反映長久償債能力，即公司償還長久債務能力的比率重要有股東權益對負債比率、負債比率、舉債經營比率、產權比率、固定資產對長久負債比率等。下面分別述之。1．流動比率，也稱營運資金比率，是衡量公司短期償債能力最通用的指標。計算公式以下：流動比率＝流動資產流動負債這一比率越大，表明公司短期償債能力越強，并表明公司有充足的營運資金；反之，闡明公司的短期償債能力不強，營運資金不充足。普通財務健全的公司，其流動資產應遠高于流動負債，起碼不得低于1：1，普通認為不不大于2：1較為適宜。以A公司為例，其比率為1540B850＝1．81：1。但是，對于公司和股東而言，并不是這一比率越高越好。流動比率過大，并不一定表達財務狀況良好，特別是由于應收帳款和存貨余額過大而引發(fā)的流動比率過大，則對財務健全不利，普通認為這一比率超出5∶1，則意味著公司的資產未得到充足運用。如果將流動比率與營運資金結合起來分析，有助于觀察公司將來的償債能力。例如，A公司的流動比率為1．81∶1，其營運資金為690萬元，假定B公司有流動資產1800萬元，流動負債為1110萬元，則其營運資金亦為690萬元，但其流動比率僅為1．62∶1。顯然，在短期償債能力方面，A公司優(yōu)于B公司。從此例能夠看到，比率分析法有助于彌補差額分析法的缺點。2．速動比率，又稱酸性測驗比率，是用以衡量公司到期清算能力的指標。計算公式為：速動比率＝速動資產流動負債速動資產的含義在差額分析法中已有介紹。投資者通過分析速動比率，能夠測知公司在極短時間內獲得現金償還短期債務的能力。普通認為，速動比率最低限為0．5∶1，如果保持在1∶1，則流動負債的安全性較有保障。由于，當此比率達成1∶1時，即使公司資金周轉發(fā)生困難，亦不致影響即時的償債能力。依表例，A公司1990年年終時的速動比率為1070B850＝1．26∶1。即A公司的每一元流動負債中，有1．26元速動資產能夠抵償。3．流動資產構成比率。其計算公式為：流動資產構成比率＝每一項流動資產流動資產總額分析這一比率的作用在于：理解每一項流動資產所占用的投資額：彌補流動比率的局限性，達成檢測流動資產構成內容的目的。上述三種比率，重要涉及公司的短期償債能力。下述的多個比率則重要涉及長久償債能力。公司長久償債能力的強弱，不僅關系到投資者的安全，并且關系到公司擴展經營能力的強弱。4．股東權益對負債比率。其計算公式為：股東權益對負債比率＝股東權益負債總額×100％這一比率表達公司每100元負債中，有多少自有資本抵償，即自有資本占負債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，負債總額小，債權人的債權越有保障；反之，公司負債越重，財務可能陷入危機，可能無力償還債務。以A公司為例，這一比率為700B1500＝46．7％，即每100元負債中，有46．7元自有資本作抵償，表明該公司的債權較有保障。5．負債比率。這一比率為上面比率的倒數，它表明公司每1元資本吸取了多少元負債，在實質上與上面比率即股東權益對負債比率是同樣的。其計算公式為：負債比率＝負債總額股東權益分析這一比率，能夠測知公司長久償債能力的大小，由于負債是一種固定責任，不管公司盈虧，均應按期支付利息，到期必須償還。普通認為負債比率的最高限為3∶1。但是，必須明確，對投資者而言，負債比率過低并不一定有利，由于公司自有資本相對于負債來說，只需維持在一定水準足以保障公司信用就能夠了。此比率過低表明公司舉債經營能力有待增強。以A公司為例，其負債比率為1500B700＝2．14，即公司每1元自有資本共吸取了2．14元的負債。6．舉債經營比率。這一比率表明公司的資產總額中，債權人的投資額是多少，其計算公式為：舉債經營比率＝負債總額總資產凈額×100％在上面公式中，負債總額即債權人權益，總資產凈額則是全部資產總額減除累計折舊后的凈額。例如，A公司的負債為1500萬元，總資產凈額為2200萬元，其舉債經營比率為68．18％，即每100元資產中，有68．18元是經舉債獲得的。運用這一比率能夠測知公司擴展經營的能力大小并分析股東權益的運用程度。比率越高公司擴展經營的能力越大，股東權益也能得到充足運用。但是，舉債經營要承當一定的風險。如果經營順利，這一比率高的公司即使承當較大風險，但也有機會獲得更大的利潤，為股東帶來更多的收益；反之，如果經營不佳，則借貸的利息將由股東權益賠償，當負債太多以至于無法支付利息或本金時，可能被債權人強迫清算或改組，對股東不利?？梢?，公司在進行舉債經營決策時，必須在預期利潤的增加和風險的增加這兩點上權衡利弊，均應以市場狀況、經營狀況的順利與否為轉移。在日本，這一比率普通均達成80％以上。7．產權比率，即自有資本率。其計算公式為：產權比率＝股東權益總資產凈額×100％這一比率表明股東權益在總資產中所占的比例，是與舉債經營比率配合的比率。產權比率越高，公司自有資本占總資產的比重越大，從而其資產構造越鍵全，長久償債能力越強。普通認為，產權比率（自有資本率）必須達成25％以上，該公司的財務才算是鍵全的。以A公司為例，其舉債經營比率為68．18％，可推算出其產權比率為31．82％。8．固定比率。其計算公式為：固定比率＝股東權益固定資產×100％這一比率表達公司固定資產中終究有多少是用自有資本購置的，并用于檢測公司固定資產與否過分擴充、膨脹。比率越高，則公司的財務構造越健全。普通認為起碼應高于100％。如果該比率低于100％，則表明該公司要么是資本局限性，要么是固定資產過分膨脹。固定資產的過分膨脹，勢必使資產的流動性減少，從而影響將來的償債能力。以A公司為例，其固定資產為660萬元，資本為700萬元，則固定比率為106．1％。9．固定資產對長久負債比率。其計算公式為：固定資產對長久負債比率＝固定資產長久負債×100％這一比率既可表明公司有多少固定資產可供長久借貸的抵押擔保，也可表明長久債權人權益安全保障的程度。就普通公司而言，固定資產特別是已作為抵押擔保的，應與長久負債維持一定的比例，以作為負債安全的確保。普通認為，這一比率起碼得超出100％，越大則越能保障長久債權人的權益。否則，則表明公司財務呈現不健全狀況，同時亦表明公司財產抵押已達成最大程度，必須另辟融資渠道。以A公司為例，其固定資產為660萬元，長久負債為650萬元，該比率則為101．5％。10．利息保障倍數。其計算公式為：利息保障倍數＝利息費用＋稅前盈利利息費用這一比率可用于測試公司償付利息的能力。利息保障倍數越高，闡明債權人每期可收到的利息越有安全保障；反之則否則。以A公司為例，其利息費用為9．2萬元，稅前盈利為100萬元，依上式計算，可知該公司的利息保障倍數為11．87倍。（三）成長能力比率成長能力比率可用來測知公司擴展經營的能力。上述償債能力比率，在一定意義上也可用來測知公司擴展經營的能力。由于安全性乃是收益性、成長性的基礎，公司償債能力比率的指標合理，財務構造才健全，才有可能擴展經營，否則，如果償債能力弱，則很難想象公司有余力去擴展經營。至于舉債經營比率、固定資產對長久負債比率，則更是公司外部的成長性比率指標。公司舉債經營比率高，首先也闡明信譽高，債權人樂于向它投資，公司靠舉債獲得更多資金擴展經營。而如果固定資產對長久負債比率高，也表明其尚有余力借入更多的長久債務用于擴展經營。反映公司內部性的擴展經營能力的比率則重要有：1．利潤留存率。其計算公式為：利潤留存率＝稅后利潤－應發(fā)股利稅后利潤這一比率表明公司的稅后利潤（盈利）有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴展經營。其比率越高，表明公司越重視發(fā)展的后勁，不致因分發(fā)股利過多而影響公司將來的發(fā)展；比率越低，則表明公司經營不順利，不得不動用更多的利潤去彌補損失，或者分紅太多，發(fā)展?jié)摿τ邢?。以A公司為例，其稅后利潤為64萬元，應發(fā)股利50萬元，利潤留存率則為21．88％。2．再投資率，又稱內部成長性比率。其計算公式以下：再投資率＝稅后利潤股東權益×股東盈利－股息支付股東盈利＝資本酬勞率×股東盈利保存率這一比率表明公司用其盈余所得再投資，以支持公司成長的能力。公式中的股東盈利保存率即股東盈利減股息支付的差額與股東盈利的比率。股東盈利則指每股盈利與普通股發(fā)行數的乘積，事實上就是普通股的凈收益。這一比率越高，公司擴大經營的能力則越強；反之則否則。以A公司為例，其資本酬勞率為9．14％，股東盈利保存率為98．66％，則其再投資率為9．01％。（四）周轉能力比率周轉能力比率亦稱活動能力比率，是分析公司經營效應的指標，其分子普通為銷售收入或銷售成本，分母則以某一資產科目構成。1．應收帳款周轉率。其計算公式為應收帳款周轉率＝銷售收入（期初應收帳款＋期末應收帳款）B2＝銷售收入平均應收帳款由于應收帳款是指未獲得現金的銷售收入，因此用這一比率能夠測知公司應收帳款金額與否合理以及收款效率高低。這一比率是應收帳款每年的周轉次數。如果用一年的天數即365天除以應收帳款周轉率，便求出應收帳款每七天轉一次需多少天，即應收帳款轉為現金平均所需要的時間。其算法為：應收帳款變現平均所需時間＝一年天數應收帳款年周轉次數應收帳款周轉率越高，每七天轉一次所需天數越短，表明公司收帳越快，應收帳款中包含舊帳及無價的帳項越小。反之，周轉率太小，每七天轉一次所需天數太長，則表明公司應收帳款的變現過于緩慢以及應收帳款的管理缺少效率。以A公司為例，它的90年年末的銷售收入為780萬元，應收帳款為190萬元，假定時初應收帳款為170萬元，則其應收帳款的平均余額為180萬元，按上式計算，應收帳款周轉率為4．3次，即每年應收帳款轉為現金的平均周轉次數為4．3次，每七天轉一次所需天數約84天。2．存貨周轉率。其計算公式為：存貨周轉率＝銷售成本（期初存貨＋期末存貨）B2＝銷售成本平均商品存貨存貨的目的在于銷售并實現利潤，因而公司的存貨與銷貨之間，必須保持合理的比率。存貨周轉率正是衡量公司銷貨能力強弱和存貨與否過多或短缺的指標。其比率越高，闡明存貨周轉速度越快，公司控制存貨的能力越強，則利潤率越大，營運資金投資于存貨上的金額越小。反之，則表明存貨過多，不僅使資金積壓，影響資產的流動性，還增加倉儲費用與產品損耗、過時。以A公司為例，其銷售成本為530．4萬元，期末存貨為300萬元，假定時初存貨為200萬元，則平均存貨余額為250萬元，根據公式，可知該公司存貨周轉率為2．12次。3．固定資產周轉率。其計算公式為：固定資產周轉率＝銷售收入平均固定資產金額這一比率表達固定資產全年的周轉次數，用以測知公司固定資產的運用效率。其比率越高，表明固定資產周轉速度越快，固定資產的閑置越少；反之則否則。固然，這一比率也不是越高越好，太高則表明固定資產過份投資，會縮短固定資產的使用壽命。根據公式，我們能夠求出A公司的固定資產周轉率，即780B660＝1．18（次）4．資本周轉率，又稱凈值周轉率。其計算公式為：資本周轉率＝銷售收入股東權益平均金額運用這一比率，能夠分析相對于銷售營業(yè)額而言，股東所投入的資金與否得到充足運用。比率越高，表明資本周轉速度越快，運用效率越高。但如果比率過高則表達公司過份依賴舉債經營，即自有資本少。資本周轉率越低，則表明公司的資本運用效率越差。以A公司為例，能夠算出其資本周轉率為：780B700＝1．11（次）5．資產周轉率。其計算公式以下：資產周轉率＝銷售收入資產總額這一比率是衡量公司總資產與否得到充足運用的指標?？傎Y產周轉速度的快慢，意味著總資產運用效率的高低。以A公司為例，其資產周轉率為780B2200＝0．36（次）差額分析法差額分析法也稱絕對分析法，指以數字之間的差額大小予以分析。它通過分析財務報表中有關科目的絕對數值的大小，據此判斷發(fā)行公司的財務狀況和經營成果。在財務分析中，重要是分析下列數值的大?。簝糁担綆っ鎯r值＝股東權益＝資本＝總資本－總負債營運資金＝流動資產－流動負債＝（長久負債＋資本）－固定資產速動資產＝流動資產－（存貨＋預付費用）＝現金＋銀行存款＋應收帳款＋應收票據＋有價證券發(fā)放股利＝（本年凈收益＋累積盈余）－（留存收益＋已撥用的留存收益）普通股股利＝發(fā)放股利－優(yōu)先股股利銷售毛利＝銷售收入－銷售成本營業(yè)純利＝銷售毛利－營業(yè)費用＝銷售收入－（銷售成本＋營業(yè)費用）稅前盈利＝（營業(yè)純利＋營業(yè)外收入）－營業(yè)外支出稅后盈利＝稅前盈利－所得稅＝本年凈收益通過對上述數值的差額分析，投資者能夠獲得對一種公司財務狀況和經營成果的初步認識。例如，營運資金又叫運轉資金，是公司日常循環(huán)的資金，表達公司在短期內可運用的流動性資源的凈額，即一年內可變現的流動資產減去一年內將到期的流動負債的差額。營運資金的大小，不僅關系到公司經營活動能否正常運行，也關系到短期償債能力。從上例A公司的資產負債表中，可得出A公司的營運資金為690萬元，即：營運資金＝流動資產－流動負債＝1540－850＝690（萬元）或：＝（長久負債＋資本）－固定資產＝（650＋700）－660＝690（萬元）從上述分析中，能夠看出A公司擁有的可供營運的資金是比較大的。又如，速動資產是幾乎能夠立刻轉換為現金，立刻用于償還流動負債的流動資產，涉及現金、銀行存款、應收票據、應收帳款和有價證券等，而商品存貨和預付費用不易轉換為現金，流動性較差，不屬速動資產。顯然，速動資產的大小，關系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出A公司的速動資產為1070萬元，即：速動資產＝流動資產－（存貨＋預付費用）＝1540－（300＋170）＝1070（萬元）所得數字遠遠不不大于流動負債，從而初步理解到A公司的短期清算能力是有確保的。差額分析法僅僅是財務分析的第一步，它無法解釋求出的數值的大或小到什么程度，也無法闡明該數值以多大或多轉資金，是公司日常循環(huán)的資金，表達公司在短期內可運用的流動性資源的凈額，即一年內可變現的流動資產減去一年內將到期的流動負債的差額。營運資金的大小，不僅關系到公司經營活動能否正常運行，也關系到短期償債能力。從上例A公司的資產負債表中，可得出A公司的營運資金為690萬元，即：營運資金＝流動資產－流動負債＝1540－850＝690（萬元）或：＝（長久負債＋資本）－固定資產＝（650＋700）－660＝690（萬元）從上述分析中，能夠看出A公司擁有的可供營運的資金是比較大的。又如，速動資產是幾乎能夠立刻轉換為現金，立刻用于償還流動負債的流動資產，涉及現金、銀行存款、應收票據、應收帳款和有價證券等，而商品存貨和預付費用不易轉換為現金，流動性較差，不屬速動資產。顯然，速動資產的大小，關系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出A公司的速動資產為1070萬元，即：速動資產＝流動資產－（存貨＋預付費用）＝1540－（300＋170）＝1070（萬元）所得數字遠遠不不大于流動負債，從而初步理解到A公司的短期清算能力是有確保的。差額分析法僅僅是財務分析的第一步，它無法解釋求出的數值的大或小到什么程度，也無法闡明該數值以多大或多小為好。而許多數值如營運資金和速動資產，并不是越大越好。因此，還應結合其它分析辦法，否則，就達不到財務分析的目的。財務狀況分析經營狀況分析是側重對股票發(fā)行公司進行質的分析；財務狀況分析則要側重于對股票發(fā)行公司進行量的分析。財務狀況分析，就是通過對公司的財務報表進行分析，以理解公司的財務狀況及經營效果，進而理解財務報