萬科公司財務(wù)案例分析報告

班級：學(xué)號：姓名：案例公司名稱：萬科①從該指標(biāo)的計算可見：流動比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為流動比率不宜過高也不宜過低,維持在2左右比較合適。不過，由于各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，對資產(chǎn)的流動性的要求也不同。④過高的流動比率，說明企業(yè)有較多的資金滯留在流動資產(chǎn)上未加以更好的運(yùn)用，如出現(xiàn)存貨超儲積壓，存在大量應(yīng)收賬款,擁有過分充裕的現(xiàn)金等，資金周轉(zhuǎn)可能減慢從而影響其獲利能力。⑤有時，盡管企業(yè)現(xiàn)金流量出現(xiàn)紅字，但是企業(yè)可能仍然擁有一個較高的流動比率。速動比率計算公式：速動比率==速動比率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值0.560.370.410.34速動比率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：含義：速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acid-testRatio），是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計入。判斷標(biāo)準(zhǔn)：速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。流動比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng)，而速動比率就避免了這種情況的發(fā)生。④一般認(rèn)為速動比率保持在1時比較合適。⑤但在實際分析時，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。資產(chǎn)負(fù)債率計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=×100％資產(chǎn)負(fù)債率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值75%77%78%78%資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債而等到的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：要判斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大；反之，償還債務(wù)的能力越高。從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會有太大的風(fēng)險。從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。④從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。⑤從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值43.9646.1860.6354.54應(yīng)收賬款率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該比率越高，說明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動性越強(qiáng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動性，企業(yè)的短期償債能力也會得到增強(qiáng)，這在一定程度上可以彌補(bǔ)流動比率低的不利影響。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，則說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率低，或者信用政策過于寬松，這樣的情況會導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量過多，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。④但是，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，則可能是因為企業(yè)奉行了比較嚴(yán)格的信用政策，制定的信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件過于苛刻的結(jié)果。5、存貨周轉(zhuǎn)率計算公式：存貨周轉(zhuǎn)率=存貨平均余額=存貨周轉(zhuǎn)率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值0.270.250.280.32存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：存貨周轉(zhuǎn)率（inventoryturnover）又名庫存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：在正常經(jīng)營情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資本占用在存貨上的金額越少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，資金利用效率較高；反之，存貨周轉(zhuǎn)率過低，常常是庫存管理不利，銷售狀況不好，造成存貨積壓，說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷售策略，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。但是，有時企業(yè)出于特殊的原因會增大存貨儲備量，如在通貨膨脹比較嚴(yán)重的情況下，企業(yè)為了降低存貨采購成本，可能會提高存貨儲備量，這種情況導(dǎo)致的存貨周轉(zhuǎn)率降低是一種正?，F(xiàn)象。④一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，但是，如果存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)存貨管理方面存在一些問題。⑤因此，對存貨周轉(zhuǎn)率的分析，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的實際情況，具體問題具體分析。6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：資產(chǎn)平均總額=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值0.290.280.310.32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。通過該指標(biāo)的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資源資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的營業(yè)能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。7、資產(chǎn)凈利率計算公式：資產(chǎn)凈利率=×100%資產(chǎn)平均總額=資產(chǎn)凈利率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值54.534.644.27資產(chǎn)凈利率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：資產(chǎn)凈利率指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。是企業(yè)所有者獲得的剩余收益，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的變化都會影響到凈利潤。因此，資產(chǎn)凈利率通常用于評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：資產(chǎn)報酬率的高低并沒有一個絕對的評價標(biāo)準(zhǔn)。在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常采用比較分析法，與該企業(yè)以前會計年度的資產(chǎn)報酬率作比較，可以判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位。通過這種比較分析，可以評價企業(yè)的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營管理中存在的問題。④如果企業(yè)的資產(chǎn)報酬率偏低，說明該企業(yè)經(jīng)營效率低，經(jīng)營管理存在問題，應(yīng)該調(diào)整經(jīng)營方針，加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)的利用率。8、股東權(quán)益報酬率計算公式：股東權(quán)益報酬率=×100%（票面價值）股東權(quán)益平均總額=股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)（市場價值）股東權(quán)益報酬率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值84.53110.27147.95172.47股東權(quán)益報酬率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：含義：股東權(quán)益報酬率也稱凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。是評價企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。判斷標(biāo)準(zhǔn)：股東權(quán)益報酬率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。在正常情況下，股份公司的股東權(quán)益市場價值都會高于其賬面價值，因此，以股東權(quán)益的市場價值計算的股東權(quán)益報酬率可能會遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)收益率。9、銷售凈利率計算公式：銷售凈利潤=×100%銷售凈利率各年度指標(biāo)值計算年度2010年2011年2012年2013年指標(biāo)值17.4316.1615.1913.51銷售凈利率指標(biāo)的含義及判別標(biāo)準(zhǔn)：（1）含義：銷售凈利率(NetProfitMarginonSales/Netprofitmargin)是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取報酬的能力越強(qiáng)。評價企業(yè)的銷售凈利率時，應(yīng)比較企業(yè)歷年的指標(biāo)，從而判斷企業(yè)銷售凈利率的變化趨勢。但是，銷售凈利率受行業(yè)特點影響較大，因此，還應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行分析。依據(jù)以上各項財務(wù)指標(biāo)的計算結(jié)果，作出其趨勢圖并進(jìn)行簡要分析資產(chǎn)負(fù)債率趨勢圖萬科公司2010-2013年資產(chǎn)負(fù)債率總體上呈上升的趨勢，2012-2013年無增長，保持在78%的水平。2010年的75%為最低，但資產(chǎn)負(fù)債率還是保持較高的水平。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，萬科公司的這個比率較高，證明該企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給萬科企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則萬科企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給萬科企業(yè)不會有太大的風(fēng)險。從股東的角度看，由于萬科企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在萬科企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，萬科股東所得到的利潤就會加大。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。從經(jīng)營者的立場看，萬科公司舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，萬科企業(yè)就借不到錢，進(jìn)而影響企業(yè)的正常經(jīng)營和運(yùn)行。從財務(wù)管理的角度來看，萬科企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。2、資產(chǎn)凈利率趨勢圖萬科公司2010-2013年資產(chǎn)負(fù)債率總體上呈下降趨勢，從2010年的5下降到4.27%，最低值為2013年的4.27。自2010年的5%下降開始，降到2011年的4.53%之后，出現(xiàn)了上升的奇異值4.64%。資產(chǎn)凈利率指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。也就是說，萬科公司的的利潤水平逐年下降，但是利潤率還是很高。但是，萬科所有者獲得的剩余收益，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的變化都會影響到凈利潤。因此，資產(chǎn)凈利率通常用于評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力。所以，資產(chǎn)報酬率的高低并沒有一個絕對的評價標(biāo)準(zhǔn)。只能看出萬科企業(yè)的利潤率逐年下降，不如以前，但是萬科公司在同行業(yè)中的地位還是很高的。這里給出建議：萬科企業(yè)的經(jīng)營效率不如以前，資產(chǎn)報酬率偏低，建議萬科公司提高經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，及時調(diào)整經(jīng)營方針，加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)的利用率。股東權(quán)益報酬率趨勢圖萬科公司2010-2013年股東權(quán)益報酬率總體上呈上升的趨勢，，只有2010年股東權(quán)益報酬率低于100%，其余三年都超過了100%，2013年甚至于超過150%，近乎接近200%?；谝陨系臄?shù)據(jù)，可以看出萬科企業(yè)的股東權(quán)益報酬率很高，凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率非常高，萬科企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，萬科企業(yè)股東獲取的投資報酬很高。在正常情況下，股份公司的股東權(quán)益市場價值都會高于其賬面價值，因此，以股東權(quán)益的市場價值計算的股東權(quán)益報酬率可能會遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)收益率。銷售凈利率趨勢圖由以上圖表可以看出，萬科公司2010-2013年銷售凈利率總體上呈下降的趨勢，2010年銷售凈利率最高，為1保持在17.43%；2013年銷售凈利率最低，保持在13.51%水平。銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。也就是說，萬科公司在2010-2013年這四年里的銷售凈利率并不高，銷售收入獲取的能力也不高。但是，萬科公司受行業(yè)的影響較大，所以，萬科公司的銷售凈利率還是可觀的。不過，萬科公司的銷售凈利率逐年遞減，這不是一個好的信號，說明行業(yè)的競爭越來越強(qiáng)。所以，萬科公司應(yīng)該提高經(jīng)營管理的質(zhì)量，從各方面尋求進(jìn)步，以穩(wěn)住自己的江山。存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖由上表可以看出，隨著時間的變化，萬科公司的存貨周轉(zhuǎn)率基本上呈上升的趨勢，除了2011年的0.25，達(dá)到了四年之內(nèi)的最低值。2013年，萬科的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到0.32，是四年中的最高值。另外，四年中，萬科公司的存貨周轉(zhuǎn)率都保持在較高的水平。說明了在正常經(jīng)營情況下，萬科公司的營運(yùn)資本占用在存貨上的金額較少，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好。房地產(chǎn)行業(yè)的特征：企業(yè)會計制度規(guī)定,房地產(chǎn)企業(yè)在收到客戶的預(yù)售房款后并不能將存貨結(jié)轉(zhuǎn)到主營業(yè)務(wù)成本，只能待客戶入住和簽訂樓宇銷售合同且主要風(fēng)險轉(zhuǎn)移時，才能確認(rèn)收入并結(jié)轉(zhuǎn)成本,因此,房地產(chǎn)企業(yè)往往有很大的存貨余額。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性,控制失敗會導(dǎo)致成本過度,作為萬科的主要資產(chǎn),存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長,在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時,存貨量是充足貨源的必要保證,且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工土地比重下降,在建開發(fā)土地比重大幅上升,存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此,存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍,不過，存貨的可變現(xiàn)性較差，仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率,注重獲取優(yōu)質(zhì)項目,加快項目的開發(fā)速度,提高資金利用效率,充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),保持適度的增長速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率?？梢詮膱D表中看出，萬科公司2010-2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上呈上升趨勢，在2012年出現(xiàn)了一個最低值0.28，之后呈上升的趨勢。也就是說，萬科公司在2012年的經(jīng)營效率較差，但總體上是經(jīng)營效率在逐年的提高，以獲取更高的利潤，發(fā)展的更長遠(yuǎn)。由于房地產(chǎn)業(yè)是資金高度密集性的行業(yè)，開發(fā)房地產(chǎn)項目所占用的資金非常龐大。萬科公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不是非常高，可能是因為很多情況下買房子都是分期付款，先交訂金，資金成本回收的較慢。也可能是因為國家的宏觀調(diào)控原因所致的。但是，萬科公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還不是非常高，需要更進(jìn)一步的改善，保持行業(yè)領(lǐng)先水平。應(yīng)該提高資源利用率，提高經(jīng)營質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)與同行業(yè)其他企業(yè)之間的差距，或者挖掘自己的潛能，積極創(chuàng)收，提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010-2012年，萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較大幅度的上升,2012年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達(dá)60.63，原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實施。2013年比2012年下降了10%左右，但是還是比2010和2012年上升很多,2010-2013年這四年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平總體偏高。企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度較高，說明萬科的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度較快、流動性較強(qiáng)。可以減少壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動性，企業(yè)的短期償債能力也會得到增強(qiáng)，這在一定程度上可以彌補(bǔ)流動比率低的不利影響。但是，萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,是因為萬科企業(yè)奉行了比較嚴(yán)格的信用政策，制定的信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件過于苛刻的結(jié)果。四、從籌資、投資、經(jīng)營、分配的角度分析該上市公司近期的各項財務(wù)活動內(nèi)容，每類財務(wù)活動中須取至少一項進(jìn)行分析，并計算相應(yīng)數(shù)據(jù)1、籌資活動中，籌集長期資金的方式及其籌資成本率的簡單測算1.1籌集長期資金的方式：（1）吸收直接投資：吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，有利于盡快形成生產(chǎn)能力，有利于降低財務(wù)風(fēng)險；但資金成本較高，容易分散企業(yè)控制權(quán)。（2）發(fā)行普通股票：股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，沒有固定到期日，籌資風(fēng)險小，能增加公司信譽(yù)；但普通股籌資的資金成本較高，容易分散控制權(quán)。（3）長期借款：銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入的,期限在一年以上的借款,它是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一?；I資速度快，籌資成本較低，借款彈性較大，但限制條款較多。（4）發(fā)行公司債券：債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券,發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾,答應(yīng)在未來的特定日期,償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息,是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資的優(yōu)點:資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點:籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。（5）融資租賃：融資租賃又稱為財務(wù)租賃,是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式,它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要,故也稱為資本租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬實質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方,現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優(yōu)點:籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、財務(wù)風(fēng)險小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點:租賃成本高、利率變動的風(fēng)險。1.2籌資成本率的簡單測算：數(shù)據(jù)資料：2011年12月，因上海五街坊項目開發(fā)建設(shè)，萬科向華潤深國投信借款10億，期限2年，固定年利率11.2%該公司的所得稅為15%，這筆借款的資本成本率為？由于沒有考慮借款手續(xù)費(fèi)，則這筆借款的資本成本率為：K1=R1（1-T)=11.2%（1-15%）=9.52%所以，這筆借款的資本成本率為9.52%。投資活動中，投資活動的類型及其所獲得投資收益的簡單測算2.1投資活動的類型：直接投資與間接投資：在非金融性企業(yè)中，直接投資所占比重很大；間接投資是指把資金投入證券等金融資產(chǎn)，以取得利息、股利或資本利得收入的投資。長期投資與短期投資：長期投資是指對廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，也包括對無形資產(chǎn)和長期有價證券的投資；短期投資是指對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價證券等的投資。對內(nèi)投資與對外投資：對外投資包括購買股票、債券、向外單位投入資產(chǎn)等。對內(nèi)投資包括購建固定資產(chǎn)、購買研發(fā)無形資產(chǎn)等。初創(chuàng)投資與后續(xù)投資：初創(chuàng)投資是在建立新企業(yè)時所進(jìn)行的各種投資；后續(xù)投資是指為鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進(jìn)行的各種投資，主要包括為維持企業(yè)簡單再生產(chǎn)所進(jìn)行的更新性投資，為實現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)所進(jìn)行的追加性投資，為調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營方向所進(jìn)行的轉(zhuǎn)移性投資，等等。2.2投資收益的簡單測算：說明：因為在網(wǎng)上沒有找到2010-2013年相關(guān)的所有數(shù)據(jù)，所以以2007年萬科中短期項目（萬科城）為例進(jìn)行盈虧分析以及敏感性分析：以下為材料:A.項目可立刻開發(fā)動工，開發(fā)周期為3年B.項目容積率為2，樓面地價為2500元/平方米，建安成本為2200元/平方米，露面銷售成本為5234元/平方米C.項目總體為高層及小高層，銷售價格為9000元/平方米通過動態(tài)測算，在開發(fā)周期三年的情況下，項目主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如下表所示：（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率=7%）項目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)期初投資年銷售收入年經(jīng)營費(fèi)用期末殘值計算期數(shù)值14.01億元7.03億元2.11億元2.07億元3年盈虧平衡分析（臨界點分析）期初投資臨界點令NPV=—X+7.03（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=0—X+18.45—5.53+1.69=0得：X=14.61當(dāng)期初投資大于14.61億元時，項目不可行年銷售收入臨界點令NPV=—14.01+X（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=0—14.01+X（P/A，7%，3）—5.53+1.69=0得：X=6.80當(dāng)年銷售收入小于6.8億元時，項目不可行。年經(jīng)營費(fèi)用令NPV=—14.01+7.03（P/A，7%，3）—X（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=0—14.01+18.45—X（P/A，7%，3）+1.69=0得：X=2.33當(dāng)年經(jīng)營費(fèi)用大于2.33億元時，項目不可行。期末殘值臨界點令NPV=—14.01+7.03（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=0—14.01+18.45—5.53+X（P/A，7%，3）=0得：X=1.33當(dāng)項目結(jié)束后的殘值小于1.33億元時，項目也不可行。敏感性分析項目的凈現(xiàn)值NPV=—14.01+7.03（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—14.01+18.45—5.53+1.69=0.6億元敏感因素分析價格的敏感性分析假設(shè)年銷售量為常數(shù)，當(dāng)價格增加10%時，年銷售收入增加10%為7.733億元。此時NPV=—14.01+7.733（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—14.01+20.30—5.53+1.69=2.44億元假設(shè)年銷售量為常數(shù)，當(dāng)價格減少10%時，年銷售收入減少10%為6.327億元。此時NPV=—14.01+6.327（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—14.01+16.60—5.53+1.69=—1.25億元B.假設(shè)期初投資額增加10%為15.411億元。此時NPV=—15.411+7.03（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—15.411+18.45—5.53+1.69=0.801億元假設(shè)期初投資額減少10%為15.411億元。此時NPV=—12.609+7.03（P/A，7%，3）—2.11（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—12.609+18.45—5.53+1.69=2.001億元C.假設(shè)年經(jīng)營費(fèi)用增加10%為2.321億元。此時NPV=—14.01+7.03（P/A，7%，3）—2.321（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—14.01+18.45—6.09+1.69=0.04億元假設(shè)年經(jīng)營費(fèi)用減少10%為1.899億元。此時NPV=—14.01+7.03（P/A，7%，3）—1.899（P/A，7%，3）+2.07（P/F，7%，3）=—14.01+18.45—4.89+1.69=1.15億元D.做敏感性分析圖敏感性分析表NPV變化幅度10%0-10%經(jīng)濟(jì)指標(biāo)期初投資-0.8010.62.001年銷售收入2.440.6-1.25年經(jīng)營費(fèi)用0.040.61.15敏感性分析圖（4）結(jié)果分析一方面，從敏感性分析的圖中可以看出，在其他條件不變的情況下，價格下降幅度超過3%或者期初投資總額增加幅度超過4.5%或者年經(jīng)營費(fèi)用超過10.0%的時候，NPV<0即項目將不可行。另一方面，可以看出價格是最敏感的因素，其次是期初投資，最后是年經(jīng)營費(fèi)用。換句話說，萬科要慎重考慮價格的調(diào)整，因為NPV的大小對價格非常敏感，一旦價格有所變化，NPV立馬會有顯著的變化。3、企業(yè)經(jīng)營活動中流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重如何，分析其是否對企業(yè)的經(jīng)營成果產(chǎn)生影響？萬科企業(yè)2010年-2013年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重表計算年度2010年2011年2012年2013年流動資產(chǎn)44204659362773742826466520552073總資產(chǎn)47920532378801622962084421563755流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重0.9224576010.9576879320.9542153830.953084145凈利潤182975515662591159961883961萬科企業(yè)2010年-2013年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的趨勢圖從以上圖表可以看出，萬科企業(yè)在2010—2013年這四年間，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)權(quán)重保持在95%左右，基本上都高于95%，只有2010年低于95%。這說明了萬科的資產(chǎn)流動性較強(qiáng)，萬科公司采取的是一種穩(wěn)健的發(fā)展策略，資產(chǎn)的管理質(zhì)量較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險較小。萬科企業(yè)2010年-2013年非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重表計算年度2010年2011年2012年2013年非流動資產(chǎn)合計(萬元)3715874160278813561791011682總資產(chǎn)47920532378801622962084421563755非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重0.077542420.0423120680.0457846170.046915855從以上圖表可以看出，萬科公司在2010—2013年這四年間，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重較小，除了2010年比重較高，為0.078之外，其他三年幾乎都保持在0.045左右，權(quán)重不僅小而且還很平穩(wěn)。說明萬科公司在最近幾年的存貨流通速度較快，并且萬科公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較合理。萬科企業(yè)2010年-2013年凈利潤表計算年度2010年2011年2012年2013年凈利潤182975515662591159961883961分析：由以上圖表可知，隨著流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的變動，萬科企業(yè)的凈利潤也隨著一起發(fā)生變動。2010年，萬科公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重是最低的，反而凈利潤最高。在2011—2013年三年間，萬科公司的流動資產(chǎn)率和凈利潤都是呈下降的趨勢，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重下降并不是十分明顯，但是凈利潤卻下降的非常厲害。由此可見，萬科企業(yè)成本回收速度明顯降低，可能是由于行業(yè)的特殊性，業(yè)務(wù)量在擴(kuò)大，但是買房基本上是分期付款，資本難以迅速收回。另外，萬科公司的資產(chǎn)流動速度快，所以才保證了正常利潤。非流動資產(chǎn)可能會導(dǎo)致企業(yè)的盈利較少，例如，萬科企業(yè)的土地資源。由此可以得知，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的權(quán)重對企業(yè)的經(jīng)營成果有著重要的影響。4、分配活動中，分配政策及其對企業(yè)的意義股利政策的內(nèi)容主要包括6個方面：股利分配利益主體的確定。股利分配的利益主體指參與公司股利分配的代表不同利益的主體，即公司股利分配的參與者。股利支付率政策，即確定每股實際分配盈余與可分配盈余的比率。股利支付具體形式的選擇，即確定合適的分紅形式：現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉(zhuǎn)增股本及混合形式等。股利支付率增長政策，即確定公司未來股利的增長速度，它將制約某一時期股利支付率的高低。股利發(fā)放策略的選擇，是采取穩(wěn)定股利政策還是剩余股利政策，固定股利政策.股利發(fā)放程序的策劃，如股利宣告日登記日除息日和發(fā)放日的選擇等。萬科公司的分配政策：年份重要分配政策2010年2010-03-02以公司現(xiàn)有總股本1099521.0218萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7(含稅,扣稅后每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.63元,B股現(xiàn)金股息以2010年3月24日中國人民銀行公布的人民幣兌換港幣的中間價(1港幣=0.8794人民幣)折合港幣兌付)。2010年2010-05-1010派0.5（含稅）2010-08-10不分配不轉(zhuǎn)增2011年2011-05-2010派0.7（含稅）2011-08-09不分配不轉(zhuǎn)增2012年2012-03-13以總股本1099521.0218萬股為基數(shù),每10股派送現(xiàn)金紅利1.3元(含稅,扣稅后,A股個人股東、投資基金、非居民企業(yè)股東(包含合格境外機(jī)構(gòu)投資者)實際每10股派現(xiàn)金人民幣1.17元,B股現(xiàn)金股息以本公司股東大會決議日后第一個工作日(2012年5月14日)中國人民銀行公布的人民幣兌換港幣的中間價(1港幣=0.8118人民幣)折合港幣兌付)2012年2012-06-2710派1（含稅）2012-08-07不分配不轉(zhuǎn)增2013年2013-05-0810派1.8（含稅）2013-08-11不分配不轉(zhuǎn)增2013年2013-02-28以公司總股本1099555.3118萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元(含稅,A股個人股東、證券投資基金股東、B股個人股東暫時按5%的稅率代扣所得稅,實際每10股派現(xiàn)金人民幣1.71元,B股現(xiàn)金股息以2013年3月21日中國人民銀行公布的人民幣兌換港幣的中間價(1港幣=0.8081人民幣)折合港幣兌付。)對萬科公司的意義：公司同時采用股票股利和現(xiàn)金股利的分配形式，發(fā)放股票股利可使公司股東分享公司的盈余，同時使公司留存了部分現(xiàn)金，便于萬科公司進(jìn)行再投資，有利于公司成長和發(fā)展。在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者對萬科公司進(jìn)行投資。發(fā)放股利往往會向社會傳遞萬科公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，而公司同時采用股票股利和現(xiàn)金股利兩種分配方式，與一般上市公司單一的分配方式而言，強(qiáng)勢的表明了公司良好的發(fā)展前景，增加了投資者對于公司的信心，刺激投資者對公司的投資的欲望，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。

依據(jù)上述各項財務(wù)指標(biāo)的趨勢分析及該公司的各項財務(wù)活動內(nèi)容，從財務(wù)管理的角度對該公司的發(fā)展?fàn)顩r作出相應(yīng)分析及預(yù)測5.1.萬科公司債償能力分析：年份2010201120122013流動比率1.591.411.401.34現(xiàn)金比率0.270.170.200.13資產(chǎn)負(fù)債率75%77%78%78%股東權(quán)益比率0.250.230.220.22速動比率0.560.370.410.34流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，一般來說在2左右比較合適。速動比率比流動比率更進(jìn)一步的分析企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，一般在1左右較好，現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接償還能力，比率越高說明有較好的支付能力，但是過高可能意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較弱的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的利用。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，比率較高償還能力越差財務(wù)風(fēng)險越高。股東權(quán)益比率越大負(fù)債比率就越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。從財務(wù)管理的角度來說，萬科企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。由上表可知，萬科的各項數(shù)值指標(biāo)都處在很合適的范圍之內(nèi)，沒有巨大的債務(wù)風(fēng)險，償還債務(wù)能力強(qiáng)，公司債償能力形式良好。5.2.萬科公司營運(yùn)能力分析：年份2010201120122013應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)43.9646.1860.6354.54存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.270.250.280.32固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)39.3850.9964.2872.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.290.280.310.32流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.300.290.320.34營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，資金周轉(zhuǎn)狀況好說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，越高說明周轉(zhuǎn)速度越快。正常經(jīng)營情況下，存貨的周轉(zhuǎn)率越高說明存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越好，營運(yùn)資本占用在存貨上的金額越少，表明企業(yè)的資金流動性較好嗎，資金的利用效率高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析企業(yè)對土地資源等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。由表中數(shù)據(jù)可以得到，萬科的應(yīng)收賬款率有所提高，2011年存貨周轉(zhuǎn)率較2010年小幅度降低，銷售能力有稍微的減弱。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年增長。綜合的說，萬科公司營運(yùn)能力2011年相對較弱，2012、2013年穩(wěn)住了形勢。5.3.萬科公司盈利能力分析：年度2010201120122013總資產(chǎn)利潤率(%)0.070.060.060.06股東權(quán)益報酬率(%)0.250.230.220.22銷售凈利率(%)17.4316.1615.1913.51成本費(fèi)用利潤率(%)0.220.200.190.16總資產(chǎn)利潤率越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，從2010年最高，2011-2013年保持水平。股東權(quán)益報酬率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低，該比率越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，而從2010年到2013年，萬科公司的股東權(quán)益報酬率略微降低，但差別不是很大。銷售凈利率反映的是企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力，比率越高說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取報酬的能力越強(qiáng)。從上表我們可以發(fā)現(xiàn)，公司的銷售凈利率也是呈下降趨勢。成本費(fèi)用凈利率越高說明企業(yè)為獲取報酬付出的代價越小，盈利能力就越強(qiáng)。根據(jù)上述這些指標(biāo)，我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)，萬科公司的盈利能力不如以前，但是還是保持較高的水平。因此，從財務(wù)管理的角度來說，萬科企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)管理，改變傳統(tǒng)經(jīng)營模式，提高資源利用率，以維持現(xiàn)有的市場地位甚至更進(jìn)一步。5.4.萬科公司成長能力分析：年度2010201120122013主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)0.4154466680.4365045920.313263331-0.639038201凈利潤