中證指數(shù)-碳中和背景下的ESG投資-19正式版

碳中和背景下的ESG投資摘要全球氣候變化正在成為人類社會經(jīng)濟發(fā)展的重要威脅。為了有效應對氣候變化，完成經(jīng)濟發(fā)展模式從資源消耗型到可持續(xù)型的轉變，中國2030年前碳達峰2060年前碳中和的目標已經(jīng)正式確立。資本市場尤其是ESG投資已成為助力碳中和戰(zhàn)略的重要力量。ESG投資能向市場提供具有共識的標準框架、促進ESG信息披露水平和上市公司質量提升并推動可持續(xù)金融投資生態(tài)的形成。ESG是資本市場助力碳中和戰(zhàn)略主題的重要途徑。為助力碳中和戰(zhàn)略、服務ESG投資發(fā)展，中證指數(shù)公司構建了中證ESG評價體系，該體系具有兼顧國際慣例與本土實際、兼顧風險管理與機遇因素及較高的可投資性等特點，能夠有效反映ESG評價對投資收益和風險的影響。境內ESG投資處于發(fā)展初期，ESG相關的指數(shù)和投資產品規(guī)模正在快速增加。中證ESG指數(shù)體系為市場提供多樣化的投資標的和業(yè)績比較基準。截至20216月底，中證指數(shù)公司累計發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展相關指數(shù)70條，相關指數(shù)型基金產品共36只，規(guī)模超過500億元。新冠疫情為全球經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展注入催化劑，隨著中國碳中和戰(zhàn)略的逐漸落地與ESG信息披露等基礎設施的日益完善，未來ESG投資將成為一種必然趨勢。1一、碳中和戰(zhàn)略背景（一）碳中和是人類應對氣候風險的途徑，也是開啟經(jīng)濟綠色復蘇的關鍵碳中和是指企業(yè)、團體或個人測算在一定時間內，直接或間接產生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵消自身產生的二氧化碳等溫室效應氣體的排放，實現(xiàn)“凈零排放”。全球范圍內，由溫室氣體大量排放引發(fā)的全球氣候變暖問題正在全方位威脅人類社會經(jīng)濟發(fā)展。氣候變化不僅導致極端天氣增多、生物多樣性和分布規(guī)律變化、以及病原性媒介疾病頻發(fā)等生態(tài)危機事件，還對經(jīng)濟發(fā)展和社會人文也產生重要影響，例如，氣候變化導致干旱、洪澇等災害加劇，嚴重影響農林牧漁等傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展，而由此引發(fā)的糧食及其他農作物大量減產，會進一步加劇全球饑餓與貧困等情況，甚至影響社會秩序。全球氣候變暖帶來的氣候風險已超越環(huán)境議題的范疇，其引發(fā)的經(jīng)濟、社會等領域的衍生風險已成為亟需重點應對的國際性問題。新冠疫情以來，人們意識到在未來的經(jīng)濟發(fā)展過程中既要應對疫情帶來的威脅，也要面對推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展以及氣候變化的系列挑戰(zhàn)，綠色復蘇成為應對挑戰(zhàn)的重要方案和增長動能。在碳中和背景下，能源結構的轉型升級、可再生能源的開發(fā)利用、工業(yè)、建筑、交通等行業(yè)的減排行動以及金融與科技對碳中和的支持，都將成為經(jīng)濟綠色復蘇的重要內容和增長動能。（二）中國和世界主要經(jīng)濟體積極制定碳中和政策規(guī)劃在應對氣候變化成為全球共識的背景下，全球主要國家紛紛制定碳中和政策規(guī)劃，碳中和在各主要經(jīng)濟體間已形成政策合力。目前，已有超過120個國家和地區(qū)通過政策宣示或推動立法明確了碳中和目標1，這些國家和地區(qū)占全球溫室氣體排放65%、經(jīng)濟總量70%。自1997年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第三次締約方大會通過《京都議定具體國家和碳中和政策詳情請參考附錄一。2書》以來，全球氣候變化問題逐漸引起社會各界廣泛關注。2015年《巴黎協(xié)定》提出長期目標，明確需要減緩氣候變化，在20世紀下半葉實現(xiàn)碳中和，將全球平均氣溫相比工業(yè)化時期上升幅度控制在2℃以內。此后，政府間氣候變化專門委員會（IPCC）于2018年發(fā)布《全球升溫1.5℃特別報告》，明確“為了避免極端危害，世界必須將全球變暖幅度控制在1.5℃以內”，而各屆聯(lián)合國氣候變化大會為應對氣候變化行動做出統(tǒng)一安排，碳中和目標已成為人類社會當前階段的重要共識。2020年9月22日，習近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上鄭重宣布，“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”。隨后，十四五規(guī)劃和2035年遠景目標綱要納入“碳排放達峰后穩(wěn)中有降”內容，中國“30·60目標”的行動方案正式形成。碳中和戰(zhàn)略充分體現(xiàn)了中國的大國擔當，主動承擔起推動構建人類命運共同體的責任。（三）碳中和的實現(xiàn)具有多個技術路徑，涉及產業(yè)結構調整和新技術應用為了實現(xiàn)減少二氧化碳排放量，主流的技術路徑有以下兩條：一是控制或減少碳排放，包括限制化石能源的使用，增加清潔能源的使用；二是促進和增加碳吸收，主要包括技術固碳和生態(tài)固碳兩種手段。作為碳中和技術路徑中最為重要的一環(huán)，控制或減少碳排放的實現(xiàn)需要能源結構調整和減少重點領域能源消耗。其中，能源結構調整是實現(xiàn)碳中和目標最重要的手段之一，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，中國的能源結構目前仍然以化石能源為主。截至2019年，原煤、原油、天然氣等化石能源生產量占能源生產總量的比重超過80%，而水電、核電、風電等清潔的非化石能源占比不到20%。其主要分為減少化石能源使用和增加清潔能源使用兩個方向：前者可以考慮通過碳定價，實施碳稅與碳排放交易，限制各領域化石能源使用；后者則需要政策與市場給予有力的激勵措施，支持我國低碳清潔能源行業(yè)發(fā)展。在能源結構調整的同時，減少重點領域能源消耗也是降低碳排放的途徑之一。當前，全球碳排放有90%以上來自發(fā)電供熱、制造和建筑業(yè)、交通運輸以及3住宅這幾個領域，因而節(jié)能工作也集中在工業(yè)、建筑、交通三個大方向。工業(yè)領域節(jié)能的路徑包括生產制造綠色化、工業(yè)污染防治、資源綜合利用等；建筑領域節(jié)能的路徑包括建筑材料節(jié)能、建筑運營節(jié)能和建筑建造節(jié)能等；交通領域節(jié)能的路徑包括發(fā)展新能源汽車、倡導綠色出行等。增加和促進碳吸收作為碳中和技術路徑中逐漸受到重視且涉及新技術應用的一環(huán)，有技術固碳和生態(tài)固碳兩種主流技術路線。技術固碳是指碳捕集、利用與封存技術（CarbonDioxideCapture,UtilizationandStorage，簡稱CCUS）。CCUS是指將二氧化碳從排放源中分離后收集起來，并用各種方法使用或者儲存以實現(xiàn)二氧化碳減排的技術過程，是目前唯一能夠實現(xiàn)化石能源大規(guī)模低碳化利用的減排技術。CCUS被認為是實現(xiàn)碳中和的重要技術手段之一。生態(tài)固碳是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。此外，森林作為陸地生態(tài)系統(tǒng)中最大的碳庫，在穩(wěn)定全球碳循環(huán)和緩解全球變暖方面的作用舉足輕重；同時，加強生態(tài)保護修復，增強草原、綠地、湖泊、濕地等自然生態(tài)系統(tǒng)的固碳能力亦十分重要。二、資本市場在碳中和戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用實現(xiàn)碳達峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革。碳達峰、碳中和目標對我國經(jīng)濟結構、能源結構和政策部署等方面將產生重大影響。當前汽車制造、有色金屬冶煉、紡織等傳統(tǒng)支柱行業(yè)產能利用率低、產能過剩問題依然較為突出，能源使用效率低于發(fā)達國家，工業(yè)能耗占比過高，能源消耗結構不合理的問題仍舊突出，在碳達峰、碳中和目標下面臨更為緊迫的轉型升級需求，包括企業(yè)發(fā)展目標的制定、創(chuàng)新技術的研發(fā)投入和應用、供應鏈管理、綠色金融導致的融資壓力以及信息披露特別是非財務信息披露等。工業(yè)、電力、交通、建筑等二氧化碳排放的主要領域面臨綠色轉型升級，可再生能源、零碳技術、儲能技術以及清潔能源等領域面臨重要機遇。產業(yè)結構綠色升級需要巨額投資，這些投資需求很大程度上需要依賴金融體系來實現(xiàn)。當前資本市場對綠色產業(yè)的支持主要體現(xiàn)在為從事綠色低碳行業(yè)的上市公司募集資金。截至2021年6月，從事減碳與固碳技術、清潔能源與儲能、新能4源車產業(yè)等深度低碳板塊的上市公司有200余家，總市值超過7.2萬億元，募集資金超過9175億元。其中，減碳與固碳技術板塊市值4510億元，募資939.8億元；清潔能源與儲能市值3.3萬億元，募資5943.6億元；新能源車產業(yè)市值3.47萬億元，募資2292.2億元。從細分領域來看，光伏產業(yè)、新能源車、水電和風電領域的上市公司通過資本市場募集資金額最高。圖1 深度低碳三大板塊上市公司市值分布（億元）圖2 深度低碳三大板塊上市公司通過資本市場募集資金額5圖3深度低碳細分領域上市公司通過資本市場募集資金額三、ESG是資本市場服務碳中和戰(zhàn)略的重要途徑（一）ESG理念的內在邏輯ESG是可持續(xù)發(fā)展理念在企業(yè)微觀層面的反映，它是從環(huán)境、社會責任、公司治理等維度對企業(yè)進行的綜合評價。ESG并不是三方面要素的簡單糅合或者指標堆砌，而是三方面要素的有機結合，綜合反映企業(yè)ESG表現(xiàn)。ESG所代表的是全球當前和今后較長時間面臨的可持續(xù)發(fā)展重要議題，而碳中和戰(zhàn)略就是可持續(xù)發(fā)展議題中最為重要的環(huán)節(jié)。如果將宏觀可持續(xù)發(fā)展以及碳中和戰(zhàn)略目標微縮到企業(yè)層面，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)運營目標與環(huán)境、社會、公司治理等要素仍然緊密聯(lián)系。在生產過程中，企業(yè)需要注意溫室氣體和污染物排放等環(huán)境要素，以保護環(huán)境為基礎，實現(xiàn)生產可持續(xù)；在經(jīng)營過程中，企業(yè)需要注重公司治理、內部控制等要素，才能保障企業(yè)科學決策，做出有利于全人類長期可持續(xù)發(fā)展和碳減排的有效決策；在社會層面，企業(yè)需要注重減少對社會層面的負外部性，實現(xiàn)社會發(fā)展的可持續(xù)。不難看出，企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展和碳減排層面關注的目標正是ESG的核心內容。6（二）ESG為碳中和提供具有共識的信息披露和評價框架ESG從環(huán)境、社會責任、公司治理三個維度反映上市公司在碳中和背景下的可持續(xù)發(fā)展水平，目前ESG是全球廣泛接受的可持續(xù)標準的框架，主要國際組織分別或聯(lián)合發(fā)布ESG披露框架及標準，如全球報告倡議組織可持續(xù)發(fā)展報告（GRI）標準、可持續(xù)發(fā)展會計準則（SASB準則）、全球環(huán)境信息研究中心標準（CDP標準）、國際綜合報告框架（IR框架）、氣候披露標準委員會（CDSB）標準和氣候變化相關財務信息披露（TCFD）等。主要國家或地區(qū)的證券監(jiān)管機構也將ESG有關風險及披露納入監(jiān)管重點，陸續(xù)發(fā)布監(jiān)管文件要求或建議企業(yè)披露非財務信息，如歐盟已經(jīng)公布制定ESG報告準則，美國證監(jiān)會針對氣候影響披露進行審核，明確2021年監(jiān)管重點為ESG和氣候相關的風險，成立ESG風險專門小組等，香港聯(lián)交所發(fā)布《環(huán)境、社會和管治報告指引》等。同時，ESG評價標準給上市公司ESG信息披露提供參考，有利于提升公司碳信息披露效能。上市公司是踐行碳中和戰(zhàn)略的主體，ESG評價標準既可以為上市公司ESG信息披露和行業(yè)對標提供參考，一定程度降低上市公司ESG信息披露成本，還可以發(fā)揮外部監(jiān)督作用，促進上市公司加強ESG信息披露，改善企業(yè)碳中和治理模式和能力。（三）ESG為市場參與者提供投資工具，有利于打造可持續(xù)金融投資生態(tài)ESG作為可持續(xù)發(fā)展理念在投資領域的體現(xiàn)，其屬性與中長期資金所關注的長期收益相吻合，有利于相關產品的落地和發(fā)展。ESG指數(shù)為投資者踐行ESG理念提供業(yè)績基準和投資標的，ESGETF、ESGETF期權等產品為機構和個人投資者提供投資工具；ESG數(shù)據(jù)為機構投資者管理組合ESG風險提供服務，旨在降低組合ESG風險，保障機構和中小投資者的利益。目前，圍繞ESG的投資生態(tài)已經(jīng)形成，養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金逐漸將ESG理念納入考量，ESG理念引導資金向可持續(xù)發(fā)展項目傾斜，使得資本市場能夠更好地推動碳中和戰(zhàn)略落地。7四、中證ESG評價體系介紹與評價效果（一）中證ESG評價體系簡介中證ESG評價體系包括環(huán)境（E）、社會（S）和公司治理（G）三個維度，14個主題、22個單元和180余個指標構成。其中環(huán)境維度反映企業(yè)生產經(jīng)營過程對環(huán)境的影響，揭示企業(yè)面臨的環(huán)境風險和機遇；社會維度反映企業(yè)對利益相關方的管理能力及社會責任方面的管理績效，揭示企業(yè)可能面臨的社會風險和機遇；公司治理維度考察公司是否具有良好公司治理能力或存在潛在治理風險。關于中證ESG評價體系中各個維度、主題、單元和代表性指標的具體信息，請參考附錄二。（二）中證指數(shù)ESG評價特點中證指數(shù)ESG評價體系的構建邏輯綜合考慮境內市場適應性和投資決策適用性，具有以下五個特點：一是兼顧國際框架與本土實際。ESG是全球企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面的重要共性議題，整體框架具有國際共識。與此同時，各國在經(jīng)濟發(fā)展、公司治理等方面處于不同階段，需要根據(jù)本土實際選取更為契合的指標來準確反映企業(yè)真實情況。中證ESG評價方法基于聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標、聯(lián)合國可持續(xù)投資原則等具有較高國際共識的標準，立足國內經(jīng)濟與市場發(fā)展特點，選取更能反映國內企業(yè)特征的ESG指標，如選取扶貧等指標關注發(fā)展與民生問題，選取責任貢獻指標關注企業(yè)對社會整體的貢獻，選取管理運營指標關注公司治理績效情況等。二是評價方法具有清晰的風險與收益?zhèn)鲗?，可投資性較高，是一套面向投資的專業(yè)化評價體系。中證ESG評價方法選取客觀定量指標，既涵蓋股票質押、違規(guī)擔保等反映公司治理質量的投資指標，也擁有綠色收入和每股社會貢獻值等系列特色創(chuàng)新定量指標，能夠準確反映上市公司質量，防范尾部風險，提升組合收益。三是兼顧ESG風險管理因素與機遇因素，在考察ESG風險的同時，關注企業(yè)在改善風險方面的投入和效果。以從事能源業(yè)務的公司為例，雖然其在環(huán)境方面具有較高風險，但優(yōu)質公司會加大環(huán)保投入，降低污染物排放，仍能在行業(yè)中8形成競爭優(yōu)勢，關注公司業(yè)務在可持續(xù)發(fā)展背景下的成長機會。對于新能源等行業(yè)，ESG往往意味著重要的發(fā)展機遇，而傳統(tǒng)的ESG指標是沒有反映的。四是指標權重考慮不同行業(yè)特征，并采用中性化處理方式。通常，市場投資者在做ESG投資時，會比較擔心ESG評分可能會使某些行業(yè)天然具有相對優(yōu)勢，如金融行業(yè)，而能源行業(yè)則容易處于劣勢。為了更好地反映各行業(yè)的ESG水平，中證ESG評價方法在指標權重設置上會考慮不同行業(yè)的特征，比如碳排放在制造業(yè)中影響更大，在金融行業(yè)中則相對影響較低。同時，對于重要性高、實質影響大、數(shù)據(jù)可獲得性好、區(qū)分度佳的單元和主題分配更高的權重。同時，考慮不同行業(yè)的差異，通過采用行業(yè)中性處理方式構建評價方法，使得中證ESG評分不存在明顯的行業(yè)傾向。數(shù)據(jù)顯示，滬深300樣本中ESG評分最高的100家上市公司行業(yè)分布與滬深300行業(yè)分布基本一致。五是設置ESG評價更新機制和一票否決機制。通過日常監(jiān)控企業(yè)在運營過程中發(fā)生的對環(huán)境、社會或公司治理產生影響的爭議性事件，基于ESG評價的更新機制，及時反映企業(yè)ESG水平變化。對存在嚴重負面事件（財務造假、嚴重違法犯罪等）的公司，實行一票否決制，進一步提升中證ESG評價方法的合理性及實用性。（三）從中證ESG體系看ESG評價對公司盈利、風險與估值影響的傳導機制ESG是通過內在機制對企業(yè)價值產生影響。從最直觀的DCF模型出發(fā)，股票價格等于未來各期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，由每期投資者收到的現(xiàn)金流（CF）和貼現(xiàn)率Ｒ決定。其中，每期現(xiàn)金流為投資者收到的股利，可以簡化為每股凈利潤×股利支付率。從分子的現(xiàn)金流產生來源來看，ESG包含了對上市公司盈利能力、股息率和特質風險的增量信息，進而對股價產生影響，這是ESG的盈利改善機制；從分母中現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率來看，貼現(xiàn)率與股票的風險程度相關，如果上市公司的系9統(tǒng)性風險處于較高水平，那么貼現(xiàn)率也會處于較高水平，這是ESG的風險傳導機制。通過盈利和風險機制傳導，可以看出ESG評價對股票整體估值水平的影響，這是ESG的估值影響機制。關于ESG盈利改善機制的探索可以追溯到Gregory，Tharyan和Whittaker2014年的研究，他們認為，相比同類企業(yè)，具有較高ESG水平的上市公司具有較高的競爭力。從國內市場來看，基于2017年以來中證ESG評價數(shù)據(jù)，將滬深300和中證500樣本股分成三組，評分最高組為ESG+，評分最低組為ESG-。中證ESG評價采用了行業(yè)中性處理方法，避免了行業(yè)因素的影響，同時滬深300和中證500兩個考察空間也從不同規(guī)模角度提供了的驗證結果，使得實證結果更加穩(wěn)健。研究顯示，2017年以來，相較低評分組，ESG高評分組不僅在當期，而且在未來一年的ROA和股息率水平都更高，這說明ESG評分較高的公司具有更高且更持續(xù)的盈利能力以及更強的分紅意愿，充分揭示了ESG對上市公司的盈利改善機制。圖4滬深300（左）和中證500（右）ESG分組10圖5滬深300（左）和中證500（右）ESG分組與股息率水平ESG評價對上市公司風險的影響路徑，在Godfrey、Merrill和Hansen(2009)、Jo和Na(2012)、Oikonomou、Brooks和Pavelin(2012)的研究中進行了相關論述：具有較高ESG水平的上市公司一般都有較好的風控能力，其結果表現(xiàn)為上市公司會面臨更少的訴訟爭議和監(jiān)管處罰事件。風險事件降低會減少對公司股價的負面影響，降低回撤以及尾部風險。從國內市場來看，2017年以來，相較ESG低評分組，ESG高評分組在未來一年的運營中會面臨更少的違規(guī)處罰，涉及的訴訟數(shù)量也明顯較少，而且這種情況在中小市值的公司中更為明顯；ESG高評分組相較低評分組的β值更低，說明相對于市場的風險水平較低。綜上，由于以上兩種風險的傳導機制較為清晰，反映在股價表現(xiàn)中，體現(xiàn)為ESG高評分組具有更小的回撤水平。以上研究結果表明，隨著市場愈加重視碳中和戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，ESG評價對上市公司風險收益影響的傳導機制將會不斷增強，ESG評價與組合收益風險聯(lián)系將更為緊密，這將成為投資者未來制定決策時所必須關注的要素。11圖6滬深300ESG分組與違規(guī)訴訟圖7中證500ESG分組與違規(guī)訴訟8ESG分組與BETA值變化情況12圖9滬深300ESG分組與最大回撤 圖10中證500ESG分組與最大回撤五、碳中和背景下ESG可持續(xù)發(fā)展主題指數(shù)和產品應用為了更好地服務實體經(jīng)濟，服務國家碳中和戰(zhàn)略，中證指數(shù)公司發(fā)布了多條基于中證ESG評價體系編制的ESG指數(shù)，形成了涵蓋ESG基準、ESG領先和ESG策略的指數(shù)體系。其中，ESG基準指數(shù)采用ESG負面剔除的選樣方法，在指數(shù)構建過程中考慮基礎ESG因素和要求，定位ESG投資的業(yè)績基準，同時保持與基準相似的收益特征。ESG領先指數(shù)采用的是ESG優(yōu)質篩選方法，在指數(shù)構建過程中選取相對同行業(yè)有較高ESG評價得分的企業(yè)或資產，旨在倡導ESG投資理念，提供多元化投資標的。ESG策略指數(shù)是將ESG與SmartBeta、基本面等因子相結合，在符合ESG投資理念的基礎上，通過特定的策略進一步提升組合收益。表1中證ESG指數(shù)體系（數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司）指數(shù)代碼指數(shù)全稱指數(shù)簡稱類別指數(shù)定位發(fā)布日期931463滬深300ESG基準指數(shù)300ESGESG為ESG類基金產品提2020/4/30931648中證500ESG基準指數(shù)500ESG基準供業(yè)績基準2021/4/12931465滬深300ESG領先指數(shù)300ESG領先ESG衡量ESG評價高的公2020/4/30931649中證500ESG領先指數(shù)500ESG領先2021/4/12領先司股票的市場表現(xiàn)931651中證800ESG領先指數(shù)800ESG領先2021/4/12931466滬深300ESG價值指數(shù)300ESG價值ESG+SmartBeta，在2020/4/30ESG投資過程中考慮ESG931661中證500ESG價值指數(shù)500ESG價值2021/4/12因素降低組合風險，同策略時使用SmartBeta提931662中證800ESG價值指數(shù)800ESG價值2021/4/12升組合收益13經(jīng)過多年的發(fā)展，境內市場ESG指數(shù)體系日益豐富，可為投資者提供多維度的投資基準和投資工具。截至2021年6月底，中證指數(shù)公司累計發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展相關指數(shù)70條，其中股票指數(shù)56條，債券指數(shù)14條。其中，ESG股票指數(shù)包括滬深300、中證500、中證800的ESG基準、ESG領先和ESG策略等指數(shù)系列。ESG相關指數(shù)的發(fā)布，為引導資金支持綠色產業(yè)發(fā)展，促進資本市場服務實體經(jīng)濟提供了多樣化工具。圖11中證ESG相關指數(shù)分布（數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司）目前，國內ESG投資產品發(fā)展呈現(xiàn)兩個特點：一是現(xiàn)有指數(shù)型產品集中于綠色產業(yè)。由于ESG理念在國內還處于培育階段，目前ESG相關的指數(shù)產品主要集中在綠色產業(yè)方面，如新能源汽車、光伏、環(huán)保、新能源等，這些指數(shù)主要從行業(yè)和主題維度出發(fā)，雖沒有采用ESG評價的方式，但仍屬于可持續(xù)發(fā)展主題；二是新增需求集中在采用ESG評價方法的指數(shù)產品。隨著ESG投資理念逐漸受到機構投資者認可，ESGETF產品需求逐漸增多。截至2021年6月底，基于中證ESG等可持續(xù)發(fā)展主題的相關指數(shù)產品共36只，規(guī)模合計528.17億元（境內跟蹤中證ESG等可持續(xù)發(fā)展主題指數(shù)產品的詳細情況請參考附錄三）。六、ESG投資發(fā)展的展望（一）疫情沖擊下全球經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展將成為主流共識新冠疫情后，全球主要國家已意識到可持續(xù)發(fā)展和社會責任的重要性。推動世界經(jīng)濟“綠色復蘇”，減少溫室氣體排放，改善全球變暖，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展將成為全球發(fā)展的時代潮流。政策制定者和投資者將更多關注有關生物多樣性喪失14的風險，提出了更高的披露要求、更嚴的審查及更多對實際行動的呼吁。其中，ESG信息披露的要求將逐漸嚴格，如TCFD報告（TaskForceonClimate-relatedFinancialDisclosures）將在未來幾年在英國、新西蘭甚至美國成為強制性報告。（二）碳達峰和碳中和戰(zhàn)略的落實和部署，將為國內ESG投資發(fā)展提供重要機遇2030年前碳排放達峰和2060年前實現(xiàn)碳中和的目標是中國重要的戰(zhàn)略規(guī)劃，并已經(jīng)通過“十四五規(guī)劃”和“二〇三五年遠景目標”等相關文件進行明確。低碳、綠色將成為中國經(jīng)濟轉型升級的重要內容之一。隨著相關政策的出臺，二氧化碳排放量較大的行業(yè)，如煤炭、石油等將面臨巨大挑戰(zhàn)，清潔能源、降低耗能等產業(yè)將迎來重要機遇。未來，關注經(jīng)濟、社會、環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展，推動實現(xiàn)國家經(jīng)濟高質量發(fā)展和生態(tài)建設目標將成為全球和我國未來經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略內容。相關減緩氣候變化等ESG產品將為實現(xiàn)經(jīng)濟低碳轉型提供重要支持，ESG投資將迎來重要的發(fā)展機遇。（三）境內市場ESG信息披露等制度的建立和完善將為ESG投資發(fā)展提供重要基礎隨著ESG和可持續(xù)投資的不斷發(fā)展，監(jiān)管機構不斷完善制度，促進ESG相關信息的披露。2019年3月，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，要求上市公司應當在年度報告中披露履行社會責任的情況；2020年9月，深交所修訂了《上市公司信息披露工作考核辦法》，將對上市公司履行社會責任的披露情況進行考核，重點關注方面包括是否主動披露ESG履行情況；2021年月，證監(jiān)會發(fā)布了最新修訂的年度（半年度）報告格式準則，準則增加鼓勵公司在定期報告中披露為減少碳排放所采取的措施及效果等內容。ESG相關信息披露不斷完善，為ESG投資提供了重要的信息來源，有利促進ESG投資的發(fā)展。同時，ESG投資的發(fā)展亦會促進上市公司做好ESG信息披露以及提升ESG表現(xiàn)，最終將形成投資與實體經(jīng)濟良性發(fā)展的ESG生態(tài)圈。15附錄一：部分重點減碳國家/地區(qū)設立碳中和目標的情況宣示時間國家/地區(qū)方式承諾目標承諾性質2018丹麥制定“氣候中性社會”計劃2030年起禁止銷售新的汽油和柴法律規(guī)定計劃油汽車。2019年末立法規(guī)定了更嚴格的排放目標，2050年前實現(xiàn)碳中和。2019.06法國修訂法律將凈零目標納入法律，保證將減排速度法律規(guī)定提高三倍，以實現(xiàn)碳中和目標。2019.06英國通過減排框架法的修2050年實現(xiàn)碳中和（蘇格蘭地區(qū)于法律規(guī)定正法案2045年實現(xiàn)凈零排放）。2019.08瑞士瑞士聯(lián)邦委員會官方2050年前實現(xiàn)碳凈零排放。政策宣示、宣布、立法法律規(guī)定2019.10加拿大推出政綱以氣候行動為中心，承諾于2050年前政策宣示實現(xiàn)凈零排放目標，并制定具有法律約束力的五年一次的碳預算。2019.11新西蘭針對農業(yè)排放制定減2050年實現(xiàn)碳中和，生物甲烷將于法律規(guī)定排法律2050年在2017年的基礎上減少24-47%。2019.12德國制定并通過氣候法承諾將在2050年前實現(xiàn)溫室氣體中法律規(guī)定和。2020.03新加坡向聯(lián)合國提交長期戰(zhàn)到2040年，實現(xiàn)內燃機車向電動汽車提交計劃略規(guī)劃的轉變，在本世紀后半葉盡早實現(xiàn)碳中和。2020.09歐盟歐盟委員會主席馮德2030年，歐盟溫室氣體排放量將比政策宣示萊恩發(fā)表《盟情咨文》1990年至少減少55%，到2050年歐洲將成為世界第一個碳中和大陸。2020.09中國在第七十五屆聯(lián)合國2030年前碳排放達到峰值，2060年前政策宣示大會一般性辯論上宣實現(xiàn)碳中和。布承諾2020.10日本新任首相菅義偉的首2050年實現(xiàn)碳中和。政策宣示次施政演說中宣布2020.10韓國總統(tǒng)文在寅在施政演力爭2050年之前實現(xiàn)碳中和。政策宣示說時宣布2021.01美國重返《巴黎協(xié)定》，簽2035年美國無碳發(fā)電，2050年實現(xiàn)碳政策宣示署新政令中和。16附錄二：中證ESG評價體系介紹維度主題單元含義部分代表性指標反映企業(yè)溫室氣體排放水平，以風險暴露：溫室氣體排放量等及企業(yè)為直接或間接降低溫室氣管理政策：企業(yè)是否有碳減排計劃、目標等氣候變化碳排放體排放采取的管理措施，旨在衡管理項目：是否實行綠色辦公等量企業(yè)在溫室氣體排放方面的風管理績效：溫室氣體減排量等險。反映企業(yè)污染與廢物排放水平，風險暴露：是否為重點排污單位等以及企業(yè)為直接或間接降低污染管理政策：是否有污染物減排政策等污染與廢污染與與廢物排放采取的管理措施，旨管理項目：是否有污染物、廢物處理措施等物廢物在衡量企業(yè)面臨與污染、廢物排放相關的訴訟或監(jiān)管懲罰等風管理績效：污染物廢物減排量等險。風險暴露：總用水量等水資源管理政策：是否制定水資源管理政策等管理項目：是否設立水資源管理或節(jié)水措施等反映企業(yè)資源利用情況，旨在衡管理績效：水資源利用提高率等量企業(yè)在資源成本提升和資源使風險暴露：對所使用的土地周邊生態(tài)環(huán)境產生環(huán)境自然資源土地使用與所在地利益沖突時，可能影負面影響的業(yè)務收入等響經(jīng)營生產持續(xù)性、市場準入困管理政策：是否制定土地資源使用的可持續(xù)發(fā)用與生難等風險。展政策等物多樣管理項目：在所占土地實行可持續(xù)發(fā)展項目等性管理績效：是否對所占地區(qū)的生態(tài)環(huán)境做出改善等環(huán)境管反映企業(yè)管理環(huán)境風險的主觀意機遇暴露：是否制定整體環(huán)境管理制度或設立環(huán)境管理部門等理制度識和制度安排，旨在從企業(yè)整體機遇管理：企業(yè)環(huán)保投入金額/營業(yè)收入等環(huán)境管理角度管控環(huán)境風險的能力。對于機遇暴露：是否有綠色金融業(yè)務發(fā)展政策等綠色金金融行業(yè)，針對性地考察其對綠機遇管理：是否有綠色基金、綠色債券、綠色融色金融的支持力度與參與程度。信貸項目等反映企業(yè)面臨環(huán)境發(fā)展機遇以及機遇暴露：綠色收入等環(huán)境機機遇管理能力，旨在衡量企業(yè)可環(huán)境機遇能獲益于經(jīng)濟轉型和綠色經(jīng)濟發(fā)遇機遇管理：研發(fā)投入等展的機遇，如清潔技術、可再生能源、綠色建筑等。反映員工情況、福利等，旨在衡風險暴露：員工流失率等量企業(yè)由于勞動力不穩(wěn)定等帶來管理政策：是否有員工健康相關政策等的生產停滯、法律訴訟等風險，利益相關員工管理項目：是否建立公開完善的員工晉升機制社會同時考察企業(yè)是否制定相應政策等方或項目對可持續(xù)雇傭關系進行管管理績效：人均職工福利等理。供應鏈反映供應鏈集中度與合規(guī)性，旨風險暴露：供應商集中度等17在衡量企業(yè)由于供應鏈的不穩(wěn)定管理政策：是否有要求供應商符合行業(yè)標準規(guī)或不安全等因素導致企業(yè)經(jīng)營持范的政策等續(xù)性受到影響的風險，同時考察管理項目：是否有完善采購管理、監(jiān)督制度等企業(yè)是否制定相應政策或項目對管理措施等供應鏈可持續(xù)性進行管理。管理績效：供應商集中度改善等反映產品質量、信息安全等，旨風險暴露：產品質量問題等在衡量企業(yè)面臨產品質量問題、管理政策：是否有客戶和消費者保護政策等信息泄露等帶來的監(jiān)管處罰、市客戶與管理項目：是否有產品質量管理監(jiān)督機制等場準入與法律訴訟等風險，同時消費者考察企業(yè)是否制定相應政策或項管理績效：是否獲得消費者滿意類獎項等目對產品質量與信息安全性進行管理。反映企業(yè)社會責任管理的主觀意機遇暴露：是否披露社會責任報告、報告編制責任管理責任管識和制度安排，旨在衡量企業(yè)在標準等理社會責任方面的管理績效以及對機遇管理：是否獲得的社會責任方面的榮譽和企業(yè)帶來的影響。獎項等慈善活反映扶貧、捐贈、抗疫、就業(yè)、機遇暴露：扶貧項目、慈善捐贈等動機遇管理：扶貧人數(shù)、金額，捐贈金額等稅收等，衡量企業(yè)受益于履行社社會機遇機遇暴露：企業(yè)社會貢獻值等企業(yè)貢會責任、對社會積極貢獻而獲得機遇管理：員工人數(shù)變化、企業(yè)社會貢獻值變獻的企業(yè)發(fā)展機遇。化等旨在衡量上市公司對股東權益的過去三年是否連續(xù)有盈利且不分紅、是否具有保障以及控股股東行為對上市公股東治保護中小股東的投票機制等股東治理司的影響。理控股股東治理上市公司是否存在實際控制人或控股股東的大額資金占用等機構設反映公司的董監(jiān)事治理情況，包獨立董事占比、董事會成員中專業(yè)人士比例等置括機構設置與機構運作情況，治治理結構理結構是完善和優(yōu)化治理機制的機構運內控是否有重大缺陷等作關鍵要素。反映管理層激勵的水平、方式與公司管理層管理層合理性，旨在衡量管理不當產生高管任免制度、激勵、薪酬等治理的風險。信息披反映上市公司信息披露的及時財務報告發(fā)布及時性、審計意見、財務報表更信息披露性、可靠性與完備性，旨在衡量露質量正