債券遠期交易

債券遠期交易一、何謂債券遠期交易債券遠期交易是交易雙方約定在未來某一日期，以約定價格和數(shù)量買賣標的債券的金融合約，是債券市場運用較為普遍的規(guī)避利率風(fēng)險的金融衍生工具。債券遠期交易作為我國最先推出的金融衍生工具，其規(guī)避債券市場風(fēng)險、完善市場價格發(fā)現(xiàn)的功能的逐步發(fā)揮，對維護金融穩(wěn)定、促進債券現(xiàn)貨市場發(fā)展以及中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策等具有重要意義。二、債券遠期交易制度安排2005年5月16日，人民銀行發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定》，對債券遠期交易的政策框架予以明確。隨后《中國人民銀行關(guān)于印發(fā)〈全國銀行間債券市場債券遠期交易主協(xié)議〉的通知》、《中國人民銀行關(guān)于全國銀行間債券市場債券遠期交易規(guī)則》、《全國銀行間債券市場債券遠期交易結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則》等規(guī)章制度及行業(yè)自律性質(zhì)的文本，明確了債券遠期交易的政策框架、違約情形和違約處理及債券遠期教育、結(jié)算和信息披露的管理辦法。三、產(chǎn)品框架遠期交易的市場參與者為進入全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，其交易的圈中為在全國銀行間債券市場進行現(xiàn)券交易的中央政府債券、中央銀行債券、金融債券和經(jīng)中國人民銀行批準的其他債券券種。遠期交易從成交日至結(jié)算日的期限（含成交日不含結(jié)算日）由交易雙方確定、但最長不得超過365天。四、債券遠期交易行為的規(guī)范遠期交易必須通過同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)進行，參與者進行遠期交易應(yīng)簽訂主協(xié)議并逐筆訂立成交合同，主協(xié)議和成交合同（及補充合同）共同構(gòu)成遠期交易的完整合同。遠期交易雙方可按照對手的信用狀況協(xié)商建立履約保障機制。遠期交易到期應(yīng)實際交割資金和債券。五、風(fēng)險控制和防范措施（一）主要風(fēng)險1、市場風(fēng)險。成交日至結(jié)算日之間，由于宏觀經(jīng)濟走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)或宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整等原因造成市場利率變動，致使債券遠期價格變動而引起的風(fēng)險。2、違約風(fēng)險。結(jié)算日由于交易對手方到期未能支付資金或交割債券引起損失而產(chǎn)生的風(fēng)險。3、價格操縱風(fēng)險。參與者單獨或聯(lián)合控制債券現(xiàn)貨和遠期的倉位，操縱標的債券的市場價格，在市場利率沒有發(fā)生明顯變化的情況下，使得標的債券價格大幅波動而產(chǎn)生的風(fēng)險。管理當(dāng)局應(yīng)重點防范價格操縱風(fēng)險以及違約風(fēng)險而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。（二）風(fēng)險防范1、產(chǎn)品本身控制。期限控制，即將遠期交易期限限定在365天以內(nèi)，以防范因交割期限延長引發(fā)的風(fēng)險。交割方式控制，即實物交割。交割規(guī)?？刂?，即對遠期交易規(guī)模做了一定要求，旨在防止市場過度投機及價格操縱。主要指標有三，一是任何一家市場參與者單只券種的遠期交易賣出與邁入總余額分別不得超過該只債券流通量的20%，以避免單家機構(gòu)大量持有某之債券遠期頭寸，防止價格操縱。二是任何一家市場參與者遠期交易賣出總余額不得超過其可用自有債券總余額的200%，其目的在于一方面防范但家機構(gòu)因賣出過多導(dǎo)致到期不能交割債券而發(fā)生違約風(fēng)險，另一方面通過控制單家機構(gòu)債券遠期循環(huán)放大的倍數(shù)，將整個市場遠期賣出余額的總規(guī)模限制在債券托管總量的200%以內(nèi)，從而控制整個市場遠期交易規(guī)模，防止過度做空。三是市場參與者中，任何一只基金產(chǎn)品遠期交易凈買入總余額不得超過其基金資產(chǎn)凈值的100%，任何一家境內(nèi)外資金融金融分支機構(gòu)的遠期交易凈買入總余額不得超過其人民幣營運資金的100%，其他機構(gòu)的遠期交易靜脈如總余額不得超過其實收資本金或者凈資產(chǎn)的100%。其目的在于保證成員在發(fā)生大的交易損失時仍能履約。2、交易過程中防范和控制在內(nèi)控與行業(yè)自律方面，要求參與者應(yīng)建立、健全內(nèi)部管理制度和風(fēng)險防范機制，并規(guī)定在開展遠期交易業(yè)務(wù)前，參與者應(yīng)將其遠期交易內(nèi)部管理辦法送至同業(yè)中心備案。同時要求市場參與者進行遠期交易應(yīng)簽訂遠期交易主協(xié)議，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險。在中介機構(gòu)的監(jiān)測與主