金融學(xué)第七版-12通貨膨脹和通貨緊縮

第十二章通貨膨脹和通貨緊縮下篇金融宏觀調(diào)控篇第十二章通貨膨脹和通貨緊縮2貨幣均衡既是確保社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和安定的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)，也是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)必需的前提條件，但事實(shí)上貨幣失衡卻總是一種常態(tài)現(xiàn)象。一般情況下貨幣過多就會引起通貨膨脹，貨幣過少也可能造成通貨緊縮。無論是通脹或通縮，應(yīng)該說都是經(jīng)濟(jì)生活中的“病態(tài)”現(xiàn)象，對它們的“預(yù)防”治理尤為重要。本章從理論和實(shí)際的結(jié)合上對通脹和通縮問題進(jìn)行剖析，以進(jìn)一步認(rèn)識實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的重要意義和應(yīng)該采取的相應(yīng)對策。CONTENTS目錄

3通貨膨脹的一般理論通貨膨脹的成因與治理通貨緊縮及其理論通貨緊縮的成因與治理通貨膨脹的一般理論通貨膨脹的含義第一節(jié)通貨膨脹的類型

4通貨膨脹的度量通貨膨脹的效應(yīng)5一、通貨膨脹的含義通貨膨脹定義：在紙幣流通條件下，流通中的貨幣量超過實(shí)際需要所引起的單位貨幣貶值、物價持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹是一種常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。010203通貨膨脹≠貨幣發(fā)行過多通貨膨脹≠財(cái)政赤字需要把握三點(diǎn)通貨膨脹≠物價上漲二、通貨膨脹的類型按發(fā)生原因分類11.需求拉動型：總需求(投資需求和消費(fèi)需求)過度增長引起的通貨膨脹。2.成本推進(jìn)型：由于工會力量或行業(yè)壟斷引起工資水平或利潤水平的提高超過物價上漲水平而推動通貨膨脹。3.結(jié)構(gòu)型：由于部門性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡引起的通貨膨脹。64.混合型：需求、成本和社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)共同作用引起的通貨膨脹。二、通貨膨脹的類型按發(fā)生原因分類15.財(cái)政赤字型：因財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字而濫發(fā)貨幣引起的通貨膨脹。6.信用擴(kuò)張型：指由于信用擴(kuò)張，即由于貸款沒有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)保證，形成信用過度創(chuàng)造而引起的通貨膨脹。7.國際傳播型：又稱輸入型，指由于進(jìn)口商品的物價上升，費(fèi)用增加而引起的通貨膨脹。7二、通貨膨脹的類型按表現(xiàn)狀態(tài)劃分類21.開放型：也稱公開的通貨膨脹，即物價可隨貨幣供給量的變化而自由浮動。2.抑制型：也稱隱蔽的通貨膨脹，即國家控制物價，主要消費(fèi)品價格基本保持人為平衡，但表現(xiàn)為市場商品供應(yīng)緊張、憑證限量供應(yīng)商品、變相漲價、黑市活躍、商品走后門等的一種隱蔽性的一般物價水平普遍上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。8二、通貨膨脹的類型1.爬行式：又稱溫和的通貨膨脹，即允許物價水平每年按一定的比率緩慢而持續(xù)上升的一種通貨膨脹。2.跑馬式：又稱小跑式通貨膨脹，即通貨膨脹率達(dá)到兩位數(shù)字，在這種情況下，人們對通貨膨脹有明顯感覺，不愿保存貨幣，搶購商品，用以保值。3.惡性通貨膨脹：又稱極度通貨膨脹，即貨幣急劇貶值，物價指數(shù)甚至可達(dá)到天文數(shù)字。9按通貨膨脹程度劃分3三、通貨膨脹的度量10人們一般將物價上漲指數(shù)看作是通貨膨脹率。測量物價指數(shù)的主要指標(biāo)有：即零售價格指數(shù)，它能反映直接影響一般民眾生活狀況的物價趨勢，許多國家通常用它來代表通貨膨脹率。但消費(fèi)物價指數(shù)不包括公營部門的消費(fèi)、生產(chǎn)資料及進(jìn)出口商品、勞務(wù)的價格變化。1.消費(fèi)物價指數(shù)三、通貨膨脹的度量11指根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價格編制的指數(shù)。這一指數(shù)對商業(yè)循環(huán)較為敏感，但由于它不包括各種勞務(wù)，所以其變化對一般公眾生活的影響也不如消費(fèi)物價指數(shù)那樣直接。指按當(dāng)年價格計(jì)算的國民生產(chǎn)總額對按固定價格計(jì)算的國民生產(chǎn)總額的比率。它既包括私營部門和公營部門的消費(fèi)，也包括生產(chǎn)資料與進(jìn)出口商品、勞務(wù)的價格，因此比較全面。但對一般家庭來說，投資品和出口商品的價格與他們并無直接關(guān)系。3.國民生產(chǎn)總額平減指數(shù)2.批發(fā)物價指數(shù)12四、通貨膨脹的效應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)01強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)02資源配置扭曲效應(yīng)04經(jīng)濟(jì)秩序與社會秩序紊亂效應(yīng)05收入和社會財(cái)富再分配效應(yīng)03132有害論則從“供給側(cè)”角度，認(rèn)為通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長會產(chǎn)生不利影響3中性論的觀點(diǎn)，認(rèn)為通貨膨脹對實(shí)際產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)增長既無正效應(yīng)又無負(fù)效應(yīng)。其理由是公眾會根據(jù)對通貨膨脹發(fā)展的預(yù)期，作出合理的行為調(diào)整，因此，通貨膨脹的各種影響會相互抵消。1有益論認(rèn)為通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長具有積極的影響作用，它主要從“需求側(cè)”角度認(rèn)為通貨膨脹具有經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)（一）經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)四、通貨膨脹的效應(yīng)14從世界各國近幾十年經(jīng)濟(jì)史的數(shù)據(jù)來看，通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)存在較大的不確定性我國改革開放以來，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長則存在一定的正相關(guān)關(guān)系：通貨膨脹有經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)（見下圖）圖12-1我國1979—2014年通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長率關(guān)系四、通貨膨脹的效應(yīng)15（二）強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)四、通貨膨脹的效應(yīng)強(qiáng)制儲蓄定義：政府財(cái)政出現(xiàn)赤字時向中央銀行借債透支，直接或間接增大貨幣發(fā)行，從而引起通貨膨脹。這種做法實(shí)際上是強(qiáng)制性地增加全社會的儲蓄總量以滿足政府的支出，因此又被稱之為通貨膨脹稅。巴菲特：通貨膨脹是一種稅，而且這種稅比任何稅種都更具毀滅性。比如，對于一個依靠5%利息收入的老人來說，零通脹時期100%的所得稅和通脹時期5%的通貨膨脹率是一樣的，因?yàn)閮煞N情況都讓他沒有任何實(shí)際收入。他會對100%的所得稅感到氣憤，卻不會注意到5%的通貨膨脹率在經(jīng)濟(jì)上就相當(dāng)于100%的所得稅四、通貨膨脹的效應(yīng)強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)16有害論：強(qiáng)制儲蓄→政府投資→物價水平的上漲和實(shí)際利率的下降→民間消費(fèi)和儲蓄的實(shí)際額減少→民間資本積累速度下降，企業(yè)歷年所累積的折舊不能滿足設(shè)備更新需要→減少民間資本存量。由于民間資本和投資的減少部分≈政府運(yùn)用通貨膨脹強(qiáng)制儲蓄的部分，因此，強(qiáng)制儲蓄的結(jié)果不會帶來社會總投資的擴(kuò)大。四、通貨膨脹的效應(yīng)強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)17有益論雖然一般貨幣持有者因通貨膨脹而失去的貨幣價值等于政府所獲得的通貨膨脹稅，但如果政府的儲蓄傾向高于貨幣持有者的一般儲蓄傾向，整個國家的平均儲蓄水平就會提高，從而增加社會投資總額。尤其是在經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到充分就業(yè)水平，存在大量閑置生產(chǎn)要素的情況下，政府運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策或貨幣政策強(qiáng)制儲蓄來增加有效需求，并不會引發(fā)持續(xù)的物價上漲。18（三）收入和社會財(cái)富的再分配效應(yīng)通貨膨脹發(fā)生時，有些人的收入與財(cái)富會提高和增加，有些人則會下降和減少。固定收入者往往實(shí)質(zhì)性下降；債務(wù)人受益，債權(quán)人受損；高收入階層影響小，低收入階層受損大；四、通貨膨脹的效應(yīng)（四）資源配置扭曲效應(yīng)（五）經(jīng)濟(jì)秩序與社會秩序紊亂效應(yīng)：嚴(yán)重的通貨膨脹容易引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)通貨膨脹的成因與治理第二節(jié)通貨膨脹的成因通貨膨脹的治理1920一、通貨膨脹的成因1.需求拉動說總需求超過總供給，過多的需求拉動價格水平上漲。通俗的說法就是“太多貨幣追逐太少的商品”

需求拉動型通貨膨脹（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對通貨膨脹成因的分析21一、通貨膨脹的成因2.成本推進(jìn)說通貨膨脹的根源在于總供給方面的生產(chǎn)成本上升。工資上漲；壟斷價格（如石油）上漲成本上升型通貨膨脹不僅僅在于通貨膨脹本身，更重要的是它非常不利于經(jīng)濟(jì)增長，甚至可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)衰敗和經(jīng)濟(jì)衰退。

成本推進(jìn)型通貨膨脹一、通貨膨脹的成因223.供求混合推進(jìn)說：認(rèn)為只有在總需求和總供給的共同作用下，才會導(dǎo)致持續(xù)性的通貨膨脹，見下圖。圖12-3供求混合推進(jìn)型通貨膨脹一、通貨膨脹的成因234.部門結(jié)構(gòu)說：認(rèn)為由于不同國家的經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)的某些特點(diǎn)，當(dāng)一些產(chǎn)業(yè)和部門在需求方面或成本方面發(fā)生變動時，往往會通過部門之間相互看齊的過程而影響到其他部門，從而導(dǎo)致一般物價水平的上升。這種結(jié)構(gòu)型的通貨膨脹又可分為三種情況：需求轉(zhuǎn)移型：需求在不同部門之間轉(zhuǎn)移，而勞動力和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移具有剛性，引起物價水平上升。外部輸入型：例如國際石油和糧食價格上漲引起國內(nèi)物價水平上升。部門差異型：發(fā)展較快的部門工資水平上升，發(fā)展較慢的部門要求工資水平看齊導(dǎo)致的物價總水平上升。一、通貨膨脹的成因245.預(yù)期說：主要通過對通貨膨脹預(yù)期心理作用的分析來解釋通貨膨脹的發(fā)生。預(yù)期心理引致或加快通貨膨脹的作用主要表現(xiàn)在三個方面：加快貨幣流通速度。通脹預(yù)期會使人們趕快購買提高名義利率。名義利率上升導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升從而推進(jìn)物價水平上升提高對貨幣工資z的要求。工資上升進(jìn)一步推進(jìn)物價水平上升。25一、通貨膨脹的成因我國通貨膨脹有其特殊性，理論上因此存在多種解釋：財(cái)政赤字說信用擴(kuò)張說國際收支順差說體制說摩擦說混合說（二）我國理論界對通貨膨脹成因的解釋這些解釋，理論上離不開“需求-供給”框架（AD-AS模型）26（一）宏觀緊縮政策：“需求側(cè)”治理通貨膨脹宏觀緊縮政策是治理通貨膨脹最常見、最傳統(tǒng)的政策手段，也是最有效的政策措施。包括緊縮性貨幣政策和和緊縮性財(cái)政政策。緊縮性貨幣政策又稱為抽緊銀根，即中央銀行實(shí)施緊縮性貨幣政策，控制貨幣供給，從而降低總需求水平，減輕通貨膨脹壓力。二、通貨膨脹的治理27“需求側(cè)”宏觀緊縮政策治理通貨膨脹MS1MS0rr1r0MdM1M0M緊縮貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱的原理PP0P1AD1AD0ASY1Y1Y緊縮貨幣政策調(diào)控總供求的變動28“需求側(cè)”宏觀緊縮政策治理通貨膨脹通貨膨脹與失業(yè)率的相關(guān)關(guān)系政府采取宏觀緊縮政策治理通貨膨脹時，雖然降低了通貨膨脹率，但也導(dǎo)致了失業(yè)率的上升，這就是所謂的“菲利普斯曲線”威廉·菲利普斯根據(jù)經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，提出了通貨膨脹與失業(yè)率存在負(fù)相關(guān)的曲線，即為菲利普斯曲線。29Y二、通貨膨脹的治理（二）收入緊縮政策：工資管制利潤管制成本控制（三）收入指數(shù)化：也屬于成本控制（四）單一規(guī)則：貨幣主義學(xué)派的政策控制貨幣供給（五）增加供給：凱恩斯學(xué)派和供給學(xué)派的政策增加總供給通貨緊縮及其理論第三節(jié)通貨緊縮的涵義通貨緊縮的分類30通貨緊縮的理論31一、通貨緊縮的含義通貨緊縮是與通貨膨脹相對立的一個概念通貨緊縮：一段時期內(nèi)“價格總水平的持續(xù)下降”。國際清算銀行：一國消費(fèi)品價格連續(xù)兩年下降可被視為通貨緊縮。通貨緊縮往往與經(jīng)濟(jì)危機(jī)聯(lián)系在一起。二、通貨緊縮的類型長期性通貨緊縮中長期通貨緊縮短期性通貨緊縮按持續(xù)時間按嚴(yán)重程度按成因通貨緊縮的類型輕度通貨緊縮、中度通貨緊縮、嚴(yán)重通貨緊縮政策緊縮型、產(chǎn)業(yè)周期型、需求拉下型、成本壓低型、外部沖擊型、混合型三、通貨緊縮的理論馬克思：經(jīng)濟(jì)周期論33通貨緊縮的理論貨幣主義：貨幣政策失誤論，信貸萎縮加劇了危機(jī)歐文?費(fèi)雪：債務(wù)—通貨緊縮（債務(wù)性經(jīng)濟(jì)周期）克魯格曼：社會總需求不足，螺旋式的自我強(qiáng)化格林斯潘：資產(chǎn)泡沫的破裂和技術(shù)進(jìn)步（供給增多）凱恩斯：生產(chǎn)過剩和“有效需求不足”通貨緊縮的成因和治理通貨緊縮的成因第四節(jié)通貨緊縮的治理

34一、通貨緊縮的危害1.通貨緊縮會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退352.通貨緊縮會加重失業(yè)問題3.通貨緊縮會引發(fā)國際收支惡化4.通貨緊縮會引發(fā)金融風(fēng)險通貨緊縮的危害通貨緊縮--物價下跌--增加儲蓄減少消費(fèi)，投資下降--總需求下降--企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難--貸款需求上升，名義利率飆升--實(shí)際