東方證券-電子行業(yè)：小米-定位年輕人引爆物聯(lián)網(wǎng)

14/0114/0214/0314/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/12【行業(yè)·證券研究報(bào)告】深度報(bào)告電子行業(yè)報(bào)告起因但有望隨著小米年輕的用戶群體消費(fèi)能力的提升而提高。小米也針對(duì)年輕扁平渠道利于節(jié)省渠道費(fèi)用、免去渠道存貨和掌控產(chǎn)品價(jià)格。小米重構(gòu)了手米將引爆可穿戴、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)等新型智能硬件市場，從而受益新型智用硬件、軟件和數(shù)據(jù)一體化商業(yè)模式的公司投資建議與投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示wangfang1@小米高估值將帶來新型智能硬件估值方小米添力智能家居繼續(xù)看好半導(dǎo)體國產(chǎn)化2015年度策略：國產(chǎn)化、物聯(lián)網(wǎng)和國企2014-12-162014-10-17東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報(bào)告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對(duì)報(bào)告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本證券研究報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。 4 6 6 8 103布局平臺(tái)硬件、MIUI及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，投資生態(tài)圈 11 11 12 16 17 17 17 18 19 20 21 4 4 5 5 5 5 6 7 7 8 8 9 9 9 9 10 10 11 12 12 13 13 14 15 15 20 22 22 23-數(shù)據(jù)來源：PingWest、東方證券研究所9008007006005004003002001000800收入（億元）80027027012620132014201220132014706050403020100凈利潤（億元）6034.6220122013201420122013數(shù)據(jù)來源：雷鋒網(wǎng)、東方證券研究所估算數(shù)據(jù)來源：雷鋒網(wǎng)、東方證券研究所估算2500%2000%1500%1000%500%149%0%3000%02500%2500%2000%1500%1000%500%149%0%3000%02500%2000%1500%1000%271%500%0%02300%250%2400%260%數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所紅米手機(jī)小米手機(jī)3其他手機(jī)小米盒子小米電視小米平板356020040060080010001200其他收入紅米手機(jī)小米手機(jī)3其他手機(jī)小米盒子小米電視小米平板35.66數(shù)據(jù)來源：PingWest、東方證券研究所估算數(shù)據(jù)來源：PingWest、東方證券研究所2小米在營銷戰(zhàn)略積極創(chuàng)新AppleWatchAndroidAppstore、iTunesARPU值-年數(shù)據(jù)來源：谷歌、蘋果、小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：友盟、東方證券研究所年輕用戶雖然消費(fèi)能力有限，但愿意嘗試新鮮事物，網(wǎng)上虛擬消費(fèi)意愿強(qiáng)，也使得小米成為數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：雷鋒網(wǎng)、Wind、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所120%100%80%60%40%20%0%發(fā)布1Q2Q3Q1年后米1米1S米2米2S米3米4數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：idealo、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、ifanr、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：虎嗅、東方證券研究所傳統(tǒng)的鐵人三項(xiàng)傳統(tǒng)的鐵人三項(xiàng)3布局平臺(tái)硬件、MIUI及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，投資生態(tài)圈新型智能硬件手環(huán)智能攝像頭智能燈泡遙控中心空氣凈化器三大基礎(chǔ)硬件數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所、小米應(yīng)用商店米聊多看閱讀主題游戲中心云服務(wù)小米手機(jī)紅米平板盒子路由器2012年11月小米發(fā)布小米盒子，數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所56%56%8000600040003000054%50%50%30%2012.122013.042013.082013.122014.042014.0860%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：小米、ifanr、東方證券研究所蘋果小米數(shù)據(jù)來源：AnnieApps、蘋果、小米、東方證券研究所-----You+-----數(shù)據(jù)來源：PingWest、雷鋒網(wǎng)、Kr26、東方證券研究所4小米產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注，新型硬件大發(fā)展小米憑借在營銷戰(zhàn)略、生態(tài)圈建設(shè)等方面的創(chuàng)新已實(shí)現(xiàn)了自身的高速增長，部分全球頂尖一現(xiàn)有小米產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：雖然短期未必能夠取得超額利潤，但小米出貨量的高增長給相關(guān)公數(shù)據(jù)來源：集微網(wǎng)、東方證券研究所小米將加速新型硬件生態(tài)圈建設(shè)：我們認(rèn)為小米將成為推動(dòng)可電子(601231，買入)、長信科技(300020-30%6-10%數(shù)據(jù)來源：公司公告、東方證券研究所評(píng)級(jí))、和而泰(002402，未評(píng)級(jí))、中京電子(002579數(shù)據(jù)來源：公司公告、東方證券研究所5風(fēng)險(xiǎn)提示附件1：小米的產(chǎn)品體系MIUI小米手機(jī)小米平板小米路由器小米手環(huán)智能家居小米電視小米盒子周邊配件數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：小米、東方證券研究所附件2：小米移動(dòng)互聯(lián)、電商等生態(tài)圈企業(yè)----You+-----網(wǎng)月-雷軍/順為資本融數(shù)據(jù)來源：PingWest、雷鋒網(wǎng)、Kr26、東方證券研究所云服務(wù)多看閱讀互聯(lián)網(wǎng)金融視頻內(nèi)容商互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所華米科技華米科技等25家硬件公司數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所眾多第三方硬件公司數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，(002415，SZ)股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上。分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該行業(yè)給予投資評(píng)級(jí)信本研究僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告的全體本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，客戶也不應(yīng)該認(rèn)為該信息是準(zhǔn)確和完整的。同時(shí)，本公司不保證文中觀但可能會(huì)因某些規(guī)定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報(bào)告之外，絕大多數(shù)證券研究報(bào)告是在分析在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購本報(bào)告中提及的投資價(jià)格和價(jià)值以及這些投資帶來的收入可能會(huì)波動(dòng)。過去的表現(xiàn)并不代表來的回報(bào)也無法保證，投資者可能會(huì)損失本金。外匯匯率波動(dòng)有可能對(duì)某些投資的價(jià)值或價(jià)格或來自這一投資的收入產(chǎn)生不良影響。那些涉及期貨、期權(quán)及其它衍生工具的交易，因其包括重大的在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任，投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均本報(bào)告主要以電子版形式分發(fā)，間或也會(huì)輔以印刷品形式分發(fā)，所有報(bào)告版權(quán)均歸本公司事先書面協(xié)議授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播本報(bào)告