試論負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及其控制

試論負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及其控制摘要企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債是企業(yè)的正常的經(jīng)營活動中的重要指標(biāo)，對于企業(yè)來說，保持一定規(guī)模的負(fù)債，一方面使企業(yè)獲得更多的資金來用于自身發(fā)展，提高了企業(yè)的資金利用率和使用效率，另一方面一定規(guī)模的負(fù)債，也有利于降低企業(yè)的稅收，減少成本利潤上的支出，有利于企業(yè)利潤的提高。因此，企業(yè)需要合理把握住債務(wù)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展的目標(biāo)。本文在負(fù)債相關(guān)理論的指導(dǎo)下，以DH公司的負(fù)債情況為例，分析存在的問題，進(jìn)而提出提高企業(yè)負(fù)債管理的對策。關(guān)鍵字：負(fù)債經(jīng)營；控制策略；潛在風(fēng)險

目錄摘要 1引言 3一、負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)理論及必要性 3（一）負(fù)債經(jīng)營 3（二）負(fù)債經(jīng)營特征 3（三）負(fù)債經(jīng)營的意義 31、為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng) 32、使企業(yè)從通貨膨脹中獲利 33、有利于保持經(jīng)營者對企業(yè)的控制和增強(qiáng)其責(zé)任感 3二、企業(yè)發(fā)展中負(fù)債經(jīng)營面臨的問題-以DH房地產(chǎn)公司為例 3（一）DH房地產(chǎn)公司簡介 3（二）DH公司負(fù)債經(jīng)營面臨的問題 31、增加了償債及信貸風(fēng)險 32、加大了資金回收風(fēng)險 33、提高了資金成本風(fēng)險 34、存在資金使用風(fēng)險 3三、DH公司負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制策略 3（一）提高企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險意識 31、重視宏觀環(huán)境及政策的變化 32、提高企業(yè)全員的風(fēng)險意識 33、建立企業(yè)的償債基金 3（二）正確把握籌資過程中負(fù)債的量與度 31、確定合理的負(fù)債規(guī)模 32、選擇合理的長、短期負(fù)債比例 33、完善衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo) 3（三）建立企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系 31、設(shè)立專門的財務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu) 32、建立負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險分析指標(biāo)體系 33、嚴(yán)格執(zhí)行償債能力指標(biāo)警戒標(biāo)準(zhǔn) 3（四）強(qiáng)化負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的日常管理 31、優(yōu)化企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制環(huán)境 32、加強(qiáng)對負(fù)債經(jīng)營的日常監(jiān)督 33、健全負(fù)債經(jīng)營的職責(zé)及獎懲制度 3結(jié)論 3參考文獻(xiàn) 3

引言在企業(yè)的整個發(fā)展周期中，資金始終發(fā)揮著極其重要的作用，企業(yè)通過充足的資金，能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，并進(jìn)行市場投資，如果沒有資金，企業(yè)就難以獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展。現(xiàn)在市場競爭激烈，企業(yè)對資金的需求更大，但是幾乎很少有企業(yè)可以靠自身的利潤積累來滿足運(yùn)營資金的需求，更多的企業(yè)，都需要靠融資來獲得資金支持。但是，由于我國金融體制還存在不完善的地方，很多金融機(jī)構(gòu)的融資機(jī)制還有待建立，這就給企業(yè)帶來了融資難題。依靠對外融資來獲取資金的支持，以保障企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營活動。隨著經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的不斷發(fā)展，以及理論界對負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營過程中的研究的不斷深入，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在一定規(guī)模下的負(fù)債經(jīng)營，對企業(yè)整體的經(jīng)營發(fā)展有著很大的促進(jìn)作用。但是，企業(yè)要正確的認(rèn)識負(fù)債，將負(fù)債的規(guī)?？刂圃谄髽I(yè)可以接受的合理的范圍內(nèi)，過低的負(fù)債規(guī)模，不利于企業(yè)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，不能有效的提高資金的利用效率。而過高的負(fù)債規(guī)模，則會加重企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，對企業(yè)的盈利造成影響。因此，對企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行研究，對于提升企業(yè)的負(fù)債管理水平，以及促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，有著重要的意義。一、相關(guān)概念（一）負(fù)債經(jīng)營流動負(fù)債是企業(yè)的一種負(fù)資產(chǎn)，即是企業(yè)在一定時間段內(nèi)需要支付的各種款項(xiàng)和總和。由于現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目較多，各種收支項(xiàng)目復(fù)雜，并且很多企業(yè)的投資項(xiàng)目基本上是融資進(jìn)行的，因此，通常企業(yè)的流動負(fù)債種類很多，包括固定類的待支付款項(xiàng)如銀行的借貸和利息、企業(yè)員工的薪酬等，變動的待支付款項(xiàng)如繳稅、股東分紅等。負(fù)債經(jīng)營就是企業(yè)在背負(fù)一定的流動負(fù)債的基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。（二）負(fù)債經(jīng)營特征負(fù)債經(jīng)營的特征有所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離；負(fù)債的清償預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營的資金成本具有時間價值；負(fù)債的清償預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。（三）負(fù)債經(jīng)營的意義1、為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)在一定負(fù)債規(guī)模下經(jīng)營時，負(fù)債的成本會使企業(yè)的收益利潤存在稅前、稅后的區(qū)別，這也會造成企業(yè)收益的差別。由于企業(yè)的負(fù)債的成本是不變的，因此，負(fù)債的增加，擴(kuò)大了企業(yè)資產(chǎn)、資本的規(guī)模，同時也改變了原來的資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)企業(yè)通過資產(chǎn)和資本的運(yùn)作經(jīng)營時的收益增加時，企業(yè)所獲得的利潤收益也同樣增加。由此可見，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模不能太大，即負(fù)債的成本不能超出企業(yè)的資本、資產(chǎn)的收益增加部分。另外，負(fù)債的成本支出部分是在稅前扣除。2、使企業(yè)從通貨膨脹中獲利隨著利率的不斷變化，貨幣資金的價值也會發(fā)生變化，如果企業(yè)采取負(fù)債經(jīng)營的方式，就可以減少因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂媾R的資金貶值風(fēng)險。尤其是在企業(yè)長期負(fù)債比例較大的時候，這種優(yōu)勢會更加明顯。3、有利于保持經(jīng)營者對企業(yè)的控制與其它的融資方式相比，企業(yè)通過負(fù)債的形式來進(jìn)行融資，不會對企業(yè)的股權(quán)構(gòu)成造成影響，因而不會改變企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)等。而如證券市場上市、股權(quán)融資等都會不同程度的稀釋企業(yè)的股權(quán)，對企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)有一定的分散。采取負(fù)債時，企業(yè)只用支付負(fù)債的本金和利息，無論企業(yè)是否能夠按時償還負(fù)債的本金和利息，債權(quán)人都不能取得對企業(yè)的控制權(quán)和管理權(quán)。二、企業(yè)發(fā)展中負(fù)債經(jīng)營面臨的問題-以DH房地產(chǎn)公司為例（一）DH房地產(chǎn)公司簡介DH公司是我國一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)在國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)有一定的市場地位。公司注重長期發(fā)展，重視人才的培養(yǎng)，不斷的優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的競爭力，這也是企業(yè)能夠獲得成功發(fā)展的主要原因。DH公司對員工的要求比較高，員工普遍都擁有一定的學(xué)歷，他們共同組成了世茂地產(chǎn)的人才資源，為世茂地產(chǎn)的發(fā)展提供源源不斷的動力。DH公司的發(fā)展，對資金的依賴度很高，因此負(fù)債問題是企業(yè)發(fā)展過程中比較重要的問題，下面就以DH公司為例，對其負(fù)債經(jīng)營的情況進(jìn)行分析。（二）DH公司負(fù)債經(jīng)營面臨的問題1、增加了償債及信貸風(fēng)險由于房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營過程中對資金的需求存在一定的特殊性，如資金需求時間長、需求量大等，同時，房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)本身的時間就較長，因此，對于DH公司來說，公司只能通過長期負(fù)債的方式來獲得充足的資金來保障公司的經(jīng)營。此外，DH缺乏完善的財務(wù)管理制度，沒有建立科學(xué)的財務(wù)預(yù)算體系，特別是在資金的融資、投資、使用等方面，使得公司的資金利用率總體不高，增加了償債及信貸的風(fēng)險。2、加大了資金回收風(fēng)險DH公司同時進(jìn)行多個項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，使得公司在資金的使用量非常巨大，由此也造成公司的整體負(fù)債水平較高，存在著較高的負(fù)債成本支出，而對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，房屋的建設(shè)和銷售都存在一定的時間周期，資金不能實(shí)現(xiàn)快速的收回。因此，就形成了在原有負(fù)債的基礎(chǔ)上，增加負(fù)債規(guī)模，以新的負(fù)債資金來償還原來的負(fù)債，由此造成了DH公司資金回收的巨大風(fēng)險。.3、提高了資金成本風(fēng)險對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，只有企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慕?jīng)營，才能有效的提升企業(yè)的經(jīng)營效益，因此，DH公司也在不斷的進(jìn)行新項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，逐步提高公司的市場占有率和知名度。然而，DH公司本身并不擁有充足的資金，只能依靠不斷的融資、增加公司的負(fù)債規(guī)模來實(shí)現(xiàn)資金的補(bǔ)充，同時借助企業(yè)的財務(wù)杠桿，來實(shí)現(xiàn)資本、資產(chǎn)、收益之間的平衡。但事實(shí)上，企業(yè)無法有效的控制負(fù)債的規(guī)模，造成無法有效利用財務(wù)杠桿。因此，DH公司面臨著大量的到期負(fù)債，進(jìn)一步加重了公司的資金風(fēng)險。4、存在資金使用風(fēng)險據(jù)DH公司的實(shí)際財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司的存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率都明顯低于同行業(yè)的平均水平。因此，對DH公司而言，在負(fù)債經(jīng)營的模式下，就必須要特別關(guān)注其資金周轉(zhuǎn)情況，一旦出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)就會面臨各種償債壓力。在日常的經(jīng)營過程中，正是由于房地產(chǎn)銷售存在一個較長的周期，房屋的建設(shè)完成后不可能在短期內(nèi)銷售完畢，公司需要對未銷售出去的房屋進(jìn)行專人維護(hù)，同時這些房屋也占用公司有限的資金。因而，這就造成了DH公司的資金使用效率很低，而應(yīng)收賬款的回收慢，更進(jìn)一步加重了公司在資金上的風(fēng)險。為了維持正常的經(jīng)營發(fā)展，DH公司就不得不進(jìn)行多輪融資，提高負(fù)債的規(guī)模，這又會提高公司的負(fù)債成本，同時，外部的融資還受到市場環(huán)境變化的影響，因此，負(fù)債的成本也會隨著信貸利率的上升而增加，公司就需要付出更多的資金來償還負(fù)債利息。三、DH公司負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制策略（一）提高企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險意識1、重視宏觀環(huán)境及政策的變化從近幾年國家在房地產(chǎn)市場的政策效果可以看出，國家宏觀環(huán)境的變化對房地產(chǎn)行業(yè)的影響很大，因此，DH公司也應(yīng)該根據(jù)國家政策的改變，來及時的對其負(fù)債進(jìn)行調(diào)控和優(yōu)化。DH公司的融資受到金融政策的偏向以及信貸利率政策的影響。在國家利率比較高的時候，房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本就會比較高，相應(yīng)的經(jīng)營成本就會比較高，利潤空間就會被壓縮，企業(yè)的風(fēng)險就比較大。同時，在利率比較高的情況下，消費(fèi)者會采取謹(jǐn)慎的購房態(tài)度，影響了房地產(chǎn)的銷量，也會給DH公司帶來經(jīng)營風(fēng)險。2、提高企業(yè)全員的風(fēng)險意識企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)運(yùn)營的每一個環(huán)節(jié)，因此，科學(xué)有效的財務(wù)風(fēng)險管理體制也必須包括對企業(yè)運(yùn)營的各個環(huán)節(jié)的管理。DH公司應(yīng)該在企業(yè)內(nèi)部建立一種風(fēng)險文化，提高全體員工對風(fēng)險的正確認(rèn)識，形成一種共同防范風(fēng)險的氛圍。3、建立企業(yè)的償債基金中小企業(yè)在發(fā)展的過程中，將會不可避免的面臨很多的風(fēng)險，中小企業(yè)可以通過建立風(fēng)險管理制度，建立風(fēng)險防范機(jī)制，來提高自己的抗風(fēng)險能力，盡量的規(guī)避風(fēng)險，在風(fēng)險發(fā)生的時候，盡量的減少風(fēng)險帶來的損失，但是，沒有任何一種風(fēng)險管理辦法或者是風(fēng)險防范機(jī)制是可以完全的避免風(fēng)險的發(fā)生的，因此，DH公司必須有應(yīng)對風(fēng)險的準(zhǔn)備，而建立風(fēng)險基金就是一種有備無患的做法。風(fēng)險基金有兩個作用，一是在企業(yè)面臨還款壓力的時候，可以幫助企業(yè)度過難關(guān)，規(guī)避因?yàn)椴荒芗皶r還款而帶來的財務(wù)風(fēng)險；二是在企業(yè)發(fā)生其它資金不足影響正常發(fā)展的情況時，能夠解企業(yè)的燃眉之急。（二）正確把握籌資過程中負(fù)債的量與度1、確定合理的負(fù)債規(guī)模建立科學(xué)的、與公司發(fā)展相適應(yīng)的負(fù)債管理制度，合理的控制負(fù)債規(guī)模。一是根據(jù)企業(yè)財務(wù)制度的規(guī)定，以及房地產(chǎn)行業(yè)和國家在該方面的政策情況，來制定合理的資金需求、使用預(yù)算，并按規(guī)劃嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算內(nèi)容。二是根據(jù)公司的資金、利潤、未來經(jīng)營等多方面的因素來制定負(fù)債的規(guī)模，并將負(fù)債的規(guī)?？刂圃谄髽I(yè)可以承受的范圍內(nèi)，避免負(fù)債的成本支出大于企業(yè)的盈利收入。三是建立負(fù)債的風(fēng)險管理體系。2、選擇合理的長、短期負(fù)債比例過多的短期負(fù)債，會使企業(yè)面臨巨大的還款壓力和較高的利息，這些不僅增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，還會給企業(yè)一種資金緊迫感，如果企業(yè)有任何一筆短期的債務(wù)無法按時償還，將會影響到企業(yè)的信譽(yù)，而且會直接影響到企業(yè)的其它債務(wù)的償還能力，給企業(yè)的經(jīng)營帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。DH房地產(chǎn)公司的負(fù)債規(guī)模比較大，且基本上都是短期的債務(wù)，這意味著企業(yè)的還款壓力非常大。企業(yè)根據(jù)實(shí)際的需要，在融資的時候，會選擇不同的融資時間，時間較長的為長期負(fù)債，而時間較短的則為短期負(fù)債。通常情況下，短期負(fù)債的利率會比較高，因?yàn)槠髽I(yè)對短期融資的需求比較急，而較高的利率在很大程度上增加了企業(yè)的還款壓力，一旦企業(yè)難以支付債務(wù)，就會面臨一種惡性循環(huán)。該公司應(yīng)該合理的控制長短期負(fù)債的比例。3、完善衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)該公司在進(jìn)行財務(wù)分析的時候，應(yīng)該從負(fù)債規(guī)模長期負(fù)債和短期負(fù)債的比例，速動比率、流動比率，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等多個指標(biāo)來進(jìn)行綜合分析，才能得到企業(yè)財務(wù)能力的綜合情況，進(jìn)而為企業(yè)的負(fù)債決策提供參考。（三）建立企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系1、設(shè)立專門的財務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)DH公司應(yīng)該成立專門的風(fēng)險管理部門，對企業(yè)的各種風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險中的負(fù)債風(fēng)險進(jìn)行管理，根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)狀況以及償債能力，來制定風(fēng)險預(yù)警制度。2、建立負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險分析指標(biāo)體系非財務(wù)指標(biāo)對于企業(yè)的風(fēng)險防范也是非常重要的，DH公司應(yīng)該在重視財務(wù)指標(biāo)的同時，設(shè)置非財務(wù)指標(biāo)，來進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警。首先，由人力部門來對企業(yè)的員工的工作能力進(jìn)行評估，這樣可以得出企業(yè)在人才方面的綜合得分，進(jìn)而可以知道企業(yè)在這方面的風(fēng)險應(yīng)對能力；接著，可以由銷售部門來對企業(yè)道德銷售情況、市場競爭能力進(jìn)行評估；由財務(wù)部門來對企業(yè)的財務(wù)管理水平、資金使用效益等進(jìn)行評分；最后，在各個部門都進(jìn)行了相關(guān)的評估之后，對評估的結(jié)果進(jìn)行綜合，就可以得到企業(yè)的綜合風(fēng)險防范能力。3、嚴(yán)格執(zhí)行償債能力指標(biāo)警戒標(biāo)準(zhǔn)DH公司應(yīng)該根據(jù)自身的能力水平，來合理的控制負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，并且嚴(yán)格的按照相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，不能為了一時的需要，而打破企業(yè)已有的制度，進(jìn)行超出計劃的負(fù)債經(jīng)營，這會給企業(yè)帶來更多的壓力，影響企業(yè)的健康發(fā)展。（四）強(qiáng)化負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的日常管理1、優(yōu)化企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制環(huán)境從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，需要依托企業(yè)的內(nèi)部人員，特別是管理人員赤對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行控制。一是將負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)的文化相結(jié)合，使其融入到員工的日常工作中，不斷的提高負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險意識。二是建立相應(yīng)的績效考核制度，使負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險與員工的考核掛鉤。三是提高部門之間、員工之間的溝通協(xié)調(diào)力度，建立高效率的內(nèi)部管理隊(duì)伍，避免信息的不通暢造成的風(fēng)險。四是加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部培訓(xùn)，提高員工的風(fēng)險識別和防范能力。2、加強(qiáng)對負(fù)債經(jīng)營的日常監(jiān)督降低企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，就必須加強(qiáng)對負(fù)債經(jīng)營的日常監(jiān)督。一是要建立科學(xué)、系統(tǒng)化的負(fù)債管理制度。根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營需求和未來發(fā)展計劃，來控制合理的負(fù)債規(guī)模，在保障企業(yè)正常運(yùn)營的資金需求外，盡可能的降低負(fù)債帶來的成本支出。二是建立完善的評估制度。一方面要對企業(yè)的經(jīng)營項(xiàng)目進(jìn)行評價，DH公司在進(jìn)行新項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)前，需要根據(jù)評估制度，來全面的對新項(xiàng)目的建設(shè)周期、市場需求、環(huán)境以及資金等方面進(jìn)行評估；另一方面要加強(qiáng)對負(fù)債的評估。3、健全負(fù)債經(jīng)營的職責(zé)及獎懲制度DH公司應(yīng)該將風(fēng)險管理制度的落實(shí)與企業(yè)員工的考核掛鉤，這樣才能夠增加員工對風(fēng)險的重視程度，同時承擔(dān)起自己的相關(guān)責(zé)任。只有企業(yè)的員工都重視風(fēng)險管理，才會自覺的從自己的工作中就加強(qiáng)對風(fēng)險的防范，最大化的規(guī)避風(fēng)險。

結(jié)論隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場競爭環(huán)境的激烈要求企業(yè)不斷