2022年考研重點(diǎn)之財(cái)管基礎(chǔ)-風(fēng)險(xiǎn)

第五講財(cái)管根底——風(fēng)險(xiǎn)

本講內(nèi)容

風(fēng)險(xiǎn)的含義；

單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量；

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量；

資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)——問(wèn)題：

1.風(fēng)險(xiǎn)是褒義？貶義？還是中性？

2.你了解風(fēng)險(xiǎn)為什么叫"風(fēng)”險(xiǎn)嗎？

3.財(cái)務(wù)治理的風(fēng)險(xiǎn)立場(chǎng)一一風(fēng)險(xiǎn)回避

-'風(fēng)險(xiǎn)的含義

投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資收益率的不確定性。

雖然風(fēng)險(xiǎn)的存在可能意味著收益的增加，但人們考慮更多的則是損失發(fā)生的可能性。

從財(cái)務(wù)治理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法操縱的因素作用使企業(yè)的實(shí)際

收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（一〕收益率的類(lèi)型

類(lèi)型含義說(shuō)明

實(shí)際收益率己經(jīng)完成的或確定能夠完成的資產(chǎn)收益率

預(yù)期收益率在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資各種可能的收益率的加權(quán)（或

（期望收益率）產(chǎn)未來(lái)可能完成的收益率簡(jiǎn)單）平均數(shù)

最di酬勞率或最di要求的收益

必要收益率大小與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有

必要收益率率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要

關(guān)

（要求最di的收求的最di收益率

當(dāng)預(yù)期收益率高于投資人要求

益率）由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率組

必耍酬勞率才值得投資

成

由純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是指可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

和通貨膨脹補(bǔ)貼兩局部組成，

（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）的收益率

通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

的替代

某資產(chǎn)持有者因承當(dāng)該資產(chǎn)的風(fēng)

取決于風(fēng)險(xiǎn)大小和投資者對(duì)風(fēng)

風(fēng)險(xiǎn)收益率險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的

險(xiǎn)的偏好

額外收益

回憶：風(fēng)險(xiǎn)的含義

從財(cái)務(wù)治理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法操縱的因素作用使企業(yè)的實(shí)際

收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（預(yù)期收益）

概念鋪墊

某一變量的取值無(wú)法預(yù)先確定，僅以肯定的可能性取到特定值。（繁

隨機(jī)變量

榮狀況下投資酬勞率）

概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。隨機(jī)事件的概率

是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)

概率

（例如）經(jīng)濟(jì)狀況好〔隨機(jī)事件）的概率是30%，經(jīng)濟(jì)狀況好的情

況下，工程能獲得20%的酬勞率〔隨機(jī)變量）

單項(xiàng)投資預(yù)期收益率的計(jì)算

計(jì)算原理按照加權(quán)平均的方法

預(yù)期收益率=EP；XRi

計(jì)算公式R,表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率

P,表示情況i可能出現(xiàn)的概率

（例題1）某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資工程，兩個(gè)投資工程的收益率及其概率布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)工程

的期望收益率。

A工程和B工程投資收益率的概率分布

該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率

工程實(shí)施情況

「程A工程B工程A工程B

好0.20.315%20%

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

一般0.60.41015

差，.0.20.30-10

（擴(kuò)展提問(wèn)）企業(yè)的必要收益率是8%，或儂，AB工程值饕翻馬:

（解析）工程A的期望投資收益率=0.2X0.15+0.6X0.1+0.2X0=9%

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

工程B的期望投資收益率二0.3X0.2+0.4X0.15+0.3X（-0.10）

=9

（擴(kuò)展?單項(xiàng)選擇題）假定甲公司投資某工程存50的可能性獲得%的酬勞率，另有％的可能性虧損.%。

如果甲公司實(shí)施該工程，則以下表述正確的選項(xiàng)是（）。

A.甲公司必定獲得%的酬勞率

B.甲公司必定虧損國(guó)

C.甲公司必定獲得%的酬勞率

D.甲公司要么獲得3（%的酬勞率，要么虧損姐

（答案）D

（解析）由于甲公司投資的該工程存在風(fēng)險(xiǎn)，所以，獲利％和虧損5%都沒(méi)有完全的把握，所以，選項(xiàng)A

和B都不正確；該工程的期望酬勞率為12.5%,只是說(shuō)明該工程酬勞率的平均值，并不說(shuō)明肯定能獲得的酬勞

率，選項(xiàng)C也不正確。事實(shí)上，對(duì)于這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)工程，實(shí)施后的結(jié)果，只能是上述兩種結(jié)果之一，所以選項(xiàng)D

正確。

回憶：風(fēng)險(xiǎn)的含義

從財(cái)務(wù)治理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法操縱的因素作用使企業(yè)的實(shí)際

收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離）

二、單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量

投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資實(shí)際收益率的不確定性，其大小可用收益率的離散程度來(lái)衡量。

離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差

和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

（一）方差

概念：方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。

計(jì)算：在概率已知的情況下，方差的計(jì)算公式為：

a=^ili（xi-E）2xR

式中，（x「E）表示第i種表示第i種情況可能出現(xiàn)的結(jié)果與期望值的離差，P，表示第i種情況可能出現(xiàn)的概率。

（二）標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差，是方差的平方根。反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)

概念

預(yù)期值離散程度的一個(gè)數(shù)值

在概率已知的情況下，其計(jì)算公式為：

計(jì)算n

°二

i=i

1.標(biāo)準(zhǔn)差的財(cái)務(wù)應(yīng)用

（1）標(biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小,

則風(fēng)險(xiǎn)越小。

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

（2）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差=0,即：隨機(jī)變量=期望值，工程具有唯一確定結(jié)果（沒(méi)有變動(dòng)性）。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差等于零。

（3）標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是全部風(fēng)險(xiǎn)，既包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也包含非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（思考）標(biāo)準(zhǔn)差的單位是什么？

（三）標(biāo)準(zhǔn)差率（變異系數(shù)）

變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與均值的比，是從相對(duì)角度觀測(cè)差異和離散程度的統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)

概念

計(jì)算變異系數(shù)〔標(biāo)準(zhǔn)差率〕=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期值

變異系數(shù)衡量投資工程的風(fēng)險(xiǎn)，變異系數(shù)越大，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大。變異系數(shù)指標(biāo)

財(cái)務(wù)

的適用范圍較廣，尤其適用于預(yù)期值不同的工程風(fēng)險(xiǎn)的比擬（相對(duì)數(shù)，可比性

應(yīng)用

強(qiáng)）

（例題2）以（例題1）中的數(shù)據(jù)為例，分別計(jì)算上例中A、B兩個(gè)工程投資收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)差，并比

擬A、B兩個(gè)工程的風(fēng)險(xiǎn)大小。

（答案）（1）工程A的期望投資收益率*0.6X10券0.2X0=9%

工程B的期望投資收益率%+0.3X幻10%）=9%

（2）工程A的方差=0.2X（15%-9?）2+0.6義（10%-黑〕2+0.2X（0-圖）2=0,0024

工程B的方差=0.3X（20%-9%）2+0.4X（15%9%）2+O.3X[-10%-9%）M）.0159

（3）工程A的標(biāo)準(zhǔn)差"領(lǐng)南=0.049

工程B的標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)/0Q159=0.126

所以，B工程的風(fēng)險(xiǎn)大。

（提示1）預(yù)期值不同,不能直接依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比擬,要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差率。

（例題3）假設(shè)工程A和工程B的期望投資收益率分別為％和12用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為6蜻口1%

比擬工程A和工程B的風(fēng)險(xiǎn)大小。

（答案）工程A的標(biāo)準(zhǔn)差率%/10盥100件60%

工程B的標(biāo)準(zhǔn)差率歌12%X100X-58.33%計(jì)算結(jié)果說(shuō)明工程A的風(fēng)險(xiǎn)高于工程B。

（提示）多方案的擇優(yōu)原則〔我們是風(fēng)險(xiǎn)回避者）

條件選擇舉例

當(dāng)預(yù)期收益

選風(fēng)險(xiǎn)低的（例題1）選A

相同時(shí)

（1）假設(shè)工程A和工程B的期望投資收益率分

別為10%和15%,投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5%

當(dāng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和5%,選B

選收益高的

相同時(shí)（2）假設(shè)工程A和工程B的期望投資收益率分

別為10蟒II15%,投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5%

和7.5%,標(biāo)準(zhǔn)差率都是50%,選B

當(dāng)預(yù)期收益

選擇標(biāo)準(zhǔn)差率〔變

和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)（例題3）選B

異系數(shù)）低的

均不相同時(shí)

三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量

（-）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的

含義

加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

E（RJ=￡颶Wjx

E（Rp）表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（Ri）表示第

計(jì)算

i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率

W,表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

影響因素（1）投資比重；（2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率

（例題4）某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含A、B和C三種股piao,權(quán)重分別為3,、陰和崛0,三種

股piao

的預(yù)期收益率分別為％、12%%。要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率。

（解析）該投資組合的預(yù)期收益率%+4儀X12%+即X10^12.3%

（例題5）某公司有A、B兩個(gè)投資工程，方案投資總額為2500萬(wàn)元（其中A工程為1000萬(wàn)元，B工程為

1500萬(wàn)元）。兩個(gè)投資工程的收益率及概率分布情況如下：

工程實(shí)施該情況出現(xiàn)的概率投資收益率

情況ABAB

好0.30.225%20%

一般0.60.420?15浜

0.10.101()

則，AB構(gòu)成的資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率計(jì)算如下：

1.計(jì)算A、B兩個(gè)工程的期望收益率

A工程的期望收益率%+0.6X20%+0.1X0=19.5%

B工程的期望收益率%+0.4X15%+0.4X（-10%]=6%

2.該項(xiàng)組合的投資比重

A工程投資比重=1000/2500=43

B工程投資比重=1500/2500=6%

3.組合期望收益率%X19.5）+%（60X號(hào)）獷11.4%

（二）證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（思考）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差可以是個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及權(quán)重的加權(quán)平均嗎？

（答案）證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各

證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。

（擴(kuò)展）雞蛋為什么不要放在一個(gè)籃子里？

舉例

假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%?

如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值?組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵銷(xiāo)，如表1

所示。

如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大，如表

2所示。

表1完全負(fù)相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù)

方案AB組合

年度收益酬勞率收益酬勞率收益酬勞率

20X12040%-5-10%153%

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

20X2-5-10%2040%1515%

20X317.535%-2.5-5%1515%

20X4-2.5-5%17.535%1515%

20X57.5i.7'7.515%1515%

平均數(shù)7.515%7.515%1515%

標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%0

表2完全正相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù)

方案AB組合

年度收益酬勞率收益酬勞率收益酬勞率

20X12040%2040%4040%

20X2-5-10%-5-10%1()-10%

20X317.535%17.535%3535%

20X4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%

20X57.515%7.515%1515%

平均數(shù)7.515%7.515%1515%

標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%

相關(guān)性舉例——從統(tǒng)計(jì)意義上看

學(xué)歷鼠酬率

正相關(guān):能力

年齡和社,

A、B都在這里

組合也在這里

C標(biāo)準(zhǔn)差

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

我兒的考試成績(jī)和我的心情

備考時(shí)長(zhǎng)和考試成績(jī)

城市規(guī)模和就醫(yī)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)

大局部股pia。的收益

基jin的收益性與基jin經(jīng)理的頭發(fā)(微博熱

搜)天氣溫度與小賣(mài)鋪售賣(mài)的熱茶杯數(shù)

我的上課時(shí)間和我的休息時(shí)間

負(fù)相關(guān)

匯率變化對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的收益的影響

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和職業(yè)教育

航空股股價(jià)和石油企業(yè)股價(jià)負(fù)相關(guān)(原油價(jià)格變化影響相反)

〔1〕兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差:

碾乜叫埠嶼春而聯(lián)港組為附樹(shù)黃粉甚衡量的是資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn);。1和。2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差；

W1和W2分別表余向合中兩血或L占的價(jià)值比例Ps說(shuō)明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之

間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，稱(chēng)為相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間T,1］。

(2)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：

Op=Jw河+W河+ZWIWPL。；：

(例題6)

工程A%BK

預(yù)期收益率10%8%

標(biāo)準(zhǔn)差1220

投資比例0.50.5

A和B的相關(guān)系數(shù)0.2

要求計(jì)算投資于A和B的組合標(biāo)準(zhǔn)差。

組合的標(biāo)準(zhǔn)差J(0.5x12%)2+(0.5x20%尸+2x(0.5x12%)x(0.5x20%)x02=12.65%

(3)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

投資比重'個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)

投資比重對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：假設(shè)其他因素不變，加大風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)比重，通常會(huì)使組合的風(fēng)險(xiǎn)增大。

個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：其他因素不變，在組合中選擇風(fēng)險(xiǎn)比擬大的資產(chǎn)，會(huì)使組合風(fēng)險(xiǎn)增大。相

關(guān)系數(shù)對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：相關(guān)系數(shù)的含義是說(shuō)明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間T,1］。

相關(guān)系數(shù)p與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)分散

相關(guān)系數(shù)組合風(fēng)險(xiǎn)

的相關(guān)程度的結(jié)論

完全正相關(guān)：資產(chǎn)的收益組合風(fēng)險(xiǎn)最大

組合不能降低

P=1率變化方向和變化幅度完(加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差)

任何風(fēng)險(xiǎn)

全相同。組=%。i+W202

完全負(fù)相關(guān)：資產(chǎn)的收益

組合風(fēng)險(xiǎn)最小組合風(fēng)險(xiǎn)可以

p=-l率變化方向和變化幅度完

o組=1W,。-W01充分抵消

全相反22

-1<p<1不完全的相關(guān)關(guān)系。組〈加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合可以

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

多數(shù)情況下分散風(fēng)險(xiǎn)，但

0<P<1不能完全分散

風(fēng)險(xiǎn)

（例題7）某企業(yè)擬分別投資于A資產(chǎn)和B資產(chǎn)，其中，投資于A資產(chǎn)的期望收益率為8%,方案投資額為

500萬(wàn)元；投資于B資產(chǎn)的期望收益率為12%,方案投資額為500萬(wàn)元。求該投資組合的期望收益率。假

定投資A、B資產(chǎn)期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差均為9%。要求分別計(jì)算當(dāng)A、B兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1,-0.4,

+0.1,0,-0.1,-0.4和-1時(shí)的投資組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)差）。（此題以講義為準(zhǔn)）

解答:Wi=50X，W2=5?

2222

貝!］：a|=0.5x0.09+O.Sx0.09+2x0.5x0.09X0.5X0.09xPi)2

相

關(guān)

10.40.10-0.1-0.4-1

系

數(shù)

方

0.00810.005670.0044550.004050.0036450.002430

差

標(biāo)

準(zhǔn)

0.090.0752990.0667460.063640.0603740.0492950

離

差

說(shuō)明：當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相同，會(huì)一同上升或下降，不能抵

消任何投資風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)離差最大，為9%.

當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，情況剛好相反，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，

可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)離差最小，為0。

當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0~+1范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相關(guān)程度越低，其

投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。如當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+0.4時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差約為％;當(dāng)相關(guān)系數(shù)為

0.1時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差約為6.67H

2.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（1）一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到肯定程度時(shí)

組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。

（2）在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類(lèi)增加而降低直至排除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；不能隨著資產(chǎn)種

類(lèi)增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

復(fù)習(xí)重點(diǎn)

（3）注意：在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。實(shí)際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)

數(shù)目較低時(shí)，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比擬明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到肯定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)

就會(huì)逐漸減弱。

與組合資產(chǎn)數(shù)量之間

種類(lèi)含義舉例

的關(guān)系

是指發(fā)生于個(gè)別公司

的特有事件造成的風(fēng)一家公司的工人罷

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通工；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失?。划?dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)

（特別風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散，失去重要的銷(xiāo)售合足夠大時(shí)這局部風(fēng)險(xiǎn)

特有風(fēng)險(xiǎn)、可即發(fā)生于一家公司的約；訴訟失敗；發(fā)覺(jué)可以被完全排除（多

分散風(fēng)險(xiǎn)）不利事件可以被其他新礦藏；取得一個(gè)重樣化投資可以分散）

公司的有利事件所抵要合約等

銷(xiāo)

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變

是影響全部資產(chǎn)的，不能隨著組合中資產(chǎn)

動(dòng)；國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)數(shù)目的增加而消逝，

變化；稅制改革；企

（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不排除的風(fēng)險(xiǎn)。影響整它是始終存在的

業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革；世

可分散風(fēng)險(xiǎn)）個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所（多樣化投資不可以

界