吉利并購沃爾沃財物績效分析

吉利并購沃爾沃財務(wù)績效分析摘要：近年來企業(yè)通過并購的方式積極開拓海外市場，參與國際競爭，擴(kuò)大自身規(guī)模，實施分散化經(jīng)營的案例已經(jīng)屢見不鮮。2010年吉利集團(tuán)并購了福特旗下的沃爾沃橋車公司100%的股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)，這一汽車行業(yè)的“蛇吞象”事件，引發(fā)了全世界的廣泛關(guān)注，同時也將我國的海外并購?fù)葡蛄艘粋€新的高潮。然而，由于并購戰(zhàn)略的高風(fēng)險性，其海外并購，能否有效地提高企業(yè)的財務(wù)績效也成為業(yè)界關(guān)注的焦點之一。另一方面我們可以發(fā)現(xiàn)并購活動對企業(yè)的正?；顒舆€是存在一定的影響，換句話說就是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動面臨較為大的不同之處，并購的企業(yè)的償債能力、和獲利能力等一些列有關(guān)且發(fā)展的方式都有所不同。本文將主要以吉利并購沃爾沃為例，分析吉利收購沃爾沃的財務(wù)績效狀況。考察并購后吉利的財務(wù)績效是否得到了有效改善，以期為其他企業(yè)的并購提供借鑒。關(guān)鍵詞：吉利并購沃爾沃；財務(wù)績效；影響

目錄1前言 12財務(wù)績效及企業(yè)并購概念概述 12.1財務(wù)績效概念 12.2財務(wù)績效影響要素 22.3企業(yè)并購相關(guān)概念 33吉利并購沃爾沃財務(wù)績效現(xiàn)狀 33.1吉利簡介 33.2吉利收購沃爾沃的動機(jī)和進(jìn)程 43.2.1動機(jī) 43.2.2進(jìn)程 53.3吉利收購沃爾沃財務(wù)績效分析 63.3.1盈利能力分析 63.3.2營運(yùn)能力分析 73.3.3償債能力分析 73.3.4發(fā)展能力分析 84吉利收購沃爾沃財務(wù)績效存在的問題 94.1投資以及生產(chǎn)經(jīng)營的資金成本增加 94.2短期償債風(fēng)險增大 94.3技術(shù)管理風(fēng)險 95吉利收購沃爾沃財務(wù)績效改善對策 105.1關(guān)注財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)現(xiàn)金管理 105.2針對流動性風(fēng)險 105.3加強(qiáng)技術(shù)整合，提升運(yùn)營管理水平 115.4針對財務(wù)整合風(fēng)險 11結(jié)論 12參考文獻(xiàn) 121前言在1886年時，第一輛帶有發(fā)動機(jī)的汽車進(jìn)入人們的生活。而也就是這一巨大的變動使人類進(jìn)入了“汽車時代”，經(jīng)過長久的發(fā)展，世界汽車市場的變化是無法控制的。全球汽車的產(chǎn)量在不斷的增多，我們通過數(shù)據(jù)可以看出從1900年的1萬輛增至2012年的7691萬輛，這是一個非常巨大的數(shù)量變化，汽車廠家也發(fā)生著多次兼并重組，并且逐漸形成了以“6+X”的格局。另一方面我們可以發(fā)現(xiàn)隨著時代的發(fā)展現(xiàn)在有少數(shù)企業(yè)已經(jīng)控制了的核心技術(shù)，在產(chǎn)能方面也是非?？捎^的，在汽車的銷售方面也是占據(jù)多數(shù)的市場份額。汽車產(chǎn)品是集大成者與冶金、化工等各個領(lǐng)域關(guān)聯(lián)性的高科技產(chǎn)品，換句話可以這樣說它是“工業(yè)中的工業(yè)”，代表了一個國家的工業(yè)水平和發(fā)展?fàn)顩r的外在表現(xiàn)。其產(chǎn)出率和上下游的產(chǎn)業(yè)鏈有不同程度的帶動作用。作為一種現(xiàn)在人生活中不可缺少的消費品，其不但促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面我們也可以發(fā)現(xiàn)也是財政收入的重要來源之一。從日本、美國的汽車工業(yè)發(fā)展速度來進(jìn)行深入分析可以發(fā)現(xiàn)很多問題，即企業(yè)汽車的發(fā)展對一國的經(jīng)濟(jì)起到了極大的作用。另一方面我們可以發(fā)現(xiàn)在我國WTO過渡期后，我國汽車逐步由“市場”向“創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變，在這個過程中，自主品牌汽車的缺陷暴露在當(dāng)我們與外國品牌競爭的時候。我國汽車企業(yè)的行業(yè)毛利率和整體盈利能力都有所一定的下降，所以說怎樣保持勞動力并且提高競爭力是當(dāng)前我們國家汽車企業(yè)發(fā)展急待解決的難題。本文為了進(jìn)一步了解這種狀況的原因，所以就以吉利收購沃爾沃轎車的過程為主要研究對象，對中國自主品牌發(fā)展現(xiàn)狀與國際技術(shù)對比，并且要提高競爭力的分析，為自主品牌汽競爭力提供一些應(yīng)對策略，以期汽車企業(yè)的發(fā)展有所指導(dǎo)。2財務(wù)績效并購概念概述2.1財務(wù)概念在企業(yè)的發(fā)展過程中我們可以發(fā)現(xiàn)財務(wù)是占據(jù)很大的地位的在企業(yè)的發(fā)展過程中，資本市場是政府、企業(yè)籌集資金的必要場所，而且也是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。我國資本市場在十幾年的時間里已經(jīng)取得了顯著的發(fā)展。隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善，人們開始更加注重財務(wù)信息的決策性，而在當(dāng)下的財務(wù)模式中，企業(yè)的各方面風(fēng)險信息并不能完全展示出來。在以“金融經(jīng)濟(jì)”為特征的時代下，大量的衍生金融工具可以使每個人能按自己的偏好和特征獲得理想的收益，但另一方面也存在極大的風(fēng)險。衍生金融工具就是一種保證金交易，其中存在的“四兩撥千斤”的特征極為明顯，以一種以小博大的運(yùn)作方式為企業(yè)帶來巨額的金融利潤，而這也存在很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險問題。因此，企業(yè)財務(wù)報告必須充分揭示這種風(fēng)險，從而真正減少企業(yè)的損失。在傳統(tǒng)財務(wù)理論的制約下，使得這種風(fēng)險無法完全披露。因此，必須借用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具的財務(wù)計量模式，充分披露風(fēng)險信息，以減少投資者因信息不足而帶來的決策失誤，真正實現(xiàn)財務(wù)報告對決策的作用。電子商務(wù)活動正在迅猛發(fā)展之中，不具備網(wǎng)上運(yùn)營能力的企業(yè)，就很難在未來市場站住腳，而財務(wù)信息同樣難以為企業(yè)決策提供全方位的服務(wù)。在電子商務(wù)活動環(huán)境下，財務(wù)的確認(rèn)實質(zhì)上是兩次，第一次是原始憑證并填制記賬憑證；第二次在財務(wù)報表上正式予以揭示的信息。而作為第一次確認(rèn)的第二步，即根據(jù)電子化了的原始憑證自動生成電子化的記賬憑證，它所面臨的主要問題是會計軟件如何自動生成。當(dāng)前財務(wù)軟件大都具備了自動生成賬簿功能，這在很大程度上保證了財務(wù)憑證到財務(wù)報表的正確性。然而當(dāng)前手工填制仍然是制約財務(wù)核算軟件開發(fā)者的一塊“心病”問題，如果這一問題不能有效的解決，必將成為未來電子商務(wù)環(huán)境下會計核算之羈絆。同時，在構(gòu)建未來財務(wù)系統(tǒng)時，還應(yīng)對各類用戶所需的多樣化、多元化信息進(jìn)行全而細(xì)致的分析研究，并隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對系統(tǒng)進(jìn)行適時調(diào)整，最后在提供財務(wù)信息的同時，幫助用戶理解和利用信息。2.2財務(wù)績效影響要素在當(dāng)下通過分析我們可以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)財務(wù)績效的因素有兩種觀點，財務(wù)績效價值在我國在投資性房地產(chǎn)、資產(chǎn)減值及金融工具的計量等具體準(zhǔn)則中被適度運(yùn)用。第一，財務(wù)績效缺乏必要的可靠性。從理論上來說，財務(wù)績效是依據(jù)國際市場化程度高的發(fā)展國家的要求而制定的，對于中國市場來說，財務(wù)績效價值的運(yùn)用仍然有待考慮。這十幾年的市場經(jīng)濟(jì)下，我國的證券市場發(fā)展很迅速，它使得公司內(nèi)部的經(jīng)營管理逐漸變得透明化，公司內(nèi)部規(guī)章制度逐漸形成，盡管這樣，但是仍然缺少一套完整的監(jiān)管體系。而在證券交易過程中，缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督管理，在很大程度上阻礙了證券市場的發(fā)展。這樣就使企業(yè)資產(chǎn)的計算，以及企業(yè)虧損收益計算出來的數(shù)據(jù)與真實數(shù)據(jù)有很大差別。第二，財務(wù)績效在實際操作中有很大的困難。財務(wù)績效在實際操作過程中，需要對整個會計數(shù)據(jù)在進(jìn)行確認(rèn)，以及進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整；在實際操作過程中，要確定怎樣制定財務(wù)績效，還要調(diào)查確定各個機(jī)構(gòu)是否都接受認(rèn)可制定出的這一財務(wù)價值；財務(wù)績效計量所面臨的問題還有如何調(diào)整會計準(zhǔn)則和會計制度，這些問題主要表現(xiàn)在以下兩方面：一方面，當(dāng)下我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還處于較低水平。相比西方發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟(jì)而言，我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展還正處于處于初步萌芽階段，這主要是從我國經(jīng)濟(jì)整體水平來講。另一方面，財務(wù)行業(yè)的人員在當(dāng)下我國并不多，而且財務(wù)人員素質(zhì)都普遍偏低。所以在確定制定財務(wù)績效的過程中，財務(wù)人員的能力高低至關(guān)重要，其直接影響可行性。而現(xiàn)行在我國，對財務(wù)績效人員的素質(zhì)能力主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是，在買賣交易過程中，費用的確定是直接由財務(wù)工作人員根據(jù)己有的數(shù)據(jù)來計量判斷得出，而這些數(shù)據(jù)如果沒有進(jìn)行合理嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐袛?，可靠性程度差，將直接?dǎo)致很多問題的出現(xiàn)。二是，財務(wù)績效人員的職業(yè)經(jīng)驗判斷要求客觀公正，不能存在私心。中國是一個歷史悠久的文化國家，中國的家庭都是主要的經(jīng)濟(jì)體，會計工作人員，他們可能會乘機(jī)謀取私利，在實踐操作過程中就影響了公允價值的實施。包括經(jīng)營績效外生論和內(nèi)生論。經(jīng)營業(yè)績外生論認(rèn)為，市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場效率的差異導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營效益的差異。導(dǎo)致尋租行為普遍存在，從而降低了市場效率。2.3企業(yè)并購相關(guān)概念（1）兼并。改革開放以來，我國就一直重視并購問題，對企業(yè)間的并購進(jìn)行了多次強(qiáng)調(diào)，隨著信息化時代的到來，信息化人才的培養(yǎng)就顯得尤為重要，但是由于各方面的問題出現(xiàn)，而當(dāng)今財務(wù)績效信息化的發(fā)展要求即對財務(wù)專業(yè)知識有透徹的認(rèn)識與了解，信息化水平要達(dá)到一定水平，這就直接導(dǎo)致了財務(wù)信息化人才的數(shù)量就更加稀少了，而社會中人才的不足將直接影響這一行與其他行業(yè)的發(fā)展。雖然現(xiàn)在大多數(shù)公司企業(yè)也會加強(qiáng)這一類人才的培養(yǎng)，但是從總體看效果并不是很明顯。在大量研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下從業(yè)人員素質(zhì)偏低的突出表現(xiàn)在以下幾個方面：一是財務(wù)工作需要運(yùn)用新型的財務(wù)軟件；二是財務(wù)人員不能夠即使處理這些故障問題，所有就出現(xiàn)了很多問題。（2）合并。我國《公司法》規(guī)定，合并是兩個或兩個以上的企業(yè)合并，企業(yè)要確保合并有效的發(fā)揮作用就必須建立一個合理有效的評價制度，這樣就能使企業(yè)的合并操作起來更為方便。我們中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的特點也應(yīng)該在合并的考慮之內(nèi)，并且需要不間斷的獲取有效的數(shù)據(jù)，而相關(guān)政府部門也應(yīng)該出臺詳細(xì)、準(zhǔn)確的文件，另一方面中國公司內(nèi)部也應(yīng)嚴(yán)格遵守的計量標(biāo)準(zhǔn)，這樣合并價值才可以安全可靠的運(yùn)行下去。（3）收購。收購是在我國財務(wù)信息化發(fā)展過程中，技術(shù)應(yīng)用在中西部地區(qū)的發(fā)展就很不平衡，對于各個行業(yè)的發(fā)展水平也不一樣，更深一步看，在教育水平上，不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對教育的預(yù)算投資也有很大的差異。在二十世紀(jì)末，中國雖然己經(jīng)成功引入先進(jìn)技術(shù)XBRL，但是并沒有在很多方面進(jìn)行廣泛的應(yīng)用，甚至于都不曾提說過，就更不必說這一技術(shù)在社會中的實踐運(yùn)用了。資產(chǎn)收購時買方企業(yè)購買賣方企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)的行為，企業(yè)直接或間接購買賣方企業(yè)的部分或全部股票并根據(jù)共同承擔(dān)賣方企業(yè)所有權(quán)與義務(wù)。3吉利并購沃爾沃財務(wù)績效現(xiàn)狀3.1吉利的詳細(xì)簡介浙江吉利始建于1986年，1997年專注汽車實業(yè)的發(fā)展，專注技術(shù)并且取得了快速的成績和巨大的發(fā)展。現(xiàn)資產(chǎn)總值超過179億歐元，連續(xù)八年進(jìn)入中國汽車行業(yè)十強(qiáng)，是“國家汽車整車出口基地企業(yè)”。2012年7月，吉利控股收入179.85億歐元（約1500億人民幣）進(jìn)入世界500強(qiáng)，成為中國民營汽車企業(yè)中較為大的幾家。4月18日的吉利品牌發(fā)布會上，吉利宣布吉利帝豪、吉利英倫和吉利全球鷹，這三個品牌都?xì)w為吉利一個品牌，并采用LOGO。3.2吉利收購沃爾沃的動機(jī)和進(jìn)程3.2.1動機(jī)（1）提升品牌吉利是低端品牌做起的汽車，產(chǎn)品生產(chǎn)主要面向大眾，走低端路線，市場穩(wěn)定之后剛剛開始了由低端向高端的轉(zhuǎn)變，經(jīng)營戰(zhàn)略準(zhǔn)備走國際化路線。而沃爾沃作為知名的豪華汽車，在國際尤其是歐洲享有盛譽(yù)，收購沃爾沃對于吉利而言，無疑會提高品牌形象，打開國際市場，推動其由低端向高端的轉(zhuǎn)變方面都有著及其重要的意義。同時國家鼓勵重組，2009年指出：以結(jié)構(gòu)推進(jìn)汽車企業(yè)。此時吉利不失時宜的要收購海外汽車品牌恰好與政策相呼應(yīng)。（2）取核心技術(shù)中國的汽車產(chǎn)業(yè)大部分上可以說是始終以市場交換技術(shù)來求得發(fā)展，吉利準(zhǔn)備走國際化路線轉(zhuǎn)型高檔轎車就必須要過技術(shù)關(guān)，加大自主創(chuàng)新和技術(shù)的深化力度。全面并購之后，大量高端的汽車人才可以為其所用。而且沃爾沃在汽車節(jié)能和環(huán)保方面有許多獨家研發(fā)的先進(jìn)技術(shù)專利，并且擁有多項關(guān)于核心技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)，這都為吉利的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的原始技術(shù)依據(jù)和支持，將促使吉利向高端進(jìn)發(fā)的技術(shù)跨越加速發(fā)展，進(jìn)而強(qiáng)有力的推動中國汽車產(chǎn)業(yè)走出去的步伐。（3）降低成本雖然眾所周知沃爾沃的品牌可以和奔馳、寶馬等抗衡，但其昂貴的造價也始終是困擾其發(fā)展的一大問題。而李書福領(lǐng)導(dǎo)的吉利企業(yè)造出的車號稱世界最便宜的汽車之一，足以說明吉利在產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)調(diào)管理和運(yùn)營上是有一定能力的。沃爾沃的性能、節(jié)能正是吉利轉(zhuǎn)型最需要的。以吉利的低價位產(chǎn)出具有沃爾沃性能和價值的車來，將創(chuàng)造出巨大的效益。（4）學(xué)習(xí)及提高管理沃爾沃營銷讓自己的品牌和“紳士精神、高尚生活”緊密在一起，鎖定質(zhì)量、關(guān)注安全和環(huán)境，并且張揚(yáng)的群體。能夠近距離地學(xué)一學(xué)外資品牌的營銷策略，同時沃爾沃先進(jìn)的管理方法和管理經(jīng)驗也對吉利品牌的車企來說，都是世界的前提。3.2.2進(jìn)程（1）沃爾沃簡介沃爾沃（Volvo），曾譯為富豪。該品牌在瑞典創(chuàng)建，創(chuàng)始人是古斯塔夫·拉爾森和阿瑟·格布爾森。沃爾沃的商業(yè)運(yùn)輸及制造商，提供卡車、建筑設(shè)備應(yīng)用驅(qū)動系統(tǒng)以及元器件；以及金融的全套方案。1999年，沃爾沃集團(tuán)的沃爾沃轎車給美國福特公司。2010年，中國汽車企業(yè)從福特手中購得沃爾沃，并獲得沃爾沃擁有權(quán)。（2）并購背景2010年吉利汽車收購簽訂最終協(xié)議，估計雙方在5月份左右完成。2010年3月28日，北京時間晚9點，在瑞典與福特公司簽署收購沃爾沃，從而為并購畫上了句號，同時18億美元也創(chuàng)造了中國民營企業(yè)最大的海外汽車收購案。在三季度完成。2010年8月2日，吉利李書福和福特劉易斯·布思在英國進(jìn)行了相關(guān)的交割儀式。中國吉利有限公司完成對美國福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的收購。當(dāng)我們可一發(fā)現(xiàn)在國際背景以來，過分金融的美國遭受了打擊。9月當(dāng)月，北美汽車降幅達(dá)到26.6%，創(chuàng)造了最大的紀(jì)錄。而隨著金融殃及實體經(jīng)濟(jì)，全球汽車被卷入其中，歐洲及東亞的銷量也在一定程度上有飄綠。在美國汽車界，包括美國三大汽車企業(yè)面臨被迫申請保護(hù)。美國汽車業(yè)主要汽車飽受重創(chuàng)，并拖拽增長；但那些不依賴發(fā)展的汽車市場中并未傷到元氣。在能源緊張、經(jīng)濟(jì)蕭條的經(jīng)濟(jì)、節(jié)能著稱的日系車的發(fā)展機(jī)遇。3.3吉利收購沃爾沃財務(wù)績效分析以下是從吉利報告，對數(shù)據(jù)算得到很多問題，而這些問題對企業(yè)的發(fā)展也是有很重要的作用的。2007年，吉利通過發(fā)展企業(yè)的引進(jìn)技術(shù)。此時，技術(shù)地位成為吉利的目標(biāo)，這是吉利的戰(zhàn)略目標(biāo)在發(fā)展過程中。吉利的收購與后期由國內(nèi)承擔(dān)。境外的資金主要來自我國的中國香港；國內(nèi)部分通過一定的貸款以及政府資金，因此極易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。3.3.1盈利能力分析財務(wù)指標(biāo)200920102011201220132014銷售毛利率（%）18.1018.4918.2818.5720.1618.28銷售凈利率（%）9.37.18.18.39.36.6凈資產(chǎn)收益率（%）24.117.016.915.516.58.3凈利潤（億元）13.11517.1202614基本每股收益（分）1718.520.727.031.716.2表1-1中，2009年至2014年，銷售在18%左右。變化的是2013年，由吉利年報可知，2014年收入與成本都有一定的下降。這主要是市場消極影響；2010年維持穩(wěn)定，銷售下降23.56%，這一方面是并購沃爾沃后，對其進(jìn)行整合。另一方面，吉利發(fā)生了大量負(fù)債，換句話說就是企業(yè)產(chǎn)生了財務(wù)上的一些費用。但之后又出現(xiàn)了財務(wù)上的反彈，使得企業(yè)的資金又有了一定的好轉(zhuǎn)，可見并購上得到了體現(xiàn)。就每股收益而言，從2009年至2013年，企業(yè)中股東的每股收益都呈穩(wěn)定趨勢。對沃爾沃的并購發(fā)揮很好的作用?？傮w來看，吉利的并購事件總體來講還是比較穩(wěn)定的，基本上沒有出現(xiàn)大幅度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。3.3.2營運(yùn)能力分析財務(wù)指標(biāo)200920102011201220132014總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.90.30.10.40.80.6流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）1.21.41.81.41.30.1存貨周轉(zhuǎn)率（%）2.462.161.631.621.721.45應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）4.13.72.22.32.51.6由表1一2可以看出，企業(yè)的相關(guān)流動率與總資產(chǎn)的波動基本上呈現(xiàn)一種下降趨勢。查閱吉利并購沃爾沃后企業(yè)的資金狀況，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的總資產(chǎn)增值了不少，基本上增長29.26%，就這個數(shù)據(jù)而言還是對企業(yè)的發(fā)展來講是相當(dāng)客觀的。收入總體能上升了42.86%，因此就那些下降的數(shù)據(jù)來講，我們可以說其幅度都不是太明顯，但可以看出資產(chǎn)流動性對一個發(fā)展中企業(yè)的影響之大。吉利雖在這方面存在一定的輕微波動，但我們分析總體可以發(fā)現(xiàn)逐年的改善趨勢是非常大的。總的來說，吉利并購沃爾沃并沒有對企業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生消極的影響，另一方面隨著時間的推移我們可能還會發(fā)現(xiàn)很多好處。3.3.3償債能力分析財務(wù)指標(biāo)200920102011201220132014流動比率1.71.31.11.91.21.4速動比率1.01.21.41.81.11.3資產(chǎn)負(fù)債率（%）62.162.563.257.951.053.1產(chǎn)權(quán)比率（%）164.9167.3171.8137.5107.2113.4由表1一3可知，吉利集團(tuán)始終在各個數(shù)據(jù)分析中都是低于2，可見吉利流動比率與速動比率在隨時間的推移在逐年下降，2011年出現(xiàn)回轉(zhuǎn)。其中2010年變化的幅度較大。究其原因，可能是收購了沃爾沃，所以就造成了負(fù)債的增加。2011年之后，我們通過數(shù)據(jù)可以分析出企業(yè)的短期償債能力有了一定的恢復(fù)。同時，我們可以發(fā)現(xiàn)吉利的產(chǎn)權(quán)比率在下降，而2013年后又有小幅提高。雖然這些在企業(yè)的發(fā)展過程中是常有的事但還是不能忽視。3.3.4發(fā)展能力分析財務(wù)指標(biāo)200920102011201220132014股東權(quán)益增長率（%）48.327.211.130.022.07.2凈利潤增長率（%）52.017.410.219.430.7-45.3營業(yè)收入增長率（%）228.342.64.117.416.5-24.2總資產(chǎn)增長率（%）250.229.213.513.17.010.6資產(chǎn)積累率（%）48.327.911.130.024.67.5由表1-4可得，增長率在2009年至2014年的下降較為明顯，其中2010年的下降幅度最大在各個數(shù)據(jù)中?？梢姡麑I業(yè)收入與凈利潤的變化相結(jié)合，雖然這樣的方法較好當(dāng)時還存在很多缺陷，可知企業(yè)在2010年至2013年間營業(yè)成本增長在減少，另一方面我們可以發(fā)現(xiàn)吉利并購的技術(shù)也在不斷的獲得品牌上的優(yōu)勢。上述指標(biāo)自2012年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并購的沖擊正在恢復(fù)。4吉利收購沃爾沃財務(wù)績效存在的問題4.1投資以及對資金成本的控制首先是在沃爾沃的資本主義市場下投資包括雙方溝通成本成本（已含運(yùn)輸成本）、庫存質(zhì)量成本等。其中溝通成本是公司和供應(yīng)商產(chǎn)生的費用，如和談判、跟催產(chǎn)生，像傳真費、電話費等。庫存是指材料空間成本，材料的成本以及等。質(zhì)量成本是預(yù)防成本、鑒定成本、外部損失成本等。投資資金中的一環(huán)，投資效率對提升整個起著重要的作用，投資的信息化是提高投資效率方式。而傳統(tǒng)投資的信息不對稱過程。由于供應(yīng)與投資方的溝通方面缺乏反饋，在市場需求的情況下，因此投資資金也隨之增加，需求增加，出現(xiàn)供需之間對用戶需求同步進(jìn)行，缺乏應(yīng)付的能力。并購前對口標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)清查不到位，將會影響后期資金的填補(bǔ)。4.2短期償債風(fēng)險增大定期的利息將占用大量的流動資金，短期償債的產(chǎn)品和原材料質(zhì)量的要求。因為一旦所需要的資金較大時，由于沒有足夠補(bǔ)充使經(jīng)營中斷。傳統(tǒng)短期償債交易在質(zhì)量方面，由于相互不透明，因此把關(guān)的辦法。這種質(zhì)量控制對質(zhì)量控制的難度。質(zhì)量、是通過事后把關(guān)的辦法進(jìn)行，交易過程的重點放在談判上。因此在供應(yīng)商之間經(jīng)常要進(jìn)行報價等談判，并且多頭進(jìn)行，最后選擇一個價格最低的簽訂合同，訂單才決定下來。要和交貨期通過事后把關(guān)。這種質(zhì)量控制導(dǎo)致了難度的增加。因為償債一方的生產(chǎn)組織過程和活動，相互的工作是不透明的。因此需要通過如國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)等，進(jìn)行檢查驗收。缺乏控制會導(dǎo)致采購部門對質(zhì)量控制的難度。這樣一來，，不僅加大了控制的難度，同時也增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，無形中還增加了產(chǎn)品的服務(wù)成本。同時對于并購資金的支付還存在著匯率等方面的風(fēng)險。4.3技術(shù)管理風(fēng)險幾十年來“安全”對于一個企業(yè)來講就是一個緊箍咒，任何企業(yè)離開了安全都是無法發(fā)展的，所以基于對“安全”的不離不棄，在業(yè)內(nèi)，“安全”概念是絕對權(quán)威的對于每個汽車廠家。不管是“自動剎車系統(tǒng)”、、“盲點信息系統(tǒng)”，還是防止車跑偏的“警示系統(tǒng)”，沃爾沃號稱事故達(dá)到了一種“零傷亡”的程度。所以在另一方面來講可以說沃爾沃不僅在品牌上，還把握住了汽車行業(yè)未來最大的兩個趨勢——安全和新能源。5吉利收購沃爾沃財務(wù)績效改善對策5.1關(guān)注財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)現(xiàn)金管理吉利汽車應(yīng)加大銷售平臺的建設(shè)與投入力度，要界定財務(wù)風(fēng)險涵義，即我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)下是知識經(jīng)濟(jì)時代，財務(wù)正在發(fā)生著本質(zhì)性的變化。在知識經(jīng)濟(jì)時代下，經(jīng)濟(jì)動力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)容、勞動結(jié)構(gòu)及其社會主體方面，以及管理標(biāo)準(zhǔn)、管理重點、管理方式等財務(wù)管理正在發(fā)生顯著的變化，雖然這些改變很小，但卻向傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論發(fā)起了實質(zhì)性的挑戰(zhàn)，而且具體的觸及到財務(wù)問題，這必將引起未來理論體系發(fā)生巨大的變化。知識經(jīng)濟(jì)是以知識等無形資產(chǎn)投入為主、為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。而人才素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、專利與商標(biāo)等無形資產(chǎn)的投入又起著關(guān)鍵的因素，這些因素是構(gòu)成企業(yè)“智力資本”的主要內(nèi)容在知識經(jīng)濟(jì)時代，任何一種“智力資本”隨時都會轉(zhuǎn)化為“財務(wù)”，所以說，21世紀(jì)，中國的財務(wù)環(huán)境將處在一個新的歷史轉(zhuǎn)折點上。而巨變之中將推進(jìn)財務(wù)的改革與發(fā)展。比如吉利在收購沃爾沃時，就使用了現(xiàn)金、股票、債券相結(jié)合的方式，轉(zhuǎn)移部分財務(wù)風(fēng)險。5.2針對流動性風(fēng)險企業(yè)制定并購決策缺乏科學(xué)的調(diào)研、可行性研究等，草率并購導(dǎo)致一系列后果。避免并購決策不當(dāng)，波特的《競爭戰(zhàn)略》的“吸引測試”提出了兩項測試方法，“進(jìn)入成本”和“相得益彰”，兩者分別從取得成本和對并購企業(yè)的方面來測試目標(biāo)企業(yè)是否適合并購，幫助并購企業(yè)進(jìn)行合理決策。企業(yè)并購合理確定并購費用。通常并購過程中支付過高的并購費用也會引起負(fù)向效應(yīng)，影響并購企業(yè)達(dá)到既定目標(biāo)。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估時，可以采用以下方法：市盈率、目標(biāo)企業(yè)股票現(xiàn)價、凈資產(chǎn)價值（包括品牌）、股票生息率、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和投資回報率法，來合理確定支付的并購費用避免支付過高費用給企業(yè)帶財務(wù)風(fēng)險。比如支付風(fēng)險，另一方面我們可以發(fā)現(xiàn)發(fā)展中的企業(yè)對于安排合理的資金結(jié)構(gòu)也是非常重要的。在融資時，采取最大限度使資本成本。比如吉利在收購沃爾沃時，就使用各種方法相結(jié)合的方式，轉(zhuǎn)移財務(wù)上的一定風(fēng)險。5.3加強(qiáng)技術(shù)整合，提升運(yùn)營管理水平針對現(xiàn)階段新能源汽車實用性低，消費者存在的一些問題問題，吉利應(yīng)通過并購向發(fā)達(dá)國家市場進(jìn)軍時，繞開壁皇，利用并購，避開貿(mào)易壁皇，通過利用一些較為核心的部件來發(fā)展企業(yè)的能力。（1）從戰(zhàn)略高度上，改為“掌握合資公司主導(dǎo)權(quán)、接受技術(shù)的轉(zhuǎn)讓”的新型合作模式。用市場一家家大幅盈利的核心技術(shù)的合資企業(yè)，而應(yīng)是一家家在發(fā)動機(jī)等核心技術(shù)上，甚至創(chuàng)造汽車產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。不斷加強(qiáng)相關(guān)基礎(chǔ)科學(xué)上的投入，成為能吸收外國先進(jìn)技術(shù)，并且另一方面在符合前瞻性技術(shù)研究上不斷創(chuàng)新和突破，這將成為我國汽車強(qiáng)國的有效途徑之一。（2）在相關(guān)的政策的支持下開展政府可以提供貸款支持，同時減免投資稅等，對企業(yè)間的合作建立企業(yè)間的共同平臺，使企業(yè)共享成果，從整體上提升水平。為了避免國內(nèi)企業(yè)抄襲國外汽車企業(yè)的產(chǎn)品，要在政策上設(shè)立獨立的研發(fā)中心，承擔(dān)任務(wù)。通過對企業(yè)與核心技術(shù)補(bǔ)貼或是承擔(dān)經(jīng)費，減輕科研經(jīng)費負(fù)擔(dān)，提升國內(nèi)汽車研發(fā)水平。繼續(xù)執(zhí)行這類激勵政策，并規(guī)避WTO非歧視原則的要求，從側(cè)面鼓勵國內(nèi)汽車企業(yè)的技術(shù)研發(fā)。5.4針對財務(wù)整合風(fēng)險并購之后，財務(wù)市場在一定情況下是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。我國資本市場在十幾年的時間里已經(jīng)取得了顯著的發(fā)展。隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善，人們開始更加注重財務(wù)風(fēng)險的決策性，而在當(dāng)下的財務(wù)活動中，企業(yè)的各方面風(fēng)險信息并不能完全展示出來。在以“金融經(jīng)濟(jì)”為特征的時代下，大量的衍生金融工具可以使每個人能按自己的偏好和特征獲得理想的收益，但另一方面也存在極大的風(fēng)險。其中存在的“四兩撥千斤”的特征極為明顯，以一種以小博大的運(yùn)作方式為企業(yè)帶來巨額的金融利潤，而這也存在很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險問題，最好的例子就是英國巴林銀行的破產(chǎn)。因此，企業(yè)財務(wù)報告必須充分揭示這種風(fēng)險，從而真正減少企業(yè)的損失。在傳統(tǒng)財務(wù)活動的制約下，使得這種風(fēng)險無法完全披露。因此，必須借用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具的會計計量模式，充分披露風(fēng)險信息，以減少投資者因信息不足而帶來的決策失誤，真正實現(xiàn)財務(wù)報告對決策的作用。正確的并購決策只是成功的第一步，并購后的合理整合的關(guān)鍵。并購是把兩個完全合并到一起，所以兩個企業(yè)在戰(zhàn)略、組織、管理、制度、業(yè)務(wù)、文化等方面存在差異，要想發(fā)揮并購的效應(yīng)，并購企業(yè)就應(yīng)該對以上要素進(jìn)行從新整合，把目標(biāo)企業(yè)納入并購企業(yè)的體系下并發(fā)揮其必要的作用。在整合中藥特別注意對企業(yè)文化的整合，企業(yè)文化整合是最基本、最核心、也是最困難的部分。企業(yè)文化整合影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面，關(guān)乎企業(yè)并購的成敗。結(jié)論本文以并購沃爾沃為例，采用盈利能力、償債能力和發(fā)展能力這幾個方面分析，通過一些數(shù)據(jù)進(jìn)一步了解了吉利的財務(wù)績效。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，吉利并購的財務(wù)績效得到提高，營運(yùn)能力和發(fā)展能力在短期有所下降，2012年顯示，吉利的財務(wù)上升趨勢較為明顯，企業(yè)呈現(xiàn)發(fā)展勢頭，吉利的并購起到了非常大的積極作用。對于一個企業(yè)而言，并購是一個復(fù)雜而又漫長的過程，一方面組織結(jié)構(gòu)、管理風(fēng)格、價值觀念等方面的差異，企業(yè)并購并不意味著并購成功，衡量一個企業(yè)并不單單是看能否順利完成，還要看內(nèi)并購雙方能否整合，實現(xiàn)企