2023年油氣管行業(yè)分析報告

2023年油氣管行業(yè)分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、油氣管：尋找中國的Tenaris 3二、焊接管：三年景氣上行周期 51、油氣管道需求空間廣闊 6（1）天然氣增長空間廣闊 7（2）跨國天然氣管道跨越式增長 8（3）油氣管道密度有望提升 102、油氣管網建設有望步入高峰期 123、油氣管需求迎來快速上行的景氣周期 144、油氣管產能未來將供不應求 155、新增管道需求進一步加劇供不應求的格局 17（1）煤制氣：打破運輸瓶頸，創(chuàng)造增量需求 17（2）海底油氣管方興未艾，進口替代市場廣闊 19（3）特高壓推動鋼管塔需求 20（4）運力緊張，輸煤管道或受益 22（5）頁巖氣革命利好配套管網建設 23三、無縫管：高端產品國產化之路 24四、重點公司簡況 291、金洲管道（002443）：油氣輸送+新興管道需求的領軍企業(yè) 302、玉龍股份（601028）：產能釋放、區(qū)域布局充分享受行業(yè)景 313、久立特材（002318.SZ）：細分高端領域的小巨人 324、常寶股份（002478）：油井管和鍋爐管領域的領先者 335、中南重工（002445）：期待業(yè)績拐點的到來 34一、油氣管：尋找中國的Tenaris隨著未來油氣開發(fā)保持旺盛的需求，石油和天然氣的管道鋪設以及開采工程進入蓬勃建設期，我們預計油氣輸送管和油氣開采用油井管將明顯受益。鋼管根據制造工藝及所用管坯形狀的不同，可分為無縫鋼管和焊接鋼管兩大類。焊接鋼管基本都應用于油氣輸送領域，包括主線管網、支線管網、城市管網、居民入戶的油氣輸送管；無縫鋼管主要用在石油和天然氣采掘、電站建設等能源領域，其中約40%的比例用于油氣開采領域，并且這一比例仍在逐步提升，本報告將主要討論用于油氣開采的油井管。我國鋼管產業(yè)過去10年經歷了快速增長的10年，產量的年復合增長率高達18%。從產品結構來看，焊接鋼管的增速更為迅猛，產量的復合增長率高達20%，占鋼管總產量的比例也由2001年的51%提升至2021年的64%。普通鋼管領域進入壁壘低，資金需求少，產能過剩嚴重，與鋼鐵行業(yè)呈現相同的周期性特征。但是高端鋼管的盈利能力強，周期性較弱。以國際鋼管巨頭Tenaris（無縫管產能332萬噸和焊管產能186萬噸）和Vallourec（鋼管產能300萬噸）為例，在2005年之后凈利率始終大幅高于最大的鋼鐵公司ArcelorMittal（考慮了鐵礦石業(yè)務的盈利），且盈利也更加穩(wěn)定。隨著技術逐步成熟，我國未來也有望誕生在世界上有影響力的鋼管企業(yè)。二、焊接管：三年景氣上行周期與無縫管相比，焊接鋼管的優(yōu)勢在于管壁薄、尺寸精度高、投資少、成本低，而且下游油氣輸送的需求增速更高，因此焊管正在逐步替代無縫鋼管。焊管替代無縫管的趨勢在近兩年尤為明顯，2021年受累于經濟的下滑，無縫管產量下滑1%，而焊接管產量卻大幅增長15%。隨著板材質量和焊接技術的提高，焊接鋼管的市場份額還將進一步擴大。焊接鋼管按生產工藝進行分類，主要劃分為高頻直縫焊管、螺旋埋弧焊管和直縫埋弧焊管三種。高頻直縫焊管是我國生產最早、應用范圍最廣、產量最大的焊接鋼管品種，廣泛應用于承壓流體輸送、城市消防、飲用水輸送、建筑腳手架、制造件、機械零件等方面。近年來，隨著我國鋼材質量及高頻直縫焊管制造工藝的提升，中大口徑高頻直縫焊管也越來越多地應用于石油天然氣輸送領域。螺旋埋弧焊管是將熱軋鋼帶按螺旋形彎曲成形，用埋弧自動焊進行內縫和外縫焊接制成的鋼管，廣泛應用于石油天然氣輸送、中大口徑低壓輸水、熱力輸送等方面。直縫埋弧焊管是我國較晚發(fā)展起來的制管技術，投資相對較大，使用的原材料為成本較高的單張寬厚板，工藝較復雜、生產效率較低、產品成本較高，產品主要應用于石油天然氣輸送主干線上。本報告所討論的油氣輸送管的供需主要是對比主線管網、支線管網和配套城市管網這三部分，即螺旋埋弧焊管和直縫埋弧焊管的供需狀況，并不考慮居民入戶燃氣所使用的直縫高頻鋼管。我們認為油氣輸送管行業(yè)2022年起步入至少3年的景氣周期，僅僅石油、天然氣對管道的年均需求量就高達620萬噸，而反觀油氣管產能情況，目前約為731萬噸，按照油氣輸送管行業(yè)平均約70%的產能利用率，并結合未來3年行業(yè)的擴產情況，油氣輸送管行業(yè)2022-2020年會處于供不應求的局面，如果再考慮到特高壓鋼管塔、海底油氣管、煤漿、礦漿管道等新增需求，供不應求的局面將更為明顯。考慮到新增需求，我們預測油氣輸送管2022-2020年的總需求量較前三年翻番。而且油氣輸送管行業(yè)是一個供給相對受限的行業(yè)，由于有資質、認證、過往業(yè)績、渠道等多方面的考核，只有中石油、中石化、中海油的內部企業(yè)和極個別的民營企業(yè)進入了合格供應商名單，外部企業(yè)面臨著非常高的進入壁壘，因此產能是相對可控的。在一個需求景氣周期中，產能的擴張是有限的，這就放大了企業(yè)在景氣周期中的受益幅度。1、油氣管道需求空間廣闊我們認為，我國未來油氣管道的增長空間主要來源于三方面：（1）天然氣在我國能源結構中的占比有較大的提升空間，從而帶動天然氣需求的提速；（2）國內天然氣供給的相對不足會增加對于進口天然氣的依賴，而管道運輸的成本優(yōu)勢使得戰(zhàn)略進口管網的建設具備足夠的成長潛力；（3）和發(fā)達國家相比，我國的油氣管道密度處在較低的水平。（1）天然氣增長空間廣闊從全球一次能源的份額來看，天然氣占比穩(wěn)步上升。根據BP的預測，未來天然氣份額仍有望延續(xù)上升的態(tài)勢。我國過去十年天然氣需求也保持了迅猛的增長勢頭，復合增長率高達16.4%。但我國天然氣在一次能源中的占比仍然偏低，僅為4.5%，遠低于全球平均水平23.7%。未來天然氣需求有望提速。我國擬提高天然氣消費在能源結構中的比重，至2020年達8%，至2021年達10%。根據全國能源工作會議的規(guī)劃，2020年全國天然氣消費量初步規(guī)劃為2600億立方米，其中國產1760億立方米、凈進口840億立方米；而2021年全國天然氣消費量預計在1500億立方米，其中國產1067億立方米，凈進口433億立方米。需求的復合增長率高達20%，國內的供給也將快速增長，但由于氣源相對不足，因此未來將更加依賴出口，預計凈進口比重將由2021年的28.8%提升至2020年的34.6%。（2）跨國天然氣管道跨越式增長由于氣源相對不足，我國天然氣供應量的增長速度不及需求的增長速度。因此未來將更加依賴進口，預計2020年，凈進口比重將提升至34.6%。我國目前的天然氣進口采用兩種形式：管道天然氣和液化天然氣(LNG)，2020年管道天然氣和LNG的進口量分別為142.5、166.2億立方米，管道天然氣進口量的比例較低，而同期全球管道天然氣和LNG的貿易總量分別為6946、3308億立方米，國際上使用管道天然氣進出口是主流方式。我國管道天然氣進口比例偏低的主要原因是管網尤其是跨國天然氣管網建設滯后，而由于液化天然氣的成本較高，因此世界上普遍采用管道進口天然氣。在我國將能源布局放在國家戰(zhàn)略層面的背景下，由于管道天然氣進口的成本優(yōu)勢，我們預測我國未來將通過大規(guī)模建設跨國天然氣管道，不斷提升管道天然氣的進口比例。由于基數較低，而跨國天然氣管道距離長，對管道需求量大，因此未來跨國天然氣管道有望實現跨越式增長。我們預測未來管道天然氣的進口比例將超過LNG，甚至有望超過全球平均水平，這主要源于地理位臵的優(yōu)勢。全球天然氣氣源主要集中在中亞地區(qū)，尤其是前蘇聯國家，我國與其屬于友邦，未來5年，我國也規(guī)劃形成中俄、中哈、中緬3個能源通道煉化產業(yè)帶，這有助于大規(guī)模建設跨國油氣管道?，F在在建的大型跨國天然氣管道主要是中亞C線、西氣東輸三線，未來還要持續(xù)建設中俄東線、中俄西線。每條管線對管道的需求量都非常可觀。僅以中俄東線為例，這條管線每年能夠從俄羅斯遠東輸送380億立方米天然氣至中國東北。這相當于去年中國天然氣進口總量的89%和總消費量的26%。根據俄天然氣工業(yè)公司同中國石油天然氣集團公司簽署的備忘錄，明確從2023年開始，俄羅斯將每年向中國提供380億立方米的天然氣，并且該數量在經過協商之后可以增加至600億立方米。（3）油氣管道密度有望提升我們使用（油氣管道長度）/（石油+天然氣產量）來衡量油氣管道的密度，我國這一指標明顯偏低。這主要源于我國油氣管道建設起步較晚，因此油氣仍有較大部分通過火車、海運、河運、汽車等方式運輸。我們認為未來我國油氣管道的密度將顯著提升。這主要源于：（1）我國油氣資源的富集區(qū)和主要消費地距離遙遠，如天然氣資源集中在新疆、青海、陜甘寧、川渝四大氣區(qū)，其中尤以新疆資源儲量豐富，石油儲量超過全國的25%，天然氣資源占比高達34%，油氣輸送管道在長距離運輸上有明顯的優(yōu)勢，地理位臵的原因將顯著拉動長距離油氣輸送管的需求；（2）替代效應。管道運輸能夠平穩(wěn)、不間斷運輸，安全性、保質性更佳，而且更加經濟：管道運輸在運價比、能耗比、損耗等諸多指標上較其他運輸方式更優(yōu)，如一條日輸送能力15萬桶的中等規(guī)模石油管道，可取代每天動用750輛油罐車運輸。2、油氣管網建設有望步入高峰期考慮到未來天然氣在我國能源結構的占比不斷提高、跨國天然氣管道的跨越式發(fā)展，以及油氣管密度的提升，我們判斷，未來幾年油氣管道的建設步入加速周期。在建的西氣東輸三線、中亞天然氣管道C線、陜京四線等重點管道已進入建設的關鍵階段，中石化新浙粵管線、青藏天然氣管道、鄂爾多斯-安平、寧魯輸氣聯絡線工程等重點工程也正在緊鑼密鼓地規(guī)劃之中，預計這些線路都將在2020年前落成投產，我國天然氣管道也將圍繞全國天然氣管道聯網,進行配套城市分輸支線建設,建成“橫跨東西、縱貫南北、連通海外”的基本框架,形成以4大氣區(qū)外輸管線和進口天然氣管線為主干線、連接海氣登陸管線和進口LNG等氣源的全國性天然氣管網。十四五期間，支線管網及城市管網等配套管網建設亦將迎來大規(guī)模的建設期。我國中小城市和農村一般尚未普及管道天然氣。國際上區(qū)域性管網以及支線管網的總長度一般為干線管道長度的兩倍以上，而目前我國區(qū)域性油氣管道建設滯后于主干網的建設，未來配套管網建設也將跟進。3、油氣管需求迎來快速上行的景氣周期根據發(fā)改委公布的《天然氣“十四五”規(guī)劃》，十四五期間，天然氣新增重點主干管網（包括戰(zhàn)略進口管道和干線管道）長度將達到2.3萬公里，相應的配套支線管網以及城市區(qū)域管網也將達到2.9萬公里，總計將達到5.2萬公里。另外，根據《能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，新增原油管道和成品油管道長度也將達到0.8萬公里和2.1萬公里。如果假設油氣管道主干線每公里用管450噸，支線及區(qū)域管網每公里用管量分別為350噸和250噸，那么我們預計整個“十四五”期間，油氣管市場用鋼量將達到3100萬噸，其中，天然氣管道用鋼約2,100萬噸，原油加成品油用鋼將達到約1000萬噸。根據“十四五”規(guī)劃制定的目標以及已經建成的工程項目，在天然氣管領域，我們按照保守估計，按照管道鋪設僅完成十四五規(guī)劃長度的80%（即按照十四五期間3100萬噸管道用鋼需求量的80%）來測算，我們預計今后三年，油氣管網年均管道用鋼需求為620萬噸。如果我們以過去三年年均油氣輸送管需求量350萬噸計算，那么，未來三年油氣管道市場需求預計將是過去三年的1.8倍。4、油氣管產能未來將供不應求反觀我國油氣管產能情況，目前約為731萬噸，其中螺旋焊管產能約424萬噸，直縫埋弧焊管約307萬噸。油氣輸送管行業(yè)的產能是按照企業(yè)生產較大口徑、較厚壁厚的鋼管所測算的，但由于鋼管企業(yè)所做的鋼管大部分是支線管網或城市管網的訂單，鋼管的口徑較小、壁厚較薄，因此即使?jié)M負荷生產，產能利用率也無法達到100%，再加上由于生產規(guī)格不同的鋼管要進行換輥，所以按照經驗值，油氣輸送管行業(yè)平均的產能利用率（即有效的產能供應）約為70%，則目前的年供應能力在512萬噸左右。雖然未來企業(yè)會增加一部分產能，但考慮到需求增速的良好態(tài)勢，我們認為在2022-2020年期間油氣管市場有望保持供不應求的格局。而且油氣輸送管行業(yè)的競爭格局是相對穩(wěn)定的，主要分為體制內油氣輸送管企業(yè)和體制外油氣輸送管企業(yè)，體制內油氣輸送管企業(yè)為中石油、中石化的下屬管道企業(yè)，體制外油氣輸送管企業(yè)主要為有競爭力的民營企業(yè)，主要為9家企業(yè)，其余企業(yè)想進入供應體系非常困難，主要是因為油氣輸送管對安全性、耐用性有很高的要求，因此中石油、中石化對供應商有嚴格的篩選，油氣輸送管企業(yè)必須拿到能源一號網的供應商資質。這是一個相對封閉的供應體系，由于進入拿到能源一號網的資質需要有過往業(yè)績，因此不在供應體系內的企業(yè)很難再進入供應體系。相對封閉的供應體系使得已進入供應體系的企業(yè)充分受益行業(yè)的景氣周期。2022年-2020年油氣輸送管行業(yè)具體的供需狀況測算如下：目前產能731萬噸，十四五期間投放產能215萬噸，十四五末產能將達到946萬噸，2022-2020年的年均產能約836萬噸，按照70%的產能利用率，則年均的有效供應為836萬噸，相比年均620萬噸的需求量，僅考慮油氣輸送管的需求，油氣輸送管行業(yè)2022-2020年就將處于供不應求的格局。5、新增管道需求進一步加劇供不應求的格局螺旋埋弧焊管、直縫埋弧焊管除了常規(guī)的用于油氣輸送的需求外，近些年來又開拓出一些新興的應用領域，如煤制氣輸送管道、海底油氣輸送管、特高壓鋼管塔、煤漿輸送管道、頁巖氣輸送管道等。（1）煤制氣：打破運輸瓶頸，創(chuàng)造增量需求由于我國煤炭資源豐富，在石油、天然氣資源相對緊張的情況下，煤制天然氣技術的推廣既可以緩解一定的能源壓力，更重要的是，它可以充分利用我國的資源稟賦，平滑外部地緣政治的動蕩而對國內能源供應造成的影響。相對于尚處于研發(fā)階段的頁巖氣開采，煤制氣技術相對成熟，開發(fā)成本較低，因此近年來受到越來越多投資者的關注，并且也成為了普通天然氣資源的重要補充。產地和消費地區(qū)的地理隔閡，使得煤制氣管道的建設擺上議事日程。從以前的情況來看，絕大多數煤制氣開發(fā)企業(yè)借助中石油的原油天然氣管道，將煤制氣運往沿海發(fā)達地區(qū)，然而議價能力的不對等使得開發(fā)企業(yè)處于弱勢地位。但是，國家出臺了一系列政策，旨在打破煤制氣的運輸瓶頸。比如，發(fā)改委在《天然氣“十四五”規(guī)劃》中明確指出，“在管輸和配氣領域以新疆煤制氣外輸管道為試點，探索天然氣管輸、配氣服務與天然氣供應業(yè)務分離的有效途徑；制定合理的管輸價格標準，引導企業(yè)降低投資成本和造價?！蔽覀冋J為，發(fā)改委的這一表態(tài)有利于中石化、中海油其他兩家企業(yè)參與到煤制氣專用運輸管網的建設中，促進市場競爭，從而推動新的管道增量需求。不久之前，中石化拿到了發(fā)改委關于總長7373公里的新浙粵管道的“路條”，并且總長4463公里的新魯管道也被擺上議事日程。我們認為，煤制氣專用管道的大規(guī)模建設，會逐步擺脫對于原有主干油氣管的依賴，從而為輸氣管道行業(yè)帶來新的增量貢獻。（2）海底油氣管方興未艾，進口替代市場廣闊我國海上油氣田資源儲備豐富，按照第三次全國石油資源評價結果，中國海洋石油資源量為246x10^8噸,占全國石油資源總量的23%;海洋天然氣資源量為16x10^12m3,占總量的30%。隨著陸上資源的不斷開采,必將逐漸轉向開采難度更大的海洋資源,海洋管道在未來發(fā)展前景廣闊。雖然地緣政治和技術因素在一定程度上限制了海底油氣的開發(fā)，但隨著南海爭端、釣魚島事件日益升溫，國家對于海洋權益的日益關注也使得海洋油氣田及其配套管網項目有望增速。而且伴隨中海油開發(fā)的南海荔灣海底項目的啟動，正式拉開了深海開發(fā)的序幕。在技術上突破深海開發(fā)石油的難題后，我們預計未來海洋油氣開發(fā)的進程將會提速，對海底油氣輸送管的需求起到明顯的提振作用。由于海底環(huán)境對于管道的抗壓、耐腐蝕性能有著更高的要求，高端海底管道市場幾乎一直被進口產品所壟斷。但是隨著國內企業(yè)技術水平不斷成熟，這一局面正在逐漸扭轉，我們認為，進口替代效應會有望為未來海底輸油管行業(yè)的新亮點。根據中海油的年度經營計劃，2022年其海上油氣開采及相關的資本支出均有較大的增幅。（1）目前公司有24個油田項目正在施工，并且預計2022年在中國海域將有10個新油氣田陸續(xù)投產，2022~2020年公司將有超過30個新項目投產。2022年新勘探井口數量預計也將達到140口。（2）預計全年資本支出也將達到120-140億美元，較上一年大幅增長31%-52%。（3）特高壓推動鋼管塔需求國網公司在2022年工作報告中指出，今年將確保特高壓“四交三直”開工、“四交”核準，取得“兩交兩直”路條。如果此番預期能夠按期兌現，那么大規(guī)模的招標可能會帶動鋼管塔需求超預期。從國網的長期規(guī)劃來看，未來8年的總投資約為1.2萬億元，特高壓輸電線路五年投資總額將超過5000億元，特高壓線路里程將達到9.4萬公里，到2020年和2021年，分別建成“兩縱兩橫”、和“五縱五橫”特高壓電網，同時到2021年建成27個特高壓直流工程。這將會對鋼管塔產生較大的拉動作用。而且2-3條特高壓交流項目很可能在2022年便會啟動。前次皖電東送是我國第一條使用鋼管塔的特高壓交流項目，耗鋼量約15萬噸，中標企業(yè)為金洲管道、珠江鋼管、玉龍股份，鋼管供貨已于12年四季度完成。目前特高壓交流已拿到路條或批文的項目包括雅安—武漢、浙北—福州、淮南—南京—上海（皖電東送北線）。現在浙北—福州已經拿到發(fā)改委核準批文，由于鋼管塔招標屬于前道流程，預計鋼管塔招標可能會在兩個月左右的時間啟動。2條長度為603公里的特高壓線路預計總的耗鋼管量為27萬噸，可能分兩期招標，第一期的招標量可能約10萬噸左右?；茨稀暇虾＃ㄍ铍姈|送北線）預計也將在2022年啟動，耗鋼管量約18萬噸。（4）運力緊張，輸煤管道或受益所謂的輸煤管道，是指將原煤處理成水煤漿后，通過管道運輸的方式。和其他運輸方式相比，它的優(yōu)點在于經濟性和低損耗，但是前期投入大、運送線路的不靈活也是其顯著的缺點。實際上在國外，煤漿管道和礦漿管道的運用已相對較為成熟。由于我國煤炭資源分布的不均勻性，往往需要“鐵路+水路”的方式將煤炭資源運往沿海一線城市。但是，鐵路管網建設速度卻遠遠跟不上煤炭的需求增速，煤炭運輸不暢也制約了地方經濟發(fā)展。在此背景下，我國于去年開建亞洲第一條長距離管道輸煤工程——神渭煤漿管道，項目總投資73億元，線路全長727公里，對鋼管的需求量約15萬噸。神渭輸煤管道項目（我國第一條煤漿管道，預計2023年建成）運輸成本初步折算為0.12元/噸公里，是同期鐵路運輸成本的36%左右。（5）頁巖氣革命利好配套管網建設我國頁巖氣開發(fā)前景巨大。雖然傳統(tǒng)的天然氣作為一種清潔能源備受認可，但相關數據顯示，我國常規(guī)天然氣探明剩余可采儲量3萬億立方米，天然氣人均剩余可采儲量僅為世界平均水平的7.1%。相比之下，我國的頁巖氣儲量十分豐富，開發(fā)潛力巨大。美國能源信息署(EIA)曾發(fā)布報告稱，中國頁巖氣高達1275萬億立方英尺(約合36萬億立方米)，為全球第一。一系列政策的陸續(xù)出臺，也將進一步加快頁巖氣商業(yè)開發(fā)進程。2021年3月，國家能源局發(fā)布《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2020-2020年）》，計劃到2020年探明頁巖氣地質儲量1萬億立方米，可采儲量2000億立方米，年產量65億立方米，2021年達到600-1000億立方米，并將配套一系列關于行業(yè)發(fā)展的財稅優(yōu)惠和補貼政策。并且隨著政府補貼的不斷投入，以及規(guī)模化生產帶來的開發(fā)成本下降，我們預計頁巖氣最早有望于“十三五”期間投入商業(yè)化運營。頁巖氣的大規(guī)模開發(fā)利用，會帶動輸氣管網的增量需求。不同于傳統(tǒng)的天然氣，頁巖氣是一種單礦規(guī)模小、地域分布廣的油氣資源，因此，從頁巖氣運輸到主干網線，需要大量的配套管網。因此，我們更加看好頁巖氣開發(fā)利用對于相應配套管網的需求拉動。上述煤制氣管線、海底油氣管、特高壓鋼管塔、煤漿輸送管道、頁巖氣輸送管道等新興需求比起油氣輸送管常規(guī)需求620萬噸的量，體量并不是非常大，但一方面這些完全是新增的需求，另一方面這些新增的管道需求基本被有競爭力的民營企業(yè)所瓜分，由于民營企業(yè)的產能規(guī)模小，因此新增的管道需求對于有競爭力的民營企業(yè)仍是非?？捎^的。三、無縫管：高端產品國產化之路下面主要討論無縫鋼管的主要應用領域油氣開采，油井管泛指專門用于石油和天然氣開采的鋼管，油井管同樣受益于上文提及的油氣開發(fā)，但我們認為油井管未來的需求增速可能慢于油氣輸送管，我們更為關注高端油井管未來的國產化進程。按其在石油天然氣開采過程中的用途分類，可以大致分為油管、套管和鉆桿。其中，油管用于將油層石油輸送到地面，套管用于固定油井井壁，鉆桿用于油井鉆探。一般通過鉆桿鉆井形成孔眼，達到油層后，下入套管，并在套管與井壁間的環(huán)形空間注入水泥，以維護井壁和封閉油、氣、水層，后按油田開發(fā)的要求用射孔槍射開油層，形成通道，下入油管，用適宜的誘流方法，將石油由油井井底上升到井口。由于單根油井管的長度有限，實際操作過程中，油井管需要用螺紋相互連接，沒有加工螺紋的油井管稱為光管。在石油天然氣的勘探開采過程中，套管、油管和鉆桿的消費結構比較穩(wěn)定，其消費比例分別為75%、22%和3%。2020年中石油、中石化油氣開采的支出較少，勘探與生產板塊的資本性支出增速僅3%，造成油井管行業(yè)需求疲弱，但2021年勘探與生產板塊的資本性支出增速達到約40%的增速，油井管的需求同比大幅好轉。并且這一趨勢在2022年也得到了延續(xù)。油井管行業(yè)存在著結構性不平衡，這主要體現為高端非API管尚未完全實現自主生產。（1）所謂的API管，是指按照美國石油學會（API）標準進行生產和使用，它對于油井管的鋼級、抗壓等指標給出了標準化的規(guī)范。我國油井管生產群體非常分散，由大大小小300余家企業(yè)組成，包括央企、地方國企、合資企業(yè)和民營企業(yè)等。目前，中國從事油井管生產且取得API認證的企業(yè)超過240家（其中，2021年5月20日前取得API5CT認證的有216家，5D的有24家），其余的為未取得認證的企業(yè)。但是，真正形成規(guī)模效應的廠家只有十來家。（2）另外，由于隨著石油天然氣的勘探和開采出現超深井、高寒高溫和腐蝕成分不同的情況，油井管鋼管生產企業(yè)必須調整管體中的金屬元素構成或采用不同的工藝方法對鋼管進行處理，以達到應對不同環(huán)境的性能要求，這便催生了高端非API管的需求。我們認為油井管行業(yè)未來的增量來源于：勘探增量、結構升級和進口替代。相對于已經飽和的中低端產品，我們看好高端非API管的需求空間。首先，從全球石油勘探行業(yè)的現狀來看，鉆井深度和井口數量的增加都會產生新的增量需求。石油和天然氣都屬于不可再生能源，在油氣田的實際開采中傾向于采用先易后難的鉆探方法，這使得過去十年全球鉆井的平均深度增加了20%。同時，工業(yè)的發(fā)展使得石油需求日益激增，石油巨頭紛紛增加產能，全球油氣井口數量也增加了74%。根據經驗數據，每鉆進1m，約需油井管62kg，其中套管48kg、油管10kg、鉆桿3kg、鉆鋌0.5kg、其他0.5kg。其次，考慮到我國的地質條件，高鋼級、耐腐蝕的高端非API產品可能更加符合我國的國情。我國的油層深度一般在1000-7500米（目前國內最大井深為7313米），相比中東和北美地區(qū)的油井，我國的深井、超深井（如塔里木平均井深達5000多米）、定向井、大位移水平井、高壓油氣井、熱采井以及含硫化氫和二氧化碳等腐蝕性氣體的油氣井比重大，這些油層所處的環(huán)境和地質條件往往對油井管的鋼級、性能以及產品安全可靠性等方面有較高要求。低鋼級API鋼管不能滿足特殊作業(yè)的需求，所以生產高鋼級、非API鋼級以及特殊扣鋼管以適應不同開采環(huán)境的要求成為國內油井管生產企業(yè)的發(fā)展趨勢。但是，我國油井管的高端品種仍嚴重依賴進口。國內非API管的占比卻顯著低于國外平均水平，這意味著未來有較大的提升空間。國外非API油井管和特殊扣的占比高，非API標準油井管已占油井管總量的30%,其中,特殊螺紋接頭油井管約占21%。國際鋼管巨頭的非API油井管及特殊扣的占比更高，如V&M的VAM系列特殊螺紋接頭油井管已占全球特殊螺紋油井管的50%左右。而我國高端產品占比較低，非API標準油井管占油井管總量的8%,其中,特殊螺紋接頭油井管約占5%。隨著國內油田特別是西部油氣田的開發(fā),對油井管的技術要求越來越高,僅符合API標準的鉆桿和油套管已經無法滿足使用要求,迫切需要高性能的非API油井管和特殊扣。非API管在內的高端油井管產品占比的提升，還將帶來產品企業(yè)毛利的改善。據統(tǒng)計，傳統(tǒng)API管的均價在6000元左右，噸鋼毛利也不到800元；相比之下，非API管的均價則可以達到9000元，噸鋼毛利也較傳統(tǒng)API管翻了一番，其它的特殊扣、13Cr、鎳基管更是如此。再次，由于國內企業(yè)技術逐步成熟，進口替代空間廣闊。國內油井管進口仍然保持每年30萬噸的水平，這部分產品主要為高鋼級、非API和特殊扣鋼管等高附加值油井管。高鋼級、非API及特殊扣鋼管存在供需缺口的原因是：國內的深井、超深井、深海和高寒高溫等惡劣條件的油井比例不斷加大，而且此類鋼管產品一般都存在專利保護，生產工藝嚴格，產品的可靠性要求特別高，國內生產廠家不具備生產條件和技術條件。目前我國高鋼級鋼管產品能部分滿足行業(yè)發(fā)展需求，但非API鋼級和特殊扣鋼管相當缺乏，絕大部分產品由國外企業(yè)壟斷。因此，高鋼級、非API鋼級以及特殊扣鋼管產品將成為未來發(fā)展的主流方向。在未來進口替代逐步推進、國內高端產品占比不斷提升的過程中，我們需要關注在高端領域具有競爭力的企業(yè)、或者細分領域的龍頭廠商。四、重點公司簡況我們認為油氣輸送管和高端油井管行業(yè)即將迎來景氣盛宴，受益標的主要為：油氣輸送管領域的金洲管道、玉龍股份；油井管領域的常寶股份、久立特材；以及做配套管件的中南重工。各公司主要看點為：金洲管道是油氣輸送和新興鋼管需求的領軍企業(yè)，未來業(yè)績彈性高；玉龍股份的產能釋放、區(qū)域布局將使得公司充分享受行業(yè)景氣周期；久立特材是細分高端領域的小巨人，未來有望在核電管和超超臨界管取得突破；常寶股份是油井管和鍋爐管細分領域的領先者，未來高端產品占比提升；中南重工下半年有望迎來業(yè)績拐點。1、金洲管道（002443）：油氣輸送+新興管道需求的領軍企業(yè)■我們認為公司在行業(yè)中的核心競爭力主要體現在五方面：（1）不僅通過三大油的資質認證，中海金洲還是中海油的體系內企業(yè)。（2）技術、成本控制、管理的優(yōu)勢。（3）受益于新興需求的發(fā)展。（4）產品結構使得現金流更加匹配?！龉?022年的增長點主要源于：（1）2021年螺旋埋弧焊管產量約12萬噸，結合目前的在手訂單量和意向性訂單，預計公司2022年螺旋埋弧焊管產量能達到約15-16萬噸；（2）最大和最確定的增長可能來源于沙鋼金洲，由于2021年下半年才開始量產并計提了大量費用，預計2021年微虧，2022年預計產量能夠翻番，而且類似神渭輸煤管道等訂單盈利能力強，預計沙鋼金洲盈利有望大幅改善；（3）中海金洲2021年已經迎來拐點，伴隨中海油投資的啟動，而且供貨海底輸送管等盈利能力強的訂單，預計2022年中海金洲將會持續(xù)增長?！龉?023年的增長點主要來源于募投項目的達產達效：（1）20萬噸螺旋埋弧焊管項目預計今年四季度投產，預計中石化新浙粵管線也有望年內啟動，由于中石化內部企業(yè)少，公司的募投項目非常有實力去爭取這條管線的訂單，預計20萬噸螺旋埋弧焊管項目達產達效的過程將會較短，成為2023年業(yè)績增長的最主要來源；（2）10萬噸鋼塑復合管項目預計2023年二季度投產，由于鋼塑復合管17%的毛利率顯著高于其他產品，因此對2023年下半年盈利能力的提升也有積極作用?！鲲L險提示：募投項目進展不達預期2、玉龍股份（601028）：產能釋放、區(qū)域布局充分享受行業(yè)景氣周期■公司產品定位較為高端，油氣管占營業(yè)收入的比重逐年上升，目前已達到39%。由于公司的募投項目集中于油氣管，未來油氣管的比例將得到大幅提升。公司不斷進行產品結構調整，盈利能力強的品種占比逐漸增加，預計平均噸管毛利將處于穩(wěn)步上升的通道?！龉疽?guī)劃2022年實現銷量65萬噸，營業(yè)收入33億元，毛利3.95億元，增速均超過30%。增長主要來源于：（1）新疆伊犁玉龍今年有望打平或扭虧為盈；（2）四川保守目標第一年實現盈利，樂觀目標今年實現2000萬的凈利潤；（3）本部募投項目投產貢獻一定增量?！鑫覀兙S持油氣輸送管行業(yè)逐步步入景氣周期的判斷，公司的募投項目也集中在年中前后投產，將更好地迎接油氣輸送管的景氣上升周期。未來主要關注：（1）浙北-福州特高壓交流線路的招標對鋼管塔的需求；（2）所得稅率優(yōu)惠政策的申請進度。（3）中石化新浙粵管線的招標進展。（4）公司海外市場訂單能否取得持續(xù)突破?！鲲L險提示：募投項目進展低于預期的風險3、久立特材（002318.SZ）：細分高端領域的小巨人■公司技術實力過硬，因此成為了工業(yè)用不銹鋼管進口替代領域的排頭兵，盡管走進口替代路線面臨的競爭環(huán)境惡劣，但公司在進口替代上先人一步，仍能在一段時間和某些品種上取得較高的盈利。為了使盈利增速能夠持續(xù)，公司仍在不斷開拓新的領域?！龉疽?guī)劃2022年利潤總額2.41億元，同比增長29%，業(yè)績增長的主要來源是：一、石油天然氣行業(yè)的景氣度在2022年能夠延續(xù)，疊加2萬噸LNG等輸送用大口徑管道將于2022年7月試生產，預計焊管能在2021年高增長的基礎上再上新臺階。二、公司高端無縫管的需求也有望復蘇：（1）我國對從日本、歐盟進口的超超臨界管征收反傾銷關稅，這有助于國內有競爭力的廠商擴大市場份額。（2）公司拿到核電690管的生產許可證，未來有望拓展山東CAP14000機組的訂單?！龃呋瘎簹W日不銹鋼無縫鋼管反傾銷征收高稅率帶來公司超超臨界管量價齊升，HR3C訂單取得突破，核電蒸汽發(fā)生器用690合金U形管訂單取得突破。■風險提示：新產品市場開拓低于預期、小非減持風險4、常寶股份（002478）：油井管和鍋爐管領域的領先者■油井管和鍋爐管領域的領先者：公司在13年中石油API標準管招標中總中標量排名第一，并且位居全球中小口徑高壓鍋爐管四強。預計今年年底鋼管生產能力合計65.7萬噸/年，加工能力42.5萬噸/年?！鲇途墚a品結構升級，盈利能力有望提升：雖然油井管行業(yè)整體產能過剩，但是勘探增量、產品結構升級以及進口替代效應使得行業(yè)存在結構性機會。公司具備規(guī)模、資質、技術優(yōu)勢，在今年中石油招標中脫穎而出，并且入選殼牌供應商名錄，進一步開拓海外市場?！案叨擞途苌罴庸ろ椖俊睂⑦M一步匹配前后端產能，完善產品結構，從而提升公司產品的盈利能力；同時，非API管占比逐步提升，CPE高端油管項目有望于今年2季度投產，都將貢獻新的增量。公司的部分產品已經供應中石油頁巖氣項目，新一代產品也正在研制之中?！鲭娬惧仩t管業(yè)務有望走出谷底：（超）超臨界火電機組的推廣帶動高端鍋爐管的結構性需求，進口替代的前景依舊廣闊。公司U型管項目已經投產，但市場推廣力度低于預期，CPE鍋爐管項目有望于下半年投產，這些項目最早于14年放量?！鲲L險提示：鍋爐管需求下滑5、中南重工（002445）：期待業(yè)績拐點的到來■從規(guī)模上來看，十四五期間金屬管件行業(yè)總需求有望達到754億元，年均復合增速約15%。從增速上來看，雖然隨著宏觀經濟增速放緩，11、12年市場需求增速有所放緩，但我們認為，隨著新一屆政府固定資產投資逐步加碼，我們看好十四五后期的增速反彈。從結構上來看，輸油輸氣、石化和煤化工領域的需求增長最為迅猛，三者加起來在全部金屬管件需求中的比重達將逐步上升到50%左右?！龉驹谛袠I(yè)中處于龍頭地位，不僅拿到中石油、中石化、各大船級社的認證，而且公司在中石油的招標體系中名列前茅，也曾中標中石化的普光氣田等大型項目的管件訂單，公司還將與中石化在沙特合資建廠，公司競爭優(yōu)勢明顯。在未來行業(yè)景氣度上升、集中度提高的過程中，公司將充分受益，并逐步擴大市場份額?！鑫覀冋J為公司在下半年即將迎來業(yè)績拐點，并有望在未來3年維持高增長，增長主要來源于：（1）公司募投項目已于二季度投產，由于行業(yè)景氣度高、公司現有產能處于飽和狀態(tài)，且募投產能更為高端、需求更為旺盛，因此預計公司募投項目達產期較快，下半年有望顯著提振業(yè)績；（2）公司大力開拓海外市場，今年銷售規(guī)模有望達到1.5-2億元，其中巴西市場貢獻最為明顯，有望達到2000萬美金以上。（3）公司投資9億元建設的高端裝備制造基地將于下半年投產，將成為公司另一戰(zhàn)略性基地。（4）公司2021年補繳所得稅2553萬元導致基數較低。

2023年三線白酒行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費升級下，短期內三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張 PAGEREFToc368485551\h54、擴產帶來的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競爭品牌現狀及未來成長性預判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風險 PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加農村白酒消費的一個顯著特點是消費呈集中性。據業(yè)內人士測算，農村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費多集中在農村的紅白喜事中。由于消費的集中性，農村白酒消費的彈性相對較小。城鎮(zhèn)化后，帶來社交的便捷性，商務往來和朋友宴請增加，以及居民自身外出就餐機會增多，帶來白酒銷量的增加。2、消費升級下，短期內三線名酒替代雜牌酒我國已結束人口紅利時代，勞動力數量在減少，供給壓力之下，居民收入增長快于經濟增長，尤其現行的教育制度對于技工等初級勞動力培訓不夠，初級勞動者數據更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經達到300-400元/天，遠高于一般的辦公室普通職員。初級勞動者，作為三線白酒的主要消費群體，隨著收入的大幅提高，會更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內有利于三線名酒的增長。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來，我國居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學畢業(yè)生人數在不斷增加，他們的朋友聚會將更多的選擇紅酒消費。2、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代過去在市場形勢很好的情況下，廠家產品線都往上走，二線白酒重點打造500-800的次高端產品，三線白酒也重點打造100-200價位的相對的“高端”產品。但在目前市場形勢相對轉冷的情形下，二線白酒對100-200價位的份額之爭是必然。此外，在消費升級下，一部分原本消費三線白酒的商務消費和居民個人消費會向二線白酒消費轉移。中國人的愛面子文化，不同檔次的消費是依據消費能力而決定的。當隨著居民收入提高，品質意識增強，有能力消費更高檔次的白酒時就有可能會選擇品質更好品牌力更強的中高端白酒品牌。3、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張白酒蘊含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產酒，品牌忠誠度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場。同時，也因為三線白酒品牌高度不夠，定價低，即使拓展外圍市場，也無法支撐目前高昂的廣告費、物流費和銷售費用。因此，三線白酒更多的局限于當地銷售，大范圍擴張的難度大，業(yè)績大幅增長的可能性比較小。4、擴產帶來的成本攤銷問題三線白酒的擴產帶來成本分攤問題，而隨著消費升級，三線白酒的銷量在下降，成本分攤問題會越來越嚴重。因此，從長期發(fā)展趨勢來看，三線白酒謹慎樂觀。三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大三線白酒由于凈利潤率低，提價對凈利潤增長的敏感系數高，在市場供不應求的情況下，各品牌都享受產品升級和提價后的豐厚盈利。但隨著市場政策環(huán)境變化，擴產后的產能過剩，以及消費升級部分消費者向二線白酒轉移，市場將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴張，同時因為品牌壁壘小，競爭將會加劇，在原先提價后高利潤的基數上，有可能因銷售費用的大幅增加而帶來盈利的下降，從而有可能導致負增長?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運行，2023年下半年將逐漸傳導到三線白酒，同時三線白酒內部將加劇競爭，增速下滑，部分品牌負增長的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤率高的品牌負增長的可能性更大。從實際經營數據來看，2023年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個白酒行業(yè)都缺乏提價空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護城河，競爭更為激烈，凈利率下調是大勢所趨。四、主要競爭品牌現狀及未來成長性預判斷在政府反腐下，茅臺五糧液即使相對價位達到中檔水平，短期內也很難成為政務接待用酒，而前階段茅臺五糧液都進行了擴產，為消化產能茅臺標準產品“飛天”穩(wěn)價放量是勢在必然。從長期來看，茅臺為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇。基于此，我們判斷整個白酒行業(yè)將在相當長的一個時期內，都難以有大的提價空間，三線白酒依靠提價增加盈利的模式很難再現。從消費升級的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內在升級帶來的盈利增長可能要大于因為消費升級被二線白酒替代的利潤損失。因此，前期三線白酒業(yè)績還能保持一定的正增長。而隨著時間的逐步推進，三線白酒將因消費升級不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費群體將越來越少，增速會越來越低，而之前因為擴產帶來的成本攤銷任務就越來越重，在某個時期會成為拐點進入負增長階段。從大邏輯來看，社會的進步，最終淘汰的是落后的產品。如果白酒行業(yè)標準進一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進一步標注，則目前銷售較高價位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長周期來看，三線白酒并不是更好的投資標的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進行大刀闊斧的營銷改革，業(yè)績仍有很大改善空間的是老白干酒。（1）具備做全國市場的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點，即歷史悠久、香型特殊、品質干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開辟一個新的品類——中國第一烈酒，來運作全國市場，而且“老白干”這個品牌名代表烈酒這個品類是最恰當不過了，在中國所有白酒品牌中具有很強的排他性。中國消費者千千萬萬，總有些消費者喜歡走極端，中國第一烈酒也一定能尋找到適合自己的細分市場。（2）與金種子比有很多優(yōu)勢。與金種子酒比較，老白干酒在品牌力、產品特性、區(qū)域競爭環(huán)境方面都有很大優(yōu)勢，但在產品結構和薪酬激勵方面存在明顯不足。如果公司進一步梳理產品結構，加大管理層激勵，提升員工工作動力，公司業(yè)績仍有很大改善空間。但上述改進措施何時實施，仍有待觀察。六、主要風險宏觀經濟低迷，居民消費升級困難。

2023年健康服務行業(yè)分析報告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標十分明確，涵蓋領域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務領域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務 PAGEREFToc370156112\h5（3）重點扶持領域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務業(yè)的開放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務 PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務 PAGEREFToc370156116\h71、放寬準入條件，明確法無禁止則準入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點 PAGEREFToc370156118\h83、體制內外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機構醫(yī)療服務價格實行市場調節(jié)價 PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務 PAGEREFToc370156121\h96、其他服務業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險 PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國務院印發(fā)《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》，力爭到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內涵豐富、結構合理的健康服務業(yè)體系，健康服務業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上。提出了促進健康服務業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場準入，簡化緊缺型醫(yī)療機構和連鎖經營服務企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對營利性醫(yī)院市場準入和配置大型設備的限制。二是加強規(guī)劃布局和用地保障，擴大健康服務業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營利性機構用地。三是優(yōu)化投融資引導政策，鼓勵金融機構創(chuàng)新適合健康服務業(yè)特點的金融產品和服務方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實鼓勵社會辦醫(yī)的各項優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務資源配置，促進優(yōu)質資源向貧困地區(qū)和農村延伸。推動發(fā)展專業(yè)規(guī)范的護理服務。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務，推進醫(yī)療機構與養(yǎng)老機構等加強合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務的能力。三是積極發(fā)展健康保險。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務。以及發(fā)展健康體檢咨詢、培育健康服務業(yè)相關支撐產業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗檢查、評價、研發(fā)等服務。（1）發(fā)展目標十分明確，涵蓋領域廣泛1、本次意見提出到2023年健康服務業(yè)總規(guī)模達到8萬億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計算，未來行業(yè)增速將在15%左右。2、到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內涵豐富、結構合理的健康服務業(yè)體系，打造一批具國際競爭力的健康服務產業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務能力，健康管理和服務水平，完善健康保險，提高商業(yè)保險在衛(wèi)生總費用中的比重，擴大健康服務相關產業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務領域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務本次意見涵蓋廣泛，主要對醫(yī)院、診斷檢驗、養(yǎng)老產業(yè)、商業(yè)保險、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、服務外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領域的市場準入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導政策、財稅價格政策等方面以大力支持。積極支持社會資本進入醫(yī)療服務行業(yè)，并首次在細節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒有明令禁入的領域，都須向社會資本開放，對待非公立和公立機構一視同仁，有利于民營資本真正進入醫(yī)療服務領域，加快設立各類醫(yī)療機構的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務包括推動中醫(yī)服務，包括推動醫(yī)療機構開設中醫(yī)服務和鼓勵藥店中醫(yī)坐診，開發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長期發(fā)展。（3）重點扶持領域涵蓋廣泛此次促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗、健康信息化、養(yǎng)老產業(yè)、商業(yè)保險、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、醫(yī)療器械、服務外包等幾個方面。（4）著力加大服務業(yè)的開放力度支持社會資本進入醫(yī)療服務行業(yè)，最初在2023年《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構意見》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營利性醫(yī)院的發(fā)展在過去一直受到制約，此次意見明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實非公立和公立醫(yī)療機構在市場準入、社保定點、重點?？平ㄔO、職稱評定、學術地位、等級評審、技術準入等方面同等對待的政策。加大服務業(yè)的開放力度有利于社會資本更快進入醫(yī)療服務領域。此外，該意見還鼓勵發(fā)展醫(yī)院管理集團，引導非公立醫(yī)療機構規(guī)?；l(fā)展，有利于連鎖?？坪途C合性醫(yī)院集團的發(fā)展。我們認為加大服務業(yè)開放力度將利好連鎖醫(yī)療機構：通策醫(yī)療、愛爾眼科，迪安診斷，達安基因，復星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務主要包括兩個方面：1、提升中醫(yī)藥服務能力，包括推動醫(yī)療機構中醫(yī)服務，鼓勵零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開發(fā)中醫(yī)保健產品，包括種植中藥材及其產品研發(fā)和應用，推動中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認為通過中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產業(yè)和保健品行業(yè)的長期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務1、放寬準入條件，明確法無禁止則準入醫(yī)療服務業(yè)的準入標準得以明確，有望進入野蠻生長階段。2、公立醫(yī)院改制試點鼓勵企業(yè)、慈善機構、基金會、商業(yè)保險機構等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營等多種形式投資醫(yī)療服務業(yè)。重點在于《意見》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點。鼓勵各界投資醫(yī)療服務是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內外平等政策非公立醫(yī)療機構與公立醫(yī)療機構在市場準入、社會保險定點、重點?？平ㄔO、職稱評定、學術地位、等級評審、技術準入、水電熱同價等方面實行平等對待的政策。市場準入、社會保險定點、重點?？平ㄔO、水電熱同價等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機構的建設。但制約非公立醫(yī)療機構發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機構的人才優(yōu)勢，因此職稱評定、學術地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機構能夠發(fā)展的根本保障。同時，《意見》的內容還包括促進人才流動的政策，例如，加快推進規(guī)范的醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓和進修等給予非公立醫(yī)療機構支持，并探索公立醫(yī)療機構與非公立醫(yī)療機構在技術和人才等方面的合作機制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動的一個重要來源。在以上人才流動政策的支持下，未來公立醫(yī)療機構的高端人才有望向非公立醫(yī)療機構流動，這是未來非公立醫(yī)療機構能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關意見能夠得以貫徹實施，那么對于現行醫(yī)療服務體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機構的發(fā)展也將進入黃金時代。主營醫(yī)院業(yè)務的上市公司有通策醫(yī)療、愛爾眼科。從事醫(yī)院建設、潔凈手術室建設的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營醫(yī)院業(yè)務的上市公司有復星醫(yī)藥、馬應龍、開元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠志股份、雙鷺藥業(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤三九等。4、非公立醫(yī)療機構醫(yī)療服務價格實行市場調節(jié)價非公立醫(yī)療機構醫(yī)療服務價格實行市場調節(jié)價是非公立相對于公立的一個最大的“不公平”，由于國家定位公立醫(yī)療機構主要保障基本醫(yī)療需求，因此對于醫(yī)療服務價格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機構大多盈利很少。非公立醫(yī)療機構不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進入醫(yī)療領域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機構更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢。如果說平等政策使得非公立與公立可以平等競爭，那么該項政策毫無疑問使得非公立醫(yī)療機構具有了巨大的優(yōu)勢，甚至是決定性的優(yōu)勢。5、大力發(fā)展第三方服務引導發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學檢驗中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務評價、健康管理服務評價，以及健康市場調查和咨詢服務。公平對待社會力量提供食品藥品檢測服務。鼓勵藥學研究、臨床試驗等生物醫(yī)藥研發(fā)服務外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專業(yè)化、市場化的醫(yī)藥科技成果轉化服務。（1）引導發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學檢驗中心和影像中心。利好檢測試劑（科華生物，達安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽普醫(yī)療等）和影像設備生產企業(yè)（華潤萬東、東軟集團、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂普醫(yī)療）。（2）公平對待社會力量提供食品藥品檢測服務。相關個股達安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達元食品藥品安全技術公司，從事食品安檢產品的開發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵藥學研究、臨床試驗等生物醫(yī)藥研發(fā)服務外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢等健康服務業(yè)。相關個股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務的發(fā)展，其硬件基礎是醫(yī)療器械，如果說醫(yī)療服務的發(fā)展迎來了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無疑問將率先受益，并且即使醫(yī)療服務仍然處在發(fā)展過程中的投入期，醫(yī)療服務尚未真正盈利的時期，醫(yī)療器械仍然可以大幅盈利。因此，盡管《意見》主要針對服務業(yè)，但對于醫(yī)療器械的利好是不言而喻的。對于公立醫(yī)療機構來說，往往更傾向于購買進口醫(yī)療器械，主要原因：一是公立醫(yī)療機構資金較為充裕；二是對于國產醫(yī)療器械存有偏見，實際上，許多國產醫(yī)療器械已經達到國際同等水平甚至在個別指標上有所超越，且價格更低，但卻仍然“不受待見”；三是行賄問題不斷，由于進口醫(yī)療器械價格很高，因此其回扣力度也更高，并且根據新聞披露來看，大型外企往往建立有系統(tǒng)而完善的“行賄網絡”，包括所謂的“學術會議”等行賄渠道。而國產醫(yī)療器械價格本已較低，利潤空間有限，自然回扣力度和營銷水平無法與進口醫(yī)療器械相提并論?！兑庖姟分饕玫氖敲駹I醫(yī)療機構的發(fā)展，對于民營醫(yī)療機構來說，特別是在發(fā)展初期，對于成本支出是較為敏感的，也更容易排除行賄因素，因此價格較低且質量較好的國產醫(yī)療器械將有望受到公平對待，這對于國產醫(yī)療器械的發(fā)展將是一個大的推動。此外，《意見》明確將放寬對營利性醫(yī)院的數量、規(guī)模、布局以及大型醫(yī)用設備配置的限制。對于醫(yī)療器械行業(yè)尤其是大型醫(yī)用設備生產企業(yè)構成直接利好。此類上市公司包括：尚榮醫(yī)療（主營業(yè)務是醫(yī)院的建筑設計施工，潔凈手術室建設等）、新華醫(yī)療、華潤萬東、東軟集團、和佳股份、理邦儀器、樂普醫(yī)療等。四、商業(yè)保險1、商業(yè)健康保險產品更加豐富，主要包括疾病險，養(yǎng)老險和醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險等。推進商業(yè)保險公司承辦城鄉(xiāng)居民大病保險，擴大人群覆蓋面；積極開發(fā)長期護理商業(yè)險以及與健康管理、養(yǎng)老等服務相關的商業(yè)健康保險產品；推行醫(yī)療責任保險、醫(yī)療意外保險等多種形式醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險。2、參保人數大幅增加，商業(yè)健康保險支出占衛(wèi)生總費用的比重大幅提高2023年，商業(yè)健康險保費收入900億元，占衛(wèi)生總費用支出的比例約為4%，，按照規(guī)劃目標，2023年衛(wèi)生總費用支出至少將在8萬億元以上（由于衛(wèi)生總費用支出涵蓋范圍較廣，因此高于健康服務支出），因此如果商業(yè)健康險支出占衛(wèi)生總費用比重提高6%至10%，則該項業(yè)務保費支出將提高8倍，至8000億元，假設該項業(yè)務收支平衡，保險公司該項業(yè)務保費收入同樣將提高8倍，至8000億元。2023年，保險業(yè)保費收入為15488億元，僅健康險一項，即可使保險業(yè)保費收入未來7年繼續(xù)保持較高速度增長。3、鼓勵以政府購買服務的方式委托具有資質的商業(yè)保險機構開展各類醫(yī)療保險經辦服務。政府購買服務有利于健康保險的推廣，但購買力度及方式以及政府購買所占比重仍然有待觀察。五、醫(yī)療信息化《意見》所列健康服務業(yè)發(fā)展目標第八條，標題為“夯實健康服務業(yè)發(fā)展基礎”，主要內容包括醫(yī)療信息化和誠信體系的建設。醫(yī)療信息化作為健康服務業(yè)發(fā)展的基礎被優(yōu)先提出，足以體現國家對于醫(yī)療信息化的重視，因此健康服務業(yè)發(fā)展必將帶動相關信息產業(yè)的發(fā)展。相關信息產業(yè)在《意見》中有明確提出的主要是以下幾個方面：1、醫(yī)院信息化：衛(wèi)寧軟件、東華軟件、東軟集團、銀江股份、海虹控股、用友軟件、萬達信息等。2、遠程醫(yī)療：東軟集團。3、藥品和醫(yī)療器械電子商務平臺：九州通。4、便攜式健康設備與物聯網，互聯網的融合，智能穿戴概念：九安醫(yī)療。六、中醫(yī)藥《意見》對于中醫(yī)藥的發(fā)展也做了具體規(guī)劃：提升基層中醫(yī)藥服務能力，力爭使所有社區(qū)衛(wèi)生服務機構、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和70%的村衛(wèi)生室具備中醫(yī)藥服務能力。推動醫(yī)療機構開展中醫(yī)醫(yī)療預防保健服務，鼓勵零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療服務。開發(fā)中醫(yī)診療、中醫(yī)藥養(yǎng)生保健儀器設備。這表明國家對于中醫(yī)藥的發(fā)展仍然持大力支持態(tài)度，相關政策有利于保障并提高中藥市場份額。七、醫(yī)療旅游鼓勵有條件的地區(qū)面向國際國內市場，整合當地優(yōu)勢醫(yī)療資源、中醫(yī)藥等特色養(yǎng)生保健資源、綠色生態(tài)旅游資源，發(fā)展養(yǎng)生、體育和醫(yī)療健康旅游。具有療養(yǎng)環(huán)境，中醫(yī)藥及醫(yī)療優(yōu)勢等特色旅游資源的旅游地有望受益，有利于推動旅游業(yè)和醫(yī)療服務業(yè)的同時發(fā)展。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型 PAGEREFToc357197373\h31、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數字出版產業(yè)轉型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型1、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術的發(fā)展，特別是互聯網技術的進步、電腦的普及以及數字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數字媒體，數字出版產業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經開始積極布局數字出版等新領域。傳統(tǒng)出版向數字出版轉型，使得通過提供內容實現價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質圖書的產品形態(tài)，得以突破貨架經濟的限制，成為互聯網經濟的一部分，規(guī)模經濟、長尾效應作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數字出版產業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內電子圖書產業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內電子圖書產業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據“第九次全國國民閱讀調查”結果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數字出版物在內的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數字化閱讀方式同比大幅增長。數字化閱讀方式主要包括網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現，2023年我國18周歲-70周歲國民的網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網絡沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數字化閱讀方式(網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據《第九次國民閱讀調查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展數字閱讀產業(yè)的興起很大