2023年城鎮(zhèn)化與商用車行業(yè)分析報(bào)告

2023年城鎮(zhèn)化與商用車行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、城鎮(zhèn)化可從兩方面促進(jìn)商用車市場(chǎng) PAGEREFToc368679069\h31、“新型”城鎮(zhèn)化關(guān)鍵詞：中西部、中小城鎮(zhèn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 PAGEREFToc368679070\h32、城鎮(zhèn)化從基建和物流兩方面拉動(dòng)商用車需求 PAGEREFToc368679071\h4二、發(fā)達(dá)國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)證明商用車需求受益于城鎮(zhèn)化 PAGEREFToc368679072\h51、基建和地產(chǎn)將保持較快增長(zhǎng) PAGEREFToc368679073\h52、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是長(zhǎng)期大趨勢(shì) PAGEREFToc368679074\h63、城鎮(zhèn)化深化過程中貨運(yùn)與客運(yùn)量穩(wěn)定上升 PAGEREFToc368679075\h84、商用車需求有保障，銷量持續(xù)增長(zhǎng) PAGEREFToc368679076\h9三、中國(guó)城鎮(zhèn)化：直接推動(dòng)重卡需求，客車輕卡穩(wěn)健增長(zhǎng) PAGEREFToc368679077\h111、重卡：伴隨城鎮(zhèn)化，總需求有保障 PAGEREFToc368679078\h11（1）城鎮(zhèn)化持續(xù)推進(jìn)將維持對(duì)重卡的需求 PAGEREFToc368679079\h11（2）城鎮(zhèn)化→基建房建→重卡需求：預(yù)計(jì)2023年約74萬(wàn)輛 PAGEREFToc368679080\h122、客車、輕卡穩(wěn)健增長(zhǎng) PAGEREFToc368679081\h14四、新型城鎮(zhèn)化下的投資機(jī)會(huì)—重卡 PAGEREFToc368679082\h151、重卡投資觀點(diǎn)：回暖預(yù)期下值得配置 PAGEREFToc368679083\h152、城鎮(zhèn)化為投資回暖推動(dòng)重卡景氣再添動(dòng)力 PAGEREFToc368679084\h163、推薦公司：濰柴動(dòng)力、威孚高科 PAGEREFToc368679085\h17一、城鎮(zhèn)化可從兩方面促進(jìn)商用車市場(chǎng)1、“新型”城鎮(zhèn)化關(guān)鍵詞：中西部、中小城鎮(zhèn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移城鎮(zhèn)化是城鎮(zhèn)數(shù)量規(guī)模擴(kuò)大的過程，也是結(jié)構(gòu)功能轉(zhuǎn)變的過程，既是物質(zhì)文明進(jìn)步的結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。十八大提出堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，高層多次在不同場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力在城鎮(zhèn)化”，發(fā)改委主導(dǎo)的《促進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2023-2023年)》已編制完成，預(yù)計(jì)將于今年兩會(huì)期間發(fā)布。這表明新一屆政府將大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。值得注意的是經(jīng)過三十年的高速發(fā)展，我國(guó)的城鎮(zhèn)化率已在2023年達(dá)到50%的水平，與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距進(jìn)一步縮小，東部地區(qū)城鎮(zhèn)化率已接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。接下來(lái)的發(fā)展應(yīng)該是既注重量、更注重質(zhì)，走適合中國(guó)國(guó)情的“新型”城鎮(zhèn)化道路。具體措施包括：大力促進(jìn)中西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化水平，促進(jìn)中小城鎮(zhèn)的發(fā)展和中小城市群的形成，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。我們認(rèn)為十八大提出的“新型”城鎮(zhèn)化的核心在于：改善農(nóng)民工、低收入群體的社會(huì)保障，引導(dǎo)他們進(jìn)入城市。大力促進(jìn)中西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化水平，促進(jìn)中小城鎮(zhèn)的發(fā)展和中小城市群的形成，增加這些地區(qū)的農(nóng)民進(jìn)城，就這方面內(nèi)容來(lái)說(shuō)，城市建設(shè)與住房假設(shè)將不可避免。2、城鎮(zhèn)化從基建和物流兩方面拉動(dòng)商用車需求城鎮(zhèn)化對(duì)商用車市場(chǎng)的促進(jìn)作用主要來(lái)自兩方面，一是大規(guī)模城鎮(zhèn)建設(shè)帶來(lái)對(duì)工程用車的大量需求，二是中小城鎮(zhèn)和相關(guān)配套設(shè)施初步完成后物流量的上升對(duì)客、貨車需求的提升。工程方面：大規(guī)模的建設(shè)主要來(lái)源于三塊，一是現(xiàn)有城鎮(zhèn)部分地域的改造，二是中小城鎮(zhèn)的規(guī)模擴(kuò)張和新城鎮(zhèn)群的建設(shè)，三是新老城鎮(zhèn)公共服務(wù)、交通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善?？梢灶A(yù)見新型城鎮(zhèn)化一旦開啟，將引致大量的商品房、公路鐵路、廠房、工業(yè)園區(qū)建設(shè)，對(duì)工程類重卡的需求將有實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)。物流方面：在中小城鎮(zhèn)群和相關(guān)配套設(shè)施初步完成后，農(nóng)民進(jìn)城，居住集聚和產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)形成，不同城鎮(zhèn)之間、產(chǎn)業(yè)園區(qū)與城鎮(zhèn)之間的人流和物流量必有顯著增加。隨著城鎮(zhèn)和產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張和成熟，人員貨物流動(dòng)還會(huì)更加頻繁。從這個(gè)角度看，無(wú)論是用于遠(yuǎn)距離大量貨運(yùn)的重卡、用于小規(guī)模運(yùn)輸?shù)妮p卡，還是用于人員輸送的各類客車，其保有量都有很大的提升空間。二、發(fā)達(dá)國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)證明商用車需求受益于城鎮(zhèn)化改革開放30多年來(lái)中國(guó)走過了第一個(gè)城鎮(zhèn)化階段，城鎮(zhèn)化率從不到20%提升至50%，達(dá)到全球平均水平。這個(gè)過程伴隨著全國(guó)性的大范圍基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)，也見證了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模躍居世界第一。接下來(lái)10年我國(guó)城鎮(zhèn)化水平將繼續(xù)向發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏，我們將通過美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)證明在城鎮(zhèn)化率突破50%后，投資與基建仍將保持較快增長(zhǎng)，而商用車也能繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的潛力。1、基建和地產(chǎn)將保持較快增長(zhǎng)中國(guó)目前的城鎮(zhèn)化率與美國(guó)1920年、日本1955年、韓國(guó)1977年的水平相當(dāng)。接下來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)城鎮(zhèn)化率將在現(xiàn)在的51%基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，遠(yuǎn)期可達(dá)65%~70%，這個(gè)過程對(duì)應(yīng)于美國(guó)1920~1950年、日本1955~1970年、韓國(guó)1977~1988年。美國(guó)1920年城鎮(zhèn)化率達(dá)到50%后的30年，除了1930年前后的大蕭條和40年代初的二戰(zhàn)，其余時(shí)段用于建設(shè)的投資(包括住宅建設(shè))都保持著較快的增速，直到50年代初期城鎮(zhèn)化率超過65%后，投資增幅才有所放緩。日本在60年城鎮(zhèn)化率達(dá)到63%后用于建設(shè)的投資維持了10年以上的，這一狀態(tài)直至1974年接近75%時(shí)才發(fā)生轉(zhuǎn)變。美、日的歷史進(jìn)程在韓國(guó)也有所體現(xiàn)，盡管顯著性略弱。三國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明大規(guī)模的基建和房地產(chǎn)開發(fā)在城鎮(zhèn)化率達(dá)到較高水平(70%)前不會(huì)停止。我們認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)有的城市和基礎(chǔ)設(shè)施還不夠完善，加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴較高，因此在城鎮(zhèn)化水平趕上發(fā)達(dá)國(guó)家前，基建、房產(chǎn)投資可維持現(xiàn)有高增速，保證了對(duì)重卡的大量需求。2、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是長(zhǎng)期大趨勢(shì)這方面美國(guó)經(jīng)驗(yàn)參考意義較大，美國(guó)發(fā)展初期地區(qū)不平衡問題也較突出，1920年全美國(guó)城鎮(zhèn)化率50%，東部地區(qū)75%，中西部50%左右，南部不到30%。后在政策引導(dǎo)下多個(gè)產(chǎn)業(yè)向西部南部轉(zhuǎn)移帶動(dòng)當(dāng)?shù)毓I(yè)快速發(fā)展，工業(yè)增加值占比從不到20%提至42%。人口結(jié)構(gòu)因此有重大調(diào)整，西南部人口比例上升，不同區(qū)域城鎮(zhèn)化水平逐步趨同。我國(guó)東西部城鎮(zhèn)化水平差異大，中西部提升空間廣闊，根據(jù)美國(guó)歷史經(jīng)驗(yàn)，中西部地區(qū)將承接不少由東部轉(zhuǎn)移來(lái)的制造業(yè)。自發(fā)機(jī)制：東部地區(qū)城市承載能力日漸加大，資源壓力凸顯，人工成本上升較快，制造業(yè)企業(yè)有動(dòng)機(jī)將部分生產(chǎn)職能轉(zhuǎn)移至中西部；引導(dǎo)機(jī)制：中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化的進(jìn)步，有賴于通過由東部地區(qū)轉(zhuǎn)移過去的制造業(yè)吸納大量農(nóng)業(yè)人口進(jìn)城居住后的富余勞動(dòng)力。預(yù)計(jì)政府將通過一系列政策引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，引導(dǎo)資源向西部移動(dòng)，以此加快落后地區(qū)工業(yè)化進(jìn)程。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對(duì)商用車的促進(jìn)作用體現(xiàn)在兩方面：1)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中涉及大批工業(yè)園區(qū)、廠房建設(shè)，以及相應(yīng)配套設(shè)施的建設(shè)，工程量甚大，需要大量工程類重卡滿足施工需要；2)上述轉(zhuǎn)移初步完成后，園區(qū)與城鎮(zhèn)、園區(qū)與園區(qū)之間的物流、人流更加頻繁，貨運(yùn)和客運(yùn)量必將顯著提升，貨運(yùn)增加催生對(duì)重中輕卡的需求，客運(yùn)增加催生對(duì)各類客車的需求。3、城鎮(zhèn)化深化過程中貨運(yùn)與客運(yùn)量穩(wěn)定上升貨運(yùn)：以日本為例，70年代初期是一個(gè)分水嶺，其前后的公路貨運(yùn)量增速有顯著的差異。70年代前增速波動(dòng)中樞在20%，，高水平城鎮(zhèn)化實(shí)現(xiàn)后出現(xiàn)較大滑坡?？瓦\(yùn)：發(fā)達(dá)國(guó)家公路客運(yùn)情況與公路貨運(yùn)類似，客運(yùn)量和周轉(zhuǎn)量增速在城鎮(zhèn)化達(dá)到較高水平后才有顯著下降。中國(guó)的公路貨運(yùn)增長(zhǎng)速度總體上慢于日本同等發(fā)展階段，近幾年在10%~20%之間，客運(yùn)增速穩(wěn)定在10%左右。隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷推進(jìn)，公路物流和客流的現(xiàn)有增速可在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)得以維持，在城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%前，下滑風(fēng)險(xiǎn)難以顯現(xiàn)。4、商用車需求有保障，銷量持續(xù)增長(zhǎng)城鎮(zhèn)化能帶動(dòng)基建地產(chǎn)，也能帶動(dòng)客流物流，從而可從工程和流通兩方面保障商用車的需求。發(fā)達(dá)國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在城鎮(zhèn)化后期(50%~70%階段)，商用車大多處于生命周期的快速或平穩(wěn)發(fā)展期，銷量持續(xù)增長(zhǎng)；當(dāng)城鎮(zhèn)化水平較高后，行業(yè)才逐步過渡到衰退期。貨車：美日韓貨車銷量在城鎮(zhèn)化后期仍然有較快增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)在城鎮(zhèn)化進(jìn)程基本完成甚至出現(xiàn)逆城鎮(zhèn)化后才有所扭轉(zhuǎn)。美國(guó)和韓國(guó)銷量波動(dòng)中樞約為10%，日本的波動(dòng)中樞接近20%，從生命周期角度看均處于快速發(fā)展期向平穩(wěn)發(fā)展期過渡階段，波動(dòng)劇烈?？蛙嚕嚎蛙囀瞧嚬I(yè)中市場(chǎng)形勢(shì)最為穩(wěn)定的子行業(yè)。從日韓兩國(guó)歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，客車銷量增速波動(dòng)性遠(yuǎn)小于貨車；在城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)過程中，銷量增速盡管趨勢(shì)向下，但幅度不大，沒有出現(xiàn)如貨車般明顯的階梯性；在城鎮(zhèn)化進(jìn)程后期的10~15年間，客車銷量保持溫和穩(wěn)定的增長(zhǎng)，增速一般在10%~20%。我們認(rèn)為依靠城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)投資和物流的拉動(dòng)，未來(lái)十年中國(guó)商用車的需求都可得到保障，銷量有持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。貨車增速波動(dòng)中樞可維持在10%左右，客車可繼續(xù)現(xiàn)在的穩(wěn)增態(tài)勢(shì)。三、中國(guó)城鎮(zhèn)化：直接推動(dòng)重卡需求，客車輕卡穩(wěn)健增長(zhǎng)1、重卡：伴隨城鎮(zhèn)化，總需求有保障（1）城鎮(zhèn)化持續(xù)推進(jìn)將維持對(duì)重卡的需求美、日、韓的經(jīng)驗(yàn)顯示，城鎮(zhèn)化率從50%提高到70%的過程中，商用車仍然處于高增長(zhǎng)的過程中（波動(dòng)的幅度也很大）。目前沒有必要擔(dān)心重卡持續(xù)走下坡路：中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持穩(wěn)定、健康增長(zhǎng)，無(wú)論是工程層面還是物流層面對(duì)重卡的需求都不會(huì)出現(xiàn)急劇下降；城鎮(zhèn)化提高的百分點(diǎn)變動(dòng)與重卡的銷量增速是一致的，因此我們認(rèn)為只要城鎮(zhèn)化率還在以每年1個(gè)百分點(diǎn)以上的速度提高，那么重卡的銷量增速變動(dòng)就仍然會(huì)很大。城鎮(zhèn)化為拉動(dòng)重卡需求再添動(dòng)力。城鎮(zhèn)化既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的手段，我國(guó)的城鎮(zhèn)化尚有較大提升空間，政府將城鎮(zhèn)化作為未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，將有效帶動(dòng)基建和房地產(chǎn)，對(duì)重卡需求形成持續(xù)有力支撐。根據(jù)我們前期報(bào)告的觀點(diǎn)，只要正常的經(jīng)濟(jì)周期仍然存在，重卡的投資品屬性就能顯現(xiàn)，并使得其銷量一直呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)的特性，即使在進(jìn)入平穩(wěn)期后波動(dòng)幅度也不會(huì)減少。我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的屬性與美國(guó)的屬性更為接近，經(jīng)濟(jì)體量大，需求多樣化，因此重卡增速會(huì)體現(xiàn)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)更為接近的，即幅度較大的周期性波動(dòng)。（2）城鎮(zhèn)化→基建房建→重卡需求：預(yù)計(jì)2023年約74萬(wàn)輛我們認(rèn)為，城鎮(zhèn)化雖然以“市民化”為主題詞，但是市民化仍然要解決新增市民基本的住房與城市公共設(shè)施需求，所以我們認(rèn)為城鎮(zhèn)化必然會(huì)帶來(lái)重卡行業(yè)的需求。我們將重卡分為物流用與工程用兩大類，物流用重卡假設(shè)相對(duì)是穩(wěn)定的，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)而有所增長(zhǎng)。工程用重卡的需求則受基建和房建推動(dòng)。我們從城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)房建、基建角度測(cè)算重卡的年銷量，首先做了如下假設(shè)：從歷史數(shù)據(jù)看，每提高一個(gè)百分點(diǎn)的城鎮(zhèn)化率所對(duì)應(yīng)的投資額越來(lái)越大，這也意味著原有的城市越來(lái)越飽和，必須進(jìn)行更多的投資建設(shè)，才能容納更多進(jìn)入城市的人口，以GDP年增7%為考慮，假設(shè)單位百分點(diǎn)城市化率對(duì)應(yīng)的投資額增速為7%。2023~2023年，單位投資所需要的重卡數(shù)量平均為14輛，只有在金融危機(jī)2023出現(xiàn)了11.5輛的情況，我們假設(shè)2023年的不僅氣對(duì)應(yīng)的單位投資需要的重卡也為11輛，其余年份假設(shè)與平均情況一致。保有假設(shè)物流用重卡在2023年的保有量與2023年一致，其余年份以5%的水平增長(zhǎng)。以此測(cè)算2023年重卡的銷量在74萬(wàn)輛左右，同比增速16.5%。2、客車、輕卡穩(wěn)健增長(zhǎng)客車：汽車中最為穩(wěn)定的子行業(yè)，中國(guó)公路客流量和周轉(zhuǎn)量一直是緩步提升，以下4個(gè)促進(jìn)因素可維持客車銷量長(zhǎng)期的穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中客運(yùn)和公交是直接與城鎮(zhèn)化相關(guān)的：1)穩(wěn)定的更新需求：一般的客運(yùn)車輛，短途每日行駛100~500公里，長(zhǎng)途每日500公里以上，更新周期5~6年；旅游用車每日行駛100~300公里，使用方式和客運(yùn)車類似，更換周期也在6~8年；公交車每日行駛100~200公里，使用過程中損耗很大，但我國(guó)公共交通投入不夠，大部分城市存在超期服役現(xiàn)象，更新周期8~10年；團(tuán)體車、專用車等由于使用頻率較低，更新周期比公交車更長(zhǎng)。根據(jù)目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我國(guó)大中客的平均使用年限約8.1年?？蛙嚢踩珷顟B(tài)與乘客的生命高度相關(guān)。因此國(guó)家對(duì)營(yíng)運(yùn)性大中客的車輛安全狀況一直高度重視，安全檢驗(yàn)頻率較高，報(bào)廢執(zhí)行力度較強(qiáng)，構(gòu)成客車穩(wěn)定的更新需求。2)客運(yùn)車、旅游車需求強(qiáng)勁：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，城鄉(xiāng)間、城際間的人員流動(dòng)更加頻繁，旅游熱情不斷提升，相應(yīng)車輛采購(gòu)量有望進(jìn)一步提升。3)公交普及空間大：我國(guó)公交普及率不高，至2023年每萬(wàn)人公交車擁有量?jī)H5.8輛，與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大差距。如上海市民公交出行量占總體出行量的比重僅為27%，發(fā)達(dá)國(guó)家同等規(guī)模城市巴黎、紐約、東京等這一比例都在55%以上。公交車供應(yīng)不足，導(dǎo)致公交出行效率低、服務(wù)不到位、舒適感差是市民不愿意選擇公交出行的主要原因。新型城鎮(zhèn)化強(qiáng)調(diào)質(zhì)量，包括公共交通在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施都有待不斷完善，公交車市場(chǎng)空間廣闊，尤其是中西部地區(qū)。4)校車近兩年訂單激增輕卡：與重卡同為物流行業(yè)的生產(chǎn)資料，但與重卡相比，投資品屬性稍弱，其銷量主要取決于物流行業(yè)景氣，城鎮(zhèn)化對(duì)輕卡需求的推動(dòng)因素主要在于：城鎮(zhèn)化過程中企業(yè)數(shù)量的增加和產(chǎn)業(yè)集聚，貨運(yùn)需求空間巨大，尤其是中小企業(yè)或個(gè)體戶。輕卡銷量受宏觀經(jīng)濟(jì)影響產(chǎn)生的波動(dòng)小于重卡，總趨勢(shì)是低速、穩(wěn)健增長(zhǎng)。四、新型城鎮(zhèn)化下的投資機(jī)會(huì)—重卡1、重卡投資觀點(diǎn)：回暖預(yù)期下值得配置行業(yè)普遍懷疑重卡是否真的會(huì)復(fù)蘇。我們認(rèn)為2023年重卡景氣回暖是大概率事件。1.宏觀、先導(dǎo)、相關(guān)指標(biāo)持續(xù)向好，預(yù)示重卡行業(yè)銷量有望見底回升。2.大量的進(jìn)入替換周期的車：我們假設(shè)進(jìn)入需要替換的重卡總數(shù)中58%的車進(jìn)行替換，2023年的替換量達(dá)到50萬(wàn)輛，目前經(jīng)銷商銷售中2/3為替換需求，則估算2023年總重卡銷量達(dá)到74萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.5%。3.國(guó)四推動(dòng)進(jìn)入替換周期的重卡進(jìn)行替換：國(guó)四的車比國(guó)三的車貴2萬(wàn)多元，重卡僅是一種生產(chǎn)資料，個(gè)體運(yùn)輸戶、承包戶具很強(qiáng)的價(jià)格敏感性，大量本身已經(jīng)進(jìn)入替換周期的車極有可能受到國(guó)四影響而真實(shí)進(jìn)行替換，從而保障2023年的銷量。催化劑：①新型城鎮(zhèn)化將推動(dòng)建設(shè)需求，這將帶動(dòng)工程用、物流用重卡需求。②大范圍空氣污染：汽車排放的污染物占所有排放的90%，降低排放有效的方法是提高排放標(biāo)準(zhǔn)與淘汰黃標(biāo)車，這都將觸發(fā)重卡需求上升。2、城鎮(zhèn)化為投資回暖推動(dòng)重卡景氣再添動(dòng)力宏觀經(jīng)濟(jì)于12年3或4季度見底并走上弱復(fù)蘇通道，公路、鐵路等投資從4季度開始有顯著好轉(zhuǎn)。最新城鎮(zhèn)化規(guī)劃稱“城鎮(zhèn)化將在未來(lái)十年拉動(dòng)40萬(wàn)億投資”，說(shuō)明城鎮(zhèn)化中基建仍將處于重要地位，城鎮(zhèn)化加速對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)拉動(dòng)作用同樣巨大。如果城鎮(zhèn)化能有效推進(jìn)，那么基建和地產(chǎn)的增長(zhǎng)都是有支撐的?；ㄍ顿Y增速是重卡銷量增速較好的領(lǐng)先指標(biāo)，基建投資從今年3月開始回升；房地產(chǎn)新開工增速是較好的滯后指標(biāo)，一般滯后3~4個(gè)月，房地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)新開工將于13年1~2季度見底，由此重卡行業(yè)回暖將從12年底開始有所體現(xiàn)。3、推薦公司：濰柴動(dòng)力、威孚高科威孚高科作為國(guó)內(nèi)國(guó)四產(chǎn)品份額最大的企業(yè)，國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將打開公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的空間。濰柴動(dòng)力作為重卡發(fā)動(dòng)機(jī)和整車領(lǐng)域的龍頭，行業(yè)復(fù)蘇下比較容易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性和股價(jià)彈性都較大，估值較低。從上市公司歷史上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，收入和凈利潤(rùn)增速對(duì)行業(yè)銷量彈性較大的是濰柴動(dòng)力和威孚高科。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹?lái)越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書市場(chǎng)不到整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬(wàn)英鎊。2023年日本電子書市場(chǎng)占圖書市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬(wàn)英鎊)，韓國(guó)電子書市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來(lái)，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過程中，形成越來(lái)越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來(lái)電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來(lái)自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來(lái)移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來(lái)移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來(lái)趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺(tái)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來(lái)進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢(shì)下，圖書內(nèi)生經(jīng)營(yíng)而臨較大壓力，出版類公司的成長(zhǎng)需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢(shì)資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國(guó)總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對(duì)比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長(zhǎng)率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來(lái)看，年我國(guó)0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對(duì)比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來(lái)看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬(wàn)人中具有大學(xué)文化程度的由3611人上升為8930人。2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各