2010年上半年中國氯堿行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績分析

2010年上半年中國氯堿行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績分析

2010年是中國的氯堿工業(yè)經(jīng)歷了一段極其復(fù)雜的時期。在全球宏觀經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇、金融市場流動性持續(xù)恢復(fù)的大背景下,原油、煤炭等大宗能源產(chǎn)品的價格呈現(xiàn)單邊上漲的走勢,包括氯堿在內(nèi)的眾多基礎(chǔ)工業(yè)的原材料采購成本快速上漲。同時,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策對“兩高”類行業(yè)發(fā)展的調(diào)控和限制措施日趨嚴格,以節(jié)能減排措施為先導(dǎo),包括落后產(chǎn)能淘汰、清潔生產(chǎn)以及極具針對性的電價調(diào)整等一系列政策,宣告了整個行業(yè)發(fā)展“低政策成本”時代的結(jié)束。201行業(yè)經(jīng)營效益不顯著轉(zhuǎn)金融危機爆發(fā)后,多年來行業(yè)快速發(fā)展過程中積累的低端產(chǎn)品產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、產(chǎn)業(yè)集中度不高等一系列影響行業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生性根本問題逐漸顯露出來。在此背景下,面對空前復(fù)雜的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢,2010年上半年乃至前三季度,國內(nèi)氯堿行業(yè)、企業(yè)在背負較大市場壓力的情況下,運營效益并未明顯好轉(zhuǎn)。另一方面,為保證在2010年底前完成“十一五”國家節(jié)能減排目標,三季度開始,大范圍、高強度的節(jié)能減排政策陸續(xù)在全國各地鋪開,煤炭、電力等基礎(chǔ)能源產(chǎn)品的價格隨即應(yīng)聲而漲?？梢哉f,原材料成本的政策性上漲,成為了影響2010年氯堿及相關(guān)行業(yè)主要產(chǎn)品三季度末至年底市場變化的決定性因素。行業(yè)經(jīng)營效益及退出產(chǎn)能情況中國氯堿工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2010年1~11月份,81家骨干氯堿生產(chǎn)企業(yè)的利潤總額在29億元,統(tǒng)計范圍內(nèi)企業(yè)的虧損面為23.5%,與去年同期利潤總額為負,虧損面達40%的困難局面相比,行業(yè)企業(yè)的運營效益出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。分析指出,企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好轉(zhuǎn)與國內(nèi)三季度開始實施的大范圍、高強度的節(jié)能減排措施有直接關(guān)系。從三季度國內(nèi)17家以氯堿為主要業(yè)務(wù)的上市公司的業(yè)績變化情況來看,2010年三季度氯堿行業(yè)17家上市公司的平均毛利率達到了7.7%,明顯好與上年同期2.8%的水平。同時,上市企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,電石資源豐富的西北地區(qū)企業(yè)受政策影響要小于西南和中東部地區(qū)等受困于電石供應(yīng)緊張的企業(yè)。整體來看,2010年上半年,氯堿行業(yè)企業(yè)的運營效益表現(xiàn)穩(wěn)定,起伏不大。三季度開始,節(jié)能減排政策對市場價格的刺激,特別是氯堿行業(yè)主要產(chǎn)品價格的上升則有可能成為影響行業(yè)上市公司三、四季度經(jīng)營業(yè)績的重要因素。行業(yè)規(guī)模雖繼續(xù)擴大,退出產(chǎn)能增多已顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征中國氯堿網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2010年底,國內(nèi)燒堿產(chǎn)能共計3021.1萬噸/年,離子膜法裝置產(chǎn)能2546.9萬噸/年,占總產(chǎn)能的84.3%;隔膜法裝置產(chǎn)能474.2萬噸/年,占總產(chǎn)能的15.7%。聚氯乙烯產(chǎn)能達到2042.7萬噸/年(含糊樹脂),其中,電石法裝置產(chǎn)能1651.7萬噸/年,占總產(chǎn)能的80.86%;乙烯法裝置產(chǎn)能391萬噸/年,占比為19.14%。整體來看,國內(nèi)氯堿行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)保持了較高的增長速度。從2010年新增產(chǎn)能來看,年內(nèi)新增燒堿裝置能力高達529.5萬噸/年,山東、內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)投產(chǎn)裝置能力增長尤為突出。分析認為,受到自三季度開始的國內(nèi)燒堿價格逐漸攀升的刺激,部分新擴建裝置的提前投產(chǎn)是造成第四季度新增產(chǎn)能驟增的主要誘因。同時,聚氯乙烯(含糊樹脂)裝置能力新增裝置能力也已達到368萬噸/年。隨著中西部地區(qū)一批大型電石法聚氯乙烯裝置陸續(xù)投產(chǎn),國內(nèi)電石法裝置能力占比仍在不斷提高。退出產(chǎn)能方面,2010年內(nèi)因搬遷、技改、淘汰落后裝置等原因退出市場的燒堿退出裝置能力高達278.5萬噸/年,其中81.33%的退出產(chǎn)能為隔膜堿裝置。隔膜法燒堿裝置的大量退出正逐漸成為行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要特征。此外,聚氯乙烯退出產(chǎn)能也達到67.9萬噸/年。據(jù)了解,由于電石等原材料價格的提漲以及日趨激烈的市場競爭,東部地區(qū)成本高、規(guī)模小的電石法聚氯乙烯裝置已成為市場產(chǎn)能淘汰的主體。政策環(huán)境發(fā)生明顯變化2010年,進入“十一五”規(guī)劃的收官之年,2010年5月5日,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進一步加大工作力度確保實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標的通知》中強調(diào),強化節(jié)能減排目標責任,加大淘汰落后產(chǎn)能力度并嚴控高耗能、高排放行業(yè)過快增長。為保證“十一五”節(jié)能減排目標的如期完成,各地不斷加大力度整頓“兩高”行業(yè)。下半年內(nèi)蒙古、寧夏、陜西、江蘇、浙江、山東、河北、河南等省區(qū)陸續(xù)出臺了包括清理優(yōu)惠電價、提高差別電價加價標準、嚴控電解鋁、電石、氯堿等高耗能產(chǎn)業(yè)的開工負荷在內(nèi)的一系列具有針對性的政策措施。這一政策環(huán)境的突然變化,成為了左右下半年整個氯堿及相關(guān)行業(yè)主要產(chǎn)品市場走勢的決定性因素。大范圍、高強度的節(jié)能減排措施在2010年下半年的密集出臺,一方面刺激行業(yè)主要產(chǎn)品市場價格出現(xiàn)了快速上漲,同時也宣告了行業(yè)發(fā)展“低政策成本”時代的結(jié)束?？梢灶A(yù)見,政策成本將成為未來氯堿行業(yè)發(fā)展過程中,影響行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)運營狀況的關(guān)鍵性因素。產(chǎn)業(yè)資本積累的企業(yè)會從上述案例情況來看,考慮到氯堿行業(yè)作為受資源、能源成本影響較大的基礎(chǔ)工業(yè),沿產(chǎn)業(yè)鏈方向的垂直整合仍然是氯堿行業(yè)、企業(yè)資源重組的集中領(lǐng)域,特別是對上游能源和資源優(yōu)勢企業(yè)的兼并重組。另外,特別值得關(guān)注的是2010年外部產(chǎn)業(yè)資本對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的重組,以及首次涉及氯堿行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)跨國并購案。在地方政府的支持下,以優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)資本注入,進而盤活區(qū)域內(nèi)氯堿企業(yè)資產(chǎn),實現(xiàn)企業(yè)再造的模式,未來有可能成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資源對接外部資本力量的主要形式之一。煙臺萬華此次發(fā)起并購的匈牙利寶思德公司,是中東歐地區(qū)最大的燒堿生產(chǎn)商之一,其MDI/TDI產(chǎn)品在中東歐市場也具備領(lǐng)先地位。此案一旦成功,將實現(xiàn)中國企業(yè)首次對海外氯堿行業(yè)資產(chǎn)的并購。所上市交易的時間自2009年5月25日至今,聚氯乙烯期貨合約在大連商品交易所上市交易已達一年半左右的時間。聚氯乙烯期貨交易近一年來,期貨價格對現(xiàn)貨市場的影響正在逐步加深,價格發(fā)現(xiàn)和避險功能正在逐步得到市場認可,整個聚氯乙烯市場的金融屬性特點也在逐漸增強。201破解原料成本和價格走勢的壓力,支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展從行業(yè)層面來看,2011年國內(nèi)氯堿行業(yè)的規(guī)模仍將繼續(xù)擴大。CCAON統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2011年聚氯乙烯和燒堿的產(chǎn)能規(guī)模增速仍有可能達到10%-15%的水平?？梢灶A(yù)期,產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的沉重負擔將成為未來相當長一段時間內(nèi)氯堿行業(yè)發(fā)展過程中面臨的最主要問題。與此同時,作為“十二五”的開局之年,“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”將成為2011年氯堿行業(yè)發(fā)展的主線。從目前國內(nèi)外各知名研究機構(gòu)發(fā)布的預(yù)期數(shù)據(jù)來看,2011年全球經(jīng)濟將繼續(xù)呈現(xiàn)“雙速”恢復(fù),發(fā)達經(jīng)濟體增長將較為遲緩,新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的迅速增長將成為2011年拉動全球商品市場回暖的主力。與此同時,國際資本市場對2011年全球商品期貨價格,特別是資源類和農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的樂觀預(yù)期,預(yù)示著2011年全球制造業(yè)成本仍將繼續(xù)上升。在此大背景下,可以預(yù)見2011年,包括氯堿行業(yè)在內(nèi)的國內(nèi)諸多原材料工業(yè)仍將面對巨大的原材料成本壓力。原材料成本?？紤]到各國主要經(jīng)濟研究預(yù)測機構(gòu)對于2011年資本市場流動性或?qū)⒁廊贿^剩的擔憂,國際市場上以原油、金屬為代表的商品期貨的價格繼續(xù)上漲的可能性較大。受此影響,國內(nèi)煤、電、油、運等氯堿行業(yè)直接相關(guān)的各個成本要素的價格仍將繼續(xù)看漲,中國氯堿行業(yè)“低原材料成本”的優(yōu)勢在2011年將漸行漸遠。如何調(diào)整運營戰(zhàn)略、適應(yīng)新的上游能源市場環(huán)境帶來的成本壓力,將是“十二五”開局之年亟待業(yè)界人士解決的首要問題。國內(nèi)需求市場。應(yīng)當說,各級政府部門對消費領(lǐng)域的刺激政策,對2009至2010年氯堿行業(yè)下游市場需求的平穩(wěn)增長,以及主要產(chǎn)品市場價格的整體上漲起到了重要的支撐作用。中國科學院預(yù)測科學研究中心在京發(fā)布的《2011年中國經(jīng)濟預(yù)測報告》指出,2011年我國經(jīng)濟仍將保持較快的增速,GDP增速將在9.8%左右。目前來看,建材、冶金、輕工、紡織等氯堿行業(yè)主要下游產(chǎn)業(yè)在2011年仍將保持穩(wěn)定增長,來自需求層面的支撐未來仍是氯堿行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。外貿(mào)環(huán)境。目前看來,高企的生產(chǎn)成本以及人民幣匯率等因素,將繼續(xù)成為抑制2011年氯堿行業(yè)主要產(chǎn)品出口的主要因素。與此同時,大量進口貨源或利用成本優(yōu)勢及匯率杠桿繼續(xù)發(fā)力中國市場,國內(nèi)企業(yè)將面臨來自國際市場日趨激烈的競爭壓力。不僅如此,一系列國際公約(POPs公約、國際汞公約等)的履約和談判工作,對氯堿行業(yè)未來的發(fā)展方向和具體路徑將提出日益嚴格的要求,這也將成為促使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的主要外部因素之一。國內(nèi)政策環(huán)境。作為“十二五”的開局之年,政策層面最為引人注意的仍是在2010年發(fā)揮了巨大作用的節(jié)能減排工作?？梢哉f,節(jié)能減排工作的意義已經(jīng)不僅僅限于對資源和環(huán)境的長期保護,它更是政府部門促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展方式的具體抓手和切入點?？梢灶A(yù)期,2011年的國內(nèi)氯堿行業(yè)發(fā)展面臨的政策成本壓力將進一步增大,科學、合理且長效的節(jié)能減排政策措施將成為未來幾年內(nèi)影響行業(yè)發(fā)展的主要政策性因素。自然環(huán)境。隨著近年來全球極端性氣候災(zāi)害的頻發(fā),自然環(huán)境異動對行業(yè)生產(chǎn)、物流等正常運營各個環(huán)節(jié)的負面影響愈加明顯,甚至在個別時間段成為了影響市場的決定性因素。2011年乃至未來更長時間內(nèi),極端氣候帶來的影響,將是行業(yè)、企