上市公司并購案例對賭及業(yè)績補(bǔ)償分析

醫(yī)藥行業(yè)上市公司并購案例業(yè)績對賭及補(bǔ)償分析健民集團(tuán)投資部張維武前言：我國目前有醫(yī)藥企業(yè)近5000家，其中70%以上的企業(yè)營收不足5000萬元，近20%企業(yè)處于虧損狀態(tài)，行業(yè)集中度較低，而接連不斷地政策施壓，加上市場競爭的日益嚴(yán)峻，醫(yī)藥行業(yè)的并購重組是大勢所趨。另一方面，醫(yī)藥行業(yè)作為永久的朝陽行業(yè)，未來前景廣闊、行業(yè)增長持續(xù)向好。多種因素刺激下，大量上市公司包括醫(yī)藥行業(yè)上市公司及非醫(yī)藥行業(yè)的上市公司紛紛加大醫(yī)藥企業(yè)的并購力度。作為公眾公司，上市公司在開展并購時(shí)不得不考慮廣大股東的利益，需要對擬并購標(biāo)的未來能否給上市公司帶來穩(wěn)定的收益提供一定的確定性保障，在此背景下業(yè)績對賭與補(bǔ)償機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。本文選取了一些有代表性的醫(yī)藥行業(yè)并購案例，試圖全面解析醫(yī)藥行業(yè)并購中各種對賭及補(bǔ)償?shù)姆绞郊捌淅?。背景資料：上市公司并購對賭及補(bǔ)償政策依據(jù)1、證監(jiān)會【第109號令】《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2014年10月23日下發(fā)，自2014年11月23日起施行。第三十五條：采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的方法對擬購買資產(chǎn)進(jìn)行評估或者估值并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤預(yù)測數(shù)的差異情況，并由會計(jì)師事務(wù)所對此出具專項(xiàng)審核意見；交易對方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤預(yù)測數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。預(yù)計(jì)本次重大資產(chǎn)重組將攤薄上市公司當(dāng)年每股收益的，上市公司應(yīng)當(dāng)提出填補(bǔ)每股收益的具體措施，并將相關(guān)議案提交董事會和股東大會進(jìn)行表決。負(fù)責(zé)落實(shí)該等具體措施的相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)公開承諾，保證切實(shí)履行其義務(wù)和責(zé)任。上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象購買資產(chǎn)且未導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更的，不適用本條前二款規(guī)定，上市公司與交易對方可以根據(jù)市場化原則，自主協(xié)商是否采取業(yè)績補(bǔ)償和每股收益填補(bǔ)措施及相關(guān)具體安排。2、證監(jiān)會《關(guān)于并購重組業(yè)績補(bǔ)償相關(guān)問題與解答》（20160115）問：對于交易對方為上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人，但并不控制交易標(biāo)的；或者交易定價(jià)以資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果作為依據(jù)的，應(yīng)當(dāng)如何適用（《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》）？答：（1）無論標(biāo)的資產(chǎn)是否為其所有或控制，也無論其參與此次交易是否基于過橋等暫時(shí)性安排，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人均應(yīng)以其獲得的股份和現(xiàn)金進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償。（2）在交易定價(jià)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果的情況下，如果資產(chǎn)基礎(chǔ)法中對于一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)采用了基于未來收益預(yù)期的方法，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人也應(yīng)就此部分進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償。對賭主體分析（一）對賭主體選擇的關(guān)鍵點(diǎn)對賭主體應(yīng)為股東而不是標(biāo)的公司對賭主體的確立涉及到后續(xù)補(bǔ)償由誰承擔(dān)的問題，如以標(biāo)的公司為對賭主體并約定補(bǔ)償條款，根據(jù)《公司法》第二十條規(guī)定損害了公司利益和公司債權(quán)人利益，屬于無效約定。而與股東對賭則是具有法律效力的。資料：《公司法》第二十條公司股東應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，依法行使股東權(quán)利，不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益。公司股東濫用股東權(quán)利給公司或者其他股東造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。公司股東濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任，逃避債務(wù)，嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的，應(yīng)當(dāng)對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。案例：海富投資與甘肅世恒對賭案例（PE對賭第一案）——對各行業(yè)對賭均有較強(qiáng)的借鑒意義對賭期限及對指標(biāo)分析1、對賭期限一般為三年，為交易完成當(dāng)年及后續(xù)兩年。對賭指標(biāo)（1）凈利潤絕大多數(shù)并購案例對賭指標(biāo)為標(biāo)的公司在對賭期限的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤。少量并購案例對賭指標(biāo)為不扣非的凈利潤，如：通化金馬收購永康制藥100%股權(quán)的案例。永康制藥業(yè)績對賭指標(biāo)為凈利潤，包含在業(yè)績承諾期間產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益，理由如下：=1\*GB3①承諾凈利潤包含非經(jīng)常性損益并不違反《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及證監(jiān)會并購重組問答中關(guān)于業(yè)績補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)規(guī)定。=2\*GB3②對永康制藥采取收益法進(jìn)行估值時(shí)，非經(jīng)常性損失無法區(qū)分。同時(shí)業(yè)績承諾包含非經(jīng)常性損益有利于永康制藥積極申請政府獎(jiǎng)勵(lì)或者政府補(bǔ)貼，從而更好的促進(jìn)公司發(fā)展。（2）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為比較特殊的對賭指標(biāo)，使用的情況非常少。案例：香雪制藥收購湖北天濟(jì)55%股權(quán)（2016年3月）香雪制藥與轉(zhuǎn)讓方約定業(yè)績承諾要求：扣除非經(jīng)常性損益的稅后凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量兩個(gè)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)需同時(shí)完成，否則視為業(yè)績承諾未完成。補(bǔ)償機(jī)制分析（一）業(yè)績補(bǔ)償1、現(xiàn)金補(bǔ)償及補(bǔ)償計(jì)算公式現(xiàn)金補(bǔ)償為并購對賭業(yè)績補(bǔ)償最主要的方式，包括僅補(bǔ)償利潤差額、考慮交易對價(jià)的利潤補(bǔ)償。其中，最常采用的為后一種補(bǔ)償方式。具體補(bǔ)償金額計(jì)算公式如下：僅補(bǔ)償利潤差額案例：通化金馬收購永康制藥100%股權(quán)補(bǔ)償金額計(jì)算公式：補(bǔ)償金額＝累積凈利潤預(yù)測數(shù)－累積實(shí)際凈利潤審計(jì)數(shù)－業(yè)績承諾期內(nèi)已補(bǔ)償金額考慮交易對價(jià)的利潤補(bǔ)償案例：寶萊特收購常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療60%股權(quán)（2016年6月）補(bǔ)償金額計(jì)算公式：當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額=（基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)）÷承諾期內(nèi)各年度承諾凈利潤之和×本次交易的總對價(jià)－已補(bǔ)償金額。（按照公式計(jì)算值為負(fù)值時(shí)，取0，即補(bǔ)償金額不沖回）約定業(yè)績差額倍數(shù)的補(bǔ)償案例：香雪制藥收購湖北天濟(jì)55%股權(quán)（2016年3月）補(bǔ)償金額計(jì)算公式：補(bǔ)償金額=（乙方當(dāng)年承諾扣除非經(jīng)常性損益的稅后凈利潤—湖北天濟(jì)合并報(bào)表當(dāng)年實(shí)際實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤總額）×4；或/及補(bǔ)償金額=（乙方當(dāng)年承諾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量—湖北天濟(jì)合并報(bào)表當(dāng)年實(shí)際實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量總額）×4。若出現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的稅后凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量任何一個(gè)指標(biāo)未完成的情況，乙方應(yīng)支付的補(bǔ)償金額按照未完成指標(biāo)的補(bǔ)償金額計(jì)算；若出現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的稅后凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量兩個(gè)指標(biāo)均未完成的情況，乙方應(yīng)支付的補(bǔ)償金額按照上述兩個(gè)補(bǔ)償金額累計(jì)計(jì)算。股份補(bǔ)償及補(bǔ)償計(jì)算公式股份補(bǔ)償主要是在換股（部分換股）收購中用到，通常與現(xiàn)金補(bǔ)償結(jié)合使用。比較有代表性的案例有：現(xiàn)金補(bǔ)償優(yōu)先，不足部分股份補(bǔ)償案例：藍(lán)豐生化收購方舟制藥（2015年5月）在業(yè)績承諾期間內(nèi)，如標(biāo)的公司任一年度的實(shí)際凈利潤低于補(bǔ)償主體承諾的對應(yīng)年度凈利潤，則補(bǔ)償主體應(yīng)按《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》簽署時(shí)其持有的方舟制藥股份比重優(yōu)先以現(xiàn)金方式對藍(lán)豐生化進(jìn)行補(bǔ)償，不足部分以股份方式補(bǔ)償。各補(bǔ)償主體補(bǔ)償?shù)墓煞莺同F(xiàn)金之和（含減值補(bǔ)償）不超過本次交易總價(jià)。各補(bǔ)償主體互相承擔(dān)連帶補(bǔ)償責(zé)任。對于各補(bǔ)償主體股份補(bǔ)償部分，藍(lán)豐生化有權(quán)以1元的總價(jià)格予以回購并注銷。當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額=（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)-截至當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)）÷承諾期內(nèi)各年的承諾凈利潤數(shù)總和×本次交易的對價(jià)總額－已補(bǔ)償金額；（如依據(jù)上述計(jì)算公式在各年計(jì)算的當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額小于0，則按0取值，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金不沖回。）當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量=當(dāng)期現(xiàn)金補(bǔ)償后仍應(yīng)補(bǔ)償金額÷發(fā)行價(jià)格，發(fā)行價(jià)格為10.68元/股；若上市公司在承諾年度內(nèi)實(shí)施現(xiàn)金分配，并且補(bǔ)償主體以股份方式補(bǔ)償?shù)模a(bǔ)償主體應(yīng)將對應(yīng)當(dāng)期補(bǔ)償股份所獲得的現(xiàn)金分配部分隨補(bǔ)償股份一并返還給上市公司，計(jì)算公式為：返還金額=每股已分配現(xiàn)金股利（稅前）×當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量。若上市公司在承諾年度內(nèi)實(shí)施轉(zhuǎn)增或股票股利分配的，并且補(bǔ)償主體以股份方式補(bǔ)償?shù)?，補(bǔ)償股份數(shù)量相應(yīng)調(diào)整為：當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量（調(diào)整后）=當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量×（1＋轉(zhuǎn)增或送股比例）。先現(xiàn)金補(bǔ)償，到期股份補(bǔ)償并退已補(bǔ)償現(xiàn)金案例：蘇寧環(huán)球收購上海伊爾美港華醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司80%的股權(quán)（2016年7月）交易對價(jià)為股份、現(xiàn)金各10400萬元，業(yè)績承諾期間為2016-2018年。=1\*GB3①2016年度和2017年度，如果截至當(dāng)期期末累計(jì)承諾凈利潤數(shù)大于截至當(dāng)期期末累計(jì)實(shí)際凈利潤數(shù)，盈利補(bǔ)償期間內(nèi)每個(gè)會計(jì)年度內(nèi)應(yīng)補(bǔ)償金額的計(jì)算公式如下：當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額=[（截至當(dāng)期期末累計(jì)承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累計(jì)實(shí)際凈利潤數(shù)）÷承諾期內(nèi)各年度承諾凈利潤之和]×標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格－以前年度已補(bǔ)償金額（如果當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額為正數(shù)，則進(jìn)行補(bǔ)償；如果當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額為負(fù)數(shù)，則對上一年度已補(bǔ)償金額進(jìn)行返還，返還金額不超過上一年度已補(bǔ)償金額）=2\*GB3②盈利預(yù)測期間屆滿時(shí)，即2018年度，若伊爾美港華2016、2017、2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到承諾利潤總和，認(rèn)購方應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)補(bǔ)償股份總數(shù)進(jìn)行股份補(bǔ)償，同時(shí)，蘇寧環(huán)球應(yīng)將認(rèn)購方2016、2017年度已支付的現(xiàn)金補(bǔ)償部分予以返還。應(yīng)補(bǔ)償金額總數(shù)=[（累計(jì)承諾凈利潤數(shù)－累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)）÷承諾期內(nèi)各年度承諾凈利潤之和]×標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格應(yīng)補(bǔ)償股份總數(shù)=應(yīng)補(bǔ)償金額總數(shù)/發(fā)行價(jià)格（應(yīng)補(bǔ)償股份總數(shù)以本次發(fā)行股份總數(shù)為限，如果應(yīng)補(bǔ)償金額總數(shù)超過應(yīng)補(bǔ)償股份總數(shù)的，認(rèn)購方應(yīng)以現(xiàn)金方式補(bǔ)足該超出部分對價(jià)，現(xiàn)金補(bǔ)償以6400萬元為上限。）如另需補(bǔ)償現(xiàn)金超過6400萬元，實(shí)際上已經(jīng)觸發(fā)了回購條件，在做完補(bǔ)償之后，需認(rèn)購方再進(jìn)行回購，具體將在下文回購中詳述。3、以轉(zhuǎn)讓方仍持有的標(biāo)的公司股權(quán)做補(bǔ)償比較特殊的一種情形，通過該方式收購方可以進(jìn)一步提高在標(biāo)的公司的持股比例，若非堅(jiān)信標(biāo)的公司未來發(fā)展趨勢向好，采取該方式風(fēng)險(xiǎn)較高。該方式在使用時(shí)都會是作為幾個(gè)補(bǔ)償方式的一種可選方案。案例：香雪制藥收購湖北天濟(jì)55%股權(quán)（2016年3月）若業(yè)績承諾期內(nèi)任意一年業(yè)績承諾未能完成，則甲方有權(quán)選擇以下二種方案中的其中一種給予補(bǔ)償：乙方對甲方予以現(xiàn)金補(bǔ)償計(jì)算公式見前述“約定業(yè)績差額倍數(shù)的補(bǔ)償”中計(jì)算公式乙方向甲方轉(zhuǎn)讓湖北天濟(jì)相應(yīng)股權(quán)按照業(yè)績補(bǔ)償金額確定應(yīng)轉(zhuǎn)讓湖北天濟(jì)股權(quán)的數(shù)額，并按照約定時(shí)間完成股權(quán)變更工商登記手續(xù)（支付手續(xù)）。具體計(jì)算公式為：應(yīng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)數(shù)額=當(dāng)年度業(yè)績補(bǔ)償金額÷65000萬元）*100%。（其中65000萬元為標(biāo)的公司整體估值）資產(chǎn)減值補(bǔ)償資產(chǎn)減值補(bǔ)償目前在并購案例中比較常見，一般是在業(yè)績承諾期屆滿時(shí)，有具備資質(zhì)的會計(jì)師事務(wù)所對標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行減值測試。如減值額大于已進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償?shù)慕痤~，則需承諾方另外進(jìn)行資產(chǎn)減值補(bǔ)償。案例1：藍(lán)豐生化收購收購方舟制藥（2015年5月）在承諾期屆滿后，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，并出具標(biāo)的資產(chǎn)的減值測試報(bào)告。根據(jù)資產(chǎn)減值測試報(bào)告，若標(biāo)的資產(chǎn)期末減值額>已補(bǔ)償金額，則補(bǔ)償主體應(yīng)另行對上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。減值測試應(yīng)補(bǔ)償金額=標(biāo)的資產(chǎn)期末減值額－業(yè)績承諾期已補(bǔ)償金額。案例2：百洋股份收購華太藥業(yè)100%股份（2016年4月）業(yè)績承諾期間屆滿時(shí)，百洋股份應(yīng)對華太藥業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)減值測試，并聘請有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所對華太藥業(yè)進(jìn)行減值測試并在業(yè)績承諾期間最后一年的百洋股份年度審計(jì)報(bào)告出具之前或之日出具相應(yīng)的專項(xiàng)審核意見。如果華太藥業(yè)期末減值額＞補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)×本次百洋股份發(fā)行股票的每股價(jià)格+補(bǔ)償期內(nèi)已經(jīng)補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金總額，則交易對方應(yīng)另行補(bǔ)償股份。回購回購在并購案例使用較少，但也有一些案例中使用到?；刭徱话闶鞘召彿皆O(shè)定的一項(xiàng)可選擇的權(quán)利，約定觸發(fā)條件，選擇回購的主動權(quán)在收購方。案例1：蘇寧環(huán)球收購上海伊爾美港華醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司80%的股權(quán)（2016年7月）盈利預(yù)測期間屆滿時(shí)，即伊爾美港華2018年度經(jīng)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告、盈利預(yù)測專項(xiàng)審核報(bào)告，若伊爾美港華三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤低于1,550.00萬元（不包含本數(shù)），蘇寧環(huán)球有權(quán)要求認(rèn)購方或者其實(shí)際控制人回購本次交易所涉標(biāo)的資產(chǎn)，即伊爾美港華80%的股權(quán)，回購價(jià)格為4,000.00萬元及相應(yīng)利息（利息起算點(diǎn)：自認(rèn)購方根據(jù)《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》約定收到第一期現(xiàn)金對價(jià)之日起計(jì)算，利率：按照中國人民銀行同期貸款利率計(jì)算）。之所以定1550萬元為回購底線，是應(yīng)為，低于1550時(shí)認(rèn)購方需補(bǔ)償金額為16800=（8060-1550）/8060*(10400*2),按照業(yè)績補(bǔ)償條款，認(rèn)購方進(jìn)行股份補(bǔ)償10400萬元，另外現(xiàn)金再補(bǔ)償6400萬元（約定的現(xiàn)金上限），剩余還需補(bǔ)償4000萬元。如啟動回購，認(rèn)購方需支付剩余的4000萬元，及收購方所支付現(xiàn)金相應(yīng)的利息。案例2：香雪制藥收購湖北天濟(jì)55%股權(quán)（2016年3月）本次股權(quán)受讓完成后，如果出現(xiàn)下列情形時(shí)，甲方有權(quán)要求乙方（青松逾越醫(yī)藥投資）和/或丁方（紀(jì)青松、韓素英）在三十(30)日內(nèi)回購甲方持有的湖北天濟(jì)全部股權(quán)：（1）湖北天濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損；（2）湖北天濟(jì)在2016年度—2018年度出現(xiàn)2年業(yè)績承諾未完成的情況；（3）湖北天濟(jì)在2016年度—2018年度累計(jì)三年實(shí)現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到業(yè)績承諾的70%；（4）乙方、丙方或丁方發(fā)生本協(xié)議約定的嚴(yán)重違約行為。購買和/或回購具體計(jì)算方法為：甲方已支付的交易總價(jià)款加上每年10%的利息。業(yè)績補(bǔ)償?shù)膱?zhí)行保障措施1、交易款項(xiàng)分期支付對于現(xiàn)金收購，收購方可以約定分期支付交易款項(xiàng)，首期支付一定比例的款項(xiàng)，后續(xù)款項(xiàng)于每年度結(jié)束后支付，如需進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償則直接從當(dāng)期應(yīng)付款項(xiàng)中扣除。案例：蘇寧環(huán)球收購上海伊爾美港華醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司80%的股權(quán)（2016年7月）除了進(jìn)行股份支付外，收購方另需支付10400萬元現(xiàn)金，現(xiàn)金支付方式如下：經(jīng)各方協(xié)商確定，蘇寧環(huán)球按照以下時(shí)間分期向交易對方支付現(xiàn)金對價(jià)：（1）第一期付款：在標(biāo)的資產(chǎn)交割完成后十個(gè)交易日內(nèi)，蘇寧環(huán)球應(yīng)向交易對方支付現(xiàn)金對價(jià)的80%，即8,320.00萬元（交易前已支付意向金100.00萬元，實(shí)際支付8,220.00萬元），其中：向港華投資支付7,116.72萬元，向伊爾美投資支付1,103.28萬元；（2）第二期付款：伊爾美港華2016年度經(jīng)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告