財(cái)務(wù)分析與價(jià)值評(píng)估課件

第二章財(cái)務(wù)分析與價(jià)值評(píng)估

引例基本概念基本理論和方法應(yīng)用與分析總結(jié)和評(píng)價(jià)補(bǔ)充的分析指標(biāo)價(jià)值評(píng)估第二章財(cái)務(wù)分析

中國(guó)銀行是國(guó)內(nèi)知名銀行,2006年改制并發(fā)行h股在香港上市,2010.11月18日,在上交所上市實(shí)施了現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè),那么在中農(nóng)建交及其他股份制銀行林立的金融界,是不是個(gè)好公司呢?引例中國(guó)銀行好嗎？好公司的特征:現(xiàn)金流充足(四個(gè)創(chuàng)造客戶員工股東社會(huì))價(jià)值增加(流動(dòng)性成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)性)風(fēng)險(xiǎn)可控(財(cái)務(wù)分風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))你認(rèn)識(shí)的新華百貨新華百貨比率分析()你知道他們的作用?如何計(jì)算?對(duì)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值?第二章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的基本問(wèn)題分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，以揭示公司財(cái)務(wù)狀況的一種方法。

1.財(cái)務(wù)分析的基本問(wèn)題四個(gè)基本問(wèn)題：財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的分類財(cái)務(wù)分析的基本程序判斷財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)分析的作用企業(yè)外部：投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員企業(yè)內(nèi)部：評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)效果檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況財(cái)務(wù)分析的分類主體不同內(nèi)部分析外部分析對(duì)象不同資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤(rùn)表分析現(xiàn)金流量表分析方法不同比率分析比較分析目的不同償債能力分析獲利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)分析的基本程序判斷財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以同行業(yè)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以本公司預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)第二章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的基本問(wèn)題分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析

2.分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析

償債能力分析獲利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析償債能力分析短期償債能力注意指標(biāo)各有側(cè)重，應(yīng)結(jié)合使用分母均是流動(dòng)負(fù)債，沒(méi)考慮長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有列示的因素，也應(yīng)認(rèn)真考慮償債能力分析長(zhǎng)期償債能力注意資產(chǎn)總額都是指資產(chǎn)凈值總額，而不是原值總額應(yīng)結(jié)合獲利能力的指標(biāo)進(jìn)行分析充分考慮長(zhǎng)期租賃，擔(dān)保責(zé)任等對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響償債能力分析公司負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用的能力

2.分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析償債能力分析獲利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析獲利能力分析與銷售收入有關(guān)的獲利能力指標(biāo)銷售收入與列示在資產(chǎn)負(fù)債表中的營(yíng)業(yè)收入并不完全相同。營(yíng)業(yè)收入中包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。財(cái)務(wù)分析中的銷售收入相當(dāng)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，可以包括銷售商品、提供勞務(wù)等構(gòu)成企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的活動(dòng)產(chǎn)生的收入。獲利能力分析與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)獲利能力分析與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)VS

2.分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析償債能力分析獲利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)能力分析產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析ISTHEKING

2.分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析償債能力分析獲利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率第二章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的基本問(wèn)題分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析

3.綜合財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析計(jì)分綜合分析法雷達(dá)圖分析法財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析杜邦分析法杜邦分析法是在考慮各財(cái)務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過(guò)制定多種比率的綜合財(cái)務(wù)分析體系來(lái)考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。獲利能力營(yíng)運(yùn)能力償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析杜邦分析法1．凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)，與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的一個(gè)指標(biāo)，它由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。可見，凈資產(chǎn)收益率是指標(biāo)體系分析的核心。2．公司的稅后凈利，是由銷售收入扣除成本費(fèi)用總額再扣除所得稅而得到的，而成本費(fèi)用又由一些具體項(xiàng)目構(gòu)成。通過(guò)對(duì)這些項(xiàng)目的分析，能了解公司凈利增減變動(dòng)的原因。3．公司的總資產(chǎn)是由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成的，它們各自又有明細(xì)項(xiàng)目，通過(guò)總資產(chǎn)構(gòu)成和周轉(zhuǎn)情況的分析，能發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)管理中存在的問(wèn)題與不足。4．公司的總資金由所有者權(quán)益和負(fù)債兩部分構(gòu)成，通過(guò)對(duì)總資金結(jié)構(gòu)的分析能了解公司的資金結(jié)構(gòu)是否合理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司籌資中存在的問(wèn)題，以便采取有效措施加以改進(jìn)。

3.綜合財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析計(jì)分綜合分析法雷達(dá)圖分析法計(jì)分綜合分析法計(jì)分綜合分析法是先分析計(jì)算公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，然后求出匯總分?jǐn)?shù)，將其與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)進(jìn)行對(duì)比來(lái)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的一種綜合分析法。第一，選擇具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)

第二，確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值第三，計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)第四，做出綜合評(píng)價(jià)計(jì)分綜合分析法

3.綜合財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析計(jì)分綜合分析法雷達(dá)圖分析法雷達(dá)圖分析法動(dòng)態(tài)和靜態(tài)縱向和橫向收益性成長(zhǎng)性安全性流動(dòng)性

生產(chǎn)性雷達(dá)圖分析法雷達(dá)圖分析法那么，為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析？如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析呢？讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表讓你了解財(cái)務(wù)報(bào)表的基本知識(shí)和編制原理，建立與財(cái)務(wù)經(jīng)理和人員溝通的基本語(yǔ)言。分析和評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)讓你學(xué)會(huì)如何應(yīng)用財(cái)務(wù)分析方法評(píng)價(jià)自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。參與討論和制定財(cái)務(wù)政策讓你掌握上市公司財(cái)務(wù)政策制定的要點(diǎn)，借助財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)果，了解企業(yè)存在的問(wèn)題和財(cái)務(wù)政策的含義，學(xué)會(huì)參與討論財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)報(bào)表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)品嘗，不能生吞活剝?！⒉?比爾拉夫評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（Assessmanagementperformance）：企業(yè)的盈利能力如何？影響企業(yè)盈利能力的主要因素是哪些？企業(yè)的自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力如何？影響企業(yè)自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力的主要因素是什么？

診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況（Diagnosefinancialcondition）：企業(yè)的負(fù)債狀況如何？企業(yè)否具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？企業(yè)是否具有償債能力？企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如何？企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)？財(cái)務(wù)分析的目的及意義財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要目的：評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，揭示財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中存在的矛盾和問(wèn)題，為改善經(jīng)營(yíng)管理提供方向和線索。預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，為債權(quán)人、投資者和經(jīng)營(yíng)的決策提供幫助。檢查企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的完成情況，考核經(jīng)營(yíng)管理人員的業(yè)績(jī)，為完善合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助。財(cái)務(wù)分析目的及作用:計(jì)劃未來(lái)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)政策評(píng)價(jià)和決定企業(yè)未來(lái)的投資項(xiàng)目調(diào)整和制定企業(yè)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu)政策調(diào)整和制定企業(yè)未來(lái)的融資和籌資政策調(diào)整和制定企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)分配政策評(píng)價(jià)企業(yè)的投資價(jià)值:（Identifythefirm’srealvalue）投資者根據(jù)企業(yè)披露和公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，確定企業(yè)股票（股權(quán)）和債券是否具有投資價(jià)值？銀行根據(jù)企業(yè)披露和公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，決定是否批準(zhǔn)或提早企業(yè)的貸款申請(qǐng)？財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

理解資產(chǎn)負(fù)債報(bào)表需注意的問(wèn)題：資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價(jià)，可能與市價(jià)相差大同樣是流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性要相差很多可能存在許多未計(jì)入表中的資產(chǎn)與負(fù)債重視資產(chǎn)質(zhì)量：資產(chǎn)的變現(xiàn)能力或被企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步利用的質(zhì)量，資產(chǎn)對(duì)不同的企業(yè)而言具有相對(duì)有用性。不僅應(yīng)關(guān)注總資產(chǎn)，更應(yīng)關(guān)注凈資產(chǎn)。幫助您：了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況信息：了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)的存在形態(tài)、分類結(jié)構(gòu)狀況？企業(yè)資金來(lái)源：投入多少？借入多少？分析公司的資本來(lái)源及其構(gòu)成比例股本規(guī)模：大?。拷Y(jié)構(gòu)？質(zhì)量？負(fù)債規(guī)模：大??？負(fù)擔(dān)？負(fù)債結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)、短？?jī)?nèi)、外？預(yù)測(cè)公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力產(chǎn)生什么影響。企業(yè)資本的保全情況資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容利潤(rùn)分配表所反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容利潤(rùn)的質(zhì)量：主要是指企業(yè)利潤(rùn)的形成過(guò)程、利潤(rùn)結(jié)

構(gòu)以及利潤(rùn)的結(jié)果等方面的質(zhì)量。特征：一定的盈利能力；利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理；企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配費(fèi)用變化是合理的利潤(rùn)總額各部分的構(gòu)成合理凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈收益

=（凈收益—非經(jīng)營(yíng)收益）/凈收益企業(yè)的利潤(rùn)具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力。作用：了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營(yíng)成果。分析公司的發(fā)展趨勢(shì)和盈利能力。如果盈利，企業(yè)的利潤(rùn)是怎樣形成的，利潤(rùn)形成的主渠道是什么(即利潤(rùn)形成的主要渠道是主營(yíng)業(yè)務(wù)還是非主營(yíng)業(yè)務(wù)、是企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還是對(duì)外投資活動(dòng))；如果虧損，虧損的原因是什么，應(yīng)該從哪里入手扭虧為盈?？己斯竟芾砣藛T的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?，F(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容作用：分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向；反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，說(shuō)明資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響；從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。三張表結(jié)合起來(lái)看？財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相互關(guān)系:股東權(quán)益變動(dòng)表及報(bào)表附注股東權(quán)益增減變動(dòng)表:股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期（年度或中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表。報(bào)表附注:指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋。基本內(nèi)容：會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說(shuō)明；重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說(shuō)明；關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說(shuō)明；或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說(shuō)明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說(shuō)明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說(shuō)明；公司合并、分立的說(shuō)明；重大投資、融資活動(dòng)的說(shuō)明；財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明；有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說(shuō)明的其他事項(xiàng)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析邏輯起點(diǎn)(債權(quán)人視角)商業(yè)貸款的管理人員認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率

比率主要衡量

債務(wù)/權(quán)益比率債務(wù)流動(dòng)比率流動(dòng)性現(xiàn)金流量/本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)債務(wù)固定費(fèi)用償付率債務(wù)稅后凈利潤(rùn)率獲利能力利息保障倍數(shù)債務(wù)稅前凈利潤(rùn)率獲利能力財(cái)務(wù)杠枰系數(shù)債務(wù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)性應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)性美國(guó)商業(yè)信貸部門最為推崇的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率重要性程度負(fù)債/股東權(quán)益比率8.71流動(dòng)比率8.25現(xiàn)金流量/本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)8.08固定支出保障倍數(shù)7.58凈資產(chǎn)收益率7.56利息保障倍數(shù)7.50總資產(chǎn)報(bào)酬率7.43財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.33存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08財(cái)務(wù)報(bào)表分析邏輯起點(diǎn)(管理者視角)會(huì)計(jì)師最常用的財(cái)務(wù)比率

比率主要衡量

每股收益獲利能力稅后權(quán)益收益率獲利能力稅后凈利潤(rùn)率獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率債務(wù)稅前凈利潤(rùn)率獲利能力稅后總投入資本收益率獲利能力稅后資產(chǎn)收益率獲利能力股利支付率未特指價(jià)格/收益比率未特指流動(dòng)比率流動(dòng)性常見財(cái)務(wù)比率——國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)評(píng)議指標(biāo)一財(cái)務(wù)效益狀況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率資本保值增值率銷售利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率1.領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)2.產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力(服務(wù)滿意度)3.基礎(chǔ)管理比較水平4.在崗員工素質(zhì)狀況5.技術(shù)裝備更新水平6.行業(yè)或區(qū)域影響力7.企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略8.長(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)二.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率資產(chǎn)損失比率三.償債能力狀況資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率經(jīng)營(yíng)虧損掛帳率四.發(fā)展能力狀況銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率資本積累率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率,三年資本平均增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)涵:財(cái)務(wù)報(bào)表分析意味著：分析財(cái)務(wù)報(bào)表？財(cái)務(wù)分析？基于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析？財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一面鏡子：后視鏡望遠(yuǎn)鏡照妖鏡誰(shuí)需要財(cái)務(wù)報(bào)表分析？?jī)?nèi)部使用者權(quán)益投資者：現(xiàn)有和潛在的股東債權(quán)人公司董事會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)、公用事業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)等其他使用者：雇員、媒體、供應(yīng)商、客戶誰(shuí)需要財(cái)務(wù)報(bào)表分析？報(bào)表分析的外部使用者：商業(yè)債權(quán)人--關(guān)心公司的流動(dòng)性債券持有人--關(guān)心公司的長(zhǎng)期現(xiàn)金流股東--關(guān)心公司的盈利能力和公司長(zhǎng)期健康狀況公司當(dāng)前和長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)前景如何？公司未來(lái)潛在收益如何？公司收益是否易受重大變動(dòng)的影響？公司目前的財(cái)務(wù)狀況如何？影響公司財(cái)務(wù)狀況的最可能因素是什么？公司資本結(jié)構(gòu)如何？公司與其競(jìng)爭(zhēng)者相比地位如何？報(bào)表分析的內(nèi)部使用者:計(jì)劃--關(guān)心公司目前的財(cái)務(wù)狀況并評(píng)價(jià)可能存在的機(jī)會(huì)?？刂?/p>

--關(guān)心公司各種資產(chǎn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)管理效率。適應(yīng)

--關(guān)心公司外部資金供給者用于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)分析的各個(gè)方面。誰(shuí)需要財(cái)務(wù)報(bào)表分析？誰(shuí)在從事財(cái)務(wù)報(bào)表分析？證券公司及其分析人員（“賣方”）主要任務(wù)：撰寫具體公司的研究報(bào)告；與機(jī)構(gòu)客戶一起評(píng)價(jià)投資對(duì)象與投資對(duì)象；與投資銀行部門合作。公正性：每20個(gè)買入建議，才會(huì)有一個(gè)賣出建議.質(zhì)量：“抄襲是公開的秘密”？基金公司（“買方”）其他機(jī)構(gòu)投資者（私募基金、資產(chǎn)管理公司等）機(jī)構(gòu)投資者的限制：投資行為的隨大流：對(duì)于專業(yè)投資人來(lái)說(shuō)，能賺大錢固然是好事，但更為重要的是萬(wàn)一你投資失敗時(shí)不會(huì)落得個(gè)悲慘下場(chǎng)；法規(guī)限制：規(guī)模、行業(yè)、持有份額等。哈佛財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架哈佛財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架（續(xù)）財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告分析總體認(rèn)識(shí)：將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息報(bào)表分析的過(guò)程是將整個(gè)報(bào)表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系以達(dá)到對(duì)企業(yè)各方面及總體上的認(rèn)識(shí)。只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不能解決問(wèn)題

財(cái)務(wù)報(bào)告分析局限性：報(bào)表本身的局限性；報(bào)表的真實(shí)性；企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性；比較的基礎(chǔ)問(wèn)題：即當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí)，很難確定所屬行業(yè)；會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異；行業(yè)平均值可能并沒(méi)有提供一個(gè)合適的目標(biāo)比率。信息來(lái)源：商業(yè)傳媒公司手冊(cè)、股票指南行業(yè)協(xié)會(huì)、咨詢公司、政府出版務(wù)和金融組織信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證券公司研究報(bào)告互聯(lián)網(wǎng)如：和訊（）、新浪財(cái)經(jīng)等；商業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)如：Wind資訊。巴非特：會(huì)計(jì)師的工作是記錄，而不是估值。估值是投資者和經(jīng)理人的工作。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)是對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的出發(fā)點(diǎn)，但會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)僅僅有助于經(jīng)營(yíng)思考，而永遠(yuǎn)不能代替經(jīng)營(yíng)思考。第4節(jié)價(jià)值評(píng)估第2章財(cái)務(wù)分析與價(jià)值評(píng)估財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析與價(jià)值評(píng)估框架

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總、計(jì)算、對(duì)比和說(shuō)明，借以揭示和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量和公司風(fēng)險(xiǎn)，為報(bào)表使用者進(jìn)行投資、融資和經(jīng)營(yíng)決策提供財(cái)務(wù)信息。下圖描述了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估的基本框架，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析到公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估是這一框架的出發(fā)點(diǎn)和分析結(jié)果，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析構(gòu)成了這一框架的基礎(chǔ)部分。財(cái)務(wù)分析、預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估框架企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的衡量多年來(lái)，人們用杜邦財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)理人的績(jī)效。杜邦財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)把收益表和資產(chǎn)負(fù)債表合并為兩個(gè)衡量獲利能力的綜合指標(biāo)：投資報(bào)酬率（ReturnonInvestment,ROI）權(quán)益報(bào)酬率（ReturnonEquity,ROE)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的衡量(續(xù))

ROE=息前稅前利潤(rùn)/所有者權(quán)益總額=息前稅前利潤(rùn)/銷售收入×銷售收入/資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)*

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)獲利能力生產(chǎn)能力財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)*權(quán)益乘數(shù)=1/（1—負(fù)債率）財(cái)務(wù)杠桿籌資活動(dòng)

可見，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債率）可以改變ROE經(jīng)濟(jì)增加值

經(jīng)濟(jì)增加值（economicvalueadded，EVA）是一種剩余價(jià)值指標(biāo)，在數(shù)量上等于稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)資本成本的價(jià)值。其計(jì)算公式為：式中，NOPAT（netoperatingprofitaftertaxes）為稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；Adjop為NOPAT調(diào)整數(shù)；WACC為公司加權(quán)平均資本成本；IC為投入資本總額；Adjic為投入資本調(diào)整數(shù)。假設(shè)不考慮各種調(diào)整因素，經(jīng)濟(jì)增加值可表述為：

式中，ROIC為投入資本收益率，IC等于投入資本平均余額，NOPAT可根據(jù)EBIT直接計(jì)算，即：

NOPAT＝凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用×（1－所得稅稅率）

＝息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）收益率差（returnspread），正的收益率差創(chuàng)造價(jià)值，負(fù)的收益率差損害價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值的途徑：

在其他因素保持不變的情況下，提高投入資本收益率、降低資本成本、增加資本投入（假設(shè)新投資的ROIC大于WACC）或減少資本投入（如果被剝離資產(chǎn)的投資收益率小于資本成本）時(shí)，就會(huì)增加EVA，為股東創(chuàng)造價(jià)值。EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的主要區(qū)別：

會(huì)計(jì)利潤(rùn)：只考慮了以利息形式反映的債務(wù)資本成本，忽略了股權(quán)資本成本。

EVA：是扣除全部資本成本后的收益，反映了使用全部資本的機(jī)會(huì)成本。圖：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣商業(yè)模式與價(jià)值創(chuàng)造商業(yè)模式的含義AlexanderOsterwalder等(2010)認(rèn)為，商業(yè)模式描述了企業(yè)如何創(chuàng)造價(jià)值、傳遞價(jià)值和獲取價(jià)值的基本原理。商業(yè)模式可由九個(gè)構(gòu)造塊來(lái)描述并定義，它們可以展示出企業(yè)創(chuàng)造收入的邏輯。這九個(gè)模塊覆蓋了商業(yè)的四個(gè)主要方面：客戶、提供物（產(chǎn)品/服務(wù)）、基礎(chǔ)設(shè)施和財(cái)務(wù)生存能力。商業(yè)模式像一個(gè)戰(zhàn)略藍(lán)圖，可以通過(guò)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、流程和系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。成功企業(yè)的財(cái)務(wù)管理從“利潤(rùn)導(dǎo)向”到“現(xiàn)金導(dǎo)向”。從“流動(dòng)比率管理導(dǎo)向”到“營(yíng)運(yùn)資本管理導(dǎo)向”。從“利潤(rùn)最大化導(dǎo)向”到“企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向”。從“被動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向”到“主動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向”。自我可持續(xù)增長(zhǎng)率與預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率之間的差具有重要現(xiàn)實(shí)意義。從“被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”到“主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以分解、控制、預(yù)見和化解的。價(jià)值管理是核心，但利潤(rùn)、現(xiàn)金、風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)是價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素！經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架

經(jīng)濟(jì)環(huán)境和戰(zhàn)略分析：經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：考察所有公司共同面臨的環(huán)境以及對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)能力的影響。行業(yè)分析：考察特定行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性、競(jìng)爭(zhēng)狀況、關(guān)鍵成功因素等，以便明確公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，正確制定公司戰(zhàn)略。競(jìng)爭(zhēng)與戰(zhàn)略分析：公司競(jìng)爭(zhēng)分析的一般方法——SWOT分析法。經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架外部威脅(threats)外部機(jī)會(huì)(opportunities)內(nèi)部弱勢(shì)(weakness)內(nèi)部強(qiáng)勢(shì)(strengths)市場(chǎng)開發(fā)產(chǎn)品開發(fā)轉(zhuǎn)移收縮剝離或清算市場(chǎng)與產(chǎn)品開發(fā)縱向一體化橫向一體化

多元化合資經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵名詞資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表流動(dòng)比率速動(dòng)比率負(fù)債比率利息保障倍數(shù)財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售毛利率銷售凈利率息稅前收益率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率每股收益市盈率現(xiàn)金流量適合比率

現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金流量負(fù)債比率現(xiàn)金利息保障倍數(shù)到期債務(wù)償付比率財(cái)務(wù)危機(jī)本章重點(diǎn)：財(cái)務(wù)分析的目的和作用財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)分析的基本方法

財(cái)務(wù)報(bào)表分析本章難點(diǎn)：比率分析法杜邦分析體系謝謝諸位?。?）提供較穩(wěn)定的水源，緩解夏秋季農(nóng)業(yè)用水的不足；（2分）改善了河流通航條件，利于農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸；（2分）或（庫(kù)區(qū)適宜發(fā)展水產(chǎn)業(yè)；（2分）調(diào)節(jié)徑流，防御旱澇災(zāi)害。（2分）

37.（20分）

（1）自然植被：島東為熱帶雨林；島西為熱帶草原。（4分）

原因：島東處東南信風(fēng)迎風(fēng)地帶，受縱貫?zāi)媳钡纳降靥?，加之沿岸暖流流?jīng)，增溫增濕，因而終年降水多，形成熱帶雨林氣候，發(fā)育熱帶雨林；（4分）島西處于背風(fēng)地帶，降水少，為熱帶草原氣候，發(fā)育熱帶草原。（2分）

（2）該島長(zhǎng)期與大陸隔離，地域相對(duì)孤立，形成獨(dú)立的生物進(jìn)化環(huán)境；島嶼面積大，多山地，自然條件空間差異較大（每點(diǎn)2分，共4分）。

（3）建立自然保護(hù)區(qū)；控制人口增長(zhǎng)；保護(hù)性開發(fā)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；提高居民保護(hù)意識(shí)；制定并執(zhí)行好相關(guān)法律法規(guī)；開展國(guó)際合作，加大保護(hù)投入。（每點(diǎn)2分，滿分6分。）

42（旅游地理）

⑴甲省旅游資源數(shù)量豐富，類型多樣，質(zhì)量高，集群和組合狀況好。（任答2條，各2分）

⑵乙省地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)；交通便捷，重點(diǎn)景區(qū)距中心城市較近。（任答2條，各2分）。

⑶受汶川大地震的影響（1分）

滑坡（泥石流）等地質(zhì)災(zāi)害（1分）

本PPT為可編輯版本，以下內(nèi)容請(qǐng)刪除后使用，謝謝您的理解。1．B【解析】①②③區(qū)域經(jīng)度差、緯度差相同。①②區(qū)域緯度數(shù)值相同，南北相反，故面積相等；②區(qū)域緯度低于③區(qū)域，因此面積較③區(qū)域大。

2．B【解析】地球是赤道略鼓、兩極稍扁的不規(guī)則球體，故緯度更高的③區(qū)域平均海平面距地心距離比①稍短；相對(duì)方向要用劣弧定向法，經(jīng)度相隔不能超過(guò)180°，故③區(qū)域位于①區(qū)域的西北方向；東、西半球的分界線是20°W和160°E組成的經(jīng)線圈，故③區(qū)域位于西半球；②區(qū)域向③區(qū)域飛行的最近航線應(yīng)是先向東北，再向東南。

3.C4.A5.A6.D7.B8.C9.D10.B11.C

36.（共26分）

（1）特點(diǎn)：由（西）北向（東）南傾斜。(2分)與N市以下河段相比，以上河段：支流較多，流域面積較大；（2分）

降水較多；（2分）

緯度較高，氣溫較低，蒸發(fā)較弱。（2分）(或:冬季積雪量大)

（2）與新疆比，甲河流域：降水較多；（2分）

水源豐富；（2分）

黑土廣布，土壤肥沃；（2分）

風(fēng)沙危害少；工農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)好；（2分）

近海，有河流和港口，水運(yùn)方便，利于農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸。（2分）

【答案】（1）①價(jià)值觀作為一種社會(huì)意識(shí)，對(duì)社會(huì)存在有反作用。倡導(dǎo)現(xiàn)代文明理念和生活方式能提升鄉(xiāng)村社會(huì)文明程度。（3分）

②價(jià)值觀影響人們改造世界的活動(dòng)，影響人們的行為選擇。開展移風(fēng)易俗，培育文明鄉(xiāng)風(fēng)，引領(lǐng)人們作出正確的價(jià)值選擇，推動(dòng)良好社會(huì)風(fēng)氣的形成。（3分）

③作出正確的價(jià)值判斷必須尊重客觀規(guī)律。樹立正確的生態(tài)價(jià)值觀，正確處理人與自然的關(guān)系，推動(dòng)鄉(xiāng)村生態(tài)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，綠色發(fā)展助推鄉(xiāng)村振興。（3分）

④作出正確的價(jià)值判斷必須自覺站在最廣大人民的立場(chǎng)上。倡導(dǎo)文明鄉(xiāng)風(fēng)，振興鄉(xiāng)村，能真正留住鄉(xiāng)情、記住鄉(xiāng)愁。（3分）（考生如有其他答案，之有理均可酌情給分）

（2）①繼承中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，發(fā)揮優(yōu)秀傳統(tǒng)文化在維系中華民族文化基因中的紐帶作用。（2分）②對(duì)傳統(tǒng)文化要“取其精華