我國對外直接投資的發(fā)展趨勢分析

我國對外直接投資的發(fā)展趨勢分析．

內(nèi)容摘要：在國家不斷提升政策支持以及企業(yè)日益主動對外直接投資之時，學(xué)界仍對我國發(fā)展對外直接投資觀點各異。本文以我國國情為依據(jù)，在評價不同觀點的基礎(chǔ)上提出：我國未來應(yīng)大規(guī)模地發(fā)展對外直接投資，并在投資主體結(jié)構(gòu)、投資地區(qū)結(jié)構(gòu)、投資行業(yè)結(jié)構(gòu)以及投資方式結(jié)構(gòu)等方面作適當(dāng)調(diào)整和優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：對外直接投資，發(fā)展趨勢，投資結(jié)構(gòu)

近年來，我國對外直接投資快速增長。據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布的2004—2005年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示：2004年我國對外直接投資凈額55億美元，同比增長93%；2005年我國對外直接投資凈額億美元，同比增長更高達123%。在國家不斷提升政策支持以及企業(yè)日益主動對外直接投資之時，理論學(xué)界仍存在反對我國大力發(fā)展對外直接投資的聲音，在如何發(fā)展對外直接投資方面也是觀點各異。究竟應(yīng)否大規(guī)模發(fā)展我國對外直接投資？其未來發(fā)展的具體趨勢又如何？本文將以我國國情為依據(jù)，在評價不同觀點的基礎(chǔ)上對這兩個問題進行剖析。

我國發(fā)展對外直接投資的規(guī)模問題

目前學(xué)界有一種消極觀望的觀點認為，不宜大規(guī)模發(fā)展我國的對外直接投資。其理由是：目前及以后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，我國仍處于國內(nèi)急需建設(shè)資金的狀況，如果大力發(fā)展對外直接投資，必然會減少這種國內(nèi)資金的存量，從而不利國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)；同時，我國處于經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，人均國民生產(chǎn)總值還在較低的水平，按照英國經(jīng)濟學(xué)家鄧寧的“投資發(fā)展周期論”，我國將長期處于對外直接投資的第二階段，即起步階段，“人均國民生產(chǎn)總值在400～2000美元，凈對外直接投資額為負值，且負值有擴大趨勢”，而大力發(fā)展對外直接投資將人為超越這種經(jīng)濟規(guī)律。此外，我國對外直接投資的監(jiān)管制度并不健全，若放開對外直接投資，將帶來很多負面效應(yīng)，如影響國際收支平衡、國有資產(chǎn)大幅流失等等。對此，筆者則認為我國無論當(dāng)前還是以后都應(yīng)大規(guī)模發(fā)展對外直接投資。理由

(一)符合國際直接投資的新趨勢

21世紀(jì)前10年，國際直接投資出現(xiàn)停滯或下降的可能性不大，其規(guī)模將會繼續(xù)擴大。理由有二：一是盡管遭到一些發(fā)展中國家和非政府組織的反對，經(jīng)濟全球化仍會繼續(xù)向前推進，各國的貿(mào)易和投資自由化將會繼續(xù)推動國際直接投資的發(fā)展。根據(jù)WTO有關(guān)協(xié)議，在21世紀(jì)前10年，發(fā)達國家的市場準(zhǔn)入水平將進一步提高，發(fā)展中國家開放市場的過渡期也將基本結(jié)束，這將進一步推動國際直接投資的發(fā)展。二是一些區(qū)域性國際經(jīng)濟組織(如歐盟、東盟、北美自由貿(mào)易區(qū)等)內(nèi)部成員之間的直接投資可能會不斷擴大。既然國際直接投資的未來趨勢是繼續(xù)擴大，我國對外直接投資作為其組成部分，也應(yīng)適應(yīng)這種發(fā)展趨勢。

(二)未超越我國的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律

前文消極觀點稱我國未來仍應(yīng)處于對外直接投資第二階段的定位并不十分準(zhǔn)確，它不是在科學(xué)預(yù)測我國人均國民生產(chǎn)總值的基礎(chǔ)上作出的結(jié)論。誠然，目前我國人均國民生產(chǎn)總值大致在1300美元左右，但我國經(jīng)濟的年平均增長速度如果能保持在8%左右，21世紀(jì)初期的20年中，人均國民生產(chǎn)總值可望超過2000美元，并進而達到3000美元以上。也就是說，目前我國對外直接投資應(yīng)處于由第二階段向第三階段過渡的時期，在未來一段時期內(nèi)，則可能處于第三階段“人均國民生產(chǎn)總值在2000～4750美元，對外直接投資大幅度增加，其發(fā)展速度可能超過引進外國直接投資的發(fā)展速度，對外直接投資凈額的負值呈下降的趨勢”。在這種科學(xué)的定位下，近期和未來大力發(fā)展我國對外直接投資并未超越“投資發(fā)展周期論”的階段定律，符合我國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律。

(三)我國有必要大力發(fā)展對外直接投資

我國大力發(fā)展對外直接投資有經(jīng)濟上的必要性，因為其在一定程度上解決我國經(jīng)濟發(fā)展過程中的一些問題：一是通過對外直接投資可以推動我國生產(chǎn)要素雙向流動和資源配置更加國際化。我國對外直接投資和外國直接投資比例極不平衡，但若以后擴大對外直接投資，就可保持一個合理比例，我國也能在國際資源配置上獲取更大的經(jīng)濟利益。二是發(fā)展對外直接投資可以進一步促進我國不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是通過對外直接投資可以繞開各種壁壘，促使我國產(chǎn)品

在大規(guī)模發(fā)展對外直接投資的宏觀定位基礎(chǔ)上，針對其現(xiàn)狀及問題，未來我國對外直接投資結(jié)構(gòu)應(yīng)作適當(dāng)調(diào)整和優(yōu)化。這種調(diào)整和優(yōu)化戰(zhàn)略在一定程度上體現(xiàn)了我國對外直接投資未來發(fā)展的具體趨勢：

(一)優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)

未來一段時期，我國對外直接投資主體仍會呈現(xiàn)目前的多元化趨勢，但國家應(yīng)采取個體分散投資與聯(lián)合集團投資并舉的策略，優(yōu)化這些多元化主體，使其在保持合理比例的基礎(chǔ)上，形成最優(yōu)結(jié)構(gòu)，以取得最大的經(jīng)濟效益。具體而言，“優(yōu)化”有兩個要求：

1.各類對外直接投資主體應(yīng)保持合理比例。這種合理比例通常表現(xiàn)為某類主體居主要地位，而其他主體為次要地位。究竟哪類主體應(yīng)處于主導(dǎo)地位的問題，學(xué)界觀點各異。一種觀點認為，應(yīng)主要依靠大型企業(yè)進行對外直接投資。因為與中小企業(yè)相比，大型企業(yè)有規(guī)模、技術(shù)、設(shè)備、資金等優(yōu)勢，并有生產(chǎn)、科研、貿(mào)易、金融、信息、服務(wù)等多功能經(jīng)營能力，能迅速在國際市場上打開局面，成為跨國經(jīng)營的主力軍。另一種觀點則認為，應(yīng)重點發(fā)展中小型企業(yè)的對外直接投資。因為從帶動出口的角度出發(fā)，更容易成功的不是大型的企業(yè)，而是中小型企業(yè)。而我國的比較優(yōu)勢正是中小型企業(yè)，不是資本密集型的大型企業(yè)。

筆者傾向第一種觀點，因為要扭轉(zhuǎn)我國對外直接投資效益不高的局面，就應(yīng)該鼓勵有各方面競爭優(yōu)勢的大型企業(yè)進行對外直接投資，我國對外直接投資項目規(guī)模不斷擴大的趨勢也印證了這一點。但中小型企業(yè)的對外直接投資也不容忽視，它可能在帶動我國產(chǎn)品出口方面作出其獨特貢獻，因為中小型海外企業(yè)生產(chǎn)成本較低，其產(chǎn)品的價格更容易被東道國接受；而且以加工、組裝為主的中小型企業(yè)對外直接投資往往會帶動半成品、機械設(shè)備等出口。如果從所有制而言，民營企業(yè)應(yīng)取代國有企業(yè)，成為未來我國對外直接投資主體中的主力軍。因為我國國有企業(yè)雖然規(guī)模較大，但內(nèi)部產(chǎn)權(quán)不清、缺乏正確的激勵機制，在沒有徹底改革之前很難指望它們擔(dān)負起資本輸出的重任。事實上，我國國有企業(yè)在對外直接投資的成功概率也不高，國有資產(chǎn)由此浪費不少。而世界經(jīng)驗表明，民營企業(yè)往往產(chǎn)權(quán)清晰，有著高效的經(jīng)營管理體系和完整的營銷網(wǎng)，在對外直接投資中的生命力很強。我國也有不少民營企業(yè)對外直接投資非常成功的案例。因此，我國政府應(yīng)引導(dǎo)、扶持民營企業(yè)走向海外，通過提高其國際市場競爭力，讓其擔(dān)當(dāng)對外直接投資的重任。

2.個體分散投資與聯(lián)合集團投資并舉。市場競爭表明，獨立投資難成氣候，勢單力薄最終會敗北于競爭激烈的國際市場。因此，從長遠來看，我國投資主體應(yīng)適度向集團化、聯(lián)合化轉(zhuǎn)換，提高“集團軍”作戰(zhàn)的規(guī)模效益。措施主要有：一是將現(xiàn)有的海外投資企業(yè)重組成企業(yè)集團，造就出具有一定國際競爭能力的對外直接投資“聯(lián)合艦隊”；二是將對外投資企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)融合起來，組建銀企集團。我國可充分利用中國銀行、工商銀行和中信公司等金融機構(gòu)在國際上信譽較好、資金雄厚等優(yōu)勢，搭臺組建生產(chǎn)、金融、貿(mào)易和科研為一體的大型多功能中國銀企集團，通過各種投資組合分散投資風(fēng)險，并給對外投資企業(yè)以金融上的支持。

當(dāng)然，在集團化、聯(lián)合化的過程中要防止“定指標(biāo)”和“拉郎配”的做法，避免重蹈計劃經(jīng)濟的覆轍。例如一些具備自身特色的中小型對外直接投資企業(yè)，就沒有必要予以聯(lián)合化和集團化，保持其個體分散投資方式對其更加有利。

(二)優(yōu)化投資地區(qū)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化對外直接投資地區(qū)結(jié)構(gòu)，就是使我國對不同經(jīng)濟發(fā)展水平國家的直接投資保持合理的比例，既避免投資國家過分集中，同時也要注重重點區(qū)位。簡言之，我國投資于發(fā)達國家和發(fā)展中國家的比例應(yīng)合理、適當(dāng)。但怎樣的比例才算“合理、適當(dāng)”？對此學(xué)界存在兩種不同觀點。一種觀點認為，應(yīng)維持現(xiàn)有的集中于發(fā)達國家的局面，不必過分強調(diào)向發(fā)展中國家投資。因為我國企業(yè)的比較優(yōu)勢多集中于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，或是發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整后轉(zhuǎn)移出來的產(chǎn)業(yè)，而這類產(chǎn)品往往需要大規(guī)模的市場才能充分發(fā)揮經(jīng)濟優(yōu)勢，因此經(jīng)濟勢力強、市場容量大的發(fā)達國家才是企業(yè)對外直接投資設(shè)廠的首選。另一種觀點則認為，應(yīng)積極開拓發(fā)展中國家市場，以對發(fā)展中國家的投資為主；同時不鼓勵企業(yè)到發(fā)達國家投資，因為發(fā)達國家的市場競爭激烈，我國的企業(yè)尚沒有足夠的實力進入。

筆者認為，上述兩種觀點都不盡妥當(dāng)。究竟投資于哪類國家才合適，應(yīng)結(jié)合我國對外投資企業(yè)的投資目的來判斷。如果投資目的在于“銷售產(chǎn)品”(保證銷售市場)，投資于有龐大市場容量的發(fā)達國家是首選；而如果投資目的在于“產(chǎn)品生產(chǎn)”(建立生產(chǎn)基地)，則投資于各種資源豐富的發(fā)展中國家是首選。我國企業(yè)對外直接投資的目的具有二元性：“銷售產(chǎn)品”和“產(chǎn)品生產(chǎn)”，我國對外直接投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)同樣會具備二元化特征，即部分投資于發(fā)達國家，部分投資于發(fā)展中國家。但由于我國企業(yè)生產(chǎn)水平普遍不高，以建立生產(chǎn)基地為目的的投資仍會占主要地位，因此對外直接投資的重點區(qū)位應(yīng)是發(fā)展中國家。近兩年我國的投資流向集中于拉丁美洲和亞洲地區(qū)說明了這一趨勢，以后還應(yīng)大力拓展對非洲地區(qū)發(fā)展中國家的投資。此外，我國也應(yīng)在鞏固北美等發(fā)達國家的現(xiàn)有海外企業(yè)基礎(chǔ)上，鼓勵有條件的企業(yè)尋求在其他發(fā)達國家，尤其是歐洲國家的新的投資機會。

(三)優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)，就是合理選擇進行對外直接投資的行業(yè)并達到一個合理的分布比例，以最大限度促進我國經(jīng)濟發(fā)展。目前我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)取向不夠合理，主要集中于貿(mào)易性行業(yè)，許多具備比較優(yōu)勢的行業(yè)對外投資未得到充分的發(fā)展。未來如何優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)？學(xué)界觀點不一，有人認為應(yīng)以生產(chǎn)加工和資源行業(yè)對外投資為主；有人認為應(yīng)以資金、技術(shù)密集型行業(yè)對外投資為主。筆者認為以上觀點不盡全面，優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)同時從三方面著手：

1.減小貿(mào)易性行業(yè)對外投資的比重。由于我國未來的對外直接投資重點區(qū)域是發(fā)展中國家，以建立生產(chǎn)基地為主，因此在這類國家進行生產(chǎn)加工行業(yè)和資源行業(yè)的投資前景廣闊，應(yīng)擴大非貿(mào)易性行業(yè)的對外投資。近年來，我國這兩類非貿(mào)易性行業(yè)的對外投資已經(jīng)有了迅速發(fā)展，以后還有繼續(xù)擴大的趨勢。

2.前瞻性地鼓勵部分資金、技術(shù)密集型行業(yè)對外投資。國際直接投資行業(yè)的重點已從資源開發(fā)、初級產(chǎn)品加工業(yè)向新興的高附加值產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，高科技產(chǎn)業(yè)和金融等服務(wù)業(yè)正成為對外直接投資的熱點。雖說我國目前還不是完全處于此階段，但也要有一定的超前意識，鼓勵部分企業(yè)從事資金、技術(shù)密集型行業(yè)的對外直接投資，以在未來的激烈競爭中處于有利地位。當(dāng)然，資金、技術(shù)密集型行業(yè)對外投資的首選地域應(yīng)是發(fā)展中國家，因為我國主要是相對于發(fā)展中國家才具備資金、技術(shù)方面的比較優(yōu)勢。

3.擴大我國特色產(chǎn)業(yè)的對外投資。所謂特色產(chǎn)業(yè)，主要是指具有我國民族特色的食品、瓷器、手工藝品等產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)往往具備獨特的國際比較優(yōu)勢，在世界范圍內(nèi)尤其是發(fā)達國家投資可能會產(chǎn)生意想不到的經(jīng)濟效益和社會效益。

(四)優(yōu)化投資方式結(jié)構(gòu)

在優(yōu)化投資方式結(jié)構(gòu)方面，以下內(nèi)容學(xué)界意見一致：一是擴大并購方式的運用。由于并購方式具有成本低且迅速便捷的優(yōu)點，我國應(yīng)采取體面傾斜政策，重點扶持一批企業(yè)進行海外并購，并給予必要的財政金融支持。在具體操作上，并購對象可選擇一些小型企業(yè)，充分利用東道國的資本進行再融資、再并購，逐步擴大規(guī)模，以降低并購成本，減少東道國政府的抵制；在并購方式上，可多采取協(xié)議式的善意并購，以提高并購的成功率；在并購目標(biāo)企業(yè)所屬行業(yè)的選擇上，應(yīng)優(yōu)先選擇有利于帶動我國產(chǎn)品出口的行業(yè)。二是擴大實物與無形資產(chǎn)的投資，貨幣投資的資金來源則通過國際資本市場解決，幣種選擇應(yīng)達到防范外匯風(fēng)險的目的。在具體操作上，實物投資方式應(yīng)注意選擇國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展所不急需的實物作為輸出資本；工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資方式也應(yīng)選擇技術(shù)差距相對較小的產(chǎn)業(yè)進行；貨幣投資方式的資金可通過國際貸款或發(fā)行國際債券等多種渠道籌集，幣種選擇上或增加硬幣投放比重或?qū)嵭胸泿艠?gòu)成多元化或以符合貨幣保值。

然而在新建海外企業(yè)的組織形式方面，學(xué)者的建議并不一致。有人認為，我國中小企業(yè)應(yīng)選擇合資的形式，而大型企業(yè)選擇獨資形式較好。因為合資的優(yōu)點是可獲得當(dāng)?shù)刎斦⒔鹑?、物資供應(yīng)以及稅收等方面的支持和優(yōu)惠條件，并利于當(dāng)?shù)卣物L(fēng)險的減少或避免，故這種形式適合能力有限又希望獲取更多利益的中小企業(yè)。有人認為，在海外企業(yè)的組織形式上一律以采用合資為宜。也有人認為，在發(fā)展