2023年通信行業(yè)智能終端分析報(bào)告

2023年通信行業(yè)智能終端分析報(bào)告2023年9月目錄一、智能終端：帶來運(yùn)營(yíng)商與設(shè)備商的共贏 51、“小”終端撬動(dòng)“大”產(chǎn)業(yè) 52、運(yùn)營(yíng)商：數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng) 83、設(shè)備商：移動(dòng)數(shù)據(jù)流量拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容 9二、智能終端全面提升運(yùn)營(yíng)商盈利能力 121、智能終端帶來用戶規(guī)模增長(zhǎng)，整體ARPU穩(wěn)定，提升運(yùn)營(yíng)商收入 132、智能終端帶來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級(jí)，降低數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成本 14三、終端產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 161、運(yùn)營(yíng)商定制的終端制造商更具優(yōu)勢(shì) 172、眾人拾柴火焰高：Android開放平臺(tái)將占據(jù)主要市場(chǎng)份額 213、高性價(jià)比智能終端制造商有望避免專利戰(zhàn)的侵害 224、Android軟硬件平臺(tái)的無縫結(jié)合需要增強(qiáng) 245、硬件成本控制依舊為智能終端廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力 256、山寨廠商在智能終端市場(chǎng)的份額將式微 267、智能終端競(jìng)爭(zhēng)格局：誰主沉浮見分曉 288、案例分析：HTC折翼之問 31四、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和智能終端制造商龍頭企業(yè)核心受益 321、中興通訊：終端發(fā)力加快、盈利能力提升 332、信維通信：小部件、大空間 363、中國(guó)聯(lián)通：期待3G產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的深拓展 39五、風(fēng)險(xiǎn)因素 41智能終端作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承載平臺(tái)，整合硬件、操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，極大提升移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗(yàn)、成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)/預(yù)測(cè)，2011年全球出貨量同比增長(zhǎng)58%、2012年將同比增長(zhǎng)39%。移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和通信/終端設(shè)備制造商受益于智能終端需求爆發(fā)：（1）智能終端用戶的高速發(fā)展帶來運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)；（2）對(duì)于通信設(shè)備制造商，智能終端帶來的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商升級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，中興、華為等設(shè)備制造商迎來了搶占新增市場(chǎng)和進(jìn)入傳統(tǒng)封閉市場(chǎng)的寶貴發(fā)展機(jī)遇。與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商合作的緊密程度、專利儲(chǔ)備和成本控制能力成為智能終端制造商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。中興、華為等智能終端制造商憑借與運(yùn)營(yíng)商的密切合作、無線領(lǐng)域的強(qiáng)大專利儲(chǔ)備、軟硬件成本控制優(yōu)勢(shì)以及面向最為廣闊的高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)，有望成為智能終端產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量（中興、華為2011年智能手機(jī)出貨量分別增長(zhǎng)300%、567%）；蘋果、三星等憑借更強(qiáng)工業(yè)設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈整體話語權(quán)樹立了品牌優(yōu)勢(shì)的廠商，將成為高端領(lǐng)域龍頭；而山寨廠商在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、成本、售后和品牌角度的劣勢(shì)，導(dǎo)致在智能終端時(shí)代缺乏優(yōu)勢(shì)。高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)更為廣闊，未來形成對(duì)高性價(jià)比智能終端制造商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有力支撐。智能終端在中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的低滲透率顯示未來廣闊的增長(zhǎng)空間，我們估計(jì)高性價(jià)比智能終端在其中將占據(jù)超過50%的市場(chǎng)份額。運(yùn)營(yíng)商進(jìn)軍中低端用戶群拓展用戶規(guī)模的戰(zhàn)略、Android軟件平臺(tái)的支撐以及高性價(jià)比智能終端核心芯片價(jià)格的下降，為高性價(jià)比智能終端的全面推廣奠定了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。與運(yùn)營(yíng)商緊密合作、具有較強(qiáng)成本控制能力和無線專利儲(chǔ)備的高性價(jià)比智能終端制造商（中興、華為等）將核心受益高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)。我們認(rèn)為智能終端產(chǎn)業(yè)應(yīng)給予估值溢價(jià)，重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姝h(huán)節(jié)相關(guān)上市公司：系統(tǒng)及終端設(shè)備商——中興通訊(000063)：移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)帶來設(shè)備市場(chǎng)空間拓展、高性價(jià)比智能終端放量帶動(dòng)終端業(yè)績(jī)提升；在2012年公司凈利潤(rùn)率（毛利率提升、費(fèi)用率控制）回升是大概率事件的基礎(chǔ)上，看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。終端部件供應(yīng)商——信維通信(300136)：在智能終端帶動(dòng)天線與連接器需求放量、優(yōu)質(zhì)終端廠商客戶進(jìn)一步突破背景下，公司有望迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)；移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)聯(lián)通(600050)：我們認(rèn)為在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，中國(guó)聯(lián)通憑借WCDMA優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)大的終端產(chǎn)業(yè)鏈和卓有成效的市場(chǎng)戰(zhàn)略迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，3G用戶規(guī)模效應(yīng)將保障中國(guó)聯(lián)通未來盈利空間。風(fēng)險(xiǎn)提示歐美經(jīng)濟(jì)不確定性帶來的智能終端市場(chǎng)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；智能終端上游芯片廠商的產(chǎn)能非正常收縮（經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期、自然災(zāi)害）對(duì)智能終端行業(yè)的負(fù)面影響；運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)聯(lián)通）拓展用戶的手機(jī)補(bǔ)貼和銷售費(fèi)用超預(yù)期；中興通訊的終端業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、盈利能力控制不及預(yù)期；信維通信終端天線和天線連接器出貨量不達(dá)預(yù)期。一、智能終端：帶來運(yùn)營(yíng)商與設(shè)備商的共贏2007年6月，蘋果iPhone上市定義了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)智能終端。智能終端整合手機(jī)硬件，操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模發(fā)展奠定用戶平臺(tái)基礎(chǔ)。移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商與通信設(shè)備制造商作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的兩大核心，大幅受益移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模發(fā)展(1)智能終端為運(yùn)營(yíng)商帶來了數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，已成為運(yùn)營(yíng)商新的收入增長(zhǎng)點(diǎn);(2)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來了數(shù)據(jù)流量的壓力，促使移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)升級(jí)和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)調(diào)整，提升運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利能力并做大通信設(shè)備市場(chǎng)蛋糕，為通信設(shè)備制造商帶來新增長(zhǎng)空間。1、“小”終端撬動(dòng)“大”產(chǎn)業(yè)一個(gè)“蘋果”引發(fā)的革命。2008年7月11日，蘋果iPhone3G手機(jī)上市，與以往所有手機(jī)不同的是，該手機(jī)不僅提供基本的語音和短信服務(wù)，更通過AppStore提供應(yīng)用程序、搭載iOS操作系統(tǒng)、強(qiáng)調(diào)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗(yàn)?！坝布僮飨到y(tǒng)＋應(yīng)用”一體化的商業(yè)模式標(biāo)志著智能終端時(shí)代到來，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命序幕正式拉開。智能終端已成為驅(qū)動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈的最主要?jiǎng)恿?，運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商核心受益移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。在智能終端增強(qiáng)移動(dòng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容—>移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗(yàn)進(jìn)一步增強(qiáng)的良性循環(huán)作用下，作為產(chǎn)業(yè)鏈核心的互聯(lián)用戶體驗(yàn)—>移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模擴(kuò)大—>移動(dòng)數(shù)據(jù)流量爆發(fā)性增長(zhǎng)—>運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商和通信設(shè)備制造商（包括網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和終端設(shè)備）將大幅受益移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣。智能終端整合硬件、操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，奠定移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應(yīng)用基礎(chǔ)硬件平臺(tái)升級(jí)，奠定移動(dòng)互聯(lián)硬件基礎(chǔ)。智能終端的硬件配置已超越1999－2002年的個(gè)人桌面互連終端（PC）。操作系統(tǒng)三足鼎立，奠定移動(dòng)互聯(lián)平臺(tái)基礎(chǔ)。智能終端操作系統(tǒng)的出現(xiàn)一方面極大改善智能終端的人機(jī)接口UI（蘋果的標(biāo)志性圖塊界面設(shè)計(jì)引導(dǎo)了智能終端UI界面），增強(qiáng)用戶體驗(yàn)；另一方面使智能終端軟硬件接口標(biāo)準(zhǔn)化，改變傳統(tǒng)終端軟硬件緊耦合的生產(chǎn)方式，使智能終端軟件和硬件分別進(jìn)行大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)成為可能。正如桌面操作系統(tǒng)Windows和Linux的出現(xiàn)帶動(dòng)個(gè)人桌面終端高速發(fā)展，我們認(rèn)為iOS、Android和WindowsPhone等操作系統(tǒng)的出現(xiàn)將帶動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)的騰飛。長(zhǎng)尾效應(yīng)推動(dòng)應(yīng)用程序商店規(guī)模迅速擴(kuò)大，奠定移動(dòng)互聯(lián)發(fā)展軟件基礎(chǔ)。截至2012年1月，主流應(yīng)用程序商店包括：蘋果AppStore（50萬應(yīng)用程序），GoogleAndroidMarket（40萬應(yīng)用程序），微軟WindowsPhone7平臺(tái)（5萬應(yīng)用程序）。據(jù)英國(guó)咨詢公司Portio的預(yù)測(cè)，全球各應(yīng)用程序商店的應(yīng)用程序總下載次數(shù)將從2011年的111億次，增長(zhǎng)到2015年376億次，年復(fù)合增長(zhǎng)率35.66%。智能終端呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超終端行業(yè)平均發(fā)展速度。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2011年智能終端出貨量占終端行業(yè)總體出貨量的比例為27%，同比增長(zhǎng)58%，遠(yuǎn)超終端行業(yè)總體出貨量同比11%的增速；2012年，Gartner預(yù)測(cè)智能終端出貨量同比增長(zhǎng)39%，終端出貨量同比增長(zhǎng)7%。2、運(yùn)營(yíng)商：數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)取代語音成為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商新收入增長(zhǎng)點(diǎn)。歐洲和美國(guó)主流市場(chǎng)已顯示無線數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入逐漸上升、無線語音業(yè)務(wù)收入呈下滑趨勢(shì)。2007－2012年，美國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，歐洲市場(chǎng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.5%。而傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)語音由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及VOIP的替代，2011－2015年?duì)I業(yè)收入呈下降趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入和發(fā)展趨勢(shì)，我們估計(jì)2011－2023年，中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為40%（中國(guó)目前正處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，智能終端滲透率為6%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家27%以上的滲透率，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入應(yīng)具有更高的增長(zhǎng)率）。3、設(shè)備商：移動(dòng)數(shù)據(jù)流量拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容智能終端推動(dòng)移動(dòng)數(shù)據(jù)流量爆發(fā)性增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容壓力倍增。綜合CISCOVNI、Ericsson，AT&T的分析，智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦產(chǎn)生的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量分別約是功能手機(jī)的10～30倍，50～100倍，100～500倍。AT&T2006－2010年（2007年6月，iPhone引入）5年數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)131倍，5年復(fù)合增長(zhǎng)率165.2%。數(shù)據(jù)流量消費(fèi)前3%的智能終端用戶的數(shù)據(jù)消費(fèi)是在網(wǎng)用戶平均數(shù)據(jù)消費(fèi)的13倍。中國(guó)聯(lián)通2010－2011年Q3，3G業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)12倍。IPhone4S由于引入Siri和iCloud、強(qiáng)調(diào)視頻應(yīng)用，iPhone4S用戶使用的數(shù)據(jù)流量約為iPhone4的2倍。在移動(dòng)數(shù)據(jù)流量爆發(fā)性增長(zhǎng)帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容的背景下，運(yùn)營(yíng)商CAPEX重新進(jìn)入增長(zhǎng)期。LTE全球部署已經(jīng)啟動(dòng)：截至2012年1月，全球共有285個(gè)運(yùn)營(yíng)商投資LTE網(wǎng)絡(luò)。GSA預(yù)測(cè)2012年，全球?qū)⒂?19個(gè)LTE網(wǎng)絡(luò)商用。我們認(rèn)為2011－2015年，全球運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入新一輪資本支出增長(zhǎng)期，年復(fù)合增長(zhǎng)率5%。主要邏輯在于發(fā)達(dá)國(guó)家（美、日、歐洲）LTE的競(jìng)爭(zhēng)性部署、網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化（單?；荆?gt;多?；荆l(fā)展中國(guó)家（中國(guó)、印度、巴西、拉美）的GSM和WCDMA擴(kuò)容、LTE試驗(yàn)網(wǎng)部署。受北美運(yùn)營(yíng)商于2011年上半年集中投資擴(kuò)容后下半年投資進(jìn)度放緩的影響，愛立信2011年第4季度營(yíng)業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)1%；愛立信認(rèn)為：由于部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)和政治的不確定性，2011年4季度運(yùn)營(yíng)商資本支出呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。我們認(rèn)為智能終端已成為行業(yè)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力，短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政治風(fēng)險(xiǎn)難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，2012年下半年行業(yè)有望重回增長(zhǎng)軌道。設(shè)備商已開始受益智能終端拉動(dòng)的新一輪投資周期。2011年“愛立信/阿朗/諾西”的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)收入同比增速明顯加快，從2010年同比0.98%大幅上升至2011年的7.98%。進(jìn)一步印證智能終端帶動(dòng)數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)、全球運(yùn)營(yíng)商資本支出恢復(fù)增長(zhǎng)。二、智能終端全面提升運(yùn)營(yíng)商盈利能力我們認(rèn)為智能終端的出現(xiàn)對(duì)于移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商盈利能力提升具有深遠(yuǎn)影響。收入：在移動(dòng)語音收入下滑的背景下，智能終端承載的移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)為運(yùn)營(yíng)商帶來新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。通過分析與中國(guó)3G市場(chǎng)具有類似競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的美國(guó)市場(chǎng)，我們認(rèn)為通過全面提升運(yùn)營(yíng)商用戶規(guī)模和用戶黏性、穩(wěn)定整體ARPU值，智能終端已成為驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要因素。成本：數(shù)據(jù)流量劇增促使運(yùn)營(yíng)商升級(jí)和調(diào)整網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)傳輸IP化，架構(gòu)扁平化和多接入技術(shù)融合化的趨勢(shì)，能夠降低網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本（TCO）、進(jìn)一步提升移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利能力。1、智能終端帶來用戶規(guī)模增長(zhǎng)，整體ARPU穩(wěn)定，提升運(yùn)營(yíng)商收入明星智能終端成為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商用戶規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ绕溆贏T&T與Verzion在iPhone引入階段的無線用戶增長(zhǎng)率趨勢(shì)中得到充分反映：2006－2010年，AT&T無線用戶數(shù)同比增長(zhǎng)率穩(wěn)定在10%以上，而同期Verizon無線用戶同比增長(zhǎng)率逐年下降。（注：2007年6月，AT&T與iPhone簽訂排他性協(xié)議，排他性協(xié)議于2010年年底失效；2011年2月，VerizoniPhone上市銷售）。明星智能終端降低移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商用戶離網(wǎng)率。2007年至2010年，AT&T的用戶離網(wǎng)率迅速下降而Verizon的離網(wǎng)率上升；2011年1季度，隨著VerizoniPhone4的上市，AT&T離網(wǎng)率指標(biāo)有明顯的上升，進(jìn)一步印證明星終端對(duì)運(yùn)營(yíng)商用戶黏性的重要性。智能終端帶來的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)商整體APRU。Verizon和AT&T在數(shù)據(jù)、語音以及總體ARPU值上呈現(xiàn)的趨勢(shì)為：語音業(yè)務(wù)ARPU逐年下降；而數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)ARPU在智能終端滲透率提升下呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，并且彌補(bǔ)了語音業(yè)務(wù)的ARPU下滑、穩(wěn)定了運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)整體ARPU值?？紤]到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍處于發(fā)展初期，我們認(rèn)為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)整體ARPU在未來2－3年內(nèi)依然能夠保持穩(wěn)定。(2011年Q4Verizon、AT&T的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降主要是由于iPhone4S帶來的短期補(bǔ)貼壓力增加。2、智能終端帶來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級(jí)，降低數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)性增長(zhǎng)需要更高數(shù)據(jù)傳輸效率的網(wǎng)絡(luò)（尤其是LTE）。在數(shù)據(jù)流量爆發(fā)性增長(zhǎng)同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商面臨“增量不增收”的情況、必需降低網(wǎng)絡(luò)傳輸成本。根據(jù)NSN的分析：現(xiàn)有移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)（EDGE/HSPA/CDMA2000）數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的每Byte傳輸成本隨著數(shù)據(jù)流量線性增長(zhǎng)；而LTE網(wǎng)絡(luò)由于采用更高效率的接入技術(shù)、更簡(jiǎn)潔的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和更智能的網(wǎng)絡(luò)單元，能夠更有效的承載移動(dòng)數(shù)據(jù)流量。因此，運(yùn)營(yíng)商為降低運(yùn)營(yíng)成本，需要升級(jí)到具有更高數(shù)據(jù)傳輸效率的LTE網(wǎng)絡(luò)。全網(wǎng)IP化、扁平化有助于提高數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)傳輸效率、降低運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)傳輸成本。智能終端實(shí)現(xiàn)語音、數(shù)據(jù)和視頻的TriplePlay，需要全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)基于IP的傳輸。傳統(tǒng)的基于TDM、主要用于傳輸語音的網(wǎng)絡(luò)（電路交換、用戶資源獨(dú)享）不能適應(yīng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和視頻業(yè)務(wù)的傳輸特性（分組交換、用戶資源共享）。移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的全網(wǎng)IP化改造，能實(shí)現(xiàn)從語音網(wǎng)絡(luò)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)變。網(wǎng)絡(luò)扁平化帶來網(wǎng)絡(luò)的易擴(kuò)展、易管理、易維護(hù)，降低運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)成本。在2G和3G網(wǎng)絡(luò)中，網(wǎng)絡(luò)為分層結(jié)構(gòu)，核心網(wǎng)控制基站控制器（BSC/RNC），基站控制器控制基站；在4GLTE網(wǎng)絡(luò)中，去掉BSC和RNC，相應(yīng)的功能被分散到eNB和核心網(wǎng)（EPC）。網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)扁平化減少了網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)元，結(jié)合自組織網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（SON），實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的易管易維和網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展的即插即用。網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)多網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一平臺(tái)，降低移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商TCO。在向4G的演進(jìn)過程中，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商面臨2G/3G/4G多制式共存的局面，而基于軟件無線電的基站實(shí)現(xiàn)2G/3G/4G網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)一平臺(tái)，減少網(wǎng)絡(luò)的站址數(shù)量，降低網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行功耗，提高網(wǎng)絡(luò)維護(hù)和管理的有效性，降低移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商整體TCO。三、終端產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局在當(dāng)前智能手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局中，主要包括以下競(jìng)爭(zhēng)者：在智能終端行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局中，我們認(rèn)為（1）高端市場(chǎng)中，三星、蘋果有望成為新的行業(yè)龍頭；（2）高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)中，中興、華為憑借與運(yùn)營(yíng)商的緊密合作、Android產(chǎn)業(yè)鏈的支撐、高性價(jià)比智能終端定位、過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和同等體驗(yàn)下的成本優(yōu)勢(shì)，有望成為行業(yè)中堅(jiān)力量。1、運(yùn)營(yíng)商定制的終端制造商更具優(yōu)勢(shì)相對(duì)自購(gòu)機(jī)充話費(fèi)用戶，運(yùn)營(yíng)商合約機(jī)更具高性價(jià)比。在用戶每月消費(fèi)額相同的情況下，以286元套餐為例，合約用戶服務(wù)包含900分鐘電話，1100M數(shù)據(jù)流量；而非合約用戶（自購(gòu)機(jī)充話費(fèi)用戶）的服務(wù)僅包括900分鐘電話，950M數(shù)據(jù)流量。對(duì)于移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商來說，合約用戶更高的用戶黏性是發(fā)展合約用戶的主要推動(dòng)力。我們預(yù)測(cè)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，在運(yùn)營(yíng)商合約的激勵(lì)下，運(yùn)營(yíng)商定制終端（運(yùn)營(yíng)商定制終端是指終端制造商根據(jù)運(yùn)營(yíng)商需求設(shè)計(jì)和生產(chǎn)的手機(jī)，在運(yùn)營(yíng)商合約機(jī)中占據(jù)大部分份額）的市場(chǎng)份額將逐漸提高。未來運(yùn)營(yíng)商深度定制將是趨勢(shì)。移動(dòng)語音時(shí)代，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量成為用戶區(qū)分運(yùn)營(yíng)商優(yōu)劣的關(guān)鍵。移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，“語音＋數(shù)據(jù)＋視頻”等業(yè)務(wù)的多樣性支撐運(yùn)營(yíng)商差異化競(jìng)爭(zhēng)，智能終端及其搭載的應(yīng)用平臺(tái)成為用戶選擇運(yùn)營(yíng)商的優(yōu)先考慮因素。運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)一步加強(qiáng)基于智能終端的深度定制（如：NFC、家庭網(wǎng)絡(luò)等），以實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)入運(yùn)營(yíng)商智能終端采購(gòu)序列將極大增強(qiáng)智能終端制造商競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)定位更精準(zhǔn)，用戶需求分析、產(chǎn)品設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低：運(yùn)營(yíng)商直接面對(duì)用戶，對(duì)用戶需求有更準(zhǔn)確的理解。中興Blade于2010年11月份與法國(guó)電信合作推向市場(chǎng)，至2011年6月份，銷量200萬部；2011年下半年，中興Blade引入國(guó)內(nèi)，聯(lián)通包銷300萬部。目前中興Blade在全球30個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售，并且打入日本（全球最難突破市場(chǎng)、與軟銀合作）和芬蘭（Nokia所在地）市場(chǎng)。出貨量大且確定性強(qiáng)，產(chǎn)能管理、供應(yīng)鏈管理難度減輕：相對(duì)零售消費(fèi)市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)商包銷使得終端制造商受短期波動(dòng)的影響較小，在產(chǎn)品生命期內(nèi)的產(chǎn)品銷量可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，有助于減輕產(chǎn)能和供應(yīng)鏈的管理壓力，并降低存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。銷售費(fèi)用低，市場(chǎng)推廣無憂：運(yùn)營(yíng)商包銷有助于降低終端設(shè)備制造商的銷售渠道費(fèi)用，更有利于與運(yùn)營(yíng)商長(zhǎng)期合作、但終端品牌價(jià)值有待提升的終端制造商(中興、華為等)。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在品牌產(chǎn)生的價(jià)值遠(yuǎn)超產(chǎn)品實(shí)際價(jià)值的時(shí)候，零售渠道銷售方式的利潤(rùn)更高，如蘋果、三星的模式；而在品牌產(chǎn)生的價(jià)值與產(chǎn)品實(shí)際價(jià)值相當(dāng)?shù)臅r(shí)候，運(yùn)營(yíng)商包銷方式的利潤(rùn)更高（沒有渠道降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)），如中興、華為的模式：首先，運(yùn)營(yíng)商終端補(bǔ)貼擴(kuò)大終端銷售的普及用戶群；其次，運(yùn)營(yíng)商向渠道銷售商的分成提高渠道銷售商的積極性。第三，樹立了中興、華為的市場(chǎng)品牌，為后續(xù)向消費(fèi)電子領(lǐng)域進(jìn)一步拓展打下品牌基礎(chǔ)。電信領(lǐng)域背景的智能終端制造商核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于對(duì)運(yùn)營(yíng)商需求的準(zhǔn)確把握和通信網(wǎng)絡(luò)的深刻理解能力。智能終端制造細(xì)分行業(yè)可以分為電信領(lǐng)域智能終端制造商（中興、華為、諾基亞）和消費(fèi)電子領(lǐng)域智能終端制造商（蘋果、三星、LG、Sony、RIM、小米）。電信領(lǐng)域智能終端制造商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：依靠與運(yùn)營(yíng)商形成的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，電信領(lǐng)域背景的智能終端商能夠通過運(yùn)營(yíng)商更迅速掌握終端客戶需求。電信領(lǐng)域智能終端制造商也是電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商，有能力結(jié)合網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)提供差異化服務(wù)。例如，Verizon在2011年推出了有償?shù)木W(wǎng)絡(luò)加速按鈕服務(wù)——用戶通過點(diǎn)按終端“TurboBoost”應(yīng)用按鈕以提升分配到的網(wǎng)速。該機(jī)制要求智能終端制造商具備對(duì)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備QoS的深刻理解，客觀上形成了對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域終端制造商的天然技術(shù)壁壘。產(chǎn)業(yè)鏈全方位合作帶來更低成本。電信領(lǐng)域智能終端制造商能夠與上游廠商在無線系統(tǒng)設(shè)備、有線系統(tǒng)設(shè)備、終端、多媒體應(yīng)用等多個(gè)產(chǎn)品線達(dá)成全方位合作，形成在芯片采購(gòu)方面的規(guī)模效應(yīng)、具有對(duì)上游元器件更強(qiáng)的議價(jià)采購(gòu)能力。2、眾人拾柴火焰高：Android開放平臺(tái)將占據(jù)主要市場(chǎng)份額Android系統(tǒng)崛起、Symbian份額下降。2011年，智能終端市場(chǎng)Android系統(tǒng)占據(jù)46.4%的市場(chǎng)份額，同比大幅上升23.9%；iOS系統(tǒng)占據(jù)18.9%的市場(chǎng)份額，同比上升3.3%；Symbian系統(tǒng)占據(jù)18.7%份額，同比下降18.6%；WindowsPhone占據(jù)2.1%的市場(chǎng)份額，同比下降2.1%。Android平臺(tái)浮現(xiàn)“王者之相”。我們認(rèn)為谷歌在完成摩托羅拉收購(gòu)增強(qiáng)其專利儲(chǔ)備后，Android產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入良性循環(huán)：終端產(chǎn)業(yè)鏈增強(qiáng)—>用戶規(guī)模擴(kuò)大—>應(yīng)用程序數(shù)量增長(zhǎng)—>Android終端產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步增強(qiáng)，未來將占據(jù)大部分的市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為谷歌開發(fā)終端操作系統(tǒng)的戰(zhàn)略意圖并不在于智能終端制造領(lǐng)域本身，而是在于拓展搭載谷歌移動(dòng)搜索和廣告等業(yè)務(wù)的移動(dòng)終端平臺(tái)。微軟WindowsPhone目前市場(chǎng)占有率較低，暫不會(huì)對(duì)Android產(chǎn)業(yè)形成實(shí)質(zhì)性威脅。截至2011年第三季度，微軟在智能終端操作系統(tǒng)市場(chǎng)份額占比僅為1.5%，遠(yuǎn)低于Android52.5%的市場(chǎng)份額。3、高性價(jià)比智能終端制造商有望避免專利戰(zhàn)的侵害智能終端產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)開始向軟硬件一體化滲透。尤其，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)向產(chǎn)業(yè)鏈的專利儲(chǔ)備延伸。在該背景下，蘋果、谷歌和微軟競(jìng)相開始專利收購(gòu)或授權(quán)，以保護(hù)各自代表的終端產(chǎn)業(yè)利益。通過分析2011年智能終端產(chǎn)業(yè)的專利訴訟案例，我們認(rèn)為：專利戰(zhàn)彰顯Android陣營(yíng)（主要是摩托羅拉）專利儲(chǔ)備實(shí)力。在蘋果與摩托羅拉的專利互訴中，摩托羅拉均為勝者（表7中藍(lán)色標(biāo)出），從側(cè)面顯示摩托羅拉完善的專利布局。我們認(rèn)為隨著谷歌2012年完成收購(gòu)摩托羅拉，Android陣營(yíng)專利實(shí)力將得到實(shí)質(zhì)上的增強(qiáng)。專利戰(zhàn)主要發(fā)生在高端智能終端制造商之間。蘋果專利戰(zhàn)的目的在于維護(hù)其產(chǎn)品在高端智能終端領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，主要針對(duì)三星、HTC等在高端市場(chǎng)的直接競(jìng)爭(zhēng)者。我們認(rèn)為蘋果公司短期不會(huì)進(jìn)入中低端智能終端制造領(lǐng)域、中興華為等國(guó)內(nèi)高性價(jià)比智能終端制造商迎來難得的發(fā)展機(jī)遇。與運(yùn)營(yíng)商緊密合作有利于屏蔽競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利訴訟。中興、華為等電信領(lǐng)域的終端設(shè)備制造商通過與運(yùn)營(yíng)商緊密合作、使運(yùn)營(yíng)商作為終端產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣主體，能夠避免相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利訴訟。中興、華為本身具有無線通信的較強(qiáng)專利儲(chǔ)備。在4GLTE標(biāo)準(zhǔn)采納的全部關(guān)鍵專利中，根據(jù)2011年8月份ETSI數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，中興通訊與華為分別占有5.6%和8.3%的份額，已經(jīng)達(dá)到通信設(shè)備行業(yè)一流水平。4、Android軟硬件平臺(tái)的無縫結(jié)合需要增強(qiáng)與蘋果封閉生態(tài)圈不同，Android開放生態(tài)圈帶來一個(gè)操作系統(tǒng)平臺(tái)對(duì)多個(gè)硬件平臺(tái)的適配問題。與桌面終端（臺(tái)式機(jī)）體系架構(gòu)相似，在智能終端體系架構(gòu)中，操作系統(tǒng)通過驅(qū)動(dòng)程序接口實(shí)現(xiàn)與硬件平臺(tái)的對(duì)接，以實(shí)現(xiàn)對(duì)不同硬件平臺(tái)設(shè)備的支持。蘋果操作系統(tǒng)僅在蘋果硬件平臺(tái)運(yùn)行，可以通過不斷優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)最大效率的操作系統(tǒng)與硬件平臺(tái)無縫對(duì)接。Android開發(fā)者需要針對(duì)不同的硬件平臺(tái)（不同分辨率和尺寸的屏幕、不同速率的CPU、不同大小的內(nèi)存等）開發(fā)應(yīng)用程序，較難發(fā)揮出軟硬件結(jié)合的最佳效率；Android操作系統(tǒng)需要支持不同終端廠商、不同市場(chǎng)定位、迥然相異的智能終端硬件平臺(tái)。如何實(shí)現(xiàn)Android操作系統(tǒng)與硬件平臺(tái)的無縫對(duì)接、最大化系統(tǒng)效率、提供最佳用戶體驗(yàn)，是Android陣營(yíng)未來需要進(jìn)一步增強(qiáng)的方面。5、硬件成本控制依舊為智能終端廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力操作系統(tǒng)和應(yīng)用的同質(zhì)化趨勢(shì)，導(dǎo)致硬件成本控制與提高產(chǎn)品性價(jià)比依舊為智能終端廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。高端市場(chǎng)：硬件成本控制與硬件升級(jí)同等重要。三星和蘋果的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)型橫向?qū)Ρ蕊@示，盡管三星在顯示屏的配置上明顯高于蘋果（GalaxyS的顯示效果明顯好于蘋果），但二者材料總成本幾乎相同；而同一產(chǎn)品系列的縱向?qū)Ρ蕊@示iPhone4S16G相對(duì)于iPhone416G成本增加只有約7美元。中低端市場(chǎng)：低成本高效率則是智能終端制造商的生存法則。中低端市場(chǎng)受制于銷售價(jià)格，利潤(rùn)的獲取更加依賴成本控制。企業(yè)通過與運(yùn)營(yíng)商的合作可以降低前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)成本、采購(gòu)成本和銷售成本，并增強(qiáng)企業(yè)抵御市場(chǎng)需求短期波動(dòng)的能力。此外，提升訂單預(yù)測(cè)精度、增強(qiáng)產(chǎn)能和供應(yīng)鏈管理能力以及提高生產(chǎn)效率，可以進(jìn)一步壓縮相應(yīng)成本。2012年高通和聯(lián)發(fā)科芯片上市將進(jìn)一步降低智能終端開發(fā)成本。高通QRD參考設(shè)計(jì)平臺(tái)\聯(lián)發(fā)科Turnkey方案（綜合芯片、軟件、硬件和各種設(shè)計(jì)工具），將進(jìn)一步降低智能終端開發(fā)的難度和開發(fā)成本，縮短智能終端開發(fā)周期，形成對(duì)智能終端市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的有力支持。2012年1季度，高通MSM芯片出貨量同比增長(zhǎng)23.7%～30.5%；2012年聯(lián)發(fā)科預(yù)測(cè)公司智能終端芯片出貨量將同比增長(zhǎng)400%，達(dá)到5000萬片。6、山寨廠商在智能終端市場(chǎng)的份額將式微由于山寨終端廠商在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、成本、售后及品牌方面的劣勢(shì)，我們認(rèn)為山寨廠商在智能終端市場(chǎng)將缺乏立足之地。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)山寨終端產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生較大影響。2010年11月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打擊侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)和制售假冒偽劣商品專項(xiàng)行動(dòng)方案》，其中將侵權(quán)手機(jī)列為重點(diǎn)打擊對(duì)象。2011年，該行動(dòng)方案的落實(shí)重創(chuàng)山寨手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)iSuppli的預(yù)測(cè)，中國(guó)山寨手機(jī)出貨量2011年達(dá)到峰值2.55億支后，2012年出貨量預(yù)計(jì)同比下滑16.5%，大幅降低至2.13億支。中興、華為攻入中低端智能終端市場(chǎng)，并通過“運(yùn)營(yíng)商集采與合約機(jī)定制”模式構(gòu)建了與運(yùn)營(yíng)商的利益同盟。在該合作方式下，山寨廠商缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)iSuppli的預(yù)測(cè)，2011年，智能手機(jī)中國(guó)市場(chǎng)出貨量5410萬部（不包括山寨手機(jī)出貨1000萬部），其中，中興、華為兩家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)智能終端出貨量之和超過1000萬部；我們預(yù)計(jì)2012年，中興、華為全球智能終端出貨將超過6400萬部。山寨手機(jī)的市場(chǎng)份額迅速萎縮造成采購(gòu)成本上升，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。終端產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是出貨量越大，則上游議價(jià)能力越強(qiáng)、采購(gòu)成本越低。山寨手機(jī)的市場(chǎng)份額迅速下降將導(dǎo)致采購(gòu)成本上升，進(jìn)一步擠壓山寨手機(jī)廠商利潤(rùn)空間。2012年，即使聯(lián)發(fā)科MT6575芯片1季度上市，我們判斷智能手機(jī)成本也不會(huì)低于500元。而目前中興、華為的智能終端價(jià)格區(qū)間為800元－2000元、已經(jīng)開始擠壓山寨廠商在智能終端市場(chǎng)的的市場(chǎng)及利潤(rùn)空間。出于品牌和售后服務(wù)角度，運(yùn)營(yíng)商并不會(huì)采購(gòu)山寨廠商品牌。品牌價(jià)值、完善的售后服務(wù)是運(yùn)營(yíng)商用戶開拓的兩大關(guān)鍵因素，山寨廠商在售后服務(wù)和品牌方面的劣勢(shì)成為山寨廠商與運(yùn)營(yíng)商合作的關(guān)鍵障礙。7、智能終端競(jìng)爭(zhēng)格局：誰主沉浮見分曉我們認(rèn)為高端智能終端市場(chǎng)經(jīng)過2007－2011年的充分競(jìng)爭(zhēng)，細(xì)分市場(chǎng)龍頭蘋果、三星基本確立其核心市場(chǎng)地位。未來智能終端市場(chǎng)的主要發(fā)展機(jī)會(huì)在于高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)，主要邏輯在于：發(fā)展中國(guó)家智能終端的低滲透率顯示廣闊發(fā)展空間；高性價(jià)比智能終端將在智能終端市場(chǎng)占據(jù)較高比例；功能手機(jī)時(shí)代的優(yōu)勢(shì)廠商（諾基亞、LG、SonyEricsson、RIM）市場(chǎng)份額下滑帶來的市場(chǎng)蛋糕重新分配機(jī)會(huì)。全球來看，我國(guó)相對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家智能終端滲透率較低，為智能終端高速增長(zhǎng)提供了廣闊空間。新加坡智能終端滲透率90%，美國(guó)為35%，我國(guó)智能終端滲透率僅為6%、與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家依舊差距明顯——我國(guó)智能終端滲透率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，智能終端市場(chǎng)容量增加約960萬。未來全球智能終端的增長(zhǎng)主要依靠中國(guó)等亞非拉發(fā)展中國(guó)家的拉動(dòng)。根據(jù)IHSiSuppli的預(yù)測(cè)，全球智能終端出貨量將從2010年的2.94億部，增長(zhǎng)至2015年的10.11億部，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.02%。而中國(guó)智能終端出貨量將從2010年的3500萬部，增長(zhǎng)至2015年的1.88億部，年復(fù)合增長(zhǎng)率40%、顯著高于全球增長(zhǎng)速度；根據(jù)蘋果預(yù)測(cè)，2015年智能手機(jī)出貨量的25%將來自中國(guó)和巴西。智能終端帶來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)變。受智能終端市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)，新興終端廠商三星、HTC、蘋果、中興、華為市場(chǎng)份額顯著提升。尤其是定位高性價(jià)比智能終端的中興通訊，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2011年公司終端市場(chǎng)份額列居行業(yè)第五（我們估計(jì)智能終端出貨量同比增長(zhǎng)300%）。而功能手機(jī)時(shí)期的領(lǐng)先廠商，如諾基亞、LG、SonyEricsson甚至是RIM市場(chǎng)份額均出現(xiàn)明顯下滑（諾基亞終端市場(chǎng)份額同比下降5.60%，智能終端市場(chǎng)份額同比大幅下降17.20%）。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)空間廣闊。從總體趨勢(shì)看，2000元以下智能終端的市場(chǎng)份額逐年增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2012年，在千元智能終端放量，芯片價(jià)格降低的驅(qū)動(dòng)下，2000元以下智能終端的銷售市場(chǎng)份額占比有望升至60%。中興、華為主導(dǎo)國(guó)內(nèi)2000元以下高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2011年4季度，在中國(guó)智能終端市場(chǎng)中，中興、華為智能終端市場(chǎng)占有率共計(jì)23.7%。根據(jù)艾媒咨詢的統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)Android智能終端市場(chǎng)中，2011年，中興、華為智能終端市場(chǎng)占有率共計(jì)21.2%。我們認(rèn)為艾媒咨詢的數(shù)據(jù)反映了中興、華為2011年在國(guó)內(nèi)智能終端市場(chǎng)的有效突破，市場(chǎng)地位初步確立。而Gartner的數(shù)據(jù)反映2011年4季度，中興、華為智能終端市場(chǎng)出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)?？紤]Android市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，三星、HTC、摩托羅拉以中高端產(chǎn)品（價(jià)格大于2000元）為主。因此，在2000元以下智能終端市場(chǎng)中，我們判斷中興、華為智能終端市場(chǎng)占有率合計(jì)達(dá)到40%～50%。8、案例分析：HTC折翼之問事件：2011年四季度，HTC第四季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑2.49%，環(huán)比下滑25.33%，大幅低于市場(chǎng)同比20%～30%的增長(zhǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為HTC的財(cái)報(bào)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)相反的原因主要在于客戶需求把握能力不強(qiáng)、缺少運(yùn)營(yíng)商合作、薄弱的專利儲(chǔ)備、忽視高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)，最終導(dǎo)致公司營(yíng)收增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。盡管與歐美運(yùn)營(yíng)商建立了較好的合作關(guān)系但專利儲(chǔ)備薄弱。HTC發(fā)展初期主要為終端代工廠商，智能終端所需的軟硬件專利儲(chǔ)備非常薄弱，HTC多次遭遇專利訴訟且都以不利判決或交錢和解結(jié)束。2011年12月20日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“ITC”)判決認(rèn)定HTC侵犯了蘋果iPhone的647號(hào)專利，并從2012年4月19日起對(duì)HTC涉及該項(xiàng)專利的智能手機(jī)實(shí)施正式進(jìn)口禁令。HTC除每一部安裝有WindowsPhone的智能終端需要向微軟交納軟件授權(quán)費(fèi)15美元外，根據(jù)微軟與HTC最終達(dá)成的協(xié)議：HTC每一部Android智能手機(jī)需要向微軟交納專利費(fèi)約5美元。Android平臺(tái)在高性價(jià)比智能終端市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但HTC忽視高性價(jià)比智能終端的廣闊市場(chǎng)。HTC堅(jiān)持“不會(huì)通過推出廉價(jià)手機(jī)來放棄高端品牌的形象”的戰(zhàn)略。HTC盡管基于免費(fèi)的Android平臺(tái)，但在高端市場(chǎng)中，與蘋果相比在工業(yè)設(shè)計(jì)、應(yīng)用程序處于劣勢(shì)，與三星相比在屏幕、CPU、內(nèi)存等元器件供應(yīng)配置領(lǐng)域處于劣勢(shì)。四、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和智能終端制造商龍頭企業(yè)核心受益受益智能終端帶來的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)變革，我們認(rèn)為通信設(shè)備制造龍頭企業(yè)（系統(tǒng)及終端設(shè)備、終端部件設(shè)備），以及移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商是核心受益者。系統(tǒng)及終端設(shè)備商——中興通訊：受益于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)帶來的設(shè)備市場(chǎng)空間拓展、高性價(jià)比智能終端放量帶來的終端業(yè)績(jī)提升；終端部件供應(yīng)商——信維通信：在智能終端帶動(dòng)天線與連接器需求放量、下游優(yōu)質(zhì)終端客戶進(jìn)一步突破背景下，信維通信有望迎來業(yè)績(jī)的爆發(fā)性增長(zhǎng)；移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)聯(lián)通：我們認(rèn)為在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，中國(guó)聯(lián)通憑借WCDMA優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)大的終端產(chǎn)業(yè)鏈和卓有成效的市場(chǎng)戰(zhàn)略迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，3G用戶規(guī)模效應(yīng)將保障中國(guó)聯(lián)通未來盈利空間。1、中興通訊：終端發(fā)力加快、盈利能力提升考慮公司在中低端智能終端市場(chǎng)的龍頭地位，運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的品牌效應(yīng)、未來終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和芯片成本下降帶來的盈利能力提升，以及通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力。目前公司的市銷率處于歷史性低位（市銷率在規(guī)模效應(yīng)拓展期尤其值得關(guān)注）。在2012年公司凈利潤(rùn)率（毛利率提升、費(fèi)用率控制）回升是大概率事件的基礎(chǔ)上，我們看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。精準(zhǔn)市場(chǎng)定位帶來智能終端業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2011年，公司與聯(lián)通率先合作并示范出千元智能機(jī)定義（3.5寸屏、電容觸摸屏、CPU主頻大于600MHz，價(jià)格小于千元），引領(lǐng)國(guó)內(nèi)高性價(jià)比智能終端進(jìn)入高速發(fā)展通道。2011年中興通訊智能終端全球出貨量超過1200萬部，相比2010年同比增長(zhǎng)300%（其中聯(lián)通深度定制機(jī)型出貨量約300萬部，占聯(lián)通千元智能機(jī)出貨量的25%）。2012年，隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張、與運(yùn)營(yíng)商合作加強(qiáng)、自有渠道開始突破，我們預(yù)計(jì)中興通訊2012年智能手機(jī)出貨量將超過2400萬部。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來盈利能力提升。我們預(yù)計(jì)在出貨量提升上游供應(yīng)鏈話語權(quán)、公司智能手機(jī)ASP（單機(jī)平均價(jià)格）提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下，我們判斷中興通訊終端業(yè)務(wù)毛利率在2012年下半年將得到大幅提升。智能終端上游芯片降價(jià)，利潤(rùn)提升空間增加。智能終端上游芯片制造主要由三星、德儀、Marvel、高通、聯(lián)發(fā)科、展訊、Renesas、ST-Ericsson、Nvidia壟斷（而千元智能機(jī)核心芯片組主要由聯(lián)發(fā)科和高通提供）。2011年，我們估計(jì)采用高通芯片（MSM7x27系列）的千元智能機(jī)成本約800元，隨著聯(lián)發(fā)科芯片（MTK6575）2012年1季度上市，千元智能機(jī)成本將大幅下降至500-600元。中端產(chǎn)品出貨量提升，終端ASP提升。2012年，公司將進(jìn)軍1000－2000元智能終端市場(chǎng)（中興與中國(guó)聯(lián)通推出面向中端用戶的深度定制機(jī)型SkateV960，裸機(jī)零售價(jià)1500元），進(jìn)一步加強(qiáng)中端產(chǎn)品突破。智能終端銷售收入占比總體上升。2011年全年，中興智能終端出貨量約占手機(jī)總出貨量的13%；2012年我們預(yù)計(jì)該比例將提升為21%。在信貸緊張、應(yīng)收票據(jù)增加的背景下，終端業(yè)務(wù)有助于公司增強(qiáng)現(xiàn)金流。比較終端制造商和設(shè)備制造商的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，HTC/LG/MotoMobility的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍在6以上，而阿爾卡特朗訊和愛立信等通信設(shè)備制造商的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為3～4。因此終端業(yè)務(wù)對(duì)公司改善現(xiàn)金流管理及財(cái)務(wù)費(fèi)用意義重大。受益移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備全線升級(jí)，系統(tǒng)設(shè)備收入有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。智能終端帶來的數(shù)據(jù)流量壓力迫使運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化和網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容。在智能終端帶動(dòng)下，我們估計(jì)2012年的全球資本支出同比增長(zhǎng)5%。中興通訊憑借SDR基站、PTN回傳（根據(jù)OVUM的統(tǒng)計(jì)，中興通訊全球市場(chǎng)份額按收入計(jì)43.9%）、高端路由器等一系列優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品將大幅受益移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的新一輪投資周期。與愛立信專利和解彰顯公司雄厚專利儲(chǔ)備。2012年2月15日，公司與愛立信撤銷相互之間所有專利侵權(quán)訴訟，包括德國(guó)、英國(guó)及中國(guó)的所有尚未了結(jié)的專利糾紛。愛立信對(duì)中興在意大利的臨時(shí)禁令程序被法院駁回，法院裁決愛立信支付意大利中興相關(guān)程序性費(fèi)用和律師費(fèi)用。我們認(rèn)為公司歐美市場(chǎng)開拓的初具成效（我們估計(jì)在歐洲大運(yùn)營(yíng)商的新增市場(chǎng)中，中興占據(jù)15%的市場(chǎng)份額）給愛立信帶來了極大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，而專利訴訟的解決彰顯了公司雄厚的專利儲(chǔ)備，也證明公司現(xiàn)有專利儲(chǔ)備能夠?yàn)楣竞罄m(xù)歐美市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展保駕護(hù)航。2、信維通信：小部件、大空間優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成對(duì)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保證。在此重申我們的一貫觀點(diǎn)：獲得下游終端行業(yè)龍頭的供應(yīng)商資格是成為本行業(yè)龍頭的必要條件。我們認(rèn)為在公司先期已完全突破金立、OPPO和步步高的基礎(chǔ)上，又成為三星、華為和RIM的供應(yīng)商，帶來公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，2011年，三星智能手機(jī)市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)11.6個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)貨量同比增長(zhǎng)310.5%。根據(jù)Gartner的統(tǒng)計(jì)，2011年，華為手機(jī)市場(chǎng)份額同比微幅提升0.8%，但發(fā)貨量同比增長(zhǎng)70.75%。2011年，華為智能機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到2000萬臺(tái)，Android智能機(jī)出貨量已穩(wěn)居全球前五。華為計(jì)劃2015年，進(jìn)入全球手機(jī)市場(chǎng)前三名。我們預(yù)測(cè)其年符合增長(zhǎng)率不低于40%。公司正處于前期大客戶拓展的收獲期。由于終端天線設(shè)計(jì)的復(fù)雜性，新進(jìn)入的供應(yīng)商需要半年至1年時(shí)間的磨合期，期間只能小批量供貨。公司2009年進(jìn)入華為、三星和JABIL，2010年進(jìn)入RIM，時(shí)間至今皆超過1年。公司已實(shí)現(xiàn)向三星、華為的批量供貨。并預(yù)計(jì)2011年下半年開始對(duì)RIM批量供應(yīng)天線連接器。高性能天線連接器將成為公司下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司高性能天線連接器能夠有效提升終端天線性能。公司高性能天線連接器主要對(duì)天線連接器的射頻性能和機(jī)械性能進(jìn)行優(yōu)化，具有射頻阻抗小、天線輻射效率高、彈力大，連接可靠的優(yōu)勢(shì)。由于天線連接器能夠明顯提升終端天線性能，銷售難度小，有利于增強(qiáng)客戶黏性，并形成終端天線和連接器相互促進(jìn)的銷售模式。智能終端的高速增長(zhǎng)支撐天線連接器市場(chǎng)長(zhǎng)期景氣。根據(jù)IHSiSuppli的預(yù)測(cè)，2011年智能終端銷量約4.78億部，至2015年智能終端銷量將增長(zhǎng)至10.3億部，年復(fù)合增長(zhǎng)率約21.16%。按照單部智能終端使用10個(gè)天線連接