節(jié)能減排助推PVC產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

節(jié)能減排助推PVC產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)郭華

能源化工分析師東證期貨研究所全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503地址：上海市浦電路500號(hào)上海期貨大廈14樓郵箱：research@網(wǎng)址：下面我們將從三個(gè)方面展開(kāi)演講內(nèi)容宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)1節(jié)能減排專(zhuān)題分析2供需基本面研究上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：955033首先，我們來(lái)看一下宏觀(guān)方面的情況，近期各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩跡象，但整體來(lái)看經(jīng)濟(jì)二次見(jiàn)底的可能性非常低，目前仍屬于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性發(fā)展階段。而從各國(guó)領(lǐng)先性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)PMI的表現(xiàn)來(lái)看，基本上還是保持在50%以上，表明經(jīng)濟(jì)仍保持較強(qiáng)活力。經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)總體向好無(wú)疑為大宗商品價(jià)格上行提供了良好的宏觀(guān)背景。經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總體向好，這為大宗商品價(jià)格的走高提供了良好的宏觀(guān)背景。同時(shí)，在這種背景下，國(guó)家“十二五”規(guī)劃顯示未來(lái)五年的一個(gè)工作重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而對(duì)PVC行業(yè)影響最大的就是節(jié)能減排。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)活力總體趨勢(shì)向好全球主要經(jīng)濟(jì)體GDP上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503美國(guó)PMI中國(guó)PMI歐元區(qū)PMI接下來(lái)我們將著重分析一下節(jié)能減排對(duì)于PVC的影響。根據(jù)國(guó)家“十一五”規(guī)劃確定，十一五期間單位GDP

能耗降低目標(biāo)為20%左右。但前四年累計(jì)只下降了15.61%，這也就意味著最后一年降幅須達(dá)到5.20%，才能完成目標(biāo)。超過(guò)過(guò)去四年的任何一年。節(jié)能減排任重道遠(yuǎn)助推PVC產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在“十一五”規(guī)劃的最后一年，上半年單位GDP能耗卻不降反升，同比上升0.09%，節(jié)能減排任重道遠(yuǎn)，下半年各個(gè)地方政府對(duì)電石等“兩高”行業(yè)相關(guān)政策實(shí)施范圍不斷擴(kuò)大，這將導(dǎo)致電石及

PVC行業(yè)落后產(chǎn)能的加速淘汰，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。而根據(jù)即將出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃，減排約束性指標(biāo)會(huì)比“十一五”要求更高，約束性更強(qiáng)，單位GDP能耗比2010年下降17%左右,單位GDP二氧化碳排放下降20%左右，對(duì)于PVC及相關(guān)電石行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。10年各省區(qū)電石淘汰指標(biāo)75萬(wàn)噸左右上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503具體而言，電石供應(yīng)將呈縮減趨勢(shì)2010

年各省下半年減排目標(biāo)及2009

年各省電石產(chǎn)量在全國(guó)的比重 2006-2010年1-7月電石產(chǎn)量對(duì)比圖從我們統(tǒng)計(jì)的各省區(qū)能耗降低比率來(lái)看，下半年能耗降低率位于全國(guó)平均水平之上的區(qū)域有新疆，青海，寧夏，山西，內(nèi)蒙古，廣西六省區(qū)，而這六省區(qū)09年電石產(chǎn)量占全國(guó)比例為61.3%，可見(jiàn)我國(guó)電石主產(chǎn)區(qū)今年下半年能耗降低壓力較大，預(yù)計(jì)電石產(chǎn)量在2010年四季度將繼續(xù)保持縮減態(tài)勢(shì)。上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503而從上游電石產(chǎn)量減少這個(gè)角度來(lái)看，節(jié)能減排將不斷抬高PVC成本底線(xiàn)，。。。。。。。。電石現(xiàn)貨價(jià)現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)創(chuàng)金融危機(jī)夠新高，表明成本的有力支撐將推高PVC的價(jià)格重心，另外，電，從而加速PVC價(jià)格的上行。排也是不斷抬升PVC成本底線(xiàn)，從這張圖中可以看到，東部外購(gòu)電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)的成本已經(jīng)上升到接近7500元/噸的水平，這說(shuō)明節(jié)能減排造成電石產(chǎn)量銳減對(duì)于PVC的影響非常大，具體來(lái)說(shuō)有兩個(gè)，節(jié)能減排抬升PVC成本底線(xiàn)我國(guó)各種PVC裝置的PVC華東送到完全成本（單位：元/噸）上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503電石產(chǎn)量的銳減對(duì)于PVC有著雙重影響：首先，電石產(chǎn)量的降低必然影響到PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工，據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月底較8月份開(kāi)工率下降8.5%左右，PVC產(chǎn)量減少造成市場(chǎng)上貨源略顯

偏緊的局面；其次，電石供應(yīng)偏緊導(dǎo)致其價(jià)格不斷上行，大大拉升了PVC的成本底線(xiàn)，成本的有力支撐將不斷抬高PVC價(jià)格重心。下面從PVC的基本面來(lái)進(jìn)行分析，首先，是化工品的龍頭-原油，雖然國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)以電石法為主，但是這張圖上我們可以明顯看到PVC與原油的相關(guān)性還是較高，由于PVC期貨上市時(shí)間只有1年多，時(shí)間較短，所以這里我們采用PVC現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)進(jìn)行分析，07年以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)與原油指數(shù)相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8以上，說(shuō)明從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，PVC的走勢(shì)基本與原油保持一致。因此分析原油走勢(shì)對(duì)于判斷PVC行情就顯得格外重要。那么接下來(lái)我們就看一下原油走勢(shì)。原油與PVC相關(guān)性07年以來(lái)PVC現(xiàn)貨價(jià)與原油指數(shù)相關(guān)達(dá)0.8以上上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503雖然PVC上市以來(lái)與原油的相關(guān)性不強(qiáng)，但畢竟其上市只有一年有余，時(shí)間較短。因此我們用現(xiàn)貨數(shù)據(jù)分析，從更為長(zhǎng)期的角度來(lái)看，PVC與原油的大體趨勢(shì)基本保持一致。基于以下兩點(diǎn)理由，我們認(rèn)為雖然目前原油維持80-85美元的高位區(qū)間震蕩格局，但長(zhǎng)期漲勢(shì)已經(jīng)確立。理由一。。。；理由二。。。。原油強(qiáng)勢(shì)確立，是我們看好PVC后市的重要依據(jù)。原油80附近受支撐

長(zhǎng)期漲勢(shì)已然確立理由之一：石油消費(fèi)增速雖然有所放緩，但由于能源消費(fèi)總量的快速提高，實(shí)際的增量仍相當(dāng)可觀(guān)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家。值得關(guān)注的是，隨著2010年四季度的到來(lái)，包括OPEC、

國(guó)際能源機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了明后兩年全球石油消費(fèi)的增量，亦顯示能源市場(chǎng)的消費(fèi)正有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)；理由之二：原油價(jià)格已經(jīng)成為此輪大宗商品價(jià)格上漲的洼地，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不發(fā)生重大問(wèn)題，則后續(xù)進(jìn)一步上漲是可以期待的。我們認(rèn)為，未來(lái)的兩到三年間，國(guó)際油價(jià)很可能會(huì)再度出現(xiàn)新一輪爆發(fā)式上漲。上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503PVC下游消費(fèi)中有約60%的比例是用于房地產(chǎn)業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，新屋開(kāi)工積從09

年下半年特別是09

年第四季度開(kāi)始呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，冬季北方建筑工地大多處于停工狀態(tài)，根據(jù)我們的測(cè)算，竣工面積和PVC

表觀(guān)需求變化趨勢(shì)較為一致，而新屋開(kāi)工面積可做為竣工面積的先行指標(biāo)，2010年1-8月全國(guó)房地產(chǎn)房屋新開(kāi)工面積10.48億平方米，同比增長(zhǎng)66.1%，這意味PVC消費(fèi)拉動(dòng)將逐步體現(xiàn)下游房地產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，預(yù)計(jì)PVC下游需求增速將保持在較高水平。從政策面來(lái)看，雖然近期國(guó)家及地方政府樓市調(diào)控政策頻出，對(duì)PVC價(jià)格走勢(shì)在心理層面上有一定打壓作用，但相關(guān)數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)業(yè)仍保持較高活力，并且此次樓市調(diào)控的重點(diǎn)在于增加房屋供給，因此PVC下游消費(fèi)仍有較大增長(zhǎng)潛力。上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503接下來(lái)，我們分析一下季節(jié)性因素，市場(chǎng)仍面臨供大于求的狀況，尤其是2010年天氣更為異常，進(jìn)入10月已出現(xiàn)全國(guó)范圍降溫及部分地區(qū)降雪天氣，當(dāng)然這是一個(gè)不確定性因素，但結(jié)合節(jié)能減排這個(gè)確定性因素，我們依然看PVC后市除了08年金融危機(jī)以外，其余年份四季度產(chǎn)量基本都呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，進(jìn)入2010年P(guān)VC國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)更是明顯，2010年1-8月累計(jì)產(chǎn)量為744.3萬(wàn)噸，較去年同期增加15.5%，增長(zhǎng)速度較快。主要原因是PVC生產(chǎn)地主要集中于北部和西部，消費(fèi)地主要在南方，而再加上節(jié)能減排需求淡季VS“千年極寒”四季度是PVC傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，供需失衡壓力較大，市場(chǎng)面臨供大于求的狀況。同時(shí)四季度也是PVC容易出現(xiàn)局部供應(yīng)短缺的季

節(jié)，冬季的雨雪天氣往往造成PVC運(yùn)輸管道堵塞，因此未來(lái)天氣問(wèn)題或?qū)⒊蔀辄c(diǎn)燃PVC上漲熱情的

助推器。上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503風(fēng)險(xiǎn)特別提示 另外，針對(duì)近期行情波動(dòng)，我們也有一個(gè)特別提示，。。。。加息的不利影響：1、減弱市場(chǎng)流動(dòng)性；2、企業(yè)的融資成本增加了，那么企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的動(dòng)力減弱，對(duì)原材料的需求就會(huì)放緩，不利于經(jīng)濟(jì)和需求的恢復(fù)特別提示上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503各國(guó)央行可能出現(xiàn)的升息行為對(duì)市場(chǎng)將造成影響，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)依然存在著不確定性，貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⑻ь^，經(jīng)濟(jì)政策的變化、再次爆發(fā)類(lèi)似危機(jī)的一些問(wèn)題都有可能發(fā)生，對(duì)PVC未來(lái)行情會(huì)產(chǎn)生一定影響。我們的觀(guān)點(diǎn)：PVC仍在上行通道中PVC近期保持高位震蕩，后市仍有上行動(dòng)能，第一目標(biāo)8200，下一目標(biāo)可達(dá)8400V1101目前處于上行

通中，短期或有回調(diào)，但下行空間有限，中

長(zhǎng)期仍以上揚(yáng)趨勢(shì)為主，下一目標(biāo)位8200點(diǎn)上海東證期貨有限公司全國(guó)統(tǒng)一客服熱線(xiàn)：95503上上海海東東證證