安徽省宣城市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）

安徽省宣城市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.如果上市公司以增發(fā)的股票作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）

A.現金股利B.股票股利C.財產股利D.負債股利

2.某企業(yè)2008年末的股東權益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10％。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經營效率和財務政策與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30％B.40％C.50％D.60％

3.某企業(yè)發(fā)行2年期債券，每張面值1000元，票面利率10%，每年計息4次，到期一次還本付息，則該債券的有效年利率和終值分別為（）。

A.10%；1210元

B.10．38%；1207．60元

C.10．38%；1218．37元

D.10．38%；1742．40元

4.在資金需要量預測中，應視其是否有潛力可利用而決定其是否隨銷售額變動的資產項目是()。A.A.貨幣資金B(yǎng).應收賬款C.固定資產D.存貨

5.由于某項政策的出臺，投資者預計未來市場價格會發(fā)生劇烈變動，但是不知道上升還是下降，此時投資者應采取的期權投資策略是（）

A.多頭對敲B.回避風險策略C.拋補看漲期權D.保護性看跌期權

6.下列有關制定正常標準成本的表述中，正確的是()。

A.直接材料的價格標準不包括購進材料發(fā)生的檢驗成本

B.直接人工標準工時包括自然災害造成的停工工時

C.直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預定的工資率，也可能是正常的工資率

D.企業(yè)可以在采用機器工時作為變動制造費用的數量標準時，采用直接人工工時作為固定制造費用的數量標準

7.某投資項目年營業(yè)收入為500萬元，年付現營業(yè)費用為300萬元，年折舊額為80萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年營業(yè)現金毛流量為（）萬元

A.100B.140C.150D.170

8.以某公司股票為標的資產的歐式看漲期權的執(zhí)行價格是60元，期限1年，目前該股票的價格是50元，期權費（期權價格）為5元。到期日該股票的價格是68元。則購進股票與售出看漲期權組合的凈損益為（）元

A.15B.18C.-5D.0

9.企業(yè)置存現金的原因，主要是為了滿足（）。

A.交易性、預防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預防性、投機性需要

D.預防性、收益性、投機性需要

10.每股收益最大化相對于利潤最大化作為財務管理目標，其優(yōu)點是（）。

A.考慮了資金的時間價值

B.考慮了投資的風險價值

C.有利于企業(yè)提高投資效率，降低投資風險

D.反映了投入資本與收益的對比關系

11.

第

20

題

某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為55元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是45元，期權費(期權價格)均為6元。在到期日該股票的價格是60元。則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期收益為（）元。

A.8B.6C.一8D.一6

12.甲企業(yè)采用作業(yè)成本法計算產品成本，每批產品生產前需要進行機器調試，在對調試作業(yè)中心進行成本分配時，最適合采用的作業(yè)成本動因是（）。

A.產品品種B.產品批次C.產品數量D.每批產品數量

13.在作業(yè)成本庫設計中，不依賴于產品的數量、批次和種類是（）

A.批次級作業(yè)成本庫B.單位級作業(yè)成本庫C.維持級作業(yè)成本庫D.產品級作業(yè)成本庫

14.如果流動資產大于流動負債，下列說法中不一定正確的是（）。

A.長期資本的數額大于長期資產

B.流動比率大于1

C.速動比率大于1

D.企業(yè)通常沒有償債壓力

15.下列關于混合成本性態(tài)分析的表述中，正確的是（）A.半變動成本只包括變動成本

B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內是固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本

C.階梯成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本

D.采用回歸直線法分解混合成本時，計算得出的平均水平的直線截距和斜率分別為固定成本和變動成本率

16.下列各項中，不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時間跨度的預算方法是（）

A.固定預算法B.彈性預算法C.定期預算法D.滾動預算法

17.以下關于期權價值說法中，不正確的是（）。

A.期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的“凈收入”

B.在規(guī)定的時間內未被執(zhí)行的期權價值為零

C.空頭看漲期權的到期日價值沒有下限

D.在不考慮交易費等因素的情況下，同一期權的買賣雙方是零和博弈

18.下列有關標準成本表述不正確的是（）。A.正常標準成本大于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.現行標準成本可以作為評價實際成本的依據，也可以用來對存貨和銷貨成本進行計價

19.對一項房地產進行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高?？梢杂^察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎，這是根據()。A.財務管理的雙方交易原則B.財務管理的引導原則C.財務管理的市場估價原則D.財務管理的風險一報酬權衡原則

20.下列有關標準成本表述不正確的是()。

A.正常標準成本大于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.現行標準成本可以作為評價實際成本的依據，也可以用來對存貨和銷貨成本進行計價

21.

第4題

若公司發(fā)行附帶認股權證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅率為25%，則附帶認股權債券的稅前資本成本可7為（）。

22.在根據銷售預算編制生產預算時，生產預算編制的關鍵是正確地確定()。

A.銷售價格B.銷售數量C.期初存貨量D.期末存貨量

23.

第

7

題

企業(yè)月末在產品數量較大，各月末在產品數量變化也較大，產品成本中原材料費用和工資、福利費等加工費用的比重相差不多，則完工產品與月-末在產品的生產費用分配方法應采用（）。

A.在產品按定額成本計價法B.在產品按所耗原材料費用計價法C.定額比例法D.約當產量比例法

24.對于歐式期權，下列說法正確的是()。

A.股票價格上升，看漲期權的價值降低

B.執(zhí)行價格越大，看漲期權價值越高

C.到期期限越長，歐式期權的價值越高

D.在除息日，紅利的發(fā)放會引起看跌期權價格上升

25.下列關于利用剩余收益評價企業(yè)業(yè)績的表述不正確的是（）。A.剩余權益收益概念強調應扣除會計上未加確認但事實上存在的權益資本的成本

B.公司賺取的凈利潤必須超過股東要求的報酬，才算是獲得了剩余收益

C.剩余收益為負值，則摧毀了股東財富

D.剩余收益指標著眼于公司的價值創(chuàng)造過程，不易受會計信息質量的影響

26.歐式看漲期權允許持有者()。

A.在到期日或到期日前賣出標的資產B.在到期日或到期日前購買標的資產C.在到期日賣出標的資產D.在到期日購買標的資產

27.聯合杠桿可以反映（）。

A.營業(yè)收入變化對邊際貢獻的影響程度

B.營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度

C.營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度

D.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度

28.某企業(yè)2010年當年實現利潤總額600萬元，適用的所得稅稅率為25%，企業(yè)按照10%的比例提取法定公積金，年初已超過5年的尚未彌補虧損100萬元，企業(yè)可供分配給股權投資者的利潤為（）。

A．337．5萬元

B．315萬元

C．405萬元

D．375萬元

29.下列變動成本差異中，無法從生產過程的分析中找出產生原因的是。

A.變動制造費用效率差異B.變動制造費用耗費差異C.材料價格差異D.直接人工效率差異

30.在以價值為基礎的業(yè)績評價中，可以把業(yè)績評價和資本市場聯系在一起的指標是（）。

A.銷售利潤率B.凈資產收益率C.經濟增加值D.加權資本成本

31.

第

25

題

某公司普通股目前的股價為10元/股籌資費率為5%，第一年預期每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該股票的資金成本為（）。

A.22.00%B.23.05%C.24.74%D.23.47%

32.下列各項中，屬于酌量性變動成本的是()。

A.直接人工成本B.直接材料成本C.產品銷售稅金及附加D.按銷售額一定比例支付的銷售代理費

33.“可持續(xù)增長率”和“內含增長率”的共同點是（）。

A.不改變資本結構B.不發(fā)行股票C.不從外部舉債D.不改變股利支付率

34.下列關于美式看漲期權的表述中，正確的是()。

A.美式看漲期權只能在到期日執(zhí)行

B.無風險利率越高，美式看漲期權價值越低

C.美式看漲期權的價值通常小于相應歐式看漲期權的價值

D.對于不派發(fā)股利的美式看漲期權，可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值

35.

第

7

題

下列項目中，不屬于分部費用的有（）。

A.營業(yè)成本B.營業(yè)稅金及附加C.銷售費用D.營業(yè)外支出

36.下列有關財務管理目標表述正確的是（）。A.A.財務管理強調股東財富最大化會忽視其他利益相關者的利益

B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的

C.在股東投入資本不變的前提下，股價越大，表明上市公司的股東財富增加越多

D.長期投資的主要目的是獲取長期資產的再出售收益

37.某公司普通股當前市價為每股25元，擬按當前市價增發(fā)新股l00萬股，預計每股發(fā)行費用率為5％，增發(fā)第一年年末預計每股股利為2．5元，以后每年股利增長率為6％，則該公司本次增發(fā)普通股的資本成本為()。

A.10．53％B.12．36％C.16．53％D.18．36％

38.實施股票分割與發(fā)放股票股利產生的效果相似，它們都會（）。

A.改變股東權益結構B.增加股東權益總額C.降低股票每股價格D.降低股票每股面值

39.標準成本中心需要承擔的責任是（）。

A.生產能力的利用程度B.既定產量的投入量C.實際費用D.閑置能量差異

40.某企業(yè)預計的資本結構中，債務資本與權益資本的比例為2∶3，債務稅前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為4%，市場風險溢價為6%，公司股票的β系數為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為（）

A.12.84%B.9.92%C.14%D.9.12%

二、多選題(30題)41.假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，與看跌期權價值同向變動的是（）。

A.執(zhí)行價格B.標的股票股價波動率C.無風險利率D.標的股票市價

42.下列關于本期凈投資的計算公式正確的有（）。

A．本期總投資一折舊與攤銷

B．經營營運資本增加+凈經營長期資產總投資一折舊與攤銷

C．實體現金流量一稅后經營利潤

D．期末經營資產一期初經營資產

43.公司發(fā)行債券與發(fā)行普通股票相比,下列說法中正確的有()。

A.公司債券具有分配上的優(yōu)先權

B.公司債券風險較小,普通股風險較大

C.公司債券和普通股都不允許折價發(fā)行

D.公司債券持有人無權參與公司經營管理

44.

第

34

題

股票回購的方式有（）。

45.下列關于售后租回的說法中，正確的有（）。

A.售后租回是一種特殊形式的租賃業(yè)務

B.在售后租回方式下，賣主同時是承租人，買主同時是出租人

C.售后租回交易的判定標準是承租人在資產轉移給出租人之前已經取得對標的資產的控制

D.融資性售后回租業(yè)務中，承租人出售資產的行為確認為銷售收入

46.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%,某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產，其余的資金全部投資于風險組合，則()。

A.總期望報酬率為13.6%

B.總標準差為16%

C.該組合位于M點的左側

D.資本市場線斜率為0.35

47.下列關于股票發(fā)行方式的說法中，正確的有（）

A.股票發(fā)行方式分為公開直接發(fā)行和不公開間接發(fā)行兩種方式

B.向不特定對象發(fā)行證券屬于公開發(fā)行

C.非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式

D.公開發(fā)行證券不需要對其進行限定

48.可轉換債券籌資的優(yōu)點包括（）。

A.籌資成本低于純債券B.票面利率低于普通債券C.有利于穩(wěn)定股票價格D.當現行股價過低時，能避免直接發(fā)行新股的損失

49.下列關于全面預算中的資產負債表預算編制的說法中，不正確的是（）

A.編制資產負債預算的目的，在于判斷預算反映的財務狀況的穩(wěn)定性和流動性

B.資產負債表期末預算數額面向未來，通常不需要以預算期初的資產負債表數據為基礎

C.通常應先編資產負債表預算再編利潤表預算

D.存貨項目的數據，來自直接材料預算、產品成本預算

50.下列關于安全邊際及安全邊際率的說法中正確的有（）。

A.安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額部分

B.安全邊際率是安全邊際與正常銷售額的比

C.安全邊際率和盈虧臨界點作業(yè)率之和為1

D.安全邊際率數值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大

51.以下關于認股權證籌資說法中，不正確的有（）。

A.可以用B-S模型為認股權證定價

B.認股權證籌資的靈活性較大

C.認股權證籌資可以降低相應債券的利率

D.認股權證執(zhí)行時，股票來自二級市場

52.

第29題

企業(yè)在確定內部轉移價格時有多種選擇，下列有關內部轉移價格的表述正確的有（）。

53.某企業(yè)的主營業(yè)務是生產和銷售食品，目前正處于生產經營活動的旺季。該企業(yè)的資產總額6000萬元，其中長期資產3000萬元，流動資產3000萬元，穩(wěn)定性流動資產約占流動資產的40%；負債總額3600萬元，其中流動負債2600萬元，流動負債的65%為自發(fā)性負債，由此可得出結論（）。A.該企業(yè)奉行的是保守型營運資本籌資策略

B.該企業(yè)奉行的是激進型營運資本籌資策略

C.該企業(yè)奉行的是適中型營運資本籌資策略

D.該企業(yè)目前的易變現率為69．67%

54.

第

22

題

關于經營杠桿系數，下列說法正確的有（）。

55.衡量系統(tǒng)風險的指標主要是β系數，一個股票的β值的大小取決于()。

A.該股票與整個股票市場的相關性B.該股票的標準差C.整個市場的標準差D.該股票的預期收益率

56.下列關于資本成本的表述正確的有（）。

A.資本成本是投資某一項目的機會成本

B.資本成本是投資者對投入企業(yè)的資金所要求的收益率

C.資本成本包括資金籌集費用和資金占用費用

D.資本成本與資金時間價值是一致的

57.某債券的期限為5年，票面利率為8％，發(fā)行時的市場利率為10％，債券面值為1000元，下列關于債券發(fā)行時價值的表達式中正確的有()。

A.如果每年付息一次，則債券價值=80×(P／A，10％，5)+1000X(P／F，10％，5)

B.如果每年付息兩次，則債券價值一40X(P／A，5％，10)+1000X(P／F，10％，5)

C.如果每年付息兩次，則債券價值一40x(P／A，5％，10)+1000X(P／F，5％，lO)

D.如果到期一次還本付息(單利計息)，按年復利折現，則債券價值=1400x(P／F，10％，5)

58.

第

39

題

投資中心經理能控制的項目有（）。

59.甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現金，擬進行股票回購用于將來獎勵本公司職工，在其他條件不變的情況下，股票回購產生的影響（）A.每股面額下降B.資本結構變化C.每股收益提高D.自由現金流量減少

60.對于國家發(fā)行的、可在市場流通的長期債券，除純粹利率外，以下哪些是影響其利率的主要因素（）

A.流動性風險溢價B.通貨膨脹溢價C.違約風險溢價D.期限風險溢價

61.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速增長階段。公司計劃發(fā)行10年期的附帶認股權證債券進行籌資。下列說法中，正確的有（）

A.認股權證是一種看漲期權，可以使用B-S模型對認股權證進行定價

B.使用附帶認股權證債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本

C.使用附帶認股權證債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

D.為了使附帶認股權證債券順利發(fā)行，其內含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間

62.在存貨經濟訂貨量基本模型中，導致經濟訂貨量減少的因素有（）。

A.存貨年需要量增加B.單位缺貨成本降低C.每次訂貨的變動成本降低D.單位存貨變動儲存成本增加

63.假設ABC公司股票目前的市場價格為50元，而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按l0%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借人資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權。則按照復制原理，下列說法正確的有（）。

A．購買股票的數量為50股

B．借款的金額是1818元

C．期權的價值為682元

D．期權的價值為844元

64.采用價值比較法時，在最佳資本結構下，下列說法中正確的有（）

A.企業(yè)價值最大B.加權平均資本成本最低C.每股收益最大D.籌資風險小

65.

第

12

題

下列關于資產負債率的說法正確的有（）。

A.該比率反映總資產中有多大比例是通過負債取得的

B.該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度

C.資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全

D.不同企業(yè)的資產負債率不同，與其持有的資產類別無關

66.下列關于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述，正確的有（）。

A.收入乘數估價模型不能反映成本的變化

B.修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預期增長率×100)

C.在股價平均法下，直接根據可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標企業(yè)的價值

D.利用相對價值法評估時，對于非上市目標企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用，以反映控股權的價值

67.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數作為標準，不管業(yè)務量增加或減少，只要實際數額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積

C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩個因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率

D.固定制造費用的效率差異屬于量差

68.股票的銷售方式有自銷和委托銷售兩種，下列關于自銷方式的表述中，不正確的有（）A.可以節(jié)省發(fā)行費用B.籌資時間較短C.發(fā)行公司不必承擔發(fā)行風險D.發(fā)行公司不能直接控制發(fā)行過程

69.

第

15

題

下列關于變動成本法的說法正確的有（）。

A.期末產成品不負擔固定成本

B.產品成本觀念不符合會計準則

C.改用變動成本法時會影響有關方面及時獲得收益

D.提供的資料能充分滿足決策的需要

70.下列有關租賃的表述中，正確的有（）。

A.由承租人負責租賃資產維護的租賃，被稱為毛租賃

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃

C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別

D.融資租賃的租賃期現金流量的折現率應為稅后有擔保借款利率

三、計算分析題(10題)71.（3）每股收益的標準離差率。

72.某公司擬進行固定資產的更新決策。已知舊設備已使用三年，原價為14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現價值為8500元；購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。假定該公司的預期報酬率為12%，所得稅率25%，稅法規(guī)定采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10%。

要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。

73.第

34

題

方源公司2008年4月份的有關資料如下：、

（1）原材料隨著加工進度陸續(xù)投入，本期投產2000件產品，期初在產品為400件（平均完工程度為40%），期末在產品為600件（平均完工程度為30%），本期完IA庫產品1800件。

（2）本月發(fā)生的費用：直接材料費用250000元，直接人工80000元，變動制造費用34000元，固定制造費用36400元，變動銷售費用和管理費用90000元，固定銷售和管理費用60000元。

（3）在產品和完工產品成本分配采用約當產量法；

（4）期初產成品存貨為200件，總成本為36000元（含固定制造費用4000元），本期銷售產成品1000件，產成品成本按照先進先出法計價。

要求：

（1）按照完全成本法計算產品的單位成本；

（2）按照變動成本法計算產品的單位成本；

（3）分別按照完全成本法和變動成本法計算本月已銷產品的成本。

74.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，該公司2012年的財務報表數據如下：

公司目前發(fā)行在外的股數為55萬股，每股市價為20元。

要求：

(1)編制2013年預計管理用利潤表和預計管理用資產負債表。

有關預計報表編制的數據條件如下：①2013年的銷售增長率為10%。

②利潤表各項目：營業(yè)成本、銷售和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2012年一致，長期資產的年攤銷保持與2012年一致；金融負債利息率保持與2012年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所得稅稅率預計不變(25%)；企業(yè)采取剩余股利政策。

③資產負債表項目：流動資產各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產凈值占銷售收入的比保持與2012年一致；其他長期資產項目除攤銷外沒有其他業(yè)務；流動負債各項目(短期

借款除外)與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占凈投資資本的比重與2012年保持一致。假設公司不保留額外金融資產，請將答題結果填入給定的預計管理用利潤表和預計管理用資產負債表中。

④當前資本結構即為目標資本結構，財務費用全部為利息費用。

(2)計算該企業(yè)2013年的預計實體現金流量、股權現金流量和債務現金流量。

75.某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

要求：

(1)假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值；

(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的預期報酬率（精確到1%）。

76.某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發(fā)行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發(fā)行債券數量為1萬張，每張債券市價為989．8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額的20%。

要求：

(1)計算當年稅前利潤。

(2)計算當年利息總額。

(3)計算當年息稅前利潤總額。

(4)計算當年利息保障倍數。

(5)計算當年經營杠桿系數。

(6)計算當年債券籌資的資金成本。

77.第

2

題

2009年8月15日，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權的行權價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。

要求：

（1）使用布萊克-斯科爾斯模型計算該項期權的價值（d1和d2的計算結果取兩位小數，其他結果取四位小數，一年按365天計算）。

（2）如果你是一位投資經理并相信布萊克-斯科爾斯模型計算出的期權價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。

78.甲公司2010年12月產量及部分制造費用資料如下：本月實際發(fā)生制造費用8000元，其中：固定制造費用3000元，變動制造費用5000元。實際生產工時3200小時，本月生產能量為3000小時。制造費用預算為10000元，其中：固定制造費用4000元，變動制造費用6000元。月初在產品40件，平均完工率60%，本月投產452件，月末在產品80件，平均完工程度為40%，本月完工412件。單位產品標準工時為6小時。

要求：

(1)計算本月加工產品的約當產量；

(2)計算分析變動制造費用差異；

(3)計算分析固定制造費用差異(三因素法)；

(4)結轉本月變動制造費用和固定制造費用。

79.甲公司現在要從外部籌集l000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為l0%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

年度1234530每股股利2.O52.102.152.202.3010.OO要求：

(1)計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本(所得稅稅率為25%)；

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本；

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。

80.甲公司目前有一個好的投資機會，急需資金1000萬元。該公司財務經理通過與幾家銀行進行洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方案的借款本金均為1000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10％保持補償性余額，對該部分補償性余額，銀行按照3％的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應當選擇哪個借款方案?

四、綜合題(5題)81.甲公司目前的資本結構(賬面價值)為：長期債券680萬元，普通股800萬元(100萬股)，留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700萬元，有以下資料：

(1)本年派發(fā)現金股利每股0.5元，預計明年每股收益增長10%，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20%不變。

(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行費勾每張2元，票面利率為8%，每年付息一次到期一次還本。

(3)目前的資本結構中的長期債券是2年前發(fā)行的發(fā)行價格為ll00元，發(fā)行費率為2%，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

(4)目前10年期的政府債券利率為4%，市場組合平均收益率為l0%，甲公司股票收益率與市湯組合收益率的協方差為l2%，市場組合收益率的標準差為20%。

(5)公司適用的所得稅稅率為25%。要求：

(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本；

(2)計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本；

(3)計算明年的凈利潤；

(4)計算明年的股利；

(5)計算明年留存收益賬面余額；

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數；

(7)確定該公司股票的8系數并根據資本資產定價模型計算普通股資本成本；

(8)按照賬面價值權數計算加權平均資本成本。

82.F公司是一個服裝生產企業(yè)，常年大批量生產甲、乙兩種工作服。產品生產過程劃分為裁剪、縫紉兩個步驟，相應設置裁剪、縫紉兩個車間。裁剪車間為縫紉車間提供半成品，經縫紉車間加工最終形成產成品。甲、乙兩種產品耗用主要材料(布料)相同，且在生產開始時一次投入。所耗輔助材料(縫紉線和扣子等)由于金額較小，不單獨核算材料成本，而直接計入制造費用。

F公司采用平行結轉分步法計算產品成本。實際發(fā)生生產費用在各種產品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬和制造費用按實際生產工時分配。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關成本計算資料如下：

(1)甲、乙兩種產品定額資料：

(2)8月份甲產品實際完工入庫產成品2000套；

(3)8月份裁剪車間、縫紉車間實際發(fā)生的原材料費用、生產工時數量以及生產工人薪酬、制造費用如下：

(4)裁剪車間和縫紉車間甲產品的期初在產品成本如下：

要求：(1)將裁剪車間和縫紉車間8月份實際發(fā)生的材料費用、生產工人薪酬和制造費用在甲、乙兩種產品之間分配。

(2)編制裁剪車間和縫紉車間的甲產品成本計算單，結果填入給定的“甲產品成本計算單”中。

(3)編制甲產品的成本匯總計算表，結果填入給定的“甲產品成本匯總計算表”中。

答題卷：

(1)

(2)

裁剪車間

縫紉車間

(3)

83.

第

35

題

已知甲公司去年年初的金融資產為200萬元，年末的金融資產為700萬元，其中貨幣資金為520萬元，交易性金融資產為60萬元，可供出售金融資產為120萬元。年初金融負債為500萬元，年末金融負債為800萬元。年初股東權益為1200萬元，年末股東權益為1500萬元。去年的營業(yè)收入為5000萬元，凈利潤為400萬元，利息費用40萬元，所得稅稅率為25%。年末的營運資本配置率為60%，流動負債為1000萬元。去年的現金凈流量為240萬元(其中，經營現金凈流量180萬元)。

要求回答下列互不相關的問題：

(1)計算去年末的流動比率和現金比率；

(2)計算去年的平均凈負債、平均凈經營資產、經營利潤率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產利潤率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、凈資產收益率；

(3)如果今年的凈經營資產利潤率比去年提高2.26個百分點，稅后利息率為10%，凈財務杠桿為20%，利用差額分析法依次計算分析凈經營資產利潤率、稅后利息率、經營差異率和凈財務杠桿的變動對杠桿貢獻率的影響；

(4)如果明年想進一步提高經營差異率，分析說明根本途徑；

(5)今年年初貸款200萬元，其中的80%用于生產經營活動，根據第(3)問的資料，計算該筆貸款為企業(yè)增加的凈利潤數額；

(6)計算今年的已獲利息倍數、現金流動負債比率、現金利息保障倍數。

84.京南公司欲進行股票投資，現有甲、乙兩種投資組合可供選擇，投資組合中A、B、C三種股票的β系數及其在甲投資組合中所占比例如下表，甲、乙兩種投資組合中不存在其他種類股票。

乙種投資組合的風險報酬率為5%。目前無風險利率是10%，市場組合報酬率是15%。

求A股票的必要報酬率

85.ABC公司常年大批量生產甲、乙兩種產品。產品生產過程劃分為兩個步驟，相應設置兩個車間。第一車間為第二車間提供半成品，經第二車間加工最終形成產成品。甲、乙兩種產品耗用主要材料相同，且在生產開始時一次投入(8月份甲產品直接領用了5000元，乙產品直接領用了6000元)。所耗輔助材料直接計人制造費用。ABC公司采用綜合結轉分步法計算產品成本。實際發(fā)生生產費用在各種產品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬、制造費用(含分配轉入的輔助生產成本)按實際生產工時分配。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是定額成本法。ABC公司8月份有關成本計算資料如下：(1)甲、乙兩種產品8月份投入定額材料(單位：元)：(2)8月份第一車間、第二車間實際發(fā)生的原材料費用(不含甲乙產品直接領用的材料費用)、生產工時數量以及生產工人薪酬、制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)

如下：(3)企業(yè)有鍋爐和供電兩個輔助生產車間，8月份這兩個車間的輔助生產明細賬所歸集的費用分別是：供電車間88500元，鍋爐車間19900元，供電車間為生產車間和企業(yè)管理部門提供360000度電，其中．第一車間220000度，第二車間130000度，管理部門4000度，鍋爐車間6000度；鍋爐車間為生產車間和企業(yè)管理部門提供40000噸熱力蒸汽，其中，第一車間2000噸，第二車間1000噸，管理部門

36800噸，供電車間200噸。要求：(1)將第一車間和第二車間8月份實際發(fā)生的材料費用、生產工人薪酬和制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)在甲、乙兩種產品之間分配；(2)按照直接分配法、交互分配法計算第一車間和第二車間應該分配的輔助生產成本(分配率保留小數點后四位)；(3)假設企業(yè)采用的是交互分配法分配輔助生產成本，將第一車間和第二車間8月份分配的輔助生產成本在甲、乙兩種產品之間分配；(4)填寫下表(分配轉入各車間的輔助生產成本計入制造費用)；(5)按照第一車間本月生產的半成品的成本構成進行成本還原，計算還原后產成品單位成本中直接材料、直接人工、制造費用的數額(還原分配率的計算結果四舍五入保留小數點后四位)。

參考答案

1.B股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。

綜上，本題應選B。

現金股利是以現金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現金股利除了要有累計盈余（特殊情況下可用彌補虧損后的盈余公積支付）外，還要有足夠的現金，因此，公司在支付現金股利前需籌備充足的現金；

財產股利是以現金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東；

負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。

2.DD【解析】根據題意可知，本題2009年實現了可持續(xù)增長，股東權益增長率=可持續(xù)增長率=10%，股東權益增加=2400×10%=240（萬元）=2009年收益留存，所以，2009的收益留存率=240/600×100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。

3.C

則該債券到期本利和＝1000×(1＋10．38%)2＝1218．37(元)。

4.C

5.A多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。多頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。只要股價偏離執(zhí)行價格，損失都會比市場價格穩(wěn)定時低。

綜上，本題應選A。

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

拋補性看漲期權組合是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權。

保護性看跌期權組合是指購買1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權。

空頭對敲是指同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。對于預計市場價格將相對穩(wěn)定的投資者非常有用。

6.C直接材料的價格標準包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項A錯誤；直接人工標準工時是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調整設備時間、不可避免的廢品耗用工時等，其中并不包括自然災害造成的停工工時，所以選項B錯誤；直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預定的工資率，也可能是正常的工資率，所以選項C正確；固定制造費用的用量標準與變動制造費用的用量標準相同，包括直接人工工時、機器工時、其他用量標準等，并且兩者要保持一致，以便進行差異分析，所以選項D錯誤。

7.D方法一（直接法）：

年營業(yè)現金毛流量＝營業(yè)收入－付現營業(yè)費用－所得稅＝500－300－（500－300－80）×25%＝170（萬元）

方法二（間接法）：

年營業(yè)現金毛流量＝稅后經營凈利潤＋折舊＝（500－300－80）×（1－25%）＋80＝170（萬元）

方法三（根據所得稅對收入、費用和折舊的影響計算）：

年營業(yè)現金毛流量＝（收入－付現營業(yè)費用）×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率＝（500－300）×（1－25%）＋80×25%＝170（萬元）

綜上，本題應選D。

要熟練掌握現金流量的計算公式并根據題意靈活運用。要注意區(qū)分“付現營業(yè)費用”和“營業(yè)費用”：付現營業(yè)費用＝營業(yè)費用－折舊。

8.A購進股票的收益＝股票市價－購買價格＝68－50＝18（元），由于到期日股票價格大于看漲期權的執(zhí)行價格，所以購買看漲期權的一方一定會行權，則甲公司出售看漲期權的凈損益＝期權價格－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝5－（68－60）＝5－8＝-3（元），則投資組合的凈損益＝購進股票的收益＋期權的凈損益＝18＋（-3）＝15（元）。

綜上，本題應選A。

9.C【正確答案】：C

【答案解析】：企業(yè)置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要?，F金屬于流動性最強，收益性最差的資產，所以企業(yè)置存現金的原因不可能是出于收益性需要。

【該題針對“現金管理的目標”知識點進行考核】

10.D【答案】D

【解析】本題的考點是財務管理目標相關表述優(yōu)缺點的比較。因為每股收益等于稅后利潤與投入股份數的比值，是相對數指標，所以每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于它反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關系。

11.A購進股票到期日盈利15元(60—45)，購進看跌期權到期日盈利－6元(0—6)，購進看漲期權到期日盈利－1元[(60—55)－6]，則投資組合盈利8元(15—6—1)。

12.B機器調試是每批產品生產前都要發(fā)生的，與批次相關，所以成本分配以產品批次為動因。

13.C作業(yè)成本庫包括四類：

單位級作業(yè)成本庫：單位級作業(yè)成本與產量成比例變動；

批次級作業(yè)成本庫：批次級作業(yè)成本與產品批次成比例變動；

品種級作業(yè)成本庫：隨產品品種而變化；

生產維持級作業(yè)成本庫：為了維護生產能力而進行的作業(yè)，不依賴于產品的數量、批次和種類。（選項C）

綜上，本題應選C。

14.C流動資產大于流動負債，速動比率不一定大于1。流動資產大于流動負債，則營運資本為正數，則長期資本的數額大于長期資產的數額超出部分用于流動資產，營運資本的數額越大則財務狀況越穩(wěn)定，全部流動資產都由營運資本提供資金來源，則企業(yè)沒有償債壓力。

15.C選項A錯誤，半變動成本可以分解為固定成本和變動成本；

選項B錯誤，延期變動成本在某一業(yè)務量一下表現為固定成本，超過這一業(yè)務量則成為變動成本；

選項C正確；

選項D錯誤，采用回歸直線法分解混合成本時，計算得出的平均水平的直線截距和斜率分別為固定成本和單位變動成本。

綜上，本題應選C。

混合成本類別

16.D滾動預算法又稱連續(xù)預算法或永續(xù)預算法，是在上期預算完成的基礎上，調整和編制下期預算，并將預算期間逐期連續(xù)向后滾動推移，使預算期間保持一定的時期跨度。

綜上，本題應選D。

17.A【正確答案】：A

【答案解析】：期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的“損益”，所以選項A的說法錯誤；雙方約定的期權到期的那一天為到期日，在此之后，期權失效，價值為零，所以選項B的說法是正確的；空頭看漲期權到期日價值＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0），理論上，股價可以無限大，所以空頭看漲期權到期日價值沒有下限，選項C的說法正確；對于同一期權的買賣雙方而言，一方的損失，就是另一方的所得，所以選項D的說法是正確的。

【該題針對“期權的一般概念”知識點進行考核】

18.B答案：B解析：理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

19.BB；對一項房地產進行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以觀察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎這屬于財務管理的“引導原則”的應用。

20.B答案：B解析：理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

21.B股權稅前成本=10%/(1-25%)=13.33%，選項B處在債務的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

22.D由于銷售量因素可以從銷售預算中找到，?預計期初存貨量等于上期期末存貨量，因此編制生產預算時，關鍵是正確地確定期末存貨量。

23.D月末在產品數量較大，且變化也較大而料工費發(fā)生均勻，應采用約當產量比例法。

24.D股票價格上升，看漲期權的價值提高，所以選項A的表述不正確；執(zhí)行價格越大，看漲期權的價值越低，所以選項B的表述不正確；到期期限越長，美式期權的價值越高，歐式期權的價值不一定，所以選項C的表述不正確。在除息日，紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，從而引起看跌期權價格上升，所以，選項D的說法正確。

25.D剩余收益的計算要使用會計數據，包括收益、投資的賬面價值等。如果會計信息的質量低劣，必然會導致低質量的剩余收益和業(yè)績評價。

26.DD

【答案解析】：歐式期權是指只能在到期日執(zhí)行的期權?？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。

27.C根據經營杠桿、財務杠桿和聯合杠桿的計算公式可知，經營杠桿反映營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度，財務杠桿反映息稅前利潤變化對每股收益的影響程度，聯合杠桿反映營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度。

28.B可供分配的利潤=[600×(1—25%)一100]×(1—10%)=315(萬元)。

29.C解析：材料價格差異是在采購過程中形成的,不應由耗用材料的生產部門負責,而應由采購部門對其作出說明。變動制造費用效率差異反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支;變動制造費用耗費差異是反映耗費水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實際工作時數脫離標準工作時數而形成的人工成本差異。因此,選項A，B，D中的三種差異均和生產過程有著密切的聯系。

30.CC【解析】在以價值為基礎的業(yè)績評價中，核心指標是經濟增加值。計算經濟增加值需要使用公司資本成本。公司資本成本與資本市場相關，所以經濟增加值可以把業(yè)績評價和資本市場聯系在一起。

31.B普通股資金成本＝2/[10×(1－5%)]×100%+2%＝23.05%

32.D酌量性變動成本的發(fā)生額是由經理人員決定的。例如，按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金、新產品研制費、技術轉讓費等，選項D是答案；直接材料成本、直接人工成本、產品銷售稅金及附加屬于與業(yè)務量有明確的技術或實物關系的技術性變動成本。

33.B【答案】B

【解析】可持續(xù)增長率與內含增長率二者的共同點是都假設不增發(fā)新股，但在是否增加借款上有不同的假設，前者是保持資本結構不變條件下的增長率，可以增加債務；后者則不增加債務，資本結構可能會因留存收益的增加而改變。內含增長率下可以調整股利政策。

34.D美式看漲期權可以在到期日執(zhí)行，也可以在到期日前任一時間執(zhí)行，選項A錯誤；無風險利率越高，美式看漲期權價值越高，選項B錯誤；美式看漲期權的價值通常大于相應歐式看漲期權的價值，選項C錯誤；布萊克一斯科爾斯模型主要用于歐式看漲期權的估值，對于不派發(fā)股利的美式看漲期權，也可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值，選項D正確。

35.D分部費用通常包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用等，下列項目一般不包括在內：（1）利息費用；（2）采用權益法核算的長期股權投資在被投資單位發(fā)生的凈損失中應承擔的份額以及處置投資發(fā)生的凈損失；（3）與企業(yè)整體相關的管理費用和其他費用；（4）營業(yè)外支出；（5）所得稅費用。

36.C【答案】C

【解析】強調股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益，所以選項A錯誤；企業(yè)的目標和社會的目標有許多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企業(yè)為了獲利，可能生產偽劣產品等，所以選項B錯誤；長期投資的主要目的不是獲取長期資產的再出售收益，而是要使用這些資產，所以選項D錯誤。

37.C普通股資本成本=D1／[P0X(1-F)]+g=2．5／[25X(1-5％)]+6％=16．53％。

38.C股票股利會改變股東權益結構，但股票分割不影響股東權益的結構，選項A錯誤：股票分割與發(fā)放股票股利不會影響股東權益總額，選項B錯誤；股票分割會降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，選項D錯誤。

39.B標準成本中心的設備和技術決策，通常由職能管理部門作出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此，標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，而只對既定產量的投入量承擔責任。如果采用全額成本法，成本中心不對閑置能量的差異負責，它們對于固定成本的其他差異要承擔責任。

40.D債務稅后資本成本＝債務稅前資本成本×（1－所得稅稅率）＝8%×（1－25%）＝6%權益資本成本＝無風險報酬率＋β系數×市場風險溢價＝4%＋1.2×6%＝11.2%

加權平均資本成本＝債務所占比重×稅后債務資本成本＋權益所占比重×權益資本成本＝2÷（2＋3）×6%＋3÷（2＋3）×11.2%＝9.12%

綜上，本題應選D。

41.AB選項A正確，看跌期權的執(zhí)行價格越高，其價值越大；選項B正確，對于看跌期權持有者來說，股價下降對其有利，股價上升對其不利，最大損失以期權費為限，兩者不會抵消，因此，股價的波動率增加會使期權價值增加；選項C錯誤，無風險利率越高，看跌期權的價格越低；選項D錯誤，看跌期權在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額，如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權的價值下降。

42.AB企業(yè)在發(fā)生投資支出的同時，還通過“折舊與攤銷”收回一部分現金，因此，“凈”的投資現金流出是本期總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分，稱之為“本期凈投資”，本期凈投資=本期總投資一折舊與攤銷，所以選項A的說法正確；因為本期總投資=經營營運資本增加+凈經營長期資產總投資，因此選項B的說法正確；因為實體現金流量=稅后經營利潤一本期凈投資，所以選項C的說法不正確；因為凈投資=凈經營資產的增加=期末凈經營資產=期初凈經營資產，所以選項D的說法不正確。

43.AD債券利息在稅前支付，普通股股利稅后支付，所以分配上優(yōu)先；債券發(fā)行價格可以是溢價、折價和平價，但股票不允許折價發(fā)行。普通股股東具有對公司的管理權，債券持有人則無權參與企業(yè)的管理決策。從籌資的角度看，普通股籌資沒有到期日，沒有固定的股利負擔，因此風險較小。

44.ABCD選項A、B、C和D所列方式均屬股票回購的方式。

45.ABC選項D錯誤。在融資性售后回租業(yè)務中，承租人出售資產的行為不確認為銷售收入，對融資性租賃的資產，仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎計提折舊。

46.ABCD總期望報酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%；總標準差=80/100×20%=16%,根據Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側（或根據同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側）；資本市場線斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。

47.BC選項A錯誤，股票發(fā)行方式分為公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種方式；

選項B正確，向不特定對象發(fā)行證券屬于公開發(fā)行；

選項C正確，非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式；

選項D錯誤，公開發(fā)行由于發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，對社會影響大，需要對其進行限定。

綜上，本題應選BC。

48.BCD盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高，所以選項A的說法不正確；與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金，所以選項B的說法正確；可轉換債券的發(fā)行，避免因股價過低時，公司直接發(fā)行新股而遭受損失，所以選項D的說法正確；在發(fā)行新股時機不理想時，可以先發(fā)行可轉換債券，然后通過轉換實現較高價格的股權籌資，不至于因為直接發(fā)行新股而進一步降低公司股票市價，并且因為轉換期長，將來在轉換為股票時，對公司股價的影響也比較溫和，從而有利于穩(wěn)定公司股價，所以選項C的說法正確。

49.BC選項A不符合題意，編制資產負債表預算的目的，在于判斷預算反映的財務狀況的穩(wěn)定性和流動性。如果通過資產負債表預算的分析，發(fā)現某些財務比率不佳，必要時可以修改有關預算，以改善企業(yè)未來的財務狀況；

選項B符合題意，編制資產負債預算要利用本期期初資產負債表，根據銷售、生產、資本等預算的有關數據加以調整編制；

選項C符合題意，資產負債表中的未分配利潤項目要以利潤預算為基礎確定，故先應編制利潤表預算再編制資產負債表預算；

選項D不符合題意，存貨包括直接材料、在產品和產成品，所以，資產負債表中“存貨”項目的數據，來自直接材料預算和產品成本預算。

綜上，本題應選BC。

50.ABC【解析】安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的部分，安全邊際和安全邊際率的數值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)就越安全。

51.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：B－S模型假設沒有股利支付，認股權證由于期限長（可以長達10年，甚至更長），不能假設有效期內不分紅，所以，認股權證不能用B－S模型定價，選項A的說法不正確；認股權證籌資的缺點之一是靈活性較少，所以選項B的說法不正確；認股權證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率，所以選項C的說法正確；認股權證執(zhí)行時，股票來自一級市場，不是二級市場，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“認股權證籌資”知識點進行考核】

52.ABD應是可以改造為人為利潤中心，因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產品而取得收入，所以C錯誤

53.AD波動性流動資產=3000×(1-40%)=1800(萬元)

臨時性流動負債=2600×(1-65%)=910(萬元)

由于臨時性流動負債低于波動性流動資產，所以屬于保守型政策。

股東權益+長期債務+經營性流動負債=負債權益總額-臨時性流動負債=6000-910=5090(萬元)

易變現率=(股東權益+長期債務+經營性流動負債-長期資產)／經營性流動資產=(5090-3000)／3000=69．67%。

54.ABD在其他因素一定的情況下，產銷量越小，成本越大，經營杠桿系數越大，反映企業(yè)的經營風險也越大，當固定成本趨近于0時，經營杠桿系數趨近于1。

55.ABC解析：股票p值的大小取決于：(1)該股票與整個股票市場的相關性；(2)它自身的標準差；(3)整個市場的標準差。

56.ABC【解析】資本成本是投資人要求的最低收益率，是一種機會成本。既包括資金的時間價值，也包括投資的風險價值。

57.ACD如果每年付息一次，則m=1，由于I=1000×8％=80，所以，I／m=80／1=80。由于i=10％，所以，i／m=10％／1=10％。由于n=5，所以，m×n=1×5=5。由于M=1000，因此，債券價值=80×(P／A，10％，5)+1000×(P／F，10％，5)，由此可知，選項A的表達式正確；如果每年付息兩次，則m=2．I／m=80／2—40，i／m=10％／2=5％，m×n=2×5=10，即債券價值=40×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)，所以，選項B的表達式不正確，選項C的表達式正確；如果到期一次還本付息(單利計息)，則債券面值+到期收到的利息=1000+1000×8％×5=1400，由于是按年復利折現，所以，債券價值=1400×(P／F，10％，5)，即選項D的表達式正確。

58.ABC投資中心經理能控制除公司分攤管理費用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產。

59.BCD選項B、D符合題意，股票回購利用企業(yè)多余現金回購股票，減少了企業(yè)的自由現金流量，同時減少外部流通股的數量，減少企業(yè)的股東權益；

選項A符合題意，股票回購不影響每股面值。

選項C不符合題意，企業(yè)外部流通股數量減少，凈收益不變，因此每股收益增加。

綜上，本題應選BCD。

60.BDr（市場利率）＝r*（純粹利率）＋IP（通貨膨脹溢價）＋DRP（違約風險溢價）＋LRP（流動性風險溢價）＋MRP（期限風險溢價）

選項A、C錯誤，對于國債來說，違約風險和流動性風險非常小，故DRP和LRP可以認為等于0，加之題干中已經排除了純粹利率的因素，故只用考慮該債券利率是否會受到通貨膨脹和存續(xù)期間市場利率上升的影響即可；

選項B正確，由于投資者在借出資金時通常會考慮預期通貨膨脹帶來的資金購買力下降，故該債券利率會受通貨膨脹率的影響；

選項D正確，又由于該國債為長期債券，故利率也會受到存續(xù)期內市場利率上升導致價格下跌帶來的期限風險的影響，所以期限風險溢價也是其利率的影響因素。

綜上，本題應選BD。

61.CD選項A說法錯誤，認股權證不能使用布萊克－斯科爾斯模型定價，因為認股權證不能假設有效期內不分紅，5-10年不分紅很不現實；

選項B說法錯誤，使用附帶認股權證債券籌資的主要目的是以較低的利率發(fā)行債券，而不是籌集權益資本；

選項C說法正確，認股權證行權時是新發(fā)股票，所以執(zhí)行時流通股票會增多，會稀釋每股股價和每股收益；

選項D說法正確，認股權證的內含報酬率介于債務市場利率和普通股成本之間才對投資人和發(fā)行人都有吸引力。

綜上，本題應選CD。

62.CDCD【解析】根據計算公式可知，在存貨經濟訂貨量基本模型中，經濟批量與存貨年需要：每次訂貨的變動成本同向變動，與單位存貨變動儲存成本反向變動，與缺貨成本無關。

63.ABC購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數額設定為Y，期權的價值為C。若股價上升到60元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果：-100×(60-50)=-1000元，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結果：H×60-Y×(1+10%)=60H-1．1Y；若股價下降到40元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果為0，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結果：H×40-Y×(1+10%)=40H-1．1Y。任何一種價格情形，其現金凈流量為零。

則：60H-1．1Y-1000=0(1)40H-1．1Y-0=0(2)

解得：H=50(股)，y=1818(元)

目前購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數額設定為Y，期權的價值為C0其現金凈流量=50H-C0-Y=0，則C0=50H-Y=50×50-1818=682(元)。

64.AB在企業(yè)價值比較法下，最佳資本結構是指企業(yè)在一定時期，加權平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構，而不一定是每股收益最大的資本結構。

綜上，本題應選AB。

65.ABC資產負債率=負債/資產×l00%.（1）該比率反映總資產中有多大比例是通過負債取得的；（2）該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度；（3）資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；（4）資產負債率越低，舉債越容易；（5）不同企業(yè)的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關。

66.ABD選項C，在股價平均法下，根據可比企業(yè)的修正市盈率估計目標企業(yè)價值時，包括兩個步驟：第一個步驟是直接根據各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價；第二個步驟是對得出的股票估價進行算術平均。

67.ACD選項A表述正確，固定制造費用的耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數，只要實際數額超過預算即視為耗費過多；

選項B表述錯誤，固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率；

選項C表述正確，固定制造費用能量差異可以分解為實際工時未達到生產能量而形成的閑置能量差異和實際工時脫離標準工時而形成的效率差異，所以固定制造費用能量差異的高低取決于：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率；

選項D表述正確，固定制造費用的效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的差異，屬于量差。

綜上，本題應選ACD。

68.BCD選項A說法正確，選項B、C、D說法錯誤，自銷方式是指發(fā)行公司直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費用，但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險。

綜上，本題應選BCD。

股票銷售方式

69.ABC采用變動成本法時，期末產成品不負擔固定成本，本期發(fā)生的固定成本全部在本期轉為費用；變動成本法的局限性主要表現在三個方面，選項8和C是其中的兩個方面，另一個局限是變動成本法提供的資料不能充分滿足決策的需要。

70.CD【答案】CD

【解析】毛租賃指的是由出租人負責資產維護的租賃，凈租賃指的是由承租人負責租賃資產維護的租賃，所以選項A的說法錯誤；可以撤銷租賃指的是合同中注明承租人可以隨時解除合同的租賃，所以選項B的說法錯誤；從承租人的角度來看，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租人資產，所以選項C正確；融資租賃的租賃期現金流量的折現率應為稅后有擔保借款利率，選項D正確。

71.本題的主要考核點是三個杠桿系數的計算。

（1）期望邊際貢獻=720×0.2+600×0.6+480×0.2=600(萬元)

期望息稅前利潤=320×0.2+200×0.6+80×0.2=200(萬元)

期望每股收益=1×0.2+0.4×0.6+(—0.4)×0.20=0.36（元）

（2）經營杠桿系數=600/200=3

財務杠桿系數=200/（200—120）=2.5

總杠桿系數=3×2.5=7.5

（3）每股收益的標準離差

=＝0.45

標準離差率=0.45/0.36=1.25

72.因新、舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本進行比選。

(1)繼續(xù)使用舊設備：

每年付現操作成本的現值＝2150×(1－25%)×(P/A，12%，5)＝2150×(1－25%)×3．6048＝5812．74(元)

年折舊額＝(14950－1495)÷6＝2242．50(元)

每年折舊抵稅的現值＝2242．50×25%×(P/A，12%，3)＝2242．50×25%×2．4018＝1346．51(元)

殘值收益的現值＝[1750－(1750－14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)＝956．82(元)

舊設備變現收益＝8500－[8500－(14950－2242．50×3)]×25%＝8430．63(元)

現金流出總現值＝5812．74＋8430．63－1346．51－956．82＝11940．04(元)

繼續(xù)使用舊設備的平均年成本＝11940．04÷(P/A，12%，5)

＝11940．04÷3．6048＝3312．26(元)

(2)更換新設備：

平均年成本購置成本＝13750(元)

每年付現操作成本現值＝850×(1－25%)×(P/A，12%，6)＝2621．02(元)

年折舊額＝(13750－1375)/6＝2062．50(元)

每年薪舊抵稅的現值＝2062．50×25%×(P/A，12%，6)＝2119．96(元)

殘值收益的現值＝[2500－(2500－13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)

＝1124．09(元)

現金流出總現值＝13750＋2621．02－2119．96－1124．09＝13126．97(元)

更換新設備的平均年成本＝13126．97÷(P/A，12%，6)＝3192．82(元)

(3)決策：

因為更換新設備的平均年成本3312．26元，高于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本3192．82元，所以應繼續(xù)使用舊設備。

73.(1)本月完成的約當產量、

=(期末在產品的約當產量-期初在產品的約當產量)+本期完工入庫產品數量

=(600×30%-400×40%)+1800

=1820(件)

按照完全成本法計算的本月生產成本=250000+80000+34000+36400=400400(元)

單位產品成本=400400-1820=220(元)

(3)按照變動成本法計算的本月生產成本=250000+80000+34000=364000(元)

單位產品成本=364000÷1820=200(元)

(4)按照完全成本法計算的本月已銷產品成本

=36000+(1000—200)×220—212000(元)

按照變動成本法計算的本月已銷產品成本

(36000-4000)+(1000-200)×200—192000(元)

74.【答案】(1)

預計管理用資產負債表

【解析】2012年投資資本=凈經營資產總計=1100(萬元)

短期借款占投資資本的比重：110/1100=10%

長期借款占投資資本的比重=220/1100=20%

2013年投資資本=凈經營資產總計=1191萬元

有息負債利息率=33/(110+220)=10%

2013年短期借款=1191×10%=119．1(萬元)

2013年長期借款=1191×20%=238．2(萬元)

2013年有息負債借款利息=(119．1+238．2)×10%=35．73(萬元)

2013年增加的投資資本=1191-1100=91(萬元)

按剩余股利政策要求：

投資所需要的權益資金=91×70%=63．7(萬元)

2013年應分配股利=凈利潤一投資所需要的權益資金=171．95-63．7=108．25(萬元)

(2)2013年稅后經營凈利潤=198．75萬元凈經營資產凈投資=2013年凈經營資產-2012年凈經營資產=1191-1100=91(萬元)所以：2013年企業(yè)實體現金流量=稅后經營凈利潤一凈經營資產凈投資=198．75-91=107．75(萬元)

2013年股權現金流量=股利一股權資本凈增加=108．25(萬元)

2013年債務現金流量=稅后利息一凈負債增加=35.73×(1-25%)-(357．3-330)=-0．50(萬元)。

75.(1)預計第1年的股利=2×（1+14%）=2.28

預計第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60

預計第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81

股票的價值=2.28×（P/F,10%,1）+2.60（P/F,10%,2）+2.81/10%×（P/F,10%,2）=27.44

(2)24.89=2.28×（P/F,i,1）+2.60（P/F,i,2）+2.81/i×（P/F,i,2）

試誤法：

當I=11%時，2.28×（P/F,11%,1）+2.60（P/F,11%,2）+2.81/11%×（P/F,11%,2）=24.89

股票的預期報酬率=11%

76.(1)稅前利滑=450/(1—25%)=600(萬元)

(2)2=1+1/600。

I=1/600

I=600(萬元)

(3)息稅前利潤總額=600+600=1200(萬元)

(4)利息保障倍數=1200/600=2

(5)固定成本=3000—600=2400(萬元)

邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600(萬元)

經營杠桿系數=3600/1200=3

(6)債券年利息額=600×20%=120(萬元)每一張債券利息額=120/1=120(元)

989．8=120×(P/A，I，5)+1000×(P/F，1，5)

設折現率=12%時。

120×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=120x3．6048+1000×0．5674=999．98(元)

設折現率=14%時．

120X(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%．5)=120×3．4331+1000×0．5194=931．37(元)

1=12．3%

債券稅后資本成本=12．3%×(1—25%)=9．23%

77.

（2）由于看漲期權的價格為5元，價值為5.7877元，即價格低于價值，所以投資經理應該投資該期權。

78.(1)本月加工產品約當產量=80×40%+412-40×60%=420(件)

(2)變動制造費用標準額=420×6×6000／3000=5040(元)

實際額=3200×5000／3200=5000(元)

變動制造費用效率差異=(3200-420×6)×6000／3000=1360(元)

變動制造費用耗費差異=3200×(5000／3200-6000／3000)=-1400(元)

(3)固定制造費用標準額=420×6×4000／3000=3