并購重組試題

[第一組]對市場競爭和格局產(chǎn)生根本性影響的的（B）（出卷人：都蘭）全球公司B、并購C、資本擴張D、發(fā)達國家公司成功并購的重要前提是什么？（B）（出卷人：都蘭）并購公司B、并購方向C、并購績效D、并購方自己公司并購的最后支付方式取決于（B）（出卷人：都蘭）公司利潤B、雙方協(xié)商C、資金周轉(zhuǎn)狀況D、公司構造4、公司并購的效應分析不涉及（D）（出卷人：都蘭）A、經(jīng)營協(xié)同效應B、財務協(xié)同效應C、市場份額效應D、公司發(fā)展效應5.（B）下面哪類并購不是按行業(yè)互有關系劃分的？（P11出題人：周軍）A．橫行并購B整體并購C混合并購D縱向并購6、公司合并會計的辦法不涉及（D）（出卷人：都蘭）聯(lián)營法B、購置法C、新主體法D、并購法7、下列（C）并購不屬于公司并購整合中的有形整合。（出題人：戴徐聰）A、資產(chǎn)整合B、財務整合C、公司文化整合D、人力資源整合8、下列（D）不屬于公司并購后人力資源整合的原則。（出題人：戴徐聰）A、保護組織資本原則B、整合次序原則C、快速整合原則D、構造匹配原則9、下列(B)是不屬于按購并雙方的行業(yè)關聯(lián)性劃分的收購。（出題人；王松）

A、混合收購B、要約收購C、橫向收購D、縱向收購10、下列（D）不屬于公司縮小現(xiàn)有價值與市場價值認識差距的外部改善。（出題人：戴徐聰）A、資產(chǎn)出售B、資產(chǎn)合并C、資產(chǎn)收購、、D、資產(chǎn)構造調(diào)節(jié)[第二組]1.（）不屬于按購并雙方的行業(yè)關聯(lián)性劃分。D

A.橫向收購B.縱向收購C.混合收購D.要約收購2.（）是公司最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。A

A公司內(nèi)部自有資金B(yǎng)銀行貸款籌資C股票籌資D債券籌資3.在收購要約期滿后，收購人持有被收購公司的股份達成該公司已發(fā)行股份總數(shù)的（）以上時，其它仍持有被收購公司股票的股東有權以收購要約的同等條件出售其股份。D

A.75%B.90%C.15%D.30%

4.收購人通過證券交易所的證券交易，持有一種上市公司的股份達成該公司已發(fā)行股份的（）時，繼續(xù)增持股份的，應當采用要約方式進行，發(fā)出全方面要約或者部分要約。B

A20%B30%C50%D70%

5.收購要約商定的收購期限不得少于（）日，并不得超出（）日D

A20，50B30，50C20，60D30，60

6.重大資產(chǎn)重組中有關資產(chǎn)以資產(chǎn)評定成果作為定價根據(jù)的，資產(chǎn)評定機構原則上應當采用（）評定辦法進行評定。C

A1種B2種C2種以上D3種以上

7.外國投資者對上市公司進行戰(zhàn)略投資可分期進行，初次投資完畢后獲得的股份比例不低于該公司已發(fā)行股份的（）。但特殊行業(yè)有特別規(guī)定或經(jīng)有關主管部門同意的除外。D

A50%B30%C20%8.上市公司就重大資產(chǎn)重組事項做出決策，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權的（）以上通過。A

A2/3B3/4C1/2D1/39.財務整合的原則不涉及（D）A．有效性原則B.構造匹配性原則C.靈活性原則D.真實性原則10.下列有關公司價值評定說法中，不對的的是（C）A公司實體價值等于股本價值加上債務價值。B市盈率=每股市價/每股收益，反映了投資者對公司將來前景的預期。C公司整體資產(chǎn)評定值與公司單項資產(chǎn)評定值之和一定相吻合。D公司整體價值來源于要素結合方式，只有在運行中才干體現(xiàn)出來。[第三組]無[第四組]③短期資產(chǎn)①短期負債④長久資產(chǎn)②長久負債圖中哪一種融資搭配的特點是風險低成本高？（D）A．①—③B．①—④C．②—③D．②—④有關公司并購的支付方式，下列錯誤的是（D）A．故意收購多采用現(xiàn)金支付方式B．現(xiàn)金支付是買殼上市中的重要支付手段C．股權支付容易造成反收購或吸引競爭性并購者D．股權支付會使目的公司原有股東繳納資本所得稅現(xiàn)有債權特點又有股權特點的證券是（A）A．優(yōu)先股B．認股權證C．公司債券D．可轉(zhuǎn)換債券4．一目的公司被并購，其凈資產(chǎn)值為5000萬，每年的凈利潤為500萬，該市場上的平均PB值=2，PE=30，并購公司用現(xiàn)金支付方式支付了目的公司2億，請問并購后，新公司的財務報表中，商譽賬戶中有多少錢？（A）A．1億B．0.5億C．1.3億D．13億5．下列哪種商業(yè)模式更容易獲得VC的青睞？（D）A．新穎的西式糕點房B．傳統(tǒng)的養(yǎng)殖場C．流行的網(wǎng)店D．基于網(wǎng)絡支付，吸納資金的網(wǎng)絡平臺6．上市公司股東大會就重大資產(chǎn)重組事項作出決策，必須經(jīng)由出席會議的股東所持表決權的（C）以上通過。A．1/3B．1/4C．2/3D．1/27．上市公司及其控股或者控制的公司購置、出售的資產(chǎn)在近來一種會計年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務會計報告營業(yè)收入的比例達成（A）以上，即構成重大資產(chǎn)重組。A．50%B．25%C．40%D．30%8．投資者及其一致行動人擁有權益的股份達成或者超出一種上市公司已發(fā)行股份的（C）的，應當編制詳式權益變動報告書。A．5%，未達成20%B．10%，未達成20%C．20%，未達成30%D．10%，未達成30%9．收購人按照本方法規(guī)定進行要約收購的，對同一類股票的要約價格，不得低于要約收購提示性公示日前（D）內(nèi)收購人獲得該種股票所支付的（）價格。A．12個月，最低B．6個月，最低C．12個月，最高D．6個月，最高10．上市公司面臨嚴重財務困難，收購人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會同意，且收購人承諾（A），收購人能夠向中國證監(jiān)會提出免于以要約方式增持股份的申請。A．3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中擁有的權益B．2年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中擁有的權益C．3年內(nèi)持續(xù)增持其在該公司擁有的股權D．最少3年放棄行使有關股份表決權[第五組]1、下面哪一項不屬于財務整合的原則？DA、統(tǒng)一性原則B、有效性原則C、機構匹配性原則D、跳躍性原則2、第四次并購浪潮發(fā)生在DA21世紀40年代到60年代B20世紀30年代都50年代C19世紀50年代到90年代D20世紀70年代到90年代3、不屬于商業(yè)計劃書應敘述的重要要素的是那一項？DA業(yè)務介紹B經(jīng)營計劃C營銷資料D內(nèi)在素質(zhì)4、下列說法不對的的是？DA、由于股權支付方式的一種突出特點是塔對原有股權比例有重大影響，因而并購公司必須首先擬定重要大股東在多大程度上能夠接受股權的稀釋B、并購方公司股東關注的是控制權力不被剝奪和每股收益的增加C、杠桿收購的二分之一舉債構造能夠非為次級債和優(yōu)先債D、第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末到20世紀初并購最為活躍影響最為深遠的是英國5、下列哪項不屬于投資方案構造所考慮的因素？DA、風險公司資本增值的潛力B、風險公司資本流動的潛力C、風險公司將來的資本需求D、投融資雙方的目的調(diào)節(jié)6、下列說法不對的的是DA、潛在的目的公司規(guī)模越大，并購方所付出的相對并購成本越小B、當潛在的目的公司的市盈率偏低就會吸引眾多投資者C、股權轉(zhuǎn)讓和增資擴股都是并購的一種方式D、對潛在的目的公司財務狀況的揭示重要是通過分析其公司業(yè)務進行的7、《上市公司證券發(fā)行管理方法》是何時開始實施的DA、9月19B、8月14C、9月1D、5月88、不屬于第三次并購浪潮特性的是哪一項DA、多元化并購為主流B、并購效果不佳C、出現(xiàn)了意外敵意收購D、杠桿收購管理層收購成為主流9、從現(xiàn)在我國已有的上市公司并購模式來看，下面哪一項不屬于重要收購模式DA、公開市場收購模式B、合同收購模式C、要約收購模式D、私下收購模式10、資產(chǎn)評定有四個特點，哪一項是不對的的DA、市場性B、公正性C、專業(yè)性D、隨機性[第六組]1、（D）不屬于按購并雙方的行業(yè)關聯(lián)性劃分。

A.橫向收購B.縱向收購C.混合收購D.要約收購2、下列說法中對的的是（

A）。A.以實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值兩者無實質(zhì)區(qū)別B.實體現(xiàn)金流量包含財務風險，比股東的現(xiàn)金流量風險大C.如果市場是完善的，增加債務比重會減少平均資本成本D.股權現(xiàn)金流量法比實體現(xiàn)金流量法簡潔3、下列不屬于財務整合原則的是（B）A．統(tǒng)一性原則B．真實性原則C．有效性原則D．靈活性原則4、首席執(zhí)行官李的公司需風險投資500萬元，假設預測在將來5年公司每年的凈現(xiàn)金收入為500萬元，并且預知將來變現(xiàn)的市盈率為20倍。如果風險投資者規(guī)定50%的投資回報率，他們應當獲得多少股權（B）A、57%B、38%C、40%D、37%5、下列有關可轉(zhuǎn)換債券不對的的是（C）A.當股票市場猛漲并且高于普通股轉(zhuǎn)換價格時，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券會使公司遭受財務損失。B.可轉(zhuǎn)換債券是指可被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股。C.可轉(zhuǎn)換債券被持有人轉(zhuǎn)換成普通股之后，需要支付現(xiàn)金。D.可轉(zhuǎn)換債券是一種極好的籌集長久資本的工具。6、在進行資本投資評價時（

A）。A.只有當公司投資項目的收益率超出資本成本時，才干為股東發(fā)明財富B.當新項目的風險與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相似時，就能夠使用公司現(xiàn)在的資本成本作為項目的折現(xiàn)率C.增加債務會減少加權平均成本D.不能用股東規(guī)定的酬勞率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量7.有（D）情形之一的，為擁有上市公司控制權。A.投資者為上市公司持股45%以上的控股股東B.投資者能夠?qū)嶋H支配上市公司股份表決權超出20%C.投資者通過實際支配上市公司股份表決權能夠決定公司董事會2/3以上組員任選D.投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權足以對公司股東大會的決策產(chǎn)生重大影響8、在修改其它債務條件后，如果將來應收金額不不大于應收債權賬面余額的，應當（A）。

A不作賬務解決B將其差額沖減壞賬準備

C將其差額沖減營業(yè)外支出D將其差額沖減應收賬款

9.下列不屬于管理手段反收購的是（A）A.帕克曼式防御B.互相持股C.甩掉包袱D．毒丸計劃10、下列表述不對的的是（D）A．EVA是出去資本成本后的利潤B.實體現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式所對應的收益貼現(xiàn)模式可用經(jīng)濟增加值評價指標來反映C.市盈率評定法使用目的公司的預期市盈率乘以其預期均常收益D.股利貼現(xiàn)模式合用于多數(shù)持股的公司評定。二、簡答1、上市公司管理的收購有哪些形式答案參見課本P301~P3032、風險投資前的投資過程答案1選擇階段即為投資方案的獲得、節(jié)選與評定、并作出與否投資的決策2合同階段即與被投資公司以及其它投資者進行投資方式、投資條件等有關權利義務的協(xié)商，擬定風險投資的財務框架和股權框架，最后成為有法律效力的合資文獻3輔導階段指在所投資事業(yè)發(fā)展過程中，提供風險性資金的融通、參加經(jīng)營管理，以及協(xié)助市場開發(fā)與技術轉(zhuǎn)移4退出階段指將營運狀況良好、財務構造健全，以及含有繼續(xù)成長的潛力的投資出讓給樂意接受的其它投資者，并因此而獲得高額的投資回報，也有投資個案的經(jīng)營狀況么有實現(xiàn)預期，風險投資公司為減少損失而出售股權并退出經(jīng)營。3、股權支付方式的特點并購公司不需要支付大量現(xiàn)金；收購完畢后，目的公司的股東成為并購公司的股東；對上市公司而言，股權支付方式使目的公司實現(xiàn)借殼上市；對增發(fā)新股而言，增發(fā)新股變化了原有的股權構造，造成了原有股東權益的“稀釋”，股權稀釋的成果甚至可能使原有的股東喪失對公司的控制權；對于出售方而言，由于沒有得到現(xiàn)金收益，能夠避免所得稅支出；由于股價的波動或不擬定性，使得并購雙方難以確認各自的成本和收益；由于股權收購的程序復雜繁瑣，可能會延誤收購時機，造成反收購的實施或吸引競爭性并購者。4、兼并、收購的聯(lián)系和區(qū)別P8~9聯(lián)系：（1）交易動機相似。兩者的實施方式會因公司發(fā)展階段的不同和發(fā)展環(huán)境的變化而體現(xiàn)出差別性，最后都是為實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目的服務（2）交易對象相似。作為資本運作的基本方式，兼并和收購是以公司交易對象的公司產(chǎn)權交易形式（3）交易場合相似。股權交易的場合是資我市場，因而兩者必然依靠資我市場進行（4）交易基本特性相似。兩者都是以產(chǎn)權交易為基本特性，是公司產(chǎn)權交易和整合的行為（5）實施效果相似。從宏觀層面看，兩者都是對社會存量資源的重新配備，有助于社會資源的合理流動，實現(xiàn)資源使用效率的提高（6）從一定程度看，兩者是一種附屬關系，兼并和收購隨著對目的公司控制權的加強和整合力度的強化體現(xiàn)除附屬關系（7）都反映了市場規(guī)律的本質(zhì)規(guī)定兩者的區(qū)別對公司的控制權不同。從產(chǎn)權經(jīng)濟學角度看，兼并是公司產(chǎn)權的一次徹底轉(zhuǎn)讓，而收購行為中目的公司仍保存著形式上的法人財產(chǎn)權承當?shù)牧x務不同。兼并公司作為目的公司新的全部者，承當目的公司的全部債務，而在收購中，公司完全不承當被收購公司的債務操作程序不同。在兼并中，欲獲得某公司的經(jīng)營權，必須獲得該公司經(jīng)營者的同意，在收購中，只要收購到目的公司一定比例的股權即可價值計算不同。在兼并中，需先計算出目的公司和兼并公司各自市場價值，在收購中，只要計算出目的公司的市場價值或其資產(chǎn)的市場價值即可，無需計算收購公司的市場價值所處環(huán)境不同。兼并發(fā)生時，被兼并公司多處在財務狀況不佳，生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停產(chǎn)狀態(tài)，而收購普通發(fā)生在公司正常經(jīng)營的狀態(tài)5、現(xiàn)金支付收購的具體模式答：1.目的公司定向增發(fā)、收購方認購股票的模式。2.認購可轉(zhuǎn)債后實施轉(zhuǎn)股模式。3.購置子公司的股權，讓渡方獲得現(xiàn)金模式。4.購置母公司的股權，讓渡方獲得現(xiàn)金模式。5.與母公司合資而獲得上市公司控股權的模式。6、盡職調(diào)查的重要內(nèi)容P100答：普通盡職調(diào)查的重要內(nèi)容涉及下列內(nèi)容：目的公司的主體資格是盡職調(diào)查的首要內(nèi)容必須調(diào)查目的公司設立的程序、資格、條件、方式等與否符合當時法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻的規(guī)定，如涉及須經(jīng)同意才干成立的公司，還須檢查與否得到有關部門的同意。目的公司的重要財產(chǎn)和財產(chǎn)權利也是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容之一體現(xiàn)在下列方面：目的公司擁有土地使用權、房產(chǎn)的狀況、擁有商標、專利、軟件著作權、特許經(jīng)營權等無形資產(chǎn)狀況、擁有重要生產(chǎn)經(jīng)營設備的狀況；上述財產(chǎn)與否存在產(chǎn)權糾紛或者潛在糾紛等等。目的公司的重大債權債務普通是投資者特別關注的內(nèi)容必須調(diào)查目的公司的金額較大的應收應付款和其它應收應付款項狀況，并且應當調(diào)查其與否正當有效；必須調(diào)查目的公司將要推行、正在推行以及雖已推行但可能存在糾紛的重大合同的正當性，有效性，與否存在潛在風險；調(diào)查目的公司的對外擔保狀況等等。目的公司的訴訟、仲裁或行政處分也是應當予以重視的內(nèi)容應當調(diào)查目的公司與否存在尚未了結的或可預見的重大訴訟、仲裁及行政處分案件；同時應當調(diào)查目的公司控股股東以及重要股東與否存在尚未了結的或可預見的重大訴訟、仲裁及行政處分案件等等。其它重要因素目的公司的稅務、環(huán)保、產(chǎn)品質(zhì)量、技術等原則對于某些特定的目的公司而言也是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容之一。以上盡職調(diào)查內(nèi)容是絕大多數(shù)并購活動中會涉及的，而對于某些特定的行業(yè)、特定背景的公司則要有針對性的制訂盡職調(diào)查計劃，進行詳盡、全方面、謹慎的調(diào)查。7、股權收購合同的重要內(nèi)容答：股權收購：1、陳說與確保條款，2、推行合同期間的義務條款，3、合同推行的條件條款，4、股票及價款的提存條款，5、交割后公司經(jīng)營管理條款，6、損害賠償條款，7有關風險分擔條款的闡明。8、財務整合的必要性答案參見課本P1549、影響股權支付的因素P198（一）并購方的股權構造。并購公司應考慮大股東接受股權稀釋的程度。（二）每股收益率的變化。增發(fā)新股后每股收益率可能會因目的公司盈利狀況差等問題減少，造成股價下跌，并購方應考慮這種狀況。（三）每股凈資產(chǎn)的變動。并購方應考慮原有股東接受每股凈資產(chǎn)減少的程度。（四）財務杠桿比率。并購方應考慮發(fā)新股造成的公司財務杠桿比率的變化。（五）現(xiàn)在股價水平。股市處在上升過程中，股票價格相對較高，以股權作為出資方式可能更有助于并購公司，增發(fā)的新股對目的公司亦具較強的吸引力。（六）現(xiàn)在股息收益率。新股發(fā)行與并購公司原有的股息政策有一定聯(lián)系，通過比較股息收益率和借貸利率的高低決定出資方式。（七）股息或貨幣的限制?？鐕①彛①彿娇紤]本國在現(xiàn)在和將來與否會限制股息的支付和外匯的支付。（八）外國股權的限制。法律對于跨國持有股權和發(fā)行股票的限制。（九）上市規(guī)則的限制。交易所上市規(guī)則的限制（可能會失去上市資格）。（十）會計辦法的限制。10、發(fā)行證券融資種類的特點答案要點：（一）普通股融資……見書P211—P214三、敘述1、并購中的融資渠道有哪些P211答：融資渠道分為內(nèi)部融資渠道和外部融資渠道內(nèi)部融資渠道是從公司內(nèi)部尋找資金來源，籌措所需資金。涉及：公司自有資金計提折舊資金未使用或未分派的專項基金公司應付稅金和利息外部融資渠道重要分為外部直接融資和外部間接融資兩種（1）外部間接融資涉及：銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其它公司資金（2）外部直接融資重要指發(fā)行證券融資。涉及：普通股融資、優(yōu)先股融資、債券融資、可轉(zhuǎn)換證券融資、認股權證融資等。2、并購中實現(xiàn)協(xié)同效應有什么條件選擇適合的目的公司并含有很強的經(jīng)濟實力。這重要是指有很強的發(fā)明利潤和營業(yè)收入的能力，能夠維持并購公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。并購公司含有很強的經(jīng)濟實力是溢價支付的必要條件。并購雙方的狀況及對應的環(huán)境條件。協(xié)同效應的產(chǎn)生很大程度上取決于并購雙方各自的內(nèi)外部環(huán)境和合并后產(chǎn)生的互補狀況。理論上講，內(nèi)部條件和外部環(huán)境存在差別的公司并購比較容易產(chǎn)生協(xié)同效應，但事實上兩公司差別較大時，由于領導者之間的摩擦、職工素質(zhì)的不一致、生產(chǎn)技術水平和管理水平不同等因素，會大大減少整合效率和效益，往往會產(chǎn)生對目的公司的改善達不到預期，同時又減少了收購公司原有水平的現(xiàn)象。并購公司的能力。并購公司的公司家和領導集團能力較強，并購后整合目的公司發(fā)揮效能的時間就會縮短，提高其效率和效益的程度就大。否則，會由于目的公司不能及時得以改善，而使得并購后公司的股票持續(xù)下跌，生產(chǎn)經(jīng)營困難或發(fā)生財務危機，也就不能產(chǎn)生協(xié)同效應。公司治理構造狀況。合理的公司治理構造能夠使合并雙方得以協(xié)調(diào)發(fā)展，使并購協(xié)同效應盡快發(fā)揮出來，并能夠發(fā)揮的最大，使因并購支付的溢價成本盡快得以賠償。如果公司治理構造存在問題，目的公司得以有效整合的時間就會延遲，公司治理的困難和并購整合的阻力就會疊加，而使得并購協(xié)同效應的產(chǎn)生更加渺茫。市場及政策的穩(wěn)定程度。在穩(wěn)定的市場狀況和政策下，目的公司的價格不會有大的波動，能夠?qū)崿F(xiàn)按事先擬定的價格收購，并購中支付的溢價也就相對較少；穩(wěn)定的市場狀況和政策也便于對目的公司將來收益的預測，使預計的協(xié)同效應和所支付的溢價基本一致，減少協(xié)同效應產(chǎn)生陷阱的可能和支付溢價的風險性。公司規(guī)模及所處發(fā)展階段。公司在發(fā)展過程中應根據(jù)本身的內(nèi)部條件和外部環(huán)境決定其合理的發(fā)展規(guī)模，公司規(guī)模的擴大應在講求規(guī)模經(jīng)濟效益的前提下進行，這樣才有助于協(xié)同效應的產(chǎn)生，避免溢價支付風險的加大。公司文化的影響。良好的公司文化對增進公司并購中協(xié)同效應的產(chǎn)生起著巨大的增進作用。系統(tǒng)整合。公司并購中的協(xié)同效應絕不會自發(fā)產(chǎn)生，并購后的系統(tǒng)整合對增進協(xié)同效應的產(chǎn)生至關重要。除此之外，競爭對手的狀況、并購公司所在行業(yè)、目的公司的產(chǎn)品前景和技術含量等也是影響協(xié)同效應產(chǎn)生的重要條件。 3、B公司與A公司達成收購合同，B公司將收購A公司，B公司資金充裕，A公司股權比較分散，A公司第一股東持有股份比較小。如果B公司但愿在不稀釋我司股權的基礎上快速完畢本次收購，最佳采用那種支付方式？并闡明該支付方式有何有點、缺點？答案：最佳采用現(xiàn)金支付方式。因素1、現(xiàn)金支付方式適合對股權比較分散的公司的收購。在這類公司第一大股東所持有的股份比例相對較少，在股權分散的條件下，需要支付的現(xiàn)金量不是非常大。本題中B公司資金充裕，且A公司股權分散，使B公司有能力以現(xiàn)金支付方式完畢收購。2.由于B公司但愿收購后不稀釋我司的股權，顯然股權收購排除在本次收購支付方式外。另外，B公司但愿快速完畢本次收購，現(xiàn)金支付手段的并購操作流程相對簡樸，能夠迅捷地完畢收購?，F(xiàn)金支付優(yōu)點：1、現(xiàn)金支付收購的交易操作流程相對簡樸，在股權轉(zhuǎn)讓價格擬定的狀況下，股權的過戶和現(xiàn)金的支付并不存在復雜的過程?，F(xiàn)金支付手段的并購操作流程相對簡樸，這是現(xiàn)金交易的重要優(yōu)點。2、使用現(xiàn)金支付不會使并購公司原有股權構造發(fā)生變動，也不會引發(fā)收益的稀釋效應，還能夠使無法籌到大量現(xiàn)金的競爭對手退出競購?？傮w上，此支付方式含有直接、簡潔、明確的效果，是小規(guī)模公司并購慣用的支付手段。缺點：現(xiàn)金支付手段的缺點之一是短期內(nèi)需要大筆現(xiàn)金支出，造成公司壓力很大，即使通過其它融資手段籌集了部分資金也會為收購方帶來長時間的資金壓力。二是出售方獲得大筆現(xiàn)金后，應交稅款增加，無法運用股權支付方式的避稅或推遲納稅作用。4、如何認識并購中的文化風險P159[原題]如何認識并購中的文化風險并進行整合？答：公司并購無論是對公司還是對個人，都是一場大變革，預示著公司及其管理人員和普通員工業(yè)務發(fā)展和職業(yè)生涯的變化。在這一過程中，個人價值觀，行為與外來文化極易發(fā)生沖突。公司并購面臨的文化風險：1）跨文化沖突處在不同文化背景的各方管理人員，員工由于不同的價值觀念，思維方式，習慣風俗等差別，對公司經(jīng)營的某些問題往往有不同的態(tài)度和反映，這種差別在一段時間內(nèi)是不會消失的，因此公司公司中不同文化理念的人不可避免地在行為和觀念上產(chǎn)生沖突，如果優(yōu)勢公司堅持自己的文化價值優(yōu)越感，在行為上以“自我參考原則”為準則管理，必會遭受抵制，從而給公司經(jīng)營埋下危機。2）公司文化沖突公司是一種有生命力實體，存在一定的文化差別。當并購雙方的核心文化不一致時，在并購時出現(xiàn)文化適應性摩擦。員工無法與新文化融合時，會產(chǎn)生“文化休克”。3）管理者，員工的態(tài)度公司合并時，涉及到高層人員的調(diào)節(jié)、員工的