建筑施工行業(yè)研究報告

建筑業(yè)總產(chǎn)值增速延續(xù)增長態(tài)勢，支柱產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固資料來源：國家統(tǒng)計局、聯(lián)合資信整理建筑企業(yè)新簽合同額及在手合同額保持增長，但增速承壓2018年前三季度，全國建筑業(yè)新簽合同額同比增長7.46%至179288.69億元，增速負增長區(qū)域有所擴大，蘇浙兩省建筑業(yè)總產(chǎn)值繼續(xù)領跑全國，但增速有所放緩2017年下半年以來，PPP相關政策出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。為了防止地方隱性債務以擁有高級資質(zhì)的企業(yè)市場競爭優(yōu)勢依然突出根據(jù)中國建筑業(yè)協(xié)會發(fā)布的相關數(shù)據(jù)，2017年，住房和城鄉(xiāng)建設部匯總的7667個裝飾、園林等子行業(yè)，工建主要包括化學工程、鋼結構等專業(yè)工程，基建則涵蓋路橋、居民加杠桿能力等影響，銷售增速較去年回落7.4斷下降，但受房地產(chǎn)周轉(zhuǎn)提速以及總體發(fā)債及資產(chǎn)證券化規(guī)模依然有大幅增長影響，在資金面不斷改善以及基礎設施“補短板”力度不斷加強情況下，伴隨項目重啟、新項目開工，我國基礎設施建設投資在三季度觸底并有望在四季度有所反彈。表12018年7月以來“補短板”相關文把補短板作為當前深化供給側(cè)結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短省級財政部門應當合理把握專項債券發(fā)行節(jié)奏，科學安排今年后幾個月特別是地方政府債券（以下簡稱地方債券）發(fā)月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原在鐵路機車車輛投資增長和基建潮加速年全國鐵路固定資產(chǎn)投資原計劃安排這是自2014年以來計劃投資額最低的發(fā)改委正式批復蘇州第三期城軌建設規(guī)資約950億元。發(fā)改委公布7月審批核準固定資產(chǎn)投資項目共計17個、總投資約777億，較上半年審批速度加補短板是當前深化供給側(cè)結構性改革的批、建設一批、竣工一批重大項目。在推進一批西部急需、符合國家規(guī)劃的重大工程建設，包括川藏鐵路、渝昆鐵路等大通道建設，滇中引水、引黃濟寧等重大引調(diào)水工程，三北防護林等生態(tài)工程，以及電力、油氣、信息等骨干網(wǎng)絡明確了“基建補短板”的主要方向，包括基礎設施、農(nóng)業(yè)、脫貧攻堅、生態(tài)環(huán)強調(diào)以建設美麗宜居村莊為導向，以農(nóng)村垃圾、污水治理和村容村貌提升為主攻方向，開展農(nóng)村人居環(huán)境整治行動，全面提升農(nóng)村人居環(huán)境質(zhì)量，包括加快補齊突出短板、著力提升村容村貌、建下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、鋼鐵、水泥價格維持高位，擠壓建筑企業(yè)利潤空間于收縮狀態(tài)，庫容比處在絕對歷史低位。2018年前三季度，全國水泥均價基本保持在有企業(yè)中AA及AA+級別的占比83.87%，民營企業(yè)主體級別主要集中在AA（占比AAA5000AA+601411AA-001001C00200212合同規(guī)模擴大，收入增長明顯，業(yè)務多元化擴展等利好因素。級別調(diào)降企業(yè)1家，由建筑企業(yè)整體業(yè)績不斷增長，企業(yè)利潤率提升尚存一定空間AAAAA+注：1、表格中數(shù)據(jù)均為各信用等級企業(yè)數(shù)據(jù)的算數(shù)平均值；2、由于部分企業(yè)相關數(shù)據(jù)難以獲取，表格中部分行業(yè)分化趨勢明顯，央企規(guī)模競爭優(yōu)勢進一步擴大元，分別高于AA級企業(yè)3240.84億元和3576.55億元；AAA級企業(yè)所有者權益均值分AAA的企業(yè)均為建筑施工行業(yè)全國性龍頭企業(yè)，包括中國中鐵、中國交建AAAAA+注：1、表格中數(shù)據(jù)均為各信用等級企業(yè)數(shù)據(jù)的算數(shù)平均值；2、由于部分企業(yè)相關數(shù)據(jù)難以獲取，表格中部分建筑施工企業(yè)上下游信用敞口收窄，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力進一步加大高杠桿運行，受項目周期延長、企業(yè)偏好中長期資金影響，債務整體期限拉長和72.46%，全部債務資本化比率均值分別為51.36%、49.38%和51.86%；全部債務過舉債擴大資產(chǎn)規(guī)模，故其資產(chǎn)負債率及整體債務資本化比率水平整體高于低級別企2017年及2018年6月底，短期債務/全部債務均值分別為40.26%和41.07%，主要表5存續(xù)期內(nèi)建筑施工發(fā)債企業(yè)2015~2018年6全部債務/EBITDA2015年2016年2017年2018年6月2015年2016年2017年2018年6月2015年2016年2017年AAAAA+注：1、表格中數(shù)據(jù)均為各信用等級企業(yè)數(shù)據(jù)的平均值，平均值的計算方法為算數(shù)平均；2、由于部分企業(yè)相關表6存續(xù)期內(nèi)建筑施工發(fā)債企業(yè)2015~2018年6月主要財務AAA687AA+行業(yè)平均值注：1、表格中數(shù)據(jù)均為各信用等級企業(yè)數(shù)據(jù)的平PPP項目后期運營風險以及自身合規(guī)性將給企業(yè)未來項目盈利帶來不確定性。上游原材料價格持續(xù)走高進一步擠壓建筑企