2023年廣州國際車展分析報告：新能源汽車景氣新品上市

Equity–

AsiaResearch2023廣州國際車展點評:新能源汽車景氣延續(xù)

廣州車展新品齊上市2023年11月21日目錄1.

2023廣州車展核心要點2.

車企新車預覽Forfulldisclosure

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22023廣州車展核心要點?此次車展共有1132輛車參展，新能源車型占比接近一半，達到469輛。???傳統(tǒng)車企自主品牌活躍，紛紛推出新能源子品牌，打響品牌戰(zhàn)略戰(zhàn)，價格策略激進。新勢力車企嘗試品牌向上措施，豪華電動賽道競爭逐步激烈；傳統(tǒng)歐洲豪華品牌依然堅持油電并行。各家車企通過擴大產品矩陣拓展市場，為業(yè)績增長打造全新支撐點：oo純電MPV成車展C位，電動化技術賦能豪華MPV生產，此細分市場成為各家車企競相追逐的新藍海。新能源越野車型需求從小眾走進大眾，多款硬派純電越野車同臺競技。???800V、智能座艙、高階智能駕駛幾乎成為各款新車型標配。車企逐漸放緩甚至停止降價步調，策略大方面轉向提升性價比，通過推出改款車型調整定價策略。智能轉型再加速，智能網聯(lián)化趨勢成新能源車企競爭高地，智能座艙AI算力提升為競爭中心。Forfulldisclosure

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3車企新車預覽?自主傳統(tǒng)品牌：比亞迪海獅07

EV、極氪007、極越01、領克07、零跑C10、吉利銀河E8、沃爾沃EM90、方程豹豹5、長城700

Hi4-T、奇瑞iCAR

03、猛士917?新勢力品牌：理想MEGA、小鵬X9、問界M9、智界S7Forfulldisclosure

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4自主品牌：小鵬X9?大七座純電MPV，扶搖架構旗艦車型，預售價38.8萬起，2024年1月開啟交付???動力與駕控系統(tǒng)：軸距3160mm，搭載的前永磁同步電機最大功率為235kW，后感應異步電機最大功率為235kW，為全球唯一標配后輪轉向的MPV，實現(xiàn)更小的轉彎半徑，操控表現(xiàn)更為靈活；內置84.5kWh于101.5kWh電池組，提供四驅/兩驅版可選，續(xù)航里程在CLTC標準下分別為610/640/702km。后輪轉向10.8m座艙系統(tǒng)：首款搭載XOS天璣智能座艙系統(tǒng)的旗艦車型，系統(tǒng)首發(fā)搭載高通驍龍8295芯片，在視覺、動效、交互效率上大幅提升，并將支持多屏多任務、XDock、全場景車感SR等功能。小鵬推出AI小P全新形象，并接入GPT靈犀大模型，實現(xiàn)對環(huán)境及對話上下文更好的理解智能駕駛：XEEA

3.5電子電氣架構為首個駕艙融合的車載計算中心，集成自駕、座艙、儀表、網關、IMU、功放等，性能提升50%，成本減少40%，開辟通用人工智能融合自動駕駛新時代圖：小鵬X9外觀圖：小鵬X9內部空間資料小鵬科技日，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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5自主品牌：理想MEGA?公司首款純電動車，定位家庭科技旗艦MPV，預計售價60萬元內?動力與駕控系統(tǒng)：風阻系數(shù)0.215Cd，MPV全球最低；搭載前

155kW

驅動電機和后

245kW

的驅動電機，系統(tǒng)功率為

400kW

，

0-100km/h

加速時間為

5.5s；提供700公里CLTC續(xù)航，配合800V高壓快充技術，結合與寧德時代合作的麒麟

5C

電池，預計可實現(xiàn)充電

12

分鐘、續(xù)航

500

公里。??座艙系統(tǒng)：前排雙聯(lián)屏升級為第四代三星OLED屏幕，二排彩電尺寸升級到17寸智能駕駛：首次搭載Mind

GPT，有望實現(xiàn)城市+高速+泊車的智能駕駛能力圖：理想MEGA亮相廣州車展圖：理想MEGA內飾資料新出行，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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6自主品牌：極氪007?定位中型純電動豪華車型，預售價22.99萬元起，權益后22.49萬元?動力與駕控系統(tǒng)：基于浩瀚架構下的PMA2+架構打造，將搭載800V電氣架構、碳化硅后電機310千瓦，麒麟電池、后驅車型零百加速5.4秒，四驅實測3.1秒，按照特斯拉標準為2.84秒，入門CLTC續(xù)航688公里，827站快充，380+極充，2220超快充車位，保有量行業(yè)第一，行業(yè)最多800V超快充，5分鐘240公里，15分鐘610公里，??座艙系統(tǒng)：配備了90英寸一體式智慧燈幕，高通驍龍8295芯片，智能駕駛：搭載3顆激光，驍龍8295芯片，基于OrinX算力平臺，極氪007配備了吉利全棧自研的智能駕駛輔助系統(tǒng)kR

GPT，交付即開通NZP高速自主領航輔助系統(tǒng)圖：極氪007外觀圖：極氪007內飾資料汽車之家

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7自主品牌：極越01?定位純電動中大型SUV，誕生于SEA浩瀚架構，預售價24.99萬元起???動力與駕控系統(tǒng)：單/雙電機版最大功率200kW/400kW，峰值扭矩343/686N·m，雙電機零百加速時長為3.8s。單電機+71.4kWh磷酸鐵鋰電池CLTC綜合工況續(xù)航里程550km；單電機+100kWh三元鋰電池滿電CLTC綜合工況續(xù)航里程720km；雙電機+100kWh三元鋰電池滿電CLTC綜合工況續(xù)航里程660km；座艙系統(tǒng)：新增B站、小宇宙等應用服務，以及Switch投屏支持，配合35.6英寸6K無界一體屏和高通8295高算力芯片；融合百度地圖AI能力，明年地圖大模型首次上車，車道級導航全國全覆蓋，地圖稱為AI向導，多級菜單一步直達，百度/Apollo大模型全面生態(tài)賦能智能駕駛：BEV+transformer純視覺方案全標配全免費，再通過OTA升級更新OCC占用網絡技術；輔助領航已在上海，深高階智駕ROBO

Drive

Max支持一次性買斷、按月支付，逐步開放按日訂閱圳/杭州完成開通，明年超過200城市開通圖：極越01汽車機器人亮相廣州車展圖：極越01內飾資料易車

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8自主品牌：零跑C10?首款全球化產品，中級SUV，基于LEAP3.0技術，預計售價15萬起???動力與駕控系統(tǒng)：配備四葉草中央集成式電子電氣架構、CTC

2.0電池底盤一體化技術、高性能油冷電驅，整車扭轉剛度高達42500N.m/deg座艙系統(tǒng)：首批搭載高通驍龍8295芯片，通過語音識別、多模態(tài)交互、艙泊一體等功能帶來更加極致的體驗智能駕駛：標準版車型利用8295芯片實現(xiàn)了智艙和L2級輔助駕駛的需求，高配版車型上，增加的英偉達OrinX芯片和激光進一步提升車輛的智能駕駛能力，在高速和城市道路上實現(xiàn)NAP功能圖：零跑C10外觀圖：零跑C10內飾資料公司官網，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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9自主品牌：比亞迪海獅07

EV?中型都市智電SUV，e平臺3.0進階之作，預計價格區(qū)間20-26萬元???外觀設計由知名汽車設計師沃爾夫岡·艾格領導的團隊打造，融入了Ocean

X概念車的設計元素。車身低趴的造型搭配溜背式設計，展現(xiàn)強烈運動感。動力與駕控系統(tǒng)：開創(chuàng)性的CTB電池車身一體化技術，搭載后驅/四驅動力架構、iTAC技術，采用前雙叉臂、后五連桿獨立懸架，并配備云輦C智能阻尼車身控制系統(tǒng)智能駕駛：比亞迪最新智能駕駛系統(tǒng)圖：海獅07

EV外觀圖：海獅07

EV前臉設計資料公司官網

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10自主品牌：沃爾沃EM90?車廠首款純電MPV，極氪009衍生車型，預售價81.8

萬人民幣，預計

2024

年

3

月交付?動力與駕控系統(tǒng)：電池容量為

116kWh，采用后軸單馬達配置，最大動力輸出為

200kW（約

268

匹馬力），

零百加速8.3秒，CLTC

測試下最高續(xù)航可達

738

公里?座艙系統(tǒng)：

配備10.25

英寸數(shù)碼儀表板、15.4

英寸中控屏幕和15.6

英寸后排觸控智慧面板，前座減少實體鍵，后排屏幕支援多功能操作，可折疊并支援娛樂和視音功能，并可通過語音或輕觸螢幕切換劇院模式。車輛還配置遠端操控、OTA

遠端更新和

V2L

對外供電功能?智能駕駛：搭載世界樹智能安全體系，輔助駕駛系統(tǒng)配置

7

個高畫質攝影鏡頭、1

個毫米波超聲波

和車內

1

個攝影鏡頭、12

個圖：沃爾沃EM90外觀圖：沃爾沃EM90內飾資料公司官網，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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11自主品牌：問界M9?全新D級豪華SUV平臺，定位全景智慧旗艦SUV，正式上市時間12月，售價50-60萬?動力與駕控系統(tǒng)：全系標配四驅系統(tǒng)，涵蓋增程和純電兩種動力形式，雙電機驅動，峰值功率165kW（前）、200kW（后），額定功率42kW（前）、72kW（后）；寧德時代提供的三元鋰電池組、HUAWEIDriveONE電驅智能平臺加持下，整車百公里能耗6.9L/100km，百公里電耗24.3KWh/100km；采用全鋁合金底盤，全系標配空氣彈簧及CDC減震系統(tǒng)，配合HUAWEI

DATS

2.0等獨特技術??座艙系統(tǒng)：搭載HarmonyOS

4鴻蒙智能座艙，率先搭載統(tǒng)，施羅德散射聲學技術首次上車，水晶設計、情感可視交互、AI大模型助力百萬像素智慧大燈，配備星光數(shù)字矩陣交互系智能駕駛：搭載

AR-HUD、

ADAS2.0圖：問界M9亮相廣州車展圖：問界M9整車外觀資料蓋世汽車資訊，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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12自主品牌：智界S7?和奇瑞合作的首款轎車車型，售價從25.8萬起???動力與駕控系統(tǒng)：電機最高效率可達98%，雙電機版本可達3.3秒百公里加速。配置寧德時代定制款支持800V高壓碳化硅動力平臺的電池，電池容量為100kWh，最高CLTC續(xù)航里程突破800公里。風阻系數(shù)低至0.203，12.4kWh百公里綜合工況電耗更為省電，并實現(xiàn)5分鐘內補能超200km，15分鐘補能400+km座艙系統(tǒng)：搭載鴻蒙座艙+Harmony

4.0系統(tǒng)，擁有更多可以關聯(lián)打通的終端，配備12.3英寸前眺領航屏，并有六音區(qū)聲源定位、多人多屏多音區(qū)并發(fā)控制、艙內眼球位置追蹤及眼部狀態(tài)識別、多屏多通道雙向流轉、多屏跨設備投屏等功能，并豐富應用選擇智能駕駛：智駕系統(tǒng)為ADS

2.0，具備全國可用、不依賴高精地圖的L2高階智能駕駛功能，仍保留激光導航輔助駕駛并首發(fā)無人代客泊車功能，具備高速圖：智界S7外形圖：智界S7內飾資料公司公眾號，國際資料：公司公眾號，國際Forfulldisclosure

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13自主品牌：阿維塔12?

定位，全國建議零售價30.08萬起?

動力與駕控系統(tǒng)：支持高壓快充，充電10分鐘行駛400km，單電機和雙電機兩個版本可選，綜合續(xù)航里程最高可達700km?

座艙系統(tǒng)：搭載基于Harmony

OS

4開發(fā)的鴻蒙座艙?高階智能駕駛系統(tǒng)ADS2.0：全系標配

29

顆智駕傳感器，包含

3

顆隱藏式激光業(yè)界首創(chuàng)激光

融合

GOD

網絡，涵蓋城區(qū)車道巡航輔助（City

LCC）及高速/城區(qū)智駕領航輔助（Highway/City

NCA），不依賴高精地圖；支持

APA

智能泊車輔助、RPA

遙控泊車輔助及

AVP

代客泊車輔助，厘米級測距精度，圖：阿維塔12圖：內飾資料公司官網

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14自主品牌：吉利銀河E8?首款純電，定位中大型純電轎車，預售價?動力與駕控系統(tǒng)：基于吉利SEA浩瀚純電架構打造，軸距達到2925毫米，800V極速閃充、高性能sic碳化硅電驅、高性能四驅、四輪獨立懸架等旗艦級性能配置，擁有3.49秒零百加速、210km/h最高時速、5.62m同級最小轉彎半徑的極致表現(xiàn)，配合星睿智算中心“虛實結合”的操穩(wěn)平順性調教體系??座艙系統(tǒng)：量產最寬、最薄、清晰度最高的45英寸8K無界智慧霸屏，搭載AI算力達30TOPS的高通驍龍8295芯片，全場景AI智能語音交互

0.23s即可極速響應，全場景免喚醒智能駕駛：新車可以選裝車頂激光階的智能駕駛輔助能力，公司量產車中首個裝備激光的車型，預示新車將具備更高圖：銀河E8外觀圖：銀河E8內飾資料公司官網，國際資料：公司官網，國際Forfulldisclosure

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15自主品牌：方程豹豹5?定位超級混動硬派SUV，指導價28.98—35.28萬元?動力及駕控系統(tǒng)：搭載云輦-P標準版智能液壓車身控制系統(tǒng)，及DMO超級混動越野平臺，演化CTC電池底盤一體化技術，采用非承載式車身，配有三把差速鎖，搭載縱置布局EHS，1.5T發(fā)動機+前后雙電機組成，系統(tǒng)總功率505kW，總扭矩760N·m，0-100km/h加速為4.8秒后橋電機達到285kW，綜合續(xù)航達1200公里，可實現(xiàn)45度角爬坡。?智能座艙：Filink智能座艙依托開放式生態(tài)，對齊手機體驗；車內50英寸AR-HUD、中空屏與流媒體后視鏡全面打通，實現(xiàn)五屏互聯(lián)；配備四音區(qū)智能語音控制系統(tǒng)、及與帝瓦雷音響合作打造的專屬音樂座艙圖：方程豹豹5亮相廣州車展圖：方程豹豹5內飾資料易車

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16自主品牌：長城

700

Hi4-T?定位硬派越野SUV，首批限量70臺，預售價70萬元，55秒首發(fā)全部售罄?動力與駕控系統(tǒng)：非承載式車身縱梁部分采用大截面梯型車架結構，高強度鋼占比達到99%，具有245mm離地間隙；大排量混動架構3.0T

Hi4-T。Hi4-T搭載3.0T+9HAT黃金動力總成，3.0T

V6雙渦輪增壓發(fā)動機，匹配P2電機，動力性能比肩V8發(fā)動機，綜合功率達到385kW，扭矩高達850N·m。在Hi4-T加持下，首發(fā)限定版在燃動狀態(tài)下百公里加速在5秒級，配合帶Mlock機械鎖止的新一代智能四驅系統(tǒng)、245mm超高離地間隙、多模式全地形系統(tǒng)，實現(xiàn)豪華與越野兼具體驗。配備豪華空氣懸架提供多檔升高選擇，以及CDC電磁減振器系統(tǒng)圖：長城700

Hi4-T

亮相廣州車展圖：長城700

Hi4-T

車架及底盤資料新浪科技

，國際資料新浪科技

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17自主品牌：奇瑞iCAR

03??iCAR品牌首款車型，都市純電硬派小型SUV，售價兩驅版14-16萬元，四驅版16-19萬元動力與駕控系統(tǒng)：純電版續(xù)航里程超700km，增程版（等同于2.5TGDI動力的智能自適應電動四驅）搭載單電機，最大功率135kW，綜合續(xù)航超1000km。太陽能充電功能加上停車時外接拓展，預計在全年提供額外9000km續(xù)航。??智能座艙：簡化大量實體按鍵，三幅方向盤造型，配備超大中控屏幕及前排手機無線充電功能、i-VA生態(tài)智能車控系統(tǒng)，支持3D數(shù)智人、情感化、實時監(jiān)控保護用車安全；駕駛按鈕可開啟10種駕駛模式。智能駕駛：L2+級輔助駕駛功能。圖：奇瑞iCAR

03外觀圖：奇瑞iCAR03內飾資料網易

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18自主品牌：猛士917?旗下首款中大型豪華電動越野車，63.77萬元起售?動力與駕控系統(tǒng)：搭載猛士越野平臺MORA、猛士動力MEGA

POWER以及猛士全地形系統(tǒng)M

ATS；純電版采用四電機，最大輸出功率達到

800kW，

峰值扭矩

1400N·m，輪邊扭矩超過

16000N·m，百公里加速4.2秒；增程版采用三電機布局，純電續(xù)航可達到156公里，綜合續(xù)航可達到825公里。??座艙系統(tǒng)：搭載高通8155高算力平臺，構建“全液晶儀表盤、中控屏、副駕屏、后排屏、HUD”五屏多元互動系統(tǒng)，實現(xiàn)了5G遠程智聯(lián)、藍牙鑰匙、車輛狀態(tài)監(jiān)測、遙控泊車等功能智能駕駛：L3智能駕駛輔助系統(tǒng)，支持高速、高架自動駕駛領航、城區(qū)自動駕駛領航等；并將搭載無人機伴飛、反向充電、代客泊車、蟹行模式等技術圖：猛士917

亮相廣州車展圖：猛士917內飾資料騰訊

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19APPENDIX

1Summary?

A

total

of

1,132

vehicles

were

exhibited

at

this

auto

show,

of

which

new

energy

models

accounted

for

nearly

half,

reaching

469vehicles.?

Traditional

car

companies

have

been

actively

establishing

independent

NEV

sub-brands,

the

intensified

strategic

brand

wars

incursradical

price

strategies.?

NEV

companies

are

trying

to

improve

their

brands,

and

competition

in

the

luxury

electric

field

is

gradually

becoming

fiercer;traditional

European

luxury

brands

still

insist

on

running

hybrid

models.?

Various

car

companies

are

expanding

their

markets

by

expanding

their

product

matrix

to

create

new

support

points

for

performancegrowth:o

Pure

electric

MPVs

became

the

spotlight

at

the

auto

show,

and

electrification

technology

empowers

the

production

ofluxury

MPVs.

This

market

segment

has

become

a

new

blue

ocean

that

various

car

companies

are

chasing.o

The

demand

for

new

energy

off-road

vehicles

has

moved

from

the

niche

to

the

masses,

and

many

hard-core

pure

electricoff-road

vehicles

are

competing

on

the

same

stage.?

800V,

smart

cabin,

and

advanced

autonomous

driving

have

become

standard

features

of

almost

every

new

model.?

Car

companies

have

gradually

slowed

down

or

even

stopped

cutting

prices,

and

their

strategies

have

generally

shifted

to

improvingcost

performance

and

adjusting

pricing

strategies

by

launching

facelifted

models.?

Intelligent

transformation

is

accelerating

again,

the

trend

of

intelligent

networking

has

become

a

competitive

highland

for

new

energyvehicle

companies,

and

the

AI

computing

power

of

smart

cockpits

has

become

the

center

of

competition.20APPENDIX

2重要信息披露本研究報告由(HTIJKK)和動。國際分銷，國際是由國際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內從事證券活國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團隊所組成的全球品牌，IMPORTANT

DISCLOSURESThis

research

report

is

distributed

by

Haitong

International,

a

global

brand

name

for

the

equity

research

teams

of

Haitong

International

Research

Limited

(“HTIRL”),Haitong

Securities

India

Private

Limited

(“HSIPL”),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

and

anyother

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies

(“HTISG”),

each

authorized

to

engage

in

securities

activities

in

its

respectivejurisdiction.HTIRL分析師認證Analyst

Certification:我，Barney

Yao，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬（我已經告知他們）將不會在本研究報告發(fā)布后的3個工作日內交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,

Barney

Yao,certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subject

companies

or

issuers

referred

to

in

thisresearch

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

myhousehold,

whom

I

have

already

notified

of

this,

will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

researchreport

is

published.我，Oscar

Wang，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬（我已經告知他們）將不會在本研究報告發(fā)布后的3個工作日內交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,

Oscar

Wang,certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subject

companies

or

issuers

referred

to

in

thisresearch

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

myhousehold,

whom

I

have

already

notified

of

this,

will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

researchreport

is

published.21APPENDIX

2利益沖突披露Conflict

ofInterestDisclosures國際及其某些關聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務和/或對本研究中的特定股票或公司進行做市或持有自營頭寸。就本研究報告而言，以下是有關該等關系的披露事項（以下披露不能保證及時無遺漏，如需了解及時全面信息，請發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

orcompanies

in

this

research

report.

As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

such

relationship

(As

the

followingdisclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,

please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).廣東小鵬汽車科技有限公司

及

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金目前或過去12個月內是提供非投資銀行業(yè)務的證券相關業(yè)務服務。的客戶。向客戶廣東小鵬汽車科技有限公司

and

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

withinthe

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.在過去的12個月中從杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金獲得除投資銀行服務以外之產品或服務的報酬。Haitong

has

received

compensation

in

the

past

12

months

for

products

or

services

other

than

investment

banking

from

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金.22APPENDIX

2評級定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：國際（以下簡稱“HTI”）采用相對評級系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應仔細閱讀HTI的評級定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點的完整信息，投資者應仔細閱讀全文而非僅看評級。在任何情況下，分析師的評級和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉）以及其他因素。分析師股票評級優(yōu)于大市，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)漲幅在10%以上，基準定義如下中性，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)變化不大，基準定義如下。根據FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。弱于大市，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)跌幅在10%以上，基準定義如下各地股票基準指數(shù)：日本

–

TOPIX,

韓國

–

KOSPI,

臺灣

–

TAIEX,

印度

–

Nifty100,

美國

–

SP500;

其他所有中國概念股

–

MSCIChina.Ratings

Definitions

(from

1

Jul2020):Haitong

International

uses

a

relative

rating

system

using

Outperform,

Neutral,

or

Underperform

for

recommending

the

stocks

we

cover

to

investors.

Investors

shouldcarefully

read

the

definitions

of

all

ratings

used

in

Haitong

International

Research.

In

addition,

since

Haitong

International

Research

contains

more

completeinformation

concerning

the

analyst's

views,

investors

should

carefully

read

Haitong

International

Research,

in

its

entirety,

and

not

infer

the

contents

from

the

ratingalone.

In

any

case,

ratings

(or

research)

should

not

be

used

or

relied

upon

as

investment

advice.

An

investor's

decision

to

buy

or

sell

a

stock

should

depend

on

individualcircumstances

(such

as

the

investor's

existing

holdings)

and

other

considerations.Analyst

StockRatingsOutperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Neutral:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.Underperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan

–

TAIEX,

India

–

Nifty100,

US

–

SP500;

for

all

other

China-conceptstocks

–

MSCIChina.23APPENDIX

2評級分布Rating

Distribution24APPENDIX

2截至2023年9月30日國際股票研究評級分布優(yōu)于大市中性(持有)弱于大市國際股票研究覆蓋率89.3%3.9%1.1%9.6%投資銀行客戶*5.8%10.0%*在每個評級類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對應我們當前優(yōu)于大市，中性和落后大市評級。只有根據FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們才將中性評級劃入持有這一類別。請注意在上表中不包含非評級的股票。此前的評級系統(tǒng)定義（直至2020年9月30日）：買入，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)漲幅在10%以上，基準定義如下中性，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)變化不大，基準定義如下。根據FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。賣出，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)跌幅在10%以上，基準定義如下各地股票基準指數(shù)：日本

–

TOPIX,

韓國

–

KOSPI,

臺灣

–

TAIEX,

印度

–

Nifty100;

其他所有中國概念股

–

MSCIChina.Haitong

International

Equity

Research

Ratings

Distribution,

asofSep30,

2023OutperformNeutral(hold)1.1%UnderperformHTI

Equity

Research

CoverageIB

clients*89.3%3.9%9.6%10.0%5.8%*Percentage

of

investment

banking

clients

in

each

rating

category.BUY,

Neutral,

and

SELL

in

the

above

distribution

correspond

to

our

current

ratings

of

Outperform,

Neutral,

and

Underperform.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.

Please

note

that

stocks

with

an

NR

designation

are

notincluded

in

the

table

above.Previous

ratingsystemdefinitions

(until30

Jun2020):BUY:The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.NEUTRAL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.SELL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan

–

TAIEX,India

–

Nifty100;

for

allother

China-concept

stocks

–

MSCIChina.25APPENDIX

2國際非評級研究：國際發(fā)布計量、篩選或短篇報告，并在報告中根據估值和其他指標對股票進行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價格。這種排名或建議價格并非為了進行股票評級、提出目標價格或進行基本面估值，而僅供參考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:

Haitong

International

publishes

quantitative,

screening

or

short

reports

which

may

rank

stocks

according

to

valuation

andother

metrics

or

may

suggest

prices

based

on

possible

valuation

multiples.

Such

rankings

or

suggested

prices

do

not

purport

to

be

stock

ratings

or

target

prices

orfundamental

values

and

are

for

information

only.國際A股覆蓋：中國A股的研究報告。但是，國際可能會就滬港通及深港通的中國A股進行覆蓋及評級。國際使用與

證券不同的評級系統(tǒng)，所以

國際與證券（600837.CH），

國際于上海的母公司，也會于中國發(fā)布證券的中國A股評級可能有所不同。Haitong

International

Coverage

of

A-Shares:

Haitong

International

may

cover

and

rate

A-Shares

that

are

subject

to

the

Hong

Kong

Stock

Connect

scheme

withShanghai

and

Shenzhen.

Haitong

Securities

(HS;

600837

CH),

the

ultimate

parent

company

of

HTISG

based

in

Shanghai,

covers

and

publishes

research

on

these

sameA-Shares

for

distribution

in

mainland

China.

However,

the

rating

system

employed

by

HS

differs

from

that

used

by

HTI

and

as

a

result

there

may

be

a

difference

in

theHTI

and

HS

ratings

for

the

same

A-share

stocks.國際優(yōu)質100

A股（Q100）指數(shù)：程，并結合對

證券

A股團隊自下而上的研究。國際Q100指數(shù)是一個包括100支由證券覆蓋的優(yōu)質中國A股的計量產品。這些股票是通過基于質量的篩選過國際每季對Q100指數(shù)成分作出復審。Haitong

International

Quality

100

A-share

(Q100)

Index:

HTI’s

Q100

Index

is

a

quant

product

that

consists

of

100

of

the

highest-quality

A-shares

under

coverage

atHS

in

Shanghai.

These

stocks

are

carefully

selected

through

a

quality-based

screening

process

in

combination

with

a

review

of

the

HS

A-share

team’s

bottom-upresearch.

The

Q100

constituent

companies

are

reviewed

quarterly.26APPENDIX

2盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據通免責聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據之前，請務必仔細閱讀本條款并同意本聲明：第一條

義利（FIN-ESG）數(shù)據系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責任公司（以下簡稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評估而成，本公司對信息的準確性及完整性不作任何保證。對公司的評估結果僅供參考，并不構成對任何個人或機構投資建議，也不能作為任何個人或機構購買、出售或持有相關金融產品的依據。本公司不對任何個人或機構投資者因使用本數(shù)據表述的評估結果造成的任何直接或間接損失負責。第二條

盟浪并不因收到此評估數(shù)據而將收件人視為客戶，收件人使用此數(shù)據時應根據自身實際情況作出自我獨立判斷。本數(shù)據所載內容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據日期當日的判斷，盟浪有權在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據所載內容不一致或有不同結論的數(shù)據。除非另行說明，本數(shù)據（如財務業(yè)績數(shù)據等）僅代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不作為日后回報的預測。第三條

本數(shù)據歸本公司所有，本公司依法保留各項權利。未經本公司事先書面許可授權，任何個人或機構不得將本數(shù)據中的評估結果用于任何營利性目的，不得對本數(shù)據進行修改、復制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網絡傳播、攝制、增加圖標及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔相應的賠償責任，盟浪不承擔責任。第四條

如本免責聲明未約定，而盟浪網站平臺載明的其他協(xié)議內容（如《盟浪網站用戶注冊協(xié)議》《盟浪網用戶服務（含認證）協(xié)議》《盟浪網隱私政策》等）有約定的，則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行；若本免責聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的，則以本免責聲明約定為準。SusallWave

FIN-ESG

Data

Service

Disclaimer:

Please

read

these

terms

and

conditions

below

carefully

and

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and

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with

these

termsbefore

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Technology

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Ltd.

(In

short,

SusallWave)’s

assessment

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on

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accessible

information.

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not

be

responsible

for

any

accuracy

and

completeness

of

the

information.

The

assessment

result

is

for

reference

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It

is

not

for

any

investment

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anyindividual

or

institution

and

not

for

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purchasing,

selling

or

holding

any

relative

financial

products.

We

will

not

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liable

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direct

or

indirect

loss

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anyindividual

or

institution

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a

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Data.2.

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as

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When

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data,

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accordingto

your

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individual

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The

contents

of

the

data

reflect

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the

release

day.

We

have

right

to

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and

amend

the

data

andrelease

other

data

that

contains

inconsistent

contents

or

different

conclusions

without

notification.

Unless

expressly

stated,

the

data

(e.g.,

financial

performance

data)represents

past

performance

only

and

the

past

performance

cannot

be

viewed

as

the

prediction

of

future

return.3.

Theof

this

data

belongs

to